投融資知識簡單介紹

1、企業(yè)投融資知識簡單介紹一投資釋義一般是指經(jīng)濟(jì)主體將一定的資金或資源投入某項(xiàng)事業(yè)，以獲得經(jīng) 濟(jì)效益的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。也可以說是投資主體或人格化的投資組織所進(jìn)展 的一種有意識的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。二投資的類型一、按投資行為的介入程度：直接投資、間接投資；二、按投入領(lǐng)域：生產(chǎn)性投資、非生產(chǎn)性投資；三、投資方式：對內(nèi)投資，對外投資；四、投資內(nèi)容：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、保險(xiǎn)投資、信托投資等。三工程投資以特定建立工程為投資對象的一種長期投資行為。其主要能增強(qiáng) 投資者經(jīng)濟(jì)實(shí)力、提高投資者創(chuàng)新能力、提升投資者市場競爭能力。同時(shí)還需對工程的環(huán)境及市場、技術(shù)及生產(chǎn)、財(cái)務(wù) 投入及產(chǎn)出進(jìn) 展可行性分析

2、。四 投資決策及其影響因素投資決策及其影響因素主要是市場需求、 時(shí)間及時(shí)間價(jià)值、本錢 因素等。五投融資組織架構(gòu) 資產(chǎn)管理、融資管理、投資工程管理人員。六投資的程序一、提出投資領(lǐng)域和投資對象；二、評價(jià)投資方案的可行性；三、投資方案比擬及選擇；四、投資方案的執(zhí)行；五、投資方案的再評價(jià)。七常見根底設(shè)施建立投融資模式介紹一BOT Build-Operate-Transfer及其變種1、BOT是“建立一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓的英文縮寫， 指的是政府或政府 授權(quán)工程業(yè)主，將擬建立的某個(gè)根底設(shè)施工程，通過合同約定并授權(quán) 另一投資企業(yè)來融資、投資、建立、經(jīng)營、維護(hù)該工程，該投資企業(yè) 在協(xié)議規(guī)定的時(shí)期內(nèi)通過經(jīng)營來獲取收益，

3、并承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)。政府或授權(quán)工程業(yè)主在此期間保存對該工程的監(jiān)視調(diào)控權(quán)。協(xié)議期滿根據(jù)協(xié)議由授權(quán)的投資企業(yè)將該工程轉(zhuǎn)交給政府或政府授權(quán)工程業(yè)主的一種模 式。適用于對現(xiàn)在不能盈利而未來卻有較好或一定的盈利潛力的工 程。2、BOT工程的運(yùn)作程序主要包括：確定工程方案、工程立項(xiàng)、招標(biāo)準(zhǔn)備、資格預(yù)審、準(zhǔn)備投標(biāo)文件、評標(biāo)、談判、融資審批、實(shí)施包括設(shè)計(jì)、建立、運(yùn)營、在BOT模式的根底上，又衍生出了 BOOT、BOO等相近似的模 式，這些一般被看作是BOT的變種，它們之間的區(qū)別主要在于私人擁有工程產(chǎn)權(quán)的完整性程度不同：BOOT、BOO及BOT的比擬英文簡稱，BOTpBOOT*3B00產(chǎn)英文全稱Suild-operat

4、e.1-transfer*-Bu ild - own-op erat 中-transfer”B uild-own-op erat*私人擁有項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)的完整性”在特許期內(nèi)暫時(shí)擁有，但不完整.卡在特許期內(nèi)暫時(shí)擁有，較完整.私人參與度比BDT高.長期擁有，完整，近限于永久專營.3、BOT融資方式具有以下的特點(diǎn)(1) BOT融資方式是無限追索權(quán)或有限追索權(quán)的，舉債不計(jì)入國 家外債，債務(wù)歸還只能靠工程的現(xiàn)金流量。(2)承包商在特許期內(nèi)擁有工程所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，授權(quán)期完畢后, 政府將無償擁有工程的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。(3)特許經(jīng)營權(quán)的存在，可能造成投資商的壟斷行為。(4)名義上，承包商承當(dāng)了工程全部風(fēng)險(xiǎn)，因此融資

