BT融資模式的詳解

1、BT融資模式的詳解1、BT的含義BT (Build - Transfer )是英文“Build”和“Transfer”的縮寫(xiě)，中文的解釋是建設(shè)、移交，指政府或其授權(quán)的單位經(jīng)過(guò)法定程序選擇擬建的基礎(chǔ)設(shè)施或公用事業(yè)項(xiàng)目的投資人，并由投資人在工程建設(shè)期內(nèi)組建BT項(xiàng)目公司進(jìn)行投資、融資和建設(shè)；在工程竣工建成后按約定進(jìn)行工程移交并從政府或其授權(quán)的單位的支付中收回投資。2、BT項(xiàng)目的流程采用BT模式建設(shè)的項(xiàng)目，所有權(quán)是政府或政府授權(quán)的公司；政府將項(xiàng)目的融資和建設(shè)特許權(quán)轉(zhuǎn)讓投資方；投資方是依法注冊(cè)的國(guó)有建筑企業(yè)或私人企業(yè)；銀行或其他金融機(jī)構(gòu)根據(jù)項(xiàng)目的未來(lái)收益情況為項(xiàng)目提供融資貸款。政府（或項(xiàng)目籌備辦）根據(jù)當(dāng)

2、地社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行立項(xiàng)，進(jìn)行項(xiàng)目建議書(shū)、可行性研究、籌劃報(bào)批等前期準(zhǔn)備工作，委托授權(quán)公司或咨詢(xún)中介公司對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行BT招標(biāo)；與中標(biāo)人（投資方）簽訂BT投資合同（或投資協(xié)議）；中標(biāo)人（投資方）組建BT項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司在項(xiàng)目建設(shè)期行使業(yè)主職能，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投融資、建設(shè)管理，并承擔(dān)建設(shè)期間的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目建成竣工后，按照BT合同（或協(xié)議），投資方將完工的項(xiàng)目移交給政府（政府授權(quán)的公司）。政府（或政府授權(quán)的公司）按約定總價(jià)（或完工后評(píng)估總價(jià)）分期償還投資方的融資和建設(shè)費(fèi)用。政府及管理部門(mén)在BT投資全過(guò)程中行使監(jiān)管、指導(dǎo)職能，保證BT投資項(xiàng)目的順利融資、建成、移交。 根據(jù)BT模式的運(yùn)作流程可以

3、劃分為以下5 個(gè)階段(或前期、中期和后期三個(gè)階段）：1、項(xiàng)目的確定階段：政府對(duì)項(xiàng)目立項(xiàng)，完成項(xiàng)目建設(shè)書(shū)、可行性研究、籌劃報(bào)批等工作；2、項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備階段：政府確定融資模式、貸款金額的時(shí)間及數(shù)量上的要求、償還資金的計(jì)劃安排、合理確定招標(biāo)標(biāo)底等工作；3、項(xiàng)目的招標(biāo)階段：政府通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)或邀請(qǐng)招標(biāo)確定中標(biāo)人（投資方），談判商定雙方的權(quán)利與義務(wù)等工作；4、項(xiàng)目的建設(shè)階段：參與各方按BT合同要求，行使權(quán)利，履行義務(wù)；5、項(xiàng)目的移交階段：竣工驗(yàn)收合格、合同期滿，投資方有償移交給政府，政府按約定總價(jià)（或計(jì)量總價(jià)加上合理回報(bào)）按比例分期償還投資方的融資和建設(shè)費(fèi)用。（中期階段）（后期階段）（前期階段）項(xiàng)目的移

