注會財管2015-價值評價基礎(chǔ)-配套習(xí)題附答案

1、第四章 價值評估基礎(chǔ)一、單項選擇題1. 下列有關(guān)財務(wù)估值的基礎(chǔ)概念中，理解不正確的是（ ）。A. 貨幣時間價值是貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值B. 現(xiàn)在的1元錢和1年后的3元錢經(jīng)濟(jì)價值可能相等C. 財務(wù)估值是指對一項資產(chǎn)價值的估計，這里的價值指市場價值D. 資產(chǎn)的價值是用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計算的資產(chǎn)預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值2. 一項 1000 萬元的借款，借款期是 5 年，年利率為 5%，如每半年復(fù)利一次，則有效年利率 會高出報價利率（ ）。A. 0.02%B. 0.05%C. 0.23%D. 0.06%3. 某人退休時有現(xiàn)金 20 萬元，擬選擇一項收益比較穩(wěn)定的投資，希望每個季度能收入

2、4000元補(bǔ)貼生活，那么該項投資的實(shí)際報酬率應(yīng)該為（）。A. 2.56%B. 8%C. 8.24%D. 10.04%4. 小李想 12 年后一次從銀行獲得 7200 元，已知銀行的利息率為5%，則在單利計息法下，小李需要現(xiàn)在一次性存入（）元。A. 3500B. 4000C. 4008.96D. 45005. 若一年復(fù)利次數(shù)為 m次，則報價利率、有效年利率以及計息期利率之間關(guān)系表述正確的是 （ ）。A. 有效年利率等于計息期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積B. 有效年利率=（1+報價利率）川C. 報價利率等于計息期利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)D. 計息期利率=（1+有效年利率）1/m-16. 小李從今年開始每年

3、年末存入銀行一筆固定的存款以備將來養(yǎng)老使用，如果按復(fù)利計算第n 年年末可以從銀行取出的本利和，應(yīng)該使用的時間價值系數(shù)是（）。A. 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)B. 復(fù)利終值系數(shù)C. 普通年金終值系數(shù)D. 普通年金現(xiàn)值系數(shù)7. 某人從現(xiàn)在開始每年年末存款為1 萬元， n 年后的本利和 （1+i） n -1/i 萬元，如果改為每年年初存款，存款期數(shù)不變， n 年后的本利和應(yīng)為（）萬元。n+1A. （1+i ） n+1-1/in+1B. （1+i ） n+1-1/i-1C. （1+i ） n+1-1/i+1n-2D. （1+i ） n-2-1/i+18. 甲公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第5年開始，每年年初支付

4、10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)甲公司的資本成本率為10%則相當(dāng)于甲公司現(xiàn)在一次付款的金額為（ ）萬元。 （書）A. 10 X （ P/A,10%13）-（P/A,10%3）B. 10 X （ P/A,10%10）-（P/A,10%3）C. 10X （ P/A,10%14）-（P/A,10%4）D. 10X（ P/A, 10% 14）X（ P/A,10%4）9. 下列關(guān)于風(fēng)險的說法，正確的是（）。A. 風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的不確定性，即危險B風(fēng)險從個別投資主體的角度劃分，可分為市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險C.市場風(fēng)險指的是可分散風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險D系統(tǒng)風(fēng)險可以用有效的方法消除10. 利用標(biāo)準(zhǔn)差比

5、較不同投資項目風(fēng)險大小的前提條件是（）。A. 項目所屬的行業(yè)相同B. 項目的期望報酬相同C. 項目的置信區(qū)間相同D. 項目的置信概率相同11. 某教育公司打算新出版一本輔導(dǎo)書，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來，假設(shè)未來銷售暢銷概率是60%期望報酬率為15%未來銷售虧損概率是 40%期望報酬率為20%,則該輔導(dǎo)書未來 期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差是（）。A. 1.3%B. 2.3%C. 2.45%D. 3.61%12. 某投資組合由股票 A和股票B構(gòu)成，下列關(guān)于這兩只股票收益率與投資組合風(fēng)險關(guān)系的說法，正確的是（）。A. 如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小，組合的標(biāo)準(zhǔn)差越大B. 投資組合的風(fēng)險與其相關(guān)系數(shù)無關(guān)C.

