財(cái)資管理案例分享

1、士安農(nóng)業(yè)股份有限公司財(cái)資管理建議書CTP 培訓(xùn)班第三組二零一五年三月目錄聲明（略）第一部分：建議摘要1第二部分:公司概況 3第三部分:公司運(yùn)營(yíng)環(huán)境分析5第四部分:公司財(cái)務(wù)分析6第五部分:公司財(cái)資管理方案 10第六部分 :結(jié)束語 （略）第一部分 建議摘要士安農(nóng)業(yè)股份有限公司 （以下簡(jiǎn)稱士安公司 ）就是中國(guó)西部一家以農(nóng)副產(chǎn)品加工、銷售為 主得綜合性農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)。成立于 90 年代中期 ,2000 年上市。公司立足農(nóng)業(yè)、穩(wěn)步發(fā)展 ,已 初步形成了以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)為主、適度多元化經(jīng)營(yíng)得產(chǎn)業(yè)格局。目前,士安公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及多;農(nóng)機(jī)作業(yè)服務(wù)、農(nóng)種農(nóng)副產(chǎn)品加工 ; 酵母及深加工產(chǎn)品、食品添加劑、調(diào)味品得生產(chǎn)與銷售

2、 機(jī)租賃 ;化肥、農(nóng)膜、 農(nóng)藥;廢渣、廢舊物資等得銷售。 產(chǎn)業(yè)分布于國(guó)內(nèi)大部分地區(qū) ,輻射亞洲。財(cái)務(wù)分析顯示 ,公司在三個(gè)主要經(jīng)營(yíng)方面得現(xiàn)狀如下 :- 償債能力 （詳細(xì)分析見第 頁 ）士安 公司得短期償債能力長(zhǎng)期償債能力 。公司得利息保障倍數(shù)營(yíng)運(yùn)能力 （詳細(xì)分析見第 頁） 從存貨周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來瞧 , 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)相比盈利能力 （詳細(xì)分析見第 頁） 從毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利率與凈資產(chǎn)收益率來瞧 當(dāng)前 ,公司管理層關(guān)注與考慮得重點(diǎn)就是 :如何在未來發(fā)展中保持與提升盈利能力 ; 如何針對(duì)新項(xiàng)目做出融資決策 ;如何降低季節(jié)性流動(dòng)性壓力 ;如何改進(jìn)票據(jù)管理方式 ,以減少資金成本

3、及有效控制風(fēng)險(xiǎn) ; 如何結(jié)合海外業(yè)務(wù)得拓展做出投資決策。針對(duì)公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀以及管理層得關(guān)注重點(diǎn) ,我們提出如下財(cái)資管理建議供公 司參考 :（詳細(xì)分析見第 10 頁）1、在資金流動(dòng)性管理方面2、在應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款與存貨管理方面3、在投融資管理方面4、在風(fēng)險(xiǎn)管理方面第二部分 公司概況一、公司歷史沿革士安農(nóng)業(yè)股份有限公司 （以下簡(jiǎn)稱士安公司 ）就是中國(guó)西部一家以農(nóng)副產(chǎn)品加工、銷售為 主得綜合性農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)。公司于 90年代中期成立 ,2000年上市。公司立足農(nóng)業(yè)、穩(wěn)步發(fā)展 已初步形成了以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)為主、適度多元化經(jīng)營(yíng)得產(chǎn)業(yè)格局。目前,士安公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及多種農(nóng)副產(chǎn)品 （果脯、蜜餞、干果、水果干制品及包

4、裝、棗泥、棗醬、糖類產(chǎn)品 ）加工 ;酵母及 深加工產(chǎn)品、食品添加劑、調(diào)味品得生產(chǎn)與銷售 ;農(nóng)機(jī)作業(yè)服務(wù)、農(nóng)機(jī)租賃 ; 化肥、農(nóng)膜、農(nóng) 藥; 廢渣、廢舊物資等得銷售。產(chǎn)業(yè)分布于國(guó)內(nèi)大部分地區(qū) ,輻射亞洲。自成立以來 ,士安公司結(jié)合自身得特點(diǎn) ,引入國(guó)際一流得理念、人才、技術(shù)、產(chǎn)品 ,鞏固企 業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力 ,并帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展。目前 ,果醬產(chǎn)業(yè)擁有 19家生產(chǎn)廠、共 27條生產(chǎn)線 , 年產(chǎn)能達(dá)到 30萬噸 ;糖產(chǎn)業(yè)已完成產(chǎn)業(yè)布局 ,年加工甜菜逾千萬噸。士安公司一直堅(jiān)持規(guī)范運(yùn)作、科學(xué)管理 ,建立了現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu) ,形成了獨(dú)具特色 得企業(yè)文化 ,構(gòu)建了科學(xué)得現(xiàn)代企業(yè)管理體系。 公司近期得戰(zhàn)略

