期權(quán)組合策略盈虧分析匯總pptConvertor

1、期權(quán)組合套利盈虧分析總結(jié)二、復(fù)合期權(quán)的投資策略 (一)備兌看漲期權(quán)組合當(dāng)擁有股票時(shí)，以每月為單位出售你所擁有的標(biāo)的股票的虛值看漲期權(quán)，并以此作為從擁有股票中獲取租金(或者股息紅利)的方法。包括一個(gè)簡單期權(quán)和一個(gè)股票的交易策略。 例題：2010年3月1日，A股票以2820美元的價(jià)格交易。此 時(shí)以2820美元買人股票并出售2011年3月1日到期，權(quán)利金為090美元、執(zhí)行價(jià)為30美元的看漲期權(quán)，則有表94。 （二）垂直價(jià)差期權(quán)組合風(fēng)險(xiǎn)和收益限定在一定范圍內(nèi)交易方式：按照不同的執(zhí)行價(jià)格同時(shí)買進(jìn)和賣出同一合約月份的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)。1、牛市看漲期權(quán)垂直套利牛市看漲期權(quán)垂直套利綜合分析表策略 買1份低執(zhí)

2、行價(jià)格(A)的看漲期權(quán)，賣1份更高執(zhí)行價(jià)格(B)的看漲期權(quán) 使用范圍 看多后市，但認(rèn)為不會(huì)大幅上漲。特點(diǎn)在于權(quán)利金成本低，風(fēng)險(xiǎn)收益均有限 最大風(fēng)險(xiǎn) 凈權(quán)利金支出=收取的權(quán)利金-支出的權(quán)利金 風(fēng)險(xiǎn)有限 利潤也有限 最大收益 (高執(zhí)行價(jià)格一低執(zhí)行價(jià)格)-最大風(fēng)險(xiǎn)= 執(zhí)行價(jià)格差-凈權(quán)利金支出 損益平衡點(diǎn) 低執(zhí)行價(jià)格+最大風(fēng)險(xiǎn)或高執(zhí)行價(jià)格一最大收益 履約后頭寸 買低賣高 2、熊市看跌期權(quán)垂直套利熊市看跌期權(quán)垂直套利綜合分析表策略 賣1份低執(zhí)行價(jià)格(A)看跌期權(quán)，買1份更高執(zhí)行價(jià)格(B)的看跌期權(quán) 使用范圍 預(yù)期市場價(jià)格下跌到一定水平，買方希望從熊市中收益，但是通過賣出看跌期權(quán)來降低權(quán)利金成本。在標(biāo)的物

3、價(jià)格上漲時(shí)降低損失，在標(biāo)的物價(jià)格下跌時(shí)限制收益 最大風(fēng)險(xiǎn) 凈權(quán)利金 最大收益 (高執(zhí)行價(jià)格一低執(zhí)行價(jià)格)一凈權(quán)利金 損益平衡點(diǎn) 低執(zhí)行價(jià)格+最大收益或高執(zhí)行價(jià)格一最大風(fēng)險(xiǎn) 履約后頭寸 買高賣低 二、水平價(jià)差期權(quán)組合構(gòu)造方式1、賣出一個(gè)看漲（或看跌）期權(quán)，同時(shí)買進(jìn)一個(gè)具有相同執(zhí)行價(jià)格且期限較長的看漲（或看跌）期權(quán)。2、近期期權(quán)的時(shí)間價(jià)值要比遠(yuǎn)期期權(quán)的衰減得更快水平套利的一般做法是買遠(yuǎn)賣近。（四）蝶式套利策略 三種具有相同標(biāo)的物、相同到期期限、不同執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)合約組成1、買入蝶式套利買入蝶式套利綜合分析表構(gòu)造方式 注意本策略的執(zhí)行價(jià)格間距相等 (1)買進(jìn)一個(gè)低執(zhí)行價(jià)格(A)的看漲期權(quán)，賣出兩個(gè)中

4、執(zhí)行價(jià)格(B)的看漲期權(quán)，再買進(jìn)一個(gè)高執(zhí)行價(jià)格(C)看漲期權(quán) (2)買進(jìn)一個(gè)低執(zhí)行價(jià)格(A)的看跌期權(quán)，賣出兩個(gè)中執(zhí)行價(jià)格(B)的看跌期權(quán)，再買進(jìn)一個(gè)高執(zhí)行價(jià)格(C)看跌期權(quán) 使用范圍 對(duì)那些認(rèn)為標(biāo)的物價(jià)格不可能發(fā)生較大波動(dòng)的投資者來說，這是一個(gè)非常適當(dāng)?shù)牟呗?。預(yù)期市價(jià)將進(jìn)入盤整上升局面，希望在一定市價(jià)范圍內(nèi)賺取時(shí)間價(jià)值及波動(dòng)幅度值，但又擔(dān)心市價(jià)一旦超出預(yù)期的買賣范圍的話，會(huì)遭遇如期貨一樣的風(fēng)險(xiǎn)，因此，希望損失也有限 損益 平衡點(diǎn) 高平衡點(diǎn)(P2)=中執(zhí)行價(jià)格+最大收益 低平衡點(diǎn)(P1)=中執(zhí)行價(jià)格一最大收益 最大風(fēng)險(xiǎn) 凈權(quán)利金 最大收益 中執(zhí)行價(jià)格一低執(zhí)行價(jià)格一凈權(quán)利金 圖8-17 買入蝶式

