醫(yī)藥行業(yè)上市公司財務指標的績效分析

1、醫(yī)藥行業(yè)上市公司財務指標的績效分析 本文從網(wǎng)絡收集而來，上傳到平臺為了幫到更多的人，如果您需要使用本文檔， 請點擊下載按鈕下載本文檔（有償下載） ，另外祝您生活愉快，工作順利，萬事 如意！中圖分類號： 文獻標識碼： A文章編號： 1005-913X07-0135-02 一、我國醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)狀分析 醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，是傳 統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的 產(chǎn)業(yè)。根據(jù)國家統(tǒng)計局的 國民經(jīng)濟行業(yè)分類 ，醫(yī)藥 制造行業(yè)包括七個子行業(yè)：化學藥品原藥制造、化學 藥品制劑制造、中藥飾品加工、中成藥制造、獸用藥 品制造、生物、生化制品的制造以及衛(wèi)生材料及醫(yī)藥 服務器制造七個子

2、行業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)是世界上公認的最具發(fā)展前景的國際化 高技術產(chǎn)業(yè)之一，也是世界貿(mào)易增加最快的朝陽產(chǎn)業(yè) 之一。從 xx 年至 2016 年，我國醫(yī)藥行業(yè)工業(yè)產(chǎn)值從 3103 億元增長到 15382億元，平均年復合增長率達 %， 高出同時期我國國內(nèi)生產(chǎn)總值平均年復合增長率近 6 個百分點。2016年我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值、 對外貿(mào)易、經(jīng)濟效益、 完成投資繼續(xù)保持穩(wěn)定增長， 總體呈現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。 我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)總資產(chǎn) 16408 億元，同比增長 %；完成 產(chǎn)值 18255億元，同比增長 %。其中，化學原料藥 3305 億元，同比增長 %；化學藥品制劑 5089 億元，同比增 長%；中藥飲片 1020億元，同比

3、增長 %；中成藥 4136 億元，同比增長 %；生物生化藥品 1853 億元，同比增 長%；醫(yī)療器械 1573 億元，同比增長 %。2016 年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入 17950億元， 同比增長 %；利潤總額 1731 億元，同比增長 %，繼續(xù) 維持較高水平。在七個子行業(yè)中，化學制劑藥行業(yè)的 毛利率和凈利潤率均高于行業(yè)水平；生物制劑行業(yè)雖 然毛利率與行業(yè)平均水平持平，但由于得到高新技術 稅收優(yōu)惠的支持，其凈利潤率最高；同樣屬于中藥類 子行業(yè)，中藥飲品的市場規(guī)模和盈利性均不大理想， 而中成藥則表現(xiàn)較好；化學原料藥行業(yè)則由于競爭激 烈，其毛利率和凈利率皆處于較低水平。二、醫(yī)藥行業(yè)上市公司經(jīng)營績

4、效分析 根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會 2016 年 10 月 26 日頒布的上市公司行業(yè)分類指引中的劃分標準， 選擇了 A股上市公司中門類為“C制造業(yè)”大類為“C27醫(yī)藥制造業(yè)”中的以化學制藥為主要經(jīng)營業(yè)務的 20家公司作為研究樣本， 其中上交所 11家、深交所 9 家，研究樣本為：浙江醫(yī)藥、海正藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、 現(xiàn)代醫(yī)藥、天藥股份、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、康美藥業(yè)、華海藥 業(yè)、哈藥股份、西南藥業(yè)、華北制藥、東北制藥、普 洛股份、新華制藥、北大醫(yī)藥、廣濟藥業(yè)、京新藥業(yè)、 海翔藥業(yè)、萊美藥業(yè)、華仁藥業(yè)。數(shù)據(jù)來源及處理 本文上市公司基本數(shù)據(jù)來自于上海證券交易所和 深圳證券交易所網(wǎng)站上對外公開的上市公司年度財務 報

