電大財(cái)務(wù)報(bào)表分析萬科A

1、萬科A一、償債能力分析流動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)存貨2.=速動(dòng)比率=1 流動(dòng)比率 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債可立即動(dòng)用的資金經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量4.現(xiàn)金流量比率=3.現(xiàn)金比率 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債歷年數(shù)據(jù)2010.03.31 2） 流動(dòng)比率（%1.81241.91491.96921.8967現(xiàn)金流量比率（%-8.74813.596217.881415.6798% 速動(dòng)比率（0.48080.59120.58920.5531）現(xiàn)金比率（%23.049733.7974-42.9135二長期償債能力 、負(fù)債總額股東權(quán)益總額2.股東權(quán)益比率=1.資產(chǎn)負(fù)債率=資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額負(fù)債總額 3.償債保障比率: 量經(jīng)營活動(dòng)

2、中的現(xiàn)金凈流'年份資產(chǎn)負(fù)債率（%68.062867.001767.28766.4271股東權(quán)益比率（%31.937232.998326.982333.5729償債保障比率（%18.5212.75219.5869.853三、利率保障倍數(shù)凈利潤 所得稅 利息費(fèi)用=利率保障倍數(shù) 利息費(fèi)用'年份利率保障倍數(shù)1569.43571602.13641282.32451869.58償債能力分析：萬科房地產(chǎn)的流動(dòng)比率低，說明其缺乏短期償債能力。現(xiàn)金流量 比列逐年增高，說明其當(dāng)期償債能力在逐漸增強(qiáng)， 資產(chǎn)負(fù)債率較高，股東權(quán)益比 率較低，也說明公司償債能力較差。但公司利率保障倍數(shù)較大，其支付利息的能

3、 力較強(qiáng)。萬科A營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的能力，資產(chǎn)運(yùn)用效率高，則可以用較少的投入獲取較高的收益。下面從長期和短期兩方面來分析萬科的營運(yùn)能力：1. 短期資產(chǎn)營運(yùn)能力(1) 存貨周轉(zhuǎn)率。存貨對(duì)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)變化具有特殊的敏感性 ，控制失敗會(huì)導(dǎo)致 成本過度，作為萬科的主要資產(chǎn)，存貨的管理更是舉足輕重。由于萬科業(yè)務(wù)規(guī)模 擴(kuò)大，存貨規(guī)模增長速度大于其銷售增長的速度，因此存貨的周轉(zhuǎn)率逐年下降若 該指標(biāo)過小，則發(fā)生跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)較大，但萬科的銷售規(guī)模也保持了較快的增 長，在業(yè)務(wù)量擴(kuò)大時(shí)，存貨量是充足貨源的必要保證，且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和已 完工產(chǎn)品比重下降，在建開發(fā)產(chǎn)品比重大幅上升，存貨結(jié)構(gòu)更加

4、合理。因此，存 貨周轉(zhuǎn)率的波動(dòng)幅度在正常范圍，但仍應(yīng)提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率，注 重獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，加快項(xiàng)目的開發(fā)速度，提高資金利用效率，充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng), 保持適度的增長速度。(2) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。7年來萬科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有了較大幅度的上升 (見 表),原因是主營業(yè)務(wù)的大幅上升，較嚴(yán)格的信用政策和收賬政策的有效實(shí)施。年份2006200720082009應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn) 率13.9016.0023.7628.073.長期資產(chǎn)營運(yùn)能力固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率急劇上升是由處置、核銷部分固定資產(chǎn)及近年來主營業(yè)務(wù)量的大 幅增長所致，說明萬科保持了高度的固定資產(chǎn)利用率和管理效率 ，同時(shí)也反映了 其固定資產(chǎn)與主

5、要業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于每一項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高 低，該指標(biāo)(見下表)近年的下降趨勢(shì)主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的下降，但其毛利 率，應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)利用率的提高使其下降幅度較小 ，萬科要提高總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率，必須改善存貨的管理。年份2006200720082009總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率0.620.690.600.57總的來說，萬科的資產(chǎn)營運(yùn)能力較強(qiáng)，尤其是其應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)的營運(yùn)能力 非常優(yōu)秀，堪稱行業(yè)典范。但近年來的土地儲(chǔ)備和在建工程的增多 ，存貨管理效 率下降較為明顯，因此造成了總資產(chǎn)管理效率降低，管理層應(yīng)關(guān)注存貨的管理。萬科A獲利能力分析盈利能力關(guān)系投資者的回報(bào)，是債權(quán)人收回債權(quán)的根本保障，

