談美國反通貨膨脹取得的經(jīng)驗以及對我們的啟發(fā)

1、    談美國反通貨膨脹取得的經(jīng)驗以及對我們的啟發(fā)摘要：在西方國家中，美國的通貨膨脹程度和反通貨膨脹的態(tài)度與力度均屬中等：其中，就程度而言，從二戰(zhàn)以來經(jīng)歷了一個有起有伏的由重到輕的過程；在反通貨膨脹的態(tài)度上也經(jīng)歷了一個由利用通貨膨脹來刺激經(jīng)濟的增長逐漸轉(zhuǎn)向自覺反通貨膨脹的發(fā)展過程。本文試圖在分析美國各個時期通貨膨脹的不同成因及其所采取的反通貨膨脹措施的基礎(chǔ)上，指出其經(jīng)驗教訓(xùn)及其對我國的某些啟示。自從紙幣流通以來，通貨膨脹就與世人的經(jīng)濟與日常生活結(jié)下了不解之緣，成為一個世界性的問題和普遍的現(xiàn)象。如果僅就表象而言，似乎只要在紙幣流通的地方，就難免或多或少地存

2、在通貨膨脹的現(xiàn)象，通貨膨脹與紙幣流通就像一對孿生子，似乎成為紙幣流通的必然現(xiàn)象。然而，進一步的研究表明，紙幣流通也許是通貨膨脹之所以能夠產(chǎn)生的外部原因，但它只為通貨膨脹的產(chǎn)生提供了客觀基礎(chǔ)，紙幣流通并非一定會產(chǎn)生通貨膨脹。也就是說，在紙幣流通這一表象背后，還有產(chǎn)生通貨膨脹的更深層次的原因。問題是直到目前為止，人們還難以找到一種行之有效的辦法來從根本上遏制或者制止通貨膨脹，甚至未能對通貨膨脹的本質(zhì)給予有效的定義。在眾多的通貨膨脹研究中，一般都認為通貨膨脹是一種由于紙幣的發(fā)行過多而導(dǎo)致物價的持續(xù)上漲和貨幣貶值的經(jīng)濟現(xiàn)象；或者說，是一種以貨幣形式表現(xiàn)出來的總需求超過總供給而引起的物價水平的全面上漲和

3、貨幣的貶值。一般而言，西方資本主義國家的經(jīng)濟活動主要是通過私有企業(yè)在一個基本自由的市場經(jīng)營而形成的。在完全市場化的自由經(jīng)濟中，發(fā)生通貨膨脹的歷史必然較為長久，因此治理通貨膨脹的措施也就比計劃經(jīng)濟國家來得有力。一般認為，西方國家的通貨膨脹主要是一種興奮型的通貨膨脹，其表現(xiàn)的方式和導(dǎo)致的后果較為直接和猛烈。而計劃經(jīng)濟國家的通貨膨脹則多數(shù)屬于抑制型的通貨膨脹，其表現(xiàn)方式較為隱蔽，但所造成的后果并不亞于前者。在西方資本主義國家中，治理通貨膨脹比較成功，反通貨膨脹措施相對有效的是日本和德國，它們的最大經(jīng)驗是始終將幣值的穩(wěn)定作為貨幣政策甚至是國家經(jīng)濟政策的首要目標，當(dāng)經(jīng)濟的增長與穩(wěn)定之間發(fā)生矛盾時，寧愿放