6、如果組合后的風(fēng)險越低，組合中分散掉的風(fēng)險越少D. 在其他條件不變時，如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小，組合的標(biāo)準(zhǔn)差越小， 表明組合后的風(fēng)險越低，組合中分散掉的風(fēng)險越多，其投資組合可分散的投資風(fēng)險的效果就越好13. 已知A證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.5 , B證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.8 , A、B兩者之間收益率的協(xié)方差是0.07，則A、B兩者之間收益率的相關(guān)系數(shù)為（）。A. 0.3B. 0.42C. 0.21D. 0.17514. 如果A B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合）。A. 不能降低任何風(fēng)險B. 可以分散部分風(fēng)險C. 可以最大限度的抵消風(fēng)險D. 風(fēng)險等于兩只股

7、票風(fēng)險之和15. 下列關(guān)于系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險的說法中不正確的是（）。A. 系統(tǒng)風(fēng)險也稱為市場風(fēng)險B. 無法分散掉的是系統(tǒng)風(fēng)險C系統(tǒng)風(fēng)險也稱為特殊風(fēng)險D. 非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過投資多樣化分散掉16. 3系數(shù)是衡量系統(tǒng)風(fēng)險大小的一個指標(biāo)，下列各項不會影響一種股票3系數(shù)值的是( )。A. 該股票與整個股票市場的相關(guān)性B. 該股票的標(biāo)準(zhǔn)差C. 整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差D. 該資產(chǎn)的期望報酬率、多項選擇題1 .證券組合收益率的影響因素包括()。A. 投資比重B. 變異系數(shù)C. 個別資產(chǎn)收益率D. 標(biāo)準(zhǔn)差2. 下列各項中，不屬于有效年利率的影響因素的有()。A. 本金B(yǎng). 報價利率C. 一年的復(fù)利次數(shù)D. 年限3

8、. 下列各項中，屬于年金形式的項目有 ()。A. 零存整取儲蓄存款的整取額B .定期支付的購房還款C. 年資本回收額D .償債基金4. 下列說法正確的有()。A. 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算B. 單利終值和單利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算C. 普通年金終值和償債基金互為逆運(yùn)算D. 普通年金現(xiàn)值和投資回收額互為逆運(yùn)算5. 下列關(guān)于遞延年金現(xiàn)值的表達(dá)式中，正確的有()。A. P=AX (P/A, i , n-1 ) +1B. P=AX( P/A, i , n)x( 1+i )C. P=AX( P/A, i , n)x( P/F, i , m)D. P=AX( P/A, i , m+r) -A x( P/A,

9、i , m)6. 下列關(guān)于風(fēng)險的說法中，正確的有()。A. 風(fēng)險就是危險與機(jī)會并存B. 由于投資分散化可以降低風(fēng)險，作為投資人的企業(yè)，承擔(dān)的風(fēng)險可能會小于企業(yè)單項資產(chǎn)的風(fēng)險C. 由于投資分散化可以降低風(fēng)險，作為股東個人所承擔(dān)的風(fēng)險可能會小于他投資的各個企業(yè) 的風(fēng)險D. 投資對象的風(fēng)險具有客觀性7. 投資者在進(jìn)行投資決策時，下列判斷正確的有（ ）。A. 如果兩個方案的期望收益相同，應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)差較小的方案B. 如果兩個方案的期望收益相同，不應(yīng)該采用標(biāo)準(zhǔn)差決策而應(yīng)該使用變異系數(shù)決策C. 應(yīng)選擇期望收益較小，變異系數(shù)較大的方案D. 應(yīng)選擇期望收益較大，變異系數(shù)較小的方案8. 股票A的報酬率的預(yù)期值為

10、8%標(biāo)準(zhǔn)差為16%貝塔系數(shù)為1.2，股票B的報酬率的預(yù)期值為9%標(biāo)準(zhǔn)差為20%貝塔系數(shù)為1.5，則有關(guān)股票A和股票B風(fēng)險的說法正確的有（）。A. 股票A的系統(tǒng)性風(fēng)險大于股票 B的系統(tǒng)性風(fēng)險B. 股票A的系統(tǒng)性風(fēng)險小于股票 B的系統(tǒng)性風(fēng)險C. 股票A的總風(fēng)險小于股票 B的總風(fēng)險D. 股票A的總風(fēng)險是市場總風(fēng)險的 1.2倍9. 下列關(guān)于兩只股票構(gòu)成的投資組合，其機(jī)會集曲線表述正確的有（）。A. 機(jī)會集曲線向左彎曲的程度取決于相關(guān)系數(shù)的大小B. 完全正相關(guān)的投資組合，其機(jī)會集是一條直線C. 反映了風(fēng)險分散化的內(nèi)在效應(yīng)D. 只能反映投資的有效集合10. 下列表述中正確的有（）。A. 按照資本資產(chǎn)定價模

