信用卡對于貨幣供給的影響研究

1、信用卡對于貨幣供給的影響研究日期：2010-12-11字體：大 中 小 楊璐婭 復(fù)旦大學(xué)摘要：信用卡對貨幣供給的影響主要表現(xiàn)在三個方面：對基礎(chǔ)貨幣的影響；對貨幣乘數(shù)的影響；傳統(tǒng)上對M1的定義。本文就以上三方面進行綜合分析，并就當前形勢提出相關(guān)建議，以供參考。關(guān)鍵詞：信用卡 貨幣供給 影響研究 傳統(tǒng)上一般可以將貨幣劃分為多個層次：流通中的現(xiàn)金（M0）、狹義貨幣（即流通中的現(xiàn)金加活期存款，M1）、廣義貨幣（即流通中的現(xiàn)金加活期存款加小額定期存款、隔夜回購協(xié)議、隔夜歐洲美元、貨幣市場存款賬戶、貨幣市場共同基金等，M2）等。在各層次的貨幣定義上，M0的流動性最強，M1次之，M2再次之。根據(jù)中華人民共和

2、國統(tǒng)計網(wǎng)站相關(guān)數(shù)據(jù)，自1993年金卡工程以來，盡管M0的絕對數(shù)上升，但M0在M1和M2中的比重呈逐年下降的趨勢。這種絕對數(shù)上升，相對數(shù)下降的現(xiàn)象表明，紙幣現(xiàn)金已經(jīng)不再是唯一的流通手段，信用卡已經(jīng)被人們逐步接受。信用卡對貨幣供給的影響主要表現(xiàn)在三個方面：對基礎(chǔ)貨幣的影響；對貨幣乘數(shù)的影響；傳統(tǒng)上對M1的定義。一、對基礎(chǔ)貨幣的影響 基礎(chǔ)貨幣又稱高能貨幣，是中央銀行實行法定準備金制度以控制存款擴張和貨幣創(chuàng)造的一個特殊的貨幣層次。它由流通中的現(xiàn)金和商業(yè)銀行存入中央銀行的存款準備金兩部分構(gòu)成。首先，信用卡的使用必然使流通中的通貨數(shù)量減少。傳統(tǒng)上貨幣發(fā)行與供給由中央銀行壟斷，而信用卡的產(chǎn)生和發(fā)展打破了這種

3、壟斷。信用卡替代流通中的現(xiàn)金后則可能使得基礎(chǔ)貨幣虛擬化，從而減少了流通中的現(xiàn)金，在銀行存款準備金總額不變的情況下，基礎(chǔ)貨幣將呈下降趨勢。第二，信用卡的使用將減少商業(yè)銀行的存款準備金。盡管各國對于金融機構(gòu)的存款準備金都有具體的法律規(guī)定，但目前大多數(shù)國家對電子貨幣余額無準備金要求，因此這將會減少商業(yè)銀行的存款準備金，并進一步減少基礎(chǔ)貨幣。 第三，信用卡的使用降低了超額準備金。超額準備金是銀行為應(yīng)付流動性而自愿持有的頭寸。由于信用卡的出現(xiàn)，大大降低了銀行進行資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的成本，當超額準備的存款利率不變或降低的情況下，銀行的超額準備將降低。二、對貨幣乘數(shù)的影響 商業(yè)銀行作為直接貨幣供給者，其進行創(chuàng)造存款貨

4、幣的存貸活動，提供貨幣供給的數(shù)量，都建立在基礎(chǔ)貨幣這個基礎(chǔ)上。基礎(chǔ)貨幣及其增減變化直接決定著商業(yè)銀行準備金的增減，從而決定著商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的能量，而信用卡對流通中通貨的替代作用使得這種能量減弱。1、傳統(tǒng)商業(yè)銀行信用創(chuàng)造過程傳統(tǒng)的貨幣理論認為，在金融體系中，商業(yè)銀行最重要的特征是能以派生的形式創(chuàng)造和收縮貨幣，從而強烈地影響貨幣供應(yīng)量。商業(yè)銀行通過其經(jīng)營活期存款的機制，創(chuàng)造出活期存款，從而創(chuàng)造了貨幣，這個特征也是與其它金融機構(gòu)最重要的區(qū)別?，F(xiàn)代銀行采用部分準備金制度和非現(xiàn)金結(jié)算制度構(gòu)成商業(yè)銀行創(chuàng)造信用的基礎(chǔ)，也是商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的前提條件。銀行在吸收存款后，必須按一定比例提取作為存款準備金，

5、其余部分可以用于放款。如此循環(huán)，一筆基礎(chǔ)貨幣，通過貨幣創(chuàng)造過程可以創(chuàng)造出成倍于基礎(chǔ)貨幣的貨幣供給，這個倍數(shù)就稱為貨幣創(chuàng)造乘數(shù)。如用d表示存款乘數(shù)，r表示法定存款準備金率，則d=1/r。存款乘數(shù)與法定存款準備金率成反比關(guān)系，法定存款準備金率越高，d越??；反之，法定存款準備金率越低，d越大。同時，存款乘數(shù)的大小還與現(xiàn)金漏損率k、超額準備金率e、活期存款變?yōu)榉莻€人定期存款trt （t為非個人定期存款的比率，rt為非個人定期存款準備金率），從而存款乘數(shù)公式可進一步擴展為d=1/（rd+e+k+ trt）。根據(jù)貨幣供給公式，貨幣供給量D=d*R（R為商業(yè)銀行準備金），假如以H表示基礎(chǔ)貨幣，則H=R+C（

