股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案(共54頁(yè)).ppt

1、靈寶黃金高管股權(quán)激勵(lì)方案靈寶黃金高管股權(quán)激勵(lì)方案項(xiàng)目匯報(bào)項(xiàng)目匯報(bào) 20062006年年4 4月月2121日日 靈寶市靈寶市此報(bào)告供客戶(hù)內(nèi)部使用，未經(jīng)博通正道書(shū)面許可，其他機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制 /機(jī)密/靈寶黃金股份有限公司靈寶黃金股份有限公司 目錄目錄q項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧q激勵(lì)方案設(shè)計(jì)原則與思路框架激勵(lì)方案設(shè)計(jì)原則與思路框架q激勵(lì)方案內(nèi)容說(shuō)明激勵(lì)方案內(nèi)容說(shuō)明 q方案實(shí)施關(guān)鍵成功因素方案實(shí)施關(guān)鍵成功因素 項(xiàng)目產(chǎn)生背景項(xiàng)目產(chǎn)生背景時(shí)間時(shí)間10月23日11月20日第一期項(xiàng)第一期項(xiàng)目目香港上市香港上市1月12日股東大會(huì)股東大會(huì)通過(guò)方案通過(guò)方案項(xiàng)目啟動(dòng)項(xiàng)目啟動(dòng)10月5日國(guó)

2、資發(fā)分配國(guó)資發(fā)分配20068號(hào)文件號(hào)文件 出臺(tái)出臺(tái)正式實(shí)施正式實(shí)施提交方案提交方案招股書(shū)公示招股書(shū)公示方案內(nèi)容方案內(nèi)容3月1日下一步如下一步如何操作？何操作？靈寶黃金面臨的新問(wèn)題靈寶黃金面臨的新問(wèn)題 國(guó)資發(fā)分配20068號(hào)文件第十二條：“上市公司首次公開(kāi)發(fā)行上市時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的,其股權(quán)的授予價(jià)格按上市公司首次公開(kāi)發(fā)行上市滿(mǎn)30個(gè)交易日以后,依據(jù)境外上市規(guī)則規(guī)定的公平市場(chǎng)價(jià)格確定。上市公司上市后實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,其股權(quán)的授予價(jià)格不得低于授予日的收盤(pán)價(jià)或前5個(gè)交易日的平均收盤(pán)價(jià),并不再予以折扣”。第三十三條：“原經(jīng)批準(zhǔn)已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司,在按原計(jì)劃分期實(shí)施或擬訂新計(jì)劃時(shí)應(yīng)按照本辦法

3、的規(guī)定執(zhí)行”。 靈寶黃金應(yīng)算何時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的？ 國(guó)資發(fā)分配20068號(hào)文件中沒(méi)有提及分批授予股權(quán)時(shí)各批次行權(quán)價(jià)如何確定。 靈寶黃金是仍按首批授予時(shí)的價(jià)格還是按照授予時(shí)的公平市場(chǎng)價(jià)格確定？ 國(guó)資發(fā)分配20068號(hào)文件中第二十條第三款：“上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案和股權(quán)激勵(lì)管理辦法。主要應(yīng)載明以下內(nèi)容:.選擇的期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型及股票期權(quán)或股票增值權(quán)預(yù)期收益的測(cè)算等情況的說(shuō)明”。（新的要求） 靈寶黃金應(yīng)該用哪種期權(quán)定價(jià)模型？ 國(guó)資發(fā)分配20068號(hào)文件中對(duì)方案有效期、授予間隔期、行權(quán)限制期、行權(quán)有效期有原則性的規(guī)定。 靈寶黃金如何在此范圍內(nèi)設(shè)計(jì)最合適的方案？ 項(xiàng)目進(jìn)程回顧項(xiàng)目進(jìn)程回顧截至

4、截至?xí)r間時(shí)間4月11日4月16日政策研讀政策研讀公司調(diào)研公司調(diào)研報(bào)告撰寫(xiě)報(bào)告撰寫(xiě)項(xiàng)目匯報(bào)項(xiàng)目匯報(bào)4月21日方案設(shè)計(jì)方案設(shè)計(jì)項(xiàng)目啟動(dòng)項(xiàng)目啟動(dòng)4月7日?qǐng)?bào)告修改報(bào)告修改修訂報(bào)告修訂報(bào)告4月30日階段成果階段成果理解國(guó)資委政策要求和內(nèi)涵掌握靈寶黃金上市后最新情況階段成果階段成果高管股權(quán)激勵(lì)方案框架期權(quán)定價(jià)模型選擇國(guó)資委申報(bào)材料框架階段成果階段成果高管股權(quán)激勵(lì)方案（初稿）股票增值權(quán)管理辦法（初稿）高管考核評(píng)價(jià)制度（初稿）期權(quán)定價(jià)模型及測(cè)算報(bào)告（初稿）國(guó)資委申報(bào)材料（初稿）階段成果階段成果高管股權(quán)激勵(lì)方案（定稿）股票增值權(quán)管理辦法（定稿）高管考核評(píng)價(jià)制度（定稿）期權(quán)定價(jià)模型及測(cè)算報(bào)告（定稿）國(guó)資委申報(bào)材料