4、緩經(jīng)濟的增長速度，也不以犧牲穩(wěn)定作為代價而換取經(jīng)濟的增長。而作為西方資本主義國家代表的美國，近年來雖然一直處在其經(jīng)濟發(fā)展的最佳時期，但主觀上也曾經(jīng)試圖通過推行通貨膨脹政策來刺激經(jīng)濟的增長，也就是把通貨膨脹作為一種經(jīng)濟杠桿來使用。然而，由于通貨膨脹與經(jīng)濟增長之間客觀上不存在正的相關(guān)關(guān)系，也就是說，就根本上而言，通貨膨脹不可能促進經(jīng)濟的持續(xù)、穩(wěn)定和健康地增長，反而可能使經(jīng)濟陷入滯脹的狀態(tài)。因此，當(dāng)通貨膨脹率不斷上升以至阻礙了國民經(jīng)濟的增長時，美國政府也被迫采取某些反通貨膨脹的措施。所以，美國的反通貨膨脹更多地是用痛苦的代價換來的經(jīng)驗教訓(xùn)，但這種經(jīng)驗教訓(xùn)對發(fā)展中國家而言，似乎比日本、德國的成功經(jīng)驗更

5、具有借鑒的意義。從橫向看，美國的通貨膨脹程度和反通貨膨脹的態(tài)度與力度在西方國家中均屬中等；從縱向看，美國的通貨膨脹從二戰(zhàn)以來經(jīng)歷了一個有起有伏的由重到輕的過程。在反通貨膨脹的態(tài)度上也經(jīng)歷了一個由利用通貨膨脹來刺激經(jīng)濟的增長逐漸向自覺反通貨膨脹轉(zhuǎn)變的發(fā)展過程。根據(jù)美國各個時期的通貨膨脹和反通貨膨脹的特點，可以把美國二戰(zhàn)以來的通貨膨脹和反通貨膨脹歷程劃分為四個時期：19391948年為第一個時期。這是從第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)以及戰(zhàn)后初期。在此期間，美國發(fā)生了嚴重的通貨膨脹，物價上漲率曾高達16.4%，主要原因是：（1）因出售軍事物資而使黃金大量內(nèi)流造成貨幣供應(yīng)量的急劇增加；（2）因卷入戰(zhàn)爭而使現(xiàn)金支出

6、不斷增加致使財政赤字的連年擴大；（3）因?qū)?zhàn)后經(jīng)濟發(fā)展趨勢的錯誤判斷而通過就業(yè)法導(dǎo)致物價的持續(xù)上漲。面對嚴重的通貨膨脹，美國政府先后采取了下列的反通貨膨脹措施：（1）控制消費者信用。如對分期付款規(guī)定首次付款額和最長期限；（2）提高存款準備金率；（3）實行價格的直接管制，即規(guī)定每類產(chǎn)品的最高價格限額；（4）提高貼現(xiàn)率；（5）設(shè)立道義勸說手段。從19481965年是第二個時期。這一時期是美國經(jīng)濟的黃金時代。期間經(jīng)濟增長快，通貨膨脹率低，年均通貨膨脹率只有3%4%，且波動較小。但仍然存在一定程度的通貨膨脹。主要原因是：（1）為了和前蘇聯(lián)爭霸世界尤其是發(fā)動侵朝戰(zhàn)爭而發(fā)生龐大的軍費開支；（2）奉行凱恩斯

7、主義而實施的赤字財政政策；（3）美聯(lián)儲的逆風(fēng)向行事政策以及公眾的通貨膨脹預(yù)期作用等。為此政府相應(yīng)采取的反通貨膨脹措施有：（1）通過解除釘住國庫券利率政策以改變聯(lián)儲公開市場的被動局面；（2）通過提高貼現(xiàn)率和法定準備金率的操作來緊縮銀根；（3）通過工資和價格凍結(jié)等收入措施來壓縮需求。上述措施的共同作用特別是美聯(lián)儲公開市場政策作用的發(fā)揮，使美國這一時期的通貨膨脹得到了一定程度的控制。從19661980年為第三個時期。這是美國通貨膨脹不斷嚴重的一個時期，期間的年均通貨膨脹率高達7%8%。導(dǎo)致這一時期通貨膨脹產(chǎn)生的主要原因是：（1）實行赤字性財政政策而導(dǎo)致的財政赤字的逐年擴大；（2）實行膨脹性貨幣政策而

