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1、 第六章 營(yíng)運(yùn)資本管理 營(yíng)運(yùn)資本政策 短期債務(wù)融資 現(xiàn)金管理 應(yīng)收賬款管理 存貨管理6.1 營(yíng)運(yùn)資金的概念與特點(diǎn)一、營(yíng)運(yùn)資本概述(一)營(yíng)運(yùn)資本的含義 :是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)使用的日常性流動(dòng)資金o 廣義的營(yíng)運(yùn)資本又稱(chēng)毛營(yíng)運(yùn)資本(gross working capital),是指一個(gè)公司在流動(dòng)資產(chǎn)上的總投資額;o 狹義的營(yíng)運(yùn)資本又稱(chēng)凈營(yíng)運(yùn)資本(net working capital),是指流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)債務(wù)后的差額 。1.流動(dòng)資產(chǎn) 概念:指可以在一年以?xún)?nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)。 特點(diǎn):回收期短 流動(dòng)性 并存性 波動(dòng)性。 按實(shí)物形態(tài)劃分:(1)現(xiàn)金 (2)短期投資; (3)應(yīng)收及預(yù)
2、付款項(xiàng) (4)存貨。按用途可進(jìn)一步分:(1)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn):受季節(jié)性、周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)。 (2)永久性流動(dòng)資產(chǎn):即使企業(yè)處于經(jīng)營(yíng)低谷仍需保留的用于滿足企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定需要的流動(dòng)資金。 2.流動(dòng)負(fù)債 概念:指需要在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期償還的債務(wù)。 特點(diǎn):速度快 彈性大 成本低、償還期短(風(fēng)險(xiǎn)大)。 按用途劃分 (1)臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債:為滿足臨時(shí)性流動(dòng)資金需要而發(fā)生的負(fù)債。 (2)自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債:直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)中的負(fù)債。(三)營(yíng)運(yùn)資本管理的內(nèi)容營(yíng)運(yùn)資本管理是對(duì)公司短期財(cái)務(wù)問(wèn)題的規(guī)劃與控制,其主要涉及流動(dòng)資產(chǎn)投資管理和短期融資管理兩個(gè)方面,具體包括:、營(yíng)運(yùn)資本管理政策; 、短期債務(wù)融資
3、方式及其管理; 、主要流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的管理。二、營(yíng)運(yùn)資本財(cái)務(wù)政策營(yíng)運(yùn)資本財(cái)務(wù)政策包括兩個(gè)方面:一是營(yíng)運(yùn)資本投資政策,即確定流動(dòng)資產(chǎn)投資總額和各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)目標(biāo)投資額的政策;二是營(yíng)運(yùn)資本融資政策,即如何確定流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源的政策。(一)流動(dòng)資產(chǎn)投資政策、寬松的投資政策: 流動(dòng)資產(chǎn)持有水平高。 結(jié)果是流動(dòng)性強(qiáng)而收益性低。、冒險(xiǎn)的投資政策:流動(dòng)資產(chǎn)持有水平低。 結(jié)果是風(fēng)險(xiǎn)大而收益亦大。、中庸的投資政策:流動(dòng)資產(chǎn)持有水平不高也不低,可保持一個(gè)較恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)與收益水平。(二)營(yíng)運(yùn)資本融資政策營(yíng)運(yùn)資本融資政策是指如何安排永久性流動(dòng)資產(chǎn)和臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源問(wèn)題的政策。從營(yíng)運(yùn)資本與長(zhǎng)、短期資金來(lái)源的配合關(guān)系