6、C為公眾持有現(xiàn)金）。 以M1表示狹義貨幣供應(yīng)量，根據(jù)定義有M1=D+C，由于k是公眾現(xiàn)金持有比率，得：C=k*D。所以M1=D+C=（1+k）/（rd+e+k+ trt）*H。其中，（1+k）/（rd+e+k+ trt）為貨幣乘數(shù)m，則M1=m* H。2、信用卡對傳統(tǒng)貨幣創(chuàng)造理論的沖擊貨幣供給等于基礎(chǔ)貨幣量與貨幣乘數(shù)之積，基礎(chǔ)貨幣等于流通中的通貨加上商業(yè)銀行在中央銀行的存款，也就是商業(yè)銀行在中央銀行的準備金數(shù)量。信用卡主要用來替代流通中的通貨，而中央銀行發(fā)行的用于流通的通貨是整個貨幣供給的一部分，因此對流通中通貨的影響會直接影響到貨幣供給，影響最大的是狹義貨幣M1。許多國家都將M1定義為：流通

7、中的通貨加活期存款。由于流通中的通貨在M1中占的比重較大，因而信用卡的替代作用會對它產(chǎn)生較大影響，而其它層次的貨幣供給，如M2和M3，由于流通中的通貨在其中所占比重較小，因而影響也較小。與其它電子貨幣單純的貨幣替代作用不同，信用卡作為電子貨幣，其對貨幣供給的影響主要是通過貨幣乘數(shù)來發(fā)生作用，即通過加大貨幣乘數(shù)來改變貨幣供應(yīng)量?，F(xiàn)代銀行的法定存款準備金制度，其主要目標已不再是應(yīng)付支取和防范擠兌，而是作為控制銀行體系總體信用創(chuàng)造能力。由于基礎(chǔ)貨幣的供給由中央銀行控制，在某種意義上講它是一個常量。因此，按照貨幣供給理論，影響貨幣乘數(shù)的主要因素有四個：法定存款準備率、超額存款準備率、現(xiàn)金漏損率、定期存

8、款比率。信用卡對上述四種因素均產(chǎn)生程度不同的影響，而在存款準備金與現(xiàn)金持有率上的意義更為顯著。3、信用卡的特殊功能與其在貨幣創(chuàng)造中的影響除支付手段外，信用卡之所以能被廣泛使用，主要由于其還具有信貸、融資等功能。這些衍生的特殊功能，使得信用卡具有強大的信用放大效應(yīng)。這些衍生功能主要包括： （1）循環(huán)信用循環(huán)信用是信用卡基本功能之一，其實質(zhì)是一種按日計息的小額無擔保貸款。商業(yè)銀行根據(jù)信用卡持卡人在申請信用卡所填寫的資料和提供的相關(guān)證明文件進行綜合評定，并核定一個信用總額，即可循環(huán)使用的信用額度。持卡人可在這個信用額度內(nèi)自由用卡消費、并可預(yù)借額度內(nèi)一定比例的現(xiàn)金?？捎妙~度隨每月用卡消費及還款情況而變

9、。對于已還款的部分，將自動恢復(fù)相應(yīng)的信用額度。（2）預(yù)借現(xiàn)金功能 預(yù)借現(xiàn)金功能指信用卡用戶可在ATM機或發(fā)卡行柜面提取現(xiàn)金的交易，個人信用卡預(yù)借現(xiàn)金額度一般不超過信用總額的30%，各銀行根據(jù)自身情況設(shè)定不同的提現(xiàn)上限。（3）獨立分期額度功能獨立分期額度功能指銀行在循環(huán)信用額度外給與信用卡持卡人單獨的分期信用額度，客戶可在已使用的循環(huán)額度內(nèi)將該額度轉(zhuǎn)成分期交易，客戶按照約定規(guī)則分期償還欠款的交易方式，而轉(zhuǎn)成分期額度的額度視為已還款，可再次循環(huán)使用。通過分期額度，銀行向客戶提供了靈活的財務(wù)支付服務(wù)，分期額度按照循環(huán)額度核對，一般按1：1的比例授予，即如某客戶的循環(huán)額度為2萬，當其符合一定條件后，其