5、（定稿）q項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧q激勵(lì)方案設(shè)計(jì)原則與思路框架激勵(lì)方案設(shè)計(jì)原則與思路框架q激勵(lì)方案內(nèi)容說(shuō)明激勵(lì)方案內(nèi)容說(shuō)明 q方案實(shí)施關(guān)鍵成功因素方案實(shí)施關(guān)鍵成功因素 目錄目錄激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)原則激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)原則股東利益和經(jīng)營(yíng)者利益相結(jié)合經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與約束相結(jié)合大膽探索和穩(wěn)妥操作相結(jié)合經(jīng)營(yíng)者歷史貢獻(xiàn)與未來(lái)貢獻(xiàn)相結(jié)合經(jīng)營(yíng)者短期與長(zhǎng)期利益相結(jié)合設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)原原則則 確保激勵(lì)的公平合理和有效性確保激勵(lì)的公平合理和有效性 激勵(lì)方案的思路框架激勵(lì)方案的思路框架思思路路框框架架 參照國(guó)資發(fā)分配20068號(hào)文件規(guī)定，重新設(shè)計(jì)以現(xiàn)金激勵(lì)和延期支付為特點(diǎn)的股票增值權(quán)激勵(lì)方案； 確定期權(quán)定價(jià)模型，科

6、學(xué)預(yù)測(cè)高管激勵(lì)收益情況； 選擇計(jì)劃有效期、授予間隔期、行權(quán)限制期、行權(quán)有效期的最佳組合形式，在合理范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)最佳激勵(lì)效果； 循序漸進(jìn)，積極穩(wěn)妥地實(shí)施公司高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；q項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧q激勵(lì)方案設(shè)計(jì)原則與思路框架激勵(lì)方案設(shè)計(jì)原則與思路框架q激勵(lì)方案內(nèi)容說(shuō)明激勵(lì)方案內(nèi)容說(shuō)明 q方案實(shí)施關(guān)鍵成功因素方案實(shí)施關(guān)鍵成功因素 目錄目錄激勵(lì)方式激勵(lì)方式股票增值權(quán)股票增值權(quán) 股票增值權(quán)股票增值權(quán)（Stock Appreciation Rights, SARs）：是公司給被授予人的一種合同權(quán)利，使被授予人可以獲得公司股票升值的價(jià)值。被授予人行使該權(quán)利時(shí)，可以獲得行權(quán)時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)

7、格和行權(quán)價(jià)格的差額收益，通常以現(xiàn)金的形式實(shí)施。因?yàn)楣善痹鲋禉?quán)計(jì)劃不以增加股票發(fā)行為前提，不會(huì)影響公司的總資本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)，被授予人不擁有這些股票的所有權(quán)，自然也不擁有表決權(quán)、分紅權(quán)、配股權(quán)。股票增值權(quán)不允許轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)贈(zèng)和出售。 股票增值權(quán)股票增值權(quán)來(lái)源來(lái)源 公司根據(jù)實(shí)際需要，按照一定的規(guī)則授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的股票增值權(quán)，并以股票增值權(quán)授予協(xié)議（見(jiàn)方案中附件一）明確下來(lái)。本計(jì)劃中，股票增值權(quán)有效期為6年，自股東大會(huì)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之日起計(jì)，過(guò)期自動(dòng)取消行權(quán)資格。激勵(lì)對(duì)象激勵(lì)對(duì)象公司制定規(guī)則公司制定規(guī)則授授予予股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃授予條款授予條款授予對(duì)象、資格授予對(duì)象、資格職位價(jià)值績(jī)效考核

8、可持續(xù)性貢獻(xiàn)稀缺程度董事會(huì)董事會(huì)董事長(zhǎng) 1名總經(jīng)理 1名副總經(jīng)理 3名財(cái)務(wù)總監(jiān) 1名監(jiān)事會(huì)主席 1名子公司經(jīng)理 4名分公司經(jīng)理 3名部門(mén)經(jīng)理5名董事會(huì)秘書(shū) 2名總計(jì)：總計(jì)：21人人股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃授予條款授予條款參照國(guó)資發(fā)分配20068號(hào)文件規(guī)定，本計(jì)劃授予總數(shù)定為公司總股本（7.7億）的1.56，即1200萬(wàn)股，分三批無(wú)償授予激勵(lì)對(duì)象。具體分配數(shù)量見(jiàn)右表。授予數(shù)量授予數(shù)量（方案四）（方案四）注：崗位股票增值權(quán)不足一股的按照四舍五入計(jì)算；以上分配數(shù)量是基于高管層人員及分配系數(shù)不變的假設(shè)情況 。崗位崗位崗位系數(shù)崗位系數(shù)系數(shù)比例系數(shù)比例崗位增值權(quán)崗位增值權(quán)董事長(zhǎng)1.00 9.4%112

9、8881 總經(jīng)理0.91 8.6%1027281 副總經(jīng)理10.70 6.6%790216 副總經(jīng)理20.70 6.6%790216 副總經(jīng)理30.70 6.6%790216 監(jiān)事會(huì)主席0.70 6.6%790216 董事會(huì)秘書(shū)0.60 5.6%677328 聯(lián)席會(huì)秘書(shū)0.60 5.6%677328 財(cái)務(wù)總監(jiān)0.60 5.6%677328 分公司經(jīng)理10.50 4.7%564440 分公司經(jīng)理20.50 4.7%564440 分公司經(jīng)理30.50 4.7%564440 子公司經(jīng)理10.50 4.7%564440 子公司經(jīng)理20.50 4.7%564440 子公司經(jīng)理30.50 4.7%5644

10、40 子公司經(jīng)理40.50 4.7%564440 部門(mén)經(jīng)理10.48 4.5%541863 部門(mén)經(jīng)理20.48 4.5%541863 部門(mén)經(jīng)理30.48 4.5%541863 部門(mén)經(jīng)理40.48 4.5%541863 部門(mén)經(jīng)理50.48 4.5%541863 合計(jì)合計(jì)10.63 10.63 100%100%12000000 12000000 股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃授予條款授予條款授予價(jià)格授予價(jià)格各方案、各批次授予價(jià)格均定為上市發(fā)行價(jià)各方案、各批次授予價(jià)格均定為上市發(fā)行價(jià) 3.33港元港元/股股 股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃行權(quán)條款行權(quán)條款行權(quán)時(shí)期與數(shù)量行權(quán)時(shí)期與數(shù)量股票增值權(quán)有效期為6年

