國際石油定價機制及油價波動原因分析

1、SINOCHEM The Seventh US-China OGIF 1中化國際石油公司總經(jīng)濟師中化國際石油公司總經(jīng)濟師 王能全王能全國際石油定價機制國際石油定價機制及油價波動原因分析及油價波動原因分析杭州杭州 凱悅酒店凱悅酒店20062006年年9 9月月1212日日The Seventh US-China OGIF2目目 錄錄一、國際石油價格體系一、國際石油價格體系二、國際石油定價機制二、國際石油定價機制三、影響國際石油價格主要因素分析三、影響國際石油價格主要因素分析四、當前的國際石油價格已嚴重背離價值規(guī)律四、當前的國際石油價格已嚴重背離價值規(guī)律The Seventh US-China O

2、GIF3國際石油定價方式的演變和發(fā)展國際石油定價方式的演變和發(fā)展演變演變 20世紀世紀80-90年代年代市場聯(lián)動方式市場聯(lián)動方式市場市場基準原油基準原油演變演變年代年代定價定價者者定價定價方式方式價格價格標準標準The Seventh US-China OGIF4國際石油交易方式的演變和發(fā)展國際石油交易方式的演變和發(fā)展The Seventh US-China OGIF5全球五大石油現(xiàn)貨市場與三大期貨市場全球五大石油現(xiàn)貨市場與三大期貨市場紐約商品交易紐約商品交易所，所，2005年能年能源期貨和期權(quán)源期貨和期權(quán)單手交易超過單手交易超過億手，億手，60%倫敦國際石油倫敦國際石油交易所，交易交易所，交

3、易的北海布倫特的北海布倫特原油也是全球原油也是全球最重要的定價最重要的定價基準之一，基準之一，0.4%，60%東京工業(yè)品交易所東京工業(yè)品交易所現(xiàn)貨西北歐市場現(xiàn)貨西北歐市場現(xiàn)貨加勒現(xiàn)貨加勒比海市場比海市場現(xiàn)貨地中現(xiàn)貨地中海市場海市場現(xiàn)貨美國市場現(xiàn)貨美國市場現(xiàn)貨新加現(xiàn)貨新加坡市場坡市場The Seventh US-China OGIF6現(xiàn)貨價格的作用現(xiàn)貨價格的作用石油現(xiàn)貨市場形成兩種價格石油現(xiàn)貨市場形成兩種價格一種是實際現(xiàn)貨交易價格一種是實際現(xiàn)貨交易價格一種是一些機構(gòu)通過對市場的研究和跟一種是一些機構(gòu)通過對市場的研究和跟蹤而對市場價格水平所做的估價蹤而對市場價格水平所做的估價現(xiàn)貨價格逐漸成為石油公

4、司、石油消現(xiàn)貨價格逐漸成為石油公司、石油消費國政府制定石油政策的重要依據(jù)費國政府制定石油政策的重要依據(jù)一些長期貿(mào)易合同開始與現(xiàn)貨市場價一些長期貿(mào)易合同開始與現(xiàn)貨市場價格掛鉤格掛鉤70年代以前年代以前現(xiàn)貨市場僅僅是作為由各大石油公司相互調(diào)劑余缺和交換油品的手段現(xiàn)貨市場僅僅是作為由各大石油公司相互調(diào)劑余缺和交換油品的手段石油現(xiàn)貨交易量只占世界總石油貿(mào)易量的石油現(xiàn)貨交易量只占世界總石油貿(mào)易量的5%以下，現(xiàn)貨價格一般只反映長期合同超產(chǎn)以下，現(xiàn)貨價格一般只反映長期合同超產(chǎn)的銷售價格的銷售價格1973年石油危機后年石油危機后現(xiàn)貨交易量及其在世界石油市場中所占比例逐浙增加現(xiàn)貨交易量及其在世界石油市場中所占比

5、例逐浙增加石油現(xiàn)貨市場由單純的剩余市場演變?yōu)榉从吃偷纳a(chǎn)、煉制成本、利潤的邊際市場石油現(xiàn)貨市場由單純的剩余市場演變?yōu)榉从吃偷纳a(chǎn)、煉制成本、利潤的邊際市場The Seventh US-China OGIF7期貨價格在國際石油體系中占有主導(dǎo)地位期貨價格在國際石油體系中占有主導(dǎo)地位從近幾年的原油價格波動情況看，期貨從近幾年的原油價格波動情況看，期貨市場已經(jīng)在某種程度上發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)市場已經(jīng)在某種程度上發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)功能，期貨價格已成為國際原油價格變功能，期貨價格已成為國際原油價格變化的預(yù)先指標。石油期貨交易所的公開化的預(yù)先指標。石油期貨交易所的公開競價交易方式形成了市場對未來供需關(guān)競價交易方式

