有色金屬行業(yè)報告

1、研究員：荊冰 行業(yè)評級：中性摘要:2004年1 8月，全國 十種有色金屬產(chǎn)量達(dá) 873.11萬噸，同比增長17.36 %，依然保持了產(chǎn) 銷兩旺的態(tài)勢。由于全 球范圍內(nèi)有色金屬需求 缺口的持續(xù)增大趨勢， 我們認(rèn)為有色金屬行業(yè)以來有色金屬行業(yè)的增速在放緩。由于影響有色金屬價格走勢的主要因素是其產(chǎn)品的供求 關(guān)系，而我國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”后的GDP仍會有7%左右的增長率，加之全球制造業(yè)發(fā)展勢頭強勁、基本金屬庫 存不斷降低，因此我們認(rèn)為全球有色金屬市場在可以預(yù) 見的將來仍將處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。在有色金屬行業(yè)中，重點關(guān)注其產(chǎn)品市場缺口較大，并 具有成本優(yōu)勢、資源優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢和可持續(xù)發(fā)展能力 較強的優(yōu)勢企業(yè)。

2、重點關(guān)注公司2004年全年的運行情況 將好于2003年，全行業(yè) 盈利繼續(xù)增長已成定 局。國家為避免經(jīng)濟(jì)過熱而 采取的宏觀調(diào)控政策， 對有色金屬行業(yè)發(fā)展帶 來了直接和間接的雙重 影響，特別是對過度投 資、重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重和高 耗能的相關(guān)子行業(yè)影響 明顯。數(shù)據(jù)顯示，4代碼名稱評級理由600205山東鋁業(yè)推薦得益于市場對氧化鋁需求的增長， 具有資源壟斷優(yōu)勢600362江西銅業(yè)推薦國內(nèi)同業(yè)中最高的資源自給率，使 公司在行業(yè)回暖中受益程度最高000630銅都銅業(yè)推薦產(chǎn)能的擴大及資源自給率的提高， 有益于公司利潤空間的拓展000960錫業(yè)股份推薦錫產(chǎn)品供給缺口較大，導(dǎo)致價格上 漲并進(jìn)一步提升了公司的獲利能力6

3、00497馳宏鋅鍺推薦對資源的控制力提高了公司的毛利 率水平，提升了公司的市場競爭力000060中金嶺南推薦較高的原料自給率和規(guī)模生產(chǎn)能力有助于公司未來業(yè)績的增長月一、行業(yè)運行良好調(diào)控影響減弱有色金屬是國民經(jīng)濟(jì)不可缺少的重要原材料，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和日益成為世界制造業(yè)的重要基地，我國有色金屬工業(yè)將在較長一段時間內(nèi)保持快速連續(xù)發(fā)展。2004年1 8月，有色金屬產(chǎn)量繼續(xù)保持增長態(tài)勢，十種有色金屬產(chǎn)品總產(chǎn)量達(dá)到873.11萬噸，同比增長了17.36%，繼續(xù)保持世界第一位，中國有色金屬工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益明顯提高。同時我們也注意到，受4月以來宏觀調(diào)控政策的影響，有色金屬的增長速度明顯放緩，從3月的峰值（

4、同比增長24.6 %）逐漸下滑，7月份行業(yè)生產(chǎn)開始企穩(wěn)，8月份的數(shù)據(jù)顯示有色金屬行業(yè)的生產(chǎn)再度回升，見圖1。預(yù)計今年四季度有色金屬行業(yè)產(chǎn)銷兩旺的形勢將保持始終。在有色金屬行業(yè)保持良好發(fā)展勢頭的同時，行業(yè)內(nèi)重點企業(yè)也取得了驕人的業(yè)績。？在'20 0 4年中國企業(yè)5 0 0強 ”的評比中，中國鋁業(yè)公司、江西銅業(yè)集團(tuán)公司等11家 有色企業(yè)進(jìn)入中國企業(yè)500強。為了防止個別行業(yè)過度投資，國家今年采取了嚴(yán)格的宏觀調(diào)控政策，這部分降低有色金屬 行業(yè)上半年過高的增幅。以電解鋁行業(yè)為例，從去年開始國務(wù)院進(jìn)行宏觀調(diào)控措施，目前電解 鋁投資過熱的現(xiàn)象已被基本遏制。從去年開始，電解鋁行業(yè)未發(fā)現(xiàn)新的設(shè)計和規(guī)劃