11、型，某股票的3系數(shù)與該股票的必要收益率呈正相關(guān)B. 無效集比最小方差組合不但報酬低，而且風(fēng)險大C. 證券報酬率之間的相關(guān)性越弱，風(fēng)險分散化效應(yīng)就越弱，機(jī)會集是一條直線D. 無效集是比最小方差組合期望報酬率還低的投資機(jī)會的集合11. 下列有關(guān)證券投資組合的表述中，正確的有（）。A. 投資組合的 3 系數(shù)一定會比組合中任一單項證券的 3 系數(shù)低B. 持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險C. 資本市場線反映了持有不同比例無風(fēng)險資產(chǎn)與市場組合情況下風(fēng)險與報酬的權(quán)衡關(guān)系D. 投資機(jī)會集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險與報酬之間的權(quán)衡關(guān)系12. 下列關(guān)于證券投資組合理論的表述中，不正確的有（）。A.

12、 若干種證券組成的投資組合，其風(fēng)險是這些證券風(fēng)險的加權(quán)平均風(fēng)險B. 充分投資組合的風(fēng)險，與各證券本身的方差無關(guān)C. 最小方差組合下，期望報酬率不一定最低D. 證券報酬率的相關(guān)系數(shù)越大，機(jī)會集曲線越彎曲，風(fēng)險分散化效應(yīng)越強(qiáng)13. A、B兩種證券的相關(guān)系數(shù)為 0.4，期望報酬率分別為12%和16%標(biāo)準(zhǔn)差分別為20%和30%在投資組合中A、B兩種證券的投資比例分別為 60%和40%則A和B兩種證券構(gòu)成的投資組 合的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為（）。A. 13.6%B. 24%C. 20.08%D. 14.6%14. 預(yù)計通貨膨脹率提高時，下列關(guān)于資本市場線的有關(guān)表述中不正確的有（）。A. 無風(fēng)險利率會隨

13、之提高，進(jìn)而導(dǎo)致資本市場線向上平移B. 風(fēng)險厭惡感加強(qiáng)，會提高資本市場線的斜率C. 風(fēng)險厭惡感加強(qiáng)，會使資本市場線的斜率下降D. 對資本市場線的截距沒有影響15. A證券的期望報酬率為 10%標(biāo)準(zhǔn)差為14% B證券的期望報酬率為12%標(biāo)準(zhǔn)差為18%投資于兩種證券組合的機(jī)會集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會集重合，下列結(jié)論中正確的有（ ）°A. 最低的期望報酬率為 10%B. 最高的期望報酬率為 12%C. 最高的標(biāo)準(zhǔn)差為18%D. 最低的標(biāo)準(zhǔn)差為14%16. A證券的期望報酬率為 10%標(biāo)準(zhǔn)差為14%, B證券的期望報酬率為 12（標(biāo)準(zhǔn)差為18%）,投資于兩種證券組合的機(jī)會集是一條曲線，假

14、設(shè)A B證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于 0，下列結(jié)論中正確的有（）°A. 最低的期望報酬率為 10%B. 最高的期望報酬率為 12%C. 最高的標(biāo)準(zhǔn)差為18%D. 最低的標(biāo)準(zhǔn)差為14%17. 下列有關(guān)證券市場線的說法中，正確的有（）°A. 證券市場線反映的是系統(tǒng)風(fēng)險與期望報酬率的關(guān)系B. 證券市場線的斜率受投資者對待風(fēng)險的態(tài)度的影響C. 通貨膨脹提高時，證券市場線會向上平移D. 證券市場線測度風(fēng)險的工具是標(biāo)準(zhǔn)差18. 下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型的表述，不正確的有（）。A. 特定資產(chǎn)組合的必要收益率只受無風(fēng)險收益率Rf的影響B(tài). 某資產(chǎn)的風(fēng)險附加率是市場風(fēng)險補(bǔ)償程度與該資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險系