4、交階段項(xiàng)目的確定階段項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備階項(xiàng)目的招標(biāo)階段項(xiàng)目的建設(shè)階段參與各方按照BT合同，行使權(quán)力，履行義務(wù)項(xiàng)目立項(xiàng)、完成項(xiàng)目建設(shè)書(shū)、籌劃報(bào)批等成項(xiàng)目建設(shè)書(shū)確定融資模式、貸款金額、償還資金計(jì)劃、確定招標(biāo)標(biāo)底等政府公開(kāi)招標(biāo)或邀請(qǐng)招標(biāo)確定中標(biāo)人、確定雙方權(quán)利與義務(wù)竣工驗(yàn)收、合同期滿，投資方有償移交政府，政府按約定按比例分期償還投資方融資和建設(shè)費(fèi)用3、BT模式中三個(gè)主體：項(xiàng)目業(yè)主 是指項(xiàng)目所在國(guó)政府及所屬部門(mén)指定的機(jī)構(gòu)或公司，也稱(chēng)項(xiàng)目發(fā)起人。負(fù)責(zé)對(duì)項(xiàng)目的項(xiàng)目建設(shè)特許權(quán)的招標(biāo)。在項(xiàng)目融資建設(shè)期間，業(yè)主在法律上不擁有項(xiàng)目，而是通過(guò)給予項(xiàng)目一定數(shù)額的從屬性貸款或貸款擔(dān)保作為項(xiàng)目建設(shè)、開(kāi)發(fā)和融資的支持。在項(xiàng)目建

5、設(shè)完成和移交后，將擁有項(xiàng)目的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。BT投資建設(shè)方 BT投資建設(shè)方通過(guò)投標(biāo)方式從項(xiàng)目所在國(guó)政府獲得項(xiàng)目建設(shè)的特許權(quán)。負(fù)責(zé)提供項(xiàng)目建設(shè)所需的資金、技術(shù)，安排融資和組織項(xiàng)目的建設(shè)，并承擔(dān)相應(yīng)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)招投標(biāo)方式產(chǎn)生相應(yīng)的設(shè)計(jì)單位、施工單位、監(jiān)理單位和設(shè)備、原材料供應(yīng)商等。貸款銀行或其他相關(guān)單位 融資渠道在BT模式中扮演很重要的角色，項(xiàng)目的融資渠道一般是投資方自有資產(chǎn)、銀團(tuán)貸款、政府政策性貸款等。而貸款條件一般取決于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)效益，BT投資建設(shè)方的管理能力和資金狀況，以及政府為項(xiàng)目投資方提供的優(yōu)惠政策。 融資過(guò)程：合作銀團(tuán)與投資建設(shè)方簽訂BT項(xiàng)目合作意向書(shū)。該意向書(shū)包括：投資建設(shè)方

6、聘請(qǐng)合作銀團(tuán)為財(cái)務(wù)顧問(wèn)，而銀行對(duì)該BT項(xiàng)目提供全面的財(cái)務(wù)支持；銀行承諾對(duì)投資建設(shè)方的流動(dòng)資金提供補(bǔ)充貸款，在投資建設(shè)方提供擔(dān)保的前提下給予一定額度的資金貸款以補(bǔ)充因BT項(xiàng)目而造成的其他項(xiàng)目的可能流動(dòng)資金的需求；銀團(tuán)承諾對(duì)投資建設(shè)方提供貸款，貸款擔(dān)保為業(yè)主的全額付款保證。簽訂BT投資建設(shè)合同，業(yè)主對(duì)投資建設(shè)方出具全額付款保證。投資建設(shè)方與銀團(tuán)簽訂財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議。銀團(tuán)以業(yè)主的全額付款保證為擔(dān)保與投資建設(shè)方簽訂貸款協(xié)議。4、BT投資主體的效益 BT模式較之BOT模式，顯著區(qū)別就是少了一個(gè)O（Operate），即投資方的營(yíng)運(yùn)環(huán)節(jié)，這樣BT投資主體就不能通過(guò)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目獲得收入。BT投資主體的效益有以下幾個(gè)部

7、分組成： （一）項(xiàng)目收入該項(xiàng)目的收入從BT投資主體的角度來(lái)說(shuō)主要有三部分組成：1、工程款結(jié)余收入：在投標(biāo)不降低工程造價(jià)的情況下，BT投資主體的工程結(jié)余收入。2、利息差收入：業(yè)主按中國(guó)人民銀行同期貸款利率計(jì)息，由于存在項(xiàng)目結(jié)余收入和質(zhì)保金（按計(jì)價(jià)的95%給施工單位撥款，預(yù)留5%的質(zhì)保金），BT投資主體實(shí)際支付的利息將小于業(yè)主計(jì)算支付的利息，因此形成利息差收入。3、優(yōu)惠貸款利息差收入：在當(dāng)前金融形勢(shì)下，BT投資主體通過(guò)努力爭(zhēng)取，可以得到最多比中國(guó)人民銀行公布的貸款利率低10%的優(yōu)惠貸款利率，業(yè)主按中國(guó)人民銀行同期貸款利率計(jì)算利息，BT投資主體可以得到優(yōu)惠貸款利息差收入。4、資本金存貸款利息差收入：