5、本錢較高。(5) BOT融資模式無論工程設(shè)計(jì)、建立和運(yùn)營效率一般都比擬高 因此公眾可以得到較高質(zhì)量的效勞。(6) BOT融資工程的收入一般是當(dāng)?shù)刎泿?，假設(shè)承包商來自國外 對東道國來說，工程建成后將會(huì)有大量外匯流出。(7) BOT融資工程不計(jì)入承包商的資產(chǎn)負(fù)債表，承包商不必暴露 自身財(cái)務(wù)情況。(8)由于工程從設(shè)計(jì)到施工全都由投資方控制，因此在工程施工 過程會(huì)存在資金不到位、延誤工期等風(fēng)險(xiǎn)。4、BOT投融資風(fēng)險(xiǎn)評估BOT工程融資的實(shí)施過程是一個(gè)系統(tǒng)工程，由于工程周期長、本 錢高，涉及的參及方多，且各方之間合同關(guān)系復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)因素較多，風(fēng)險(xiǎn) 問題成為其核心問題。BOT工程融資過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)主要?dú)w

6、 納為以下六種：(1)政治風(fēng)險(xiǎn):此類風(fēng)險(xiǎn)指由于戰(zhàn)爭、爭權(quán)更迭、政策改變等因素而 導(dǎo)致工程受到損失的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為：政治局勢的影響；政府政 策的影響；政府行為的影響；法律環(huán)境的影響。(2)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn):指BOT工程所在國及國際的經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生變化時(shí)可 能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為：市場風(fēng)險(xiǎn)；外匯風(fēng)險(xiǎn)；利率風(fēng)險(xiǎn)。(3)不可抗力風(fēng)險(xiǎn)：指工程參及方不能預(yù)見且無法克制及防止的事件 給工程所造成的損壞或消滅的風(fēng)險(xiǎn)，如自然災(zāi)害、瘟疫、工廠和設(shè)備 遭受意外損壞等等。(4)完工風(fēng)險(xiǎn):指工程無法完工、延期完工或者完工后無法到達(dá)預(yù)期 工程目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，此類風(fēng)險(xiǎn)對工程參及人的打擊是巨大的，如果發(fā)生這 種情況，就意味著市場時(shí)機(jī)喪

7、失、貸款歸還期延長和利息增加等，后果 非常嚴(yán)重。主要表現(xiàn)在：建造和竣工延誤風(fēng)險(xiǎn)；本錢超支風(fēng)險(xiǎn)； 質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。(5)經(jīng)營和維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)：指在工程的經(jīng)營維護(hù)過程中，由于經(jīng)營者的疏 忽或能力低下導(dǎo)致的重大問題，如設(shè)備安裝、使用不合理、產(chǎn)品質(zhì)量 低劣、管理混亂，從而嚴(yán)重影響工程的運(yùn)營方案，削弱甚至喪失工程獲 利能力的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；生產(chǎn)條件風(fēng)險(xiǎn)。(6)環(huán)保風(fēng)險(xiǎn):指工程在建立或投產(chǎn)階段，因違反工程所在國環(huán)保法 規(guī)而對工程預(yù)期收益的影響，當(dāng)工程沒有對承當(dāng)環(huán)保責(zé)任的本錢費(fèi)用進(jìn)展預(yù)算或有意逃避環(huán)保責(zé)任時(shí)，都可能因?yàn)榄h(huán)保問題而給工程帶來 重大損失,因此工程管理者一定要對工程可能造成的污染后果進(jìn)展充 分的評

8、估、檢測以免造成不可控制的后果，使工程處于十分不利的地 位。在BOT工程融資過程中，可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)帶有很大的模糊性，如政 治風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)等模糊概念都不能用經(jīng)典的數(shù)學(xué)方 法來描述，如何對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展量化成為問題的關(guān)鍵?，F(xiàn)主要采用模糊層 次法，通過建立層次構(gòu)造模型、構(gòu)造判斷矩陣、層次單排序和層次總 排序四個(gè)步驟對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展評估，為融資風(fēng)險(xiǎn)的量化提供了一種比擬好 的解決方法。二 BT 融資模式Build-Transfer1、BT建立一轉(zhuǎn)讓是BOT的一種演化模式，具特點(diǎn)是協(xié)議授權(quán) 的投資者只負(fù)責(zé)該工程的投融資和建立，工程竣工經(jīng)歷收合格后，即 由政府或授權(quán)工程業(yè)主按合同規(guī)定贖回。 適用于建立資