4、,依其風(fēng)險(xiǎn)和收益的不同,主要有三種可供選擇的營(yíng)運(yùn)資本政策類(lèi)型。、中庸的融資政策(配合型) 、保守的融資政策(穩(wěn)健型) 、激進(jìn)的融資政策(冒險(xiǎn)型)1. 中庸型籌資策略特點(diǎn): 波動(dòng)性資產(chǎn)采用短期融資方式§ 永久資產(chǎn)采用長(zhǎng)期融資方式§ 有利于降低不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)§ 降低債務(wù)的資金成本§ 是一種理想的、對(duì)企業(yè)有較高資金使用要求的政策例:某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的淡季,需占用300萬(wàn)元的流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)元的固定資產(chǎn);在生產(chǎn)的高峰期,會(huì)額外增加200萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需要。中庸型籌資策略的做法:是企業(yè)只是在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期才借入200萬(wàn)元的短期借款;不論何時(shí),800萬(wàn)
5、元永久性資產(chǎn)(即500萬(wàn)元永久性流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)元固定資產(chǎn)之和)均由長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本解決其資金需要。2. 穩(wěn)健型籌資策略特點(diǎn):§ 部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)靠臨時(shí)性負(fù)債融通§ 另一部分臨時(shí)性資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)由長(zhǎng)期負(fù)債 自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本融通§ 是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低的策略3. 激進(jìn)型籌資策略o 特點(diǎn):臨時(shí)性負(fù)債融通臨時(shí)性資產(chǎn)和部分永久性資產(chǎn)的資金需要是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高的政策6.2 短期債務(wù)融資 短期債務(wù),是指公司需要在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。短期負(fù)債為公司提供了靈活的融資渠道,它可以與公司短期融資需求的期限相匹配,節(jié)約融資成本
6、,但也增加了公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此短期債務(wù)融資是公司財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容之一。一、短期債務(wù)融資的分類(lèi)及主要形式o 短期債務(wù)融資可以分為無(wú)息債務(wù)融資和有息債務(wù)融資兩類(lèi)。o 無(wú)息債務(wù)融資主要形式包括商業(yè)信用,有息債務(wù)融資主要包括短期銀行借款、短期融資券等。二、無(wú)息債務(wù)融資商業(yè)信用o 商業(yè)信用是公司以賒賬的方式向賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品時(shí)形成的負(fù)債,也就是在企業(yè)在購(gòu)銷(xiāo)往來(lái)活動(dòng)中所形成的直接信用行為。、商業(yè)信用的形式: 應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù) 預(yù)收賬款、商業(yè)信用的條件 預(yù)付貨款。 延期付款,但不提供現(xiàn)金折扣。 延期付款,但早付款有現(xiàn)金折扣。 、商業(yè)信用的資本成本放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本或是享受現(xiàn)金折扣的潛在收益。 折扣率
7、360 商業(yè)信用資本成本× (1折扣率) (信用期折扣期) 某公司擬采購(gòu)一批零件,供應(yīng)商規(guī)定的付款條件:10天之內(nèi)付款付98萬(wàn);20天之內(nèi)付款,付99萬(wàn);30天之內(nèi)付款付100萬(wàn)(2/10,1/20,n/30)。假設(shè)短期銀行貸款利率為15%,計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本,并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。解析:o 根據(jù)供應(yīng)商提供的付款條件,將有關(guān)條件代入公式(10.10)得:o 放棄10天內(nèi)付款折扣的機(jī)會(huì)成本=2%/(1-2%)×360/(30-10) ×100%=36.7%放棄20天內(nèi)付款折扣的機(jī)會(huì)成本=1%/(1-1%)×360/(30-20)