8、企業(yè)利用自有資金作為資本金投入項(xiàng)目，業(yè)主對(duì)資本金按貸款利率支付資本金利息，因此BT投資主體可以得到資本金的存款與貸款的利息差收入。（二）項(xiàng)目支出對(duì)BT投資主體來(lái)說(shuō)，BT項(xiàng)目的支出即項(xiàng)目的工程成本支出和融資貸款利息支出。（三）項(xiàng)目收益項(xiàng)目收入減去項(xiàng)目支出，形成項(xiàng)目的總的收益。項(xiàng)目的總的收益除以投入項(xiàng)目的資本金總額就是項(xiàng)目的投資回報(bào)率（或稱(chēng)內(nèi)含報(bào)酬率、資本金收益率）。5、BT模式的分類(lèi)完全BT方式 指通過(guò)招標(biāo)確定項(xiàng)目建設(shè)方，建設(shè)方組建項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、投資和建設(shè)，項(xiàng)目建成后由業(yè)主回購(gòu)的形式。在項(xiàng)目建設(shè)期間，項(xiàng)目公司履行業(yè)主職能，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)管理，不直接參與項(xiàng)目施工。項(xiàng)目設(shè)計(jì)單位

9、、監(jiān)理單位以及施工單位由項(xiàng)目公司通過(guò)招標(biāo)確定。業(yè)主的主要職責(zé)是確定項(xiàng)目建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)和支付回購(gòu)款項(xiàng)。此方式適用于工程技術(shù)成熟、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)明確、投資規(guī)模較大，且業(yè)主沒(méi)有工程建設(shè)管理經(jīng)驗(yàn)或能力的工程項(xiàng)目。按這種方式實(shí)施的BT模式項(xiàng)目，有北京2008年奧運(yùn)會(huì)主體育館、重慶菜園壩長(zhǎng)江大橋南引道、江蘇嘉興開(kāi)發(fā)區(qū)項(xiàng)目等。BT工程總承包方式 指通過(guò)招標(biāo)確定同時(shí)承擔(dān)投資、建設(shè)管理和施工職能的項(xiàng)目建設(shè)方，建設(shè)方按照合同約定對(duì)工程項(xiàng)目的勘察、設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工、竣工驗(yàn)收等實(shí)行全過(guò)程的承包，并承擔(dān)項(xiàng)目的全部投資，由業(yè)主委托指派工程監(jiān)理，項(xiàng)目建成后由業(yè)主回購(gòu)的形式。此方式適用于工程技術(shù)較為復(fù)雜、投資規(guī)模較大，且業(yè)主具

10、有一定的工程建設(shè)管理經(jīng)驗(yàn)或能力的工程項(xiàng)目。我國(guó)諸多地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)采用這種BT模式，如安徽省安慶市雙崗路、皖江大道兩個(gè)項(xiàng)目、重慶石板坡大橋南引道項(xiàng)目、重慶朝天門(mén)大橋項(xiàng)目、山西陽(yáng)侯高速公路項(xiàng)目、北海市工業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等。BT帶資承包方式 BT帶資承包方式是指通過(guò)招標(biāo)確定項(xiàng)目建設(shè)方，建設(shè)方按合同約定負(fù)責(zé)工程施工及投資，項(xiàng)目驗(yàn)收合格后由業(yè)主回購(gòu)的形式。此方式適用于工程技術(shù)難度較大、不確定因素多，且業(yè)主具備較強(qiáng)工程建設(shè)管理能力的項(xiàng)目。按這種BT模式實(shí)施的項(xiàng)目，有南京快速內(nèi)環(huán)線項(xiàng)目、重慶北部新區(qū)土地整治項(xiàng)目、重慶黔江機(jī)場(chǎng)土石方工程項(xiàng)目等。 BT模式作為一種新的投融資方式進(jìn)入工程建設(shè)市場(chǎng)，對(duì)施工企業(yè)而

