外資源型投資項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的模糊評(píng)價(jià)

1、外資源型投資項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的模糊評(píng)價(jià)摘 要 在對(duì)對(duì)外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)涵界定及其風(fēng)險(xiǎn)管理基本程序的介紹基礎(chǔ)上，分析了對(duì)外資源型投資項(xiàng)目不同階段所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素 ， 運(yùn)用模糊綜合評(píng)價(jià)方法建立了對(duì)外資源型投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型框架 ，并給出 了評(píng)判測(cè)度依據(jù)，從而為對(duì)外投資決策提供定量的科學(xué)依據(jù)。關(guān)鍵詞 對(duì)外投資項(xiàng)目 資源型項(xiàng)目 投資風(fēng)險(xiǎn) 模糊綜合評(píng)價(jià)1風(fēng)險(xiǎn)管理及對(duì)外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理所謂項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理是指人們的主觀行為 ，使各行為主體通過(guò)對(duì)某一項(xiàng)目 實(shí)施過(guò)程中將要遇到的風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行識(shí)別、衡量、分析 ，在此基礎(chǔ)上制訂出適宜 的防范控制措施，用合理的手段綜合處理風(fēng)險(xiǎn)，以最大限度地實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目實(shí)施

2、的既 定目標(biāo)的科學(xué)管理過(guò)程。投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)指的是項(xiàng)目投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中項(xiàng)目可能給項(xiàng)目投資者、項(xiàng)目債權(quán)人等相關(guān)利益群體所造成的經(jīng)濟(jì)損失及對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、自然環(huán)境等所造成的破壞程度。投資項(xiàng)目面臨著大量的不確定性風(fēng)險(xiǎn)因素，對(duì)這方面的研究也頗多，一般來(lái)說(shuō)主要分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、自然環(huán)境 風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)政治文化風(fēng)險(xiǎn)等。每一大類風(fēng)險(xiǎn)因素又可劃分為若干小類， 這些風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)不同的項(xiàng)目，甚至是同一項(xiàng)目不同階段的影響程度也都是不同的 但任何一種風(fēng)險(xiǎn)都有可能造成項(xiàng)目建設(shè)的失敗。對(duì)外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理是指對(duì)外資源型投資對(duì)勘探、開(kāi)發(fā)、投資項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中存在的各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行識(shí)別、

3、衡量、分析評(píng)價(jià) ，并適時(shí) 采取各種有效的方法進(jìn)行處理，以保障該項(xiàng)目安全正常實(shí)施，達(dá)到預(yù)期收益，并保 證本及國(guó)家的經(jīng)濟(jì)利益免受損失的科學(xué)管理過(guò)程。2對(duì)外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序和步驟對(duì)外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序與一般風(fēng)險(xiǎn)管理程序一樣，包括風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)的決策和風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范這四個(gè)主要步驟。風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的前提和基礎(chǔ)。它包括調(diào)查投資項(xiàng)目面臨的所有潛在風(fēng)險(xiǎn)是否存在、分析產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的各種原因。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)盡可能全面 按照系統(tǒng)分析的方法，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可分為籌融資風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)期風(fēng)險(xiǎn)和 項(xiàng)目決策風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)是指對(duì)投資項(xiàng)目所面臨的各種特定風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性或風(fēng)

4、險(xiǎn) 發(fā)生造成的損失的范圍與程度進(jìn)行的測(cè)算和估計(jì)。它包括風(fēng)險(xiǎn)大小的定量估計(jì)與 風(fēng)險(xiǎn)危害基準(zhǔn)的設(shè)定等。風(fēng)險(xiǎn)的決策是指針對(duì)投資項(xiàng)目所面臨的各種特定風(fēng)險(xiǎn)及其大小，運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒右苑治觯瑥亩龀鍪欠裢顿Y，何時(shí)投資以及如何投資等的決策過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范是指人們力求規(guī)避或改變那些可能引起或加重?fù)p失的 因素,采取安全有效、積極合理的措施來(lái)對(duì)付各種風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范要根 據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、管理者的素質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)和影 響程度等許多因素，運(yùn)用各種相應(yīng)的方法來(lái)進(jìn)行處理。其中風(fēng)險(xiǎn)的防范主要偏重 于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的事前、損前處理，風(fēng)險(xiǎn)的控制則是在投資項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中，隨時(shí)監(jiān)視項(xiàng) 目的進(jìn)展，注視風(fēng)