8、使通貨膨脹火上澆油；（3）由于石油提價和美元貶值而造成的成本推進加劇了通貨膨脹的程度；（4）壟斷的加劇對本已嚴重的通貨膨脹起到了推波助瀾的作用。為此，美國政府相應(yīng)采取了如下措施：（1）通過緊縮性的貨幣政策來對付通貨膨脹。如將貼現(xiàn)率調(diào)至高達12%的水平和減少預(yù)算赤字、限制貸款等；（2）通過對工資、物價和租金實行直接管制的收入政策來抑制通貨膨脹。但是，由于該時期反通貨膨脹政策的不穩(wěn)定性以及相關(guān)政策的不配套而收效甚微，致使通貨膨脹率居高不下，1980年，美國的通貨膨脹率高達13.5%。從1981年開始至今是美國通貨膨脹歷程的最后一個時期，也是美國反通貨膨脹取得初步勝利的20幾年，在此期間，年均通貨膨

9、脹率降至2.5%，特別是近年來美國經(jīng)濟中出現(xiàn)的低通脹、高增長和較低的失業(yè)率更被認為是幾十年來美國經(jīng)濟的最好時期。但這一時期仍然存在低微的通貨膨脹，其主要原因是：（1）因為奉行凱恩斯主義而導(dǎo)致的巨額財政赤字；（2）公眾由適應(yīng)性轉(zhuǎn)向前瞻性的通貨膨脹預(yù)期心理；（3）工資增長率超過勞動生產(chǎn)率的增長而造成成本推進型的通貨膨脹。而相應(yīng)采取的反通貨膨脹措施主要有：（1）堅定持久地執(zhí)行以控制MI目標增長率為主的貨幣政策；（2）通過平衡預(yù)算和緊急控制赤字修正案以減輕通貨膨脹的壓力；（3）把穩(wěn)定價格作為貨幣政策的單一目標。由于措施的得力而且態(tài)度比較堅定，使財政赤字逐年減少，通貨膨脹率不斷下降，為美國經(jīng)濟的健康發(fā)展

10、奠定了良好的基礎(chǔ)?？v觀美國半個多世紀以來的通貨膨脹和反通貨膨脹史，我們可以從中獲得某些經(jīng)驗教訓(xùn)并有所借鑒：1.保持中央銀行的相對獨立地位是反通貨膨脹取得成功的重要制度保證“無論何時、何地，通貨膨脹終究是一種貨幣現(xiàn)象”。無論需求拉上、成本推進、結(jié)構(gòu)性因素，還是體制原因，通貨膨脹的最終發(fā)生，都必須通過貨幣供應(yīng)量的超常增長來實現(xiàn)；而各種反通貨膨脹措施要取得成功，最終也要看能否把貨幣供應(yīng)量的增長率真正控制住。可見，中央銀行對于反通貨膨脹的成敗發(fā)揮著舉足輕重的作用。然而，中央銀行又是政府的銀行，而政府除了管理經(jīng)濟外，還有社會、政治、軍事、文化等方面的任務(wù)，在紙幣流通的條件下，當(dāng)政府迫于社會壓力或為了特定

11、的目的而必須解決某一問題時，常常會求助于中央銀行的印鈔機。這時，如果中央銀行缺乏相對的獨立性，中央銀行的反通貨膨脹政策就會經(jīng)常受到政府各種壓力的干擾而導(dǎo)致反通貨膨脹計劃的破產(chǎn)。在這方面，美國幾十年的反通貨膨脹史既有失敗的教訓(xùn)，也有成功的經(jīng)驗。在吸取經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，為了保證聯(lián)儲的獨立性，美國做出了某些制度安排，如聯(lián)儲相對獨立于政府工作：聯(lián)儲理事會理事的任期長于總統(tǒng)任期等。其目的在于保證聯(lián)儲免受日常的政治壓力。因為在反通貨膨脹的初期，經(jīng)濟經(jīng)常會出現(xiàn)滑坡，失業(yè)率會提高，因此社會各界對中央銀行的壓力必然增大，這時如果中央銀行迫于壓力而放松銀根，反通貨膨脹的努力就會功虧一簣；反之，如果這時中央銀行能夠