11、言不僅是市場(chǎng)占有規(guī)模的擴(kuò)大，更是經(jīng)營(yíng)方式的巨大變化和管理模式的深刻轉(zhuǎn)換。發(fā)表這些鏈接的短文，旨在讓讀者對(duì)BT模式有一個(gè)全新的了解，以適應(yīng)工程建設(shè)市場(chǎng)發(fā)展的需要。    BT 投資是BOT投資的變種BT投資是BOT的一種變換形式，是指一個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)作通過(guò)項(xiàng)目管理公司總承包后，由承包方墊資進(jìn)行建設(shè)，建設(shè)驗(yàn)收完畢再移交給項(xiàng)目業(yè)主。是對(duì)（建設(shè)擁有轉(zhuǎn)讓?zhuān)┖停ńㄔO(shè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓?zhuān)┬问降暮?jiǎn)稱(chēng)，現(xiàn)在通常指后一種含義。  BT模式作為一種新的投融資方式進(jìn)入工程建設(shè)市場(chǎng)，對(duì)施工企業(yè)而言不僅是市場(chǎng)占有規(guī)模的擴(kuò)大，更是經(jīng)營(yíng)方式的巨大變化和管理模式的深刻轉(zhuǎn)換。發(fā)表這些

12、鏈接的短文，旨在讓讀者對(duì)BT模式有一個(gè)全新的了解，以適應(yīng)工程建設(shè)市場(chǎng)發(fā)展的需要。      BT 投資是BOT投資的變種  BT投資是BOT的一種變換形式，是指一個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)作通過(guò)項(xiàng)目管理公司總承包后，由承包方墊資進(jìn)行建設(shè)，建設(shè)驗(yàn)收完畢再移交給項(xiàng)目業(yè)主。是對(duì)（建設(shè)擁有轉(zhuǎn)讓?zhuān)┖停ńㄔO(shè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓?zhuān)┬问降暮?jiǎn)稱(chēng)，現(xiàn)在通常指后一種含義。而B(niǎo)T是的一種歷史演變，即（建設(shè)轉(zhuǎn)讓?zhuān)?，政府通過(guò)特許協(xié)議，引入國(guó)外資金或民間資金進(jìn)行專(zhuān)屬于政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完工后，該項(xiàng)目設(shè)施的有關(guān)權(quán)利按協(xié)議由政府贖回。  通俗地說(shuō)，BT投資也是一

13、種“交鑰匙工程”，社會(huì)投資人投資、建設(shè)，建設(shè)完成以后“交鑰匙”，政府再回購(gòu)，回購(gòu)時(shí)考慮投資人的合理收益。除了BT演變方式外，的演變形式還有  方式，即建設(shè)擁有運(yùn)營(yíng)移交； 方式，即建設(shè)擁有運(yùn)營(yíng)；方式，即建設(shè)租賃移交；方式，即建設(shè)擁有運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼移交；BT方式，即建設(shè)移交運(yùn)營(yíng)等。標(biāo)準(zhǔn)意義的 項(xiàng)目較多，但類(lèi)似 項(xiàng)目的BT卻并不多見(jiàn)BT 投資模式的缺陷  BT項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用過(guò)大。采用BT方式必須經(jīng)過(guò)確定項(xiàng)目、項(xiàng)目準(zhǔn)備、招標(biāo)、談判、簽署與BT有關(guān)的合同，移交等階段，涉及政府許可、審批以及外匯擔(dān)保等諸多環(huán)節(jié)，牽扯的范圍廣，復(fù)雜性強(qiáng)，操作的難度