5、告、國泰安數(shù)據(jù)庫和證券之星等。 上述 20 個醫(yī)藥上 市公司樣本的 15 個財務指標均是根據(jù)指標公式， 借助 Excel 軟件計算而成。財務績效評價指標的分析1. 盈利能力評價每股收益從每股收益來看， 20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均 水平為。收益最高的為浙江醫(yī)藥，每股收益為；每股 收益最低的為廣濟藥業(yè)，每股收益為 -。銷售毛利率 醫(yī)藥行業(yè)一直有著較高的毛利率。從銷售毛利率 來看，20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水平為 %。這說 明醫(yī)藥上市公司在主營業(yè)務收入固定的前提下，考慮 加入其他業(yè)務凈利潤的盈利能力、 以及剔除管理費用、 銷售費用及財務費用對利潤的影響因素，每一元銷售 收入對利潤總額貢獻元。

6、收益最高的為恒瑞醫(yī)藥，銷 售毛利率為 84%，銷售利潤率最低的為廣濟藥業(yè)，銷 售利潤率為 %。銷售凈利率從凈利率來看， 20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水 平為%。這表明醫(yī)藥行業(yè)上市公司的每一元主營業(yè)務 收入能給凈利潤貢獻元。凈利率最高的為恒瑞醫(yī)藥， 凈利潤率為 %；凈利率最低的為廣濟藥業(yè)，凈利率為 -%。由于廣濟藥業(yè)的指標值為負，且絕對值較大，對 醫(yī)藥上市公司整體凈利潤率的計算影響過大，故應剔 除該特殊值點計算出相對客觀的行業(yè)數(shù)據(jù)，調(diào)整計算 出的行業(yè)凈利率指標值為。廣濟藥業(yè)該指標為負數(shù)的 原因是本期發(fā)生了虧損。凈資產(chǎn)收益率從凈資產(chǎn)收益率來看， 20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的 平均水平為 %。表明該

7、行業(yè)上市公司的每一元凈資產(chǎn) 能創(chuàng)造元的凈利潤。凈資產(chǎn)收益率最高的為恒瑞醫(yī)藥， 收益率為 %，收益率最低的為廣濟藥業(yè)，收益率為 -14%。20 家上市公司僅有廣濟藥業(yè)因當年出現(xiàn)虧損該 指標呈負數(shù)，另外，華北制藥和東北制藥的凈資產(chǎn)收 益率雖然為正數(shù)， 但是僅分別為、，股東的投資報酬率 不甚理想。成本費用利潤率從成本費用利潤率來看， 20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司 的平均水平為 %。成本費用利潤率最高的公司為恒瑞 醫(yī)藥，為%；成本費用利潤率最低的公司為廣濟藥業(yè)， 為-%。2. 償債能力評價流動比率2016 年 20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的流動比率的平 均水平為，一般認為流動比率為 2 較為合適，相比之 下，

8、醫(yī)藥行業(yè)上市公司 2016年該指標略高。 在中華全 國工商業(yè)聯(lián)合會經(jīng)濟部和中華財務咨詢有限公司聯(lián)合 發(fā)布的 “2016年中華工商上市公司財務指標指數(shù) ”中， 其流動比率參考值為，醫(yī)藥行業(yè)的該指標也高于參考 值。樣本公司中流動比率最高的為恒瑞醫(yī)藥，其流動 比率為；流動比率最低的為廣濟藥業(yè)， 其流動比率為； 只有 5 家樣本公司的流動比率在平均水平以上，在平 均值左右的公司有現(xiàn)代制藥，其流動比率為，還有康 美藥業(yè)，其流動比率為。 速動比率速動比率是對流動比率的進行補充的一個比率， 它比流動比率更能反映公司的償債能力， 指標值越高， 短期償債越有保障，該指標一般以 1 為宜，屬于適度 指標。 201