11、，自股東大會(huì)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之日起計(jì)，過(guò)期自動(dòng)取消行權(quán)資格。股票增值權(quán)總共分三個(gè)批次授予激勵(lì)對(duì)象；授予間隔期為1年，行權(quán)限制期為1年，行權(quán)有效期為3年。0 1 2 3 4 5 6年份 限制期1年 1/3生效，行權(quán)有效期3年 激勵(lì)計(jì)劃有效期6年授予間隔期1年 1/3生效，行權(quán)有效期3年 1/3生效，行權(quán)有效期3年 授予日第一次授予第二次授予第三次授予股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃行權(quán)條款行權(quán)條款不同情況下的行權(quán)規(guī)定不同情況下的行權(quán)規(guī)定 如果新崗位在本計(jì)劃授予范圍內(nèi)，則激勵(lì)對(duì)象已授予的股票增值權(quán)，仍可按照原規(guī)定要求行權(quán)，計(jì)劃有效期內(nèi)剩余年份的授予數(shù)量按照新崗位系數(shù)確定；如果新崗位不在本計(jì)劃授予范圍內(nèi)

12、，則激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須自崗位變動(dòng)之日起6個(gè)月或原失效日中較早者之前行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)失效，尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)自崗位變動(dòng)之日起即時(shí)自動(dòng)取消。內(nèi)部崗位變動(dòng)內(nèi)部崗位變動(dòng) 股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃行權(quán)條款行權(quán)條款退休退休 激勵(lì)對(duì)象正常退休的，其在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須自退休之日起1年內(nèi)行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)將即時(shí)自動(dòng)失效；尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)取消；如果激勵(lì)對(duì)象在退休后死亡的，則參照死亡的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行；如果激勵(lì)對(duì)象退休后受聘于公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的，則所有尚未行權(quán)和尚未授予的股票增值權(quán)

13、即時(shí)失效，并視情況追索其已獲得的行權(quán)收益。不同情況下的行權(quán)規(guī)定不同情況下的行權(quán)規(guī)定 股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃行權(quán)條款行權(quán)條款死亡或喪失行為能力死亡或喪失行為能力 不同情況下的行權(quán)規(guī)定不同情況下的行權(quán)規(guī)定 激勵(lì)對(duì)象因公死亡或喪失行為能力的，其在行權(quán)有效期內(nèi)的和尚在限制期的股票增值權(quán)仍可按照原規(guī)定要求行權(quán)，尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)取消；激勵(lì)對(duì)象非因公死亡或喪失行為能力的，其在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須自死亡或喪失行為能力確定之日起1年內(nèi)行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)將即時(shí)自動(dòng)失效，尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)取消。在激勵(lì)對(duì)象死亡的情況下，股票增值權(quán)的繼承人只

14、能是激勵(lì)對(duì)象的合法代理人，或按照股票增值權(quán)激勵(lì)對(duì)象生前的遺囑或繼承法的規(guī)定合法繼承其權(quán)利的人員。股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃行權(quán)條款行權(quán)條款解聘解聘 不同情況下的行權(quán)規(guī)定不同情況下的行權(quán)規(guī)定 激勵(lì)對(duì)象因正常原因解聘的（如經(jīng)營(yíng)性裁員），其在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須自被解聘之日起3個(gè)月或原失效日中較早者之前行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)將即時(shí)自動(dòng)失效，尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)取消；因嚴(yán)重失職或刑事責(zé)任解聘的，其所有尚未行權(quán)和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)失效，并視情況追索其已獲得的行權(quán)收益。股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃行權(quán)條款行權(quán)條款離職離職 激勵(lì)對(duì)象提前離職或任期

15、結(jié)束后自動(dòng)離職的，其在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須在自離開(kāi)之日起3個(gè)月或原失效日中較早者之前行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)將即時(shí)失效，尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)自離職之日起即時(shí)自動(dòng)取消；提前離職或任期結(jié)束自動(dòng)離職后，凡違反競(jìng)業(yè)禁止條款為公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手工作的，其所有尚未行權(quán)和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)失效，并視情況追索其已獲得的行權(quán)收益。不同情況下的行權(quán)規(guī)定不同情況下的行權(quán)規(guī)定 股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃行權(quán)條款行權(quán)條款公司收購(gòu)公司收購(gòu) 當(dāng)公司收購(gòu)其他公司時(shí)，原股票增值權(quán)計(jì)劃繼續(xù)執(zhí)行；當(dāng)公司被其他公司收購(gòu)或公司控制權(quán)發(fā)生變化時(shí)，董事會(huì)可根據(jù)具體情況決定是否加速行權(quán)。不同情況

16、下的行權(quán)規(guī)定不同情況下的行權(quán)規(guī)定 公司清盤(pán)、撤銷(xiāo)等情況公司清盤(pán)、撤銷(xiāo)等情況 當(dāng)發(fā)生公司清盤(pán)、撤銷(xiāo)等其他情況時(shí)，在所有適用法規(guī)條文規(guī)定下，若公司資金狀況允許，則在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須在清盤(pán)結(jié)束之日前3個(gè)月或原失效日中較早者之前行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)將即時(shí)失效，尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)取消；股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃財(cái)務(wù)測(cè)算財(cái)務(wù)測(cè)算期權(quán)定價(jià)理論是一個(gè)十分復(fù)雜的體系，其中比較常用的期權(quán)定價(jià)模型有： 布萊克布萊克- -舒爾斯模型舒爾斯模型(Black-scholes model, B/S，簡(jiǎn)稱(chēng)B-S 模型) 二叉樹(shù)模型二叉樹(shù)模型(Binomial o