5、套利組合損益圖2、賣出蝶式套利賣出蝶式套利綜合分析表構(gòu)造方式 注意本策略的執(zhí)行價(jià)格間距相等 賣出一個(gè)低執(zhí)行價(jià)格(A)看漲期權(quán)，買入兩個(gè)中執(zhí)行價(jià)格(B)的看漲期 權(quán)，再賣出一個(gè)高執(zhí)行價(jià)格(c)的看漲期權(quán)賣出一個(gè)低執(zhí)行價(jià)格(A)的看跌期權(quán)，買人兩個(gè)中執(zhí)行價(jià)格(B)的看跌期權(quán)，再賣出一個(gè)高執(zhí)行價(jià)格(C)的看跌期權(quán) 使用范圍 認(rèn)為標(biāo)的物價(jià)格可能發(fā)生較大波動(dòng)，預(yù)期標(biāo)的物結(jié)算價(jià)會(huì)在平衡點(diǎn)之外投資者認(rèn)為市價(jià)出現(xiàn)向上或向下突破，但又嫌買入跨式期權(quán)權(quán)利金支出太多此外，他決定無論市價(jià)上升或下跌，只要一到某個(gè)價(jià)格水平便將策略平倉，因此，沒必要保留市況無限上升或下跌機(jī)會(huì) 這種策略風(fēng)險(xiǎn)有限、利潤也有限。其風(fēng)險(xiǎn)收益比例并

6、不吸引人，但投資者的著眼點(diǎn)是后市的方向及成本的支出 損益 平衡點(diǎn) 高平衡點(diǎn)(P2)=中執(zhí)行價(jià)格+最大風(fēng)險(xiǎn) 低平衡點(diǎn)(P1)=中執(zhí)行價(jià)格一最大風(fēng)險(xiǎn) 最大風(fēng)險(xiǎn) 中執(zhí)行價(jià)格一低執(zhí)行價(jià)格一凈權(quán)利金 最大收益 凈權(quán)利金 （五）跨式期權(quán)以相同的執(zhí)行價(jià)格同時(shí)買進(jìn)或賣出不同種類的期權(quán)1、買人跨式套利買入跨式套利綜合分析表組合方式 以相同的執(zhí)行價(jià)格(A)同時(shí)買人看漲期權(quán)和看跌期權(quán) (月份、標(biāo)的物也相同) 使用范圍 后市方向不明確，但認(rèn)為會(huì)有顯著的價(jià)格變動(dòng)，波動(dòng)性會(huì)增大。波動(dòng)性越大，對(duì)期權(quán)頭寸越有利。只要預(yù)計(jì)價(jià)格波動(dòng)會(huì)超過高平衡點(diǎn)或低于低平衡點(diǎn)。希望會(huì)有消息刺激價(jià)格大幅波動(dòng) 損益 平衡點(diǎn) 高平衡點(diǎn)(P2)=執(zhí)行價(jià)

7、格+總權(quán)利金 低平衡點(diǎn)(P1)=執(zhí)行價(jià)格一總權(quán)利金 最大風(fēng)險(xiǎn) 所支付的全部權(quán)利金。隨著時(shí)間的損耗，對(duì)頭寸不利 收益 （無限制） 價(jià)格上漲，收益增加，收益=期貨價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格一權(quán)利金 價(jià)格下跌，收益也增加，收益=執(zhí)行價(jià)格一期貨價(jià)格一權(quán)利金 履約頭寸 兩類期權(quán)不可能同時(shí)履約，因此，上漲有利于執(zhí)行看漲期權(quán)獲得期權(quán)多頭頭寸、下跌有利于執(zhí)行看跌期權(quán)獲得期貨空頭頭寸 特別提示： 該策略為做多波動(dòng)率策略。缺點(diǎn)是成本較高，如果市場波動(dòng)不大，投資者的虧損也較大 2、賣出跨式套利賣出跨式套利綜合分析表組合方式 以相同的執(zhí)行價(jià)格同時(shí)賣出看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 使用范圍 預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)變動(dòng)很小或沒有變動(dòng)，價(jià)格上升或下跌的幅度

