第8章資本預(yù)算 課后作業(yè)

1、第八章 資本預(yù)算 課后作業(yè)一、單項(xiàng)選擇題1.在各類(lèi)投資項(xiàng)目中，通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增加企業(yè)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入的是（ ）。A.新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張B.設(shè)備或廠房的更新C.研究與開(kāi)發(fā)D.勘探2.現(xiàn)值指數(shù)是項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值之間的（ ）。A.比率B.合計(jì)C.乘積D.差額3.下列指標(biāo)中，屬于反映投資效益的指標(biāo)是（ ）。A.凈現(xiàn)值B.現(xiàn)值指數(shù)C.內(nèi)含報(bào)酬率D.靜態(tài)回收期4.某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為10%時(shí)，其凈現(xiàn)值為160元；當(dāng)折現(xiàn)率為12%時(shí)，其凈現(xiàn)值為-40元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為（ ）。 A.10.2% B.10.8% C.11.4% D.11.6%5.已知某投資項(xiàng)目

2、的建設(shè)期為1年，建設(shè)期的固定資產(chǎn)投資為800萬(wàn)元，增加的營(yíng)運(yùn)資本為300萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期前4年每年的現(xiàn)金凈流量為230萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期第5年和第6年的現(xiàn)金凈流量分別為150萬(wàn)元和200萬(wàn)元，則該項(xiàng)目包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為（ ）年。 A.6.15 B.5.32 C.5.15 D.56.在確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循的最基本的原則是（ ）。A.只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量B.只有存量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量C.只要是采納某個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金支出都是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流出量D.只要是采納某個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入都是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流入量7.企業(yè)擬投資一個(gè)工業(yè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)第一年和第二

3、年的流動(dòng)資產(chǎn)分別為1000萬(wàn)元和2500萬(wàn)元，兩年相關(guān)的流動(dòng)負(fù)債分別為500萬(wàn)元和1500萬(wàn)元，則第二年新增的營(yíng)運(yùn)資本投資額應(yīng)為（ ）萬(wàn)元。 A.2500 B.1500 C.1000 D.5008.一臺(tái)舊設(shè)備賬面價(jià)值為30000元，變現(xiàn)價(jià)值為40000元。企業(yè)打算繼續(xù)使用該設(shè)備，但由于物價(jià)上漲，估計(jì)需增加經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)6000元，增加經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債3000元。假定所得稅稅率為25%，則繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量為（ ）元。 A.32200 B.33500 C.37500 D.405009.甲公司對(duì)某投資項(xiàng)目的分析與評(píng)價(jià)資料如下：該投資項(xiàng)目適用的所得稅稅率為25%，年稅后營(yíng)業(yè)收入為1000萬(wàn)

4、元，稅后付現(xiàn)成本為400萬(wàn)元，稅后凈利潤(rùn)為375萬(wàn)元。假設(shè)除已知條件外不考慮其他因素，該項(xiàng)目年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為（ ）萬(wàn)元。 A.675 B.600 C.1125 D.137510.對(duì)于互斥項(xiàng)目的決策，如果投資額不同，項(xiàng)目壽命期相同的情況下，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選擇的決策方法是（ ）。A.內(nèi)含報(bào)酬率法B.凈現(xiàn)值法C.共同年限法D.等額年金法11.假設(shè)通貨膨脹率為3%，第一年年末的名義現(xiàn)金流量為48萬(wàn)元，則第一年年末的實(shí)際現(xiàn)金流量為（ ）萬(wàn)元。 A.49.44 B.45.28 C.46.6 D.4812.項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)是指（ ）。A.特有風(fēng)險(xiǎn)B.公司風(fēng)險(xiǎn)C.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)D.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)13.下列有關(guān)公式不正確的是（ ）

