交易系統(tǒng)及資金管理(共43頁).ppt

1、一、未來行情研判一、未來行情研判周線周線月線月線白銀白銀交易系統(tǒng)：趨勢交易系統(tǒng)：趨勢123法則法則移動止損移動止損資金管理資金管理n交易過程中的入市、止贏、加倉、減倉、止損的頭寸管理和點位的設(shè)置.目前市場流行的資金管理方式有：（1）固定倉位：每次都按固定的倉位大小進出場（2）按照一定的比例進出場：金字塔或倒金字塔（3）根據(jù)止損幅度計算倉位根據(jù)止損幅度計算倉位 .總賬戶資金管理原則總賬戶資金管理原則n一個賬戶按10%的總止損來計算，超過即停止交易；n按照賬戶盈虧來決定每筆最大虧損： 注：具體數(shù)據(jù)可以根據(jù)不同的賬戶和交易系統(tǒng)來決定1、基礎(chǔ)倉的建立、基礎(chǔ)倉的建立n假設(shè)一個新賬戶，每筆止損最大為1%，

2、嚴(yán)格按照資金管理公式來進行雙底操作：nF=(W*1%)/(C-S) F為建倉量，W為總資金 C為進場位，S為止損位2、金字塔方式加倉、金字塔方式加倉n依據(jù)技術(shù)分析給出的信號確認(rèn)加倉點位；n同樣利用前述公式進行倉位計算；n原則上應(yīng)符合金字塔的加倉方式；3、倒金字塔式減倉、倒金字塔式減倉n減倉速度要快于加倉速度；n一般兩次即可清倉，第一次頂部出逃30%，第二次信號確立平掉70%。4、技術(shù)分析與資金管理的結(jié)合、技術(shù)分析與資金管理的結(jié)合（1）技術(shù)分析與資金管理是相輔相成的，二者必須結(jié)合使用（2）利用勢、位、態(tài)分析行情 勢：趨勢，道氏理論、123點原則 位：位置，黃金分割、趨勢線 態(tài)：形態(tài)，K線形態(tài)（3

3、）利用資金管理公式管理交易并控制風(fēng)險風(fēng)險控制風(fēng)險控制n嚴(yán)格執(zhí)行既定的交易計劃和資金管理計劃！n實行崗位分離制n非交易時段的倉位控制n其他平臺對沖n.崗位分離崗位分離n分析與交易分離n操盤和風(fēng)控分離n集體討論、一人決策、全程監(jiān)控分析研討執(zhí)行下單決策操作風(fēng)險控制倉位控制倉位控制n周一到周四非交易時段，持倉控制在50%以內(nèi)；n周末時段，倉位控制在30%以內(nèi)；n小節(jié)假日，倉位應(yīng)該控制在10%；n假期超過一周（春節(jié)、國慶假期），原則上不應(yīng)該持倉！其他平臺對沖風(fēng)險其他平臺對沖風(fēng)險n天津貴金屬交易所的白銀n各大銀行的紙黃金、紙白銀n外盤現(xiàn)貨n上海黃金交易所的黃金期貨和即將上市的白銀期貨結(jié)語結(jié)語n分析是越復(fù)雜

4、越好，分析是越復(fù)雜越好， 交易越簡單越有效！交易越簡單越有效！n計劃你的交易！計劃你的交易！ 交易你的計劃！交易你的計劃！白銀白銀TD與現(xiàn)貨白銀的走勢對比與現(xiàn)貨白銀的走勢對比套利交易圖示套利交易圖示期貨市場的套利交易是指買入一種期貨合約的同時賣出另一種不同的期貨合約的交易方式。通過兩個合約間價差變動來獲利，與絕對價格水平關(guān)系不大。套利交易的分類套利交易的分類n跨期套利：買賣同一市場同種商品不同到期月份的期貨合約，利用其價差變動來獲利的套利模式。n期現(xiàn)套利：利用同一商品期貨和現(xiàn)貨市場的價差變動來進行操作獲利的模式。如用黃金期貨與黃金TD進行套利。n跨市套利：利用同一種商品在不同市場上的價差變動來