14、大，障礙多，不易實(shí)施，最重要的是融資成本也因中間環(huán)節(jié)多而增高。  BT 方式中的融資監(jiān)管難度大。由于 BT 法律性質(zhì)的特殊性，法律關(guān)系的復(fù)雜性，而且是一種合同的組合，因此，融資監(jiān)管難度大。  BT項(xiàng)目的分包情況嚴(yán)重。由于BT方式中政府只與項(xiàng)目總承包人發(fā)生直接聯(lián)系，建議由項(xiàng)目企業(yè)負(fù)責(zé)落實(shí)，因此，項(xiàng)目的落實(shí)可能被細(xì)化，建設(shè)項(xiàng)目的分包將愈顯嚴(yán)重。  BT項(xiàng)目質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。在BT項(xiàng)目中，政府雖規(guī)定督促和協(xié)助投資方建立三級(jí)質(zhì)量保證體系，申請(qǐng)政府質(zhì)量監(jiān)督，健全各項(xiàng)管理制度，抓好安全生產(chǎn)。但是，投資方出于其利益考慮，在BT項(xiàng)目的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、建

15、設(shè)內(nèi)容、施工進(jìn)度等方面存在問(wèn)題，建設(shè)質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。    如何解決BT 投資模式缺陷   面對(duì)這些缺陷，各地政府的掌控能力是比較差的，政府BT 投資建設(shè)項(xiàng)目在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌的過(guò)程中，仍不同程度地存在著一部分項(xiàng)目管理在政府有關(guān)部門(mén)內(nèi)封閉運(yùn)作，有時(shí)甚至出現(xiàn)違反建設(shè)程序的操作。在具體項(xiàng)目的建設(shè)實(shí)施過(guò)程中，也不同程度地存在著對(duì)項(xiàng)目功能與方案審核不力、政企不分、專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員缺乏、管理粗放、地方壟斷和地方保護(hù)、缺乏競(jìng)爭(zhēng)，甚至出現(xiàn)“尋租”腐敗等問(wèn)題。實(shí)際上，人們很容易發(fā)現(xiàn)，一些地方政府的BT項(xiàng)目，明顯沒(méi)有按照已有的招投

16、標(biāo)和政府特許經(jīng)營(yíng)的有關(guān)法規(guī)和政策辦理。   完善BT 投資已是當(dāng)務(wù)之急  除了完善BT運(yùn)行機(jī)制，強(qiáng)化政府對(duì)BT項(xiàng)目的監(jiān)督之外，建立BT應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，確定風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)，擬定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)回避對(duì)策也顯得非常重要。另外，政府運(yùn)作BT應(yīng)考慮引入獨(dú)立第三方的中介服務(wù)。目前，國(guó)內(nèi)外著名投資工程咨詢(xún)和設(shè)計(jì)單位都有很強(qiáng)的BT投資專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技能，如中國(guó)國(guó)際工程咨詢(xún)公司等。在融資和資本運(yùn)作上可以聘請(qǐng)證券公司或著名投資咨詢(xún)公司為其服務(wù)。  由于我國(guó)BT誕生的時(shí)間短、經(jīng)驗(yàn)少，是新生事物，因此，最基本、最重要的是要有明確的合同法律保護(hù)，同時(shí)，在管理上，對(duì)項(xiàng)目的投資概算、設(shè)計(jì)方案

17、的確定，工程質(zhì)量的檢驗(yàn)以及財(cái)務(wù)審計(jì)都應(yīng)從法律上確定政府權(quán)力。但目前，我國(guó)尚沒(méi)有關(guān)于BT的專(zhuān)門(mén)立法，所以更應(yīng)加快立法步伐BT投融模式在我國(guó)是一種新興起的投融資模式，“” 是英文“BUILD”和“TRANSFER”的縮寫(xiě)，中文的狹義解釋是建設(shè)、移交，廣義解釋代表一個(gè)完整的投資過(guò)程，即項(xiàng)目的融資、建設(shè)、移交全過(guò)程。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，BT模式是從BOT模式轉(zhuǎn)化發(fā)展起來(lái)的新型投資模式。采用“”模式建設(shè)的項(xiàng)目，所有權(quán)是政府或政府下屬的公司；政府將項(xiàng)目的融資和建設(shè)特許權(quán)轉(zhuǎn)讓投資方；投資方是依法注冊(cè)的國(guó)有建筑企業(yè)或私人企業(yè)；銀行或其他金融機(jī)構(gòu)根據(jù)項(xiàng)目的未來(lái)收益情況為項(xiàng)目提供融資貸款。政府（或項(xiàng)目籌備辦）根據(jù)當(dāng)