6、是企業(yè)至關(guān)重要的 能力。營業(yè)收入分析1.營業(yè)收入是企業(yè)營銷能力的綜合反映，是獲利能力的基礎(chǔ)，也是企業(yè)發(fā)展的根本。從下表可見，珠江三角洲及長江三角洲地區(qū)是其利潤的主要來源。企業(yè)初步形成了以長江三角洲、珠江三角洲和環(huán)渤海地域?yàn)橹?，以其他區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心城市為輔 的“3+X”跨地域布局。以深圳和上海為核心的重點(diǎn)投資以及不斷推進(jìn)的二線城 市擴(kuò)張是保障業(yè)績獲得快速增長的主要因素。2009主營業(yè)務(wù)收入凈利潤比例結(jié)算面積比例珠江三角洲區(qū)域27.03%37.16%25.08%長江三角洲區(qū)域32.38%36.46%26.06%京津以及地區(qū)32.01%18.77%36.34%其他8.58%7.60%12.52%2.

7、期間費(fèi)用分析期間費(fèi)用是企業(yè)降低成本的能力，與技術(shù)水平，產(chǎn)品設(shè)計(jì)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)和對(duì)成本的 管理水平密切相關(guān)。在營業(yè)費(fèi)用增長率有所降低的3年間，銷售增速仍保持上升 態(tài)勢(shì)，除市場銷售向好外，還反映了銷售管理水平有很大的提高。由下表可見 ， 管理費(fèi)用的增長幅度不小，良好的管理關(guān)固然是企業(yè)發(fā)展的核心，但也應(yīng)進(jìn)行適 度的控制。由于房地產(chǎn)業(yè)需要大量資金作后盾，銀行借款利息大量資本化的同時(shí) 也存在大量的銀行存款。因此，萬科在存在大量借款的情況下，其財(cái)務(wù)費(fèi)用卻為 負(fù)數(shù)，管理層應(yīng)注意提高資金利用效率。各項(xiàng)目增長幅度表年份2006-20072007-20082008-2009主營業(yè)務(wù)利潤57.01%39.04%56.7

8、9%營業(yè)費(fèi)用66.48%55.99%41.83%管理費(fèi)用43.17%0.48%42.82%3. 主營業(yè)務(wù)利潤及利潤構(gòu)成分析主營業(yè)務(wù)利潤率分析：由下表可見,06- 09年銷售毛利率逐漸增長。07年根據(jù)市 場供需兩旺，房價(jià)穩(wěn)步上升的變化以及對(duì)未來市場土地資源稀缺性的預(yù)期，企業(yè)調(diào)高了部分項(xiàng)目的售價(jià)，項(xiàng)目毛利率明顯增長。08年凈資產(chǎn)收益率為近年 來最高點(diǎn)，效益取得長足進(jìn)步。其項(xiàng)目階梯形的收入，具有穩(wěn)定性和較強(qiáng)的抗風(fēng) 險(xiǎn)能力，抹平了行業(yè)波動(dòng)帶來的影響。年份2006200720082009銷售凈利潤8.368.511.4512.79銷售毛利潤20.0922.5125.7528.72利潤構(gòu)成分析：由上表可見

9、，萬科主營業(yè)務(wù)利潤呈上升趨勢(shì)，其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為其主要來源，毛利率保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢(shì)，而物業(yè)管理業(yè)務(wù)獲利能力有待加同時(shí) 投資收益的，年后凈利潤的增長在很大程度上靠營業(yè)利潤的增長2006強(qiáng)。比重下降趨勢(shì)明顯。營業(yè)外收支凈額的比重逐漸減少。4. 盈利能力指標(biāo)(1) 資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)報(bào)酬率。這兩項(xiàng)指標(biāo)呈上升趨勢(shì)(見下表)。說明企業(yè)盈利能力不斷提高。年份2006200720082009資產(chǎn)凈利率4.65%5.13%5.65%6.14%凈資產(chǎn)收益率11.31%11.53%14.26%16.25%(2) 經(jīng)營指數(shù)與每股現(xiàn)金流量。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率反映了企業(yè)收益 的質(zhì)量。下表顯示該指標(biāo)波動(dòng)幅度較大

10、，說明現(xiàn)金流缺乏穩(wěn)定性，存在較大的風(fēng) 險(xiǎn)。這種不確定性主要是由于增加存貨所致，因此，萬科應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)金流的管理， 降低市場風(fēng)險(xiǎn)，提高運(yùn)作效率，保證業(yè)務(wù)開展的靈活度。例如，08年，加強(qiáng)對(duì)項(xiàng) 目開發(fā)節(jié)奏的管理，加快銷售，對(duì)不同的采用不同的租售策略，進(jìn)一步消化現(xiàn)房 庫存，加快項(xiàng)目資金周轉(zhuǎn)速度；09年貫徹“現(xiàn)金為王”的策略，調(diào)減全年開工和竣 工計(jì)劃，以減少現(xiàn)金支出，都取得了不錯(cuò)的效果。年份2006200720082009經(jīng)營指數(shù)0.621.19-2.730.34每股收益07年的大幅下降是由于06年實(shí)行了 10增10的股票股利政策， 因此，實(shí)際股東的收益還是增長了。該指標(biāo)一直保持較平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，在不斷增資的情

