第10章貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡

1、第10章 貨幣供求及均衡 10.1 貨幣需求 10.2 貨幣供給 10.3 貨幣均衡與 市場(chǎng)均衡 1 10.1 貨幣需求 一貨幣需求概述 二主要的貨幣需求理論 三、貨幣需求的不同視角 2 一貨幣需求概述 （一） 貨幣需求的含義 貨幣需求是指在一定的時(shí)間內(nèi)，在一定的 經(jīng)濟(jì)條件下，整個(gè)社會(huì)對(duì)貨幣需要用于執(zhí)行交 易媒介、支付手段和價(jià)值貯藏的貨幣數(shù)量。 （二）貨幣需求是需求愿望和需求能 力的結(jié)合。 3 二主要的貨幣需求理論 （一）馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論 （二）傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的貨幣需求理論 （三） 凱恩斯的貨幣需求理論 （四）后凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展 （五）弗里德曼的貨幣需求函數(shù) 4 （一

2、）馬克思關(guān)于流通中貨幣量 的理論 馬克思關(guān)于流通中貨幣量的分析，即是人 們通常所說的“貨幣必要量”概念。金流通為 基本假設(shè)條件。基本公式是： 公式表明：貨幣量取決于價(jià)格的水平、進(jìn) 入流通的商品數(shù)量和貨幣流通速度三因素。 5 （二）傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的貨幣需 求理論 1、費(fèi)雪方程式 方程式在貨幣需求理論具有承前地位。 以M為一定 時(shí)期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量；V為貨幣流通速度；P為 各類商品價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)；T為各類商品的交易數(shù)量 則有：MVPT 分析：M：模型之外的外生變量；V：由于制度決 定，可視為常數(shù)；T：交易量與產(chǎn)出水平比例相對(duì)固定 。于是，P和M的關(guān)系最重要：P的值取決于M數(shù)量的變 化。 6

3、（二）傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的貨幣需 求理論 費(fèi)雪方程式推導(dǎo)： 費(fèi)雪關(guān)注的是M對(duì)P的影響，但反過來，可由這一 方程式導(dǎo)出價(jià)格水平一定時(shí)的名義貨幣需求量： 啟后： 方程式不或沒有考慮微觀主體動(dòng)機(jī)。 PT 1 M = = PT V V 7 （二）傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的貨幣需求 理論 2、劍橋方程式 個(gè)人決定持有貨幣原因很多，但在名義貨幣需求與 名義收入水平之間總是保持一個(gè)較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。且 這個(gè)關(guān)系可推理到整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系，因此有： Md kPY 分析：· · · · · · 意義：重視微觀主體的動(dòng)機(jī)：處于經(jīng)濟(jì)體系中的個(gè)人 對(duì)貨幣的需求，實(shí)質(zhì)是一個(gè)選擇

4、以怎樣的方式保持自己資 產(chǎn)的問題。 8 （二）傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的貨幣需求 理論 3、費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的差異 （1）費(fèi)雪方程式：貨幣的交易手段功能;劍橋方程式： 貨幣被視為一種資產(chǎn) （2）費(fèi)雪方程式：重視貨幣支出的數(shù)量和速；劍橋方 程式：重視存量占收入的比例 （3）費(fèi)雪方程式：宏觀角度：用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來解 釋價(jià)格；劍橋方程式：微觀角度：保有貨幣有機(jī)會(huì)成本， 要在與其它形式保有資產(chǎn)比較中決定貨幣需求。 （4）利率的作用程度：前者，不重要，而后者 ，已成 為不容忽視的因素之一 9 （三） 凱恩斯的貨幣需求理論 1. 貢獻(xiàn)： 貨幣需求動(dòng)機(jī)的分析是凱恩斯對(duì)貨幣需求理論 的貢獻(xiàn)（三種動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、

