探究企業(yè)發(fā)展融資對策

1、探究企業(yè)發(fā)展融資對策一、高科技發(fā)展初期的融資需求及融資路徑分析高科技發(fā)展初期的風(fēng)險(xiǎn)特征, 必然決定了在各個(gè)階段可獲的資金來源的可能途徑。結(jié)合不同階段融資需求的特點(diǎn), 可以設(shè)計(jì)出我國高科技發(fā)展初期的融資路徑圖 ,如圖 1 所示:( 一) 種子期資金需求及融資路徑分析種子期階段 , 資金需求量并不大。 資金的主要用途是用于產(chǎn)品的研發(fā), 一般依靠創(chuàng)業(yè)者的初始投入資金即可滿足資金的需求量。有些高科技項(xiàng)目如風(fēng)電等項(xiàng)目可能需要的研發(fā)資金會比較多, 此時(shí)投資者的初始投入資金無法滿足資金需求。這個(gè)時(shí)候應(yīng)當(dāng)積極爭取國家政策性貸款支持或者爭取政府補(bǔ)助。由于該階段 ,還無法產(chǎn)生現(xiàn)金流入 , 所以現(xiàn)階段要想獲得銀行等

2、金融結(jié)構(gòu)的貸款幾乎是不可能的。然而該階段也可以積極尋求天使投資人的投資, 天使投資是科技積極考慮的一種外部融資渠道。( 二) 初創(chuàng)期資金需求及融資路徑分析初創(chuàng)期階段 , 資金需求量很大。創(chuàng)業(yè)者自己投入的資金已無法滿足發(fā)展所需 , 此階段必須尋求外部的幫助。然而此階段的管理風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又比較大 , 而收益相對比較少 , 且不確定性很大。從風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡關(guān)系來看,商業(yè)銀行并不樂意貸款給高科技, 這主要與現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行提供的金融產(chǎn)品和金融技術(shù)的不足有關(guān)。那么現(xiàn)階段可供選擇的融資路徑主要是爭取政策性貸款、政府補(bǔ)助以及風(fēng)險(xiǎn)投資。此階段的特征更容易吸引風(fēng)險(xiǎn)投資者, 在選擇相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資人的

3、時(shí)候 , 不可來者不拒 , 而應(yīng)該有所選擇。在選擇風(fēng)險(xiǎn)投資人的時(shí)候應(yīng)該考慮在引入風(fēng)險(xiǎn)投資人資金的同時(shí) , 更要考慮引入的投資者能否改善公司的管理水平 , 能否有利于公司銷售渠道的拓展等。 另外 , 近年來我國也在大力發(fā)展集合債。集合債是一種非常適合高科技發(fā)行的債券 , 可以在此階段積極參與集合債的發(fā)行。二、完善高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期融資環(huán)境的政策建議( 一) 種子期階段融資路徑的完善建議1. 政策性貸款機(jī)制的政策建議。 目前種子期階段的能夠獲得政策性貸款的數(shù)量相當(dāng)有限 , 而此階段的更需要獲得政策性貸款的支持。造成目前不良局面的主要原因是與貸款機(jī)構(gòu)之間存在著嚴(yán)重的信息不對稱 , 貸款機(jī)構(gòu)無法真實(shí)了

4、解的實(shí)際情況 , 從而造成了不具有成長性的由于一些特殊關(guān)系反而獲得了政策性資金的支持。要改變與貸款機(jī)構(gòu)之間的矛盾 , 就需要貸款機(jī)構(gòu)建立一套項(xiàng)目選擇機(jī)制 , 將資金投向真正有成長潛力的項(xiàng)目。在考核項(xiàng)目是否具有高成長性的時(shí)候,傳統(tǒng)的項(xiàng)目評價(jià)方法顯然并不適用 , 因?yàn)榉N子期階段的沒有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)值得分析和評價(jià)。所以項(xiàng)目的選擇機(jī)制必須以其他衡量指標(biāo)為主, 如技術(shù)新穎性、技術(shù)可實(shí)現(xiàn)性、技術(shù)未來可改進(jìn)性以及創(chuàng)業(yè)者的背景等指標(biāo)。在進(jìn)行項(xiàng)目評價(jià)過程當(dāng)中,應(yīng)當(dāng)舉行專家論證 , 而不是單純由貸款機(jī)構(gòu)來決定。另外對政策性貸款的發(fā)放也應(yīng)該是逐步發(fā)放的過程 , 對于發(fā)放貸款的使用效益要跟蹤分析, 從而為下一步貸款的發(fā)放提