8、215;100% =36.36%由于在折扣期內(nèi)的機(jī)會(huì)成本都大于短期融資成本,因此,應(yīng)該選擇在折扣期內(nèi)付款。但是放棄10天付款折扣的機(jī)會(huì)成本要大于放棄20天付款的機(jī)會(huì)成本,則應(yīng)該選擇付款日期為10天內(nèi)付款,價(jià)格為98萬(wàn)元。4.商業(yè)信用籌資的決策分析1.若不打算享用折扣,應(yīng)越低越好。(1)企業(yè)如果在可取得現(xiàn)金折扣期限后付款,支付期越長(zhǎng),籌資成本也就越低;(2)企業(yè)應(yīng)盡量在折扣期間支付貨款,最大限度地降低籌資成本。(3)企業(yè)不宜將付款時(shí)間推遲到信用期限后,因?yàn)榻?jīng)常性地在信用期限后付款雖可降低籌資成本,但是也降低了企業(yè)的信譽(yù),從而導(dǎo)致企業(yè)的信用等級(jí)下降,給企業(yè)造成更大的損失。2.若打算享用折扣,應(yīng)越高
9、越好。3.考慮放棄折扣的成本與籌資成本的關(guān)系,與投資收益率的關(guān)系。§ 籌資成本低于放棄折扣的成本,應(yīng)享有折扣,籌集資金支付應(yīng)付賬款;§ 若投資的收益率高于放棄折扣的成本,應(yīng)放棄折扣。 練習(xí): 某公司擬采購(gòu)一批商品,供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下:(1)立即付款,價(jià)格為9630元;15.37%(2)30天內(nèi)付款,價(jià)格為9750元;15.38%(3)31天至60天內(nèi)付款,價(jià)格為9870元;15.81%(4)61天至90天內(nèi)付款,價(jià)格為10000元.假設(shè)銀行借款利率為15%,計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本,并確定對(duì)該公司最有利的日期和價(jià)格.(三)有息債務(wù)融資、短期銀行借款 是指公司向商業(yè)銀行借入的、期限
10、在一年以?xún)?nèi)的借款,是公司非自發(fā)性短期資金來(lái)源的一種主要形式。在我國(guó),短期銀行借款是絕大多數(shù)公司短期資金來(lái)源中最重要的組成部分。我國(guó)銀行短期貸款,按目的和貸款用途分為若干種,主要有: a生產(chǎn)周轉(zhuǎn)貸款;b臨時(shí)貸款;c結(jié)算貸款;(1)銀行信用的方式信用借款信用額度(信用限額):是銀行與客戶(hù)簽署的非正式協(xié)定中表明的。在某一特定時(shí)間內(nèi)向客戶(hù)提供貸款的最高限額。信用額度貸款的最大優(yōu)點(diǎn)是為企業(yè)提供了籌資彈性。 循環(huán)貸款協(xié)定(周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定):借款企業(yè)因?yàn)橄碛醒h(huán)貸款協(xié)定正式規(guī)定的借款權(quán)力,需要對(duì)周轉(zhuǎn)信貸的未用部分付給銀行一筆承諾損失費(fèi)。信用額度與周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定的區(qū)別:循環(huán)貸款與信用額度貸款相似,但它們有一個(gè)重要
11、區(qū)別是:銀行有法律義務(wù)遵守循環(huán)貸款協(xié)定并享有承諾費(fèi),而非正式的信用額度協(xié)議沒(méi)有法律效力。經(jīng)濟(jì)擔(dān)保貸款 這是銀行要求借款人以第三方經(jīng)濟(jì)信譽(yù)或財(cái)產(chǎn)擔(dān)保人作為還款保證而發(fā)放貸款的一種方式。擔(dān)保人員有監(jiān)督借款人按期如數(shù)還款和代借款人償還逾期貸款本息之責(zé)。 抵押貸款企業(yè)通過(guò)提供某種資產(chǎn)作為擔(dān)保抵押給金融機(jī)構(gòu),以此獲取一定數(shù)額短期貸款??沙涞盅浩返呢?cái)產(chǎn)主要有房地產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、無(wú)形資產(chǎn)作為抵押品,主要是為了獲得抵押長(zhǎng)期貸款,而短期有價(jià)證券,流動(dòng)資產(chǎn)則是短期貸款的抵押物,且以應(yīng)收賬款和存貨這兩種抵押品較多見(jiàn)。 票據(jù)貼現(xiàn)是指資金的需求者,將自己手中未到期的商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)或短期債券向銀行或貼現(xiàn)公司要求變成
12、現(xiàn)款,銀行或貼現(xiàn)公司(融資公司)收進(jìn)這些未到期的票據(jù)或短期債券,按票面金額扣除貼現(xiàn)日以后的利息后付給現(xiàn)款,到票據(jù)到期時(shí)再向出票人收款。(2)銀行信用的成本 銀行信用的成本是企業(yè)取得銀行借款付出的代價(jià),包括其應(yīng)付的借款利息、加罰息和支付的各項(xiàng)費(fèi)用。比較典型的是利率。成本與利率是直接相關(guān)的,但卻不一定相等。銀行貸款實(shí)際利率的計(jì)算方法: A.單利法:實(shí)際利率與名義利率是一致的 B.貼現(xiàn)法:銀行預(yù)先扣除貸款的利息,貸款者實(shí)際得到的貸款額等于貸款金額減去利息。 實(shí)際利率=名義利率/(1-名義利率) (實(shí)際利率與名義利率不一致) C.分期付款法(附加法):分期付款,到期按全額借款支付利息。 實(shí)際利率=利息