17、ption pricing model, BOPM)。對(duì)于股票期權(quán)的估值，國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則和香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則都允許使用布萊克-舒爾斯模型或二叉樹(shù)二叉樹(shù)模型（binomial模型）進(jìn)行估值。從實(shí)際運(yùn)用來(lái)講，目前香港上市公司中布萊克-舒爾斯模型是被較多使用的估值模型，國(guó)內(nèi)各上市公司在其股權(quán)激勵(lì)方案中大多數(shù)采用的也是B-S 模型。在靈寶黃金高管中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃方案中，我們對(duì)于股票增值權(quán)的價(jià)值測(cè)算也是在傳統(tǒng)的B-S 模型的基礎(chǔ)上經(jīng)過(guò)調(diào)整后作出的。期權(quán)定價(jià)期權(quán)定價(jià)模型選擇模型選擇布萊克-舒爾斯期權(quán)定價(jià)模型有基本公式。從理論上講，股票增值權(quán)是美式看漲期權(quán)，而且在運(yùn)用時(shí)還要考慮公司的預(yù)期紅利率等因素，因此，實(shí)

18、際上大多數(shù)企業(yè)對(duì)股票增值權(quán)進(jìn)行估值時(shí)，一般運(yùn)用以下經(jīng)修正以后的公式：重要參數(shù)： Ct看漲期權(quán)的價(jià)值，St當(dāng)前股票價(jià)格（估值時(shí)點(diǎn)的股票價(jià)格） Xt期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，T 期權(quán)的期限， q公司股票預(yù)期紅利率 r 預(yù)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，N(x)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)數(shù)正態(tài)分布， 股票的預(yù)期波動(dòng)率股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃財(cái)務(wù)測(cè)算財(cái)務(wù)測(cè)算B-SB-S定價(jià)定價(jià)模型公式說(shuō)明模型公式說(shuō)明)()(2)(1)(deXdeSCNNtTrttTqtttTtTqrLNXSdtt)(21()(21tT1.1.股票增值權(quán)估值時(shí)點(diǎn)的選擇股票增值權(quán)估值時(shí)點(diǎn)的選擇 股票增值權(quán)計(jì)劃有效期為6年，分三批等額授予，授予間隔期一年，行權(quán)限制期一年，行權(quán)有效期

19、三年。我們選擇三個(gè)估值點(diǎn)，分別是2006年3月31日，2007年3月31日，2008年3月31日。2 2、預(yù)期紅利率、預(yù)期紅利率q q的確定的確定 由于靈寶黃金2006年1月才剛剛上市，還無(wú)紅利支付，而且目前公司分紅政策尚不明確，所以我們?cè)诠乐禃r(shí)，暫不考慮分紅。B-SB-S定價(jià)定價(jià)模型參數(shù)確定模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃財(cái)務(wù)測(cè)算財(cái)務(wù)測(cè)算3 3、股票價(jià)格波動(dòng)率、股票價(jià)格波動(dòng)率的測(cè)算的測(cè)算 利用靈寶黃金上市后的收盤(pán)價(jià)（選擇收盤(pán)價(jià)計(jì)算波動(dòng)率是一種慣例）的歷史數(shù)據(jù)，計(jì)算得到其波動(dòng)率為44.58%。 由于靈寶黃金上市時(shí)間短、缺乏歷史數(shù)據(jù)可能會(huì)使波動(dòng)率的測(cè)算結(jié)果存在估計(jì)不準(zhǔn)確的問(wèn)題。為此我們又

20、對(duì)同在香港聯(lián)交所上市的紫金礦業(yè)的股價(jià)波動(dòng)率進(jìn)行測(cè)算。得出2004年紫金礦業(yè)1年的收盤(pán)價(jià)測(cè)算的波動(dòng)率為47.84%，和靈寶黃金上市至今的波動(dòng)率相差不多。 鑒于此，我們選用靈寶黃金自己的波動(dòng)率（即44.58%）來(lái)進(jìn)行股票增值權(quán)的估值。B-SB-S定價(jià)定價(jià)模型參數(shù)確定模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃財(cái)務(wù)測(cè)算財(cái)務(wù)測(cè)算4 4、估值時(shí)的預(yù)期期限、估值時(shí)的預(yù)期期限T T 按照美國(guó)SEC的建議以及國(guó)際較為普遍的實(shí)踐，在股票增值權(quán)授予時(shí)通常采用如下公式估算：授予時(shí)預(yù)期期限0.5（行權(quán)限制期+期權(quán)有效期），其中期權(quán)有效期指該批股票增值權(quán)的行權(quán)有效期和行權(quán)限制期之和。在每個(gè)估值時(shí)點(diǎn)，我們用授予時(shí)的預(yù)期期限減

21、去從授予日到該時(shí)點(diǎn)的時(shí)間作為估值時(shí)的預(yù)期期限。 方案一：第一批授予的股票增值權(quán)授予時(shí)的預(yù)期期限為0.5*(1+3)=2年，則2006年1月12日（上市日）第一批授予的（1/3數(shù)量）股票增值權(quán)，在估值時(shí)點(diǎn)的預(yù)期期限約大為2-79/365=1.78。同理第二批、第三批、第四批授予的股票增值權(quán)在授予時(shí)的預(yù)期期限均為為2年，估值時(shí)的預(yù)期期限均為279/365=1.78。 其他方案算法相同（略）B-SB-S定價(jià)定價(jià)模型參數(shù)確定模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃財(cái)務(wù)測(cè)算財(cái)務(wù)測(cè)算5 5、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r r的確定的確定 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是估值模型中一個(gè)重要的參數(shù)。從實(shí)際操作來(lái)講，一般用與股票增值權(quán)擁