6、形成了市場對未來供需關(guān)系的信號，交易所向世界各地實時公布系的信號，交易所向世界各地實時公布交易行情，石油貿(mào)易商可以隨時得到價交易行情，石油貿(mào)易商可以隨時得到價格資料，這些因素都促使石油期貨價格格資料，這些因素都促使石油期貨價格成為石油商場的基準價成為石油商場的基準價以地域劃分，所有北美生產(chǎn)或銷往北美的原以地域劃分，所有北美生產(chǎn)或銷往北美的原油都以油都以WTIWTI原油作為基準來作價；原蘇聯(lián)、原油作為基準來作價；原蘇聯(lián)、非洲、歐洲生產(chǎn)的原油以及其它地區(qū)銷往歐非洲、歐洲生產(chǎn)的原油以及其它地區(qū)銷往歐洲的原油則以布倫特原油作為基準來作價；洲的原油則以布倫特原油作為基準來作價；中東產(chǎn)油國生產(chǎn)或從中東銷往

7、亞洲的原油多中東產(chǎn)油國生產(chǎn)或從中東銷往亞洲的原油多以阿聯(lián)酋迪拜原油為基準油作價；遠東市場以阿聯(lián)酋迪拜原油為基準油作價；遠東市場參照油品主要是馬來西亞塔皮斯輕質(zhì)原油和參照油品主要是馬來西亞塔皮斯輕質(zhì)原油和印度尼西亞的米納斯原油印度尼西亞的米納斯原油The Seventh US-China OGIF8期貨交易合約情況期貨交易合約情況The Seventh US-China OGIF9目目 錄錄一、國際石油價格體系一、國際石油價格體系二、國際石油定價機制二、國際石油定價機制三、影響國際石油價格主要因素分析三、影響國際石油價格主要因素分析四、當前的國際石油價格已嚴重背離價值規(guī)律四、當前的國際石油價格已

8、嚴重背離價值規(guī)律The Seventh US-China OGIF10即雙方約定的一個固定交易價格即雙方約定的一個固定交易價格原油銷售商通常要求煉廠在提單開出后原油銷售商通常要求煉廠在提單開出后3030天內(nèi)付款天內(nèi)付款煉廠一般要求銷售商煉廠一般要求銷售商5-155-15天內(nèi)付款天內(nèi)付款目前這種定價方式已經(jīng)極少使用目前這種定價方式已經(jīng)極少使用固定價格固定價格The Seventh US-China OGIF11原油定價機制原油定價機制在原油國際貿(mào)易中通用的基準油有帶裝船日期的布倫特原油（在原油國際貿(mào)易中通用的基準油有帶裝船日期的布倫特原油（Dated Brent）、美國西）、美國西得克薩斯中質(zhì)原

9、油（得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）、迪拜原油（）、迪拜原油（Dubai）和阿曼原油（）和阿曼原油（Oman）、塔皮斯原油）、塔皮斯原油（Tapis）、米納斯原油（）、米納斯原油（Minas）等）等反映現(xiàn)貨市場價格的報價系統(tǒng)和價格指數(shù)有：普氏報價、阿各斯報價、路透社報價、反映現(xiàn)貨市場價格的報價系統(tǒng)和價格指數(shù)有：普氏報價、阿各斯報價、路透社報價、美聯(lián)社、亞洲石油價格指數(shù)、印尼原油價格指數(shù)、遠東石油價格指數(shù)、瑞姆等美聯(lián)社、亞洲石油價格指數(shù)、印尼原油價格指數(shù)、遠東石油價格指數(shù)、瑞姆等原油現(xiàn)貨市場的報價大多采用離岸價（原油現(xiàn)貨市場的報價大多采用離岸價（FOB），有些油種采用到岸價（），有些油種采用到岸價（C

