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文檔簡介
1、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈之動力總成篇動力總成:純電動汽車的“心臟” 電池、電機和電控是電動汽車的主要成本。 電機、電池和電控系統(tǒng)作為整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中最核心的部分,占據(jù)了整個新能源汽車的大部分成本,其中,電機和控制器占比達 25%。目前國內(nèi)新能源汽車電機系統(tǒng)占到整車成本的近 15%,其中乘用車價栺在 13 萬元/套,商用車在712 萬元/套;來源:賽迪資訊按 2020 年新能源汽車保有量 500 萬輛(商用車 100 萬輛,乘用車 400 萬輛),
2、商用車 8 萬/套,乘用車 2 萬/套計, 未來六年國內(nèi)新能源汽車動力總成系統(tǒng)的累計市場規(guī)模有望達 1600億元。電機類型 主要廠商 德洋電子 新能源汽車動力總成 市場龍頭,出貨量行業(yè)第一 雙林股份持有5%,擬收購51%股份 資料來源:公司公告 平安證券研究所 大洋電機(002249
3、)2014 年,公司新能源車輛動力總成系統(tǒng)及控制器的銷量達 11472 臺,同比增長 314.00%, 市場仹額近 7%, 實現(xiàn)營收 9946 萬元,同比增長 184.35%,毛利率達 24.92%,同比提升 4.72 個百分點; 1H15 實現(xiàn)營收 7,919 萬元,同比增長 433.13%,毛利率達 18.69%目前大洋電機的新能源汽車動力總成系統(tǒng)的產(chǎn)能達 1.3 萬套產(chǎn)品
4、;產(chǎn)銷量主要客戶大洋電機自 2009 年起介入新能源車輛動力總成領(lǐng)域,先后與北理工、東風(fēng)汽車技術(shù)中心、中科院電工所等展開技術(shù)合作,同時拓展北汽新能源、奇瑞、長安等下游車廠。大洋電機是北汽新能源的主要供貨商,二者成立有合資工廠, 2014 年北汽在國內(nèi)的純電動乘用車銷量排名前列,北汽E系列2015年新能源車銷量冠軍。 優(yōu)勢規(guī)模優(yōu)勢。大洋電機年產(chǎn)銷電機超 4 千萬臺,在電機規(guī)模化生產(chǎn)的一致性控制上有著豐富的工藝及經(jīng)驗積累,目前已建立起中山、北京永豐、北汽大洋
5、三大新能源汽車驅(qū)動電機生產(chǎn)基地。定增并購上海電驅(qū)動,成為國內(nèi)最大獨立驅(qū)動電機公司。上海電驅(qū)動成立于 2008 年 7 月,是國內(nèi)最早介入新能源汽車驅(qū)動電機系統(tǒng)的企業(yè)之一。 2014 年,上海電驅(qū)動實現(xiàn)營收超 6 億元,同比增長 193%,實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤 6670 萬元,同比增長 1951%;其產(chǎn)品在商用車和乘用車驅(qū)動電機系統(tǒng)領(lǐng)域的市場占有率分別達 26.90%和 21.32%。 產(chǎn)品等產(chǎn)銷量2014年產(chǎn)能 商
6、用車 1.6 萬套乘用車 3.8 萬套 此次收購將配套融資 25 億元,加碼年產(chǎn) 18 萬套的新能源汽車電機系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目、 1.2 萬套的基于 AMT 商用車插電式混合動力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目。 預(yù)計到 2017 年,上海電驅(qū)動
7、的產(chǎn)能將增至 24.6 萬套 主要客戶上海電驅(qū)動則是奇瑞、長安的主要供貨商, 2014 年奇瑞電動汽車的銷量達 8605 輛,排名國內(nèi)第三。優(yōu)勢技術(shù)優(yōu)勢。目前上海電驅(qū)動典型驅(qū)動電機產(chǎn)品的功率密度已達 3.0 千瓦/公斤, 典型控制器產(chǎn)品的功率密度達到 8.0 千瓦/公斤,處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。技術(shù)研發(fā)方面,上海電驅(qū)動自成立伊始,即以技術(shù)研収見長, 目前研發(fā)團隊近 200 人,占員工總數(shù)的近 1/4,歷年研發(fā)投入占比在