5、項目，停建 和緩建項目2 3 7萬噸，投資規(guī)模明顯下降。今年以來，已有17戶電解鋁廠全部停產(chǎn)或半停 產(chǎn)，停掉能力4 0萬噸。預(yù)計今后幾年，在不增加電解鋁新開發(fā)項目的情況下，電解鋁生產(chǎn)能 力和需求基本平衡，防止了大量無謂的投資損失。四季度有色金屬產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度還會加快，一批工藝裝備落后、競爭力低的中、小 企業(yè)將被迫退岀市場，資源、能源短缺，工藝裝備落后的企業(yè)將被淘汰。更多的投資將向礦產(chǎn) 資源和附加值高的有色金屬深加工及新材料產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，有色金屬的再生利用也將得到更大的發(fā) 展。有色金屬行業(yè)與國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平相關(guān)度極高。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，上半年我國經(jīng) 濟(jì)總體運行情況良好，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長為

6、9.7%，是我國經(jīng)濟(jì)近年來同期最高增速， 整體經(jīng)濟(jì)正朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展。由此預(yù)測，雖然下半年我國經(jīng)濟(jì)增長速度將適度放 緩，但是仍然會保持較高的增長速度，有色金屬行業(yè)也將保持較高增長速度。表1: 2004年主要有色金屬產(chǎn)品產(chǎn)量（截止 7月31 日）產(chǎn)品時間計量單位產(chǎn)品產(chǎn)量上年同期產(chǎn)量同比增減（）十種有色金屬2004 （1 月一8 月）萬噸873.11743.9717.36其中：銅2004 （1 月一7 月）萬噸114.8897.7617.51鋅2004 （1 月一7 月）萬噸143.37125.5414.20鉛2004 （1 月一7 月）萬噸96.3484.1114.54氧化鋁2004

7、（1 月一8 月）萬噸463.08403.3714.80資料來源：聚源數(shù)據(jù)、華泰證券研究所圖1 :十種有色金屬產(chǎn)品產(chǎn)量同比變動情況（1月一8月）2004 年從影響有色金屬行業(yè)增長的主要因素變化情況來看，有色金屬行業(yè)已呈現(xiàn)“軟著陸”， 全年運行情況將好于 2003年：供求情況全球經(jīng)濟(jì)的趨暖，特別是美國和歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及以中國為首的亞洲經(jīng)濟(jì)的高速增長， 使有色金屬的消費需求面臨著新一輪高漲。由于供給缺口的擴大，2003年以來，鋁、銅、黃金、鎳等的價格都岀現(xiàn)了較大幅度的上漲。有色金屬工業(yè)是一個產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度很高的產(chǎn)業(yè)，在我 國現(xiàn)有124個產(chǎn)業(yè)中，有113個部門使用有色金屬產(chǎn)品，比例高達(dá)91%。因此只要

8、我國經(jīng)濟(jì)快速增長的態(tài)勢保持不變，對有色金屬的需求就會不斷增加，成為推動有色金屬價格上升的主要 因素。進(jìn)入2004年以來，由于消費增長旺盛而市場供應(yīng)不足，國際、國內(nèi)市場上有色 金屬產(chǎn)品價格繼續(xù)保持上漲趨勢，銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳等紛紛創(chuàng)下多年來的最高 價。但隨著經(jīng)濟(jì)形勢的變化和需求的改變，有色金屬產(chǎn)品的價格會進(jìn)入相對平穩(wěn)整理 階段。根據(jù)統(tǒng)計資料，隨著經(jīng)濟(jì)高速持續(xù)發(fā)展，我國有色金屬精煉產(chǎn)品消費從1 9 9 5年的4 5 0萬噸增加到2 0 0 3年的1 2 0 0萬噸，9年間增長了2.7倍。加上直接進(jìn)口的加工材 料和制品，年總消費量已接近1 3 0 0萬噸，成為世界最大的有色金屬消費國。 長期來看