22、有同樣期限長(zhǎng)度的國(guó)債利率來(lái)代替模型計(jì)算中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，從而獲得比較合適的貼現(xiàn)率。由于靈寶黃金是在香港上市，所以我們使用香港外匯基金債券的收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。 對(duì)于第一次估值時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是4.27（數(shù)據(jù)來(lái)自香港金融管理局網(wǎng)站公布的信息），但是對(duì)于后面的估值時(shí)點(diǎn)，由于是未來(lái)的時(shí)間，所以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率尚無(wú)法精確估算，我們假設(shè)未來(lái)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為2年期外匯基金債券自2000年以來(lái)各年3月份收益率的平均值，計(jì)算得到這個(gè)平均值為3.59（各年各月的收益率同樣來(lái)自香港金融管理局網(wǎng)站）。B-SB-S定價(jià)定價(jià)模型參數(shù)確定模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃財(cái)務(wù)測(cè)算財(cái)務(wù)測(cè)算6 6、估值時(shí)股票價(jià)格、估值時(shí)股票價(jià)格

23、StSt的預(yù)計(jì)的預(yù)計(jì) 對(duì)于第一次授予時(shí)的估值時(shí)點(diǎn)即2006年3月31日的股票市場(chǎng)價(jià)格。 其他批次估值時(shí)點(diǎn)，由于是未來(lái)的時(shí)點(diǎn)，無(wú)法準(zhǔn)確知道當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，我們假定未來(lái)的股價(jià)最好的情況按照復(fù)合增長(zhǎng)率每年15增長(zhǎng)，最差按照每年10%增長(zhǎng)（參考2004年11月2005年11月期間，香港恒生指數(shù)約為1300014500，漲幅約為11.5%）。 B-SB-S定價(jià)定價(jià)模型參數(shù)確定模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃財(cái)務(wù)測(cè)算財(cái)務(wù)測(cè)算激勵(lì)成本測(cè)算激勵(lì)成本測(cè)算股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃財(cái)務(wù)測(cè)算財(cái)務(wù)測(cè)算注：假設(shè)當(dāng)年生效的股票增值權(quán)當(dāng)年在估值點(diǎn)全部行權(quán)方案方案股票價(jià)格每年按股票價(jià)格每年按15的速度增長(zhǎng)時(shí)的速度增

24、長(zhǎng)時(shí)股票價(jià)格按每年股票價(jià)格按每年10下降時(shí)下降時(shí)第一次估值時(shí)第二次估值時(shí)第三次估值時(shí)第一次估值時(shí)第二次估值時(shí)第三次估值時(shí)波動(dòng)率44.58%44.58%44.58%44.58%44.58%44.58%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率4.27%3.59%3.59%4.27%3.59%3.59%股票市場(chǎng)價(jià)格（元）5.256.0386.9435.254.7254.253行權(quán)價(jià)（元）3.333.333.333.333.333.33預(yù)期期限（年）2.282.282.282.282.282.28模型估值結(jié)果股票增值權(quán)公平價(jià)值2.523.204.032.522.051.66股票增值權(quán)授予股數(shù)400400400400400400每批

25、授予的成本1010.001278.721613.781010.00818.23664.28總成本（萬(wàn)元）股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃財(cái)務(wù)測(cè)算財(cái)務(wù)測(cè)算在股票增值權(quán)總額為1200萬(wàn)股，股價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率為15的假設(shè)前提下，各高管崗位增值收益測(cè)算如下：注：假設(shè)當(dāng)年生效的股票增值權(quán)當(dāng)年在估值點(diǎn)全部行權(quán)高管收益測(cè)算高管收益測(cè)算 高管收益測(cè)算高管收益測(cè)算 單位：萬(wàn)港元崗位每批行權(quán)(萬(wàn)股)2007年2008年2009年合計(jì)董事長(zhǎng)32.26 81.29 103.23 130.00 314.52 總經(jīng)理29.03 73.16 92.90 117.00 283.06 副總經(jīng)理122.58 56.90 72.26 9

26、1.00 220.16 副總經(jīng)理222.58 56.90 72.26 91.00 220.16 副總經(jīng)理322.58 56.90 72.26 91.00 220.16 監(jiān)事會(huì)主席22.58 56.90 72.26 91.00 220.16 董事會(huì)秘書(shū)19.35 48.77 61.94 78.00 188.71 聯(lián)席秘書(shū)19.35 48.77 61.94 78.00 188.71 財(cái)務(wù)總監(jiān)19.35 48.77 61.94 78.00 188.71 分公司經(jīng)理116.13 40.65 51.61 65.00 157.26 分公司經(jīng)理216.13 40.65 51.61 65.00 157.26

27、分公司經(jīng)理316.13 40.65 51.61 65.00 157.26 子公司經(jīng)理116.13 40.65 51.61 65.00 157.26 子公司經(jīng)理216.13 40.65 51.61 65.00 157.26 子公司經(jīng)理316.13 40.65 51.61 65.00 157.26 子公司經(jīng)理416.13 40.65 51.61 65.00 157.26 部門(mén)經(jīng)理115.48 39.02 49.55 62.40 150.97 部門(mén)經(jīng)理215.48 39.02 49.55 62.40 150.97 部門(mén)經(jīng)理315.48 39.02 49.55 62.40 150.97 部門(mén)經(jīng)理415