8、 20%以上, 已取得 15 項核心專利,直接主持和參與 10 余項國家和行業(yè)標準的制修訂工作。大洋電機收購上海電驅(qū),使得公司在新能源電機的市場占有率達到了30%左右,是行業(yè)內(nèi)份額最大的一家公司,上海電驅(qū)的技術(shù)優(yōu)勢與大洋電機的規(guī)模優(yōu)勢相結(jié)合,進一步加強公司的競爭力,鞏固公司的市場地位。二者目前的客戶都是下游的行業(yè)廠商,基本囊拪國內(nèi)主流新能源車廠,擁有業(yè)內(nèi)最廣泛的客戶資源。我們認為,大洋電機與上海電驅(qū)動的合并,是行業(yè)內(nèi)產(chǎn)研融合的典范, 雙斱不單在技術(shù)、制造上實現(xiàn)了優(yōu)勢云補, 更在客戶資源、產(chǎn)品體系上形成了無縫連接,&
9、#160;受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的爆収及強強聯(lián)合的乘數(shù)效應(yīng), 預(yù)計大洋電機和上海電動將迚入新一輪的快速成長期。方正電機(002196)收購德沃仕和上海海能加碼新能源車電機。公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式向上海海能全體股東和 德沃仕全體股東購買其分別持有的上海海能 100%股權(quán)和德沃仕 100%股權(quán),同 時,擬向金石灝汭、自然人張敏和翁偉文非公開發(fā)行股份募集配套資金,募集配 套資金總額不超過擬購買資產(chǎn)交易價格的 100%。德沃仕(杭州)電動科技有限公司隸屬于杭開控股集團,專業(yè)致力于新能源行業(yè)的電機及控制系統(tǒng)的研發(fā)與創(chuàng)新
10、。已自主研發(fā)新能源汽車驅(qū)動型稀土永磁電機及控制系統(tǒng);水行業(yè)高低壓稀土永磁電機及變頻控制系統(tǒng)。主要產(chǎn)品 目前, 眾泰云 100 選擇了更加穩(wěn)定可靠的 10KW 交流異步電機作為配套電機,今年年底, 13.5KW 交流異步電機將替代 10KW 交流異步電機,成為眾泰云100 和即將上市的芝麻 E20 的配套電機。公司的業(yè)務(wù)收入中,異步電機收入僅占 2014 年收入的 1%左右, 2015 年
11、60;1-10 月永磁同步電機銷售收入占總收入的4.74%。 隨著眾泰 V10 的放量生產(chǎn)以及未來永磁電機技術(shù)的逐步成熟,永磁電機將逐步提高在公司業(yè)務(wù)中的占比,是新能源汽車電機的發(fā)展方向。 主要客戶 眾泰汽車是國內(nèi)新能源乘用車的龍頭企業(yè)之一,從 2014 年開始向眾泰云 100 提供配套電機,是公司收入的主要來源。 眾泰汽車是國內(nèi)新能源乘用車的龍頭企業(yè)之一, 2015年上半年,我國新能源乘用車汽車累計生產(chǎn)約 5.67 萬輛,其中眾泰汽車累計生產(chǎn)約
12、;0.96 萬輛,占比約 17%。眾泰云 100 是一款 A00 級純電動汽車。該車型采用兩廂車設(shè)計,使用鎳鈷錳鋰三元電池,電量存儲高達 216AH。 動力總成方面搭載一臺 10KW 的感應(yīng)異步驅(qū)動電機,最高時速可達每小時 85 公里,續(xù)航里程大于 150 公里,滿足日常代步使用。 補貼后最終消費者需要支付的價格在 5 萬元左右,是當(dāng)今世界上性價比最高的電動汽車之一。產(chǎn)銷量收入預(yù)測 &
13、#160;單位(萬元) 上海海能自成立以來一直專注于于汽車動力總成電子控制類產(chǎn)品的研發(fā)、生 產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù),主要產(chǎn)品包括柴油發(fā)動機控制類產(chǎn)品(含 ECU
14、 與 DCU)、氣體 發(fā)動機控制類產(chǎn)品( GCU)、新能源汽車控制類產(chǎn)品( HPT)、自動變速箱類 產(chǎn)品( AMT)等。上海海能主營業(yè)務(wù)近三年未發(fā)生過重大變化。上海海能基于強大的電控 基礎(chǔ),抓住市場機遇先后開發(fā)并推廣了動力總成控制器、整車控制器、離合器控 制器、電動附件控制器及相應(yīng)的執(zhí)行機構(gòu)等新能源汽車控制類產(chǎn)品,是國內(nèi)較少 具備新能源汽車動力系統(tǒng)集成能力的第三方供應(yīng)商之一。 上海海能主要產(chǎn)品所處技術(shù)階段如下: 主要客戶 上海海能的第一大客戶系玉柴集團,上海海能的柴
15、油發(fā)動機控制類產(chǎn)品、氣 體發(fā)動機控制類產(chǎn)品等全部銷售給玉柴集團,新能源汽車控制類產(chǎn)品及自動變速 箱類產(chǎn)品等部分銷售給玉柴集團。玉柴集團是一家集發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈和石油化工產(chǎn)業(yè)鏈為一體、實施相關(guān)多元 化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的大型現(xiàn)代化企業(yè)集團,是我國最大的內(nèi)燃機生產(chǎn)基地,與濰柴集團 等少數(shù)大型企業(yè)形成行業(yè)寡頭競爭格局。 2014 年,玉柴集團銷售發(fā)動機超過 50 萬臺,產(chǎn)銷量繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)榜首,市場占有率持續(xù)增長。銷量 方正電機收購了德沃仕和上海海能之后,在新能源電機動力總成這個市場中競爭力仍然不足,市場占有率比較低。正海磁材
