證券與有限合伙

1、有價證券有價證券 證券是商品經(jīng)濟和社會化大生產(chǎn)發(fā)展的產(chǎn)物，其含義非常廣泛。從證券是商品經(jīng)濟和社會化大生產(chǎn)發(fā)展的產(chǎn)物，其含義非常廣泛。從法律意義上說，證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證的統(tǒng)稱，法律意義上說，證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證的統(tǒng)稱，用以證明持券人有權(quán)依其所持證券記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。用以證明持券人有權(quán)依其所持證券記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。 有價證券上標有票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入并可有價證券上標有票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證，這類證券本身沒有價值，但由于自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證，這類證券本身

2、沒有價值，但由于它代表著一定量的財產(chǎn)權(quán)利，持有者可憑以直接取得一定量的商品、貨它代表著一定量的財產(chǎn)權(quán)利，持有者可憑以直接取得一定量的商品、貨幣，或是取得利息、股息等收入，因而可以在證券市場上買賣和流通，幣，或是取得利息、股息等收入，因而可以在證券市場上買賣和流通，客觀上具有了交易價格?？陀^上具有了交易價格。 影響有價證券價格的因素很多，主要是預(yù)期收入和市場利率，因此，影響有價證券價格的因素很多，主要是預(yù)期收入和市場利率，因此，有價證券價格實際上是資本化了的收入。有價證券價格實際上是資本化了的收入。 有價證券有廣義與狹義兩種概念，廣義的有價證券包括有價證券有廣義與狹義兩種概念，廣義的有價證券包括

3、商品證券、貨商品證券、貨幣證券和資本證券。幣證券和資本證券。一一、 商品證券商品證券商品券是證明持券人有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證，取得這種證券就商品券是證明持券人有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證，取得這種證券就等于取得這種商品的所有權(quán)，持券者對這種證券所代表的商品所有權(quán)受法等于取得這種商品的所有權(quán)，持券者對這種證券所代表的商品所有權(quán)受法律保護。屬于商品證券的有提貨單、律保護。屬于商品證券的有提貨單、月餅券、旅游卡月餅券、旅游卡等。等。二二、 貨幣證券貨幣證券貨幣證券是指本身能使持券人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價證券，貨幣證券是指本身能使持券人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價證券，貨幣證券主要包括兩大類：

4、一類是商業(yè)證券，主要包括商業(yè)匯票和商業(yè)本貨幣證券主要包括兩大類：一類是商業(yè)證券，主要包括商業(yè)匯票和商業(yè)本票；另一類是銀行證券，主要包括銀行匯票、銀行本票和支票。票；另一類是銀行證券，主要包括銀行匯票、銀行本票和支票。三三、 資本證券資本證券資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產(chǎn)生的證資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產(chǎn)生的證券。持券人對發(fā)行人有一定的收入請求權(quán)，它包括股票、債券及其衍生品券。持券人對發(fā)行人有一定的收入請求權(quán)，它包括股票、債券及其衍生品種如基金證券、可轉(zhuǎn)換證券等。種如基金證券、可轉(zhuǎn)換證券等。資本證券是有價證券的主要形式，狹義的有價證券即指資本證券

5、。在資本證券是有價證券的主要形式，狹義的有價證券即指資本證券。在日常生活中，人們通常把狹義的有價證券日常生活中，人們通常把狹義的有價證券資本證券直接稱為有價證券資本證券直接稱為有價證券乃至證券。乃至證券。 有價證券可以從不同角度、按不同標準進行分類：有價證券可以從不同角度、按不同標準進行分類：（一）按證券發(fā)行主體分類（一）按證券發(fā)行主體分類按證券發(fā)行主體的不同，有價證券可分為政府證券（中央政府債券、按證券發(fā)行主體的不同，有價證券可分為政府證券（中央政府債券、地方政府債券、政府機構(gòu)債券）、金融證券和公司證券。地方政府債券、政府機構(gòu)債券）、金融證券和公司證券。政府證券通常是由中央政府或地方政府發(fā)行