5、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng) 機(jī)）。 2. 特色： 投機(jī)動(dòng)機(jī)分析是凱恩斯貨幣需求理論中最有特 色的部分（人們之所以保有貨幣，除去為了交易需 要和應(yīng)付意外支出外，還有基于儲(chǔ)存價(jià)值或財(cái)富的 需要）。 10 （三） 凱恩斯的貨幣需求理論 3. 分析：可用于儲(chǔ)存財(cái)富的資產(chǎn)有二：貨幣與債 券。 貨幣：不能產(chǎn)生收益，但卻是最有流動(dòng)性的資產(chǎn)； 債券：能產(chǎn)生收益。但持有債券會(huì)有兩種可能： 利率趨于上升，債券價(jià)格就要下跌；利率趨于下降， 債券價(jià)格就要上升，于是具有風(fēng)險(xiǎn)。因此，債券的收益為 負(fù)時(shí)，持有貨幣優(yōu)于持有債券；債券收益為正時(shí)，債券的 持有量則增加，貨幣需求減少。 11 （三） 凱恩斯的貨幣需求理論 4. 關(guān)鍵： 微觀

6、主體的利率水平預(yù)期：利率水平下降，債券價(jià) 格將會(huì)上升，人們傾向于多持債券；反之，則傾向于多 持有貨幣。 5. 結(jié)論： 投機(jī)性貨幣需求同利率負(fù)相關(guān)。 12 （三） 凱恩斯的貨幣需求理論 6、需求函數(shù)： MM1M2L1(Y)L2(r) 收入水平?jīng)Q定交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求 ；利率水平?jīng)Q定出于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求。 式中L1、L2系“流動(dòng)性偏好”函數(shù)代號(hào)。 凱恩斯常用“流動(dòng)性”來意指貨幣。 13 （四）后凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理 論的發(fā)展 發(fā)展一： 認(rèn)為出于交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求，同樣是 利率函數(shù)。于是，分別有如下兩個(gè)函數(shù)式： 14 （四）后凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求 理論的發(fā)展 發(fā)展二： 資產(chǎn)

7、選擇設(shè)定： 凱恩斯：投資者或選擇貨幣，或選擇債券。 后凱恩斯：即使社會(huì)財(cái)富只有貨幣和債券，微觀主體選 擇往往是既持有貨幣，又持有債券，因此，變動(dòng)的只是兩者 的比例。 選擇的目標(biāo)設(shè)定： 凱恩斯：人們的資產(chǎn)選擇完全基于收益， 后凱恩斯：人們既考慮收益，還要考慮風(fēng)險(xiǎn)。從而引出 了多樣化資產(chǎn)組合選擇理論。 15 （五）弗里德曼的貨幣需求函數(shù) 1、貨幣需求函數(shù)： 式中， M d / P 為實(shí)際貨幣需求。 16 （五）弗里德曼的貨幣需求函數(shù) 2、分析 a.恒久性收入y： 理解為預(yù)期未來收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長(zhǎng)期平均 收入。貨幣需求與它正相關(guān)。 b.財(cái)富比例w人力財(cái)富和非人力財(cái)富 弗里德曼對(duì)財(cái)富的劃分。人力

8、財(cái)富很不容易轉(zhuǎn)化為貨 幣。因此，在總財(cái)富中,人力財(cái)富所占的比例越大，出于 謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求也就越大；反之則貨幣需求相對(duì)越小 。于是，非人力財(cái)富占個(gè)人總財(cái)富的比率w與貨幣需求為 負(fù)相關(guān)關(guān)系。 17 （五）弗里德曼的貨幣 需求函數(shù) c. 貨幣生息： 凱恩斯貨幣需求函數(shù)中，貨幣是不生息資產(chǎn)；弗里 德曼將貨幣擴(kuò)展到M2等貨幣諸形態(tài)，其中相當(dāng)部分，如 定期存款是有收益的。 d.物價(jià)變動(dòng)率: 保存實(shí)物的名義報(bào)酬率。把物價(jià)的變動(dòng)變量納入貨 幣需求函數(shù)，反映了通貨膨脹現(xiàn)實(shí)。 18 （五）弗里德曼的貨幣需求函數(shù) 3、特點(diǎn)： 強(qiáng)調(diào)恒久性收入對(duì)貨幣需求的重要作用，是弗里德 曼貨幣需求理論的一個(gè)特點(diǎn)（正相關(guān)關(guān)系）。