9、6年樣本公司的速動比率平均水平為，相比 之下，醫(yī)藥行業(yè)該指標略高。在 “中華工商 ”中，其速 動比率的參考值為，醫(yī)藥行業(yè)的該指標也高于參考值。 樣本公司中速動比率最高的為恒瑞醫(yī)藥，值為；樣本 公司中速動比率最低的為廣濟藥業(yè)，值為；只有 5 家 樣本公司的速動比率在平均值以上；在平均值左右的 公司有現(xiàn)代制藥，速動比率為，康美藥業(yè)，其速動比 率為。資產(chǎn)負債率 反映公司償債能力的指標還有資產(chǎn)負債率， 2016 年樣本公司的資產(chǎn)負債率的平均水平為 %。樣本公司 中資產(chǎn)負債率最高的公司為西南藥業(yè)，其資產(chǎn)負債率 為%樣本公司中資產(chǎn)負債率最低的為恒瑞醫(yī)藥，其資 產(chǎn)負債率為 %。在 “中華工商 ”中，其資產(chǎn)負

10、債率的參 考值為 %，在這一水平左右的公司有康美藥業(yè)、京新 藥業(yè)。3. 營運能力評價存貨周轉(zhuǎn)率2016 年，選取的 20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的存貨 周轉(zhuǎn)率的平均值為。表現(xiàn)最好的公司為華北制藥，其 存貨周轉(zhuǎn)率為；表現(xiàn)最差的公司為華海藥業(yè)，其存貨 周轉(zhuǎn)率為。應收賬款周轉(zhuǎn)率2016 年，選取的 20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的應收 賬款周轉(zhuǎn)率的平均值為。 表現(xiàn)最好的公司為天藥股份， 其應收賬款周轉(zhuǎn)率為；表現(xiàn)最差的公司為華仁藥業(yè)， 其應收賬款周轉(zhuǎn)率為。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2016 年，選取的 20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的總資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的平均值為。表現(xiàn)最好的公司為哈藥股份， 其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為，表明該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度

11、快， 經(jīng)營利用效果較好，公司的銷售能力強，利用全部資 產(chǎn)進行經(jīng)營的效率高；表現(xiàn)最差的公司為廣濟藥業(yè)， 其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為。4. 發(fā)展能力評價總資產(chǎn)增長率 2016年，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司的成長能力表現(xiàn) 各有千秋。在樣本公司中， 2016 年總資產(chǎn)增長率的平 均值為 %?？傎Y產(chǎn)增長最快的公司是普洛股份，增長 率為 %；增長率最低的是西南藥業(yè)，增長率為 -%。主營業(yè)務增長率2016 年，樣本公司的主營業(yè)務增長率的平均值 為%，增長最高的公司為普洛股份，增長率為 %，增 長最低的為廣濟藥業(yè)，增長率為 -%。由于普洛股份的 指標值為正，且絕對值較大，對醫(yī)藥上市公司整體主 營業(yè)務增長率的計算影響過大，故應

12、剔除該特殊值點 計算出相對客觀的行業(yè)數(shù)據(jù)，調(diào)整計算出的行業(yè)凈利 率指標值為 %。在“中華工商 ”中該指標的參考值為 %， 與之相比，醫(yī)藥上市公司的該指標值高了 %。指標值 比參考值大表明 2016 年主營業(yè)務較上年的增長速度 快，市場前景很好。凈利潤增長率2016 年，樣本公司的凈利潤增長率的平均值為 -%。凈利潤增長率最高公司為普洛股份，其增長率 為%；凈利潤增長率最低的公司為廣濟藥業(yè)，其增長 率為-%。5. 研發(fā)狀況在樣本公司中，2016 年研發(fā)收入比的平均值為 %。 該指標最大的為恒瑞醫(yī)藥，研發(fā)收入比為 %，由此可 見，恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)能力突出，具有核心競爭力；指 標最小的是北大醫(yī)藥，研發(fā)