12、頂住各方面的壓力，繼續(xù)堅持反通貨膨脹政策的實施，那么，經(jīng)過一段時間后，不但通貨膨脹率會逐漸降低，而且經(jīng)濟也會逐漸復(fù)蘇。美聯(lián)儲的獨立性對于80年代以來美國反通貨膨脹取得的初步成功提供了可靠的制度保證。一般認為，我國的通貨膨脹存在需求拉上、成本推進以及結(jié)構(gòu)不合理甚至體制方面等各種因素在內(nèi)的綜合成因，是一種混合型的通貨膨脹。如果就貨幣系統(tǒng)自身而言，中央銀行缺乏相對獨立性則是其中的主要原因之一。我國中央銀行自1983年成立以來，由于先天不足，后天又培育不良，因此長期未能發(fā)揮應(yīng)有的作用。表現(xiàn)在：（1）我國中央銀行無獨立行使職能的權(quán)力，過分依賴政府，與政府的關(guān)系長期沒有理順。在我國，中央銀行只是純粹的貨幣

13、工具，不能根據(jù)貨幣政策目標獨立行使貨幣發(fā)行權(quán)，從而經(jīng)常導(dǎo)致貨幣的超量發(fā)行；（2）中央銀行缺乏對商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的干預(yù)和調(diào)控機制，反之又受當(dāng)?shù)卣男姓深A(yù)太多，使中央銀行的宏觀調(diào)控能力大大削弱，從而導(dǎo)致信用、投資和消費的持續(xù)膨脹；（3）由于上述原因又反過來導(dǎo)致中央銀行的作用長期未能充分發(fā)揮。造成這種現(xiàn)象的原因是多方面的。從美國反通貨膨脹政策的經(jīng)驗教訓(xùn)中，我們可以看出，保持中央銀行的相對獨立性，是一個國家反通貨膨脹政策能否取得成功的制度保證。在我國，社會主義制度的優(yōu)越性和各個部門之間分工協(xié)作的良好關(guān)系客觀上為中央銀行保持相對獨立性提供了可能，但這種可能的實現(xiàn)仍然必須借助于有關(guān)的法規(guī)和制度保

14、證來進行。就目前而言：（1）應(yīng)首先理順我國中央銀行的行政隸屬關(guān)系，可以考慮先從體制改革入手，將中央銀行從目前國務(wù)院所屬的政府部門的性質(zhì)中解脫出來，作為一個相對獨立于政府之外的工作部門，直接向全國人大負責(zé)。這樣做既與我國政府行政體制改革的大趨勢相一致，也從組織結(jié)構(gòu)上保證了中央銀行作用的有效發(fā)揮；（2）在貨幣發(fā)行方面，可由全國人大制定出相應(yīng)的法規(guī)，制約中央銀行每年的貨幣發(fā)行額和信貸擴張量。各級政府和任何部門都無權(quán)干預(yù)。從而使我國的貨幣發(fā)行管理體制盡快從人治走向法制。這對于保證我國中央銀行的相對獨立性、完善我國通貨膨脹的“貨幣閘門”將有重要作用；（3）中央銀行與政府的關(guān)系集中表現(xiàn)在中央銀行與財政的關(guān)