9、金來源方案比 擬明確，而短期資金短缺經(jīng)營收益小或完全沒有收益的根底設(shè)施工 程。使用范圍內(nèi)容包括：土地儲(chǔ)藏整治及開發(fā)BT；城鎮(zhèn)供水工 程（BT或BOT）;污水處理工程（BT或BOT）;水電，特別是小水電開 發(fā)（BT或BOT）;河堤整治開發(fā)建立（BT）;局部水源建立工程（BT）。2、BT模式的運(yùn)作過程1采用BT方式的前提條件前期工作深入，設(shè)計(jì)方案穩(wěn)定，建立標(biāo)準(zhǔn)明確；工程建立難度適度，建立風(fēng)險(xiǎn)較??；業(yè)主應(yīng)具有充足的回購能力，能提供回購承諾函及相應(yīng)擔(dān)保；工程規(guī)模適當(dāng)，投資額度應(yīng)在潛在投標(biāo)人可承受的范圍內(nèi)；工程本錢應(yīng)該能夠較為準(zhǔn)確的估算，以便于投標(biāo)人估算和控制投資本錢。整日的或定斷網(wǎng)項(xiàng)目的看M重目的桁林

10、階段依啊公開招標(biāo)或包謫招標(biāo)調(diào)區(qū)砒定破資橫式.貸款金箭.值還徵金計(jì)劃.確定招標(biāo)標(biāo)底4V泵昌立重一完成項(xiàng)目建設(shè)書，薄劃物批蘇項(xiàng)目的春設(shè)航整參與杏方BT合同.行使檸力.履行義第中標(biāo)入，瞄定雙方權(quán)利與義養(yǎng)（中期的展）頂目的移交版發(fā)酸工瞄收.合同期林*投噴力有償移交政府.政.府憒妁定授比便公職學(xué)好濘但看融許知并科號用2BT模式的運(yùn)作過程3、BT融資工程風(fēng)險(xiǎn)BT工程風(fēng)險(xiǎn)主要存在于以下幾個(gè)階段，即工程融資階段、工程建立階段、工程回購階段，在每個(gè)階段都會(huì)產(chǎn)生不同的風(fēng)險(xiǎn)：1工程融資階段：外在的金融市場的利率和匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)在的資金周轉(zhuǎn)能力和融資效率風(fēng)險(xiǎn)融資總量缺乏、融資本錢過高、資金周轉(zhuǎn)失靈、信用危機(jī)等；2建

11、立階段：設(shè)計(jì)不當(dāng)、本錢超支、工程完工、工程質(zhì)量不達(dá)標(biāo)、新材料、新工藝應(yīng)用等風(fēng)險(xiǎn)；3回購階段：政府公共政策和法律法規(guī)重大調(diào)整、 政府能力缺乏、政府信用問題、政府換屆等；三 ABS (Asset-Backed-Securieization) 模式1、ABS是即“資產(chǎn)證券化的簡稱。這是近年來出現(xiàn)的一種新的 根底設(shè)施融資方式，其根本形式是以工程資產(chǎn)為根底并以工程資產(chǎn)的 未來收益為保證，通過在國內(nèi)外資本市場發(fā)行本錢較低的債券進(jìn)展籌 融資。2、ABS融資方式具有以下的特點(diǎn)：ABS主要以發(fā)行債券或收益憑證的方式進(jìn)展，及一般的債券融 資不同，ABS是把融資者明確指定的局部金融資產(chǎn)出售或作抵押 ，而 不是以整個(gè)

12、資產(chǎn)為擔(dān)保。不受工程原始權(quán)益人自身?xiàng)l件的限制，繞開客觀存在的壁壘，籌集建立資金。政府將根底設(shè)施的建立及未來的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給SPV,不僅克制了財(cái)力缺乏，加快根底設(shè)施建立，而且仍掌握根底設(shè)施的所有權(quán)和控 制權(quán)。及通過在外國發(fā)行股票籌資比擬，可以降低融資本錢；及國際 銀行直接信貸比擬，可以降低債券利息率；及國際擔(dān)保性融資比擬, 可以防止追索性風(fēng)險(xiǎn)；及國際間雙邊政府貸款比擬，可以減少評估時(shí)間和一些附加條件。具運(yùn)作構(gòu)造見下列圖：AB5值式下的運(yùn)作結(jié)拓良2、ABS工程融資風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對策略(1)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對：資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對主要包括應(yīng)對完工風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)對技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)對市場風(fēng)險(xiǎn)，其各自應(yīng)對方式如下：、應(yīng)對完工