5、險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)，一旦有新情況，馬上對(duì)新出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評(píng)價(jià) 和決策,并采取必要的行動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)管理的這四個(gè)步驟之間不是孤立存在的 ，在實(shí)際運(yùn)用過(guò)程中通常下 一步驟的進(jìn)行是以前一步驟的結(jié)果為依據(jù)而緊密在一起的。由于風(fēng)險(xiǎn)尤其是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素是瞬息萬(wàn)變的，舊的風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)不斷改變，新的風(fēng)險(xiǎn)因素又會(huì)不 斷產(chǎn)生，因此必須定期、不定期地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià),不斷修改和完善風(fēng)險(xiǎn) 決策方案及風(fēng)險(xiǎn)控制方法。換句話說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的四個(gè)基本步驟是一個(gè)連續(xù) 不斷、循環(huán)往復(fù)的管理過(guò)程。3對(duì)外資源型投資項(xiàng)目面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目籌融資風(fēng)險(xiǎn)這是指項(xiàng)目管理者在籌融資活動(dòng)中改變籌資結(jié)構(gòu)，使其償債能力喪失和資金利潤(rùn)率降低的可能性。項(xiàng)

6、目籌融資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、 資金組織和外 匯匯率變動(dòng)。如果生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中項(xiàng)目虧損，就使得籌融資中借入的資金償還需用自 有資金支付；如果資金安排不合理，購(gòu)貨付款與償債付款較集中，就會(huì)出現(xiàn)臨時(shí)性 的經(jīng)營(yíng)困難；對(duì)外資源型投資項(xiàng)目還主要面臨著匯率升降所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)在對(duì)外投資項(xiàng)目的整個(gè)建設(shè)周期中，由于資金的不斷投入,而項(xiàng)目還未獲 得任何收益，這就使得項(xiàng)目一旦因?yàn)槟承┮蛩卦斐山ㄔO(shè)成本超支，不能按期完工或無(wú)法完成，就會(huì)給投資者帶來(lái)?yè)p失。為此需考慮以下幾方面的因素：管理者必須 具備豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和一定的技術(shù)能力，否則導(dǎo)致項(xiàng)目的投資成本、完工質(zhì)量及 生產(chǎn)效率方面出現(xiàn)不確定性；原材料、燃料漲價(jià),資金、

7、人員和物資調(diào)配環(huán)節(jié)出現(xiàn) 問(wèn)題,都會(huì)造成建設(shè)成本增加、工程延期，投資回收期延長(zhǎng)；土地、建筑材料及運(yùn) 輸?shù)目色@得性出現(xiàn)困難，無(wú)法按計(jì)劃開(kāi)工，就會(huì)拖延工期；不可抗力風(fēng)險(xiǎn)自然災(zāi) 害、戰(zhàn)爭(zhēng)、政局變動(dòng)等都會(huì)影響工程開(kāi)工，并對(duì)投資項(xiàng)目未來(lái)產(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)生影響。生產(chǎn)期風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目建設(shè)完成，進(jìn)入正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，通過(guò)產(chǎn)品的銷售來(lái)償還債務(wù)和回收投資,實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。這一時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在生產(chǎn)、市場(chǎng)、金融政策、匯率變動(dòng)、政治波動(dòng)等方面。生產(chǎn)方面，管理人員的自身素質(zhì)和能力局限，對(duì)生產(chǎn)計(jì)劃安排和人、財(cái)、物的有機(jī)組合不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的生產(chǎn)控制和成本控制，生產(chǎn)人員工藝技術(shù)不熟練，次品率高于標(biāo)準(zhǔn)，都會(huì)影響項(xiàng)目效益的實(shí)現(xiàn)；市場(chǎng)

