財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)之戰(zhàn)略分析

1、第二章第二章 戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析案例分析：規(guī)模經(jīng)濟(jì)是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)案例分析：規(guī)模經(jīng)濟(jì)是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)汽車(chē)制造商的經(jīng)營(yíng)之道汽車(chē)制造商的經(jīng)營(yíng)之道a a公司和公司和b b公司都是輕型汽車(chē)制造商。公司都是輕型汽車(chē)制造商。a a生產(chǎn)的汽車(chē)年預(yù)期銷(xiāo)售量為生產(chǎn)的汽車(chē)年預(yù)期銷(xiāo)售量為100100萬(wàn)輛；萬(wàn)輛； 銷(xiāo)售價(jià)格銷(xiāo)售價(jià)格1212萬(wàn)元；單位變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本為萬(wàn)元；單位變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本為6 6萬(wàn)元；總固定經(jīng)營(yíng)成本萬(wàn)元；總固定經(jīng)營(yíng)成本400400億元；利息億元；利息5 5億元。億元。 b b生產(chǎn)的汽車(chē)年預(yù)期銷(xiāo)售量為生產(chǎn)的汽車(chē)年預(yù)期銷(xiāo)售量為5050萬(wàn)輛；萬(wàn)輛； 銷(xiāo)售價(jià)格銷(xiāo)售價(jià)格1010萬(wàn)萬(wàn)元；單位變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本為元；單位變動(dòng)經(jīng)

2、營(yíng)成本為4 4萬(wàn)元；總固定經(jīng)營(yíng)成本萬(wàn)元；總固定經(jīng)營(yíng)成本225225億元；利息億元；利息37.537.5億元。億元。根據(jù)這些資料，比較根據(jù)這些資料，比較a a和和b b公司的經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿。公司的經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿。a a公司：公司：dol = 100(12-6)/100(12-6)-400 = 3.00dol = 100(12-6)/100(12-6)-400 = 3.00 dfl = 100(12-6)-400/100(12-6)-400-50 = 1 dfl = 100(12-6)-400/100(12-6)-400-50 = 1. .3333 dtl = (3.00)

3、(1.33) = 4.00b b公司：公司：dol = 50(10-4)/50(10-4)-225 = 4.0dol = 50(10-4)/50(10-4)-225 = 4.0 dfl = 50(10-4)-225/50(10-4)-225-37.5 = 2.0 dfl = 50(10-4)-225/50(10-4)-225-37.5 = 2.0 dtl = (4.0)(2.0) = 8.0 風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制：從銷(xiāo)售收入凈利潤(rùn) 假設(shè)a公司的銷(xiāo)售收入的波動(dòng)幅度為+/-10%，其凈利潤(rùn)將增減多少？換言之，a公司的銷(xiāo)售收入如何影響其凈利潤(rùn)呢？ 預(yù)計(jì) -10% +10% 銷(xiāo)售收入 1200 1080 -1

4、0% 1320 +10% 減：可變營(yíng)運(yùn)費(fèi)用 600 540 -10% 660 +10% 固定營(yíng)運(yùn)費(fèi)用 400 400 不變 400 不變ebit 200 140 -30% 260 +30%減：利息 50 50 不變 50 不變ebt 150 90 -40% 210 +40%減：稅收(t=30%) 45 27 -40% 63 +40%凈利潤(rùn) 105 63 -40% 147 +40%（1）可變營(yíng)運(yùn)費(fèi)用占50%；（2）固定營(yíng)運(yùn)費(fèi)用包括廠房租金,機(jī)器折舊費(fèi)等。a公司風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制分析利潤(rùn)波動(dòng)性的的來(lái)源經(jīng)濟(jì)條件 +10% +30% +40% 政治社會(huì)環(huán)境 銷(xiāo)售額 ebit eat市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 公司競(jìng)爭(zhēng)地位 -