6、的債券。中央政府債券也政府證券通常是由中央政府或地方政府發(fā)行的債券。中央政府債券也稱國債，通常由一國財政部發(fā)行。稱國債，通常由一國財政部發(fā)行。 地方政府債券由地方政府發(fā)行，以地方稅或其它收入償還。政府機構(gòu)地方政府債券由地方政府發(fā)行，以地方稅或其它收入償還。政府機構(gòu)證券是由經(jīng)批準的政府機構(gòu)發(fā)行的證券，我國證券是由經(jīng)批準的政府機構(gòu)發(fā)行的證券，我國至至今不允許政府機構(gòu)發(fā)行債今不允許政府機構(gòu)發(fā)行債券。券。 公司證券是公司為籌措資金而發(fā)行的有價證券，公司證券的范圍比較廣公司證券是公司為籌措資金而發(fā)行的有價證券，公司證券的范圍比較廣泛，有股票泛，有股票、公司債券及商業(yè)票據(jù)等。此外，在公司債券中，通常將銀行

7、公司債券及商業(yè)票據(jù)等。此外，在公司債券中，通常將銀行及非銀行金融機構(gòu)發(fā)行的證券稱為金融證券，其中金融債券尤為常見。及非銀行金融機構(gòu)發(fā)行的證券稱為金融證券，其中金融債券尤為常見。（二）按證券收益是否固定分類（二）按證券收益是否固定分類根據(jù)收益的固定與否，證券可分為固定收益證券和變動收益證券。根據(jù)收益的固定與否，證券可分為固定收益證券和變動收益證券。固定收益證券是指持券人可以在特定的時間內(nèi)取得固定的收益并預(yù)先知固定收益證券是指持券人可以在特定的時間內(nèi)取得固定的收益并預(yù)先知道取得收益的數(shù)量和時間，如固定利率債券、優(yōu)先股股票等。道取得收益的數(shù)量和時間，如固定利率債券、優(yōu)先股股票等。變動收益證券是指因客

8、觀條件的變化其收益也隨之變化的證券。如普通變動收益證券是指因客觀條件的變化其收益也隨之變化的證券。如普通股，其股利收益事先不確定，而是隨公司稅后利潤的多少來確走，又如浮動股，其股利收益事先不確定，而是隨公司稅后利潤的多少來確走，又如浮動利率債券也屬此類證券。利率債券也屬此類證券。一般說來，變動收益證券比固定收益證券的收益高、風(fēng)險大，但是在通一般說來，變動收益證券比固定收益證券的收益高、風(fēng)險大，但是在通貨膨脹條件下，固定收益證券的風(fēng)險要比變動收益證券大得多。貨膨脹條件下，固定收益證券的風(fēng)險要比變動收益證券大得多。（三）按證券募集方式分類（三）按證券募集方式分類根據(jù)募集方式的不同，證券可分為公募證

9、券和私募證券。根據(jù)募集方式的不同，證券可分為公募證券和私募證券。公募證券是指發(fā)行人通過中介機構(gòu)向不特定的社會公眾投資者公開發(fā)行公募證券是指發(fā)行人通過中介機構(gòu)向不特定的社會公眾投資者公開發(fā)行的證券，其審批較嚴格并采取公示制度。的證券，其審批較嚴格并采取公示制度。私募證券是指向少數(shù)特定的投資者發(fā)行的證券，其審查條件相對較松，私募證券是指向少數(shù)特定的投資者發(fā)行的證券，其審查條件相對較松，投資者也較少，不采取公示制度。私募證券的投資者多為與發(fā)行者有特定關(guān)投資者也較少，不采取公示制度。私募證券的投資者多為與發(fā)行者有特定關(guān)系的機構(gòu)投資者，也有發(fā)行公司、企業(yè)的內(nèi)部職工。系的機構(gòu)投資者，也有發(fā)行公司、企業(yè)的內(nèi)