13、風(fēng)險(xiǎn)；、應(yīng)對技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。為防止技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，通常聘請獨(dú)立工程師，對技術(shù) 的可行性、施工方案的合理性和工程預(yù)算的可行性等問題提出專家意 見，并對控制工程的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)提出建議。、應(yīng)對市場風(fēng)險(xiǎn)。工程進(jìn)入試生產(chǎn)階段后，需重點(diǎn)防范市場風(fēng)險(xiǎn) 因?yàn)楣こ坍a(chǎn)品或價(jià)格的變動(dòng)會(huì)嚴(yán)重影響工程的現(xiàn)金流 ，從而對融資歸 還帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)，因而一般都在工程融資前期采取相應(yīng)的躲避措施。對于市場風(fēng)險(xiǎn)通常采用的躲避措施有：做好市場調(diào)研分析；通過簽訂 或取或付的產(chǎn)品購置合同、或供或付的長期供貨合同鎖定產(chǎn)品的價(jià)格確保工程收益 淇中產(chǎn)品購置合同是工程融資能力的根底，合同中規(guī)定 的產(chǎn)品購置價(jià)格要涵蓋產(chǎn)品的固定本錢，而且合同必須在整個(gè)工程貸 款期內(nèi)

14、都有效；建立自己的原材料供給基地或通過縱向兼并徹底消除ABS工程融資在原材料方面的市場風(fēng)險(xiǎn)。(二)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對：環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對主要包括應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)對政治風(fēng)險(xiǎn)，其各自應(yīng)對方式如下：1、應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)。ABS工程融資的金融風(fēng)險(xiǎn)主要包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、 利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)四類。2、應(yīng)對政治風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)比擬難以控制，這類風(fēng)險(xiǎn)一般只能在工 程開場前采取一定措施進(jìn)展躲避，對于政治風(fēng)險(xiǎn)白躲避措施有：(1)及政府簽訂不干預(yù)協(xié)議。由政府承諾不干預(yù)ABS工程融資的運(yùn) 營、不干預(yù)債務(wù)的歸還；當(dāng)工程發(fā)生國有化時(shí)，由東道國政府承當(dāng)工程 外債的歸還；由政府提供相應(yīng)的根底設(shè)施，作為對ABS工程融資的出 資等

15、。(2)投保政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)。向有關(guān)國家和保險(xiǎn)公司、出口信貸機(jī)構(gòu)、 多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)等投保，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。一些國家設(shè)有專門的出口信貸 機(jī)構(gòu),提供政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)。如英國出口信用擔(dān)保公司 (ECGD)，德國的 海爾梅斯出口信貸保險(xiǎn)公司，意大利的國家信貸保險(xiǎn)公司(SACE)等。 此外，為將國際私人資本引向開展中國家，包括世界銀行和亞洲開發(fā)銀 行在內(nèi)的幾家跨國開展銀行也開發(fā)了有關(guān)的擔(dān)保方案。(3)明確界定不可抗力的外延范圍。針對革命、內(nèi)亂等不可抗力，應(yīng)在工程開工前，就及東道國明確界定其外延范圍，這樣，當(dāng)發(fā)生這種情 況導(dǎo)致工程損失時(shí)，可由東道國擔(dān)負(fù)責(zé)任。(4)引入多邊金融機(jī)構(gòu)和出口信貸機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)的參及 ，能在

16、某種 程度上有效制止東道國政府的懲罰性稅收等行為。(5)政府機(jī)構(gòu)擔(dān)保。保證不實(shí)行強(qiáng)制性征收，或者如果這種征收不可 防止，那么會(huì)以市場價(jià)格補(bǔ)償工程發(fā)起人。興旺國家一般要求給予充 分、有效和及時(shí)的保護(hù)，開展中國家一般主張給予適當(dāng)?shù)暮侠淼难a(bǔ)償。 (三)證券化運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對：1、應(yīng)對SPV風(fēng)險(xiǎn)。SPV的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)必須在其設(shè)立之前即采取躲 避措施，確定其設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)隔離的模式，從而到達(dá)防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。(l) SPV設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)(2)破產(chǎn)隔離風(fēng)險(xiǎn)。對于SPV自身破產(chǎn)隔離，主要的治理措施是：2、應(yīng)對信用增級風(fēng)險(xiǎn)。對于各種內(nèi)部信用增級方式和外部信用增級方式存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，防范的最好方法是面對不同的、具體的資產(chǎn)