9、，有色金屬的供給缺口將始終存在。庫存情況2003年以來，主要金屬交易市場上相關(guān)有色金屬庫存大幅下跌，對有色金屬的未 來走勢會產(chǎn)生影響。錫、銅、和鉛的庫存較低，對其價格有較強的支撐作用。原材料供給我國部分有色金屬原材料嚴(yán)重依賴進(jìn)口，原料供應(yīng)緊張將制約產(chǎn)能增長。主要有色金屬原料（礦源）供應(yīng)緊張，價格上升，從成本上推動有色金屬價格上揚。根據(jù)各國礦產(chǎn)儲量潛在總值的估算，我國礦產(chǎn)資源儲量潛在總值為16.56萬億美元，居世界第三位，但人均 礦產(chǎn)儲量潛在總值為1 .51萬美元，只有世界平均水平的58%，排世界第53位，而且人 均資源數(shù)量和資源生態(tài)質(zhì)量仍在繼續(xù)下降和惡化。成本因素特別是電電力和煤炭等能源價格上

10、漲，運輸費用提高，均使有色金屬的生產(chǎn)成本增加。力短缺和電力價格上漲將在一定程度影響有色金屬的生產(chǎn)和供應(yīng)，從而影響有色金屬 價格。政策影響我國政府為抑制部分行業(yè)投資過熱，制止低水平重復(fù)建設(shè)，對相關(guān)行業(yè)實施了宏 觀調(diào)控措施。受此影響最明顯的是電解鋁行業(yè)。除此之外，由于整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的 降溫，對作為上游原材料的整個有色金屬行業(yè)都會產(chǎn)生不同程度的影響。匯率變動2003年美元匯率持續(xù)低迷，促使投機資金把有色金屬作為避險工具加以追捧，為有色金屬 價格的上漲起到了推波助瀾的作用。2004年隨著美元加息進(jìn)程的啟動，有色金屬價格亦會作岀反映。需要說明的是，匯率對有色金屬的價格有一些影響，但決定有色金屬價格走勢

11、的根本因 素是有色金屬的供求關(guān)系，匯率因素不能改變有色金屬市場的基本格局，而只是在漲跌幅度上 可能產(chǎn)生影響。國內(nèi)各種有色金屬產(chǎn)品價格2003、2004 （1 9月）年漲幅一覽表產(chǎn)品名稱2003-1-1（元/噸）2003-12-31（元/噸）2004-9-16（元/噸）2003年累計漲幅（%）2004年累計漲跌幅氧化鋁19203700375092.711.35%電解鋁13700156601616014.313.19%電解銅16000227002928041.8828.99%錫42300620008700046.5740.32%鋅7800102501131031.4110.34%鉛47007250

12、950054.2631.03%鎳7750015000013980093.55-6.8%黃金92元/克111 元 /克107.61 元/克20.62-3.05%數(shù)據(jù)來源：上海有色網(wǎng)、WIND咨詢、華泰證券研究所二、品種分化明顯后市生機再現(xiàn)2004年四季度，受益于全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇以及我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，我國有色金屬行 業(yè)將繼續(xù)保持發(fā)展勢頭，行業(yè)利潤將繼續(xù)提升，全行業(yè)效益好于去年同期已成定局。有色金屬屬于原材料行業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于上游地位，企業(yè)面臨的競爭沒有終端產(chǎn)品激烈； 另外由于有色金屬企業(yè)多數(shù)具有很強的壟斷能力，企業(yè)之間不存在價格競爭的現(xiàn)象。在有色金屬消費量大幅增長的同時，有色金屬價格隨之上

