投資學(xué)學(xué)習(xí)重點(diǎn)

1、名詞解釋1. 綠鞋期權(quán)：趙額配售選擇權(quán)。發(fā)行人在股票上市后 30 天內(nèi)授予主承銷商的-項(xiàng)選擇權(quán)，獲得 授權(quán)的主承銷商按同發(fā)行價(jià)格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額 15%的股份。2. 有價(jià)證券：具有定票面金額，代農(nóng)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，并借以取得一定收入，能在市場(chǎng)上 自由轉(zhuǎn)讓和買賣的種證書。3. 證券投資：個(gè)人或法人對(duì)有價(jià)證券的購(gòu)買行為，這種行為會(huì)使投資者在證券持有期內(nèi)獲得與 其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相稱的收益。4. 離岸基金：國(guó)的證券展金組織在他國(guó)發(fā)行證券基金單位并將募集的資金投資于本國(guó)或第三 國(guó)證券市場(chǎng)的證券投資基金。5. 股利折現(xiàn)模型：美投資埋論家威廉姆斯 1938 年捉出，他認(rèn)為，由于股份變化的隨機(jī)性，投資 者

2、購(gòu)買股票可以較好把握的是股息而不是股價(jià)，而股息對(duì)股價(jià)的影響又如此重要，因此可以通過 對(duì)股息的研究，具體的說，是對(duì)公司未來的股利支付進(jìn)行預(yù)測(cè).來判斷股票的內(nèi)在價(jià)值。6. 可轉(zhuǎn)換債券：投資者可以在一定時(shí)期內(nèi)按-定比例或價(jià)格將其轉(zhuǎn)換成-定數(shù)量的另-種證券。7. 股票：股份公司的所有權(quán)憑證，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給各個(gè)股東作為持股憑證并借 以取御股息和紅利的種有價(jià)證券。8. 證券市場(chǎng)失靈：證券市場(chǎng)由于缺乏監(jiān)管而混亂無序，不僅不能發(fā)揮它的融資功能和國(guó)民經(jīng)濟(jì) 服務(wù)功能，而且可能會(huì)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展起相反作用，造成資源配置失誤，信息傳遞謀導(dǎo)及整個(gè)宏 觀經(jīng)濟(jì)的混亂甚至朋潰。9. 單位風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：夏普比率。10.

3、 風(fēng)險(xiǎn)厭惡：在其他條件相同的情況下，投資者將選擇標(biāo)準(zhǔn)差較小的組合。11. 止損委托：要求經(jīng)紀(jì)人和交易商在市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到-定水平時(shí)，立即以中價(jià)或限價(jià)按客戶指定 的數(shù)量買進(jìn)或賣出，目的在于保護(hù)客戶已經(jīng)獲得的利潤(rùn)。12. 風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理：投資者在風(fēng)險(xiǎn)中性條件下，所有證券的預(yù)期收益率都等于無風(fēng)險(xiǎn)利率, 所有現(xiàn)金流都用無風(fēng)險(xiǎn)利率來貼現(xiàn)。13. 投機(jī)：利用市場(chǎng)價(jià)搭波動(dòng)，以謀取最大利潤(rùn)為目的的短期證券交易活動(dòng)。14. 金融期權(quán)：合約買方向賣方支付一定費(fèi)用，在約定日期內(nèi)享有按事先確定的價(jià)格向合約賣方 買賣某種金融工具的權(quán)利的契約。15. 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：由于某種全局性的因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，這種因素以同樣