8、收窄；市場波動(dòng)率下跌市況日趨盤整，價(jià)位波幅收窄，圖表上形成“楔形三角形”或“矩形”形態(tài)走勢 損益平衡點(diǎn) 高平衡點(diǎn)(P2)=執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金 低平衡點(diǎn)(P1)=執(zhí)行價(jià)格一總權(quán)利金 最大風(fēng)險(xiǎn) （無限制） 如果價(jià)格上漲超過高平衡點(diǎn)，期權(quán)買方有權(quán)執(zhí)行看漲期權(quán)，賣方損失=執(zhí)行價(jià)格一期貨價(jià)格+權(quán)利金 如果價(jià)格下跌超過低平衡點(diǎn)，期權(quán)買方有權(quán)執(zhí)行看跌期權(quán)，賣方損失=期貨價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金 最大收益 所收取的全部權(quán)利金 履約頭寸 如果價(jià)格上漲，則履約后為期貨空頭頭寸；如果價(jià)格下跌，則履約后為期貨多頭頭寸 特別提示： 該策略為做空波動(dòng)率的策略。虧損無限制，投資者需要密切關(guān)注市場變化和自身風(fēng)險(xiǎn)能力 組合方式

9、以相同的執(zhí)行價(jià)格同時(shí)賣出看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 使用范圍 預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)變動(dòng)很小或沒有變動(dòng)，價(jià)格上升或下跌的幅度收窄；市場波動(dòng)率下跌市況日趨盤整，價(jià)位波幅收窄，圖表上形成“楔形三角形”或“矩形”形態(tài)走勢 損益平衡點(diǎn) 高平衡點(diǎn)(P2)=執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金 低平衡點(diǎn)(P1)=執(zhí)行價(jià)格一總權(quán)利金 最大風(fēng)險(xiǎn) （無限制） 如果價(jià)格上漲超過高平衡點(diǎn)，期權(quán)買方有權(quán)執(zhí)行看漲期權(quán)，賣方損失=執(zhí)行價(jià)格一期貨價(jià)格+權(quán)利金 如果價(jià)格下跌超過低平衡點(diǎn)，期權(quán)買方有權(quán)執(zhí)行看跌期權(quán)，賣方損失=期貨價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金 最大收益 所收取的全部權(quán)利金 履約頭寸 如果價(jià)格上漲，則履約后為期貨空頭頭寸；如果價(jià)格下跌，則履約后為期貨多頭頭寸

10、 特別提示： 該策略為做空波動(dòng)率的策略。虧損無限制，投資者需要密切關(guān)注市場變化和自身風(fēng)險(xiǎn)能力 （六）寬跨式期權(quán) 投資者同時(shí)買進(jìn)或賣出相同標(biāo)的物、相同到期日，但不同執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。 寬跨式套利比跨式套利成本低，但需要較大的波動(dòng)才能損益平衡或獲利。 買人寬跨式套利綜合分析表策略 以較低的執(zhí)行價(jià)格(A)買入看跌期權(quán)，并以較高的執(zhí)行價(jià)格(B)買人看漲期權(quán) 使用范圍 (1)預(yù)測標(biāo)的物價(jià)格將有大的變動(dòng)，但無法確定其方向 (2)市場波動(dòng)率上升 寬跨式套利的成本比跨式套利低，這是因?yàn)閮蓚€(gè)執(zhí)行價(jià)格都處于較深的虛值狀態(tài)。因此成本較低 損益平衡 高平衡點(diǎn)(P2)=高執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金 低平衡點(diǎn)(P1)=

11、低執(zhí)行價(jià)格一權(quán)利金 最大風(fēng)險(xiǎn) 支付的全部權(quán)利金 收益 如果價(jià)格上漲或下跌，具有巨大的收益潛力，但價(jià)格向任何方向的變動(dòng)都必須顯著才能獲益 如果期貨價(jià)格高于高平衡點(diǎn)，收益=期貨價(jià)格一高執(zhí)行價(jià)格一權(quán)利金 如果期貨價(jià)格低于低平衡點(diǎn)，收益=低執(zhí)行價(jià)格一期貨價(jià)格一權(quán)利金 履約頭寸 買高賣低，因此，同時(shí)履約是不利的。如果價(jià)格大幅上漲，則可執(zhí)行看漲期權(quán)獲得期貨多頭頭寸；如果價(jià)格大幅下跌，則可執(zhí)行看跌期權(quán)獲得期貨空頭頭寸 買入寬跨式套利損益圖2、賣出寬跨式套利賣出寬跨式套利綜合分析表構(gòu)造 以較高執(zhí)行價(jià)格(B)賣出看漲期權(quán)，并以較低執(zhí)行價(jià)格(A)賣出看跌期權(quán) 使用范圍 (1)預(yù)測標(biāo)的物價(jià)格將有變動(dòng)，但無法確定其方向?？疹^寬跨式套利的成本比跨式套利低，這是因?yàn)閮蓚€(gè)執(zhí)行價(jià)格都處于較深的虛值狀態(tài) (2)市況Et趨盤整，價(jià)位波幅收窄，圖表上形成“楔形三角形”或“矩形”形態(tài)走勢 (3)市場波動(dòng)率下跌 (4)到達(dá)損益平衡點(diǎn)較慢，因此較為適合長線的買賣策略 注意：要考慮兩個(gè)平衡點(diǎn)的距離與可能的價(jià)格波動(dòng) 損益平衡點(diǎn) 高平衡點(diǎn)(P2)=高執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金 低平衡點(diǎn)(P1)=低執(zhí)行價(jià)格一權(quán)利金 風(fēng)險(xiǎn) 如