15、系上。因此，如何有效地理順中央銀行與財政的關(guān)系，是保證中央銀行相對獨立地位的另一項重要工作。具體而言，就是如何解決財政赤字的彌補問題。多年來，我國的財政收支幾乎年年赤字，客觀上造成了通貨膨脹的壓力，在目前金融市場還不發(fā)達、不完善的條件下，這種壓力常常是引發(fā)通貨膨脹的重要原因之一。這從我國長期以來的投資膨脹-財政赤字-多發(fā)紙幣-通貨膨脹的惡性循環(huán)中就可以得到說明。因此，必須從根本上為財政赤字的彌補找到一條出路，從而為通貨膨脹的產(chǎn)生減輕壓力，為保證中央銀行的獨立地位創(chuàng)造條件。就目前而言，可供選擇的較好辦法是財政赤字信用化，既通過發(fā)行國債，尤其是各種中短期可貼現(xiàn)的國庫券，以及通過發(fā)行更多的股票、債券

16、和其他金融工具，并不斷改進國庫券的發(fā)行方式，進一步開發(fā)債券市場，創(chuàng)新資本市場，搞活流通，從而使財政的營運走上規(guī)范化道路，以真正理順中央銀行與財政的關(guān)系。2.堅持把穩(wěn)定物價作為貨幣政策的唯一目標是實現(xiàn)零通貨膨脹的根本出路在如何處理政府宏觀經(jīng)濟管理目標和中央銀行貨幣政策目標之間的關(guān)系上，長期以來人們存在著很大的爭論。過去，由于凱恩斯相機抉擇理論的影響，通常認為中央銀行應(yīng)把宏觀經(jīng)濟管理的四大目標（即經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)和國際收支平衡）作為貨幣政策目標。這種理論被運用于實踐，至少有下列兩個方面的危害：（1）雖然四大目標從長期來看是相互一致的，但它們至少在短期中存在很大的矛盾。例如，當(dāng)失業(yè)率提高

17、，經(jīng)濟衰退時，為了在短期內(nèi)刺激經(jīng)濟的增長和就業(yè)的增加，政府就要增加貨幣供應(yīng)量，從而犧牲物價穩(wěn)定的目標。而當(dāng)通貨膨脹較高時，政府為了反通貨膨脹，就必須付出失業(yè)率升高、經(jīng)濟滑坡的代價。在此左右為難之際，政府為了眼前利益，往往會以犧牲物價穩(wěn)定為代價來換取暫時的經(jīng)濟繁榮和充分就業(yè)，從而損害經(jīng)濟的長期健康持續(xù)的穩(wěn)定發(fā)展；（2）容易導(dǎo)致反通貨膨脹計劃的流產(chǎn)。因為在通貨膨脹初期，經(jīng)濟一般會出現(xiàn)滑坡，失業(yè)率會提高，因此為了兼顧其他目標，中央銀行常常會被迫放棄反通貨膨脹計劃。幾十年來，美聯(lián)儲基本上執(zhí)行的是多目標的貨幣政策。但事實已經(jīng)證明，美國的多重貨幣政策目標是不可行、也是不現(xiàn)實的。在實際運作中，美聯(lián)儲總是被迫

18、在四大目標之間做出明確的選擇，四大目標根本無法彼此兼顧，它們實際上是美聯(lián)儲在某一特定時期的貨幣政策目標的選擇范圍而并非一組配套的目標。在我國，長期以來奉行的是穩(wěn)定幣值和發(fā)展經(jīng)濟的雙重貨幣政策目標。就理論上而言，我國貨幣政策雙重目標之間存在著內(nèi)在的統(tǒng)一關(guān)系。但在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，兩者又經(jīng)常是矛盾的，當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展的速度導(dǎo)致總需求超過總供給時，經(jīng)濟的發(fā)展必然帶來物價的上漲和幣值的下跌，這種以犧牲幣值的穩(wěn)定而換取的經(jīng)濟增長顯然是不可取的，而且也是不可能持續(xù)增長的。當(dāng)幣值不穩(wěn)，物價上漲到整個社會無法承受的程度時，就會被迫進行國民經(jīng)濟的調(diào)整：放慢經(jīng)濟發(fā)展速度、控制貨幣發(fā)行、減少貸款、壓縮基本建設(shè)規(guī)模、加強現(xiàn)金