15、數(shù)的乘積C. 資本資產(chǎn)定價模型的表達(dá)形式：R=Rf+BX（ Rm-Rf）D. 市場風(fēng)險溢價率 （陪Rf）反映市場整體對風(fēng)險的偏好，如果風(fēng)險厭惡程度高，則證券市場線的斜率（Rm-Rf ）的值就小19. 下列有關(guān)證券市場線的說法中，正確的有（）°A. 證券市場線反映的是系統(tǒng)風(fēng)險與期望報酬率的關(guān)系B. Rm是指B =1的股票要求的收益率C. 通貨膨脹提高時，證券市場線會向上平移D. 證券市場線測度風(fēng)險的工具是標(biāo)準(zhǔn)差20. 下列關(guān)于證券市場線和資本市場線的說法中，正確的有（）°A. 風(fēng)險厭惡感加強(qiáng)，證券市場線和資本市場線的斜率均上升B. 通貨膨脹提高，證券市場線和資本市場線均向上平

16、移C. 縱軸截距均是無風(fēng)險利率D. 橫軸均是貝塔系數(shù)三、計算分析題1. 現(xiàn)行國庫券的利率為 3%證券市場組合平均收益率為11%市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為10%甲股票和乙股票的 3系數(shù)分別為0.6、1.5，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為8% 25%要求：（1）分別計算甲、乙股票的必要收益率。（2）分別計算甲、乙股票收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)。2. 某公司現(xiàn)有甲、乙兩個投資項目可供選擇，有關(guān)資料如下：市場銷售情況概率甲項目的收益率乙項目的收益率很好0.225%20%一般0.512%9%很差0.3-5%2%要求：(1) 分別計算甲、乙兩個投資項目的期望收益率；(2) 分別計算甲、乙兩個投資項目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；(

17、3) 分別計算甲、乙兩個投資項目收益率的變異系數(shù)；(4) 假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，無風(fēng)險報酬率為5%股票市場的平均收益率為 12%分別計算甲、乙兩個投資項目的3值；(5) 假設(shè)股票市場收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為8%分別計算甲、乙兩個投資項目收益率與市場組合 收益率的相關(guān)系數(shù)；(6) 假設(shè)按照80°% 20%的比例投資甲、乙兩個投資項目構(gòu)成投資組合，計算該組合的綜合 3值和組合的投資收益率。3. 假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。 求出表中“？ ”位置的數(shù)字 (請將結(jié)果填寫在給定的表格中，并列出計算過程)。(書)證券名稱期望報酬率標(biāo)準(zhǔn)差與市場組合的相關(guān)系數(shù)貝塔值無風(fēng)險資產(chǎn)?市場

18、組合?0.1?A股票0.22?0.651.3B股票0.160.15?0.9C股票0.31?0.2?參考答案及解析一、單項選擇題1.【答案】C【解析】財務(wù)估價是指對一項資產(chǎn)價值的估計， 這里的價值指資產(chǎn)的內(nèi)在價值， 即用適當(dāng)?shù)?折現(xiàn)率計算的資產(chǎn)預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，被稱為經(jīng)濟(jì)價值或公平的市場價值。 它不同于資產(chǎn)的賬面價值、市場價值和清算價值。2.【答案】D【解析】有效年利率 =(1+5%/2) 2-仁5.06%，有效年利率高出報價利率5.06%-5%=0.06%。3.【答案】C【解析】根據(jù)題意，希望每個季度能收入4000元，1年內(nèi)復(fù)利次數(shù)為4次，年名義報酬率為 4000X 4/200000=8

19、% 所以實(shí)際報酬率 =(1+8%/4) 4-仁8.24%。4.【答案】D【解析】在單利計息法下，則7200=PX (1+12X 5%，所以現(xiàn)在一次性應(yīng)該存入的款項P=7200/(1 + 12X 5% =4500 (元)。5.【答案】D【解析】選項A、C錯誤：報價利率=計息期利率X年內(nèi)復(fù)利次數(shù) m選項B錯誤：有效年利 率=(1+報價利率/m)m-1 ;選項D正確：有效年利率=(1+計息期利率)m-1,則計息期利率 =(1+有效年利率)吧1。6.【答案】C【解析】本題中每年年末存入銀行一筆固定金額的款項，該款項屬于普通年金的形式，計算第n年年末可以從銀行取出來的本利和，實(shí)際上計算的是普通年金的終值