5、。A.=÷1+（1-所得稅稅率）×（負(fù)債/權(quán)益）B.=×1+（1-所得稅稅率）×（負(fù)債/權(quán)益）C.股東要求的報(bào)酬率=股東權(quán)益成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+×風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)D.加權(quán)平均成本=負(fù)債成本×（1-所得稅稅率）×+權(quán)益成本×14.如果新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)顯著不同，就不能使用公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本，而應(yīng)當(dāng)估計(jì)項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并計(jì)算項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率。其中，估計(jì)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的方法是（ ）。A.調(diào)整現(xiàn)金流量法B.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法C.凈現(xiàn)值法D.可比公司法15.下列關(guān)于情景分析與敏感性分析的說(shuō)法中，正確的是（ ）。A

6、.敏感性分析只允許一個(gè)因素變動(dòng)，而情景分析允許多個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)B.情景分析和敏感性分析均只知道現(xiàn)金流量有不確定性，但有幾種情景及其概率不得而知C.最大最小法屬于情景分析中的一種方法，而敏感性分析假定未來(lái)現(xiàn)金流量有三種情景D.根據(jù)不同情景的三組現(xiàn)金流量分別計(jì)算凈現(xiàn)值，然后計(jì)算預(yù)期凈現(xiàn)值及其離散程度，是敏感性分析的主要過(guò)程二、多項(xiàng)選擇題1.下列關(guān)于項(xiàng)目的報(bào)酬率、資本成本和股東財(cái)富關(guān)系的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有（ ）。A.投資項(xiàng)目的報(bào)酬率超過(guò)資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將增加B.投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將減少C.投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將增加D.投資項(xiàng)目的報(bào)酬率超過(guò)資本成本時(shí)，

7、企業(yè)的價(jià)值將減少2.下列關(guān)于投資項(xiàng)目評(píng)估方法的表述中，正確的有（ ）。 A.凈現(xiàn)值是指項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率 B.若現(xiàn)值指數(shù)大于零，方案一定可行 C.當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本時(shí)，該方案可行 D.用現(xiàn)值指數(shù)法評(píng)價(jià)時(shí)，折現(xiàn)率的高低有時(shí)會(huì)影響方案的優(yōu)先次序3.對(duì)于互斥方案決策而言，如果兩個(gè)方案的投資額和項(xiàng)目期限都不相同，則可以選擇的評(píng)價(jià)方法有（ ）。 A.凈現(xiàn)值法 B.共同年限法 C.等額年金法 D.內(nèi)含報(bào)酬率法4.下列屬于靜態(tài)回收期法缺點(diǎn)的有（ ）。 A.它忽視了資金時(shí)間價(jià)值 B.它計(jì)算復(fù)雜，不容易為決策人所理解 C.它不能測(cè)度項(xiàng)目的流動(dòng)性 D.

8、它不能衡量項(xiàng)目的盈利性 5.下列各項(xiàng)，屬于會(huì)計(jì)報(bào)酬率缺點(diǎn)的有（ ）。A.忽視了折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響B(tài).忽視了貨幣時(shí)間價(jià)值C.使用的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)不容易取得D.只考慮了部分項(xiàng)目壽命期的利潤(rùn)6.下列關(guān)于相關(guān)現(xiàn)金流量的說(shuō)法中，正確的有（ ）。A.相關(guān)的現(xiàn)金流量包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資源的賬面價(jià)值B.一個(gè)方案的現(xiàn)金流出量是指該方案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額C.增加一條生產(chǎn)線(xiàn)所引起的現(xiàn)金流入是銷(xiāo)售收入增量減去付現(xiàn)成本增量 D.付現(xiàn)成本=成本-折舊與攤銷(xiāo)7.下列關(guān)于用平均年成本法進(jìn)行固定資產(chǎn)更新的說(shuō)法正確的有()。 A.殘值收入作為現(xiàn)金流入來(lái)考慮 B.殘值收入作為現(xiàn)金流出的抵減來(lái)考慮 C.平均年