10、FR）.許多原油長期貿(mào)易合同均采用公式計算法，即選用一種或幾種參照原油的價格為基許多原油長期貿(mào)易合同均采用公式計算法，即選用一種或幾種參照原油的價格為基礎(chǔ)，再加升貼水，也稱礎(chǔ)，再加升貼水，也稱“浮動價浮動價”有些原油使用某個報價體有些原油使用某個報價體系中對該種原油的報價，系中對該種原油的報價，經(jīng)公式處理后作為基準價經(jīng)公式處理后作為基準價有些原油由于沒有報價等原有些原油由于沒有報價等原因則要掛靠其它原油的報價因則要掛靠其它原油的報價The Seventh US-China OGIF12成品油計價方式和基準成品油計價方式和基準計價因品種不同，差異很大，計價方式因地區(qū)不同計價因品種不同，差異很大，

11、計價方式因地區(qū)不同而有所區(qū)別而有所區(qū)別目前仍多以計價公式為主的目前仍多以計價公式為主的“浮動價浮動價”方式達成交方式達成交易易計價方式計價方式計價單位視地區(qū)為噸、桶或加侖、公升計價單位視地區(qū)為噸、桶或加侖、公升計價單位計價單位計價基準常采用雙方約定的資訊服務(wù)商的市場報價計價基準常采用雙方約定的資訊服務(wù)商的市場報價，如普氏（，如普氏（Platts）、阿各斯（）、阿各斯（Argus）、）、LOR、瑞、瑞姆（姆（RIM）等公司的報價）等公司的報價計價基準計價基準The Seventh US-China OGIF13成品油計價期成品油計價期計價期計價期成品油的計價期多以裝船提單日當日和前后各兩天，共五

12、成品油的計價期多以裝船提單日當日和前后各兩天，共五天，常以五日報價的平均值作為計價基準天，常以五日報價的平均值作為計價基準部分成品油交易采取雙方商定的特殊計價方法部分成品油交易采取雙方商定的特殊計價方法成品油交易比原油更活躍，方式也更靈活成品油交易比原油更活躍，方式也更靈活The Seventh US-China OGIF14成品油定價機制成品油定價機制歐洲的荷蘭鹿特丹歐洲的荷蘭鹿特丹美國的紐約美國的紐約亞洲的新加坡市場亞洲的新加坡市場 The Seventh US-China OGIF15目目 錄錄一、國際石油價格體系一、國際石油價格體系二、國際石油定價機制二、國際石油定價機制三、影響國際石

13、油價格主要因素分析三、影響國際石油價格主要因素分析四、當前的國際石油價格已嚴重背離價值規(guī)律四、當前的國際石油價格已嚴重背離價值規(guī)律The Seventh US-China OGIF16國際石油價格的波動歷史國際石油價格的波動歷史18611861年以來的國際原油價格年以來的國際原油價格石油價格多次經(jīng)歷暴漲暴跌歷程，國際石油價格基本處于動蕩石油價格多次經(jīng)歷暴漲暴跌歷程，國際石油價格基本處于動蕩之中，價格經(jīng)常失去控制，大起大落，起伏不定之中，價格經(jīng)常失去控制，大起大落，起伏不定The Seventh US-China OGIF17國際石油市場主要事件國際石油市場主要事件次數(shù)次數(shù)時間時間價格價格: :

14、美元美元/ /桶桶主要原因主要原因供需差供需差第一次第一次1973年年10月月1974年年1月月由由3.110上漲至上漲至11.650第四次中東戰(zhàn)爭，實行減產(chǎn)和禁運第四次中東戰(zhàn)爭，實行減產(chǎn)和禁運-430萬桶萬桶/日日第二次第二次1978年年12月月1980年年12月月由由13.335上漲至上漲至43.000伊朗革命和兩伊戰(zhàn)爭，石油減產(chǎn)伊朗革命和兩伊戰(zhàn)爭，石油減產(chǎn)-400萬桶萬桶/日日第三次第三次1985年年12月月1986年年10月月由由28.000下降至下降至6.800兩次危機后需求升速大減，非歐佩兩次危機后需求升速大減，非歐佩克產(chǎn)量大增克產(chǎn)量大增+400萬桶萬桶/日日第四次第四次1990年