9、 關(guān)于貨幣需求，弗雷德曼概括性的論斷是：由于恒 久性收入的波動(dòng)幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速 度也相對(duì)穩(wěn)定，因而，貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。 19 三、貨幣需求的不同視角 （一）名義貨幣需求與實(shí)際貨幣需求 名義需求與實(shí)際需求區(qū)別在于是否剔除物價(jià)變動(dòng)的 影響。通常分別由以下符號(hào)表示： Md ； Md P 只有消除物價(jià)因素后，趨勢(shì)變量之間才是可比的。 20 三、貨幣需求的不同視角 （二）貨幣需求分析角度 1、貨幣需求分析的微觀角度 從微觀主體的持幣動(dòng)機(jī)、持幣行為考察貨幣需求 變動(dòng)規(guī)律性，既是貨幣需求分析的微觀角度 2、貨幣需求分析的宏觀角度 從宏觀層面上考察貨幣需求問題。 21 三、貨幣需求的不

10、同視角 (三)資產(chǎn)選擇行為與貨幣需求 貨幣需求與金融資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)是人們資 產(chǎn)選擇的結(jié)果。 22 12.2 貨幣供給 一、貨幣供給及其口徑 二、貨幣供給的控制機(jī)制 23 一、貨幣供給及其口徑 （一） 貨幣供給口徑劃分的依據(jù)及意義 （二） 世界各國(guó)貨幣供給統(tǒng)計(jì)口徑的劃分 （三）貨幣供給的流動(dòng)性 24 （一）貨幣供給口徑劃分的依據(jù) 及意義 1、口徑 貨幣供給包括按口徑依次加大的M1、M2、M3， 貨幣被劃分成若干層次。 世界范圍內(nèi)，各國(guó)的貨幣口徑大多不同，只有“通 貨”和M1這兩項(xiàng)大體一致。 25 （一） 貨幣供給口徑劃分的依 據(jù)及意義 2、依據(jù) 流動(dòng)性的大小，以充當(dāng)流通手段和支付手段的方 便程度標(biāo)

11、準(zhǔn)。 3、意義 便于考察市場(chǎng)均衡、實(shí)施宏觀調(diào)控。 流動(dòng)性高，形成購(gòu)買力的能力則強(qiáng)；流動(dòng)性低， 形成購(gòu)買力的能力較弱。單位貨幣媒介商品的次數(shù)前者 大于后者 26 （二） 世界各國(guó)貨幣供給統(tǒng)計(jì)口 徑的劃分 美國(guó)： 貨幣供給各層次：M1、M2、M3和Debt。 英國(guó)： 貨幣供給各層次：M0、M2、M4、M4c和 M5，沒 有M1。 國(guó)際貨幣基金組織： 三個(gè)口徑：通貨、貨幣和準(zhǔn)貨幣。 27 （二）世界各國(guó)貨幣供給統(tǒng)計(jì)口 徑的劃分 中國(guó)的M系列 1、層次劃分： M0流通中現(xiàn)金 M1M0活期存款 M2M1定期存款儲(chǔ)蓄存款其他存款證券公 司客戶保證金 2、常規(guī)稱謂： M1狹義貨幣量；M2稱廣義貨幣量；M2-