9、成本法的假設(shè)前提是將來(lái)設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備 D.平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案8.下列有關(guān)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的說(shuō)法中，正確的有（ ）。A.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指扣除營(yíng)運(yùn)資本投資的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量B.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤(rùn)+折舊C.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=收入×（1-所得稅稅率）-成本×（1-所得稅稅率）+折舊D.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=收入×（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本×（1-所得稅稅率）+折舊×所得稅稅率9.任何投資項(xiàng)目都有風(fēng)險(xiǎn)，下列各項(xiàng)屬于風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因有（ ）。A.未來(lái)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金

10、流入發(fā)生非預(yù)期的變化B.資本市場(chǎng)供求關(guān)系的變化和公司資本結(jié)構(gòu)的變化C.項(xiàng)目的相關(guān)產(chǎn)品的壽命可能短于預(yù)測(cè)D.通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退可能影響現(xiàn)金流量的實(shí)際價(jià)值10.下列有關(guān)調(diào)整現(xiàn)金流量法和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的表述中，正確的有()。 A.調(diào)整現(xiàn)金流量法對(duì)時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分別進(jìn)行調(diào)整 B.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)折現(xiàn)率進(jìn)行調(diào)整 C.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率夸大了遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn) D.運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法克服了調(diào)整現(xiàn)金流量法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)三、計(jì)算分析題1.某長(zhǎng)期投資項(xiàng)目累計(jì)的凈現(xiàn)金流量資料如下表：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元 年份0123456累計(jì)的凈現(xiàn)金流量-50-100-300-200-5050300要求： （

11、1）計(jì)算該項(xiàng)目第4年和第5年的凈現(xiàn)金流量； （2）計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)回收期； （3）計(jì)算該項(xiàng)目的建設(shè)期； （4）若折現(xiàn)率為8%，計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。2.某公司擬采用新設(shè)備取代已使用3年的舊設(shè)備，舊設(shè)備原價(jià)14950元，當(dāng)前估計(jì)尚可使用5年，每年操作成本2150元，預(yù)計(jì)最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價(jià)值8500元；購(gòu)置新設(shè)備需花費(fèi)13750元，預(yù)計(jì)可使用6年，每年操作成本850元，預(yù)計(jì)最終殘值2500元。該公司預(yù)期報(bào)酬率12%，所得稅稅率25%，稅法規(guī)定該類(lèi)設(shè)備應(yīng)采用直線(xiàn)法折舊，折舊年限6年，殘值為原值的10%。要求：進(jìn)行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策，并列出計(jì)算分析過(guò)程。四、綜合題丙公司研制成功新產(chǎn)品

12、A ，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下： （1）公司的銷(xiāo)售部門(mén)預(yù)計(jì)，如果每臺(tái)定價(jià)5萬(wàn)元，銷(xiāo)售量可以達(dá)到8000臺(tái)；如果公司堅(jiān)持價(jià)格不變,單銷(xiāo)售量逐年上升5%。生產(chǎn)部門(mén)預(yù)計(jì)，變動(dòng)制造成本每臺(tái)3萬(wàn)元，每年保持不變；不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年8000萬(wàn)元，每年增加1%。新業(yè)務(wù)將在2014年1月1日開(kāi)始，假設(shè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量發(fā)生在每年年底。 （2）為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)其購(gòu)置成本為6000萬(wàn)元。該設(shè)備可以在2013年底以前安裝完畢，并在2013年底支付設(shè)備購(gòu)置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為6年，凈殘值率為10%；經(jīng)濟(jì)壽命為5年，5年后即2018年底該項(xiàng)設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為100

13、0萬(wàn)元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)5年，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。 （3）生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用10000萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)，在2013年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率10%。5年后該廠房的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為9000萬(wàn)元。 （4）生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本隨銷(xiāo)售額而變化，預(yù)計(jì)為銷(xiāo)售額的10%。假設(shè)這些經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本在年初投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。 （5）公司的所得稅稅率為25%。 （6）該項(xiàng)目的成功概率很大，風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項(xiàng)目的銷(xiāo)售額與公司當(dāng)前的銷(xiāo)售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項(xiàng)目投入生產(chǎn)，因