5、供依據(jù)。 2. 天使投資發(fā)展的政策建議。目前, 我國天使投資得到了長足發(fā)展 , 大多數(shù)天使投資都是由民間資本構(gòu)成。 然而從我國民間資本的數(shù)量來看 , 絕大多數(shù)的民間資本仍游離于健康的市場之外。大量的民間資本進(jìn)入房地產(chǎn)投資、地下錢莊等渠道 , 這主要與缺乏有效的政策引導(dǎo)有關(guān)。政府需要積極引導(dǎo)民間資本天使化 , 在稅收政策等方面給予天使投資以優(yōu)惠 , 使得民間資本能夠有效服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。( 二) 初創(chuàng)期階段融資路徑的完善建議1. 風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展建議。風(fēng)險(xiǎn)投資與天使投資的主要區(qū)別在于 , 風(fēng)險(xiǎn)投資是組織化的投資 , 其有著明顯的資金優(yōu)勢和管理優(yōu)勢。從我國風(fēng)險(xiǎn)投資投資于高科技的現(xiàn)狀來看 , 同時(shí)從投資

6、階段的數(shù)量看 , 風(fēng)險(xiǎn)資本用于初創(chuàng)期的發(fā)展相比較于其他階段要偏少 , 僅為 %。風(fēng)險(xiǎn)資本更關(guān)注的是處于擴(kuò)張期和成長期的 , 成熟期最受投資機(jī)構(gòu)的青睞, 所獲投資金額占投資總額的%,如圖2 所示 : 資料來源 :20XX 年上半年中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)調(diào)查報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)投資的特性本來應(yīng)該是更為關(guān)注處于初創(chuàng)期和擴(kuò)展期的 , 然而我國現(xiàn)狀是成熟期成為風(fēng)險(xiǎn)投資的重要戰(zhàn)場,這主要與我國對風(fēng)險(xiǎn)投資的引導(dǎo)機(jī)制和退出機(jī)制不完善有關(guān)。 目前我國的風(fēng)險(xiǎn)投資退出仍舊是以回購為主 , 而健康的退出機(jī)制是應(yīng)該以上市退出為主。這說明我國創(chuàng)業(yè)板市場和中小板市場的發(fā)展仍不成熟 , 國家應(yīng)該適當(dāng)降低高科技創(chuàng)業(yè)板上市的門檻 , 為風(fēng)險(xiǎn)投資的

7、退出創(chuàng)造良好的條件。 另外 , 新三板也是初創(chuàng)期高科技融資的一個(gè)重要平臺。 該平臺目前市場容量有限。 國家應(yīng)該大力發(fā)展地方產(chǎn)權(quán)交易平臺 , 拓寬高科技融資渠道。 在對風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)方面 , 國家應(yīng)當(dāng)對不同階段的風(fēng)險(xiǎn)投資收益給以差別化的優(yōu)惠措施 , 以引導(dǎo)更多的風(fēng)險(xiǎn)投資投資于初創(chuàng)階段。 2. 集合債發(fā)行的建議。目前 , 我國高科技采取集合債的形式實(shí)現(xiàn)融資的成功案例并不少見 , 然而發(fā)展比較緩慢。從發(fā)展現(xiàn)狀來看 , 其發(fā)展的主要障礙是融資集群的識別機(jī)制以及融資擔(dān)保體系存在不足。對于融資集群的甄別應(yīng)該綜合考慮實(shí)力 , 重點(diǎn)甄別指標(biāo)應(yīng)圍繞研發(fā)成果的行業(yè)認(rèn)可度、 行業(yè)定位和發(fā)展前景預(yù)期、 現(xiàn)有內(nèi)部治理結(jié)構(gòu) , 兼顧集群內(nèi)所從事的行業(yè)互補(bǔ)性、 研發(fā)連續(xù)性、地域協(xié)作性等因素 ( 徐鯤20XX)。融資擔(dān)保體系可以由多家擔(dān)保公司進(jìn)行聯(lián)保或者保險(xiǎn)公司、大型的反擔(dān)保等多層擔(dān)保來釋放擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。 3. 商業(yè)貸款金融產(chǎn)品和金融服務(wù)創(chuàng)新。 從國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)來看 , 無論是以市場為主導(dǎo)型金融體系的美國 , 還是以銀行為主導(dǎo)型金融體系的德日 , 都十分重視商業(yè)銀行對高科技的融資支持 , 尤其重視對初創(chuàng)期高科技的貸款支持。這主要是因?yàn)槲鞣絿业纳虡I(yè)銀行在金融產(chǎn)品和金融服務(wù)方面提供了與高科技風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配的產(chǎn)品。如