20、，應(yīng)該選用的時間價值系數(shù)是普通年金終值系數(shù)。7.【答案】B【解析】預(yù)付年金終值系數(shù)和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1,系數(shù)減1。8.【答案】A【解析】按遞延年金求現(xiàn)值的公式： 遞延年金現(xiàn)值=AX ( P/A, i,n ) X ( P/F , i,m ) =AX ( P/A, i,m+n ) - (P/A, i,m ) ,m表示遞延期，n表示連續(xù)收支期數(shù)。本題中第一個有現(xiàn)金收支的 是第5年年初，即第4年年末，則遞延期 m為3,連續(xù)收支期數(shù)n為10。9.【答案】B【解析】風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性，危險指的是負(fù)面效應(yīng)，因此選項A不正確。風(fēng)險從個

21、別投資主體的角度劃分，可分為市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險，因此選項B正確。市場風(fēng)險指的是不可分散風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險，因此選項C不正確。系統(tǒng)風(fēng)險是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險，不能通過多元化投資來消除，因此選項 D不正確。10.【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是采用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項目風(fēng)險大小的前提條件。利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項目風(fēng)險大小的前提條件是項目的期望報酬相同。11.【答案】C【解析】預(yù)期值=15%X 60%+20%X 40%=17%22標(biāo)準(zhǔn)差=#17% 15%60% 17% 20%40%=2.45%12.【答案】D【解析】在其他條件不變時，如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小，組合的標(biāo)準(zhǔn)差

22、越小，表明組合后的風(fēng)險越低，組合中分散掉的風(fēng)險越多，其投資組合可分散的投資風(fēng)險的效果就越 好。即投資組合的風(fēng)險與其相關(guān)系數(shù)有關(guān)。13.【答案】D【解析】AEF0.07/(0.5 X 0.8 ) =0.175。14.【答案】A【解析】如果 A、 B 兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則這兩只股票收益率 的相關(guān)系數(shù)為 1，即完全正相關(guān)；完全正相關(guān)的兩只股票所構(gòu)成的投資組合不能降低任何風(fēng) 險，包括系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。15.【答案】 C 【解析】非系統(tǒng)風(fēng)險稱為“特殊風(fēng)險”或“特有風(fēng)險”，也可稱為“可分散風(fēng)險”。16.【答案】 D【解析】根據(jù)股票 3系數(shù)的計算公式可知，其大小取決于：（1

23、）該股票與整個股票市場的相關(guān)性，即相關(guān)系數(shù)； （ 2）它本身的標(biāo)準(zhǔn)差； （ 3）整個股票市場的標(biāo)準(zhǔn)差。二、多項選擇題1.【答案】 AC【解析】組合收益率的影響因素為投資比重和個別資產(chǎn)收益率。因此選項A、C是正確的。2.【答案】 AD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是報價利率與有效年利率的換算關(guān)系。根據(jù)報價利率（r）與有效年利率（ i ）的換算關(guān)系式 i= （1+r/m） m-1 即可得知。3.【答案】 BCD 【解析】零存整取儲蓄存款的零存額屬于年金形式，而整取額不屬于年金形式。4.【答案】 ABCD【解析】互為逆運(yùn)算的公式有四組， 相應(yīng)地， 互為倒數(shù)的系數(shù)也有四組，復(fù)利終值系數(shù)和復(fù) 利現(xiàn)值系數(shù)互為倒

24、數(shù)， 單利終值系數(shù)和單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)， 普通年金終值系數(shù)和償債基 金系數(shù)互為倒數(shù)，普通年金現(xiàn)值系數(shù)和投資回收系數(shù)互為倒數(shù)。5.【答案】 CD【解析】遞延年金現(xiàn)值的計算方法有兩種： 一種是先將遞延年金視為 n期普通年金，求出在 第n期普通年金現(xiàn)值，然后再折算到第一期期初， 即P=AX （ P/A, i , n）x （ P/F , i , m）, 另一種是先計算（m+n）期年金現(xiàn)值，再減去 m期年金現(xiàn)值，即 P=AX（ P/A, i , m+r） -A x（P/A, i , m）。因此選項 C D是正確的。6.【答案】 ABCD 【解析】本題考核的是風(fēng)險的概念。上述關(guān)于風(fēng)險的說法均是正確的。7