14、此該項(xiàng)目萬(wàn)一失敗不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。 要求： （1）計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額，包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購(gòu)置支出以及經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加額。 （2）分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第5年末的賬面價(jià)值(提示：折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提取全年折舊)。 （3）分別計(jì)算第5年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后現(xiàn)金凈流量。 （4）計(jì)算各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期（計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后2位，計(jì)算過(guò)程和計(jì)算結(jié)果顯示在給定的表格中）。單位：萬(wàn)元年度012345項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值靜態(tài)投資回收期(年)參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1. 【答案】A【解析】經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資

15、產(chǎn)投資項(xiàng)目可以分為5類(lèi)：（1）新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張。這種決策通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增加企業(yè)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入。（2）設(shè)備或廠房的更新。這種決策通常需要更換固定資產(chǎn)，但不改變企業(yè)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入。（3）研究與開(kāi)發(fā)。這種決策通常不直接產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)的收入，而是得到一項(xiàng)是否投產(chǎn)新產(chǎn)品的選擇權(quán)。（4）勘探。這種決策通常使企業(yè)得到一些有價(jià)值的信息。（5）其他。包括勞動(dòng)保護(hù)設(shè)施建設(shè)、購(gòu)置污染控制裝置等。這些決策不直接產(chǎn)生營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入，而使企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任方面的形象得到改善。它們有可能減少未來(lái)的現(xiàn)金流出。2. 【答案】A【解析】現(xiàn)值指數(shù)是項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出現(xiàn)值之間的比率；凈現(xiàn)值是指特

16、定項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。3. 【答案】A【解析】?jī)衄F(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)，反映投資的效益；現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率是相對(duì)數(shù)，反映投資的效率；靜態(tài)回收期由于沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，不能衡量盈利性，也就不能反映投資效益，它衡量的是項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。4.【答案】D 【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率是使凈現(xiàn)值為0時(shí)的折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率=10%+×（12%-10%）=11.6%5.【答案】A 【解析】不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5+（800+300-230×4-150）/200=5.15（年），包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.15+1=6.15（年）。6. 【答案】A【解

17、析】在確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某個(gè)投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動(dòng)。只有那些由于采納某個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金支出增加額，才是該項(xiàng)目的現(xiàn)金流出；只有那些采納某個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入增加額，才是該項(xiàng)目的現(xiàn)金流入。7.【答案】D 【解析】第二年新增的營(yíng)運(yùn)資本投資額=流動(dòng)資產(chǎn)增加額-流動(dòng)負(fù)債增加額=（2500-1500）-（1000-500）=500（萬(wàn)元）。8.【答案】D 【解析】喪失的舊設(shè)備變現(xiàn)初始流量=舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值-變現(xiàn)收益納稅=40000-10000×25%=37500(元) 墊

18、支營(yíng)運(yùn)資本=經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債增加=6000-3000=3000(元) 繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量=37500+3000=40500(元) 9.【答案】A 【解析】注意題目給出是稅后收入和稅后付現(xiàn)成本。根據(jù)題意，凈利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)×（1-25%），所以，稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)/（1-25%）=375/（1-25%）=500（萬(wàn)元），而稅前利潤(rùn)=稅前營(yíng)業(yè)收入-稅前付現(xiàn)成本-折舊=1000/（1-25%）-400/（1-25%）-折舊=800-折舊，所以，折舊=800-500=300（萬(wàn)元），營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+折舊=375+300=675（萬(wàn)元），或營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入

19、-稅后付現(xiàn)成本+折舊×稅率=1000-400+300×25%=675（萬(wàn)元）。10. 【答案】B【解析】如果是投資額不同引起的（項(xiàng)目的壽命相同），對(duì)于互斥項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)以?xún)衄F(xiàn)值法優(yōu)先，因?yàn)樗梢越o股東帶來(lái)更多的財(cái)富。11.【答案】C【解析】第一年年末的實(shí)際現(xiàn)金流量=第一年年末的名義現(xiàn)金流量/（1+通貨膨脹率）=48/（1+3%）=46.6（萬(wàn)元）。12. 【答案】A【解析】特有風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)，它可以用項(xiàng)目的預(yù)期收益率的波動(dòng)性來(lái)衡量。13. 【答案】C【解析】是含有財(cái)務(wù)杠桿的，是不含財(cái)務(wù)杠桿的，所以卸載財(cái)務(wù)杠桿就是，即=÷1+（1-所得稅稅率）×（負(fù)債/

