財務(wù)管理簡明版答案_1

1、財務(wù)管理簡明版答案篇一：王化成主編財務(wù)管理第四版課后習(xí)題及答案財務(wù)管理復(fù)習(xí)資料1-課后習(xí)題及答案第二章 1答：第7年底可以從賬戶中取出：FV7?10000?FVIFA12%,4?FVIF12%,3?10000?4.779?1.405?67144.952.答：張華所得獲得所有收入的現(xiàn)值是：PV?5?10（1+10%）?PVIF12%,1?10（1+4%）t?Fnt?1?I?PVIFAk,n?F?PVIFk,n ?1000?12%?PVIFA15%,5?1000?PVIF15%,5?120?3.352?1000?0.497?899.24（元） 則該債券價格小于899.24元時，才能進(jìn)行投資。 9.

2、 （2期望報酬=0.2?（25%?50%+25%?50%）+0.4?（20%?50%+10%?50%） +0.4?（15%?50%+20%?50%）=18% 50%（3）的A證券和50%的C證券構(gòu)成的投資組合：期望報酬=0.2?（25%?50%+10%?50%）+0.4?（20%?50%+15%?50%） +0.4?（15%?50%+20%?50%）=17.5% （4）50%的B證券和50%的C證券構(gòu)成的投資組合：期望報酬=0.2?（25%?50%+10%?50%）+0.4?（10%?50%+15%?50%） +0.4?（20%?50%+20%?50%）=16.5% 第四章 1 解：每年折舊（

3、140+100）?460（萬元）每年營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)收入?（1?稅率）?付現(xiàn)成本?（1?稅率）+折舊?稅率220?（1?25%）?110?（1?25%）+60?25% 165?82.5+15=97.5（萬元）（110%,610%,410%,210%,210%,1 =40?0.564+97.5?3.170?0.826?40?0.826?100?0.909?140=22.56+255.30?33.04?90.9?140=13.92（萬元） （2）獲利指數(shù)=（22.56+255.30?33.04）/（90.9+140）=1.06 （3）貼現(xiàn)率為11%時：凈現(xiàn)值=40?PVIF11%,6+97.5?P

4、VIFA11%,4?PVIF11%,2?40? PVIF11%,2?100? PVIF11%,1?140 =40?0.535+97.5?3.102?0.812?40?0.812?100?0.901?140 =21.4+245.59?32.48?90.1?140=4.41（萬元）貼現(xiàn)率為12%時：凈現(xiàn)值=40?PVIF12%,6+97.5?PVIFA12%,4?PVIF12%,2?40? PVIF12%,2?100? PVIF12%,1?140 =40?0.507+97.5?3.037?0.797?40?0.797?100?0.893?140 =20.28+236?31.88?89.3?140=

5、 - 4.9（萬元） 設(shè)內(nèi)部報酬率為r，則：r?11%?12%?11%4.414.41?4.9 r=11.47% 綜上，由于凈現(xiàn)值大于0，獲利指數(shù)大于1，貼現(xiàn)率大于資金成本10%，故項目可行。 2解：（1）甲方案投資的回收期=初始投資額每年現(xiàn)金流量?4816?3甲方案的平均報酬率=1648?33.33%（2）乙方案的投資回收期計算如下： 單位：萬元 48乙方案的平均報酬率=/8?50.78%由于B方案的平均報酬率高于A方案，股選擇A方案。綜上，按照投資回收期，甲方案更優(yōu)，但按照平均報酬率，乙方案更優(yōu)，二者的決策結(jié)果并不一致。投資回收期的優(yōu)點是：概念易于理解，計算簡便；其缺點是：沒有考慮資金的時

6、間價值，而且沒有考慮初始投資回收后的現(xiàn)金流量狀況。平均報酬率的優(yōu)點是：概念易于理解，計算簡便，考慮了投資項目整個壽命周期內(nèi)的現(xiàn)金流量；其缺點是：沒有考慮資金的時間價值。 3.（1）丙方案的凈現(xiàn)值=50?PVIF10%,6+100?PVIF10%,5+150?PVIFA10%,2?PVIF10%,2+200?PVIFA10%,2?500 =50?0.564+100?0.621+150?1.736?0.826+200?1.736?500 =152.59（萬元） 貼現(xiàn)率為20%時，凈現(xiàn)值=50?PVIF20%,6+100?PVIF20%,5+150?PVIFA20%,2?PVIF20%,2+200?