28、.48 39.02 49.55 62.40 150.97 部門(mén)經(jīng)理515.48 39.02 49.55 62.40 150.97 合計(jì)400.00 1008.00 1280.00 1612.00 3900.00 股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃財(cái)務(wù)測(cè)算財(cái)務(wù)測(cè)算在股票增值權(quán)總額為1200萬(wàn)股，股價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率為10的假設(shè)前提下，各高管崗位增值收益測(cè)算如下：注：假設(shè)當(dāng)年生效的股票增值權(quán)當(dāng)年在估值點(diǎn)全部行權(quán)高管收益測(cè)算高管收益測(cè)算 高管收益測(cè)算高管收益測(cè)算 單位：萬(wàn)港元崗位每年行權(quán)(萬(wàn)股)2007年2008年2009年合計(jì)董事長(zhǎng)32.2681.2966.1353.55200.97總經(jīng)理29.0373.1

29、659.5248.19180.87副總經(jīng)理122.5856.9046.2937.48140.68副總經(jīng)理222.5856.9046.2937.48140.68副總經(jīng)理322.5856.9046.2937.48140.68監(jiān)事會(huì)主席22.5856.9046.2937.48140.68董事會(huì)秘書(shū)19.3548.7739.6832.13120.58聯(lián)席秘書(shū)19.3548.7739.6832.13120.58財(cái)務(wù)總監(jiān)19.3548.7739.6832.13120.58分公司經(jīng)理116.1340.6533.0626.77100.48分公司經(jīng)理216.1340.6533.0626.77100.48分公司經(jīng)

30、理316.1340.6533.0626.77100.48子公司經(jīng)理116.1340.6533.0626.77100.48子公司經(jīng)理216.1340.6533.0626.77100.48子公司經(jīng)理316.1340.6533.0626.77100.48子公司經(jīng)理416.1340.6533.0626.77100.48部門(mén)經(jīng)理115.4839.0231.7425.7096.46部門(mén)經(jīng)理215.4839.0231.7425.7096.46部門(mén)經(jīng)理315.4839.0231.7425.7096.46部門(mén)經(jīng)理415.4839.0231.7425.7096.46部門(mén)經(jīng)理515.4839.0231.7425.7

31、096.46合計(jì)股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃財(cái)務(wù)測(cè)算財(cái)務(wù)測(cè)算成本凈利潤(rùn)分析成本凈利潤(rùn)分析在股價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率為15的假設(shè)前提下，同時(shí)假設(shè)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也為15的情況下，公司高管激勵(lì)成本對(duì)凈利潤(rùn)影響在46之間，總體而言影響較小。詳見(jiàn)下表：注：匯率參照1港元1.08元人民幣計(jì)算 高管激勵(lì)凈利潤(rùn)分析高管激勵(lì)凈利潤(rùn)分析 單位：萬(wàn)港元年份200720082009激勵(lì)總額10101278.721613.78凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)207632387827459激勵(lì)占凈利潤(rùn)比例4.86%5.36%5.88%股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃財(cái)務(wù)測(cè)算財(cái)務(wù)測(cè)算成本凈利潤(rùn)分析成本凈利潤(rùn)分析在股價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率為10的假設(shè)前提下，同時(shí)假

32、設(shè)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為5的情況下（假設(shè)同期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5），公司高管激勵(lì)成本對(duì)凈利潤(rùn)影響在5以下，總體而言影響較小。詳見(jiàn)下表： 注：匯率參照1港元1.08元人民幣計(jì)算 高管激勵(lì)凈利潤(rùn)分析高管激勵(lì)凈利潤(rùn)分析 單位：萬(wàn)港元年份200720082009激勵(lì)總額1010818.23664.28凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)207632387827459激勵(lì)占凈利潤(rùn)比例4.86%3.43%2.42%股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃過(guò)程管理過(guò)程管理股東大會(huì)股東大會(huì)審批董事會(huì)決定的股票增值權(quán)計(jì)劃及相關(guān)管理制度對(duì)公司股票增值權(quán)計(jì)劃的修改、廢止、終止做出決議審議監(jiān)事會(huì)關(guān)于股票增值權(quán)計(jì)劃實(shí)施情況的報(bào)告管理組織管理組織 股票增值權(quán)計(jì)劃股票

33、增值權(quán)計(jì)劃過(guò)程管理過(guò)程管理 董事會(huì)董事會(huì) 制定股票增值權(quán)計(jì)劃及相關(guān)的管理制度，并報(bào)股東大會(huì)審批 審核修改、中止、廢止股票增值權(quán)計(jì)劃 決定薪酬管理委員會(huì)的管理權(quán)限 負(fù)責(zé)薪酬管理委員會(huì)成員的聘任、續(xù)聘及解聘事宜 股東大會(huì)授予的其他職責(zé)管理組織管理組織 股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃過(guò)程管理過(guò)程管理薪酬管理薪酬管理委員會(huì)委員會(huì) 負(fù)責(zé)股票增值權(quán)計(jì)劃實(shí)施中的日常管理工作（如協(xié)議備案、行權(quán)登記等） 負(fù)責(zé)公司的年度績(jī)效考核工作 定期向公司董事會(huì)報(bào)告股票增值權(quán)計(jì)劃的執(zhí)行情況 提議修改、中止、廢止股票增值權(quán)計(jì)劃 出現(xiàn)突發(fā)性事件時(shí)，對(duì)股票增值權(quán)計(jì)劃調(diào)整進(jìn)行解釋董事會(huì)授予的其他職責(zé) 管理組織管理組織 股票增值權(quán)計(jì)劃股