18、地社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行立項(xiàng)，進(jìn)行項(xiàng)目建議書(shū)、可行性研究、籌劃報(bào)批等前期準(zhǔn)備工作，委托下屬公司或咨詢(xún)中介公司對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行BT招標(biāo)；與中標(biāo)人（投資方）簽訂BT投資合同（或投資協(xié)議）；中標(biāo)人（投資方）組建BT項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司在項(xiàng)目建設(shè)期行使業(yè)主職能，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投融資、建設(shè)管理，并承擔(dān)建設(shè)期間的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目建成竣工后，按照BT合同（或協(xié)議），投資方將完工的項(xiàng)目移交給政府（政府下屬的公司）。政府（或政府下屬的公司）按約定總價(jià)（或完工后評(píng)估總價(jià)）分期償還投資方的融資和建設(shè)費(fèi)用。政府及管理部門(mén)在BT投資全過(guò)程中行使監(jiān)管、指導(dǎo)職能，保證BT投資項(xiàng)目的順利融資、建成、移交。下面以我國(guó)第一條采用BT模式

19、正處于建設(shè)中的山西陽(yáng)侯高速公路為案例詳細(xì)介紹BT投資模式。一、    項(xiàng)目簡(jiǎn)況為加快交通公路建設(shè)，促進(jìn)山西省經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，近年來(lái)山西省政府加大公路建設(shè)資力度，目前已經(jīng)貸款多億元投資高速公路，今后幾年還將繼續(xù)增加投資多億元，進(jìn)一步投入高速公路建設(shè)，徹底改變山西省公路交通落后的現(xiàn)狀。山西陽(yáng)侯高速公路是山西晉侯高速公路的主要部分，位于山西晉南地區(qū)，西起侯馬市，東至陽(yáng)城市，經(jīng)過(guò)陽(yáng)城、沁水、翼城等縣，是山西省公路發(fā)展規(guī)劃“三縱八橫”主骨架第八橫的重要組成部分，全長(zhǎng)130.578公里，項(xiàng)目總投資54億元人民幣，其中建安投資43.4億元。在開(kāi)發(fā)中西部的大好形勢(shì)下，山西省交通

20、廳轉(zhuǎn)變投資理念，改變長(zhǎng)期由政府負(fù)債，向銀行貸款修建高速公路的單一模式，運(yùn)用模式融資建設(shè)山西陽(yáng)侯高速公路，經(jīng)營(yíng)期限30年。山西省交通廳又批準(zhǔn)山西中昌集團(tuán)有限公司采用模式，投融資、建設(shè)、移交山西陽(yáng)侯高速公路。山西中昌集團(tuán)有限公司報(bào)山西省交通廳批準(zhǔn)，依法注冊(cè)成立BOT項(xiàng)目公司山西陽(yáng)侯高速公路有限公司，作為山西陽(yáng)侯高速公路項(xiàng)目的業(yè)主。山西陽(yáng)侯高速公路有限公司成立后，投入資金進(jìn)行勘測(cè)設(shè)計(jì)、征地拆遷等建設(shè)前期準(zhǔn)備工作，同時(shí)經(jīng)山西省政府批準(zhǔn)，通過(guò)BT方式對(duì)本項(xiàng)目進(jìn)行國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)性公開(kāi)招標(biāo)，選擇山西陽(yáng)侯高速公路一期工程關(guān)門(mén)至侯馬段的合格的投融資、建設(shè)主體。通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)，中國(guó)港灣建設(shè)（集團(tuán)）總公司中標(biāo)，以15.5

21、5億元人民幣獲得陽(yáng)侯高速公路一期工程關(guān)門(mén)至侯馬段的BT投融資、建設(shè)主體，建設(shè)工期2年。二、      融資、回購(gòu)與提供保函經(jīng)山西省交通廳審核、批復(fù)，業(yè)主對(duì)山西陽(yáng)侯高速公路項(xiàng)目資金來(lái)源要求BT模式的投融資、建設(shè)主體(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“BT投資主體”)具有不低于35%的自有資金，其余65%的建設(shè)資金通過(guò)融資方式解決；從項(xiàng)目建成移交驗(yàn)收后次日起，業(yè)主分3年等額回購(gòu)。建設(shè)期和回購(gòu)期的全部資金（包括資本金和貸款）均按中國(guó)人民銀行總行同期貸款利率計(jì)息（即不上浮也不下?。?jì)入回購(gòu)款中?；刭?gòu)利息的計(jì)息方式為發(fā)生一筆，計(jì)息一筆，余額計(jì)息。山西陽(yáng)侯高速公路有限公司為BT