5、進行套利操作的方式。如TD金和天通金、紙黃金等。n跨商品套利：利用兩種不同的但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的價格變動進行套期圖利。如利用黃金和白銀的比價關(guān)系。與與TD相關(guān)的套利模式相關(guān)的套利模式n一、跨市套利一、跨市套利n二、期現(xiàn)套利二、期現(xiàn)套利一、白銀的跨市套利一、白銀的跨市套利n國內(nèi)TD溢價的原因：（1）國內(nèi)關(guān)稅政策：目前，國內(nèi)對于白銀進口需要增加17%的關(guān)稅，這直接導(dǎo)致了國內(nèi)白銀和國際白銀存在價差的可能；（2）中國雖然是世界最大的白銀生產(chǎn)國，但同時也是最大的白銀消費國，2007年開始，中國成為白銀凈進口國；（3）中國的白銀絕大多數(shù)為伴生礦，且多為中小規(guī)模礦，開采生產(chǎn)工藝落后，成本較國際白銀生產(chǎn)廠商

6、高。價差波動的統(tǒng)計分析價差波動的統(tǒng)計分析注：分析數(shù)據(jù)為2010年全年至2011年2月共4680對9360個上金所及天交所30分鐘收盤價套利規(guī)則套利規(guī)則n從統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，TD白銀和外盤白銀的溢價正常波動區(qū)間應(yīng)該在100-300之間，所以當(dāng)價格超越此區(qū)間時就會出現(xiàn)安全的套利機會：（1）當(dāng)溢價300時，做空白銀TD，同時做空相同數(shù)量的倫敦銀，當(dāng)溢價縮小至合理溢價區(qū)間再同時平倉；（2）當(dāng)溢價100時，做多白銀TD，同時做空相同數(shù)量的倫敦銀，當(dāng)溢價擴大至合理溢價區(qū)間再同時平倉。實例分析實例分析日常套利對交易量的影響日常套利對交易量的影響 通過近期對日內(nèi)溢價波動的跟蹤發(fā)現(xiàn)，日內(nèi)每天正常波動大概在50元

7、左右，考慮到手續(xù)費的問題，我們的獲利空間并不大，但是從對交易量的影響來看，還是有利可圖的，所以只要兩個對沖賬戶的手續(xù)費之和低于40元，那么套利操作對于打量交易也是非常有利的。風(fēng)險控制風(fēng)險控制n一、倉位管理倉位管理：按照單邊持倉能夠承擔(dān)的單邊波動行情的原則計算： TD白銀大約為5倍的杠桿，持倉為70%時正好承擔(dān)10%的單邊波動，超過10%將出現(xiàn)強行平倉；天通金是12倍的杠桿，40%的倉可承擔(dān)10%的單邊行情。 所以從總資金的分配來看，TD：天通的合理分配比例應(yīng)該是2：1n二、賬戶盈虧對倒賬戶盈虧對倒：由于是兩個賬戶是反向持倉，所以出現(xiàn)大的單邊行情時，可以用一個賬戶的盈利來彌補另一個賬戶的虧損，控

8、制總的賬戶風(fēng)險。套利與單邊交易的比較套利與單邊交易的比較一、資金的利用率明顯不同資金的利用率明顯不同：單邊交易多采用輕倉出擊，通常不會超過半倉。而套利交易時，一旦發(fā)現(xiàn)機會，完全可以做到半倉以上，甚至9成左右倉位，通過資金的高利用率而獲利；二、時間的利用上明顯不同時間的利用上明顯不同：單邊交易時，不管是做短線，還是中長線，其資金大部分時間應(yīng)該是閑著的，資金的利用時間是很有限的。而套利交易時，資金大部分時間是在使用中，空閑的時間則很少。在利用時間換空間上，套利交易占有明顯的優(yōu)勢。尤其是對于交易量的提高有著很大的作用；套利與單邊交易的比較套利與單邊交易的比較三、風(fēng)險風(fēng)險不同不同：因為套利交易的對沖特

9、性，它通常比單邊交易有更低的風(fēng)險，由于套利交易博取的是不同合約的價差收益，而價差的一個顯著優(yōu)點是通常具有更低的波動率，于是套利者面臨的風(fēng)險更??；四、更有吸引力的風(fēng)險更有吸引力的風(fēng)險/收益比率收益比率：雖然每次套利交易收益不很高，但成功率高，這是由價差的有限的風(fēng)險以及更低的波動率特性帶來的好處。長期而言，做單邊交易盈利的只占少數(shù)，往往10個人中不超過3個人是盈利的。而套利不一樣，它有收益穩(wěn)定、低風(fēng)險的特點，所以它具有更吸引人的收益/風(fēng)險比率，從而更適宜大資金的運作。在持有單邊頭寸的多空雙方激烈爭奪過程中，套利者往往可以擇機介入，輕松獲利。 套利與單邊交易的比較套利與單邊交易的比較五、操作心態(tài)不同