10、部職工。有價證券具有以下基本特征：有價證券具有以下基本特征： （一）產(chǎn)權(quán)性（一）產(chǎn)權(quán)性 證券的產(chǎn)權(quán)性是指有價證券記載著權(quán)利人的財產(chǎn)權(quán)內(nèi)容，代表著一定證券的產(chǎn)權(quán)性是指有價證券記載著權(quán)利人的財產(chǎn)權(quán)內(nèi)容，代表著一定的財產(chǎn)所有權(quán)，擁有證券就意味著享有財產(chǎn)的占有、使用、收益和處分的的財產(chǎn)所有權(quán)，擁有證券就意味著享有財產(chǎn)的占有、使用、收益和處分的權(quán)利。在現(xiàn)代經(jīng)濟社會里，財產(chǎn)權(quán)利和證券已密不可分，財產(chǎn)權(quán)利與證券權(quán)利。在現(xiàn)代經(jīng)濟社會里，財產(chǎn)權(quán)利和證券已密不可分，財產(chǎn)權(quán)利與證券兩者融合為一體，權(quán)利證券化。雖然證券持有人并不實際占有財產(chǎn)，但可兩者融合為一體，權(quán)利證券化。雖然證券持有人并不實際占有財產(chǎn)，但可以通過持

11、有證券，在法律上擁有有關(guān)財產(chǎn)的所有權(quán)或債權(quán)。以通過持有證券，在法律上擁有有關(guān)財產(chǎn)的所有權(quán)或債權(quán)。（二）收益性（二）收益性 收益性是指持有證券本身可以獲得一定數(shù)額的收益，這是投資者轉(zhuǎn)讓收益性是指持有證券本身可以獲得一定數(shù)額的收益，這是投資者轉(zhuǎn)讓資本使用權(quán)的回報。證券代表的是對一定數(shù)額的某種特定資產(chǎn)的所有權(quán)或資本使用權(quán)的回報。證券代表的是對一定數(shù)額的某種特定資產(chǎn)的所有權(quán)或債權(quán)，由于這種資產(chǎn)的所有權(quán)或債權(quán)屬于證券投資者，投資者持有證券也債權(quán)，由于這種資產(chǎn)的所有權(quán)或債權(quán)屬于證券投資者，投資者持有證券也就同時擁有取得這部分資產(chǎn)增值收益的權(quán)利，因而證券本身具有收益性。就同時擁有取得這部分資產(chǎn)增值收益的權(quán)利

12、，因而證券本身具有收益性。有價證券的收益表現(xiàn)為利息收入、紅利收入和買賣證券的差價。收益的多有價證券的收益表現(xiàn)為利息收入、紅利收入和買賣證券的差價。收益的多少通常取決于該資產(chǎn)增值數(shù)額的多少和證券市場的供求狀況。少通常取決于該資產(chǎn)增值數(shù)額的多少和證券市場的供求狀況。（三）流通性（三）流通性證券的流動性又稱變現(xiàn)性，是指證券持有人可按自己的需要靈活地轉(zhuǎn)證券的流動性又稱變現(xiàn)性，是指證券持有人可按自己的需要靈活地轉(zhuǎn)讓證券以換取現(xiàn)金。流通性是證券的生命力所在。證券的期限性約束了投讓證券以換取現(xiàn)金。流通性是證券的生命力所在。證券的期限性約束了投資者的靈活偏好，但其流通性以變通的方式滿足了投資者對資金的隨機需資

13、者的靈活偏好，但其流通性以變通的方式滿足了投資者對資金的隨機需求。證券的流通是通過承兌、貼現(xiàn)、交易實現(xiàn)的。證券流通性的強弱，受求。證券的流通是通過承兌、貼現(xiàn)、交易實現(xiàn)的。證券流通性的強弱，受證券期限、利率水平及計息方式、信用度、知名度、市場便利程度等到多證券期限、利率水平及計息方式、信用度、知名度、市場便利程度等到多種因素的制約。種因素的制約。（四）風(fēng)險性（四）風(fēng)險性證券的風(fēng)險性是指證券持有者面臨著預(yù)期投資收益不能實現(xiàn)，甚至使證券的風(fēng)險性是指證券持有者面臨著預(yù)期投資收益不能實現(xiàn)，甚至使本金也受到損失的可能。這是由證券的期限性和未來經(jīng)濟狀況的不確定性本金也受到損失的可能。這是由證券的期限性和未來