13、/(借款金額/2)=2(名義利率) D.補(bǔ)償性余額對(duì)貸款利率的影響 補(bǔ)償性余額是指銀行核準(zhǔn)貸款時(shí)通常會(huì)要求借款人按照借款的一定比例在銀行保留的最賬面平均余額。 實(shí)際利率=名義利率/(1-補(bǔ)償性余額比率) (3)短期銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):(1)銀行資金充足,實(shí)力雄厚,能隨時(shí)為企業(yè)提供比較多的短期貸款; (2)具有較好的彈性。缺點(diǎn):(1)資本成本較高;(2)限制較多。、短期融資券短期融資券又稱(chēng)商業(yè)票據(jù)、短期債券,它是由規(guī)模大、業(yè)績(jī)好、信譽(yù)高、風(fēng)險(xiǎn)低的大型企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的無(wú)擔(dān)保可轉(zhuǎn)讓的本票,是一種新型的短期融資方式。我國(guó)短期融資券的特征:o 發(fā)行人為非金融企業(yè);o 是短期債券品種,期限不超過(guò)36
14、5天;o 發(fā)行利率由發(fā)行人和承銷(xiāo)商協(xié)商確定;o 發(fā)行對(duì)象為銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者;o 實(shí)行余額管理,待償還融資券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%;o 可以在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人之間流通轉(zhuǎn)讓。銀行間債券市場(chǎng) o 全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)是指依托于中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心(簡(jiǎn)稱(chēng)同業(yè)中心)和中央國(guó)債登記結(jié)算公司(簡(jiǎn)稱(chēng)中央登記公司)的,包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券買(mǎi)賣(mài)和回購(gòu)的市場(chǎng),其主要職能是:提供銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借、債券交易系統(tǒng)并組織市場(chǎng)交易;辦理外匯交易的資金清算、交割,負(fù)責(zé)人民幣同業(yè)拆借及債券交易的清算監(jiān)督;提供網(wǎng)上票據(jù)報(bào)價(jià)系統(tǒng);
15、提供外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的信息服務(wù)等.短期融資券的種類(lèi)o 按發(fā)行方式分類(lèi):經(jīng)紀(jì)人代銷(xiāo)的融資券和直接銷(xiāo)售的融資券。 o 按發(fā)行人的不同分類(lèi):金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券。 o 按融資券的發(fā)行和流通范圍分類(lèi):國(guó)內(nèi)融資券和國(guó)際融資券。 短期融資券發(fā)行條件在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人;具有穩(wěn)定的償債資金來(lái)源,最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利;流動(dòng)性良好,具有較強(qiáng)的到期償債能力;發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng);近三年沒(méi)有違法和重大違規(guī)行為;近三年發(fā)行的融資券沒(méi)有延遲支付本息的情形;具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度;經(jīng)過(guò)在中國(guó)境內(nèi)工商注冊(cè)且具備債券評(píng)級(jí)能力的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)
16、的信用評(píng)級(jí),并將評(píng)級(jí)結(jié)果向銀行間債券市場(chǎng)公示。近三年內(nèi)進(jìn)行過(guò)信用評(píng)級(jí)并有跟蹤評(píng)級(jí)安排的上市公司可以豁免信用評(píng)級(jí);待償還融資券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%;中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他條件。 短期融資券的發(fā)行程序o 1、公司做出發(fā)行短期融資券的決策; o 2、辦理發(fā)行短期融資券的信用評(píng)級(jí); o 3、向有關(guān)審批機(jī)構(gòu)提出發(fā)行申請(qǐng); o 4、審批機(jī)關(guān)對(duì)企業(yè)提出的申請(qǐng)進(jìn)行審查和批準(zhǔn); o 5、正式發(fā)行短期融資券,取得資金。 短期融資券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)短期融資券籌資的優(yōu)點(diǎn): 1、短期融資券的籌資成本較低; 2、短期融資券籌資數(shù)額比較大; 3、發(fā)行短期融資券可以提高企業(yè)信譽(yù)和知名度。 短期融資券籌資的缺點(diǎn): 1、發(fā)行