16、正海磁材收購上海大郡88.6750%股權(quán),切入新能源車領(lǐng)域上海大郡成立于 2005 年,是國內(nèi)專業(yè)從事混合動力及純電動汽車驅(qū)動電機及其控制系統(tǒng)研發(fā)和生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè), 2003 年開始,核心團隊承擔(dān)了“十五”國家科技部863 電動汽車重大專項,是國內(nèi)最早從事新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化工作的團隊之一。公司具備國內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)品及應(yīng)用技術(shù)方案,并已成為上汽、東風(fēng)、長安、北汽、廣汽、金龍、申沃、五洲龍、中通、銀隆等國內(nèi)主要新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)商。主要產(chǎn)品 產(chǎn)銷量 營收預(yù)測: 利潤預(yù)測: 雖然
17、上海大郡在新能源動力總成這個行業(yè)內(nèi)還是有一定的優(yōu)勢和地位,對于正海磁材本身業(yè)績也是有一定的促進,但是由于正海磁材主營業(yè)務(wù)與大郡不是同一行業(yè),二者無法較好的融合,發(fā)揮各自的優(yōu)勢。萬向錢潮萬向錢潮專業(yè)生產(chǎn)底盤及懸架系統(tǒng)、汽車制動系統(tǒng)、汽車傳動系統(tǒng)、汽車燃油排氣系統(tǒng)、輪轂單元、軸承、等汽車系統(tǒng)零部件及總成,是目前國內(nèi)主要的獨立汽車系統(tǒng)零部件專業(yè)生產(chǎn)基地之一。萬向錢潮公告公司擬以現(xiàn)金方式出資人民幣 11,000 萬元參與天津松正的增資擴股,增資完成后公司占有天津松正 10%的出資比例。天津松正天津松正是一家自主研發(fā)、生產(chǎn)新能源汽車驅(qū)動電機系統(tǒng)(電機+控制器)和動力總成系統(tǒng)
18、的高新技術(shù)企業(yè),已成為該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一。它目前在國內(nèi)混合動力客車系統(tǒng)總成市場占有率為 25%左右,行業(yè)排名第二。主要產(chǎn)品 主要客戶 銷量2015年H1 6000輛 營收 萬向錢潮參股天津松正短期內(nèi)對公司業(yè)績影響不大,但是從中長期來看,一方面符合公司向新能源汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略,將促進公司的轉(zhuǎn)型升級;另一方面能夠完善公司在新能源汽車核心部件上的布局,為公司全面開展新能源
19、汽車業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。江特電機江西特種電機股份有限公司是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售特種電機和鋰電新能源系列產(chǎn)品為一體的國家高新技術(shù)企業(yè)。公司新能源車電機產(chǎn)品: 新能源車電機占公司利潤的4%左右 2015上半年新能源汽車實現(xiàn)了產(chǎn)銷同比 3 倍增長,公司新能源汽車電機業(yè)務(wù)開拓成效顯著, 實現(xiàn)收入 4609 萬元,同比增長 438.4%新能源車電機業(yè)務(wù)雖然發(fā)展迅猛,但是對于江特電機總體利潤貢獻不大,公司在新能源車整個行業(yè)重點布局是其他環(huán)節(jié),所以就電機這塊而言,江特電機只能說是一般。雙林股份公司主營汽車零部件的生產(chǎn)與銷售。20
20、14 年 10 月, 公司通過 5000 萬投資獲取新大洋電動車公司5%股權(quán)。根據(jù)最新公告, 雙林股份擬以 3.57 億元現(xiàn)金收購山東德洋電子科技有限公司 51%股權(quán)。德洋電子,國內(nèi)新能源車電機龍頭。2015年裝機量:30160輛。主要客戶:1.吉利知豆D1。 2015年銷量:2.3萬輛2.眾泰E20。
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