4、的方式對(duì) 所有證券的收益產(chǎn)生影響。16. 分離定理：投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的偏好狀況與該投資者風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的最優(yōu)構(gòu)成是無關(guān)的。 簡(jiǎn)答1. 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)擁有單位因素敏感度的組合超過無風(fēng)險(xiǎn)利率部分的預(yù)期收益率。2. 投機(jī)的負(fù)面影響證券有效需求萎縮，不利于形成穩(wěn)定的投資群體。限制股市在資本甫場(chǎng)上功能的正常發(fā)揮 對(duì)證券市場(chǎng)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生定沖擊。3. 有效市場(chǎng)種類及對(duì)證券分析的意義：有效市場(chǎng)理論是描述資本市場(chǎng)定價(jià)效率的理論，這理論認(rèn)為證券市場(chǎng)上任何時(shí)刻的價(jià)搭都充分 反映了與證券估價(jià)和關(guān)的全部信息。分為弱勢(shì)有效、半強(qiáng)式有效和強(qiáng)式有效。投資者對(duì)市場(chǎng)有效 程度的判斷影響者他們的投資策略。如果認(rèn)為市場(chǎng)是無效的，就

5、能夠以歷史數(shù)據(jù)和公開與非公開 的資料為基礎(chǔ)獲取超額盈利。弱式，就有機(jī)會(huì)以公開和非公開的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。半強(qiáng)式，非公開信 息，但這樣是違法的。強(qiáng)式，即使是內(nèi)幕知情人也不能。4. 有效市場(chǎng)假說的基本內(nèi)容股價(jià)可以反映所有已知信息。有效資本市場(chǎng)指的是現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格能夠反映可得信息的資本市場(chǎng), 在這個(gè)甫場(chǎng)中，不存在利用可得信息獲取超額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。5. 證券市場(chǎng)線和資本市場(chǎng)線的區(qū)別資本市場(chǎng)線測(cè)度的是每單位整體風(fēng)險(xiǎn)的超額收益（資產(chǎn)組合的收益率超出無風(fēng)險(xiǎn)收益率的部分人 整體風(fēng)險(xiǎn)用標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度。資本市場(chǎng)先只適用于有效資產(chǎn)組合。證券市場(chǎng)線測(cè)度的是證券或資產(chǎn)組 合的每單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（貝塔值）的超額收益。證券市場(chǎng)線適用于所有單

6、個(gè)證券和資產(chǎn)組合（不論 是否已經(jīng)有效地分散了風(fēng)險(xiǎn)）因此，證券市場(chǎng)線比資本市場(chǎng)線的前提更為寬松，應(yīng)用更為廣泛。 證券市場(chǎng)線經(jīng)常用于評(píng)價(jià)資產(chǎn)組合經(jīng)理的業(yè)績(jī)。6. 套利組合要滿足的三個(gè)條件套利組合要求投資者不追加資金，屬于白融資組合。套利組合對(duì)任何因素的敬感度為零，沒有因 素風(fēng)險(xiǎn)。套利組合的預(yù)期收益率應(yīng)大于 0.公式：7. 證券市場(chǎng)的功能轉(zhuǎn)化功能：證券的基本功能，證券可實(shí)現(xiàn)外部資金向內(nèi)部資金的轉(zhuǎn)化、消費(fèi)資金向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金 的轉(zhuǎn)化、零散資金向巨額資金的轉(zhuǎn)化。融資功能。資源配置功能：集中資金、分配資金、引導(dǎo)資 金流向。投資功能。反映功能：晴雨衣和預(yù)警器，調(diào)控功能：中央政府、中央銀行，政府監(jiān)管機(jī) 關(guān)，企業(yè)

7、，宏中微。8. 對(duì)禁止性交易的監(jiān)管1 操縱市場(chǎng)行為監(jiān)管：操縱市場(chǎng)行為是指投資大戶利用其資金、信息等優(yōu)勢(shì)或?yàn)E用職權(quán)，通過買 賣股票的具體操作行為來控制、影響證券價(jià)格，制造證券市場(chǎng)假象，誘導(dǎo)或致使投資者在不了解 爭(zhēng)實(shí)真相的情況下做出證券投資決定，以達(dá)到獲取暴利或減少損失的目的的行為。2 內(nèi)幕交易行為監(jiān)管：內(nèi)幕交易是指利用自己或他人獲取的內(nèi)幕信息，自己或建議他人所進(jìn)行的 交易行為。欺詐行為監(jiān)管：欺詐行為是指內(nèi)幕人員易獲取非法利益為目的，3 違反證券管理法規(guī)，在證券發(fā) 行、交易及相關(guān)活動(dòng)中從事內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)，欺詐客戶，虛假陳述等行為。虛賣行為監(jiān)管：4 虛賣行為是指證券出售者在其證券賣出后立即重新買