5、重點(diǎn)就是 ,圍繞創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式 注重品牌經(jīng)營(yíng) ,強(qiáng)化內(nèi)部挖潛 ,提升產(chǎn)品質(zhì)量 ,努力擴(kuò)大市場(chǎng)份額 ,實(shí)施全面預(yù)算管理、目標(biāo)管 理、精益管理及7S管理等有力舉措來提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，確保公司實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。二、公司財(cái)務(wù)狀況三張報(bào)表以及相關(guān)比率 （參見題目 ）三、公司發(fā)展規(guī)劃公司未來 5年得主要工作計(jì)劃包括以下方面 :1、重點(diǎn)圍繞采購(gòu)與銷售開展工作 ，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)模式 ，設(shè)立分別以鄭州、北京、 廣州為中心得三個(gè)片區(qū) ,加快外部資源整合 ,加大產(chǎn)業(yè)鏈集中度 ,強(qiáng)化“技術(shù)鏈”與“產(chǎn)業(yè)鏈”得互動(dòng) ,放大產(chǎn)業(yè)化拉動(dòng)效應(yīng)。2、調(diào)整各業(yè)務(wù)板塊得管理結(jié)構(gòu) ,加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型 ,適應(yīng)農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)得變革 ,同時(shí)繼 續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化

6、建設(shè) ,發(fā)揮產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì) ,有效整合各方資源 ,提高公司競(jìng)爭(zhēng)力 ;3、深化管理 ,從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)得各流程、工序、崗位、設(shè)備配置以及現(xiàn)行運(yùn)行機(jī) 制等入手 ,節(jié)能降耗 ,切實(shí)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率與人均效率 ,積極推行短期與中長(zhǎng)期激 勵(lì)辦法 ,努力提高員工積極性 ;4、開展品牌宣傳 ,繼續(xù)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額 ,以鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售店與市區(qū)盲點(diǎn)為銷量增 長(zhǎng)點(diǎn) ,加大新產(chǎn)品開發(fā)力度 ,抓好現(xiàn)有產(chǎn)品得優(yōu)化升級(jí) ;5、努力開拓國(guó)外市場(chǎng) ,進(jìn)一步加大對(duì)國(guó)外項(xiàng)目得投資力度 ,推動(dòng)國(guó)外業(yè)務(wù)加速 發(fā)展。四、公司存在得問題與面臨得挑戰(zhàn) （問題 4）1、2、3、第三部分 公司運(yùn)營(yíng)環(huán)境分析一、宏觀環(huán)境分析 （問題 3）1、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)公司

7、得影響2、政策導(dǎo)向?qū)镜糜绊懚?、行業(yè)狀況分析1、行業(yè)需求。農(nóng)副產(chǎn)品市場(chǎng)需求整體平穩(wěn) ,在我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)并大力推動(dòng) “三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)得政策導(dǎo)向下 ,農(nóng)副產(chǎn)品產(chǎn)量也將同步穩(wěn)健增長(zhǎng)。2、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)。3、發(fā)展趨勢(shì)。我國(guó)已成為全球第一大農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)國(guó) ,主要農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量穩(wěn)居世 界首位 ,但特色化農(nóng)產(chǎn)品特點(diǎn)不鮮明 ,一個(gè)重要得特征就就是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理 ,高 技術(shù)含量與高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量有限 ,同時(shí)化肥、農(nóng)藥、農(nóng)膜、獸藥等重要農(nóng)業(yè)化 學(xué)品使用量亦呈同步增長(zhǎng)之勢(shì)。因此 ,結(jié)構(gòu)調(diào)整、改變農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)得粗放發(fā)展 實(shí)現(xiàn)農(nóng)副產(chǎn)品技術(shù)化水平得提升將就是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展得大勢(shì)所趨。4、公司競(jìng)爭(zhēng)力。士安公司致力于農(nóng)副產(chǎn)品加工、食品添加

