吉利并購勁量國際數(shù)據(jù)剖析課件

1、 數(shù)據(jù)剖析數(shù)據(jù)剖析企業(yè)并購的動機并購的基本目的是利用并購帶來的“價值差”協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)的生產(chǎn)效率和盈利水平，也是評價并購成功與否的主要標準。協(xié)同效應(yīng)可以說成是收購價值創(chuàng)造，是兼并后公司價值與兼并前買賣雙方獨立價值之和之間的差異，這里我們算的是兼并后的勁量國際的價值創(chuàng)造。交易簡述1996.9吉利公司并購電池制造商勁量國際。吉利是一家核心業(yè)務(wù)為化妝品和家用產(chǎn)品的公司，它對全球市場的覆蓋和本土的技術(shù)能力贏得了競爭對手和行業(yè)分析家的高度尊重。勁量國際是全球最大的堿性電池制造商。 分析家預(yù)言，快速增長的可充電電池的銷售額將還會有很大上升空間。表一表一 勁量國際獨立時的現(xiàn)金流量與股東價值勁量國際獨立時

2、的現(xiàn)金流量與股東價值現(xiàn)值現(xiàn)值累計現(xiàn)值累計現(xiàn)值195195201395207602214816221103722812642351499242174125019912582249殘值的現(xiàn)值殘值的現(xiàn)值殘值差量殘值差量3149325010133531033460107357011036831133801118392212140461244175129總現(xiàn)值總現(xiàn)值33443645395542764607494753005663603764241996年銷售額為23億美元 l 銷售額年增長率 13.5% l營業(yè)毛利率 20%l投資 20% l稅率 39%l資金成本 10%表二表二 具有協(xié)同效應(yīng)時勁量國際

3、的現(xiàn)金流量與具有協(xié)同效應(yīng)時勁量國際的現(xiàn)金流量與 股東價值股東價值年度年度n n現(xiàn)金流現(xiàn)金流現(xiàn)值現(xiàn)值累計現(xiàn)值累計現(xiàn)值殘值的現(xiàn)值殘值的現(xiàn)值總現(xiàn)值總現(xiàn)值1997250227227383440611998300248475418346581999360270746456353092000432295497860192001518322136354306793200262235117145924763820037463832097646385602004896418251570509565200510754562971769110662200612904973468839011858 思考： 1.買方的

4、出價應(yīng)處于什范圍才有可能將其購買？為 什么？ 2.此時協(xié)同效應(yīng)為多少？怎么得來的？獨立時獨立時具有協(xié)同效應(yīng)時具有協(xié)同效應(yīng)時公司價值642411858 負債的市場價值564564股東價值586011294每股股東價值48.693.7 （120.576121）當前股價48.948.9表三表三 吉利吉利勁量國際并購的勁量國際并購的SVASVA金額（單位：金額（單位：百萬美元）百萬美元）金額（單位：金額（單位：1010億美元）億美元）勁量國際的累計現(xiàn)金流量現(xiàn)值$2249$2.3勁量國際的殘值的現(xiàn)值41754.2勁量國際的公司價值64246.5 勁量國際負債的市場價值5640.6勁量國際的股東價值58605.9協(xié)同效應(yīng)54365.4 購買價格和其他費用73007.3吉利的SVA39964.0企業(yè)的市場價值是就是對企業(yè)內(nèi)在價值的一致認同。并購價值=被評估企業(yè)的市場價值+適當?shù)氖袌鲆?價-適當?shù)牧鲃有哉蹆r將勁量國際的價值評定為72億美元，市場溢價為20%。 則6424*（1+