22、中標(biāo)人提供回購(gòu)承諾函和國(guó)有商業(yè)銀行或股份商業(yè)銀行的省級(jí)分行以上級(jí)別的銀行出具的包括建設(shè)期和回購(gòu)期在內(nèi)的為期6年的全額回購(gòu)履約保函。三、    BT投資主體的合格條件BT投資主體在項(xiàng)目建設(shè)期間行使項(xiàng)目的業(yè)主職能，投入資本金和融資貸款都由其成立的項(xiàng)目公司作為法人來(lái)完成，因此BT投資主體需要具有與項(xiàng)目規(guī)模相適應(yīng)的實(shí)力，這是BT項(xiàng)目能否順利完成和按時(shí)移交的關(guān)鍵。山西省第一次采用BT模式融資建設(shè)高速公路項(xiàng)目，為了保證項(xiàng)目順利進(jìn)行，交通廳及山西陽(yáng)侯高速公路有限公司對(duì)BT投資主體的企業(yè)實(shí)力要求較高，要求BT投融資、建設(shè)主體同時(shí)具有施工總承包特級(jí)和公路工程施工總承包一級(jí)及以上資質(zhì)

23、；要求營(yíng)業(yè)執(zhí)照上注冊(cè)資金不得少于3億元人民幣；要求具有不小于本項(xiàng)目建設(shè)總投資35%（含）以上的銀行存款，需提供中華人民共和國(guó)境內(nèi)的國(guó)有商業(yè)銀行或股份制商業(yè)銀行的省級(jí)分行及以上級(jí)別的銀行（開(kāi)戶(hù)行）出具銀行存款證明；要求融資能力必須具有得到項(xiàng)目總投資65%以上授信額度的能力，并需提供中華人民共和國(guó)境內(nèi)的國(guó)有商業(yè)銀行或股份制商業(yè)銀行的省級(jí)分行及以上級(jí)別的銀行對(duì)本項(xiàng)目的貸款承諾書(shū)；對(duì)BT投資主體的資信能力，要求具有金融機(jī)構(gòu)出具的AA或以上級(jí)別資信證書(shū)；要求具有類(lèi)似工程施工經(jīng)驗(yàn)，且五年內(nèi)至少完成過(guò)一個(gè)合同額不少于一億元人民幣的高速公路項(xiàng)目的施工；對(duì)BT投資主體的人員和設(shè)備的要求是投入本項(xiàng)目的關(guān)鍵人員和主

24、要施工機(jī)械設(shè)備能滿足工程需要；要求BT投資主體近五年內(nèi)沒(méi)有不良業(yè)績(jī)和重大訴訟。由于以上對(duì)BT投資主體的準(zhǔn)入條件設(shè)置較高，因此BT投資主體可以以聯(lián)合體的方式參加BT投標(biāo)。業(yè)主對(duì)聯(lián)合體成員的要求是必須具有獨(dú)立法人資格，并具備與擬承擔(dān)工程相適應(yīng)的資質(zhì)條件；相同專(zhuān)業(yè)的施工企業(yè)組成的聯(lián)合體，按照資質(zhì)等級(jí)低的施工企業(yè)的業(yè)務(wù)許可范圍承擔(dān)本項(xiàng)目的工程。聯(lián)合體成員必須共同簽定聯(lián)合體協(xié)議書(shū)，明確聯(lián)合體主辦人和聯(lián)合體成員，且應(yīng)提交業(yè)主一份授權(quán)書(shū)，證明主辦人的資格；聯(lián)合體主辦人應(yīng)被授權(quán)代表任何或全部聯(lián)合體成員在投融資、建設(shè)、簽約及履行合同中承擔(dān)義務(wù)和法律責(zé)任，并接受業(yè)主的指令；整個(gè)合同的實(shí)施應(yīng)全部由聯(lián)合體主辦人負(fù)責(zé)，