25、.【答案】 AD【解析】如果期望收益相同，可以直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差來決策，即選擇標(biāo)準(zhǔn)差較小的方案。我們在進(jìn)行投資決策的時候應(yīng)該選擇期望收益較大、 風(fēng)險較小的方案， 變異系數(shù)越小則風(fēng)險越小， 所以選項C不正確，選項 D正確。8.【答案】 BC【解析】本題的主要考核點(diǎn)是風(fēng)險的計量。貝塔值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差或變異系數(shù)測度總風(fēng)險。因此，由于股票A的貝塔系數(shù)小于股票 B的貝塔系數(shù)，所以，股票A的系統(tǒng)性風(fēng)險 比股票B的系統(tǒng)性風(fēng)險小。又由于股票A的報酬率的預(yù)期值與股票 B的報酬率的預(yù)期值不相 等，所以，不能直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差來判斷總風(fēng)險，應(yīng)根據(jù)變異系數(shù)來測度總風(fēng)險，股票A的變異系數(shù)=16%/8%=2股票B的變異系

26、數(shù)=20%/9%=2.22,股票A的變異系數(shù)小于股票 B的變異 系數(shù)，所以，股票 A的總風(fēng)險比股票 B的總風(fēng)險小。9.【答案】ABC【解析】兩只股票構(gòu)成的投資組合其機(jī)會集曲線可以揭示風(fēng)險分散化的內(nèi)在效應(yīng)；機(jī)會集曲線向左彎曲的程度取決于相關(guān)系數(shù)的大小，相關(guān)系數(shù)越小機(jī)會集曲線向左越彎曲；完全正相關(guān)的投資組合，即相關(guān)系數(shù)等于1,其彎曲程度最小是一條直線；機(jī)會集曲線包括有效集和無效集，所以它不僅僅可以反映投資的有效集合。10.【答案】ABD【解析】按照資本資產(chǎn)定價模型，某股票的必要收益率 =Rf+ (“Rf)x3，該股票 3系數(shù) 越大，要求的風(fēng)險補(bǔ)償率就越大，該股票的必要收益率越大，所以選項A正確；證

27、券報酬率之間的相關(guān)性越弱， 風(fēng)險分散化效應(yīng)就越強(qiáng)， 機(jī)會集曲線就越彎曲，所以選項 C錯誤；從機(jī) 會集曲線圖形中可以判斷出選項 B和選項D是正確的。11.【答案】BCD【解析】投資組合的 3系數(shù)是加權(quán)平均的 3系數(shù)，因此不能說 3系數(shù)一定會比組合中任 一單項證券的3系數(shù)低，選項 A錯誤；只要證券之間的組合不是完全正相關(guān)就可以分散一 部分風(fēng)險，所以選項B正確；從教材“資本市場線：最佳組合的選擇”示意圖可以看出，選 項C正確；機(jī)會集曲線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，縱坐標(biāo)是期望報酬率，所以選項D正確。12.【答案】AD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是證券投資組合理論。若干種證券組成的投資組合，收益是這些證券收益的加權(quán)

28、平均數(shù)，風(fēng)險不是這些證券風(fēng)險的加權(quán)平均風(fēng)險，投資組合能降低風(fēng)險， 所以選項A錯誤；充分投資組合的風(fēng)險， 只受證券之間協(xié)方差的影響，與各證券本身的方差無關(guān)，選項B正確；最小方差組合下，期望報酬率并不一定最低，選項C正確；證券報酬率的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會集曲線越彎曲，風(fēng)險分散化效應(yīng)越強(qiáng)，選項D錯誤。13.【答案】AC【解析】證券形成的投資組合的預(yù)期值 =12%< 60%+16% 40%=13.6%投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=.20% 60%230% 40%220. 420% 60%30%40%=20.08%14.【答案】BCD【解析】預(yù)計通貨膨脹率提高時，無風(fēng)險利率會隨之提高，它所影響的是資本市場線的截

29、距， 不影響斜率。資本市場線的斜率表示投資組合的單位波動率所要求的超額報酬率(或系統(tǒng)風(fēng)險溢價)。15.【答案】 ABCD【解析】 由于本題的前提是有效邊界與機(jī)會集重合， 說明該題機(jī)會集曲線上不存在無效投資 組合，即整個機(jī)會集曲線就是從最小方差組合點(diǎn)到最高報酬率點(diǎn)的有效集， 也就是說在機(jī)會 集上沒有向左凸出的部分，而A證券的標(biāo)準(zhǔn)差低于 B證券，所以，最小方差組合是全部投資于A證券，即選項A的說法正確；投資組合的報酬率是組合中各種資產(chǎn)報酬率的加權(quán)平均數(shù)， 因?yàn)锽證券的期望報酬率高于 A證券，所以最高期望報酬率組合是全部投資于B證券，即選項B正確；因?yàn)闄C(jī)會集曲線沒有向左凸出的部分，所以，兩種證券報酬