13、升，有色金屬行業(yè)效益全面改善。2004年四季度有色金屬工業(yè)總體仍將保持持續(xù)上漲的態(tài)勢，增長景氣仍將繼續(xù)攀升但攀升幅度有所降低，效益景氣也將隨增長景氣的上升而增長。中國產(chǎn)業(yè)增長預(yù)測模型顯示，2004年有色金屬全年的增長仍然比較平穩(wěn)，下半年的增幅略低于上半年。2004年上半年有色金屬行業(yè)將實現(xiàn)銷售收入超過 1700億元，同比增長15%以上，10種有色金屬產(chǎn)量 670萬噸，同比增長20%以 上；預(yù)計2004年下半年有色金屬行業(yè)實現(xiàn)銷售收入3300億元，同比增長15%左右,10種有色金屬產(chǎn)量約1200萬噸，同比增長20%左右。有色金屬全行業(yè)良好運行的同時，各品種之間的差異開始顯現(xiàn)，從中我們可以發(fā)現(xiàn)相關(guān)

14、子 行業(yè)的投資機會。銅：需求強勁銅價探高國際銅業(yè)研究組織（ICSG）公布，由于需求增長較快，2004年1-6月全球銅供應(yīng)缺口為 68.2萬噸，而去年同期為36.3萬噸。ICSG表示，2004年上半年全球精煉銅使用量同比增加了6%。根據(jù)國際銅研究組織（ICSG）預(yù)測，2004年世界精煉銅產(chǎn)量將達(dá)到1597.4萬噸。盡管中國經(jīng)濟(jì)放緩會對銅需求產(chǎn)生影響，但美國和歐洲經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)是不容忽視的。2004年銅的消費預(yù)計會增長5.2%達(dá)到1636萬噸，銅的供應(yīng)缺口將達(dá) 90萬噸左右，。從全球范圍來看，商業(yè)環(huán)境今 年四季度仍將維持強勁，創(chuàng)歷史最高水平的建筑支岀、強勁的住房市場，電子和汽車業(yè)的良好發(fā)展?fàn)顩r，這些

15、都將對銅價在高位運行形成支撐。評級：推薦。圖2: 1#電解銅2003-2004 年走勢圖（元/噸）資料來源：上海有色金屬網(wǎng)、華泰證券研究所鋁：供需相當(dāng)鋁價平穩(wěn)截止2004年8月，中國電解鋁的產(chǎn)量為417萬噸，同比增長 21.1 %;氧化鋁產(chǎn)量為 463萬噸，同比增長 14.8%。行業(yè)分析機構(gòu) BME在今年6月初表示，2004年全球金屬鋁將供不應(yīng) 求，預(yù)期將短缺 84.2萬噸。美國及中國需求強勁增長，同時中國因電力及氧化鋁不足而限制鋁 生產(chǎn)，都導(dǎo)致全球鋁庫存下降。BME稱，2004年原鋁產(chǎn)量將增加 4.3%至2920萬噸，消費將增長9%至3000萬噸，產(chǎn)量低于消費84.2萬噸。中國是全球有色金屬

16、需求增長的主要推動力，其2004 年和 20051260萬噸，國內(nèi)氧化鋁的價格將中對鋁的需求就占到全球市場的五分之一。目前我國電解鋁供需基本平衡，國內(nèi)電解鋁市場競 爭日趨激烈，同時全國電力供應(yīng)緊張的局面不會很快消除，電力成本上升的壓力可能會進(jìn)一步 加大，因而面臨一定的市場競爭風(fēng)險。而作為原材料的氧化鋁，從市場預(yù)期看， 年上半年全球氧化鋁現(xiàn)貨依然保持緊張態(tài)勢，供應(yīng)缺口將達(dá)到 會保持在高位運行。因此，我們給予電解鋁中性評級，給予氧化鋁推薦評級。年走勢圖（元/噸）圖3:標(biāo)準(zhǔn) Aoo鋁錠2003 2004資料來源：上海有色金屬網(wǎng)、華泰證券研究所2003年鉛的價格升幅較大。2004 年鉛：缺口加大溢價上

17、升目前，中國是全球最大的鉛供應(yīng)商。由于需求的拉動，9 %ILZSG)4月后，在宏觀調(diào)控的影響下，鉛的價格曾一度走低。然而，隨著冬季電池季節(jié)來臨，全球庫 存不斷走低，促使鉛價再度走高，溢價猛漲。鉛的消費增長主要取決于汽車保有量和蓄電池岀 口量的增長水平。據(jù)預(yù)測，2000 - 2005年間，我國汽車和摩托車社會保有量將分別以年均和5%的速度增長，至 2005年我國鉛消費量將達(dá)到90 - 110萬噸。國際鉛鋅研究組織（的最新數(shù)據(jù)顯示，2004年西方國家精煉鉛市場將岀現(xiàn)130000噸的供給缺口。我國近年來一直是鉛的凈岀口國，2004年一季度鉛凈岀口 108480噸，增長了 14.1 %。同期中國鉛消費