8、回其所賣出的證券，其賣 出行為并不是全部銷售的意思，而是種虛拋行為，也成為“洗售”。9. 債券和股票的區(qū)別權(quán)利、關(guān)系不同：債權(quán)，債權(quán)債務(wù)關(guān)系。發(fā)行主體。所籌資金性質(zhì)：自有資金，介入資金。風(fēng) 險(xiǎn)收益不同。利息支付不同：股息紅利是公司的利潤(rùn)：屬公司的成本費(fèi)用。.10. 如何認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系收益和風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)應(yīng)的，也就是兩者是相伴而生的。一般來說，收益高風(fēng)險(xiǎn)人，收益小風(fēng)險(xiǎn)低。 所謂“高收益，高風(fēng)險(xiǎn),但不能冇目地相信風(fēng)險(xiǎn)高收益就高。風(fēng)險(xiǎn)和收益的本質(zhì)關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn) 和收益共生共存，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是獲取收益的前捉，收益是風(fēng)險(xiǎn)的成本和報(bào)酬。預(yù)期收益率=無風(fēng)險(xiǎn) 利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。11. APT 模型從另個(gè)角度探討了風(fēng)險(xiǎn)

9、資產(chǎn)的定價(jià)問題。套利定價(jià)埋論認(rèn)為，投資者可以不增加任何投資創(chuàng)造 零貝塔資產(chǎn)組合，如果該資產(chǎn)組合產(chǎn)生正收益，則就存在套利機(jī)會(huì)。論述題和案例分析1. 風(fēng)險(xiǎn)中性、風(fēng)險(xiǎn)厭惡、風(fēng)險(xiǎn)喜好投資者的區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)慶惡者只有在附加風(fēng)險(xiǎn)可以得到風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)才愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這種投資者衡量潛在的風(fēng)險(xiǎn)收 益的關(guān)系來進(jìn)行投資選擇。風(fēng)險(xiǎn)中性者只關(guān)注預(yù)期收益，而不考慮風(fēng)險(xiǎn)，這種投資者將選擇具有 最高預(yù)期收益的投資項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)偏好者將參與公平游戲和賭博，這些投資考在考慮預(yù)期收益時(shí)還 考慮了而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的樂趣。2. 債券的基本要素票而價(jià)值（幣種和票面金額）。市場(chǎng)價(jià)格。利率（利息與票 rfri 價(jià)值的比率）。償還期限（發(fā)行日到 本息償清之日的時(shí)

10、間）。3. CAPAM 模型的資本配置線和資本市場(chǎng)線資本配置線：A 代農(nóng)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，B 表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，由這兩種資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的預(yù)期收益率 和風(fēng)險(xiǎn)一定落在線段 AB I ., AB 成為資本配置線。資本市場(chǎng)線：以代農(nóng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率，M 代農(nóng)市場(chǎng)證券組合，從出發(fā)畫-條通過 M 的宜線，有 效證券組合位于連接 M 和的宜線上。宜線上每一點(diǎn)都衣示由市場(chǎng)證券組合和無風(fēng)險(xiǎn)借入或貸出 綜合計(jì)算出的收益與風(fēng)險(xiǎn)的集合。資本市場(chǎng)先是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)二者組合的有效邊界。4. 最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合最優(yōu)組合應(yīng)位于有效邊界上。最優(yōu)組合又應(yīng)同時(shí)位于投資者的無差異曲線上，而且應(yīng)位于左上方 的無差異曲線上。無差異曲線和有效邊界的