8、劑、調(diào)味品得生 產(chǎn)與銷售 ,公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健 ,有較為穩(wěn)定得利潤(rùn)與資產(chǎn)。目前企業(yè)資金實(shí)力較為 雄厚,在國(guó)家政策導(dǎo)向與產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型中有很好得發(fā)展機(jī)遇。第四部分 公司財(cái)務(wù)分析 （問題 1）一、 公司償債能力分析根據(jù)公司得財(cái)務(wù)報(bào)表 ,計(jì)算得出以下償債能力指標(biāo)如表 1:1、短期償債能力2、長(zhǎng)期償債能力二、 公司營(yíng)運(yùn)能力分析根據(jù)公司得財(cái)務(wù)報(bào)表 ,計(jì)算得到出以下公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo) ,如表 2:1、資產(chǎn)運(yùn)作效率從流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來瞧 , 公司在資產(chǎn)運(yùn)作 方面,處于行業(yè)，與行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)相比，。2、現(xiàn)金周期2013 年 , 公司現(xiàn)金周期 行業(yè)平均水平 , 應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù) 行業(yè)平均水平

9、 , 與優(yōu)秀企業(yè) ; 應(yīng)付款周轉(zhuǎn)期; 。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) ,總體而言 , 從現(xiàn)金周期可以瞧到 , 公司營(yíng)運(yùn)資本得效率 , 反映出客戶高效得資 金運(yùn)營(yíng)能力公司盈利能力分析根據(jù)公司得財(cái)務(wù)報(bào)表 ,計(jì)算得出以下盈利能力指標(biāo)如表 3:從表 3 可以瞧出 ,公司具有一定盈利能力 ,但毛利潤(rùn)相對(duì)于行業(yè)平均水平偏低,權(quán)益凈利潤(rùn)率處于過高水平,1、公司毛利潤(rùn)率，。可能由兩個(gè)方面原因造成，2、該公司得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ,3、從權(quán)益凈利潤(rùn)率來瞧 ,四、 公司財(cái)務(wù)分析結(jié)論總體而言 ,公司在財(cái)務(wù)方面存在以下問題 :。對(duì)于上述問題 ,建議通過以下方式加以解決 :1、 ,2、 ,3、,4、,5、,6、,第五部分 公司財(cái)資管理方案一

10、、資金流動(dòng)性管理 （問題 3）、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)付票據(jù)管理 （ 問題 4）三、融資管理 （問題 2） 根據(jù)公司得最新計(jì)劃 , 新生物項(xiàng)目得預(yù)計(jì)總投資達(dá) 5 億元, 擬從外部籌措資金。可 考慮得融資方式 , 現(xiàn)有四種融資渠道 :1、短期融資券 : 指企業(yè)在 銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行 （即由國(guó)內(nèi)各家銀行購(gòu)買不向社會(huì) 發(fā)行） 與交易并約定在一年期限內(nèi)還本付息得有價(jià)證券。優(yōu)點(diǎn):a、短期融資券得籌資成本較低b、資金成本較低c、保證控制權(quán)d、具有財(cái)務(wù)杠桿作用缺點(diǎn):a、發(fā)行短期融資券得風(fēng)險(xiǎn)比較大；b、發(fā)行短期融資券得彈性比較小；c、發(fā)行短期融資券得條件比較嚴(yán)格。2、抵押貸款:指借款者以一定得抵押品作為物品保證向銀行取

11、得得貸款。 它就是 資本主義銀行得一種放款形式、抵押品通常包括有價(jià)證券、國(guó)債券、各種股票、 房地產(chǎn)、以及貨物得提單、棧單或其她各種證明物品所有權(quán)得單據(jù)。貸款到期 , 借款者必須如數(shù)歸還 , 否則銀行有權(quán)處理抵押品 , 作為一種補(bǔ)償。優(yōu)缺點(diǎn) : 銀行貸款融資風(fēng)險(xiǎn)較小 , 但貸款利率較高 ； 銀行貸款融資不涉及企業(yè)資 產(chǎn)所有權(quán)得轉(zhuǎn)移 ,但一旦銀行因企業(yè)無力償還而停止貸款 , 則可能使企業(yè)陷入困 境, 甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。3、增發(fā)股票優(yōu)點(diǎn):a、公司不必償還本金與固定得利息；b、可以降低公司資產(chǎn)負(fù)債率；缺點(diǎn):a、公司現(xiàn)金股利支付壓力大；b 、采用增發(fā)股票方式會(huì)使公司每股收益與凈資產(chǎn)收益率下降 , 從而影

12、響盈 利能力指標(biāo) ；c 、 無法享有公司債券所帶來得利息費(fèi)用得納稅利益 ；d 、容易分散公司得控制權(quán)4、戰(zhàn)略投資者 : 就是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向與潛力 , 與發(fā)行公司 業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票得法人。戰(zhàn)略投資者基本要求 :a、要與公司得經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；b、要出于長(zhǎng)期投資目得而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票；c、要具有相當(dāng)?shù)觅Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多。引入戰(zhàn)略投資者作用 :a、提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度；b、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理；c、提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司得核心競(jìng)爭(zhēng)力；d、達(dá)到階段性得融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資得進(jìn)程 短期融資券必要條件之一 :流動(dòng)性良好