5、10% -30% -40% 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制：從銷(xiāo)售收入凈利潤(rùn) 假設(shè)b公司的銷(xiāo)售收入的波動(dòng)幅度為+/-10%，其凈利潤(rùn)將增減多少？換言之，b公司的銷(xiāo)售收入如何影響其凈利潤(rùn)呢？ 預(yù)計(jì) -10% +10% 銷(xiāo)售收入 500 450 -10% 550 +10% 減：可變營(yíng)運(yùn)費(fèi)用 200 180 -10% 220 +10% 固定營(yíng)運(yùn)費(fèi)用 225 225 不變 225 不變ebit 75 45 -40% 105 +40%減：利息 37.5 37.5 不變 37.5 不變ebt 37.5 7.5 -80% 67.5 +80%減：稅收(t=30%) 11.25 2.15

6、-80% 20.25 +80%凈利潤(rùn) 26.25 5.35 -80% 47.25 +80%（1）可變營(yíng)運(yùn)費(fèi)用占40%；（2）固定營(yíng)運(yùn)費(fèi)用包括廠房租金,機(jī)器折舊費(fèi)等。b公司風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制分析利潤(rùn)波動(dòng)性的的來(lái)源經(jīng)濟(jì)條件 +10% +40% +80%政治社會(huì)環(huán)境 銷(xiāo)售額 ebit eat市場(chǎng)結(jié)構(gòu)公司競(jìng)爭(zhēng)地位 -10% -40% -80% 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略分析層次戰(zhàn)略分析層次競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析宏觀環(huán)境分析宏觀環(huán)境分析行業(yè)分析行業(yè)分析公司戰(zhàn)略分析公司戰(zhàn)略分析競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析宏觀環(huán)境分析宏觀環(huán)境分析4pest分析分析 (1) (1) 政治和法律因素政治和法律因素 (2) (2)

7、經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)因素 (3) (3) 社會(huì)文化因素社會(huì)文化因素 (4) (4) 技術(shù)因素技術(shù)因素經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)因素社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)政策政治法律因素政治法律因素政府行為法律法規(guī)政局穩(wěn)定情況各政治利益集團(tuán)社會(huì)文化因素社會(huì)文化因素人口因素社會(huì)流動(dòng)性消費(fèi)者心理文化傳統(tǒng)價(jià)值觀企業(yè)企業(yè)技術(shù)因素技術(shù)因素技術(shù)水平技術(shù)力量新技術(shù)發(fā)展行業(yè)分析行業(yè)分析4行業(yè)的平均盈利能力為什么會(huì)存在差別行業(yè)的平均盈利能力為什么會(huì)存在差別?4哪些因素影響了行業(yè)的平均盈利能力哪些因素影響了行業(yè)的平均盈利能力? “五種力量五種力量”波特的五力分析模型波特的五力分析模型實(shí)際和潛在競(jìng)爭(zhēng)程度實(shí)際和潛在競(jìng)爭(zhēng)程度4 競(jìng)爭(zhēng)力量競(jìng)爭(zhēng)力

8、量1:現(xiàn)有公司間的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)有公司間的競(jìng)爭(zhēng) 行業(yè)增長(zhǎng)率 競(jìng)爭(zhēng)者的集中和均衡 產(chǎn)品的獨(dú)特性和轉(zhuǎn)換成本 規(guī)模/學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì) 固定-可變成本 過(guò)度生產(chǎn)能力 退出障礙4 競(jìng)爭(zhēng)力量競(jìng)爭(zhēng)力量2:新公司加入的威脅新公司加入的威脅 規(guī)模經(jīng)濟(jì)規(guī)模經(jīng)濟(jì) 先行優(yōu)勢(shì)先行優(yōu)勢(shì) 分銷(xiāo)渠道分銷(xiāo)渠道 關(guān)系網(wǎng)的進(jìn)入關(guān)系網(wǎng)的進(jìn)入 法律障礙法律障礙 典型案例：中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)典型案例：中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)4 競(jìng)爭(zhēng)力量競(jìng)爭(zhēng)力量3:替代產(chǎn)品的威脅替代產(chǎn)品的威脅 取決于取決于(1)(1)相互競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品的相相互競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格和性能對(duì)價(jià)格和性能;(2);(2)購(gòu)買(mǎi)者的轉(zhuǎn)換購(gòu)買(mǎi)者的轉(zhuǎn)換意愿意愿. .投入產(chǎn)出市場(chǎng)上相對(duì)討價(jià)還價(jià)能力投入產(chǎn)出市場(chǎng)上相對(duì)討