17、短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)比較大; 2、發(fā)行短期融資券的彈性比較?。?3、發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格。 一、現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容現(xiàn)金生產(chǎn)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金。包括有庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等。(一)企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī) 1、支付的動(dòng)機(jī); 2、預(yù)防的動(dòng)機(jī);3、投機(jī)的動(dòng)機(jī)。(二)現(xiàn)金管理的目的:保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需,節(jié)約使用資金,并從閑置資金中獲取利息。 (三)現(xiàn)金管理的內(nèi)容o 1、編制現(xiàn)金收支計(jì)劃,以便合理的估計(jì)未來(lái)的現(xiàn)金需求; o 2、用特定方法求出最佳的現(xiàn)金余額。;o 3、對(duì)日?,F(xiàn)金收支進(jìn)行控制,力求加速收款,延緩付款 二、現(xiàn)金收支計(jì)劃的編制(一)現(xiàn)金收入1、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入;2、其他
18、現(xiàn)金收入。(二)現(xiàn)金支出1、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出;2、其他現(xiàn)金支出。(三)凈現(xiàn)金流量(四)現(xiàn)金余缺現(xiàn)金余缺額 = 期末現(xiàn)金余額 最佳現(xiàn)金余額=期初現(xiàn)金余額 + 現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出最佳現(xiàn)金余額 =期初現(xiàn)金余額 + 凈現(xiàn)金流量 最佳現(xiàn)金余額三、最佳現(xiàn)金余額的確定o 最佳現(xiàn)金持有量,即目標(biāo)現(xiàn)金余額(target cash balance) 。建立目標(biāo)現(xiàn)金余額就是要在持有過(guò)多現(xiàn)金產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本與持有現(xiàn)金不足而帶來(lái)的交易成本之間進(jìn)行權(quán)衡。o 建立目標(biāo)現(xiàn)金余額的主要方法有:存貨模型分析;隨機(jī)模型分析;現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型分析等。o (一)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式 1、存貨周轉(zhuǎn) 2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期 3、應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期 (二)存貨模式 存
19、貨模式的目的是求出總成本最小的現(xiàn)金余額?,F(xiàn)金余額成本包括: 1、現(xiàn)金持有成本:現(xiàn)金管理費(fèi)用及持有現(xiàn)金所放棄的報(bào)酬,即持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本;(與現(xiàn)金余額成正比) 2、現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本:即現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的固定成本。(與交易次數(shù)成正比)、短缺成本由于現(xiàn)金持有量的不足,給企業(yè)造成的損失。 存貨模型(鮑摩爾模型Baumol Model)1.存貨模型的假設(shè)前提(1)企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過(guò)證券變現(xiàn)取得,且變現(xiàn)的不確定性很?。唬?)企業(yè)預(yù)期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè);(3)現(xiàn)金支出過(guò)程比較穩(wěn)定,而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降為零時(shí)通過(guò)變現(xiàn)證券得以補(bǔ)足;(4)證券的利率或報(bào)酬率及交易費(fèi)用可以獲悉。n 存貨模型的局限性 2存貨模型