20、權(quán)益），加載財(cái)務(wù)杠桿就是，所以=×1+（1-所得稅稅率）×（負(fù)債/權(quán)益），選項(xiàng)A、B正確；股東要求的報(bào)酬率=股東權(quán)益成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+×風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，選項(xiàng)C不正確；加權(quán)平均成本=負(fù)債成本×（1-所得稅稅率）×+權(quán)益成本×，選項(xiàng)D正確。14. 【答案】D【解析】調(diào)整現(xiàn)金流量法和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置的一般方法；估計(jì)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的方法是可比公司法。15. 【答案】A【解析】情景分析與敏感性分析有區(qū)別：(1)情景分析需要知道未來(lái)可能出現(xiàn)的有限情景，以及每一情景出現(xiàn)的概率，而敏感分析只知道現(xiàn)金流量有不確定性，但不知道有幾種情景及其概率，(

21、2)情景分析允許多個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)，敏感分析只允許一個(gè)因素變動(dòng)，所以選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)B不正確；最大最小法屬于敏感性分析中的一種方法，而情景分析假定未來(lái)現(xiàn)金流量有三種情景，選項(xiàng)C不正確；根據(jù)不同情景的三組現(xiàn)金流量分別計(jì)算凈現(xiàn)值，然后計(jì)算預(yù)期凈現(xiàn)值及其離散程度，是情景分析的主要過(guò)程，選項(xiàng)D不正確。二、多項(xiàng)選擇題1. 【答案】CD【解析】如果企業(yè)的資產(chǎn)獲得的報(bào)酬超過(guò)資本成本，債權(quán)人仍按合同條款約定的固定利率取得利息，超額收益全部屬于股東，企業(yè)的收益大于股東的要求，必然會(huì)吸引新的投資者購(gòu)買(mǎi)該公司股票，其結(jié)果是股價(jià)上升，企業(yè)價(jià)值增加；如果相反，股東會(huì)對(duì)公司不滿(mǎn)，有一部分人會(huì)出售該公司股票，導(dǎo)致股價(jià)下跌，企

22、業(yè)價(jià)值減少。2. 【答案】CD 【解析】選項(xiàng)A錯(cuò)誤：現(xiàn)值指數(shù)是項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率；選項(xiàng)B錯(cuò)誤：現(xiàn)值指數(shù)大于零時(shí)，方案不一定可行；選項(xiàng)C正確：內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，即項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率。當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本率時(shí)，該方案可行；選項(xiàng)D正確：折現(xiàn)率不同時(shí)，計(jì)算出的不同方案的現(xiàn)值指數(shù)的大小順序可能會(huì)發(fā)生變化。3. 【答案】BC 【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率法適用于項(xiàng)目壽命相同而且投資額相同的多個(gè)互斥方案的比較決策；凈現(xiàn)值法適用于項(xiàng)目壽命相同的多個(gè)互斥方案的比較決策；共同年限法和等額年金法適用于項(xiàng)目投資額不

23、同而且壽命不相同的多個(gè)互斥方案的比較決策。4. 【答案】AD【解析】靜態(tài)回收期法的缺點(diǎn)是忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同的貨幣收支看成是等效的；沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒(méi)有衡量盈利性；促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期項(xiàng)目。5. 【答案】AB【解析】會(huì)計(jì)報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)：它是一種衡量盈利性的簡(jiǎn)單方法，使用的概念易于理解；使用財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)，容易取得；考慮了整個(gè)項(xiàng)目壽命期的全部利潤(rùn)；該方法揭示了采納一個(gè)項(xiàng)目后財(cái)務(wù)報(bào)表將如何變化，使經(jīng)理人員知道業(yè)績(jī)的預(yù)期，也便于項(xiàng)目的評(píng)估。缺點(diǎn)：使用賬面收益而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響；忽視了凈收益的時(shí)間分布對(duì)于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響。6. 【答案】