9、價(jià)還價(jià)能力4競(jìng)爭(zhēng)力量競(jìng)爭(zhēng)力量4:4:購(gòu)買(mǎi)者的討價(jià)格還價(jià)能力購(gòu)買(mǎi)者的討價(jià)格還價(jià)能力 (1)(1)購(gòu)買(mǎi)者的價(jià)格敏感性購(gòu)買(mǎi)者的價(jià)格敏感性 取決于產(chǎn)品是否具有獨(dú)特性并且轉(zhuǎn)換成取決于產(chǎn)品是否具有獨(dú)特性并且轉(zhuǎn)換成本如何本如何, ,該產(chǎn)品在購(gòu)買(mǎi)者購(gòu)買(mǎi)總額中的比重該產(chǎn)品在購(gòu)買(mǎi)者購(gòu)買(mǎi)總額中的比重. . (2)(2)購(gòu)買(mǎi)者的相對(duì)討價(jià)還價(jià)能力購(gòu)買(mǎi)者的相對(duì)討價(jià)還價(jià)能力 取決于購(gòu)買(mǎi)者購(gòu)買(mǎi)數(shù)量取決于購(gòu)買(mǎi)者購(gòu)買(mǎi)數(shù)量, ,可選擇產(chǎn)品的可選擇產(chǎn)品的數(shù)量數(shù)量, ,購(gòu)買(mǎi)者的轉(zhuǎn)換成本以及購(gòu)買(mǎi)者向后整合購(gòu)買(mǎi)者的轉(zhuǎn)換成本以及購(gòu)買(mǎi)者向后整合的能力的能力 4競(jìng)爭(zhēng)力量競(jìng)爭(zhēng)力量5:5:供應(yīng)商的討價(jià)格還價(jià)能力供應(yīng)商的討價(jià)格還價(jià)能力 取決于供應(yīng)商的

10、數(shù)量取決于供應(yīng)商的數(shù)量, ,提供產(chǎn)品對(duì)企提供產(chǎn)品對(duì)企業(yè)的重要性業(yè)的重要性, ,以及供應(yīng)商向前整合的能以及供應(yīng)商向前整合的能力力. .應(yīng)用行業(yè)分析應(yīng)用行業(yè)分析:個(gè)人電腦行業(yè)個(gè)人電腦行業(yè)4競(jìng)爭(zhēng)力量競(jìng)爭(zhēng)力量1分析分析:現(xiàn)有公司間的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)有公司間的競(jìng)爭(zhēng) (1)(1)行業(yè)仍具有一定的增長(zhǎng)性行業(yè)仍具有一定的增長(zhǎng)性, ,但增長(zhǎng)率不但增長(zhǎng)率不高高.(.(注意區(qū)域市場(chǎng)的劃分注意區(qū)域市場(chǎng)的劃分) ) (2)(2)生產(chǎn)同類(lèi)型產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)者很多生產(chǎn)同類(lèi)型產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)者很多, ,相互之間相互之間難以形成合作協(xié)議難以形成合作協(xié)議. . (3) (3)產(chǎn)品不存在獨(dú)特性產(chǎn)品不存在獨(dú)特性, ,轉(zhuǎn)換成本很低轉(zhuǎn)換成本很低 (4)(4)

