第九章 可轉(zhuǎn)換公司債券及可交換公司債券的發(fā)行

1、第九章 可轉(zhuǎn)換公司債券及可交換公司債券的發(fā)行第一節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作(4個(gè)點(diǎn))【大綱要求】熟悉可轉(zhuǎn)換公司債券和分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的概念。熟悉股份轉(zhuǎn)換及債券償還、可轉(zhuǎn)換公司債券的贖回及回售。掌握可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的基本條件、募集資金投向以及不得公開發(fā)行的情形。了解可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行條款的設(shè)計(jì)要求。熟悉可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值、可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)值及其影響因素?！局R(shí)點(diǎn)1】相關(guān)概念1.可轉(zhuǎn)換公司債券的概念(1)定義。發(fā)行公司依法發(fā)行在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券(2)定義的來(lái)源：2006年5月8日起施行的上市公司證券發(fā)行管理辦法(3)遞延上市公司也可以公

2、開發(fā)行認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券(分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券)。(4)一點(diǎn)注意：可轉(zhuǎn)換公司債券在轉(zhuǎn)換成股份前，其持有人不具有股東的權(quán)利和義務(wù)2.股份轉(zhuǎn)換與債券償還(1)何時(shí)轉(zhuǎn)換成股份?上市公司證券發(fā)行管理辦法規(guī)定：上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券在發(fā)行結(jié)束后6個(gè)月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票。(2)那么具體哪一天呢?由公司根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券的存續(xù)期限及公司財(cái)務(wù)狀況確定。(3)是否一定要轉(zhuǎn)換為股票呢?不一定，取決于可轉(zhuǎn)換公司債券持有人(4)如果轉(zhuǎn)換，怎么辦呢?于轉(zhuǎn)換完成后的次日成為股東，實(shí)現(xiàn)了從一名債權(quán)人向一名股東的轉(zhuǎn)換。(5)轉(zhuǎn)換過(guò)后，上市公司該怎么做?應(yīng)當(dāng)在可轉(zhuǎn)換公司債券期滿后5個(gè)工作日內(nèi)，辦理

3、完畢償還債券余額本息的事項(xiàng)。3.贖回、回售(1)什么叫贖回?誰(shuí)來(lái)贖回?上市公司可事先按照事先約定的條件和價(jià)格贖回尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。(2)什么叫回售?誰(shuí)來(lái)回售?債券持有人按照事先約定的條件和價(jià)格，將所持債券賣給發(fā)行人。(3)一個(gè)小問(wèn)題：上市公司證券發(fā)行管理辦法，可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書應(yīng)當(dāng)約定，上市公司改變公告的募集資金用途的，應(yīng)賦予債券持有人一次回售的權(quán)利。來(lái)源：考試大-證券從業(yè)資格考試【知識(shí)點(diǎn)2】發(fā)行條件1.一般規(guī)定(1)主要依據(jù)：上市公司證券發(fā)行管理辦法(無(wú)論可轉(zhuǎn)換債券是否可分離交易)健全的法人治理結(jié)構(gòu)(2)盈利能力應(yīng)具有可持續(xù)性需要關(guān)注：最近24個(gè)月內(nèi)曾公開發(fā)行證券的，不存在發(fā)行

4、當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降50%以上的情形(3)財(cái)務(wù)狀況最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的20%(4)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)無(wú)虛假記載且無(wú)重大違法行為發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的上市公司最近36個(gè)月內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載且不存在違法行為(了解)。(5)募集資金使用。(6)不得公開發(fā)行的情形上市公司最近12個(gè)月內(nèi)受到過(guò)證交所的公開譴責(zé)上市公司及其控股股東或?qū)嶋H控制人最近12個(gè)月內(nèi)存在未履行向投資者作出的公開承諾的行為。2.其他規(guī)定項(xiàng)目要求凈資產(chǎn)證券法：發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券的上市公司，股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元。上市

5、公司證券發(fā)行管理辦法：發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的上市公司其最近1期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元。凈資產(chǎn)收益率上市公司證券發(fā)行管理辦法：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)?，F(xiàn)金流量最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均應(yīng)不低于公司債券1年的利息（若其最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%則可不作此現(xiàn)金流量要求）【知識(shí)點(diǎn)3】可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行條款的設(shè)計(jì)要求：上市公司證券發(fā)行管理辦法1.發(fā)行規(guī)模如何決定?由發(fā)行人根據(jù)其投資計(jì)劃和財(cái)務(wù)狀況確定具體來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)換公司債券