7、PVIFA20%,2?500 =50?0.335+100?0.402+150?1.528?0.694+200?1.528?500 =21.61（萬元） 貼現(xiàn)率為25%時，凈現(xiàn)值=50?PVIF25%,6+100?PVIF25%,5+150?PVIFA25%,2?PVIF25%,2+200?PVIFA25%,2?500 =50?0.262+100?0.320+150?1.440?0.640+200?1.440?500 =-28.66（萬元） 設(shè)丙方案的內(nèi)部報酬率為r1，則：r1?20%25%?20%?21.6121.61?28.66r1=22.15%（2）丁方案的凈現(xiàn)值=250?PVIF10%,

8、6+200?PVIFA10%,2?PVIF10%,3+150?PVIF10%,3+100?PVIFA10%,2?500 =250?0.564+200?1.736?0.751+150?0.751+100?1.736?500 =188（萬元） 貼現(xiàn)率為20%時，凈現(xiàn)值=250?PVIF20%,6+200?PVIFA20%,2?PVIF20%,3+150?PVIF20%,3+100?PVIFA20%,2?500 =250?0.335+200?1.528?0.579+150?0.579+100?1.528?500篇二：財務(wù)管理課后題答案第一章 案例思考題1 參見P8-112 青鳥的財務(wù)管理目標(biāo)經(jīng)歷了從

9、利潤最大化到公司價值最大化的轉(zhuǎn)變 3 最初決策不合適，讓步是對的，但程度、方式等都可以再探討。第二章 練習(xí)題1 可節(jié)省的人工成本現(xiàn)值=15000*4.968=74520，小于投資額，不應(yīng)購置。 2 價格=1000*0.893=893元3 （1）年金=5000/4.344=1151.01萬元；（2）5000/1500 =3.333，介于16%利率5年期、6年期年金現(xiàn)值系數(shù)之間，年度凈利需年底得到，故需要6年還清5 A=8%+1.5*=17%，同理，B=14%，C=10.4%，D=23%每年現(xiàn)金流量1616?33.33% 48（2）乙方案的投資回收期計算如下：乙方案的投資回收期=3+18?20=3

10、.9（年） 乙方案的平均報酬率=/8?50.78%48綜上，按照投資回收期，甲方案更優(yōu)，但按照平均報酬率，乙方案更優(yōu)，二者的決策結(jié)果并不一致。投資回收期的優(yōu)點是：概念易于理解，計算簡便；其缺點是：沒有考慮資金的時間價值，而且沒有考慮初始投資回收后的現(xiàn)金流量狀況。平均報酬率的優(yōu)點是：概念易于理解，計算簡便，考慮了投資項目整個壽命周期內(nèi)的現(xiàn)金流量；其缺點是：沒有考慮資金的時間價值。3.（1）丙方案的凈現(xiàn)值 =50?PVIF10%,6+100?PVIF10%,5+150?PVIFA10%,2?PVIF10%,2+200?PVIFA10%,2?500 =50?0.564+100?0.621+150?1

11、.736?0.826+200?1.736?500 =152.59（萬元） 貼現(xiàn)率為20%時，凈現(xiàn)值=50?PVIF20%,6+100?PVIF20%,5+150?PVIFA20%,2?PVIF20%,2+200?PVIFA20%,2?500 =50?0.335+100?0.402+150?1.528?0.694+200?1.528?500 =21.61（萬元） 貼現(xiàn)率為25%時，凈現(xiàn)值=50?PVIF25%,6+100?PVIF25%,5+150?PVIFA25%,2?PVIF25%,2+200?PVIFA25%,2?500 =50?0.262+100?0.320+150?1.440?0.64

12、0+200?1.440?500 =-28.66（萬元）r?20%25%?20%設(shè)丙方案的內(nèi)部報酬率為r1，則：1 ?21.6121.61?28.66r1=22.15%（2）丁方案的凈現(xiàn)值=250?PVIF10%,6+200?PVIFA10%,2?PVIF10%,3+150?PVIF10%,3+100?PVIFA10%,2?500 =250?0.564+200?1.736?0.751+150?0.751+100?1.736?500 =188（萬元） 貼現(xiàn)率為20%時，凈現(xiàn)值=250?PVIF20%,6+200?PVIFA20%,2?PVIF20%,3+150?PVIF20%,3+100?PVIF