20、鮑莫爾模型的基本原理o 不考慮固定成本o 不考慮短缺成本o 假定:o TC總成本o b 現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本o T 特定時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額o Q 理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換量(最佳現(xiàn)金余額)o i 短期有價(jià)證券利息率確定現(xiàn)金余額的存貨模式存貨模型的基本原理 例:某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金6000元,現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次100元,有價(jià)證券年利息率為30%,求最佳現(xiàn)金余額?四、現(xiàn)金的日??刂?(一)加速收款:主要是縮短應(yīng)收賬款的時(shí)間,提高收現(xiàn)效率。(二)控制支出 1、運(yùn)用“浮游量”:所謂“浮游量”是指企業(yè)賬戶(hù)上的存款余額與銀行賬戶(hù)上所示的存款余額之間的差額 ; 2、控制支出時(shí)間:指最大限度地利用資
21、金,合理控制現(xiàn)金支出時(shí)間; 3、使用合適支出模式:如可使用匯票支付(三)現(xiàn)金收支的綜合控制 1、力爭(zhēng)現(xiàn)金流入與流出同步; 2、實(shí)行內(nèi)部牽制制度;3、及時(shí)進(jìn)行現(xiàn)金清理; 4、遵守國(guó)家規(guī)定的庫(kù)存現(xiàn)金的使用范圍; 5、做好銀行存款的管理;6、適當(dāng)進(jìn)行投資。6.4 應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能與成本(一)應(yīng)收賬款的功能 1、增加銷(xiāo)售的功能; 2、加少存貨的功能。(二)應(yīng)收賬款的成本 1、機(jī)會(huì)成本:因投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入,即為應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本,一般按有價(jià)證券的利息率計(jì)算。應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需的資金*資金成本率 維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需的資金=應(yīng)收賬款平均余額*變動(dòng)成本率2、壞賬成本:
22、應(yīng)收賬款因故不能收回而發(fā)生的損失,就是壞賬成本,一般與應(yīng)收賬款發(fā)生的數(shù)量成正比。 二、應(yīng)收賬款政策的制定企業(yè)為對(duì)應(yīng)收帳款投資進(jìn)行規(guī)劃和控制而確立的基本原則和行為規(guī)范。(一)信用標(biāo)準(zhǔn)(二)信用條件(三)收賬政策(一)信用標(biāo)準(zhǔn):是企業(yè)向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求。通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判斷標(biāo)準(zhǔn)。信用標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格,則會(huì)減少壞賬損失,減少應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本,但銷(xiāo)售量較少;信用標(biāo)準(zhǔn)寬松,雖然會(huì)增加銷(xiāo)量,但會(huì)相應(yīng)增加壞賬損失和應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。² 企業(yè)在制定信用標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)考慮的基本因素: 同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況;本企業(yè)所能承擔(dān)的違約風(fēng)險(xiǎn)能力; 客戶(hù)的資信度。(二)信用條件:指企業(yè)要求顧客支付賒
23、銷(xiāo)款項(xiàng)的條件,包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。思考題:哪一項(xiàng)信用條件更優(yōu)惠?“2/10,n/30” 與 “2/10,1/20,n/30” (三)收賬政策收賬政策:指信用條件被違反時(shí),企業(yè)采取的收賬策略。 1、確定合理的收賬程序 2、確定合理的討債方法 3控制收賬費(fèi)用o 一般而言,收賬費(fèi)用支出越多,壞賬損失越小,但兩者并不一定存在線形關(guān)系。三、應(yīng)收賬款的日常控制(一)企業(yè)的信用調(diào)查 1、直接調(diào)查 2、間接調(diào)查 (1)財(cái)務(wù)報(bào)表(2)信用評(píng)估機(jī)構(gòu);(3)銀行;(4)其他。(二)企業(yè)的信用評(píng)估5C評(píng)估法:指重點(diǎn)分析影響企業(yè)信用的五個(gè)方面的一種方法。(1)品德 (character)(2)能力 (ca
