金融期貨產品與制度設計范本

1、金融期貨產品與制度設計第一部分：金融期貨的發(fā)展與意義1 金融衍生品保持持續(xù)增長的態(tài)勢全球衍生品市場交易量仍然繼續(xù)增長：國際衍生品總交易量2006年118.59億張合約，2005年99.74億張合約，全球衍生品交易量截至2006相較過去10年增長了將近6倍利率衍生品主要是在發(fā)達國家為主。2 股指期貨的概念與特征概念：股指期貨交易指的是以股票指數為交易標的的期貨交易報價單位以指數點計采用現金交割1973：芝加哥期權交易所1982：堪薩斯期貨交易所股票期貨在印度最為活躍當前股指期貨發(fā)展特征：1） 產品不斷創(chuàng)新2） 交易量呈迅速上升趨勢3） 各國指數產品體系日趨完善，地區(qū)之間市場競爭日益激烈（非專屬權

2、問題）4） 成為發(fā)展中國家推出金融衍生品的首選3 股指期貨推出對股票市場的影響不改變股市基本運行趨勢：短期影響并不一致，取決于推出時現貨市場所處的市場環(huán)境和估值水平；基本面因素決定現貨市場長期走勢，股指期貨并不能改變其大趨勢；全球經驗：股指期貨推出前后，有漲有跌，沒有定律4 推出股指期貨的意義1）資本市場出現轉折性變化：隨著股權分置改革工作的基本完成，市場基礎性制度建設的不斷完善，我國資本市現了轉折性變化。短端幾年，股票市場總市值，交易量、指數、開戶數和融資規(guī)模等呈現倍數級增長。2）股指期貨有利于規(guī)避股市系統(tǒng)性風險：股指期貨的推出，為市場提供了做空機制，改善了資本市場結構，有利于多空雙方力量的

3、平衡和資本市場的平穩(wěn)發(fā)展。3）危機時刻，市場對股指期貨的需求更為強烈股指期貨成交量迅速放大，現貨市場風險得以在期貨市場得到提前釋放。有助于股票市場穩(wěn)健發(fā)展，有助于提高我國金融市場彈性；有助于本土金融機構做大做強；有助于應對國際市場競爭，維護我國金融安全；有助于我國期貨市場發(fā)展第二部分 股指期貨合約的設計原則一、 股指期貨標的指數選擇考慮基本原則：較好的套期保值與套利效果；較強的流動性；防止市場操作；指數編制符合國際慣例并有一定的認同感其他原則：上證綜指：總股本加權，股改后，仍然有大部分股份是限售滬深300：可交易，可流通的是指進行加權，總體是高度相關，某些時間不是很相關。二、 合約面值風險管理

4、與市場發(fā)展同步管理的思路三、 合約月份四、 價格限制保證股指報價與現貨價格收斂五、 交易時間六、 最小波動價位七、 當日結算價八、 交割結算價九、 最后交易日/交割日十、 中金所仿真交易合約規(guī)則第三部分 機構投資者股指期貨參與模式1、 機構投資者參與股指期貨的必要性2、 機構投資者參與股指期貨政策建議（基金公司、證券公司）基金公司：證券公司IB：Introducing Broker第四部分 股指期貨的應用策略1 股指期貨的基本功能與運用策略功能：價格發(fā)現（price discovery） 規(guī)避風險（Risk transfer） 資產配置（Asset Allocation）運用：套期保值（Hed

5、ging）投資組合管理（Portfolio Management） 投機（包括套利）（Speculation Arbitrage）2 套期保值考慮市場風險與貝塔系數舉例：影響保值效果的主要因素：基差風險：股票指數期貨與現貨指之差期貨合約的不可分割性貝塔系數的額不穩(wěn)定性與個股或行業(yè)相關的非系統(tǒng)風險3 投資組合管理4 套利交易5 策略性資產配置高效率低成本的策略性資產配置工具對現貨市場的沖擊變小，市場沖擊成本大大降低6 投機交易第五部分 相關法律法規(guī)及中金所規(guī)則體系第六部分 股指期貨的風險管理及中金所仿真交易情況一、 股指期貨風險管理九大舉措二、 保險金制度三、 價格限制制度四、 持倉限額制度五、 強行平倉制度六、 搭戶報告制度七、 強制減倉制度八、 結算保證金制度九、 風險準備金制度十、 風險警示制度十一、 分級結算與聯保制度交易結算會員：只能自己交易自己結算特別結算會員：指的是商業(yè)銀行全面結算會員：期貨公司十二、 交易所財務安全保障系統(tǒng)（從外網內保證交易所的運作）十三、 中金所仿真交易及會員發(fā)展情況第七部分 股票市場與股指期貨市場跨市場監(jiān)管聯合調查機制第八部分 股指期貨交易與股票投資區(qū)別（期貨市場與現貨市場聯系緊密）未來股票市場的投資者將是股指期