17、證券化過程，慎重選擇最適合的信用增級方式，并加強(qiáng)對信用增級機(jī)構(gòu) 的監(jiān)視。3、應(yīng)對信用評級風(fēng)險(xiǎn)4、應(yīng)對承銷和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)5、應(yīng)對清償風(fēng)險(xiǎn)四 TOT Transfer-Operate- Transfer 模式1、TOT投資模式概念TOT是“移交-經(jīng)營-移交的簡稱具體是指中方在及外商簽 訂特許經(jīng)營協(xié)議后，把已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行的交通根底設(shè)施工程移交給外商 經(jīng)營，憑借該設(shè)施在未來假設(shè)干年內(nèi)的收益， 一次性地從外商手中融 得一筆資金，用于建立新的交通根底設(shè)施工程；特許經(jīng)營期滿后，外 商再把該設(shè)施無償移交給中方。具運(yùn)作構(gòu)造見下列圖：政府酢門Hit 拄腫同枝一投凄回收收 /星供產(chǎn)品睬鼻 (整日產(chǎn)照酒密者)32犍式下的運(yùn)

18、忤結(jié)門圖2、TOT融資方式具有以下的特點(diǎn)(1)能夠盤活國有資產(chǎn)，為城市建立提供資金。(2)能夠?yàn)橐呀ǔ傻墓こ桃M(jìn)先進(jìn)的管理形式，使根底設(shè)施領(lǐng)域 逐步走向市場，并使根底設(shè)施的建立、經(jīng)營市場有序地向國際市場開 放。(3)在我國市場經(jīng)濟(jì)體制尚未健全時(shí),TOT融資方式具有很強(qiáng)的 可操作性，TOT方式不需要人民幣就完全可以自由兌換 ，不需要投 融資體制改革就可以取得較大的進(jìn)展。(4) TOT方式只涉及根底設(shè)施工程經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓，可以防止BOT 模式下所有權(quán)轉(zhuǎn)讓的問題，不存在外商對我國根底設(shè)施的永久控制問題,不會(huì)危及國家平安。(5) TOT模式實(shí)際是現(xiàn)有設(shè)施轉(zhuǎn)讓，可以有效躲避私企在承建過 程中的一些違規(guī)行為

19、。(6) TOT模式可以使政府部門迅速收回建立資金，用以其他工程 投資或進(jìn)一步擴(kuò)大建立規(guī)模，提高財(cái)政資金的利用率。(7)根底設(shè)施由私有制經(jīng)營形式來運(yùn)作，可以為公眾帶來更多高質(zhì)量的效勞。3、TOT工程融資的主要風(fēng)險(xiǎn)分析根底設(shè)施工程融資時(shí)間長、因素多，認(rèn)真研究融資實(shí)施中的各種風(fēng) 險(xiǎn)，將使各方在融資博弈中相互理解，最終促成融資的成功。1融資方的風(fēng)險(xiǎn)：新建和移交工程的建立風(fēng)險(xiǎn)、工程經(jīng)營期滿移 交給融資方后工程的損耗風(fēng)險(xiǎn)、工程監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)、選擇經(jīng)營者方面的 風(fēng)險(xiǎn)。2經(jīng)營者的風(fēng)險(xiǎn)：自身融資的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營者的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)包 括幾個(gè)方面:首先是時(shí)機(jī)收益；此次是由于經(jīng)營時(shí)間長，未來市場收益 的不確定性也是經(jīng)營者的重要風(fēng)

20、險(xiǎn)；再者是工程的技術(shù)改造和經(jīng)營本 錢也是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的一方面；最后是由于市場利益驅(qū)動(dòng)，在經(jīng)營期內(nèi)，出現(xiàn)比方重復(fù)建立工程、惡性競爭等因素。工程的管理風(fēng)險(xiǎn)。政 策法規(guī)等風(fēng)險(xiǎn)。五 PPP ( Private build- Public leasing- Privat eoperate) 模式1、PPP模式概念PPP為“公私合伙制，指公共部門通過及私人部門建立伙伴關(guān) 系提供公共產(chǎn)品或效勞的一種方式。PPP包含BOT、TOT等多種模式，但又不同于后者，更加強(qiáng)調(diào)合作過程中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制和工程 的貨幣價(jià)值(value for money) 原那么。PPP模式是公共根底設(shè)施建 立中開展起來的一種優(yōu)化的工程融資及實(shí)