19、管理和控制社會集團購買力等等，從而使國民經(jīng)濟左右搖擺、大起大落，時冷時熱，造成重大損失，結(jié)果是欲速反而不達。在這個問題上，美國的教訓(xùn)是深刻的，我國幾十年的建設(shè)實踐也證明了這一點。因此，應(yīng)把我國長期奉行的雙重貨幣政策目標改為穩(wěn)定幣值的單一貨幣政策目標。理由是：首先，目標與目的是有所區(qū)別的。中央銀行貨幣政策的目標首先就應(yīng)該是為了幣值的穩(wěn)定；而發(fā)展經(jīng)濟則是國家的宏觀政策目標，同時也是中央銀行穩(wěn)定幣值的目的。很顯然，兩者是總體目標與具體目標、直接目標與最終目標的不同。其次，實踐證明，雙重貨幣政策目標難以兼顧，總是顧此失彼，而且在取舍之間中央銀行又總是被迫以犧牲物價的穩(wěn)定來換取經(jīng)濟的增長。我國歷次經(jīng)濟高

20、速增長的后果總是伴隨嚴重的通貨膨脹的事實就是很好的例證。最后，改為單一目標后，把幣值和物價的穩(wěn)定放在首位，不僅與中央銀行貨幣政策的直接目標相吻合，也與中央銀行貨幣政策的最終目標即發(fā)展經(jīng)濟相一致?？傊?，當(dāng)中央銀行選擇穩(wěn)定幣值作為單一目標后，可避免總是處于兩難甚至多難的選擇之中，竭力為經(jīng)濟的增長提供一個良好的金融環(huán)境，從而在實現(xiàn)自身貨幣政策目標的同時，間接地達到發(fā)展經(jīng)濟的目的，最終實現(xiàn)發(fā)展經(jīng)濟與穩(wěn)定幣值之間的最大和諧與內(nèi)在統(tǒng)一。3.主要應(yīng)用貨幣政策提高國內(nèi)需求是目前預(yù)防通貨膨脹的有效措施不同類型的通貨膨脹會有各種不同的發(fā)生原因和表現(xiàn)形式，有時通貨膨脹還會是各種不同類型的組合。因此，反通貨膨脹措施也

21、需要財政政策、貨幣政策和收入政策的相互配合才能取得成功。我國的通貨膨脹就形式而言無可例外地也是一種貨幣現(xiàn)象，但在貨幣現(xiàn)象后面又隱藏著導(dǎo)致通貨膨脹的各種特殊原因，既有成本推進，又有需求拉上，還可能是各種因素的混合，而且各個時期通貨膨脹的成因也各不相同。由于國情的不同，客觀上決定了我國的通貨膨脹成因具有特殊性，因此無法生搬硬套國外的經(jīng)驗教訓(xùn)。但是，我們在治理通貨膨脹時卻總是習(xí)慣于“一刀切”，一會兒是緊縮銀根，全面整頓；一會兒又是放松銀根，一哄而上。結(jié)果造成“一緊就死，一松又亂”的惡性循環(huán)，使國民經(jīng)濟遭受極大的震蕩和破壞。導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因是多方面的，既有由于計劃失誤和宏觀經(jīng)濟失衡而引起的，也與大量的微觀經(jīng)濟主體的行為不規(guī)范有關(guān)?？傊?，產(chǎn)生通貨膨脹的原因十分復(fù)雜，因此對通貨膨脹的治理也必然是一個系統(tǒng)工程，只能通過綜合治理、對癥下藥、有的放矢地加以解決。從我國的實際情況來看，這幾年經(jīng)濟的快速增長主要還是一種投資拉動型的增長，而且這種投資還是一種與建立市場經(jīng)濟體制的大方向相悖的以