24、BCD【解析】相關(guān)的現(xiàn)金流量包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值，而不是其賬面價(jià)值，選項(xiàng)A不正確。7. 【答案】BCD 【解析】用平均年成本法進(jìn)行固定資產(chǎn)更新時(shí)，殘值收入作為現(xiàn)金流出的抵減來(lái)考慮。平均年成本法的假設(shè)前提是將來(lái)設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備，平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案，所以選項(xiàng)B、C、D正確。8. 【答案】BCD【解析】營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指未扣除營(yíng)運(yùn)資本投資的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量，所以選項(xiàng)A不正確；選項(xiàng)B、C、D作為營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的計(jì)算公式都是正確的。9. 【答案】ABCD【解析】四個(gè)選項(xiàng)均是

25、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因。10. 【答案】ABC 【解析】調(diào)整現(xiàn)金流量法克服了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)，可以根據(jù)各年不同的風(fēng)險(xiǎn)程度，分別采用不同的肯定當(dāng)量系數(shù)，將有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。三、計(jì)算分析題1. 【答案】（1）第4年的凈現(xiàn)金流量=-50-（-200）=150（萬(wàn)元）第5年的凈現(xiàn)金流量=50-（-50）=100（萬(wàn)元）。（2）靜態(tài)回收期=4+50÷100=4.5(年)。（3）該項(xiàng)目建設(shè)期為2年。（4） 單位：萬(wàn)元年份0123456各年的凈現(xiàn)金流量-50-50-200100150100250復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)10.92590.85730.

26、79380.73500.68060.6302各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-50-46.295-171.4679.38110.2568.06157.55凈現(xiàn)值=79.38+110.25+68.06+157.55-50.00-46.295-171.46=147.49（萬(wàn)元）。2. 【答案】因新舊設(shè)備使用年限不同，應(yīng)運(yùn)用考慮資金時(shí)間價(jià)值的平均年成本法比較二者的優(yōu)劣。（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值=2150×（1-25%）×（P/A，12%，5）=2150×（1-25%）×3.6048=5812.74（元）年折舊額=（14950-14950

27、15;10%）÷6=2242.50（元）每年折舊抵稅的現(xiàn)值=2242.50×25%×（P/A，12%，3）=2242.50×25%×2.4018=1346.51（元）殘值收益的現(xiàn)值=1750-（1750-14950×10%）×25%×（P/F，12%，5）=1750-（1750-14950×10%）×25%×0.5674=956.78（元）目前舊設(shè)備變現(xiàn)收益=8500-8500-（14950-2242.50×3）×25%=8430.63（元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出

28、總現(xiàn)值=5812.74+8430.63-1346.51-956.78=11940.08（元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本=11940.08÷（P/A，12%，5）=11940.08÷3.6048=3312.27（元）。（2）更換新設(shè)備的平均年成本購(gòu)置成本=13750（元）每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值=850×（1-25%）×（P/A，12%，6）=850×（1-25%）×4.1114=2621.02（元）年折舊額=（13750-13750×10%）÷6=2062.50（元）每年折舊抵稅的現(xiàn)值=2062.50×25%

29、×（P/A，12%，6）=2062.50×25%×4.1114=2119.94（元）殘值收益的現(xiàn)值=2500-（2500-13750×10%）×25%×（P/F，12%，6）=2500-（2500-13750×10%）×25%×0.5066=1124.02（元）更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=13750+2621.02-2119.94-1124.02=13127.06（元）更換新設(shè)備的平均年成本=13127.06÷（P/A，12%，6）=13127.06÷4.1114=3192.84（元）因?yàn)楦鼡Q新設(shè)備的平均年成本（3192.84元）低于繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本（3312.27元），故應(yīng)更換新設(shè)備。四、綜合題【答案】（1）廠