11、切點(diǎn)是投資者對(duì)證券組合的最優(yōu)選擇，也是唯-選擇。5. 可轉(zhuǎn)債審場(chǎng)可轉(zhuǎn)換公司債券：發(fā)行人依據(jù)法定程序和約定條件，在一定吋期內(nèi)可以轉(zhuǎn)換成公司股份的公司債 券。特點(diǎn)：具有債券和優(yōu)先股票的特性，又具有普通股票的特點(diǎn)：可轉(zhuǎn)換債券的形式和持有者的 身份隨若證券的轉(zhuǎn)換而轉(zhuǎn)換：普通股票的看漲期權(quán)，價(jià)格變動(dòng)比般債券和優(yōu)先股票頻繁，并隨 著普通股票價(jià)格的升降而增減。6. 投資的效用函數(shù)衡量風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益對(duì)投資者效用水平的影響案例分析7. 匯率和利率和美國(guó)加息的分析意味若什么？意味整個(gè)市場(chǎng)的錨不斷抬升，是整個(gè)金融甫場(chǎng)定價(jià)的錨。十年期國(guó)債收益率， 著所有資產(chǎn)的收益率都必須對(duì)應(yīng)抬升，也就是資產(chǎn)價(jià)格的下跌。8. 美聯(lián)儲(chǔ)的

12、加息+縮表+減稅對(duì)市場(chǎng)的影響加息：利率的微觀本質(zhì)，就是對(duì)機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償。在宏觀層面，利率是一個(gè)國(guó)家調(diào)控管理宏觀經(jīng) 濟(jì)的核心工具。在凱恩斯爸爸的宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架下，個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)構(gòu)成，也就是通常講的 GDP.可以粗略地看著以下四個(gè)部分構(gòu)成：GDP=投資+消費(fèi)+凈出口 +政府購(gòu)買。政府購(gòu)買又被納入消費(fèi)和投資進(jìn)行實(shí)際統(tǒng)計(jì)，凈出口受外需影響較大，W 此重點(diǎn)是消費(fèi)和投資。先說消費(fèi)。在主流的發(fā)達(dá)國(guó)家，消費(fèi)可是構(gòu)成/GDP 的百分之六七八十，人們都很樂意借錢消 費(fèi)。利率捉高-借錢成本變高-借錢變少-支出變少-消費(fèi)變少-經(jīng)濟(jì)降溫。再說投資。利率提高一投 資的成本提高一信貸收縮一投資減少一經(jīng)濟(jì)降溫。國(guó)家 A 和

13、B：利率平價(jià)。在原來的利差條件被打破后，利率調(diào)高的國(guó)家，貨幣會(huì)升值”美聯(lián)儲(chǔ)加 息，對(duì)人民幣有貶值壓力的原因?？s表指的是央行的資產(chǎn)負(fù)債表。中央銀行的資產(chǎn)，主要是黃金、外匯、持有的有價(jià)證券（主要是 國(guó)債等）。負(fù)債則主要是發(fā)行在外的貨幣?，F(xiàn)代貨幣的本質(zhì)，是基于政府信用背書的國(guó)家對(duì)人民 的種負(fù)債。央行購(gòu)買資產(chǎn)（例如國(guó)債），對(duì)應(yīng)的負(fù)債就是發(fā)行貨幣。這過程即同時(shí)會(huì)增長(zhǎng)央 行資產(chǎn)負(fù)債衣上的資產(chǎn)（如國(guó)債）和負(fù)債（發(fā)行的貨幣）。然而，龐大的資產(chǎn)負(fù)債表，并不是經(jīng) 濟(jì)發(fā)展的常態(tài)。因?yàn)檫@意味著市場(chǎng)里彼注入了人量的貨幣，它帶來的最人的副作用，就是資產(chǎn)價(jià) 格的泡沫，或者叫通貨膨脹。等到手上的債券到期后，不再續(xù)購(gòu)，這樣隨著

