股利分配政策

1、- 1 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院公司理公司理財(cái)財(cái)財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 2 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 3 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 4 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 5 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院股利分配概述股利分配概述股利分配的形式和程序股利分配的形式和程序股票分割和股票回購(gòu)股票分割和股票回購(gòu)股利分配政策及其評(píng)價(jià)股利分配政策及其評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 6 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 為了實(shí)現(xiàn)本章教學(xué)目的，在教學(xué)過(guò)為了實(shí)現(xiàn)本章教學(xué)目的，在教學(xué)過(guò)程中應(yīng)以下列內(nèi)容作為本章教學(xué)重點(diǎn)：程中應(yīng)以下列內(nèi)容作為

2、本章教學(xué)重點(diǎn)： 財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 7 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 8 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 股利分配概述股利分配概述財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 9 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 企業(yè)按照有關(guān)法律規(guī)定，遵循一定的原企業(yè)按照有關(guān)法律規(guī)定，遵循一定的原則和程序，對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)進(jìn)行分配的過(guò)程。則和程序，對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)進(jìn)行分配的過(guò)程。 盈余公積金盈余公積金 向投資者分配的利潤(rùn)向投資者分配的利潤(rùn) 構(gòu)構(gòu)成成無(wú)利不分無(wú)利不分財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 10 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院向股東支付股利向股東支付股利計(jì)提任意盈余公積金計(jì)提任意盈余公積金支付優(yōu)先股股利支

3、付優(yōu)先股股利計(jì)提法定盈余公積金計(jì)提法定盈余公積金依序進(jìn)行依序進(jìn)行財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 11 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 12 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 13 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 14 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 公司的股利政策不會(huì)對(duì)公司的股票公司的股利政策不會(huì)對(duì)公司的股票價(jià)格或企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響。公司的股票價(jià)格或企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響。公司的股票價(jià)格完全是由公司的投資決策和公司的價(jià)格完全是由公司的投資決策和公司的獲利能力所決定

4、的，而并非取決于公司獲利能力所決定的，而并非取決于公司的股利分配政策。的股利分配政策。 對(duì)股東而言，獲得股利或把盈利留對(duì)股東而言，獲得股利或把盈利留存于企業(yè)，兩者之間并無(wú)差別。存于企業(yè)，兩者之間并無(wú)差別。 一、股利無(wú)關(guān)論（一、股利無(wú)關(guān)論（The Irrelevance of Dividends Theory-MM） 美國(guó)的兩位財(cái)務(wù)專(zhuān)家米勒（美國(guó)的兩位財(cái)務(wù)專(zhuān)家米勒（MillerMiller）和莫迪格萊尼（和莫迪格萊尼（ModiglianiModigliani）首先提出首先提出（19611961年）。也稱(chēng)年）。也稱(chēng)MMMM理論。理論。經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 15 -經(jīng)濟(jì)

5、與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 存在存在“完全市場(chǎng)完全市場(chǎng)”： 所有投資者都可隨時(shí)免費(fèi)獲知有關(guān)信息所有投資者都可隨時(shí)免費(fèi)獲知有關(guān)信息 所有投資者都能依據(jù)充分、均享的信息做出所有投資者都能依據(jù)充分、均享的信息做出 理智的決策理智的決策 沒(méi)有任何一個(gè)股東的實(shí)力足以影響股票價(jià)格沒(méi)有任何一個(gè)股東的實(shí)力足以影響股票價(jià)格 交易迅捷而且沒(méi)有交易成本交易迅捷而且沒(méi)有交易成本 新股發(fā)行時(shí)沒(méi)有籌資費(fèi)用；新股發(fā)行時(shí)沒(méi)有籌資費(fèi)用； 不存在個(gè)人和公司所得稅；不存在個(gè)人和公司所得稅； 股東對(duì)股息收入與資本增值之間并無(wú)偏好股東對(duì)股息收入與資本增值之間并無(wú)偏好 市場(chǎng)對(duì)企業(yè)前景的判斷非常準(zhǔn)確。市場(chǎng)對(duì)企業(yè)前景的判斷非常準(zhǔn)確。 股利無(wú)關(guān)

6、論（股利無(wú)關(guān)論（The Irrelevance of Dividends Theory-MM）經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 16 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院沒(méi)有籌資費(fèi)用（包沒(méi)有籌資費(fèi)用（包括股票發(fā)行費(fèi)用和括股票發(fā)行費(fèi)用和交易費(fèi)用）交易費(fèi)用）不存在個(gè)人和不存在個(gè)人和公司所得稅公司所得稅公司的投資決策和股公司的投資決策和股利決策是彼此獨(dú)立的利決策是彼此獨(dú)立的市場(chǎng)具有強(qiáng)市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率性式效率性關(guān)于未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，關(guān)于未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，投資者和管理者可獲投資者和管理者可獲得相同的信息得相同的信息股利無(wú)關(guān)論（股利無(wú)關(guān)論（The Irrelevance of Dividends