11、對(duì)于現(xiàn)在主要的廠商而言對(duì)于現(xiàn)在主要的廠商而言, ,不存在明顯的不存在明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì). . (5) (5)產(chǎn)品的固定產(chǎn)品的固定- -可變成本的比率不高可變成本的比率不高, ,許多主許多主要部件來(lái)自于上游供應(yīng)商要部件來(lái)自于上游供應(yīng)商. . (6) (6)行業(yè)的生產(chǎn)能力存在一定程度的過(guò)剩行業(yè)的生產(chǎn)能力存在一定程度的過(guò)剩, ,但但有自我調(diào)節(jié)的空間有自我調(diào)節(jié)的空間. . (7) (7)雖然產(chǎn)品的專(zhuān)門(mén)化程度不高雖然產(chǎn)品的專(zhuān)門(mén)化程度不高, ,但品牌的建但品牌的建立需要大量的成本立需要大量的成本, ,因此存在一定的退出障礙因此存在一定的退出障礙. .4競(jìng)爭(zhēng)力量競(jìng)爭(zhēng)力量2分析分析:新

12、公司加入的威脅新公司加入的威脅 (1) (1)對(duì)于品牌產(chǎn)品來(lái)說(shuō)一定程度上存在著規(guī)模對(duì)于品牌產(chǎn)品來(lái)說(shuō)一定程度上存在著規(guī)模經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì). . (2) (2)沒(méi)有明顯先行優(yōu)勢(shì)沒(méi)有明顯先行優(yōu)勢(shì) (3)(3)分銷(xiāo)渠道和關(guān)系網(wǎng)的進(jìn)入存在一定的障礙分銷(xiāo)渠道和關(guān)系網(wǎng)的進(jìn)入存在一定的障礙. . (4) (4)不存在明顯的法律障礙不存在明顯的法律障礙. .4競(jìng)爭(zhēng)力量競(jìng)爭(zhēng)力量3分析分析:替代產(chǎn)品的威脅替代產(chǎn)品的威脅 存在潛在的替代產(chǎn)品存在潛在的替代產(chǎn)品, ,如第三代手機(jī)等新如第三代手機(jī)等新產(chǎn)品產(chǎn)品. .4競(jìng)爭(zhēng)力量競(jìng)爭(zhēng)力量4分析分析:購(gòu)買(mǎi)者的力量購(gòu)買(mǎi)者的力量 購(gòu)買(mǎi)者的價(jià)格敏感性很高購(gòu)買(mǎi)者的價(jià)格敏感性很高, ,產(chǎn)品獨(dú)特性和

13、產(chǎn)品獨(dú)特性和轉(zhuǎn)換成本都比較低轉(zhuǎn)換成本都比較低, ,公司客戶(hù)具有比較強(qiáng)的討公司客戶(hù)具有比較強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)能力。價(jià)還價(jià)能力。4競(jìng)爭(zhēng)力量競(jìng)爭(zhēng)力量5分析分析:供應(yīng)商的力量供應(yīng)商的力量 個(gè)人電腦行業(yè)的某些供應(yīng)商具有很高的個(gè)人電腦行業(yè)的某些供應(yīng)商具有很高的討價(jià)還價(jià)能力討價(jià)還價(jià)能力, ,因?yàn)橐恍┳钪饕牟考蛙浖驗(yàn)橐恍┳钪饕牟考蛙浖徊倏卦谶@些壟斷企業(yè)的手中被操控在這些壟斷企業(yè)的手中, ,如如intelintel和和 microsoft.microsoft.4綜合上述分析綜合上述分析, ,由于激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)由于激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng), ,和和在各種力量中處于劣勢(shì)在各種力量中處于劣勢(shì), ,可以預(yù)見(jiàn)個(gè)人可以預(yù)見(jiàn)個(gè)人