14、到期的越來越多，央 行的資產(chǎn)規(guī)模就會(huì)瘦身，對(duì)應(yīng)的負(fù)債也會(huì)消失。這叫彼動(dòng)縮農(nóng)，美聯(lián)儲(chǔ)目前就是采取這種方式進(jìn) 行縮衣。當(dāng)央行認(rèn)為流動(dòng)性需要快速收縮時(shí)，還可以主動(dòng)拋售手上持有的資產(chǎn)，例如把 MBS 賣 給商業(yè)銀行，這樣就主動(dòng)收回了市場(chǎng)的貨幣。同時(shí)縮減 r 資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模。這個(gè)過程叫做主動(dòng)縮 農(nóng)。美聯(lián)儲(chǔ)縮農(nóng)對(duì)應(yīng)的是美元貨幣的加速緊縮，美元是世界貨幣，這會(huì)加速美元回流。邏輯上，它會(huì) 對(duì)全球貨幣造成貶值壓力。為了應(yīng)對(duì)這種壓力，全球貨幣都必須面對(duì)被動(dòng)緊縮的壓力。于是我們看到中國(guó)央行很早就開始強(qiáng)化資本兌換的監(jiān)管，甚至還修改了人民幣匯率形成機(jī)制，美 其名曰是保證匯率穩(wěn)定，實(shí)際上目的為何，稍微有點(diǎn)專業(yè)素養(yǎng)的人，都

15、能看出。盡管短期人民幣對(duì)美元走出了一波可觀的升值走勢(shì)，但是隨著美元繼續(xù)加息以及縮農(nóng)的推進(jìn)，未 來兩三年，人民幣重新面臨貶值壓力，是必然的。除非能出現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯著好于美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本 面的情況。然而最新的中國(guó)七八月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)農(nóng)明，這 i 情況出現(xiàn)的可能性極小。全球貨幣都正在或者即將進(jìn)入緊縮時(shí)代，目前能做的已經(jīng)做到極致了，包扌舌近乎變態(tài)的資本管制, 以及修改人民幣匯率形成機(jī)制等。未來等著我們的，大槪率是被動(dòng)緊縮的貨幣政策，以及國(guó)內(nèi)經(jīng) 濟(jì)基本面難以中短期走岀 L 型底部的尷尬境地。減稅：對(duì)美國(guó)的影響：減稅會(huì)刺激企業(yè)投資。間接捉高美國(guó)本土產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)以及國(guó)際市場(chǎng)的.競(jìng) 爭(zhēng)力，有利于美國(guó)公司獲取更多市場(chǎng)份

16、額。減稅會(huì)直接增厚企業(yè)利潤(rùn)，企業(yè)可用于再投資的資金 增加，這會(huì)宜接刺激企業(yè)的投資。有助于刺激居民消費(fèi)，除了企業(yè)本身因?yàn)槎愗?fù)降低.后帶動(dòng)的 居民 r 被動(dòng)稅負(fù)（即企業(yè)轉(zhuǎn)嫁給工人的稅負(fù)的降低增厚居民收入之外，居民可美國(guó)跨國(guó)公司 的海外利意味若總消費(fèi)的增長(zhǎng)。這在消費(fèi)主義盛行的美國(guó)，支配收入的增加，.潤(rùn)回流，帶動(dòng)美國(guó)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以及最終居民收入的增長(zhǎng)。.對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響：全球主要經(jīng)濟(jì)體，都將不可避免地跟進(jìn)，有望形成 i 輪全球減稅浪潮。美國(guó) 市場(chǎng)的稅負(fù)降低，如果其他國(guó)家不變”逐利的資本自然會(huì)選擇成本更低的市場(chǎng)進(jìn)行投資，其他國(guó) 家就會(huì)而臨資本流失，投資降低，進(jìn)而就業(yè)面臨壓力的問題。英國(guó)首相發(fā)言人農(nóng)示