7、Theory-MM）經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 17 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 18 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 19 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 20 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 21 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院ABC公司資產(chǎn)負(fù)債表（不發(fā)放股利）公司資產(chǎn)負(fù)債表（不發(fā)放股利）財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 22 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院ABC公司資產(chǎn)負(fù)債表（發(fā)放股利）公司資產(chǎn)負(fù)債表

8、（發(fā)放股利）財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 23 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 24 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院二、股利相關(guān)論（二、股利相關(guān)論（The Relevance of Dividends Theory）股利相關(guān)論股利相關(guān)論公司的股利公司的股利政策會(huì)影響政策會(huì)影響到公司股票到公司股票的價(jià)格或企的價(jià)格或企業(yè)的價(jià)值業(yè)的價(jià)值信息傳播論信息傳播論在股利收入與股票價(jià)格上漲產(chǎn)在股利收入與股票價(jià)格上漲產(chǎn)生的資本利得之間，投資者更生的資本利得之間，投資者更傾向于前者。傾向于前者。 “雙鳥(niǎo)在林，不雙鳥(niǎo)在林，不如一鳥(niǎo)在手如一鳥(niǎo)在手”這一理論認(rèn)為，股利實(shí)際上給這一理論認(rèn)為，股利實(shí)際上給投

9、資者傳播了關(guān)于企業(yè)收益狀投資者傳播了關(guān)于企業(yè)收益狀況的信息，這一信息自然會(huì)反況的信息，這一信息自然會(huì)反映在股票的價(jià)格上，因此，股映在股票的價(jià)格上，因此，股利政策與股票價(jià)格是相關(guān)的利政策與股票價(jià)格是相關(guān)的 一鳥(niǎo)在手論一鳥(niǎo)在手論代理理論代理理論經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 25 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 26 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 27 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 28 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管

10、理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 29 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院剩余股利政策剩余股利政策固定股利政策固定股利政策固定股利支付率政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策第二節(jié)第二節(jié) 股利分配政策及其評(píng)價(jià)股利分配政策及其評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 30 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 31 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院一、剩余股利政策（一、剩余股利政策（Residual Dividend Policy） 在公司有著良好投資機(jī)會(huì)的情況下，根據(jù)在公司有著良好投資機(jī)會(huì)的情況下，根

11、據(jù)公司的最佳資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益公司的最佳資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，稅后凈利首先滿足投資所需的權(quán)益資本，資本，稅后凈利首先滿足投資所需的權(quán)益資本，若有剩余才用于分配股利。剩余股利政策是若有剩余才用于分配股利。剩余股利政策是股股利無(wú)關(guān)論利無(wú)關(guān)論在股利政策上的具體應(yīng)用。在股利政策上的具體應(yīng)用。 1、根據(jù)投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額、根據(jù)投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額 2、根據(jù)企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，確定所需的權(quán)益資本數(shù)額、根據(jù)企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，確定所需的權(quán)益資本數(shù)額 3、盡量使用稅后凈利滿足投資所需的權(quán)益資本、盡量使用稅后凈利滿足投資所需的權(quán)益資本 4、剩余部分用于向股東分

12、配股利、剩余部分用于向股東分配股利步驟步驟經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 32 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院不會(huì)受到希望有穩(wěn)不會(huì)受到希望有穩(wěn)定股利收入的投資定股利收入的投資者歡迎，如那些退者歡迎，如那些退休者，因?yàn)槭Ｓ喙尚菡?，因?yàn)槭Ｓ喙衫邥?huì)導(dǎo)致各期利政策會(huì)導(dǎo)致各期股利忽高忽低，可股利忽高忽低，可能會(huì)影響投資者對(duì)能會(huì)影響投資者對(duì)公司的信心。公司的信心。 可以使公司保可以使公司保持理想的資本持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本平均資本成本最低，企業(yè)價(jià)最低，企業(yè)價(jià)值最大。值最大。 剩余股利政策（剩余股利政策（Residual Dividend Policy）優(yōu)點(diǎn)

13、優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 33 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院剩余股利政策剩余股利政策-舉例舉例1 某公司某公司20201010年度凈利潤(rùn)為年度凈利潤(rùn)為40004000萬(wàn)元，萬(wàn)元，20201111年年度投資計(jì)劃所需資金年年度投資計(jì)劃所需資金35003500萬(wàn)元，萬(wàn)元，公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占6060，債，債務(wù)資本占務(wù)資本占4040。則按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要。則按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為 350035006060=2100=2100（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 按照剩余股利政