14、經(jīng)濟狀況的不確定性所致。在現(xiàn)有的社會生產(chǎn)條件下，未來經(jīng)濟的發(fā)展變化有些是投資者可以所致。在現(xiàn)有的社會生產(chǎn)條件下，未來經(jīng)濟的發(fā)展變化有些是投資者可以預(yù)測的，而有些則無法預(yù)測，因此，投資者難以確定他所持有的證券將來預(yù)測的，而有些則無法預(yù)測，因此，投資者難以確定他所持有的證券將來能否取得收益和能獲得多少收益，從而就使持有證券具有風(fēng)險。能否取得收益和能獲得多少收益，從而就使持有證券具有風(fēng)險。（五）期限性（五）期限性債券一般有明確的還本付息期限債券一般有明確的還本付息期限,以滿足不同投資者和籌資者對融資期以滿足不同投資者和籌資者對融資期限以及與此相關(guān)的收益率需求限以及與此相關(guān)的收益率需求.債券的期限具有

15、法律的約束力債券的期限具有法律的約束力,是對雙方的融是對雙方的融資權(quán)權(quán)益的保護資權(quán)權(quán)益的保護.股票沒有期限股票沒有期限,可視為無期證券可視為無期證券,公募基金公募基金 公募基金是受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公公募基金是受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金，這些基金在法律的嚴格監(jiān)開發(fā)行受益憑證的證券投資基金，這些基金在法律的嚴格監(jiān)管下，有著信息披露，利潤分配，運行限制等行業(yè)規(guī)范。例管下，有著信息披露，利潤分配，運行限制等行業(yè)規(guī)范。例如目前國內(nèi)證券市場的基金基本都是公募基金，無論是開放如目前國內(nèi)證券市場的基金基本都是公募基金，無論是開放式還是封閉式?，F(xiàn)在證券市

16、場的基金多為開放式式還是封閉式。現(xiàn)在證券市場的基金多為開放式 私募基金是相對于公募而言，是就證券發(fā)行方法之差異，私募基金是相對于公募而言，是就證券發(fā)行方法之差異，以是否向社會不特定公眾發(fā)行或公開發(fā)行證券的區(qū)別，界定以是否向社會不特定公眾發(fā)行或公開發(fā)行證券的區(qū)別，界定為公募和私募，或公募證券和私募證券。為公募和私募，或公募證券和私募證券。 私募基金有兩種：私募基金有兩種：一是基于簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金。一是基于簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金。二是基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。二是基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。私募基金和公募基金的區(qū)別私募

17、基金和公募基金的區(qū)別1) 募集的對象不同。公募基金的募集對象是廣大社會公眾，即社會募集的對象不同。公募基金的募集對象是廣大社會公眾，即社會不特定的投資者。而私募基金募集的對象是少數(shù)特定的投資者，包括機不特定的投資者。而私募基金募集的對象是少數(shù)特定的投資者，包括機構(gòu)和個人。構(gòu)和個人。2) 募集的方式不同。公募基金募集資金是通過公開發(fā)售的方式進行募集的方式不同。公募基金募集資金是通過公開發(fā)售的方式進行的，而私募基金則是通過非公開發(fā)售的方式募集，這是私募基金與公募的，而私募基金則是通過非公開發(fā)售的方式募集，這是私募基金與公募基金最主要的區(qū)別?；鹱钪饕膮^(qū)別。3) 信息披露要求不同。公募基金對信息披