25、聯(lián)合體主辦人應(yīng)承擔(dān)不少于合同總價(jià)50%的工作量。通過(guò)聯(lián)合體及其成員的嚴(yán)格要求，可以保證對(duì)聯(lián)合體各方在以后的投標(biāo)活動(dòng)和履行合同中都具有約束力。 四、效益分析下面從BT投資主體的角度對(duì)山西陽(yáng)侯高速公路項(xiàng)目的收益情況進(jìn)行分析。（一）項(xiàng)目收入分析該項(xiàng)目的收入從BT投資主體的角度來(lái)說(shuō)主要有三部分組成：1.工程款結(jié)余收入：在投標(biāo)不降低工程造價(jià)的情況下，BT投資主體的工程結(jié)余收入。2.利息差收入：業(yè)主按中國(guó)人民銀行同期貸款利率計(jì)息，由于存在項(xiàng)目結(jié)余收入和質(zhì)保金（按計(jì)價(jià)的95%給施工單位撥款，預(yù)留5%的質(zhì)保金），BT投資主體實(shí)際支付的利息將小于業(yè)主計(jì)算支付的利息，因此形成利息差收入。3.優(yōu)惠貸款利息差收入：在

26、當(dāng)前金融形勢(shì)下，BT投資主體通過(guò)努力爭(zhēng)取，可以得到最多比中國(guó)人民銀行公布的貸款利率低10%的優(yōu)惠貸款利率，業(yè)主按中國(guó)人民銀行同期貸款利率計(jì)算利息，BT投資主體可以得到優(yōu)惠貸款利息差收入。4.資本金存貸款利息差收入：企業(yè)利用自有資金作為資本金投入項(xiàng)目中，業(yè)主對(duì)資本金按貸款利率支付資本金利息，因此BT投資主體可以得到資本金的存款與貸款的利息差收入。（二）項(xiàng)目支出對(duì)BT投資主體來(lái)說(shuō)，BT項(xiàng)目的支出即項(xiàng)目的工程成本支出和融資貸款利息支出。（三）項(xiàng)目收益項(xiàng)目收入減去項(xiàng)目支出，形成項(xiàng)目的總的收益。項(xiàng)目的總的收益除以投入項(xiàng)目的資本金總額就是項(xiàng)目的投資回報(bào)率（或稱(chēng)內(nèi)含報(bào)酬率、資本金收益率）。五、風(fēng)險(xiǎn)分析該項(xiàng)目

27、的主要風(fēng)險(xiǎn)可分為以下三個(gè)部分：（一）收回回購(gòu)款的風(fēng)險(xiǎn)該項(xiàng)目由于有銀行出具保函，BT投資主體在收回回購(gòu)款方面風(fēng)險(xiǎn)較小。假如山西陽(yáng)侯高速公路有限公司不能按時(shí)支付BT投資主體的回購(gòu)款，回購(gòu)款將由出具保函的銀行代為支付。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)也不存在大的風(fēng)險(xiǎn)，由于業(yè)主將項(xiàng)目抵押給了銀行，如果發(fā)生銀行代業(yè)主支付回購(gòu)款的情況，銀行將把項(xiàng)目收回，等于銀行用低于項(xiàng)目造價(jià)的價(jià)格得到了優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，這是由于存在勘察設(shè)計(jì)、征地拆遷等業(yè)主支付的費(fèi)用，因此回購(gòu)款將小于項(xiàng)目的造價(jià)。（二）BT投資主體收入風(fēng)險(xiǎn)BT投資主體的收入存在較大風(fēng)險(xiǎn)，首先BT投資主體要加強(qiáng)項(xiàng)目的建設(shè)管理，合理降低工程造價(jià)，降低工程成本，才能實(shí)現(xiàn)工程結(jié)余收入；其次融資方案要采用金融工程方法多方比較，降低融資成本，才能形成利息差收入。BT投資主體的收入風(fēng)險(xiǎn)雖然較高，但是由于BT項(xiàng)目都能得到當(dāng)?shù)卣拇罅χС?/p>