14、策的要求，該公司按照剩余股利政策的要求，該公司20201010年度可向投資者分紅的數(shù)額為：年度可向投資者分紅的數(shù)額為： 4000-2100=19004000-2100=1900（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 34 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院剩余股利政策剩余股利政策 - -例例2 2：經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院資料資料財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 35 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 思考思考經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院剩余股利政策剩余股利政策 -例解：例解：財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 36 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院二、固定股利政策（二、固定股利政策（Con

15、stant Payout Policy） 又 稱(chēng) 穩(wěn) 定 增 長(zhǎng) 的 股 利 政 策 （又 稱(chēng) 穩(wěn) 定 增 長(zhǎng) 的 股 利 政 策 （ S t a b l e Dividends with Growth），），公司將每年發(fā)放的公司將每年發(fā)放的每股股利數(shù)額固定在某一特定的水平上，然后每股股利數(shù)額固定在某一特定的水平上，然后在一定時(shí)間內(nèi)維持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)在一定時(shí)間內(nèi)維持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余的增長(zhǎng)足以能夠?qū)⒐衫L(zhǎng)期維持到一個(gè)更盈余的增長(zhǎng)足以能夠?qū)⒐衫L(zhǎng)期維持到一個(gè)更高的水平時(shí)，這種增長(zhǎng)是不可逆轉(zhuǎn)的，公司才高的水平時(shí)，這種增長(zhǎng)是不可逆轉(zhuǎn)的，公司才會(huì)提高每股股利的發(fā)放額。固定股利或穩(wěn)定

16、增會(huì)提高每股股利的發(fā)放額。固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策是長(zhǎng)股利政策是股利相關(guān)論股利相關(guān)論的具體體現(xiàn)。的具體體現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 37 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 金額 EPS D 時(shí)間 圖：固定股利股利政策 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院固定股利圖示固定股利圖示財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 38 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院固定股利政策（固定股利政策（Constant Payout Policy） 股利的支付與盈股利的支付與盈余脫節(jié)，當(dāng)公司凈利余脫節(jié)，當(dāng)公司凈利潤(rùn)下降或現(xiàn)金緊張時(shí)潤(rùn)下降或現(xiàn)金緊張時(shí)仍要支付固定的股利，仍要支付固定的股利，可能造成公司較大財(cái)可能造成

17、公司較大財(cái)務(wù)壓力。務(wù)壓力。 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 39 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院缺點(diǎn)缺點(diǎn)-股利忽高忽低，可能向投資者股利忽高忽低，可能向投資者傳遞公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的信息，容易使傳遞公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的信息，容易使股價(jià)產(chǎn)生較大波動(dòng)，不利于樹(shù)立公司股價(jià)產(chǎn)生較大波動(dòng)，不利于樹(shù)立公司良好的形象。良好的形象。固定股利支付率政策固定股利支付率政策（Stable Payout Ratio Policy） 從公司凈利中提取固定的百分比，從公司凈利中提取固定的百分比，作為股利支付給股東的股利政策。作為股利支付給股東的股利政策。優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)-使股利與公司盈余緊密配合，使股

18、利與公司盈余緊密配合，多盈多分，少盈少分，無(wú)盈不分，不多盈多分，少盈少分，無(wú)盈不分，不會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 40 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 金 額 EPS D 時(shí) 間 圖 ： 固 定 股 利 支 付 率 政 策 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院固定股利支付率圖示固定股利支付率圖示財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 41 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院三、低正常股利加額外股利政策三、低正常股利加額外股利政策 （Regular Plus Bonus Policy） 公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，公司事先設(shè)定一個(gè)較低

19、的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)利，只有企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利，但額外股利并不固定化，不意味放額外股利，但額外股利并不固定化，不意味著公司永久提高了規(guī)定的股利率。著公司永久提高了規(guī)定的股利率。 給公司較大的彈性給公司較大的彈性使靠股利過(guò)活的投資者每年至少可以得使靠股利過(guò)活的投資者每年至少可以得到數(shù)額較低的但很穩(wěn)定的股利，既可保證到數(shù)額較低的但很穩(wěn)定的股利，既可保證股東的收入，增強(qiáng)這部分股東對(duì)公司的信股東的收入，增強(qiáng)這部分股東對(duì)公司的信心，也不會(huì)給公司財(cái)務(wù)造成太大的壓力。心

20、，也不會(huì)給公司財(cái)務(wù)造成太大的壓力。優(yōu)點(diǎn)？?jī)?yōu)點(diǎn)？經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 42 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金額 EPS D 時(shí)間 圖：低正常股利加額外股利政策 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院低正常股利加額外股利圖示低正常股利加額外股利圖示財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 43 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院處在不同發(fā)展階段的公處在不同發(fā)展階段的公司如何選擇股利政策？司如何選擇股利政策？ 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 44 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院第三節(jié)第三節(jié)股利發(fā)放程序股利發(fā)放程序股利支付方式股利支付方式經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院股利支付程序與方式