14、電腦行業(yè)的生產(chǎn)商的獲利潛力較小電腦行業(yè)的生產(chǎn)商的獲利潛力較小, ,對(duì)對(duì)于處于這個(gè)行業(yè)中的公司而言除非能夠于處于這個(gè)行業(yè)中的公司而言除非能夠顯著擴(kuò)大市場(chǎng)份額或開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)和新產(chǎn)顯著擴(kuò)大市場(chǎng)份額或開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)和新產(chǎn)品，否則未來(lái)的盈利能力很難有大幅度品，否則未來(lái)的盈利能力很難有大幅度提高提高. .行業(yè)分析要注意的問(wèn)題行業(yè)分析要注意的問(wèn)題4行業(yè)界限的劃分與公司經(jīng)營(yíng)的多元化問(wèn)題行業(yè)界限的劃分與公司經(jīng)營(yíng)的多元化問(wèn)題 20052005年以前年以前ibmibm同時(shí)經(jīng)營(yíng)個(gè)人電腦同時(shí)經(jīng)營(yíng)個(gè)人電腦和服務(wù)器和服務(wù)器, ,而更多的公司同時(shí)涉足多個(gè)而更多的公司同時(shí)涉足多個(gè)行業(yè)行業(yè), ,因此要進(jìn)行企業(yè)分析要結(jié)合公司因此要進(jìn)行企

15、業(yè)分析要結(jié)合公司的收入結(jié)構(gòu)以及競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的收入結(jié)構(gòu)以及競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略. .競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析4兩種最重要的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略?xún)煞N最重要的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略 (1)(1)成本領(lǐng)先戰(zhàn)略成本領(lǐng)先戰(zhàn)略 使公司以較低的成本提供與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手使公司以較低的成本提供與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同樣的產(chǎn)品或服務(wù)同樣的產(chǎn)品或服務(wù). . (2)(2)產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略 通過(guò)提供在客戶(hù)重視的一些重要方面具通過(guò)提供在客戶(hù)重視的一些重要方面具有獨(dú)特性的產(chǎn)品或服務(wù)有獨(dú)特性的產(chǎn)品或服務(wù). .4成本領(lǐng)先戰(zhàn)略成本領(lǐng)先戰(zhàn)略 主要通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)主要通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì), ,高效生產(chǎn)高效生產(chǎn), ,簡(jiǎn)化簡(jiǎn)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)產(chǎn)品設(shè)計(jì), ,降低投入成本和分銷(xiāo)成本降低投入成本和分銷(xiāo)成本,

16、 ,減減少研發(fā)和廣告投入少研發(fā)和廣告投入, ,建立嚴(yán)格的成本控建立嚴(yán)格的成本控制系統(tǒng)等手段實(shí)現(xiàn)制系統(tǒng)等手段實(shí)現(xiàn). .4案例一案例一: :戴爾公司戴爾公司 戴爾公司為何選擇成本領(lǐng)先戰(zhàn)略戴爾公司為何選擇成本領(lǐng)先戰(zhàn)略? ? 戴爾戰(zhàn)略的成功因素戴爾戰(zhàn)略的成功因素(p37-38)(p37-38) 個(gè)人電腦處于普及化初期,行業(yè)增長(zhǎng)率很高大量低端的客戶(hù)具有購(gòu)買(mǎi)電腦的需求,因此低成本戰(zhàn)略很容易打開(kāi)市場(chǎng).戴爾實(shí)施戰(zhàn)略的資源和能力戴爾實(shí)施戰(zhàn)略的資源和能力 與大型電腦制造商相比,戴爾公司的經(jīng)營(yíng)模式靈活,了解低端用戶(hù)的需求,可以根據(jù)客戶(hù)需求制定相應(yīng)的營(yíng)銷(xiāo)方式,并且戴爾率先通過(guò)網(wǎng)絡(luò)和直銷(xiāo)方式銷(xiāo)售和配送電腦,具有快速的客

17、戶(hù)響應(yīng)系統(tǒng).戴爾按照其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略行動(dòng)了嗎戴爾按照其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略行動(dòng)了嗎? ? 戴爾的始終堅(jiān)持按照其低成本戰(zhàn)略進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作,沒(méi)有高額的研發(fā)費(fèi)用和尖端產(chǎn)品,重視研發(fā)變革,主要努力通過(guò)簡(jiǎn)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)和保持銷(xiāo)售渠道來(lái)維持競(jìng)爭(zhēng)力.戴爾的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是否可以持續(xù)戴爾的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是否可以持續(xù)? ? 戴爾現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)方式容易被其他廠商模仿,但由于戴爾較早開(kāi)發(fā)低端市場(chǎng)和直銷(xiāo)模式,有較好的品牌聲譽(yù)和很好的配送機(jī)制,加上網(wǎng)上交易的日趨成熟,因此能在一段時(shí)期內(nèi)能保持自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì).dell公司的凈資產(chǎn)收益率公司的凈資產(chǎn)收益率noimagedell公司的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期公司的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期4產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略 實(shí)施產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略必