34、票增值權(quán)計(jì)劃過(guò)程管理過(guò)程管理監(jiān)事會(huì)監(jiān)事會(huì)監(jiān)督薪酬管理委員會(huì)的組織管理工作 監(jiān)督公司績(jī)效考核的評(píng)定 監(jiān)督股票增值權(quán)計(jì)劃是否按照規(guī)定的程序執(zhí)行 向股東大會(huì)報(bào)告股票增值權(quán)計(jì)劃實(shí)施情況 管理組織管理組織 股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃過(guò)程管理過(guò)程管理授予時(shí)期授予時(shí)期 在年度業(yè)績(jī)考核達(dá)到規(guī)定目標(biāo)以及對(duì)象受聘或升職時(shí)，在年度股東大會(huì)召開(kāi)前1個(gè)月內(nèi)，董事會(huì)提交授予對(duì)象名單（附業(yè)績(jī)考核結(jié)果等證明材料）。股東大會(huì)審批通過(guò)后七日內(nèi)，由薪酬管理委員會(huì)發(fā)出通知，授予對(duì)象應(yīng)在接到通知七日內(nèi)與薪酬管理委員會(huì)簽訂股票增值權(quán)授予協(xié)議。 股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃過(guò)程管理過(guò)程管理被授予人在股票增值權(quán)有效期內(nèi)行權(quán)時(shí)，須向薪酬管理

35、委員會(huì)提出申請(qǐng)，填寫(xiě)股票增值權(quán)行權(quán)委托書(shū)，委托價(jià)格以前一交易日收盤(pán)價(jià)為準(zhǔn)。薪酬管理委員會(huì)審核行權(quán)數(shù)量和委托價(jià)格無(wú)誤后，確認(rèn)行權(quán)有效。行權(quán)申請(qǐng)行權(quán)申請(qǐng)委托人委托時(shí)間委托行權(quán)股數(shù)委托價(jià)格前一交易日收盤(pán)價(jià)（注）薪酬管理委員會(huì)審核薪酬管理委員會(huì)審核意見(jiàn)： 負(fù)責(zé)人簽字時(shí)間財(cái)務(wù)部結(jié)算發(fā)放財(cái)務(wù)部結(jié)算發(fā)放委托行權(quán)股數(shù)確認(rèn)本年尚余可行權(quán)股數(shù) 委托價(jià)格確認(rèn)財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)人簽字本次應(yīng)發(fā)現(xiàn)金 （小寫(xiě)） （大寫(xiě)）行權(quán)人簽字本次實(shí)發(fā)現(xiàn)金 （小寫(xiě)） （大寫(xiě)）說(shuō)明：20留存至行權(quán)人任職(或任期)期滿(mǎn)考核合格后提取。時(shí)間股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃過(guò)程管理過(guò)程管理約束條件約束條件 在股票增值權(quán)授予之前, 公司應(yīng)制定嚴(yán)格的績(jī)效考核評(píng)

36、價(jià)制度和股權(quán)激勵(lì)管理辦法，公司負(fù)責(zé)人再將考核指標(biāo)分解給各位高管。考核指標(biāo)考核指標(biāo)目標(biāo)值目標(biāo)值實(shí)際值實(shí)際值分值分值考核說(shuō)明考核說(shuō)明得分得分基本指標(biāo) 工業(yè)總產(chǎn)值180000萬(wàn)元（人民幣） 20每提高或降低2000萬(wàn)元，1分利潤(rùn)23500萬(wàn)元（人民幣）30每提高或降低600萬(wàn)元，1分分類(lèi)指標(biāo) 礦金產(chǎn)量83000兩10每提高或降低1000兩，1分冶煉金280000兩10每提高或降低10000兩，1分地質(zhì)探礦40000米10每提高或降低2000米，1分新增儲(chǔ)量3000公斤5每提高或降低200公斤，1分安全生產(chǎn)萬(wàn)兩黃金死亡率0.3，千人負(fù)傷率5010任何一項(xiàng)超標(biāo)得0分；達(dá)標(biāo)得10分環(huán)境保護(hù)完成市委下達(dá)的任

37、務(wù) 5超標(biāo)得0分；達(dá)標(biāo)得5分考核得分合計(jì)：考核得分合計(jì)：注：參見(jiàn)靈寶市黃金管理局靈金字20061號(hào)文件關(guān)于下達(dá)2006年度黃金行業(yè)責(zé)任目標(biāo)的通知股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃過(guò)程管理過(guò)程管理約束條件約束條件計(jì)算規(guī)則：計(jì)算規(guī)則：?jiǎn)雾?xiàng)考核得分不得高于該項(xiàng)分值的1.5倍?？己私Y(jié)果分為A、B、C、D、E五個(gè)級(jí)別。A：考核得分達(dá)到85 分以上(含85 分)；B：考核得分達(dá)到70 分85 分(含70 分)；C：考核得分達(dá)到50 分70 分(含50 分)；D：考核得分在4050 分(含40 分)；E：考核得分在40 分以下。獎(jiǎng)懲規(guī)定：獎(jiǎng)懲規(guī)定：每年薪酬管理委員會(huì)根據(jù)績(jī)效合同對(duì)公司高管進(jìn)行考核，并根據(jù)考核結(jié)果給

38、出本批次股票增值權(quán)是否授予/當(dāng)年度股票增值權(quán)能否行權(quán)的意見(jiàn)，報(bào)董事會(huì)審批。（1）當(dāng)考核結(jié)果為C級(jí)E級(jí)時(shí)，取消本批次股票增值的授予資格/當(dāng)年度股票增值權(quán)的行權(quán)資格； （2）當(dāng)考核結(jié)果為A級(jí)B級(jí)時(shí)，批準(zhǔn)本批次股票增值權(quán)的授予資格/當(dāng)年度股票增值權(quán)的行權(quán)資格； 股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃過(guò)程管理過(guò)程管理靈寶黃金高管任期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)合同靈寶黃金高管任期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)合同受約人：名稱(chēng)： 發(fā)約人：名稱(chēng)：合同有效期： 年簽署日期： 200 年 月 日考核指標(biāo)考核指標(biāo)目標(biāo)值目標(biāo)值實(shí)際值實(shí)際值分值分值考核說(shuō)明考核說(shuō)明得分得分基本指標(biāo) 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率15%/年20考核得分實(shí)際值/目標(biāo)值分值，單項(xiàng)考核得分不得高于該項(xiàng)分值的1

