巴菲特炒股心得

1、巴菲特：我沒有投資秘訣巴菲特巴菲特的投資秘訣，跟兩個(gè)人有重大關(guān)系：一個(gè)是他的老師格林厄姆，一個(gè)是他的搭檔查理·芒格。前者教會(huì)了他投資的基本原則，后者讓他在實(shí)踐中保持冷靜和清醒。距離“巴比”慈善中國(guó)行結(jié)束剛剛一個(gè)月時(shí)間，沃倫·巴菲特(Warren Buffett再次成為了人們議論的焦點(diǎn)。10月26日，巴菲特的伯克希爾·哈撒維公司宣布，將委任年僅39歲的對(duì)沖基金經(jīng)理多德·庫(kù)姆斯擔(dān)任公司投資部門的高管，并負(fù)責(zé)相當(dāng)可觀的一部分投資資產(chǎn)。盡管巴菲特并未明確表示將傳位于庫(kù)姆斯，但外界普遍分析認(rèn)為，伯克希爾·哈撒維此舉的目的就是要讓庫(kù)姆斯繼承巴菲特的衣缽。9

2、月在中國(guó)時(shí)，巴菲特曾被問到繼承人的問題。他表示，“我和經(jīng)理們?cè)陂_會(huì)的時(shí)候，都在溝通繼任者的問題，因?yàn)檫@非常重要。我們必須要選對(duì)人，但我們不可能在一夜之間就選出這個(gè)人選，我不想讓他來(lái)得那么突然?！睍r(shí)隔僅僅一個(gè)月，巴菲特的接班人卻已經(jīng)浮出水面，這著實(shí)令不少人大跌眼鏡。但是無(wú)論是誰(shuí)接班，這個(gè)人是否像巴菲特一樣，對(duì)資本市場(chǎng)有著敏銳的洞察力和判斷力，他能否成為新一代“股神”，能否帶領(lǐng)伯克希爾·哈撒維繼續(xù)前行，這些才是人們所關(guān)注的。就在巴菲特來(lái)華期間，中國(guó)A股市場(chǎng)開始呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)的判斷，見仁見智。在這樣的背景之下，再來(lái)聆聽巴菲特分享自己的投資心得，無(wú)疑會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的投資者具有一定的

3、借鑒意義。格林厄姆的投資理論Q作為資本市場(chǎng)中的常青樹，請(qǐng)問你投資成功的秘訣是什么？我在自己做企業(yè)的過(guò)程中學(xué)到了很多東西。我投資之所以成功，是因?yàn)槲叶迷趺醋錾?；而我生意做得成功，是因?yàn)槲叶萌绾瓮顿Y。我可以將這兩種行為有效地連接貫通，我知道價(jià)值是怎樣創(chuàng)造出來(lái)的。Q你有一個(gè)有名的“滾雪球理論”，每個(gè)人都希望自己的雪球越滾越大。1989-1999年期間，可口可樂的股票漲了14倍，你從這個(gè)雪球上面掙了100多億美元。但是從1999-2009年，可口可樂卻跌了30%，你對(duì)此是怎么看的？A1965年，我接管了伯克希爾·哈撒維公司，當(dāng)時(shí)公司股票下跌了50%。其實(shí)，我喜歡我的股票下跌，如果我要買

4、一個(gè)漢堡，今天是1美元，明天是 50美分，那么我會(huì)更喜歡明天50美分的漢堡。對(duì)股票也是這樣，如果一個(gè)股票下跌，我會(huì)感到很高興，但大多數(shù)人不是這樣的。像可口可樂這樣的股票，即使它下降很多，我也并不擔(dān)憂?；仡櫄v史的話，在某些時(shí)機(jī)，如果我賣了可口可樂的股票，之后當(dāng)它更便宜的時(shí)候買入，我會(huì)賺錢。但是我對(duì)做出這樣的預(yù)測(cè)并不是很在行，所以我只用自己一向所遵從的長(zhǎng)期投資的理念來(lái)操作。我非常幸運(yùn)。10年后我很可能還持有可口可樂，10年以后可能還會(huì)擁有比亞迪。Q你有一句名言是這樣說(shuō)的：“當(dāng)別人貪婪的時(shí)候，我們需要恐懼”。當(dāng)中國(guó)石油的股票漲到40多元錢時(shí)，許多人仍在購(gòu)買，你卻早已經(jīng)把它拋了。這是否意味著當(dāng)別人正在

5、貪婪的時(shí)候，你早已經(jīng)開始了恐懼？A我忘了是什么時(shí)候買的中國(guó)石油的股票了。我記得當(dāng)時(shí)只是在家里讀年報(bào)，我對(duì)中國(guó)石油不是很了解，但是當(dāng)我讀到它的年報(bào)時(shí)，我發(fā)現(xiàn)這個(gè)報(bào)告很不錯(cuò)，很直接，包含很多信息。在我閱讀報(bào)告的時(shí)候，我覺得這家公司在當(dāng)時(shí)應(yīng)該值1000億美元，然后我發(fā)現(xiàn)它的實(shí)際市值，它當(dāng)時(shí)核心業(yè)務(wù)的估價(jià)只有350億美元，我覺得很值，所以就買了。后來(lái)這個(gè)價(jià)格上升之后，我覺得價(jià)格沒有被低估了，所以我就賣掉了。實(shí)際上它是一個(gè)很好的公司。Q但是2008年，在油價(jià)非常高，股市也非常牛的情況下，你卻買了康菲石油。隨著金融危機(jī)爆發(fā)，康菲石油的股票下跌幅度超過(guò)40%，你賠了錢。同樣都是投資石油公司，你為什么采取了不

