中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中存在的問(wèn)題分析

1、 一、我國(guó)資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題 我國(guó)的資本市場(chǎng)是伴隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程逐步發(fā)展起來(lái)的，由于建立初期改革不配套和制度設(shè)計(jì)上的局限，資本市場(chǎng)還存在一些深層次問(wèn)題和結(jié)構(gòu)性矛盾，制約了市場(chǎng)功能的有效發(fā)揮。目前，我國(guó)資本市場(chǎng)主要存在以下兩個(gè)方面的問(wèn)題： (一)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面的問(wèn)題 1、投資主體結(jié)構(gòu)不合理 我國(guó)資本市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)不合理，投資者以個(gè)人投資者為主，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量相對(duì)來(lái)說(shuō)較少。個(gè)人投資者的投資行為主要是以投機(jī)為主，其投資行為取決于個(gè)人對(duì)證券產(chǎn)品的投資偏好，這種投資偏好的市場(chǎng)隨機(jī)性很強(qiáng)，增加了不穩(wěn)定性；機(jī)構(gòu)投資者則更注重對(duì)上市公司基本面分析，選擇策略投資對(duì)象進(jìn)行理性的價(jià)值投資，是穩(wěn)定資本市場(chǎng)的

2、重要力量。但是目前市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者比較少，難以適應(yīng)投資的需要，阻礙了這種穩(wěn)定資本市場(chǎng)功能的發(fā)揮。 2、上市公司結(jié)構(gòu)不合理(1)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。國(guó)家股、法人股等非流通股過(guò)于集中，導(dǎo)致“一股獨(dú)大”現(xiàn)象；公眾流通股的比重低，絕大部分股份不能上市流通；流通股過(guò)于分散，機(jī)構(gòu)投資者比重小。上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致了多方面的問(wèn)題：由于國(guó)家股和法人股不能上市流通，國(guó)家股和法人股就始終占上市公司股份的主要部分，在這種情況下，國(guó)有企業(yè)雖經(jīng)改制而成為股份公司，實(shí)質(zhì)上仍然是原來(lái)的國(guó)有企業(yè)，很難期望它能真正轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。而且在國(guó)家股和法人股始終占主導(dǎo)地位的情況下，流通股規(guī)模較小，很容易形成機(jī)構(gòu)大戶操縱市場(chǎng)

3、的局面。并且由于國(guó)有股不能自由地交易和轉(zhuǎn)讓，由市場(chǎng)所決定的資產(chǎn)兼并重組就很難發(fā)生。(2)上市公司組成結(jié)構(gòu)不合理。主要體現(xiàn)在：國(guó)有企業(yè)比重大，非國(guó)有企業(yè)比重?。淮笾行推髽I(yè)比重大，小企業(yè)比重小；國(guó)有控股上市公司多，企業(yè)整體上市公司少；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司多，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司少。 3、金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理(1)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。在銀行業(yè)，業(yè)務(wù)集中在信貸等傳統(tǒng)的零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域，而即使在傳統(tǒng)的零售業(yè)務(wù)中，也缺乏為企業(yè)提供全方位金融服務(wù)的系列產(chǎn)品，金融中介等批發(fā)業(yè)務(wù)嚴(yán)重不足。(2)金融衍生工具發(fā)展滯后。衍生工具是企業(yè)規(guī)避或分散經(jīng)營(yíng)與投資風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。但中國(guó)期貨市場(chǎng)中交易品種局限于綠豆、有色金屬等

4、商品期貨，而缺少利率、匯率、股指期貨以及期權(quán)、貨幣互換、股權(quán)互換等規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具。 (3)金融手段創(chuàng)新不足。中國(guó)銀行業(yè)和證券業(yè)已基本實(shí)現(xiàn)電子化，銀行、證券業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)化也已起步，但與國(guó)外發(fā)達(dá)水平相比還有很大差距。由于體制問(wèn)題，金融機(jī)構(gòu)在電子化與網(wǎng)絡(luò)化過(guò)程中各自為戰(zhàn)，增加了發(fā)展的成本。 4、資本市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)不合理 我國(guó)資本市場(chǎng)體系結(jié)構(gòu)單一，缺乏層次性。僅從方便監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，形成了全國(guó)簡(jiǎn)單劃一的，以滬、深兩個(gè)交易所為中心的單一資本市場(chǎng)，而缺乏適應(yīng)市場(chǎng)需求的多層次市場(chǎng)體系，不能滿足投資者和籌資者多樣性投融資要求。 (二)資本市場(chǎng)制度方面的問(wèn)題 1、體制方面的問(wèn)題我國(guó)資本市場(chǎng)制度方面

5、的問(wèn)題主要是體制問(wèn)題。我國(guó)資本市場(chǎng)由于政府和行政機(jī)構(gòu)的介入，行政化色彩較濃，是“計(jì)劃”的資本市場(chǎng)。政府對(duì)企業(yè)有較濃的保護(hù)色彩，導(dǎo)致股票市場(chǎng)無(wú)法形成優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制。資本一級(jí)市場(chǎng)受到行政壟斷，影響了市場(chǎng)融資體系的社會(huì)化和融資渠道的開(kāi)通。 2、機(jī)制方面的問(wèn)題 體制方面的問(wèn)題是造成我國(guó)資本市場(chǎng)緩慢發(fā)展的主要原因。由于體制滯后，我國(guó)資本市場(chǎng)存在約束機(jī)制弱化和激勵(lì)機(jī)制不健全等問(wèn)題。 (1)約束機(jī)制弱化。我國(guó)大部分上市公司都是有國(guó)有企業(yè)改造而來(lái)，存在著“轉(zhuǎn)軌”不轉(zhuǎn)制現(xiàn)象，將未根本改制的原名企業(yè)改為股份有限公司并建立相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)。上市公司中，國(guó)有股處于控制地位但處于“產(chǎn)權(quán)虛置”狀態(tài)，很難真正發(fā)揮監(jiān)督的作用。 (2)激勵(lì)機(jī)制不健全。發(fā)達(dá)國(guó)家上市公司的經(jīng)營(yíng)管理者實(shí)行即時(shí)薪金與長(zhǎng)期薪酬相結(jié)合的收入形式，具有較大的激勵(lì)作用；而我國(guó)只有即時(shí)薪金的激勵(lì)辦法，上市公司股票價(jià)格的變化與公司決策經(jīng)營(yíng)無(wú)利益關(guān)系。這導(dǎo)致了經(jīng)營(yíng)管理者不太重視企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，容易為了眼前利益而犧牲長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。 3、規(guī)則方面的問(wèn)題 資本市場(chǎng)的正常運(yùn)行必須遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，以健全的法律體系為基礎(chǔ)。而我國(guó)尚未真正建立起一套健全的法律體系，缺乏完整有效的市場(chǎng)監(jiān)管體系和制度化的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制。 各級(jí)監(jiān)管部門的職能、層次不明晰，同時(shí)沒(méi)有一套嚴(yán)密有效的措施來(lái)確保其履行職能，并使其承