17、，本屆內(nèi)閣已 宜稱，至 2020年將企業(yè)稅下調(diào)至17%.在印度，莫迪政府推出了針對(duì)個(gè)人和中小企業(yè)的減稅 計(jì)劃和稅種減并改革。而中國(guó)則一直在降低企業(yè)的各種中間 r 費(fèi)用，減少企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。. 對(duì)中國(guó)的影響：美國(guó)資本的撤離，一方面會(huì)降低就業(yè)和居民收入，但另一方面也給中國(guó)本土企業(yè) 以新的發(fā)展機(jī)會(huì)。但沒有了鮑魚效應(yīng) ，行業(yè)如何實(shí)現(xiàn)迭代升級(jí)，又將是經(jīng)濟(jì)面臨的.新的問題。 資本外流的壓力。資本外流的壓力，除了外資企業(yè)的利潤(rùn)回流和投資撤離之外，.還農(nóng)現(xiàn)為金融 市場(chǎng)資本外流的壓力。盡管中國(guó)自去年以來，實(shí)施 r史無前例的嚴(yán)格的資本管制措施，但這 i 措 施在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的兩大問題（房地產(chǎn)庫(kù)存和產(chǎn)能過剩）解決之后，

18、將會(huì)逐漸回歸正常。放松資本管 制，是人民幣國(guó)際化，帶路以及中國(guó)扮演負(fù)責(zé)任大國(guó)角色的必然要求。隨若減稅計(jì)劃的實(shí)施，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將獲得消費(fèi)和投資增長(zhǎng)的強(qiáng)勁支撐，其經(jīng)濟(jì)農(nóng)現(xiàn)很可能會(huì)在全球 范圉內(nèi)一奇絕塵。屆時(shí)其資產(chǎn)價(jià)格的表現(xiàn)，也可能在經(jīng)濟(jì)基本面的支撐下，優(yōu)于中國(guó)市場(chǎng)。資本 追求更高更確定的收益，自然會(huì)有動(dòng)力流入美國(guó)。人民幣重回貶值通道。如今特朗.普稅改法案 獲得通過，金融市場(chǎng)對(duì)美元的定價(jià)，可能會(huì)有一波糾偏式的反彈。結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)的加息和縮農(nóng)，以 及美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)走強(qiáng)，形成 i 波長(zhǎng)期的美元強(qiáng)勢(shì)衣現(xiàn)。強(qiáng)勢(shì)美元，疊加資本外流的壓力， 對(duì)人民幣來說，就構(gòu)成了雙重的貶值壓力。中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫可能.彼動(dòng)萎縮。

19、眾所周知，這 里的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，指的是房?jī)r(jià)。在 r 凍樓的行政干預(yù)與嚴(yán)格的.資本管制下，資產(chǎn)價(jià)搭的破 裂，發(fā)生的可能性很小。但是隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)三大組合拳的持續(xù)施壓，中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，將持續(xù) 承受被動(dòng)萎縮的壓力。這三大組合拳即是：加息+縮表+減稅。邏輯簡(jiǎn)單而清晰：美國(guó)未來持續(xù)的加息會(huì)繼續(xù)拉大中國(guó)兩國(guó)的利差，這在利率平價(jià)的底層規(guī)律下，會(huì)對(duì)人民幣形成 中期的貶值壓力。中國(guó)為了維持相對(duì)均衡的利差水平，不得不在某個(gè)時(shí)點(diǎn)（可能在本月或明年上半年）被動(dòng)加息（盡 管中國(guó)央行的自主性在增加，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到可以脫離美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立制定貨幣政策的地步），而（持 續(xù)）加息往往是刺破資產(chǎn)價(jià)格泡沫最有力也是最根本的工具，效果和當(dāng)于

