本周金屬市場發(fā)生了微妙的變化

1、金 屬 周 報（5.11-5.15）本周金屬市場發(fā)生了微妙的變化，銅價隨之走弱，并突破30日均線的主要支撐線，將向34500一線靠攏。1、 進口大幅增加中國2009年4月未鍛造的銅及銅材進口399,833噸，1-4月未鍛造的銅及銅材進口1,336,645噸，同比增加40.5%。具體的精銅的數據沒有出來，但按照精銅占大部分的算有31萬噸的水平，將再次刷新3月創(chuàng)下的296,843噸記錄高位.前4個月總進口量105萬噸左右，而去年一年的進口量為145.6萬噸，占到72.1%的比例，中國前四個月的銅產量126.萬噸，所以表現(xiàn)消費225萬噸（出口量少這里忽略了），而2008年銅的總消費為510萬噸，占到

2、44.1%的比例，而去年同期表觀消費只占到全年總消費的32.4%。所以從這幾方面看，前四個月的供給要遠遠的超過消費，若按去年的消費規(guī)模164.萬噸算的話，前四個月的過剩為61萬噸。除去國儲2030萬噸的收儲，市場還過剩30-40萬噸。中國2009年4月廢銅進口40萬噸，1-4月廢銅進口113萬噸，同比減少41.4%。廢銅的進口減少，一直被認為是支撐銅價反彈的重要因素，因廢銅供給的不足，價格上漲，迫使部分用精銅代替廢銅需要，另外也使得部分利用廢銅冶煉的企業(yè)開工不足，影響到產量的增長。但是從這下面的進口廢銅的走勢圖可以看出，在今年1月份進口達到最低點之后，已經連續(xù)三個月增加，目前已經達到去年10月

3、份的水平，而且國際廢銅也從高位回落，顯示廢銅的供給緊張狀況有所緩解，同時精銅與廢銅的價差的擴大顯示精銅替代廢銅的需求在減弱，這對銅價是一種壓制。2、所以各大機構同時預測銅市出現(xiàn)了大幅過剩。世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)表示，2009年1-2月份全球銅市場供應過剩11.2萬噸，而2008年同期為供應短缺10.9萬噸。WBMS稱，09年1-2月份銅礦產量為250.7萬噸，年比增長4%；09年1-2月份精煉銅產量年比增長4.4%至307萬噸。1-2月份全球銅消費量為295.5萬噸，年比下降3%。而根據國際銅業(yè)研究小組（ICSG）的最新月報，2009年1月份全球精煉銅產量為152.5萬噸，消費量為137萬

4、噸，供應過剩15.5萬噸。若經過季節(jié)性調整，則供應過剩量約16萬噸。同時，ICSG將08年的過剩量修正至23.8萬噸，原值為過剩36.3萬噸。CRU在5月份研究報告顯示，09年第一季度全球精煉銅產量經調整后為453.9萬噸，消費量為373.5萬噸，過剩 80.4萬噸。同時預期第二季度全球精煉銅產量經調整后為451.3萬噸，消費量為387.9萬噸，過剩 63.4萬噸。綜合各統(tǒng)計機構數據來看，全球銅市整體呈現(xiàn)供應過剩態(tài)勢。過剩最主要的原因依然是消費需求的疲弱，很多主要用銅國消費需求出現(xiàn)負增長。根據CRU報告，亞洲09年第一季度消費需求同比會下降27.1萬噸至215.6萬噸；歐洲預計將同比下降33萬

5、噸至88.3萬噸；北美地區(qū)預計將同比下降18.3萬噸至47萬噸。需求的減少主要受到全球經濟危機的拖累。由于經濟還沒有走出低谷跡象，預計對銅的需求也將保持疲弱。再加上目前豬流感的爆發(fā)，很多企業(yè)可能會被迫停產，對原本已疲弱的需求來講，無疑雪上加霜。因此供需面來看銅價壓力不減。3、國內現(xiàn)貨升水走弱伴隨著國內進口的大幅增加，國內現(xiàn)貨升水逐步走弱，現(xiàn)貨緊張程度得到緩解，對銅價構成壓力，滬銅上沖40000元不足，向下調整。4、滬倫兩市庫存變化不一致倫銅庫存繼續(xù)減少，本周共減少31200噸，注銷倉單回落到61300噸，注銷倉單比仍在17%以上，預示著今后一段時間內庫存仍將繼續(xù)下降，而上海庫存的情況與之相反，

6、在觸及15000噸附近的低點之后，滬銅周庫存連續(xù)三周上漲，截止到5月15日總庫存為35389噸，漲幅超過一倍。上海庫存的持續(xù)增加和現(xiàn)貨升水相呼應，暗示國內的供應緊張程度緩解，從而給期價構成壓制。4、滬倫兩市強弱關系對調，滬倫比值縮小近期滬銅上漲無力，使得滬倫比值縮小，遠期合約已經處在進口盈虧平衡點以下，暗示兩個信息，一是中國遠期的消費暗淡，進口信心不足，而是中國的進口量會在今后幾個月內逐步減少，這給市場的壓力較大，沒有中國的買盤，銅價必將逐步走向疲軟。5、CFTC持倉報告顯示，投機資金沒有大的變動從下面可以看到，COMEX銅投機凈空頭在2月后期達到最高24897張之后，在三月初曾有較大幅度的減少，大約有6000張，而隨后就維持在18000張附近變動，沒有和期價上相呼應，顯示國際資金可能在市場的運作幅度較小，對市場影響有限，這能解釋銅市上近期一直是滬銅占據主導，滬銅領漲，倫銅跟隨，滬銅近期下滑，倫銅就沒有上漲意愿了。這也是我們認為銅價不會大幅上漲的原因，因為靠國內領導，只是需求主導的，而國內的緊張可能不會持久。綜上分析：1、全球銅市處在有較大的過剩狀態(tài)。2、中國前四個月進口過大，為后面進口下滑埋下引子。3、國內現(xiàn)貨升水下降，滬銅庫存增加，國內供應緊張狀況得到緩解4、滬倫比值縮小，將抹殺套利的進口，同時顯示中國遠期的消費不樂觀。所以總體上，基本面上銅價仍處在空頭氣氛中。而從