8、方面,原材料、能源市場(chǎng)價(jià)格波 動(dòng)，新技術(shù)的出現(xiàn)都會(huì)影響項(xiàng)目產(chǎn)品利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)；匯率方面，匯率的波動(dòng)會(huì)直接影 響投資收益；政治方面，一旦政局變動(dòng)，尤其是國(guó)際關(guān)系出現(xiàn)分裂，將使投資項(xiàng)目 嚴(yán)重受挫。4對(duì)外資源型投資項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的模糊綜合評(píng)價(jià)為了更準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)對(duì)外資源型投資項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)，在詳細(xì)評(píng)價(jià)過(guò)程中 將要通過(guò)定量分析方法，對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化?？紤]到風(fēng)險(xiǎn)因素是動(dòng)態(tài)的、 變化的,大多難以定量描述，而且表現(xiàn)出極大的模糊性，通過(guò)采用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u(píng)估程序， 將會(huì)減少信息的不對(duì)稱，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。因此,本文將運(yùn)用模糊綜合評(píng)判方法對(duì)其 中的各個(gè)因素進(jìn)行量化，對(duì)對(duì)外資源型投資項(xiàng)目進(jìn)行詳細(xì)評(píng)價(jià)。對(duì)外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

9、模糊集的建立(1)設(shè)對(duì)外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的因素集為，U=U1,U2,Un,相 應(yīng)的權(quán)重集為，A=A1,A2,An。其中Ai表示因素Ui在U中的比重0< Ai < 1, Ai=1。Ui=Ui1,Ui2,Uin,i=1,2,n。ni根據(jù)構(gòu)成第i個(gè)因素Ui的具體風(fēng)險(xiǎn)因素?cái)?shù)量而定。相應(yīng)的權(quán)重集為 Ai=ai1,ai2, ,ain,其中aij是 風(fēng)險(xiǎn)因素uij在因素Ui中的重要程度,j=1,2, ,nj。0<aij < 1, aij=1。在本文中，筆者認(rèn)為對(duì)外資源型投資項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)因素有政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng) 濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、資源風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。因此，確定對(duì)外資源型投資項(xiàng)目的風(fēng)

10、險(xiǎn)因素集為：U=U1,U2,Un=政治與國(guó)際關(guān)系,經(jīng)濟(jì)波動(dòng),資源因素,管理能力, 經(jīng)營(yíng)水平U仁U11,U12,U13,U14,U15=國(guó)家的政治波動(dòng),兩國(guó)關(guān)系的變化,兩國(guó)對(duì)外投資政策的變化，兩國(guó)相關(guān)法律、法規(guī)的調(diào)整，兩國(guó)產(chǎn)業(yè)政策的變化U2=U21,U22,U23,U24,U25=匯率的變動(dòng),銀行利率的調(diào)整,兩國(guó)經(jīng)濟(jì)增 長(zhǎng)的波動(dòng)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)，國(guó)際貿(mào)易的波動(dòng)U3=U31,U32,U33,U34,U35=資源儲(chǔ)量,資源質(zhì)量與品味,資源開(kāi)采與獲 取難度,資源生產(chǎn)、加工變數(shù),資源市場(chǎng)容量U4=U41,U42,U43,U44,U45=管理層受過(guò)良好的專業(yè)訓(xùn)練,管理層遠(yuǎn)見(jiàn) 和個(gè)人魅力，管理層奉獻(xiàn)和敬

11、業(yè)精神，管理層專業(yè)技術(shù)相互匹配，管理層不斷學(xué)習(xí) 提高自己U5=U51,U52,U53,U54,U55=經(jīng)營(yíng)目標(biāo)及難度,經(jīng)營(yíng)隊(duì)伍,產(chǎn)品市場(chǎng)去向, 市場(chǎng)銷量,經(jīng)營(yíng)理念與裝備權(quán)重集的確定可采取專家打分的方式進(jìn)行 ，可聘請(qǐng)資深人士根據(jù)目標(biāo)國(guó) 投資環(huán)境和本國(guó)投資政策及產(chǎn)業(yè)性質(zhì)給相關(guān)因素打分 ，從而可以確定因素權(quán)重及 各具體風(fēng)險(xiǎn)因素在相應(yīng)因素中的權(quán)重。(2)模糊評(píng)語(yǔ)集為V,V=V1,V2,Vm,Vk表示評(píng)估的第k個(gè)等 級(jí),k=1,2,mo本文取m=5根據(jù)評(píng)估準(zhǔn)則的性質(zhì),可以代表很好,較好,一般, 較差,很差等意義。對(duì)外資源型投資項(xiàng)目的單因素風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)首先對(duì)每個(gè)因素做單因素評(píng)判，確定各因素對(duì)各個(gè)評(píng)價(jià)等級(jí)的隸屬