20、釜底抽薪?？s農(nóng)其實(shí)和加息的效果類似。簡(jiǎn)單來說，就是美聯(lián)儲(chǔ)收回市場(chǎng)上過多的美元，這會(huì)對(duì)美元形成支 撐。強(qiáng)勢(shì)美元會(huì)讓人民幣形成壓力，中國(guó)央行要保持匯率穩(wěn)定，必須同樣 r 縮農(nóng)，收回市場(chǎng)過 多的人民幣。和美國(guó)歐洲日本不同的是，中國(guó)去杠桿，更多地衣現(xiàn)為商業(yè)銀行縮減資產(chǎn)負(fù)債農(nóng), 而非中央銀行。事實(shí)上，在過去十年，中國(guó)貨幣的 r 濫發(fā)，也主要展現(xiàn)為商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債衣 突飛狂進(jìn)的增長(zhǎng)。9. 上證漂亮 5010. 套利定價(jià)模型11. 單因素模型雙因子套利定價(jià)模型 12.習(xí)題：1.下列憑證中不屬于憑證證券的是：提單。2. 轉(zhuǎn)化功能是證券的基本功能，是證券其余功能存在的基礎(chǔ)。3. 證券投資政策是投資者為實(shí)行投資目

21、標(biāo)所遵循的基本方針和基本準(zhǔn)則。4. 下列證券中屬于資本證券的是（債券）5. 下列不是優(yōu)先股的特征的是：具有農(nóng)決權(quán)。有一定限制。6. 在優(yōu)先取得股息后，還有權(quán)按竽額分配原則與普通股股東分學(xué)公司本期利潤(rùn)的優(yōu)先股股票是: 全部參加分配的優(yōu)先股。7. 在由國(guó)家控制的企業(yè)中，國(guó)家股應(yīng)該是普通股。8. 普通股股東具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，但優(yōu)先認(rèn)購(gòu)的比例不高于原持有股份在總股份的比例。9當(dāng)公司前景和股市行情看好，盈利增加時(shí)，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股東的最住第略是：轉(zhuǎn)換成普通股。10.1987 年 5 月，深發(fā)展首次向社會(huì)公開發(fā)行股票，成為深圳第股。H.累進(jìn)利率債券的利率隨著時(shí)間的推移，后期利率比前期利率高，呈累進(jìn)狀態(tài)。12.

22、 政府債券屬于信用債券。13. 地方債券般包括兩類，即般責(zé)任債券和收入債券，后者風(fēng)險(xiǎn)高于前者。14. 目前我國(guó)境外上市外資股主要有 HNS 股15. 對(duì)私募基金的描述正確的是：在證券投資領(lǐng)域中，典型的私募基金是對(duì)沖基金。16. 在他國(guó)發(fā)行證券基金單位并將募集的資金投資于本國(guó)或第三國(guó)證券市場(chǎng)的證券投資基金是離 岸基金。17. 對(duì)于公司型基金而言，基金公司本身是獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)。封閉式基金的交易只能在基金投資者之間進(jìn)行19. 基金收益分配的內(nèi)容原則上是凈收益。20. 除交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)、權(quán)證之外.還存在大量場(chǎng)外交易的期權(quán)，這些新興期權(quán)通常被 稱為奇異期權(quán)21. 股份有限公司申請(qǐng)其股票在交易所上市.公司最近 3 年應(yīng)無重人違法行為。21. 證券發(fā)行方式按發(fā)行對(duì)象不同，分為公墓發(fā)行和私募發(fā)行，按發(fā)行過程不同，分為宜接發(fā)行， 間接發(fā)行。22. 路演是指股票發(fā)行人和故銷商在發(fā)行證券前針對(duì)投資者的推介活動(dòng)。23. 債券發(fā)行時(shí)，在債券票而利率高于市場(chǎng)利率的情況下般采用溢價(jià)發(fā)行24. 我國(guó)首次發(fā)行的國(guó)際債券時(shí) 1982 年 1 月中國(guó)國(guó)際信托投資公司以私募方式在東京發(fā)行的日本 武士債券25.1982