24、pacity)(3)資本 (capital)(4)抵押品 (collateral)(5)情況 (conditions)(三)應(yīng)收賬款追蹤分析(四)應(yīng)收賬款賬齡分析 賬齡分析就是通過(guò)編制應(yīng)收賬款賬齡分析表,將發(fā)生在外各筆應(yīng)收賬款按照開(kāi)票日期進(jìn)行分類(lèi),并計(jì)算出各賬齡應(yīng)收賬款的余額占總額的比重,以便對(duì)應(yīng)收賬款的回收情況進(jìn)行有效的控制。 應(yīng)收賬款的賬齡分析就是考察研究應(yīng)收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)。(五)應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析 由于企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金支付需要量與當(dāng)期應(yīng)收賬款收現(xiàn)額之間存在著非對(duì)稱(chēng)性矛盾,并呈現(xiàn)出預(yù)付性與滯后性的差異特征,這就決定了企業(yè)必須對(duì)應(yīng)收賬款收現(xiàn)水平制定一個(gè)必要的控制標(biāo)準(zhǔn),即應(yīng)收賬款收現(xiàn)率。(六)應(yīng)收
25、賬款壞賬準(zhǔn)備金制度四、應(yīng)收賬款保理o 應(yīng)收賬款保理(Factoring)是企業(yè)將賒銷(xiāo)形成的未到期應(yīng)收賬款在滿足一定條件的情況下,轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行,以獲得銀行的流動(dòng)資金支持,加快資金周轉(zhuǎn)。(保付代理 )(一) 保理業(yè)務(wù)的分類(lèi) (二) 理論上講,保理可以分為有追索權(quán)保理(非買(mǎi)斷型)和無(wú)追索權(quán)保理(買(mǎi)斷型)、明保理和暗保理、折扣保理和到期保理。有追索權(quán)保理是指銷(xiāo)售合同并不真正轉(zhuǎn)讓給銀行,銀行只是拿到該合同的部分收款權(quán),一旦采購(gòu)商最終沒(méi)有履行合同的付款義務(wù),銀行有權(quán)向銷(xiāo)售商要求付款。無(wú)追索權(quán)保理是指銀行將銷(xiāo)售合同完全買(mǎi)斷,并承擔(dān)全部的收款風(fēng)險(xiǎn)。明保理是指銀行和銷(xiāo)售商需要將銷(xiāo)售合同被轉(zhuǎn)讓的情況通知采購(gòu)商,
26、并簽訂銀行、銷(xiāo)售商、采購(gòu)商之間的三方合同。暗保理是指銷(xiāo)售商為了避免讓客戶(hù)知道自己因流動(dòng)資金不足而轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)收賬款,并不將債權(quán)轉(zhuǎn)讓情況通知客戶(hù),貨款到期時(shí)仍由銷(xiāo)售商出面催款,再向銀行償還借款。折扣保理又稱(chēng)為融資保理,即在銷(xiāo)售合同到期前,銀行將剩余未收款部分先預(yù)付給銷(xiāo)售商,一般不超過(guò)全部合同額的70%90%.到期保理是指銀行并不提供預(yù)付賬款融資,而是在賒銷(xiāo)到期時(shí)才支付,屆時(shí)不管貨款是否收到,銀行都必須向銷(xiāo)售商支付貨款。 (二)保理業(yè)務(wù)的操作流程 供應(yīng)商向業(yè)務(wù)銀行提出應(yīng)收賬款融資的書(shū)面申請(qǐng)并提交供應(yīng)商基本資料和應(yīng)收賬款的有關(guān)材料;銀行對(duì)供應(yīng)商和買(mǎi)方進(jìn)行調(diào)查和審查; 銀行與供應(yīng)商簽訂應(yīng)收賬款融資協(xié)議,進(jìn)行
27、債權(quán)轉(zhuǎn)移確認(rèn);銀行向供應(yīng)商發(fā)放融資款項(xiàng),收取相關(guān)費(fèi)用;銀行管理應(yīng)收賬款帳戶(hù),并進(jìn)行應(yīng)收賬款的回收。 (三)銀行對(duì)企業(yè)的要求 具備一般流動(dòng)資金貸款申請(qǐng)人的基本條件;經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范,財(cái)務(wù)制度健全,現(xiàn)金流量充足,有較強(qiáng)的回購(gòu)和償債能力;企業(yè)發(fā)展前景良好,產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道暢通且銷(xiāo)售量穩(wěn)定增長(zhǎng),產(chǎn)品品牌效應(yīng)突出,在市場(chǎng)處于領(lǐng)先或主流地位;申請(qǐng)人與買(mǎi)方已形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的貿(mào)易伙伴關(guān)系,以往的貿(mào)易往來(lái)正常;申請(qǐng)人應(yīng)收賬款的期限、地區(qū)、客戶(hù)結(jié)構(gòu)合理;業(yè)務(wù)銀行規(guī)定的其他條件。 (五)應(yīng)收賬款保理在財(cái)務(wù)管理中的作用 1.低成本融資,加快資金周轉(zhuǎn)。 2.增強(qiáng)銷(xiāo)售能力 3.改善財(cái)務(wù)報(bào)表。 4.融資功能。 6.5 存貨管理一、存