18、須做到實(shí)施產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略必須做到 (1) (1) 確定產(chǎn)品或服務(wù)的一種或多種受客戶(hù)重確定產(chǎn)品或服務(wù)的一種或多種受客戶(hù)重視的特征視的特征;(2);(2)定位于以獨(dú)特方式滿(mǎn)足所定位于以獨(dú)特方式滿(mǎn)足所選定的客戶(hù)需求選定的客戶(hù)需求;(3);(3)以低于客戶(hù)意愿為以低于客戶(hù)意愿為具有獨(dú)特性的產(chǎn)品或服務(wù)所支付價(jià)格的具有獨(dú)特性的產(chǎn)品或服務(wù)所支付價(jià)格的成本實(shí)現(xiàn)其獨(dú)特性成本實(shí)現(xiàn)其獨(dú)特性. .如何取得并保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)如何取得并保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)4分析師必須考慮公司的核心能力和價(jià)值鏈的構(gòu)建能否幫分析師必須考慮公司的核心能力和價(jià)值鏈的構(gòu)建能否幫助公司實(shí)現(xiàn)其的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略助公司實(shí)現(xiàn)其的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略, ,并使其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得以保持并使其競(jìng)爭(zhēng)

19、優(yōu)勢(shì)得以保持. .4分析師通常應(yīng)當(dāng)考慮以下問(wèn)題（參見(jiàn)教材分析師通常應(yīng)當(dāng)考慮以下問(wèn)題（參見(jiàn)教材p37p37） : :(1)(1)與公司所選競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略相關(guān)的成功因素和風(fēng)險(xiǎn)有哪些與公司所選競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略相關(guān)的成功因素和風(fēng)險(xiǎn)有哪些? ?(2)(2)公司目前擁有處理這些成功要素和風(fēng)險(xiǎn)的資源和能力公司目前擁有處理這些成功要素和風(fēng)險(xiǎn)的資源和能力嗎嗎? ?或者公司是否在未來(lái)可以獲得這些資源和能力或者公司是否在未來(lái)可以獲得這些資源和能力? ?(3)(3)公司以與其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略相一致的方式組織其行動(dòng)了嗎公司以與其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略相一致的方式組織其行動(dòng)了嗎? ?(4)(4)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可持續(xù)嗎公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可持續(xù)嗎? ?模仿障礙和新

20、技術(shù)模仿障礙和新技術(shù)案例二：蘋(píng)果公司為何成功？差異化戰(zhàn)略？案例二：蘋(píng)果公司為何成功？差異化戰(zhàn)略？制造需求：差異化戰(zhàn)略的另一絕招制造需求：差異化戰(zhàn)略的另一絕招蘋(píng)果公司利潤(rùn)表蘋(píng)果公司利潤(rùn)表蘋(píng)果公司的戰(zhàn)略要素蘋(píng)果公司的戰(zhàn)略要素企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的辨別企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的辨別核心競(jìng)爭(zhēng)力的三個(gè)關(guān)鍵測(cè)試核心競(jìng)爭(zhēng)力的三個(gè)關(guān)鍵測(cè)試 (1)它對(duì)顧客是否有價(jià)值? (2)它與企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比是否有優(yōu)勢(shì)? (3)它是否很難被模仿或復(fù)制?4案例三案例三: :阿里巴巴公司阿里巴巴公司 阿里巴巴公司為何成功？未來(lái)公司的可阿里巴巴公司為何成功？未來(lái)公司的可持續(xù)發(fā)展機(jī)會(huì)在哪里？持續(xù)發(fā)展機(jī)會(huì)在哪里？ 馬云斯坦福大學(xué)演講視頻馬云斯坦福大