6、發(fā)行后，累計(jì)公司債券余額不得超過(guò)最近1期末凈資產(chǎn)額的40%。對(duì)于分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不得高于最近1期末公司凈資產(chǎn)額的40%;預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過(guò)擬發(fā)行公司的債券金額。2.期限可轉(zhuǎn)換公司債券最短期多長(zhǎng)?最長(zhǎng)多長(zhǎng)?最短1年;最長(zhǎng)6年。分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的期限最短1年，無(wú)最長(zhǎng)限制認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期間不超過(guò)公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不超過(guò)多少個(gè)月?6個(gè)月。3.轉(zhuǎn)股期或行權(quán)期轉(zhuǎn)股期前面已經(jīng)講過(guò)，現(xiàn)在略去行權(quán)期：對(duì)于分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，認(rèn)股權(quán)證自發(fā)行結(jié)束至少已滿6個(gè)月起方可行權(quán)，行權(quán)期間為存續(xù)期限屆滿前的一段時(shí)間，或者是存續(xù)期限內(nèi)的特定交

7、易日。4.轉(zhuǎn)股價(jià)格或行權(quán)價(jià)格何謂轉(zhuǎn)股價(jià)格或行權(quán)價(jià)格?可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為每股股份所支付的價(jià)格這個(gè)價(jià)格應(yīng)在募集說(shuō)明書中約定這個(gè)價(jià)格限制轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于募集說(shuō)明書公共日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)和前一個(gè)交易日的均價(jià)。這個(gè)價(jià)格就是確定不變的嗎?NO!可以修正但應(yīng)遵守如下約定：A轉(zhuǎn)股價(jià)格修正方案須提交公司股東大會(huì)表決，且須經(jīng)出席會(huì)議股東所持表決權(quán)的2/3以上同意;股東大會(huì)表決時(shí)，持有該債券的股東應(yīng)回避B修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于前項(xiàng)規(guī)定的股東大會(huì)召開日前20個(gè)交易日該公司股票交易均價(jià)和前1個(gè)交易日的均價(jià)。認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格應(yīng)不低于公告募集說(shuō)明書日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)和前一個(gè)交易日的均價(jià)。5.面值與

8、利率確定先看面值：每張100元利率：發(fā)行公司與主承銷商確定都要遵守相關(guān)規(guī)定6.債券本息償還上市公司在可轉(zhuǎn)換公司債券期滿后5個(gè)工作日內(nèi)，辦理完畢償還債券余額本息的事項(xiàng)7.贖回、回售各種約定應(yīng)體現(xiàn)權(quán)利與義務(wù)對(duì)等的原則，不得損害可轉(zhuǎn)換公司債券持有人的利益。8.擔(dān)保要求公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券應(yīng)當(dāng)提供擔(dān)保，但最近1期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元的公司除外。擔(dān)保的范圍有哪些呢?債券的本金及利息、違約金、損害賠償金和實(shí)現(xiàn)債權(quán)的費(fèi)用。以保證方式提供擔(dān)保的，應(yīng)當(dāng)為連帶責(zé)任擔(dān)保，且保證人最近1期經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額應(yīng)不低于其累計(jì)對(duì)外擔(dān)保的金額。證券公司或上市公司不得作為發(fā)行可轉(zhuǎn)債的擔(dān)保人，但是商業(yè)銀行除外;設(shè)

9、定抵押或質(zhì)押的，抵押或質(zhì)押財(cái)產(chǎn)的估值應(yīng)不低于擔(dān)保金額發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，可以不提供擔(dān)保;發(fā)行公司提供擔(dān)保的，其要求與此相同。9.評(píng)級(jí)10.債權(quán)*利保護(hù)存在下列事項(xiàng)需要召開債券持有人會(huì)議：擬變更募集說(shuō)明書的約定發(fā)行人不能按期支付本息發(fā)行人減資、合并、分立、解散或者申請(qǐng)破產(chǎn)保證人或者擔(dān)保物發(fā)生重大變化其他影響債券持有人重大權(quán)益的事項(xiàng)【知識(shí)點(diǎn)4】可轉(zhuǎn)換公司債券的定價(jià)1.可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值CV=PRCV 轉(zhuǎn)換價(jià)值P 股票價(jià)格R 轉(zhuǎn)換比例2.可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)值該債券的實(shí)質(zhì)是一種由普通債權(quán)和股票期權(quán)兩個(gè)基本工具構(gòu)成的復(fù)核融資工具。普通債券部分股票期權(quán)部分：布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型和二