18、露有非常嚴格的要求，其信息披露要求不同。公募基金對信息披露有非常嚴格的要求，其投資目標、投資組合等信息都要披露。而私募基金則對信息披露的要求投資目標、投資組合等信息都要披露。而私募基金則對信息披露的要求很低，具有較強的保密性。很低，具有較強的保密性。4) 投資限制不同。公募基金在在投資品種、投資比例、投資與基金投資限制不同。公募基金在在投資品種、投資比例、投資與基金類型的匹配上有嚴格的限制，而私募基金的投資限制完全由協(xié)議約定。類型的匹配上有嚴格的限制，而私募基金的投資限制完全由協(xié)議約定。5) 業(yè)績報酬不同。公募基金不提取業(yè)績報酬，只收取管理費。而私業(yè)績報酬不同。公募基金不提取業(yè)績報酬，只收取管

19、理費。而私募基金則收取業(yè)績報酬，一般不收管理費。對公募基金來說，業(yè)績僅僅募基金則收取業(yè)績報酬，一般不收管理費。對公募基金來說，業(yè)績僅僅是排名時的榮譽，而對私募基金來說，業(yè)績則是報酬的基礎(chǔ)。是排名時的榮譽，而對私募基金來說，業(yè)績則是報酬的基礎(chǔ)。什么是有限合伙？什么是有限合伙？ 有限合伙是一種類似于普通合伙的合伙企業(yè)，只是除了有限合伙是一種類似于普通合伙的合伙企業(yè)，只是除了“普通合伙人普通合伙人”之外，有限合伙還可以包括之外，有限合伙還可以包括“有限合伙人有限合伙人”。有限合伙有限合伙與與有限責(zé)任合伙有限責(zé)任合伙性性質(zhì)不同，質(zhì)不同，有限責(zé)任合伙有限責(zé)任合伙里所有合伙人都是有限責(zé)任，里所有合伙人都是

20、有限責(zé)任，有限合伙有限合伙是指在有一是指在有一個以上的合伙人承擔(dān)無限責(zé)任的基礎(chǔ)上，允許更多的投資人承擔(dān)有限責(zé)任個以上的合伙人承擔(dān)無限責(zé)任的基礎(chǔ)上，允許更多的投資人承擔(dān)有限責(zé)任的經(jīng)營組織形式。信托制是有限合伙的基礎(chǔ)。的經(jīng)營組織形式。信托制是有限合伙的基礎(chǔ)。意大利康曼達契約意大利康曼達契約企企業(yè)家與資本家業(yè)家與資本家 “有限合伙企業(yè)有限合伙企業(yè)”由普通合伙人（由普通合伙人（GP）和有限合伙人（）和有限合伙人（LP）組成，普通）組成，普通合伙人對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認繳的出資額合伙人對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任；國有獨資

21、公司、國有企業(yè)、上市公司以及為限對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任；國有獨資公司、國有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會團體不得成為普通合伙人。公益性的事業(yè)單位、社會團體不得成為普通合伙人。 有限合伙制的優(yōu)勢有限合伙制的優(yōu)勢 1、與普通合伙制度比較而言，有限合伙制度的最大特點就在于它是人合、與普通合伙制度比較而言，有限合伙制度的最大特點就在于它是人合和資合的有機融合。這種融合使有限合伙具有以下兩個顯著特征：合伙人和資合的有機融合。這種融合使有限合伙具有以下兩個顯著特征：合伙人與合伙企業(yè)相分離，因為有限合伙與合伙企業(yè)相分離，因為有限合伙人雖然在分享收益分擔(dān)虧損意義上仍是人雖然在分享收益分擔(dān)虧損意義上仍是合伙的成員合伙的成員，但已不是通常意義上的合伙人；有限合伙企業(yè)具有更大的穩(wěn)，但已不是通常意義上的合伙人；有限合伙企業(yè)具有更大的穩(wěn)定性和持久性。定性和持久性。 2、有限合伙的管理模式和運行機制，適應(yīng)風(fēng)險投資的特點，能最大限度、有限合伙的管理模式和運行機制，適應(yīng)風(fēng)險投資的特點，能最大限度提高運營效率，相應(yīng)增加資本收