10、操作心態(tài)不同。在單邊交易中，由于什么突然情況都有可能發(fā)生，所以交易者是承受著很大的心理壓力的。在壓力之下，投資者往往不能正常地執(zhí)行操作，即使自己判斷正確的頭寸，也不一定能堅持拿住。而套利交易由于采用了對沖方法，使頭寸的盈虧變化幅度得到了限制，降低了市場波動對交易者的心理沖擊，有利于心態(tài)的穩(wěn)定，能較好地持有自己認(rèn)為合理的頭寸。六、獲利機會的明顯不同獲利機會的明顯不同。單邊交易雖然說可以根椐市場變化，隨時轉(zhuǎn)換交易方向而獲利，但是，多單只能是價格上漲時獲利，空單只能是價格下跌時獲利。而套利交易時，如果對套利雙方的強弱判斷正確，那么兩合約的價格不管是上漲還是下跌，都可以實現(xiàn)獲利。價差比價格更容易預(yù)測套

11、利交易的缺點套利交易的缺點1、潛在收益受限制潛在收益受限制：在許多投資者看來，套利的最大缺點是潛在的收益受限制。這是很正常的，當(dāng)你限制了交易中的風(fēng)險，通常也會限制你的潛在收益。 2、絕好的套利機會很少頻繁出現(xiàn)絕好的套利機會很少頻繁出現(xiàn)：套利機會的多寡，與市場的有效程度密切相關(guān)。市場的效率越低，套利機會越多；市場的效率越高，套利機會越少。一般當(dāng)一個新的投資品種剛上市時，由于投資者的熱炒會帶來較多的套利機會； 套利交易的缺點套利交易的缺點3、套利也有風(fēng)險套利也有風(fēng)險：套利雖然具有有限風(fēng)險、更低風(fēng)險的優(yōu)點，但畢竟還是有風(fēng)險的。這種風(fēng)險來自于：價格偏差繼續(xù)錯下去。合約之間的強弱關(guān)系往往在短期內(nèi)保持“強

12、者恒強，弱者恒弱”的態(tài)勢。假如這種價格偏差最終會被糾正，套利者在這種交易中也不得不遭受暫時的損失。如果投資者能承受這種虧損，最終就會扭虧為盈，但有時投資者無法熬過虧損期。單邊操作與套利操作的選擇單邊操作與套利操作的選擇 套利交易對應(yīng)的交易對象和所制定的交易策略不同于價格單邊交易，兩者之間沒有絕對的優(yōu)劣，是一種獨立于單邊交易的投資交易渠道。而對兩者的取舍，很大程度上取決于投資者的風(fēng)險偏好、投資風(fēng)險和資金大小。 一般情況下，套利交易所涉及到的合約間價差的變化比單一合約的價格變化要小得多，屬于風(fēng)險小、收益穩(wěn)定的交易方式。所以，套利交易主要是大資金量，或者風(fēng)格穩(wěn)健的交易者的投資選擇。 二、黃金的期現(xiàn)套

13、利二、黃金的期現(xiàn)套利n期貨價格相對于現(xiàn)貨價格一般會有一個升貼水，而隨著期貨合約交割期現(xiàn)的臨近，期貨價格會逐漸與現(xiàn)貨價格靠攏重合，通過對交易成本的計算，我們會得出一個正常的升貼水范圍，即無套利機會區(qū)間，又稱套利成本區(qū)間，而如果價格超越此區(qū)間就為我們帶來了套利交易的空間。n黃金期貨a u0806合約與現(xiàn)貨A u(T+D)價格走勢大致經(jīng)歷了3個階段：n1月9日-3月17日，期貨價格遠大于現(xiàn)貨價格，價差逐漸縮小，且兩者趨于一致；n3月18日-4月3日，黃金期現(xiàn)價格幾乎保持一致，價差基本趨于0；n4月7日-25日，黃金現(xiàn)貨價格大于期貨價格，出現(xiàn)期現(xiàn)價格倒掛，價差最終趨于一致。黃金期貨上市初期套利交易黃金期貨上市初期套利交易期現(xiàn)價差關(guān)系期現(xiàn)價差關(guān)系n根據(jù)期貨市場理論，期貨理論價格現(xiàn)貨價格持倉期貨理論價格現(xiàn)貨價格持倉成本成本。其中，持倉成本包