投資學(xué)Chap020ppt課件

1、INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUSCopyright 2011 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.McGraw-Hill/Irwin第二十章期權(quán)市場介紹INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS20-2 衍生證券的價(jià)格取決于或者衍生于其他證券的價(jià)格。 衍生證券的收益取決于其他證券的收益，因此它又被稱為或有權(quán)益。 期權(quán)交易分為交易所交易和場外交易。期權(quán)INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS20-3期權(quán)合約: 看漲期權(quán) 看漲期權(quán)賦予持有者購

2、買某項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利: 以執(zhí)行價(jià)格購買 在到期日或到期日之前 如果市值執(zhí)行價(jià)格，行權(quán)，購買標(biāo)的資產(chǎn)。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS20-4期權(quán)合約: 看跌 看跌期權(quán)賦予持有者出售某項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利: 以執(zhí)行價(jià)格出售 在到期日或之前 如果市值執(zhí)行價(jià)格，行權(quán)，出售標(biāo)的資產(chǎn)。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS20-5期權(quán)合約 期權(quán)的購買價(jià)格被稱為期權(quán)費(fèi)。 期權(quán)的賣方得到期權(quán)費(fèi)收入。 如果期權(quán)持有者行權(quán)，期權(quán)出售者必須賣出或買入標(biāo)的資產(chǎn)。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS20-6例 20.1 看漲期權(quán)的利潤和損

3、失 2019年1月到期的 IBM 股票看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為每股130美元，于2009年12月2日出售，權(quán)利金為2.18美元。 期權(quán)在到期月的第三個(gè)周五到期，即2019年1月15日。 如果IBM股價(jià)持續(xù)低于130美元, 那么看漲期權(quán)直到到期日也沒有任何價(jià)值。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS20-7例20.1 看漲期權(quán)的利潤與損失 假設(shè)到期日IBM 股票價(jià)格為每股132美元 期權(quán)價(jià)格= 股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格 $132- $130= $2 利潤= 最終價(jià)值 初始投資 $2.00 - $2.18 = -$0.18 期權(quán)將被行使以抵消損失的期權(quán)費(fèi)。 如果到期日IBM股票價(jià)

4、格高于 132.18美元/股 (執(zhí)行價(jià)格 + 期權(quán)費(fèi)) ，看漲期權(quán)持有者才會(huì)獲得凈收益。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS20-8例 20.2 看跌期權(quán)的利潤和損失 假設(shè)一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為130美元2019 年1月到期的IBM股票看跌期權(quán)，與2009年12月2日出售，權(quán)利金是4.79美元。 期權(quán)持有者可以在1月15日到期之前的任何時(shí)間以每股130美元的價(jià)格出售IBM股權(quán)。 如果IBM的股價(jià)持續(xù)高于130美元/股，看跌期權(quán)將沒有任何價(jià)值。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS20-9例 20.2 看跌期權(quán)的利潤和損失 假設(shè)在到期日IBM股票

5、價(jià)格是每股123美元。 到期日價(jià)值= 執(zhí)行價(jià)格 股票價(jià)格 $130 - $123 = $7 投資者獲利： $7.00 - $4.79 = $2.21 持有期的收益率= 46.1% ，僅僅44天INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS20-10實(shí)值期權(quán)- 執(zhí)行期權(quán)能獲得利潤看漲：執(zhí)行價(jià)格 資產(chǎn)價(jià)值虛值期權(quán)- 執(zhí)行期權(quán)無利可圖看漲: 資產(chǎn)價(jià)值 執(zhí)行價(jià)格平價(jià)期權(quán)- 執(zhí)行價(jià)格等于資產(chǎn)價(jià)值資產(chǎn)價(jià)值和執(zhí)行價(jià)格的關(guān)系INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS20-11美式期權(quán) 在期權(quán)到期日或之前的任何時(shí)點(diǎn)行使期權(quán)歐式期權(quán) 只有在到期日當(dāng)天行權(quán)在美國，多數(shù)期權(quán)

6、都是美式期權(quán)，但外匯期權(quán)和股票指數(shù)期權(quán)除外。美式期權(quán)與歐式期權(quán)INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS20-12 股票期權(quán) 指數(shù)期權(quán) 期貨期權(quán) 外匯期權(quán) 利率期權(quán)期權(quán)的不同形式INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS20-13符號資產(chǎn)價(jià)格= ST 執(zhí)行價(jià)格= X看漲期權(quán)買方收益 (ST - X) 如果ST X 0如果ST X 0 如果ST X(X - ST) 假設(shè) ST X-(X - ST)假設(shè) ST 115 由于有杠桿作用的資產(chǎn)組合相對便宜，你需要買入低成本的資產(chǎn)組合，賣出高成本的資產(chǎn)組合。看跌-看漲期權(quán)的平價(jià)原理的例子0(1)TfXCSPrINVESTMENTS | BODIE,