21、施模式，這是一種以各參及方的“雙贏或”多贏為合作理念的現(xiàn)代融資模式。具典型的構(gòu)造 為：特許經(jīng)營類工程需要私人參及局部或全部投資，并通過一定的合作機(jī)制及公共部門分擔(dān)工程風(fēng)險(xiǎn)、共享工程收益。具運(yùn)營構(gòu)造見下列 圖。2、PPP融資方式具有以下的特點(diǎn)：(1)提高建立效率，并防止了承當(dāng)費(fèi)用超支、工程延期和建立商違 約等風(fēng)險(xiǎn)。(2)工程投產(chǎn)后，由政府租賃收回，可以解決私人部門不愿意經(jīng)營 或壟斷經(jīng)營的問題。(3)通過第二次特許權(quán)協(xié)議安排，委托私人部門運(yùn)營，可以防止政 府經(jīng)營的低效率問題。(4) PPP工程可以使政府不需要大量資金投入，到達(dá)經(jīng)營杠桿作用和對根底設(shè)施產(chǎn)業(yè)的調(diào)控目的 3、PPP工程融資風(fēng)險(xiǎn)識別及評價(jià)

22、PPP工程的風(fēng)險(xiǎn)因素分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩大類： 系統(tǒng)風(fēng) 險(xiǎn)是指及市場客觀環(huán)境有關(guān)，超出了工程自身范圍的風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng) 險(xiǎn)是工程實(shí)體可自行控制和管理的風(fēng)險(xiǎn)。1系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的識別及評價(jià)政治風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為：國家風(fēng)險(xiǎn)和國家政治、經(jīng)濟(jì)、法律 穩(wěn)定因素風(fēng)險(xiǎn)。PPP工程投資方在方案投資工程時(shí)可以盡可能的在工 程所在國尋找一個(gè)強(qiáng)大的工程合作者參及工程， 或促使國際多邊機(jī)構(gòu) 來參及工程，這種科學(xué)合理的產(chǎn)權(quán)布局就可能使得政治風(fēng)險(xiǎn)降低很 多。市場風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)是指在一定的本錢水平下能否按方案維持產(chǎn) 品質(zhì)量及產(chǎn)量以及產(chǎn)品市場需求量及市場價(jià)格波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)主要有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、競爭風(fēng)險(xiǎn)和需求風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)

23、。金融風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在利率和匯率的變化風(fēng)險(xiǎn)、貨幣風(fēng) 險(xiǎn)以及通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。不可抗力風(fēng)險(xiǎn)是指工程的參及方不能預(yù)見且無法 克制及防止的事件給工程所造成的損壞或消滅的風(fēng)險(xiǎn)。2非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的識別及評價(jià)完工風(fēng)險(xiǎn)。完工風(fēng)險(xiǎn)是指工程無法完工、延期完工或者完工后無 法到達(dá)預(yù)期運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，它是 PPP工程融資的核心風(fēng)險(xiǎn) 之一。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指在工程試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運(yùn)營階段中存 在的技術(shù)、資源儲(chǔ)量、能源和原材料供給、生產(chǎn)經(jīng)營和勞動(dòng)力狀況等 風(fēng)險(xiǎn)因素的總稱。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是 PPP工程融資的另一個(gè)核心風(fēng)險(xiǎn)，它 主要表現(xiàn)在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、資源風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于滿足環(huán)保法

24、規(guī)要求而增加 的新資產(chǎn)投入或迫使工程停產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。六 根底設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金根底設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金即組建基金管理公司，向特定或非特定投 資者發(fā)行基金單位設(shè)立基金，將資金分散投資于不同的根底設(shè)施工程 上，待所投資工程建成后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值， 其收益及風(fēng)險(xiǎn) 由投資者共享、共擔(dān)。這一方式的優(yōu)點(diǎn)在于可以集聚社會(huì)上分散資金 用于根底設(shè)施建立。七以“設(shè)施使用協(xié)議為載體融資投資者事先同工程設(shè)施使用者簽署“設(shè)施使用協(xié)議并獲付費(fèi)承 諾，然后組建工程公司，工程公司以使用協(xié)議作為融資載體來安排融 資。其信用保證主要來自于“設(shè)施使用協(xié)議中使用者的無條件付費(fèi) 承諾，在具體的融資構(gòu)造設(shè)計(jì)中往往把使用協(xié)議做成一個(gè)實(shí)際上的

25、工程債務(wù)融資擔(dān)?；蛐庞迷鰪?qiáng)途徑此種方式較適合于資本密集、收益較低但相對穩(wěn)定的根底設(shè)施工程，如石油、天然氣管道工程、港口設(shè) 施等。八 民間主動(dòng)融資(Private Finance Initiative , PFI)民間主動(dòng)融資即對于公益性的根底設(shè)施工程，政府通過工程招標(biāo) 的方式確定民間投資主體，并授權(quán)后者負(fù)責(zé)工程的融資、建立及運(yùn)行, 作為對該民間投資主體的回報(bào)，政府在授權(quán)期限內(nèi)每年以財(cái)政性資金 向其支付一定的使用費(fèi)或租賃費(fèi)，授權(quán)經(jīng)營期完畢時(shí)，民間投資主體 無償轉(zhuǎn)讓工程給政府。PFI融資方式及BOT方式有類似之處(兩者均 涉及工程的“建立一一經(jīng)營一一轉(zhuǎn)讓)，但在PFI中，最終是由政府支付工程建立、