10、叉樹期權(quán)定價(jià)模型，我國(guó)采用后者較為可行。3.影響可轉(zhuǎn)換公司債券價(jià)值的因素(1)票面利率債券價(jià)值(2)轉(zhuǎn)股價(jià)格債券價(jià)值(3)股票波動(dòng)率債券價(jià)值(4)轉(zhuǎn)股期限債券價(jià)值(5)回售條款(6)贖回條款第二節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的申報(bào)與核準(zhǔn)【考試要點(diǎn)】熟悉可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的申報(bào)程序。了解可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行申請(qǐng)文件的內(nèi)容。熟悉可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的核準(zhǔn)程序。【考試要點(diǎn)】熟悉可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的申報(bào)程序。熟悉可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的核準(zhǔn)程序?！局R(shí)點(diǎn)1】申報(bào)程序【知識(shí)點(diǎn)2】可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行申請(qǐng)文件1.基本要求公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第10號(hào)上市公司公開發(fā)行證券申請(qǐng)文件2.申請(qǐng)文件目錄【知識(shí)點(diǎn)3】可

11、轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行核準(zhǔn)程序1.受理申請(qǐng)文件2.初審3.發(fā)審委審核4.核準(zhǔn)5.證券發(fā)行：核準(zhǔn)的有效期為6個(gè)月6.再次申請(qǐng)：如果證監(jiān)會(huì)沒有批準(zhǔn)，6個(gè)月后，可再次提請(qǐng)申請(qǐng)7.證券承銷第三節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與上市【考試要求】熟悉可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行方式、配售安排、保薦要求及可轉(zhuǎn)換公司債券的網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行程序。掌握可轉(zhuǎn)換公司債券的上市條件、上市保薦、上市申請(qǐng)、停牌與復(fù)牌、轉(zhuǎn)股的暫停與恢復(fù)、停止交易以及暫停上市等內(nèi)容?！局R(shí)點(diǎn)1】可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行1.發(fā)行方式目前的做法:發(fā)行人若申請(qǐng)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，股東大會(huì)應(yīng)決定是否優(yōu)先向原股東配售;IF YES應(yīng)明確進(jìn)行配售的數(shù)量和方式以及有關(guān)原則這個(gè)發(fā)行方式由發(fā)

12、行人和主承銷商協(xié)商決定。方式有哪些呢?(1)全部網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行(2)網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行與網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合(3)部分向原社會(huì)股股東優(yōu)先配售，剩余部分網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行(4)部分向原社會(huì)股股東優(yōu)先配售，剩余部分采用網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行和網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的方式。2.配售安排參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行分類據(jù)此分類設(shè)定不同的配售比例如果沒有進(jìn)行分類應(yīng)在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立回?fù)軝C(jī)制，回?fù)芎髢烧叩墨@配比例應(yīng)當(dāng)一致。這一切，都應(yīng)在發(fā)行公告中披露。3.保薦要求發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券依法采取承銷方式的，應(yīng)聘請(qǐng)具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人4.可轉(zhuǎn)換公司債券在上海證券交易所的網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行程序(1)需要提交資料(2)

13、發(fā)行人的時(shí)間安排T-5：所有材料上報(bào)上交所，準(zhǔn)備刊登債券募集說(shuō)明書概要和發(fā)行公告T-4：刊登債券募集說(shuō)明書概要和發(fā)行公告T：上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行日T+1：凍結(jié)申購(gòu)資金T+2：驗(yàn)資報(bào)告送達(dá)上交所;上交所向營(yíng)業(yè)部發(fā)送配號(hào)T+3：中簽率公告見報(bào);搖號(hào)T+4：搖號(hào)結(jié)果公告見報(bào)T+4以后：做好上市前準(zhǔn)備工作【知識(shí)點(diǎn)2】可轉(zhuǎn)換公司債券的上市1.上市保薦交易所實(shí)行可轉(zhuǎn)換公司債券上市保薦制度，保薦人應(yīng)符合資格，應(yīng)與發(fā)行人簽訂保薦協(xié)議且持續(xù)督導(dǎo)2.上市條件(1)可轉(zhuǎn)換公司債券的期限為1年以上(2)可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣5000萬(wàn)元(3)申請(qǐng)上市時(shí)仍符合法定的可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行條件3.上市申請(qǐng)4.停牌與復(fù)牌

14、及轉(zhuǎn)股的暫停與恢復(fù)(1)交易日披露涉及調(diào)整或修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的信息(2)行使可轉(zhuǎn)換公司債券贖回、回售權(quán)(3)公司實(shí)施利潤(rùn)分配或資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案(4)作出發(fā)行新公司債券的決定(5)減資、合并、分立、解散、申請(qǐng)破產(chǎn)及其他涉及上市公司主體變更事項(xiàng)(6)財(cái)務(wù)或信用狀況發(fā)生重大變化可能影響如期償還公司債券本息(7)提供擔(dān)保的，擔(dān)保人或擔(dān)保物發(fā)生重大變化(8)國(guó)家法律、法規(guī)和證監(jiān)會(huì)，證交所規(guī)定的其他可能影響上市公司償債能力的事項(xiàng)(9)證交所和證監(jiān)會(huì)認(rèn)為應(yīng)當(dāng)停牌或暫停轉(zhuǎn)股的其他事項(xiàng)。5.停止交易(1)可轉(zhuǎn)換公司債券流通面值少于3000萬(wàn)元時(shí)，在上市公司發(fā)布相關(guān)公告3個(gè)交易日后停止其可轉(zhuǎn)換公司債券的交易(2