13、,具有較強(qiáng)得到期償債能力 ；士安公司 20112015 年速動(dòng)比率一直維持在很高得水平上 , 且比較穩(wěn)定 , 說明 企業(yè)得流動(dòng)性很強(qiáng) , 短期償債能力較強(qiáng) , 流動(dòng)負(fù)債得安全性很高。 按照短期融資券 發(fā)行條件 , 按照不超過企業(yè) 2015年凈資產(chǎn)得 40%發(fā)行, 即可發(fā)行 1、 5 億元得短期 融資券。銀行抵押貸款必須有優(yōu)質(zhì)得資產(chǎn)進(jìn)行抵押 :20112015 年得流動(dòng)資產(chǎn)呈現(xiàn)穩(wěn)定增 長(zhǎng)態(tài)勢(shì),可以以存貨及應(yīng)收賬款進(jìn)行抵押貸款 1億元,且風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較低。增發(fā)股票 :資產(chǎn)負(fù)債表顯示少數(shù)股東控股控股權(quán)比例達(dá) 52、 3%,增發(fā)股票 1、 5 億 元少數(shù)股東控股控股權(quán)比例 29、 4%,雖然股權(quán)比例降低

14、, 但就是依然擁有公司得 控制權(quán)。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者 : 可以讓善意得戰(zhàn)略投資者股權(quán)比例低于增發(fā)股票少數(shù)股東得控 股權(quán)比例 , 為了防范控股權(quán)爭(zhēng)奪得風(fēng)險(xiǎn) , 可以引進(jìn)幾家戰(zhàn)略投資者 , 可以就是不同 行業(yè)得戰(zhàn)略投資者 , 比如肉禽業(yè) , 化工行業(yè) , 防止戰(zhàn)略投資者串通爭(zhēng)奪公司控制 權(quán)。公司決策:5 億元分別就是 30%得短期融資券 ,20%得銀行抵押短款 30%得增發(fā)股 票 ,20%得戰(zhàn)略投資者(1) 申請(qǐng)銀行抵押貸款 : 根據(jù)企業(yè) 2015 年底最新得報(bào)表數(shù)據(jù)顯示 , 固定資產(chǎn)規(guī)模 為3、 25億元,按照最高 70%得抵押率測(cè)算,可貸金額約為 2億元左右,并不能覆 蓋新項(xiàng)目得預(yù)計(jì)投資金額 ,

15、仍需通過其她方式籌措資金。考慮到企業(yè)現(xiàn)階段資產(chǎn) 負(fù)債率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平 , 籌資結(jié)構(gòu)過于保守 , 可通過該方式解決部分融資需 求。(2) 發(fā)行短期融資券 : 通過短期融資券得方式能夠有效降低企業(yè)籌資成本 , 按照發(fā) 行條件要求待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)得40%;此外, 按照企業(yè)現(xiàn)有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) , 其短期速動(dòng)比率已低于行業(yè)平均水平 , 增加短期負(fù)債規(guī)模用于項(xiàng)目投資 將存在短債長(zhǎng)用得風(fēng)險(xiǎn) , 同時(shí)會(huì)加大企業(yè)短期償債能力得風(fēng)險(xiǎn)。可以考慮以公司 債方式加大長(zhǎng)期債務(wù)比重通過相對(duì)低廉得融資成本進(jìn)行項(xiàng)目投資得資金募集。(3) 增發(fā)股票 :(4) 引入戰(zhàn)略投資者 :綜上, 綜合考量企業(yè)融資成本、可抵押資產(chǎn)情況、對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展決策得控制力 等因素, 建議企業(yè)通過發(fā)行公司債得方式進(jìn)行融資。四、投資管理 (問題 5)五、風(fēng)險(xiǎn)管理 (問題 5)六、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型建議 (問題 2)隨著業(yè)務(wù)得發(fā)展 ,公司原有得成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)在逐漸削弱。繼續(xù)實(shí)行成本領(lǐng)先 戰(zhàn)略將導(dǎo)致員工、 供應(yīng)商及客戶得滿意度降低。 根據(jù)鋼鐵行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀并結(jié)合振 華公司實(shí)際 ,建議振華公司采取如下發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 :1、提高技術(shù)水平 ,構(gòu)建企業(yè)品牌戰(zhàn)略。 目前我國(guó)農(nóng)副產(chǎn)品行業(yè)低端產(chǎn)品生產(chǎn) 企業(yè)多、附加值低、 價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈 ,高端產(chǎn)品以洋品牌為主 ,要發(fā)揮士