12、M1是準(zhǔn)貨 幣 。 28 （ 三） 貨幣供給的流動(dòng)性 1、指標(biāo)： M1/M2：貨幣供給的流動(dòng)效率，即貨幣供給的流動(dòng)性 2、原理 當(dāng)M1/M2值趨大時(shí)流通速度增加，反之亦反 29 10.2 貨幣供給的控制機(jī)制 （一）市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的間接調(diào)控 （二）各經(jīng)濟(jì)主體行為對(duì)貨幣供給的影響 30 （一）市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的間接調(diào)控 1、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣供給的控制機(jī) 制表現(xiàn)為對(duì)兩個(gè)環(huán)節(jié)調(diào)控： （1）基礎(chǔ)貨幣調(diào)控；（2）貨幣乘數(shù)的調(diào)控 2、影響基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)的因素 3、影響貨幣乘數(shù)變動(dòng)的因素 31 （二）各經(jīng)濟(jì)主體行為對(duì)貨幣供 給的影響 1、居民持幣行為與貨幣供給 (1)、通貨比C/D 當(dāng)居民普遍增加現(xiàn)金持有量時(shí)

13、，通貨對(duì)活期存款的 比率C/D提高；反之，下降。它與貨幣供給量負(fù)相關(guān)。 (2)、主要因素 居民持幣行為對(duì)通貨存款比產(chǎn)生影響的因素主要有： 財(cái)富效應(yīng)、預(yù)期報(bào)酬率變動(dòng)效應(yīng)、金融危機(jī)及非法經(jīng)濟(jì) 活動(dòng)規(guī)模等幾方面。 32 （二）各經(jīng)濟(jì)主體行為對(duì)貨幣供 給的影響 2 、企業(yè)對(duì)貨幣供給的影響 (1) 經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)大或收縮 (2) 經(jīng)營(yíng)效益的高低 首先影響對(duì)資本的需求，進(jìn)而是對(duì)貸款的需求。 33 （二）各經(jīng)濟(jì)主體行為對(duì)貨幣供 給的影響 3 、銀行主要通過兩種行為影響貨幣供給： （1）調(diào)節(jié)超額準(zhǔn)備金： 不論起于何種動(dòng)機(jī)， R/D的大小均表示商業(yè)銀行 的貨幣擴(kuò)張能力； (2)、調(diào)節(jié)向中央銀行借款的規(guī)模： 決定于商業(yè)

14、銀行成本收益動(dòng)機(jī)。 受制中央銀行貸款意向（我國(guó)）；受制于市場(chǎng)利 率與央行貼現(xiàn)率的比較關(guān)系。 34 10.3 貨幣均衡 一、貨幣均衡與非均衡 二、貨幣均衡與市場(chǎng)均衡 三、貨幣供給的產(chǎn)出效應(yīng)及其擴(kuò)張界限 四、緊縮效應(yīng) 35 一、貨幣均衡與非均衡 （一）貨幣均衡與非均衡的含義 （二）貨幣均衡圖示 36 （一） 貨幣均衡與非均衡的含義 1 、 貨幣均衡是指貨幣供給滿足貨幣 需求 即 Ms=Md 2 、貨幣非均衡是指貨幣供給超過或 者滿足不了貨幣需求 即 Ms¹Md 37 （一）貨幣均衡與非均衡的含義 這里的“ =”并非純數(shù)學(xué)概念。絕對(duì)的 貨幣供給量和貨幣需求量相等是不可能的。 貨幣均衡的實(shí)際

15、意義應(yīng)是貨幣供給量與貨幣 需求量大體相適應(yīng)，各自變動(dòng)著的貨幣供給 和貨幣需求，只要在客觀存在的一定彈性區(qū) 間內(nèi)，都屬于均衡之列。 38 （二）貨幣均衡圖示 39 二、貨幣均衡與市場(chǎng)均衡 （一）貨幣供給與市場(chǎng)總需求 （二）市場(chǎng)總供給與貨幣需求 （三）市場(chǎng)供求與貨幣供求的相關(guān)關(guān)系 （四）貨幣均衡并不必然意味著市場(chǎng)均衡 40 （一）貨幣供給與市場(chǎng)總需求 市場(chǎng)總需求是一定時(shí)期社會(huì)的全 部購(gòu)買支出，包括消費(fèi)需求C、投資 需求I、政府支出G和出口需求X。 D=C+I+G+X 41 （一）貨幣 供給與市場(chǎng)總需求 在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)條件下，任何需求都表現(xiàn)為 有貨幣支付能力的需求，總需求的實(shí)現(xiàn)手段和載 體是貨幣。