11、況下，仍能保持一定的每股收益，說明萬科有較強(qiáng)的獲利能力。09年行業(yè)平 均每股現(xiàn)金流量為0.404。該指標(biāo)偏低，主要是由于每年公積金轉(zhuǎn)股使股本規(guī)模 擴(kuò)大，其次，反映了萬科獲取現(xiàn)金能力偏低。年份2006200720082009每股現(xiàn)金流量0.26-1.060.460.23通過以上分析可見，萬科擁有較強(qiáng)的獲利能力，且這種獲利能力有很好的穩(wěn)定性。 在行業(yè)滄海桑田變化的十年，萬科一直保持了很高的盈利水平，除了市場強(qiáng)大需 求外，說明其擁有很高的管理水平和決策能力，另外，規(guī)范、均好的價(jià)值觀也是 其長盛不衰的秘訣。萬科A綜合評(píng)價(jià)一.杜邦分析原理介紹杜邦分析法，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)

12、務(wù)比率 指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。 該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè) 以及各相關(guān)指資產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，獲利能力， 標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。杜邦分析法中涉及的幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：資產(chǎn)凈利率凈資產(chǎn)收益率=*權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率二杜邦分析數(shù)據(jù)。 杜邦分析法中涉及的幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為:=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*杜邦分析/=資產(chǎn)總額股

13、東權(quán)益；總資產(chǎn)收益率 權(quán)益乘數(shù)；=;=1/ (1-資產(chǎn)負(fù)債率)=；=x資產(chǎn)總額)負(fù)債總額 1=11 (1-1/(1-°.68)0.7878% 二二二二二二二；口 二匚口 二匚口 二匚口二x100%； 口口匚口口 二匚口 二匚口 二 口口匚凈資產(chǎn)收益率2.94%平均/=主營業(yè)務(wù)收入 資產(chǎn)總額期/(=主營業(yè)務(wù)收入+末資產(chǎn)總額主營業(yè)務(wù)利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X)/2期初資產(chǎn)總額15.0111%0.0525%期末:148,395,955,757期初:137,507,653,940主營業(yè)務(wù)收入凈利潤資產(chǎn)總額主營業(yè)務(wù)收入/148,395,955,7577,504,969,755 1,126,579,4

14、497,504,969,755流動(dòng)資產(chǎn) 長期資產(chǎn) 主營業(yè)務(wù)收入 全部成本 其他利潤 所得稅+ + -7,383,409,01200,022,26140,886,939,327,504,969,75375,655,686,202,756,89639150貨幣資金長期投資主營業(yè)務(wù)成本M M17,917,618,442 3,905,290,6925,494,621,235固定資產(chǎn)短期投資營業(yè)費(fèi)用| I 1,999,879,5870293,290,365應(yīng)收賬款管理費(fèi)用無形資產(chǎn)1 1 10406,782,083309,252,999其他資產(chǎn)財(cái)務(wù)費(fèi)用存貨 I110,213,152103,511,656,

15、967105,592,294其他流動(dòng)資產(chǎn)'19,050,881,8281、凈資產(chǎn)收益率二投資報(bào)酬率*平均權(quán)益成數(shù)權(quán)益成數(shù)=1/1 資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)間 2010.03.31 2009.03.31 備注項(xiàng)目 權(quán)益乘數(shù) 實(shí)際操作中用權(quán) 3.125 3.125益成數(shù)替代平均權(quán)益乘數(shù)6.301 7.8（投資報(bào)酬率%19.6906收產(chǎn)益率24.375資凈）（%投資報(bào)酬率2時(shí)間20項(xiàng)目銷售凈利 率%）（15.66913.154410.010914.2156總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)）率（%0.05250.38060.23750.1789投資報(bào)酬率（%1.861.721.681.81資金結(jié)構(gòu)分析3時(shí)間項(xiàng)目率資產(chǎn)負(fù) 債%）（68.062867.001767.28766.4271股東權(quán)益比率（%31.937232.998326.982333.5729數(shù)據(jù)分析結(jié)果：（1）凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性很強(qiáng)的與公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)性最大的指標(biāo)， 而凈資產(chǎn)收益率由公司的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)所決定。 從上面數(shù)據(jù)可以看出萬科房地產(chǎn)