28、貨的功能與成本o (一)功能: 保證公司經(jīng)營(yíng)正常進(jìn)行; 滿足市場(chǎng)銷(xiāo)售的需要;降低產(chǎn)品成本;保險(xiǎn)儲(chǔ)備,防止意外損失 。 (二)存貨的成本 1、采購(gòu)成本:由買(mǎi)價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)等構(gòu)成,一般與采購(gòu)數(shù)量成正比例變化; 2、訂貨成本:指為定購(gòu)材料、商品而發(fā)生的成本,一般與訂貨數(shù)量無(wú)關(guān),而與訂貨次數(shù)有關(guān); 3、儲(chǔ)存成本:指在物質(zhì)儲(chǔ)存過(guò)程中發(fā)生的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、占用資金支付的利息費(fèi)等,一般與采購(gòu)批量成正比。4、缺貨成本:指因存貨不足而給企業(yè)造成的損失。 (一)經(jīng)濟(jì)批量控制 經(jīng)濟(jì)批量:指一定時(shí)期內(nèi)存貨的相關(guān)成本總和最低的采購(gòu)批量。、經(jīng)濟(jì)訂貨批量的一般模型假設(shè):(1)公司一定時(shí)期的存貨需要總量可以較為準(zhǔn)確地預(yù)計(jì)
29、;(2)存貨的耗用或銷(xiāo)售比較均衡;(3)存貨的價(jià)格穩(wěn)定,且不存在數(shù)量折扣(4)每次進(jìn)貨數(shù)量和進(jìn)貨日期完全由公司自行決定,且每當(dāng)存貨量降為零時(shí),下一批存貨均能馬上一次到位;(5)倉(cāng)儲(chǔ)條件及所需資金不受限制;(6)不允許出現(xiàn)缺貨總成本圖示例:某公司全年需要零件1200件,每訂購(gòu)一次的定購(gòu)成本為400元,每件年儲(chǔ)存成本6元,問(wèn)最優(yōu)經(jīng)濟(jì)定購(gòu)批量?2、有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量模型 上述分析中,假定價(jià)格不隨批量變動(dòng),但許多企業(yè)在實(shí)際銷(xiāo)售中都有批量折扣,即對(duì)大批量采購(gòu)在價(jià)格上給予一定的優(yōu)惠。此時(shí),除考慮訂貨成本和儲(chǔ)存成本外,還應(yīng)考慮采購(gòu)成本。例:接上例若每件采購(gòu)價(jià)格為10元,但若一次訂購(gòu)超過(guò)600件,可給予2的
30、數(shù)量折扣,問(wèn)應(yīng)以多大批量訂貨?(1)按經(jīng)濟(jì)批量采購(gòu),不取得數(shù)量折扣。(2)不按經(jīng)濟(jì)批量采購(gòu),取得數(shù)量折扣。按600件采購(gòu):對(duì)比可知,定購(gòu)量為600件時(shí),總成本最低。(三)ABC控制法 步驟:1、計(jì)算每種存貨在一定時(shí)期內(nèi)的資金占用額。2、計(jì)算每種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比,并按大小順序排列,編制表格。3、根據(jù)事先測(cè)定好的標(biāo)準(zhǔn),把最重要的存貨劃為A類(lèi),一般存貨劃為B類(lèi),不重要的劃為C類(lèi),并畫(huà)圖表示。4、對(duì)A類(lèi)存貨進(jìn)行重點(diǎn)規(guī)劃和控制,對(duì)B類(lèi)存貨進(jìn)行次重點(diǎn)管理,對(duì)C類(lèi)存貨只進(jìn)行一般管理。2、產(chǎn)品的設(shè)計(jì)必須按照簡(jiǎn)化生產(chǎn)過(guò)程和減少過(guò)失奉獻(xiàn)的思路來(lái)進(jìn)行。要體現(xiàn)零缺陷,質(zhì)量必須體現(xiàn)在設(shè)計(jì)過(guò)程和生產(chǎn)過(guò)程中。3、要求工人是一個(gè)完全的多面手,因?yàn)楫a(chǎn)品僅僅在需要時(shí)才生產(chǎn),工人必須很快適應(yīng)從一種產(chǎn)品的生產(chǎn)到另一種產(chǎn)品的生產(chǎn)。他們必須學(xué)會(huì)執(zhí)行不同的任務(wù),操作不同的機(jī)器。4、必須要由高效的工廠布局。使用的機(jī)器要按順序緊湊地安置在一起,這才能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品迅速而順利的流轉(zhuǎn)。 第七章 長(zhǎng)期籌資方式7.1 籌資概述7.2 籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)7.3 主權(quán)性融資方式7.4 長(zhǎng)期負(fù)債融資方式一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求(一)企業(yè)籌資的概念 籌
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