16、社會(huì)總需求的變動(dòng)，一般來說，首先是來源 于貨幣供給量的變動(dòng)。 而貨幣供給都是通過銀行體系的資產(chǎn)業(yè)務(wù)， 其中主要是貸款活動(dòng)創(chuàng)造出來的。 所以，銀行貸款活動(dòng)調(diào)節(jié)貨幣供給規(guī)模，貨 幣供給規(guī)模又直接關(guān)系到社會(huì)總需求的擴(kuò)張水平 。 42 (二)市場(chǎng)總供給與貨幣需求 市場(chǎng)總供給是指一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)部門按 一定價(jià)格提供給市場(chǎng)的全部商品和勞務(wù)的價(jià)值 之和。 經(jīng)濟(jì)體系中到底需要多少貨幣，從根本上 說，取決于有多少實(shí)際資源需要貨幣實(shí)現(xiàn)其流 轉(zhuǎn)并完成生產(chǎn)、交換、分配和消費(fèi)相互聯(lián)系的 再生產(chǎn)流程。這是市場(chǎng)總供給決定貨幣需求的 基本理論出發(fā)點(diǎn)。 43 (二)市場(chǎng)總供給與貨幣需求 宏觀的貨幣需求是通過微觀主體對(duì)貨幣 的需求

17、體現(xiàn)出來的。只有微觀主體的貨幣需求 才能直接引出貨幣供給；能否使貨幣供給為流 通所吸納，也取決于微觀主體對(duì)貨幣的需求。 當(dāng)然，無論是企業(yè)還是個(gè)人的貨幣需求，從總 體上受制于總供給。總供給決定收入，而收入 是貨幣需求函數(shù)最具有決定作用的自變量。 44 （三）市場(chǎng)供求與貨幣供求的相關(guān) 關(guān)系 1、總供給決定貨幣需求 2、貨幣需求引出貨幣供給 3、貨幣供給成為總需求的載體 4、總需求對(duì)總供給產(chǎn)生影響 5、擴(kuò)張性或緊縮性的政策對(duì)總需求進(jìn)行調(diào)節(jié) 45 （三）、市場(chǎng)供求與貨幣供求的 相關(guān)關(guān)系 （四）貨幣均衡并不必然意味著 市場(chǎng)均衡 因?yàn)椋?不是所有的貨幣供給都構(gòu)成市場(chǎng)需求；由市 場(chǎng)供給提出的對(duì)貨幣的需求也并非貨幣需求的全 部. 三、 貨幣供給的產(chǎn)出效應(yīng)及其擴(kuò) 張界限 一、貨幣面紗論 貨幣只影響價(jià)格，對(duì)實(shí)際產(chǎn)出不產(chǎn) 生影響。 （二）貨幣供給擴(kuò)張的三階段論 （二）貨幣供給擴(kuò)張的三階段論 （1）只要經(jīng)濟(jì)體系中存在著現(xiàn)實(shí)可用作擴(kuò)大再生產(chǎn) 的資源，且其數(shù)量又比較充分，則在一定時(shí)期內(nèi)增加貨 幣供給就能夠提高實(shí)際產(chǎn)出水平，而不會(huì)推動(dòng)價(jià)格總水 平的上漲。 （2）待潛在資源的利用持續(xù)一段時(shí)期而且貨幣供給 仍在繼續(xù)增加后，經(jīng)濟(jì)中可能出現(xiàn)實(shí)際產(chǎn)出水平同價(jià)格 水平都在提高的現(xiàn)象。 （3）當(dāng)潛在資源已被充分利用但貨幣供給仍在繼續(xù) 擴(kuò)張時(shí)，經(jīng)濟(jì)體系中就會(huì)