13、A20%,2?500 =250?0.335+200?1.528?0.579+150?0.579+100?1.528?500 =0.34（萬元） 貼現(xiàn)率為25%時，凈現(xiàn)值=250?PVIF25%,6+200?PVIFA25%,2?PVIF25%,3+150?PVIF25%,3+100?PVIFA25%,2?500 =250?0.262+200?1.440?0.512+150?0.512+100?1.440?500 =-66.24（萬元）r?20%25%?20%設(shè)丁方案的內(nèi)部報酬率為r2，則：2 ?0.340.34?66.24r2=20.03%綜上，根據(jù)凈現(xiàn)值，應(yīng)該選擇丁方案，但根據(jù)內(nèi)部報酬率，應(yīng)

14、該選擇丙方案。丙、丁兩個方案的初始投資規(guī)模相同，凈現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率的決策結(jié)果不一致是因為兩個方案現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不一致。由于凈現(xiàn)值假設(shè)再投資報酬率為資金成本，而內(nèi)部報酬率假設(shè)再投資報酬率為內(nèi)部報酬率，因此用內(nèi)部報酬率做決策會更傾向于早期流入現(xiàn)金較多的項目，比如本題中的丙方案。如果資金沒有限量，C公司應(yīng)根據(jù)凈現(xiàn)值選擇丁方案。第四章 案例思考題 1新產(chǎn)品的研發(fā)費用和市場調(diào)研開支在做決策前已經(jīng)發(fā)生，屬于沉沒成本，與決策無關(guān)，因此不應(yīng)列入該項目的現(xiàn)金流量。2新產(chǎn)品上市引起原有產(chǎn)品的凈現(xiàn)金流量減少，這是與決策相關(guān)的現(xiàn)金流量，因此應(yīng)在新產(chǎn)品的現(xiàn)金流量中予以反應(yīng)。3新產(chǎn)品將利用企業(yè)的閑置廠房，這應(yīng)在投資決

15、策中予以考慮。一旦投產(chǎn)新產(chǎn)品就將占用閑置廠房從而導(dǎo)致閑置廠房不能出售，因此廠房出售能帶來的收益就成為投產(chǎn)新產(chǎn)品的機會成本。 4雖然新產(chǎn)品需追加的營運資金不是永久占有，但由于投入的時間和收回的時間不一致，存在著時間價值的差異，因此仍應(yīng)當(dāng)列入項目的現(xiàn)金流量。 5舊廠房每年折舊額=（1300-100）?20=60（萬元） 新設(shè)備每年折舊額（128030）?2062.5（萬元）20XX年營業(yè)現(xiàn)金流量（360-20）×（140）194×（140）（60+62.5）×40136.6（萬元）其他各年營業(yè)現(xiàn)金流量的計算方法相同，由此得到20XX年的營業(yè)現(xiàn)金流量為146.2萬元，2

16、0XX年為175萬元，20XX年至20XX年為198.4萬元，20XX年至2022年為212.2萬元，2023年為188.2萬元，2024年為161.8萬元，2025年為140.8萬元，2026年為142.6萬元，2027年為126.4萬元。 6（1）初始現(xiàn)金流量： 設(shè)備投資1280萬元閑置廠房機會成本1600（16001300）×401480萬元 營運資金墊支106萬元初始現(xiàn)金流量合計2866萬元（2）終結(jié)現(xiàn)金流量包括廠房殘值100萬元、設(shè)備凈殘值30萬元及收回營運資金106萬元，共計236萬元。（3）凈現(xiàn)值2866136.6×PVIF11%,1+146.2×P

17、VIF11%,2+175×PVIF11%,3+198.4×PVIFA11%,4×PVIF11%,3+212.2×PVIFA11%,8×PVIF11%,7+188.2×PVIF11%,16+161.8×PVIF11%,17+140.8×PVIF11%,18+142.6×PVIF11%,19+×PVIF11%,202866136.6×0.901+146.2×0.812+175×0.731+198.4×3.102×0.731+212.2×5.