26、維護(hù)費(fèi)用，相當(dāng)于是政府購置效勞，而 BOT屬于 工程融資方式。由此PFI主要用于一些不收費(fèi)的工程，如免費(fèi)的橋梁、 隧道等，而BOT適用于具有收費(fèi)條件的根底設(shè)施工程，如收費(fèi)的橋 梁等。九 使用者付費(fèi)模式(User Reimbursement Model,URM)使用者付費(fèi)模式是指政府通過招標(biāo)的方式選定適宜的根底設(shè)施 工程民間投資主體，同時(shí)，政府制定合理的受益人收費(fèi)制度并通過一 定的技術(shù)手段將上述費(fèi)用轉(zhuǎn)移支付給工程的民間投資者，作為購置工程效勞的資金。在URM模式下，及BOT一樣，資金的平衡來自于工程的收費(fèi)，但及BOT不同的是，此種模式中的產(chǎn)品和效勞的收費(fèi) 是在政府的中介下完成的。對于一些不適合私

27、人直接進(jìn)展收費(fèi)、 市場 風(fēng)險(xiǎn)較大的根底設(shè)施工程，如污染治理工程等，比擬適合采用 URM 方式來運(yùn)作。十 影子收費(fèi)融資模式shadow tolling 1、影子收費(fèi)融資模式是指對于公益性的根底設(shè)施工程，政府通過工程招標(biāo)的方式確定 民間投資主體，并授權(quán)后者負(fù)責(zé)工程的融資、建立、及運(yùn)營，作為對 該民間主體的回報(bào)，政府在授權(quán)期限內(nèi)每年以財(cái)政性資金或其他形式 基金向其支付一定的補(bǔ)償費(fèi)用，補(bǔ)償其免費(fèi)為公眾提供效勞應(yīng)得的利 益；授權(quán)經(jīng)營期完畢時(shí)，民間投資主體無償轉(zhuǎn)讓工程給政府。2、影子收費(fèi)方式的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)：對于政府而言，工程根本上由政府部門轉(zhuǎn)向了私人部門， 因?yàn)檎?個(gè)工程由私人部門負(fù)責(zé)建立、運(yùn)營和維護(hù)并籌措相

28、關(guān)本錢費(fèi)用； 政府 僅承當(dāng)交通風(fēng)險(xiǎn)，原因是影子費(fèi)用的給付及交通流量相關(guān)， 如果交通 流量始終處于第二區(qū)間，那么政府給付的額度就會(huì)比擬多，但由于給 付始終在政府承受范圍之內(nèi)，所以相對于私人部門而言，政府承當(dāng)?shù)?風(fēng)險(xiǎn)還是要小得多。但是高收益必定伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，通過采取各種方法評估和躲避風(fēng)險(xiǎn)之后，影子收費(fèi)依然是一個(gè)對投資商有足夠吸引力 的參及根底設(shè)施建立的途徑八信托融資信托融資是指企業(yè)或特定金融機(jī)構(gòu)以發(fā)行信托的方式為指定工程進(jìn)展融資。在中國假設(shè)企業(yè)要以信托方式融資， 必需要借助信托公 司等金融中介的力量。一、信托融資的原理信托交制投入本金一利或住11信托機(jī)構(gòu) （受托人）工程發(fā)起人因資金短缺，依托信托機(jī)

29、構(gòu)搭建融資平臺(tái)，即信托機(jī) 構(gòu)根據(jù)具體工程設(shè)立信托方案（也叫信托產(chǎn)品）向社會(huì)籌資資金，籌集 到的資金通過信托機(jī)構(gòu)投入到工程中去。希托工居投筑人出咨信托沖劃（委托人）投資與被投資的關(guān)系信托融資也是通過專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)作為信用中介進(jìn)展的，資金供需 雙方就是借助這個(gè)信用中介提供的信托機(jī)制進(jìn)展資金余缺調(diào)劑的。二、信托融資及其它融資方式相比有以下的優(yōu)勢1、融資速度較快信托融資的操作相對簡單，期限設(shè)計(jì)和資金運(yùn)用方式靈活，從設(shè)計(jì)到審批（或備案）以及發(fā)行所需的時(shí)間較少，可快速籌集資金。其次,信托資金的進(jìn)入壁壘較低。資金信托方案的設(shè)立很容易，只要是經(jīng)批 準(zhǔn)設(shè)立的信托投資公司均可以開展資金信托業(yè)務(wù)， 信托投資公司設(shè)立資