18、較上年同期 增長36.5 %。由于下半年鉛精礦產(chǎn)量下降，加之電力、運輸?shù)瘸杀疽蛩氐挠绊懀珶掋U的產(chǎn)量 會受到影響。需求增長而供應(yīng)不足，鉛價后市走強已成定局。評級：推薦。圖4 :標(biāo)準(zhǔn)1#鉛錠2003-2004 年走勢圖（元/噸）資料來源：上海有色金屬網(wǎng)、華泰證券研究所鋅：庫存增加價格平穩(wěn)2003年中國鋅礦產(chǎn)量增至190萬噸，居世界第一。作為全球最大的鋅消費國（2003年鋅消費量達(dá)204.5萬噸，超過美國的 115.4萬噸），中國的信貸緊縮政策對全球鋅市場產(chǎn)生 重大影響。數(shù)據(jù)顯示，2004年第一季度我國在長達(dá)10中首次成為精煉鋅凈進(jìn)口國，進(jìn)口精煉鋅845噸，而上年同期凈岀口77597噸。鑒于一季度

19、國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量較上年同期上升14.2 %，至580683噸，因此我們認(rèn)為，我國第一季度鋅消費量較上年同期大幅上升34.9 %，這主要是因為汽車和建筑市場對鍍鋅鋼材需求大幅增長而導(dǎo)致的對精煉鋅的消耗增加所致。而到了 2004年的6、7月份，中國又轉(zhuǎn)變?yōu)殇\的凈岀口國，這是自今年1月來的首次。這種變化使LME的庫存增加，鋅價亦呈下探走勢。隨著中國經(jīng)濟(jì)的緩行，預(yù)計 2004年四季度鋅價格將呈平穩(wěn)走勢。評級：中性。圖5 :標(biāo)準(zhǔn)1#鋅錠2003-2004 年走勢圖（元/噸）資料來源：上海有色金屬網(wǎng)、華泰證券研究所錫：價格堅挺新高在即錫價依然保持在高越來越多的廠商開始采取據(jù)世界金屬統(tǒng)計局（WBM）10.3

20、%，達(dá)到 123100 噸。其在其他有色金屬價格普遍下跌的情況下，錫價是唯一不跌的品種， 位運行。錫需求的增長主要受電子產(chǎn)品制造業(yè)的強勁復(fù)蘇所推動， 無鉛焊接，導(dǎo)致錫在該行業(yè)的應(yīng)用日益廣泛。年初以來錫需求猛增， 數(shù)據(jù)顯示，上半年西方國家精煉錫消費量較上年同期大幅增長中美國增長7.0 %，日本增長39.9 %。在供應(yīng)方面，根據(jù) WBM的數(shù)據(jù)，2004年上半年西方 國家精煉錫的產(chǎn)量比同期減少了9.5 %，降至89100噸，與此同時，同期礦產(chǎn)錫量據(jù)報道下降了 18.5 %，至63900噸。由此推斷，錫供應(yīng)的緊張局面將繼續(xù)支撐錫價上行。評級：推薦。圖 6 ：標(biāo)準(zhǔn) 1#錫錠 2003-2004 年走勢圖

21、（元 /噸） 資料來源：上海有色金屬網(wǎng)、華泰證券研究所鎳：消化庫存，鎳價蹣跚分析，四季度后價格將企穩(wěn)。我們預(yù)計明年上半年鎳價將再度上揚。鎳主要用于不銹鋼的生產(chǎn)，因此不銹鋼行業(yè)的生產(chǎn)情況直接影響鎳的價格。由于不銹鋼 市場需求平淡，導(dǎo)致過去幾個月鎳價一直舉步維艱。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測， 2003 年的供給缺口為 3.6 萬噸， 2004 年和 2005 年的供給缺口分別為 3.3 萬噸和 2.8 萬噸，全球鎳供給缺口將持續(xù)到 2006 年。但今年以來，由于中國消費者在上一年的購買量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過他們的實際需求量，致使 庫存大幅增加。今年國內(nèi)的消費者似乎在大量清理庫存，因此鎳價不斷回落。但據(jù)國際鎳研 究組織（