15、年8月月1991年年1月月由由16.22上漲至上漲至31.12伊拉克入侵科威特，科油田遭嚴重伊拉克入侵科威特，科油田遭嚴重破壞破壞-430萬桶萬桶/日日第五次第五次1996年年10月月1998年年12月月由由23.500下降至下降至10.600東南亞金融危機，世界經(jīng)濟發(fā)展降東南亞金融危機，世界經(jīng)濟發(fā)展降速，需求減少速，需求減少+400萬桶萬桶/日日第六次第六次1998年年12月月2000年年10月月由由10.600上漲至上漲至35.000東南亞金融危機基本解決，世界經(jīng)東南亞金融危機基本解決，世界經(jīng)濟發(fā)展提速，庫存下降，限產(chǎn)奏效濟發(fā)展提速，庫存下降，限產(chǎn)奏效-400萬桶萬桶/日日第七次第七次20

16、04年至今年至今高位震蕩高位震蕩逾逾78美元美元歐佩克剩余產(chǎn)能有限、煉力瓶頸、歐佩克剩余產(chǎn)能有限、煉力瓶頸、基金借地緣政治和天氣因素等題材基金借地緣政治和天氣因素等題材大肆炒作大肆炒作+100萬桶萬桶/日日The Seventh US-China OGIF18市場供需與市場供需與國際石油價格波動國際石油價格波動一是需求一是需求持續(xù)增長。持續(xù)增長。上世紀上世紀30年代年代以來，全以來，全球石油需球石油需求量已增求量已增加了加了20倍倍二是石油二是石油供應(yīng)國生供應(yīng)國生產(chǎn)擴張能產(chǎn)擴張能力不足，力不足，石油產(chǎn)業(yè)石油產(chǎn)業(yè)的投資明的投資明顯不足顯不足三是目前三是目前大部分產(chǎn)大部分產(chǎn)油國油田油國油田開采率都

17、開采率都在自然下在自然下降，而近降，而近三十多年三十多年來，又沒來，又沒有發(fā)現(xiàn)大有發(fā)現(xiàn)大的油田的油田四是非中東四是非中東地區(qū)的油氣地區(qū)的油氣資源開發(fā)難資源開發(fā)難度大、投資度大、投資成本高，有成本高，有些儲量還未些儲量還未探明，難以探明，難以填補因老油填補因老油田逐漸枯竭田逐漸枯竭而出現(xiàn)的空而出現(xiàn)的空缺缺五是歐佩克五是歐佩克的剩余產(chǎn)能的剩余產(chǎn)能已接近極限，已接近極限，從過去十年從過去十年的剩余日生的剩余日生產(chǎn)能力的產(chǎn)能力的600萬桶降到目萬桶降到目前約前約100萬桶，萬桶，是是30年來最年來最低的剩余產(chǎn)低的剩余產(chǎn)能能供需結(jié)構(gòu)變化主導(dǎo)了油價波動供需結(jié)構(gòu)變化主導(dǎo)了油價波動進入二十一世紀以來，國際石油

18、價格不斷進入二十一世紀以來，國際石油價格不斷上漲，從供需結(jié)構(gòu)來說主要表現(xiàn)在：上漲，從供需結(jié)構(gòu)來說主要表現(xiàn)在：The Seventh US-China OGIF19市場參與結(jié)構(gòu)和市場參與結(jié)構(gòu)和國際石油價格波動國際石油價格波動市場參與結(jié)構(gòu)變化制導(dǎo)了油價市場參與結(jié)構(gòu)變化制導(dǎo)了油價國際石油市場國際石油市場有眾多參與者，有眾多參與者，這些參與者在這些參與者在“利益最大化利益最大化”驅(qū)使下的行為，驅(qū)使下的行為，對國際石油價對國際石油價格有巨大的影格有巨大的影響響拉美、中東和非洲產(chǎn)油拉美、中東和非洲產(chǎn)油國紛紛興起民族解放運國紛紛興起民族解放運動和國有化浪潮，逐步動和國有化浪潮，逐步掌握了自己的主權(quán)、油掌握了

19、自己的主權(quán)、油權(quán)，成立了石油輸出國權(quán)，成立了石油輸出國組織，并取得了組織，并取得了“官價官價”定價權(quán)，開始運用定價權(quán)，開始運用“石石油武器油武器”石油生產(chǎn)國由石油生產(chǎn)國由20世紀世紀50、60年代的年代的20幾個，幾個，到到70、80年代年代的的30多個，到多個，到90年代已超過年代已超過50個，石油市個，石油市場形成了多極化場形成了多極化的格局的格局 The Seventh US-China OGIF20由于期貨是一種金融工具，與石油生產(chǎn)的實際供需形勢脫節(jié)，受由于期貨是一種金融工具，與石油生產(chǎn)的實際供需形勢脫節(jié)，受影響的因素眾多，更容易被操縱和控制影響的因素眾多，更容易被操縱和控制銷售方式與