10、在該額度外還可額外獲得2萬的獨立分期額度。（4）增值信用貸款服務(wù) 除上述三種基本的信用放大功能外，隨著信用卡客戶數(shù)的增長與業(yè)務(wù)發(fā)展，越來越多的商業(yè)銀行推出了基于信用卡載體的增值性信用貸款服務(wù)，即是商業(yè)銀行根據(jù)客戶身份及相關(guān)資產(chǎn)情況，以信用卡的貸記功能模塊為授信載體，經(jīng)商業(yè)銀行核準并授予個人綜合授信額度，該額度獨立于循環(huán)額度、分期額度以外，借用信用卡載體進行現(xiàn)金的發(fā)放、使用、分期及還款。如浦發(fā)銀行發(fā)行的信用卡“萬用金”業(yè)務(wù)、中國銀行借貸合一卡的“大額專項”業(yè)務(wù)。正是由于信用卡具有放大信用功能，其在創(chuàng)造貨幣的過程中亦體現(xiàn)出了一定程度的影響性。為方便說明信用卡對貨幣創(chuàng)造的影響過程，首先假設(shè)：（1）銀

11、行體系由中央銀行與多家商業(yè)銀行組成；（2）活期存款的法定存款準備金率為10%；（3）準備金由庫存現(xiàn)金及在中央銀行的存款組成；（4）一切貨幣收入都存入銀行體系；（5）銀行為存款客戶提供1：1的信用卡信用額度。假設(shè)某客戶將1000元以活期存款的形式存入某商業(yè)銀行，同時，銀行向該客戶按1：1的比例發(fā)行了1000元額度的信用卡。由于法定存款準備金率為10%，銀行以100元作為存款準備金，其余900元則全部貸出。如按傳統(tǒng)理論，存款乘數(shù)d=1/10%=10倍，在此，我們假設(shè)該客戶的現(xiàn)金持有率為0，則，M1=1/10%*H=10H，即貨幣乘數(shù)m為10。 但由于銀行同時提供了信用卡，并按存款金額1：1的比例給

12、予了信用卡的循環(huán)額度1000元，此時客戶可使用信用卡替代現(xiàn)金貨幣，假定該客戶將該1000元全部用于使用，該客戶實際現(xiàn)金持有率變?yōu)榱?00%，而對于商業(yè)銀行而言，其現(xiàn)金漏損率不變。則M1=（1+1）/10%*H=20H，即貨幣乘數(shù)擴大為20。三、對傳統(tǒng)上M1定義的影響 假如流通中的貨幣被完全替代，則傳統(tǒng)的貨幣定義將發(fā)生巨大變化。首先，由于通貨不存在，流動性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的基礎(chǔ)也將不再存在；其次，需要重新定義流動性的概念，即不再以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的程度作為標準。根據(jù)重新定義的流動性來定義貨幣，可以劃分為如下層次1：M0不存在；M1=活期存款；M2=M1+電子貨幣存款；M3=M2+儲蓄存款。 由于中央銀行發(fā)行

13、的用于流通的通貨是整個貨幣供給的一部分，因此對流通中通貨的影響會直接影響到貨幣供給，影響最大的是狹義貨幣M1。由于流通中的通貨在M1中占比較大，因而信用卡的替代作用會對它產(chǎn)生較大影響，而其它層次的貨幣供給，如M2和M3，由于流通中的通貨在其中所占比重較小，因而影響也較小。通過上述分析可以看出，大量信用卡型的電子貨幣出現(xiàn)，使得貨幣供給層次的劃分變得十分困難，這對于貨幣政策的制定以及金融市場的分析都十分不利。四、相關(guān)建議信用卡等金融創(chuàng)新層出不窮，使準確度量貨幣變得非常復(fù)雜。面對變化，央行必須不斷調(diào)整傳統(tǒng)的政策手段，來適應(yīng)信用卡對現(xiàn)行金融體系所帶來的變革。1. 修改當前貨幣層次劃分和指標體系仿照傳統(tǒng)

14、的貨幣定義和層次劃分，針對電子貨幣也可從大到小劃分為三個層次：廣義的電子貨幣、狹義的電子貨幣和流通的電子貨幣。仿照經(jīng)濟學(xué)家對傳統(tǒng)貨幣的定義，廣義的電子貨幣可定義為在商品和勞務(wù)的電子化支付過程中，或在債務(wù)的電子化償還中，被人們普遍接受的價值載體。狹義的電子貨幣指在零售支付機制中，通過銷售終端、不同的電子設(shè)備之間以及在公開網(wǎng)絡(luò)上執(zhí)行支付的儲值和預(yù)付機制2。流通的電子貨幣指儲存在電子設(shè)備上的，價值等于發(fā)行機構(gòu)收到的傳統(tǒng)貨幣價值，通過承諾可被使用者外的人接受的支付媒體。目前我國的信用卡存款是計入M2統(tǒng)計指標的，而隨著計算機網(wǎng)絡(luò)和信息技術(shù)的發(fā)展普及，信用卡這類電子貨幣的使用范圍逐步擴大，已經(jīng)具有了支付手段的職能，因此可考慮修改貨幣定義，可以將該類貨幣存款納入M1指標體系。2.改革存款準備金制度，建立信用卡信貸規(guī)模與存款準備金的聯(lián)系制度鑒于目前商業(yè)銀行的信貸擴張沖動越來越強烈，學(xué)術(shù)界已有論點提出應(yīng)對電子貨幣實行法定存款準備金。央行應(yīng)對發(fā)行電子貨幣的金融機構(gòu)與非銀行金融機構(gòu)進行