15、)自轉(zhuǎn)換期結(jié)束之前的第10個(gè)交易日起停止交易(3)債券在贖回期間停止交易6.暫停上市(1)重大違法行為(2)發(fā)生重大變化不符合可轉(zhuǎn)換公司債券上市條件(3)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券所募集的資金不按照核準(zhǔn)的用途使用(4)未按照可轉(zhuǎn)換公司債券募集辦法履行義務(wù)(5)公司最近兩年連續(xù)虧損(6)證交所認(rèn)為應(yīng)暫停的其他情形第四節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券的信息披露【考試要求】熟悉可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的信息披露熟悉可轉(zhuǎn)換公司債券上市的信息披露【知識(shí)點(diǎn)1】可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的信息披露與上市公司發(fā)行新股的要求基本一致【知識(shí)點(diǎn)2】可轉(zhuǎn)換公司債券上市的信息披露1.上市公告獲準(zhǔn)上市后，應(yīng)在可轉(zhuǎn)換公司債券上市前5個(gè)交易日內(nèi)，在指定媒體上披露

16、上市公告書2.特別事項(xiàng)需要解釋報(bào)告的情形：因發(fā)行新股、送股、分立及其他原因引起股份變動(dòng)，需要調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格，或依據(jù)募集說(shuō)明書約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款修正轉(zhuǎn)股價(jià)格出現(xiàn)減資、合并、分立、解散、申請(qǐng)破產(chǎn)及其他涉及上市公司主體變更事項(xiàng)可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為股票的數(shù)額累計(jì)達(dá)到可轉(zhuǎn)換公司債券開始轉(zhuǎn)股前公司已發(fā)行股份總額的10%未轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換公司債券數(shù)量少于3000萬(wàn)元的公司財(cái)務(wù)或信用狀況發(fā)生重大變化，可能影響如期償還債券本息的。提供擔(dān)保的，擔(dān)保人或擔(dān)保物發(fā)生重大變化的召開債券持有人會(huì)議作出發(fā)行新公司債券的決定其他可能影響上市公司償債能力的事件3.付息與兌付應(yīng)在可轉(zhuǎn)換公司債券約定的付息日前3-5個(gè)交易日內(nèi)披露

17、付息公告在可裝換公司債券期滿前3-5個(gè)交易日內(nèi)披露本息兌付公告4.轉(zhuǎn)股與股份變動(dòng)應(yīng)在可轉(zhuǎn)換公司債券開始轉(zhuǎn)股前3個(gè)交易日內(nèi)披露實(shí)施轉(zhuǎn)股的公告應(yīng)在每一季度結(jié)束后及時(shí)披露因可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為股份所引起的股份變動(dòng)情況5.贖回與回售行使贖回權(quán)時(shí)：在每年首次滿足贖回條件后的5個(gè)交易日內(nèi)至少發(fā)布3次贖回公告。行使回售權(quán)時(shí)：在每年首次滿足回售條件后的5個(gè)交易日內(nèi)至少發(fā)布3次回售公告。6.停止交易的情形上市公司在可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換期結(jié)束的20個(gè)交易日前，應(yīng)當(dāng)至少發(fā)布3次提示公告，提醒投資者有關(guān)在可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換期結(jié)束前的10個(gè)交易日停止交易的事項(xiàng)。第五節(jié)上市公司股東發(fā)行可交換公司債券 【考試要求】掌握可交換

18、公司債券發(fā)行的基本要求,熟悉可交換公司債券的主要條款【知識(shí)點(diǎn)1】可交換公司債券發(fā)行的基本要求可交換公司債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券法規(guī)：證監(jiān)會(huì)2008年10月17日上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定1.申請(qǐng)發(fā)行可交換公司債券應(yīng)滿足的條件公司法和證券法;內(nèi)部控制制度完善;公司最近1期末的凈資產(chǎn)額不少于人民幣3億元;最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的平均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息;本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近1期末凈資產(chǎn)額的40%;本次發(fā)行債券的金額不超過(guò)預(yù)備用于交換的股票按募集說(shuō)明書公告日前20個(gè)交易日均價(jià)計(jì)算的市值的70%，且應(yīng)當(dāng)將預(yù)備用于交換的股票設(shè)定為本次發(fā)行的公司債券的擔(dān)保物。不存在公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法第八條規(guī)定的不得發(fā)行公司債券的情形。2.預(yù)備用于交換的上市公司股票應(yīng)具備的條件該公