6、同的投資策略？A在康菲石油上，我犯了一個(gè)很大的錯(cuò)誤。我在油價(jià)非常高的時(shí)候買了康菲石油，盡管石油價(jià)格已經(jīng)下跌了一些，但我仍然覺得康菲石油的價(jià)格是比較低的。結(jié)果證明我的判斷錯(cuò)誤了，我損失了很多錢，這是我自己犯下的錯(cuò)誤。我可以向大家保證，我不是完美的。在未來(lái)10年中，我還是會(huì)犯很多的錯(cuò)誤，但是我會(huì)很快地糾正這些錯(cuò)誤。Q從1986-2000年，微軟公司的股票最高漲幅超過(guò)了500倍，然而你卻從未投資過(guò)微軟，這是為什么？A實(shí)際上，如果當(dāng)時(shí)買了微軟的股票我會(huì)賺很多錢，但是我沒買，我覺得也沒有什么大不了。我跟比爾·蓋茨在1991年就認(rèn)識(shí)了，但是在當(dāng)時(shí)，我看不清楚IT這個(gè)行業(yè)的未來(lái)。其實(shí)很多東西我都不

7、是很了解，比如說(shuō)我不知道明年可口可樂的股票價(jià)格會(huì)漲到多少。如果一個(gè)企業(yè)我不了解，那我就不去買它的股票。一個(gè)人不可能什么都懂，他是有極限的，康菲石油就是我失敗的一個(gè)例子。我一直盡力對(duì)那些我不理解的事情退避三舍。如果我不理解微軟這樣的企業(yè)，我就不買它的股票。我所說(shuō)的了解一個(gè)行業(yè)，是指我知道它10年以后會(huì)怎么樣，比如像可口可樂這樣的公司我是了解的，我也知道鐵路行業(yè)未來(lái)10年會(huì)怎么樣。但是，我不知道微軟10年以后會(huì)怎么樣，所以我不買微軟的股票。Q你說(shuō)過(guò)不會(huì)投資不了解的行業(yè)，比如像微軟那樣的高科技企業(yè)。但比亞迪同樣屬于高新技術(shù)企業(yè)，而且在很多人的眼中，電動(dòng)汽車的未來(lái)充滿不確定性。而你卻選擇了投資比亞迪，

8、這又是為什么？A事實(shí)上，我一直在觀察汽車這個(gè)行業(yè)，并且已經(jīng)觀察了50年。從這種持續(xù)的觀察中，我們知道一個(gè)汽車公司為何成功，又會(huì)因何走向失敗。像比亞迪這樣的企業(yè)，在汽車行業(yè)是不多見的。一些高科技企業(yè)的股票可能一時(shí)非常成功，但是卻不能長(zhǎng)期持有?！懊⒏袷俏业拿孛芪淦鳌盦我覺得你是非常幸運(yùn)的，因?yàn)槟阌幸晃环浅３錾睦蠋?，他也是一位非常出色的投資家。當(dāng)然，這個(gè)幸運(yùn)的原因還有一個(gè)，就是你身旁還有一位很出色的搭檔芒格先生。A是的，芒格是我的秘密武器。他會(huì)指出我的錯(cuò)誤所在。他很早的時(shí)候就告誡我說(shuō)，不要因?yàn)橐恢还善辟~面便宜就去購(gòu)買，更重要的是要看到這個(gè)企業(yè)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)是好的，是可持續(xù)的。在遇到查理·芒格

9、之后，我對(duì)格林厄姆老師教給我的理念在實(shí)踐應(yīng)用中做了一些修正。我們現(xiàn)在會(huì)以合理的價(jià)格購(gòu)買非常優(yōu)秀公司的股票，而不是以超低價(jià)格買一家平庸公司的股票。Q到底是什么樣的原因讓你們兩人之間 的友誼可以持續(xù)50年？是共同的愛好？還是共同的興趣？A我跟查理·芒格工作了51年，雖然我們?cè)诒姸嗟膯栴}上意見不一致，但是我們從來(lái)沒有吵過(guò)架。因?yàn)椴槔?#183;芒格每次跟我意見不一致的時(shí)候，他總是說(shuō)“你終究會(huì)同意我的意見的。因?yàn)槟懵斆?，但是我正確?！盦你曾經(jīng)這樣描述芒格，說(shuō)“芒格用思想的力量拓展了我的視野，讓我用不可思議的一種速度從大猩猩就變成了人類”。這個(gè)評(píng)價(jià)非常高。僅僅從這樣一個(gè)角度而言，你覺得你們兩位誰(shuí)更聰