21、學(xué)演講視頻 阿里巴巴的股權(quán)結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)圖阿里巴巴的股權(quán)結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)圖 1 1、o2o:o2o:已經(jīng)涉足醫(yī)院、公交、零售、餐飲等多個(gè)行業(yè)。 2 2、阿里云：、阿里云：打造數(shù)據(jù)分享第一平臺(tái)。建立云計(jì)算的基礎(chǔ)服務(wù)平臺(tái)，注重為中小企業(yè)提供大規(guī)模、低成本的云計(jì)算應(yīng)用及服務(wù)。 3 3、互聯(lián)網(wǎng)金融：、互聯(lián)網(wǎng)金融：支付寶、余額寶、小微企業(yè)金融服務(wù)集團(tuán)（未上市資產(chǎn)） 阿里巴巴公司未來(lái)發(fā)展的領(lǐng)域阿里巴巴公司未來(lái)發(fā)展的領(lǐng)域公司戰(zhàn)略分析公司戰(zhàn)略分析4公司戰(zhàn)略公司戰(zhàn)略 跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)公司使其各經(jīng)營(yíng)部門(mén)跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)公司使其各經(jīng)營(yíng)部門(mén)間創(chuàng)造并利用協(xié)同效應(yīng)的戰(zhàn)略間創(chuàng)造并利用協(xié)同效應(yīng)的戰(zhàn)略. . 有效的公司戰(zhàn)略必須使得各經(jīng)營(yíng)有效

22、的公司戰(zhàn)略必須使得各經(jīng)營(yíng)部門(mén)協(xié)同效應(yīng)所降低的部門(mén)協(xié)同效應(yīng)所降低的交易成本交易成本必須大必須大于其管理和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用于其管理和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用. .公司戰(zhàn)略選擇公司戰(zhàn)略選擇公司總體公司總體戰(zhàn)略選擇戰(zhàn)略選擇成長(zhǎng)型戰(zhàn)略成長(zhǎng)型戰(zhàn)略穩(wěn)定型戰(zhàn)略穩(wěn)定型戰(zhàn)略收縮型戰(zhàn)略收縮型戰(zhàn)略?xún)r(jià)值鏈分析價(jià)值鏈分析4o2o4云計(jì)算4互聯(lián)網(wǎng)金融投資決策的性質(zhì)和分析重點(diǎn)投資決策的性質(zhì)和分析重點(diǎn)4從事多種經(jīng)營(yíng)的組織是否比一批同樣業(yè)務(wù)集中的公從事多種經(jīng)營(yíng)的組織是否比一批同樣業(yè)務(wù)集中的公司創(chuàng)造更多的價(jià)值司創(chuàng)造更多的價(jià)值, ,要視具體情況而定要視具體情況而定. .經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明明, ,通過(guò)多種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略創(chuàng)造價(jià)值很困難通過(guò)多種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略創(chuàng)造價(jià)值很困難. .4分析師在分析公司戰(zhàn)略時(shí)具體要考慮的問(wèn)題主要包分析師在分析公司戰(zhàn)略時(shí)具體要考慮的問(wèn)題主要包括（參見(jiàn)教材括（參見(jiàn)教材p39-40p39-40）: : (1)公司所在行業(yè)或國(guó)家中產(chǎn)品或勞動(dòng)力等市場(chǎng)的交易成本比一個(gè)經(jīng)營(yíng)得好的組織內(nèi)部管理成本高嗎? (2)公司的專(zhuān)有資源與公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)組合之間配合得好嗎? (3)公司擁有能夠減少代理成本并增加各經(jīng)營(yíng)部門(mén)間協(xié)調(diào)性的內(nèi)部信息和激勵(lì)系統(tǒng)嗎?多樣化經(jīng)營(yíng)能否產(chǎn)生價(jià)值多樣化經(jīng)營(yíng)能否產(chǎn)生價(jià)