21、股利支付程序與方式財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 45 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院公司董事公司董事會(huì)將股利會(huì)將股利支付情況支付情況予以公告予以公告的日期。的日期。宣告日宣告日股權(quán)登記日股權(quán)登記日 除息日除息日股利發(fā)放日股利發(fā)放日有權(quán)領(lǐng)取有權(quán)領(lǐng)取股利的股股利的股東的資格東的資格登記截止登記截止日期。日期。股票的所有股票的所有權(quán)和領(lǐng)取股權(quán)和領(lǐng)取股利的權(quán)利分利的權(quán)利分離的日期，離的日期，股利權(quán)不再股利權(quán)不再?gòu)膶儆诠善?。從屬于股票?股利支付日：股利支付日：公司實(shí)際支公司實(shí)際支付股利的日付股利的日期。期。經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 46 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院123現(xiàn)金股利

22、現(xiàn)金股利其他類(lèi)似股利支其他類(lèi)似股利支付效果的方式付效果的方式股票股利股票股利 股票分割股票分割 股票回購(gòu)股票回購(gòu)2、股利支付方式、股利支付方式財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利負(fù)債股利負(fù)債股利經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 47 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院第四節(jié)第四節(jié) 股票分割與股票回購(gòu)股票分割與股票回購(gòu)股票股利的效用股票股利的效用 股票分割股票分割 股票回購(gòu)股票回購(gòu)財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 48 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院產(chǎn)生的產(chǎn)生的 效果？效果？經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 49 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院表 發(fā) 放 股 票 股 利 前 后 股 東 權(quán) 益

23、 的 變 化 單 位 ： 萬(wàn) 元 .項(xiàng) 目 發(fā) 放 前 發(fā) 放 后 股 本 （ 200萬(wàn) 股 ， 面 值1元 ） 200 220 資 本 公 積 400 780 未 分 配 利 潤(rùn) 500 100 股 東 權(quán) 益 合 計(jì) 1100 1100 （注：按（注：按10:1的比例發(fā)放股票股利，即需要發(fā)放的比例發(fā)放股票股利，即需要發(fā)放20010%=20萬(wàn)股。萬(wàn)股。發(fā)放時(shí)，需要從未發(fā)放時(shí)，需要從未“分配利潤(rùn)分配利潤(rùn)”中轉(zhuǎn)出中轉(zhuǎn)出20萬(wàn)萬(wàn)20元元400萬(wàn)元。轉(zhuǎn)入萬(wàn)元。轉(zhuǎn)入“股本股本”20萬(wàn)萬(wàn)20萬(wàn)元，轉(zhuǎn)入萬(wàn)元，轉(zhuǎn)入“資本公積資本公積”400-20380萬(wàn)元。）萬(wàn)元。） 資料資料財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 50

24、-經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院對(duì)公司？對(duì)公司？對(duì)投資者？對(duì)投資者？經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 51 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 除權(quán)價(jià)：除權(quán)價(jià)：14.7元元 現(xiàn)價(jià)：現(xiàn)價(jià)：15.59元元財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 52 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院股票股利股票股利-舉例舉例2 2：說(shuō)明：股票股利前股票市場(chǎng)價(jià)格為說(shuō)明：股票股利前股票市場(chǎng)價(jià)格為1010元元財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 53 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 將面額較高的一股股票交換成數(shù)股面將面額較高的一股股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為。不屬于股利，但額較低的股票的行為。不屬于股利，但產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利類(lèi)似

25、產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利類(lèi)似 。對(duì)公司的意義：對(duì)公司的意義：股票市價(jià)降低。股票市價(jià)降低。給投資人信息上的滿足。給投資人信息上的滿足。有些情況下也會(huì)增加股東的現(xiàn)金股利。有些情況下也會(huì)增加股東的現(xiàn)金股利。 發(fā)行在外的股數(shù)增加，每股面額、每股盈余下降發(fā)行在外的股數(shù)增加，每股面額、每股盈余下降 股東權(quán)益總額不變，權(quán)益各項(xiàng)目的金額及其相互股東權(quán)益總額不變，權(quán)益各項(xiàng)目的金額及其相互 間的比例關(guān)系不變；間的比例關(guān)系不變； 每一股東持有股數(shù)增加，雖然股價(jià)下降，股東持每一股東持有股數(shù)增加，雖然股價(jià)下降，股東持 有股票的總價(jià)值不變，公司價(jià)值不變有股票的總價(jià)值不變，公司價(jià)值不變經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 54 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)- 55 -經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管