30、率的相關(guān)性較高，當(dāng)100%投資于B證券時，組合風(fēng)險最大，組合標(biāo)準(zhǔn)差為18%選項C的說法正確；當(dāng)100%投資于A證券時，組合風(fēng)險最小，組合標(biāo)準(zhǔn)差為14%選項D的說法正確。16.【答案】 ABC【解析】 投資組合的期望報酬率等于各項資產(chǎn)期望報酬率的加權(quán)平均數(shù)， 所以投資組合的期 望報酬率的影響因素只受投資比重和個別收益率影響，當(dāng)把資金100%投資于A證券時，組合期望報酬率最低為 10%當(dāng)把資金100%投資于B證券時，組合期望報酬率最高為12%因此選項 A、B 的說法正確；組合標(biāo)準(zhǔn)差的影響因素包括投資比重、個別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差以及相關(guān) 系數(shù)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時，組合不能分散風(fēng)險， 且當(dāng)100%投資于B證券時

31、，組合風(fēng)險最大， 組合標(biāo)準(zhǔn)差為18%選項C正確。如果相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會產(chǎn)生風(fēng)險分散化效應(yīng)， 并且相關(guān)系數(shù)越小， 風(fēng)險分散化效應(yīng)越強(qiáng)， 當(dāng)相關(guān)系數(shù)足夠小時投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差可能 會低于單項資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差， 而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零， 因此， 投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差 可能會低于單項資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差14%所以，選項D錯誤。17.【答案】 ABC【解析】一般地說， 投資者對風(fēng)險的厭惡程度越強(qiáng)，證券市場線的斜率越大，對風(fēng)險資產(chǎn)要 求的風(fēng)險補(bǔ)償越大，對風(fēng)險資產(chǎn)要求的收益率越高。證券市場線測度風(fēng)險的工具是3系數(shù)，而不是標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差衡量的是整體風(fēng)險，而3系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險。18.【答案】 AD

32、【解析】單項資產(chǎn)或特定資產(chǎn)組合的必要報酬率受到無風(fēng)險收益率Rf、市場組合的平均收益率Rn和3系數(shù)三個因素的影響，均為同向影響；市場風(fēng)險溢價率（Rm-Rf）反映市場整體對風(fēng)險的偏好，如果風(fēng)險厭惡程度高，則證券市場線的斜率（Rn-Rf ）的值就大。19.【答案】 ABC【解析】一般地說， 投資者對風(fēng)險的厭惡程度越強(qiáng)，證券市場線的斜率越大，對風(fēng)險資產(chǎn)要 求的風(fēng)險補(bǔ)償越大，對風(fēng)險資產(chǎn)要求的收益率越高。證券市場線測度風(fēng)險的工具是3系數(shù)， 而不是標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差衡量的是整體風(fēng)險，而3系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險。20.【答案】 BC【解析】資本市場線的斜率不受風(fēng)險厭惡感的影響，選項A錯誤；“資本市場線”橫軸是“標(biāo)準(zhǔn)

33、差（既包括系統(tǒng)風(fēng)險又包括非系統(tǒng)風(fēng)險） ”，“證券市場線”橫軸是“貝塔系數(shù)（只包括系 統(tǒng)風(fēng)險）”，選項D錯誤。三、計算分析題1.【答案】(1)甲股票必要收益率=3%+0.6X(11%-3% =7.8%乙股票必要收益率=3%+1.5X(11%-3% =15%(2 )根據(jù)公式 3 J=r jmX j/ (T m,貝V r jm= 3 j x© M c j ,甲股票的相關(guān)系數(shù)=0.6 X 10%/8%=0.75乙股票的相關(guān)系數(shù)=1.5 X 10%/25%=0.6Q2.【答案】(1)甲項目的期望收益率=0.2 X 25%+0.5X 12%+0.3X(-5%) =9.5%乙項目的期望收益率=0.2 X 20%+0.5X 9%+0.3X 2%=9.1%(2 )甲項目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差= .,0.2(25%9. 5%