12、度，即 給出從集合到的一個(gè)模糊映射：?灼:U V。對(duì)每個(gè)Ui,關(guān)系Ri,可由模糊矩陣表示：Ri=(r ) =r11, ,r1m,r , , r i=1,2, ,n其中:rjk表示因素uij對(duì)于第k級(jí)評(píng)語(yǔ)Vk的隸屬度。rjk的值也可采用 專家打分的方式確定，對(duì)于因素uij有s1個(gè)第v1級(jí)評(píng)語(yǔ),sm個(gè)第vm級(jí)評(píng)語(yǔ),則對(duì)于j=1,2, ,ni,有rjk=Sk SB,bim)為對(duì)因素對(duì)于評(píng)語(yǔ)集V的隸屬向量Bi,Bi=Ai x Ri=(bi1,bi2,Ui做單因素模糊評(píng)判的結(jié)果,i=1,2,n o對(duì)外資源型投資項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的模糊綜合評(píng)價(jià)RoV的隸屬向量B:對(duì)各因素Ui,(i=1,2,n)做綜合評(píng)判，由單

13、因素評(píng)判的Bi構(gòu)成模糊矩陣R=B1Bn=b11 b1mbn1對(duì)R做模糊矩陣運(yùn)算,既可得到因素集U對(duì)于評(píng)語(yǔ)級(jí)B=A>< R=(b1,b2,bm)當(dāng)bj Ml時(shí),可經(jīng)歸一化處理,令j=bj bj,得=( 1, 2, m)。對(duì)外資源型投資項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)結(jié)果由模糊綜合評(píng)判得=( 1, 2, m), 1, 2,m 表示因 素集對(duì)于評(píng)語(yǔ)集V的隸屬度。根據(jù)最大隸屬原則,B中最大的隸屬度bk所對(duì)應(yīng)的 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)語(yǔ)Vk即為對(duì)外資源型投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。決策者可通過(guò)比較該項(xiàng)目風(fēng) 險(xiǎn)是否高于其愿意承受的風(fēng)險(xiǎn)臨界值來(lái)判斷是否對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行投資。值得說(shuō)明的是，對(duì)于不同的資源及不同國(guó)家、地域的資源型投資項(xiàng)目 ，

14、評(píng) 估模型中的權(quán)重需要進(jìn)行調(diào)整。如有的國(guó)家，政治穩(wěn)定,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，而資 源儲(chǔ)量不穩(wěn)定，則就應(yīng)該相應(yīng)加大資源風(fēng)險(xiǎn)因素的權(quán)重。對(duì)外資源型投資項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的跟蹤評(píng)價(jià)投資方按照上述的評(píng)價(jià)方法對(duì)對(duì)外資源型投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)后，如果選擇了該項(xiàng)目，在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，就要對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行跟蹤評(píng)價(jià)。項(xiàng)目的 風(fēng)險(xiǎn)跟蹤評(píng)價(jià)所涉及的風(fēng)險(xiǎn)因素與以上評(píng)價(jià)體系中的風(fēng)險(xiǎn)因素相同。在進(jìn)行項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)跟蹤評(píng)價(jià)時(shí)，涉及的實(shí)際問(wèn)題較多，有一些風(fēng)險(xiǎn)因素有可能是以上評(píng)價(jià)體 系不包含的，所以就要根據(jù)實(shí)際情況對(duì)以上評(píng)價(jià)體系進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。在增加新 指標(biāo)和因素時(shí)，一方面要考慮所增加的指標(biāo)和因素與其它指標(biāo)和因素的相關(guān)程度 另一方面要考慮新指標(biāo)和因素加入后，其他指標(biāo)和因素將做何調(diào)整。參考文獻(xiàn)1邱揚(yáng),曹俊虎.對(duì)強(qiáng)化投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的思考J.青?？萍?20XX(6)2盧家儀,盧有杰.項(xiàng)目融資M.北京：清華大學(xué)出版社,20XX3黃訓(xùn)江，侯光明.投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)先度評(píng)價(jià)研究J.工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì),20XX (