13、收入比為 %。三、綜合財務績效評價 基于沃爾評分法的評價體系及其指標選取 1.沃爾評分法沃爾評分法，是由財務狀況綜合評價的先驅(qū)者之 一，亞歷山大 ?沃爾在 20 世紀初出版的信用晴雨表 研究和財務報表比率分析中提出的。該評價方 法，最初主要是用于信用評價，后來通過研究改進， 較廣泛地應用于企業(yè)財務績效的比較評價。沃爾評分法的操作步驟是，首先選取若干反映企 業(yè)財務績效的財務指標，然后分別依據(jù)不同的標準設 定標準數(shù)值，將實際數(shù)值與標準數(shù)值進行比較，并結(jié) 合該指標的權(quán)重，最終確定分值來評價企業(yè)的財務績 效。2.指標選取 關于評價指標，基于相關性、可比性原則，本文 分別從償債能力、營運能力、盈利能力、

14、發(fā)展能力四 個方面，對公司的財務績效指標進行選取。對于償債 能力，選取了反映企業(yè)短期償債能力的流動比率，速 動比率和反映企業(yè)長期償債能力的資產(chǎn)負債率；對于 營運能力，選取與營運成本相關的存貨周轉(zhuǎn)率以及與 營業(yè)收入相關的應收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；對 于盈利能力，選取了反映經(jīng)營盈利能力的銷售凈利率， 以及每股收益、凈資產(chǎn)收益率和成本費用利潤率；對 于企業(yè)發(fā)展能力，選取反映盈利增長能力的營業(yè)收入 增長率、凈利潤增長率，以及總資產(chǎn)增長率。熵值法 熵反映了系統(tǒng)無序化程度。我們可以通過計算熵 值，來判斷一個事件的隨機性及無序程度，也可以用 熵值來判斷某個指標的離散程度。 對于財務績效評價， 如果某一指

15、標對于不同的企業(yè)其差異程度比較小，這 說明該指標區(qū)分和評價企業(yè)財務狀況優(yōu)劣的作用也較 小，差異系數(shù)小，相應的信息熵較大；反之，相應的 信息熵較小。由此可見，某一指標下，不同評價對象 的差異程度的大小，反映了該指標在財務評價指標體 系中的評價地位的高低。因此，我們可以根據(jù)財務指 標差異程度，以信息熵為工具，對各財務指標賦予恰 當?shù)臋?quán)重。熵值法的基本步驟如下：a.指標預處理：在該指標體系中，除了償債能力指標，其他的都是越大越理想的指標。因此對償債能 力指標做以下處理，將其轉(zhuǎn)化成越大越理想的指標。實證分析研究分析中選擇樣本中的 18家上市公司 2016年的 13 個指標，進行基于熵值法確定權(quán)重的沃爾

16、評分法財務 績效評價。第一，依據(jù)上文的方法步驟，數(shù)據(jù)經(jīng)預處理，得 出無量綱化處理后的指標數(shù)據(jù)。由于東北制藥和普洛 股份數(shù)據(jù)偏差較大，故不列入表。第二，為保證求對數(shù)有意義，坐標平移，并求權(quán)第三，依據(jù)沃爾評分法及熵值法確定的權(quán)重，對 我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司進行評價。綜合各項指標的分析情況可以看出， 2016 年醫(yī)藥 上市綜合財務績效較好，呈穩(wěn)健上升態(tài)勢，其中表現(xiàn) 突出的有康美藥業(yè)、浙江醫(yī)藥和恒瑞醫(yī)藥。醫(yī)藥行業(yè) 盈利空間較大，盈利能力較強，但是隨著醫(yī)療體制改 革的進行，藥品降價及反商業(yè)賄賂等會對盈利能力有 一定的影響，但是實際影響較小，主要是對醫(yī)藥商業(yè) 行業(yè)的利潤進行了壓縮，而生產(chǎn)廠家總體是受益的， 特別是有競爭力的大中型企業(yè)，將會乘機大力發(fā)展自 己的規(guī)模。而在營運能力方面，各項指標均低于上市 公司的平均水平。這主要是由醫(yī)藥行業(yè)的特殊性決定 的，醫(yī)藥行業(yè)是高技術、高投入的產(chǎn)業(yè)，醫(yī)藥上市公 司投資回收期長，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度較慢。在償債能力 方面，各項指標均高于上市公司平均水