30、金信托方案無須審批，只須報(bào)主管部門備案。這些都有利于高效快捷地完成投融資運(yùn)作，縮短工程周期。2、融資者負(fù)擔(dān)小信托融資對融資者沒有限制，只要信托公司愿意投資給融資者即可。3、融資本錢較低融資本錢指融資者要為籌措的資金付出融資過程中的組織管理費(fèi)用、融資后的資金占用費(fèi)用以及融資時(shí)支付的其它費(fèi)用。信托公司要求的融資本錢需要根據(jù)具體情況有所不同。總的來說，信托融資的本錢及銀行融資本錢一致或者略高，但是比債券融資和股票融資低。4、風(fēng)險(xiǎn)小，投資回報(bào)率高相對于股票、債券、房地產(chǎn)投資而言，信托投資回報(bào)要穩(wěn)定得多。在目前的投資收益梯度系列中，一年期的儲(chǔ)蓄為1.78% ,國債為2.3%,企債為3.6%（已考慮向短期

31、貼現(xiàn)因素），投資基金和股票為不確定收益，城市基建工程集合資金信托產(chǎn)品為 4.0%5.5% ,并且收 益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)小。5、投資領(lǐng)域的多元化以目前監(jiān)管部門的各項(xiàng)監(jiān)管法規(guī)綜合來看，信托公司是目前惟一準(zhǔn)許同時(shí)在資本市場、貨幣市場和實(shí)業(yè)領(lǐng)域投資的金融機(jī)構(gòu)， 正是因?yàn)檫@種優(yōu)勢，有利于信托公司的資源整合，使其發(fā)揮其他金融機(jī)構(gòu)所 不能發(fā)揮的重要作用九土地一級開發(fā)融資一概念及融資主體按照目前國內(nèi)的實(shí)踐，城市土地一級開發(fā)是城市政府在土地出 讓或劃撥前對土地進(jìn)展整理、投資、開發(fā)的過程。具體可以理解為： 城市土地一級開發(fā)就是按照國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)開展規(guī)劃、城市總體規(guī) 劃、土地利用總體規(guī)劃和城市土地儲(chǔ)藏供給方案的要求，將列

32、入儲(chǔ)藏開發(fā)、土地供給方案的工程，在確定土地開發(fā)實(shí)施方案后，以政府委 托或公開招標(biāo)的方式確定一級開發(fā)主體，獲得土地工程一級開發(fā)權(quán)的 開發(fā)主體再根據(jù)“政府主導(dǎo)，統(tǒng)一規(guī)劃，市場化運(yùn)作的原那么，運(yùn) 用現(xiàn)代工程管理的理論、系統(tǒng)和方法，組織實(shí)施土地開發(fā)工程的征地、 拆遷、規(guī)劃設(shè)計(jì)、市政根底設(shè)施和配套建立、交通建立、環(huán)境建立和 投融資，并為二級開發(fā)商效勞，提供土地開發(fā)工程完成后的經(jīng)營管理 方案，對土地開發(fā)工程實(shí)施速度、品質(zhì)、本錢全過程把握和控制，到 達(dá)土地開發(fā)工程社會(huì)效益、環(huán)境效益、經(jīng)濟(jì)效益高度統(tǒng)一的動(dòng)態(tài)過程。二融資原那么土地一級開發(fā)主體在融資過程中，需要遵循如下原那么：1、科學(xué)預(yù)測和合理規(guī)劃相結(jié)合的原那么。土地一級開發(fā)資金需求 量大，占用時(shí)間長，籌資任務(wù)非常繁重，這就要求開發(fā)主體在工程開場以前對于工程本身所需要的資金總量、各個(gè)階段需要投入的資金 量、資金回收數(shù)量和時(shí)間進(jìn)展科學(xué)預(yù)測， 在此根底上對籌資活動(dòng)進(jìn)展 合理規(guī)劃。2、合理選擇籌資時(shí)機(jī)的原那么。土地一級開發(fā)資金投入時(shí)間的選 擇應(yīng)當(dāng)根據(jù)工程進(jìn)展情況和資