20、銷售方式與國際石油價格波動國際石油價格波動銷售結(jié)構(gòu)方式的變化引導(dǎo)了油價銷售結(jié)構(gòu)方式的變化引導(dǎo)了油價20世紀世紀50年代年代以前，世界石以前，世界石油被油被“七姊妹七姊妹”壟斷，實行的壟斷，實行的是標價制是標價制20世紀世紀60年代開年代開始一直到始一直到20世紀世紀70、80年代，壟年代，壟斷被逐步打破，斷被逐步打破，實行了實行了“官價官價”和和“參考價參考價”1983年美國紐約商年美國紐約商品交易所推出了輕品交易所推出了輕質(zhì)低硫原油期貨合質(zhì)低硫原油期貨合約，成為引導(dǎo)世界約，成為引導(dǎo)世界石油市場價格波動石油市場價格波動的晴雨表的晴雨表The Seventh US-China OGIF21目目

21、錄錄一、國際石油價格體系一、國際石油價格體系二、國際石油定價機制二、國際石油定價機制三、影響國際石油價格主要因素分析三、影響國際石油價格主要因素分析四、當前的國際石油價格已嚴重背離價值規(guī)律四、當前的國際石油價格已嚴重背離價值規(guī)律The Seventh US-China OGIF22 中國作為國際石油市場的新進入者，雖然自中國作為國際石油市場的新進入者，雖然自2000年以來中國進口石油年以來中國進口石油的數(shù)量有了較大的增長，但石油價格上升的主要原因不在中國的數(shù)量有了較大的增長，但石油價格上升的主要原因不在中國 以以2005年為例，中國石油凈進口量為年為例，中國石油凈進口量為1.462億噸，只占世

22、界石油貿(mào)易億噸，只占世界石油貿(mào)易量的量的5.94%，而且比，而且比2004年石油凈進口量的年石油凈進口量的1.497億噸減少了約億噸減少了約350萬萬噸噸 因此，中國不是也不可能是國際石油價格不斷上漲的主要因素因此，中國不是也不可能是國際石油價格不斷上漲的主要因素中國不是導(dǎo)致國際油價不斷上漲的主要原因中國不是導(dǎo)致國際油價不斷上漲的主要原因The Seventh US-China OGIF23當前主要非歐佩克石油生產(chǎn)成本當前主要非歐佩克石油生產(chǎn)成本 操作成本操作成本資本成本資本成本生產(chǎn)成本生產(chǎn)成本加尼福利亞重油加尼福利亞重油6103412加拿大西部重油加拿大西部重油7103413阿爾伯特油砂阿爾

23、伯特油砂9123515委內(nèi)瑞拉奧里諾科重油委內(nèi)瑞拉奧里諾科重油8105715墨西哥重油墨西哥重油2568美國墨西哥灣（水深大于美國墨西哥灣（水深大于200米）米）4469巴西（水深大于巴西（水深大于200米）米）4358安哥拉（吉拉索油田）安哥拉（吉拉索油田）347阿拉斯加阿拉斯加4-5348美國低產(chǎn)井美國低產(chǎn)井12242320馬來西亞海上油田馬來西亞海上油田568北海（北海（BP和其他七個油田）和其他七個油田）平均平均4348The Seventh US-China OGIF24基金操作與基金操作與WTIWTI價格關(guān)系價格關(guān)系 從近幾年的數(shù)據(jù)分析看，美國紐約商品期貨交易所基金石油多頭部位從近幾年的數(shù)據(jù)分析看，美國紐約商品期貨交易所基金石油多頭部位與與WTI價格走勢之間，存在著極高的相關(guān)性，基金持有的石油多頭居價格走勢之間，存在著極高的相關(guān)性，基金持有的石油多頭居于高位，于高位，WTI的價格就高，而基金持有的石油多頭居于低位，的價格就高，而基金持有的石油多頭居于低位，WTI的的價格就走低價格就走低The Seventh US-China OGIF25石油已經(jīng)成為投機活動主要商品之一石油已經(jīng)成為投機活動主要商品之一 美國商品期貨交易委員會統(tǒng)計，截至美國商品期貨交易委員會統(tǒng)計，截至2006年年5月月2日一周日一周紐約商品期貨交易所的非商業(yè)機構(gòu)原油投機商增持凈多頭部紐約商品期貨