39、.5倍。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率15%/年30凈資產(chǎn)收益率10%/年30每股收益增長(zhǎng)率10/年20考核得分合計(jì)：考核得分合計(jì)：約束條件約束條件股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃過(guò)程管理過(guò)程管理約束條件約束條件計(jì)算規(guī)則：計(jì)算規(guī)則：?jiǎn)雾?xiàng)考核得分不得高于該項(xiàng)分值的1.5倍?？己私Y(jié)果分為A、B、C、D、E五個(gè)級(jí)別。A：考核得分達(dá)到85 分以上(含85 分)；B：考核得分達(dá)到70 分85 分(含70 分)；C：考核得分達(dá)到50 分70 分(含50 分)；D：考核得分在4050 分(含40 分)；E：考核得分在40 分以下。獎(jiǎng)懲規(guī)定：獎(jiǎng)懲規(guī)定：（1）對(duì)于任期經(jīng)營(yíng)考核結(jié)果為A級(jí)和B級(jí)的公司高管層，其中長(zhǎng)期激勵(lì)收益的剩余部分（

40、20）給予兌現(xiàn)。 （2）對(duì)于任期經(jīng)營(yíng)考核結(jié)果為C級(jí)、D級(jí)和E級(jí)的公司高管層，其中長(zhǎng)期激勵(lì)收益的剩余部分（20）轉(zhuǎn)為公司公積金。（3）對(duì)于任期經(jīng)營(yíng)考核結(jié)果為D級(jí)和E級(jí)的公司高管層，將根據(jù)具體情況，可不再對(duì)其任命、續(xù)聘或?qū)ζ溥M(jìn)行工作調(diào)整。股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃過(guò)程管理過(guò)程管理行權(quán)收益行權(quán)收益（1）在中國(guó)大陸境內(nèi)的增值權(quán)行權(quán)收益： 增值權(quán)的行權(quán)收益=增值權(quán)行權(quán)數(shù)量（委托價(jià)格行權(quán)價(jià)）/行權(quán)當(dāng)日的匯率（以中國(guó)人民銀行外匯牌價(jià)1港元兌換人民幣的中間價(jià)）應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅（按中國(guó)適用的個(gè)人所得稅率計(jì)算）（2）在中國(guó)香港特別行政區(qū)的增值權(quán)行權(quán)收益： 增值權(quán)的行權(quán)收益=增值權(quán)行權(quán)數(shù)量 （委托價(jià)格行權(quán)價(jià)）

41、應(yīng) 繳的個(gè)人所得稅（按香港適用的個(gè)人所得稅率計(jì)算）；（3）用于支付行權(quán)人收益的現(xiàn)金從公司稅后凈利潤(rùn)中提取；股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃過(guò)程管理過(guò)程管理（1）每年公司在1月對(duì)上年度7月1日至12月31日完成行權(quán)的行權(quán)人的行權(quán)收益進(jìn)行結(jié)算并發(fā)放現(xiàn)金（不考慮利息）;在7月對(duì)本年度1月1日至6月30日行權(quán)完成的行權(quán)人的行權(quán)收益進(jìn)行結(jié)算并發(fā)放現(xiàn)金（不考慮利息）；（2）每年發(fā)放的現(xiàn)金總額不得超過(guò)公司上個(gè)會(huì)計(jì)年度稅后凈利潤(rùn)的5%，如超過(guò)該比例，公司有權(quán)按照該上限對(duì)本次申請(qǐng)行權(quán)的人員所得現(xiàn)金按比例調(diào)整后發(fā)放，不足部分下年度補(bǔ)發(fā)，以此類(lèi)推，超過(guò)計(jì)劃有效期后不再補(bǔ)發(fā)。（3）行權(quán)人行權(quán)所獲得的現(xiàn)金收益須存入公司開(kāi)設(shè)

42、的專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)，行權(quán)人每年實(shí)發(fā)現(xiàn)金數(shù)額為結(jié)算后應(yīng)發(fā)現(xiàn)金數(shù)額的80，剩余的20留存至行權(quán)人任職(或任期)期滿(mǎn)考核合格后方可提?。ú豢紤]利息）。 收益發(fā)放收益發(fā)放 股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃其他事項(xiàng)其他事項(xiàng)出現(xiàn)以下任何一種情況時(shí)，董事會(huì)有權(quán)變更甚至終止計(jì)劃出現(xiàn)以下任何一種情況時(shí)，董事會(huì)有權(quán)變更甚至終止計(jì)劃 ：市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生不可預(yù)測(cè)的重大變化，嚴(yán)重影響公司經(jīng)營(yíng)因不可抗力對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生重大影響 國(guó)家政策重大變化影響激勵(lì)方案實(shí)施的基礎(chǔ) 其他董事會(huì)認(rèn)為的重大變化 因發(fā)行新股、轉(zhuǎn)增股本、合并、分立等原因?qū)е驴偣杀景l(fā)生變動(dòng)或其他原因需要調(diào)整行權(quán)價(jià)格或股權(quán)授予數(shù)量的；變更終止變更終止 股票增值權(quán)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃其他事項(xiàng)其他事項(xiàng) 董事會(huì)在報(bào)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之前,應(yīng)將擬實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及管理辦法報(bào)履行國(guó)有資產(chǎn)出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)或部門(mén)（省國(guó)資委）審核,并根據(jù)其審核意見(jiàn)在股東大會(huì)行使表決權(quán)。 公司按批準(zhǔn)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施