22、INSG ）圖 7：標(biāo)準(zhǔn) 1# 電解鎳 2003-2004 年走勢圖（元 / 噸） 上海有色金屬網(wǎng)、華泰證券研究所金價逞強評級：中性。資料來源：黃金：需求增長根據(jù)中國黃金協(xié)會的報告，預(yù)計中國今年黃金產(chǎn)量將達(dá)到 210 噸，超過去年的 200.6 噸，達(dá) 到歷史新高。隨著對個人投資黃金業(yè)務(wù)的逐步放開，黃金在中國的需求增長潛力非常大。據(jù) 悉，中國在去年黃金消費量達(dá)到 207.5 噸，珠寶首飾占到國內(nèi)需求的90%以上。黃金協(xié)會日前公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年全國共計生產(chǎn)黃金 93.351 噸，同比增長 5.94% 。從國際市場看，因經(jīng)濟(jì)增長提升了黃金購買量,今年第二季度全球黃金消費需求年比增長11%。黃金

23、價格從 4 月下滑至年內(nèi)低點每盎司 371.00 美元以來，黃金已上漲了 8.40% ，國際黃金協(xié)會在有關(guān)報告中稱 , 第二季珠寶需求上升 8.4%至 664 噸, 零售投資增長 33%, 為 79噸，其中黃金消費大國印度在 2004年上半年的黃金首飾需求較 2003年同期增長了 7%。此外 , 工業(yè)需求增加 6.9%至 87噸, 牙科需求持平于 17 噸。由于全球油價飆漲，帶動各類物價上揚，加之對恐怖攻擊疑慮，預(yù)計金價今年年底前有機 會再度上揚。不過，考慮到美國聯(lián)邦儲備局公開市場委員會將于九月二十一日開會，市場預(yù)估 美國仍會持續(xù)加息，有利美元走勢，可能會減緩金價上揚幅度。評級 : 謹(jǐn)慎推薦。

24、圖 8：近五年國際市場黃金價格走勢圖（美元/ 盎司）三、行業(yè)內(nèi)重點上市公司分析1、 山東鋁業(yè)（ 600205 ） 山東鋁業(yè)是國內(nèi)唯一一家上市的氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)，其控股股東中國鋁業(yè)集團(tuán)是國內(nèi) 唯一的氧化鋁生產(chǎn)商，具有一定的壟斷優(yōu)勢。氧化鋁在經(jīng)歷了 2003 年的三次提價 之后，現(xiàn)在每噸銷售價格達(dá) 3750 元，公司的盈利能力大增。從全球范圍看，由于在 2005 年之間，氧化鋁產(chǎn)能擴大的可能性很小，因此 2004 年市場供求缺口依然存在，氧 化鋁的價格將繼續(xù)保持在高位運行。而 2004 年公司的產(chǎn)能基本保持不變，預(yù)計 2004 年公司每股收益達(dá) 1.60 元。相對于公司未來業(yè)績的成長性，給予推薦評級。2、 錫業(yè)股份（ 000960 ） 錫業(yè)股份是我國最大的錫生產(chǎn)、出口基地，其產(chǎn)品在國內(nèi)和國際市場均有較強的市場 競爭力。 2004 年公司計劃生產(chǎn)有色金屬 66250 噸，其中錫化工產(chǎn)品 3250 噸，錫材產(chǎn)品 3600 噸。 2004 年 1 9月錫的市場價格持續(xù)攀升， 9 月中旬的錫價較年初上漲了 40， 成為有色金屬行業(yè)中價格最為堅挺的品種。預(yù)計公司業(yè)績將在 2003 年的基礎(chǔ)上繼續(xù)增 長，每股收益為 0.90 元。給予推薦評級。0.65 元。3、銅都銅業(yè)（ 000630