18、146×0.482+188.2×0.188+161.8×0.170+140.8×0.153+142.6×0.138+362.4×0.124 =1371.02萬元凈現(xiàn)值為負(fù)且金額較大，因此可以判定該新產(chǎn)品不可行。 第五章 練習(xí)題 1. 解：更新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備的差量現(xiàn)金流量如下： （1） 差量初始現(xiàn)金流量： 舊設(shè)備每年折舊=（80000-4000）?8=9500 舊設(shè)備賬面價值=80000-9500×3=51500篇三：財務(wù)管理課后參考答案第二章 財務(wù)管理的價值基礎(chǔ)1.A=200/FVIFA10%,4=200/4.6410

19、=43.092.P=10 000×PVIF5%,3 =10 000×0.8638=86383.F=5 000×FVIFA4%,5=5 000×5.4163=27081.54.A=1000×FVIF10%,8/FVIFA10%,8=1000×2.1436/11.4359=187.445.FA3?300?FVIFA8%,3?1051.833因為03年末流出資金終值之和比04年年初流入資金現(xiàn)值之和大，所以不應(yīng)該投資6.根據(jù)PA=PA?100?PVIFA8%,10?671.01A?PVIFA10%,5A?7. PVIFA10%,550?13.

20、193.7908K?RF?6%?2.5?16%8.1)6%2)10.8%3)0.59.=iKi=2×60%+1.5×30%+0.6×10%=1.71K=RF+=12%+1.71×（15%-12%）=17.13%10.KA?K1P1?K2P2?K3P3?22%同理可得KB?26%?a?0.3?2?0.5?2?0.2?2?14%同理可得?b?24.98%VA?AKA?64%同理可得VB?96%RRA?bAVA?5%?64%?3.2%同理可得RRB?7.68%KA?Rf?RPA?10%?3.2%?13.2%同理可得KB?17.68% 第三章 財務(wù)分析 6.權(quán)益

21、乘數(shù)=1/資產(chǎn)負(fù)債率=1/2資產(chǎn)總額=50資產(chǎn)凈利率=6.7/50=0.13凈資產(chǎn)收益率=6.7/25=0.277.上年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/2760=2.5次本來全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7398/2940=2.52次上年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/1104=6.25次本來流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7398/1323=5.59次 第四章 內(nèi)部長期投資管理 PI=1.72IRR=27.6%2.（1）第一年的稅后利潤=20XX0+（10000-4000-5000）（1-40%）=20600元第二年的稅后利潤=20XX0+（20XX0-120XX-5000）（1-40%）=21800元第三年的稅后利潤=20XX0+

22、（15000-5000-5000）（1-40%）=23000元（2）第一年現(xiàn)金凈流量=20600-20XX0+5000=5600元第二年現(xiàn)金凈流量=21800-20XX0+5000=6800元第三年現(xiàn)金凈流量=23000-20XX0+5000+500=8500元NPV=5600×0.9091+6800×0.8264+8500×0.7513-15500=1590.7元 3.使用舊設(shè)備現(xiàn)金流量的計算： 年折舊=150×（1-10%）/10=13.5萬元折余價值=150-13.5×5=82.5萬元NCF0=-100-（100-82.5）×2

23、5%=-95.625萬元NCF1-4=（1500-1100-13.5）×（1-25%）+13.5=303.375（萬元）NCF5=（1500-1100-13.5）×（1-25%）+13.5+150×10%=318.375萬元。使用新設(shè)備現(xiàn)金流量的計算：年折舊=200×（1-10%）/8=22.5萬元NCF1-7=（1650-1150-22.5）×（1-25%）+22.5=380.625（萬元）NCF8=（1650-1150-22.5）×（1-25%）+22.5+200×10%=400.625萬元NPV舊=303.375

24、15;PVIFA10%,4+318.375×PVIF10%,5-95.625=303.375×3.1699+318.375×0.6209-95.625=1063.72（萬元） NPV新=380.625×PVIFA10%,7+400.625×PVIF10%,8-200=380.625×4.8684+400.625×0.4665-200=1839.93ANPV舊=1063.72÷PVIFA10%,5=1059.35÷3.7908=280.61ANPV新=1839.93÷ PVIFA10%,8=183

25、9.93÷5.3349=344.89由于兩方案的壽命期不同，所以應(yīng)比較年均凈現(xiàn)值，顯然ANPV新>ANPV舊，所以，應(yīng)更新設(shè)備。 4.半自動化A項目凈現(xiàn)值=80000×2.2459-160000=19672元 自動化B項目凈現(xiàn)值=64000×3.6847-210000=25820.8元A項目年均凈現(xiàn)值=19672÷PVIFA16%,3=19672÷2.2459=8759.07元B項目年均凈流量=25820.8÷PVIFA16%,6=25820.8÷3.6847=7007.57元 因為A項目的年金凈流量高于B項目，大華公

26、司應(yīng)選A項目5.（1）甲方案現(xiàn)金流量:年折舊=20XX0/5=4000元NCF0=-20XX0NCF1-5=（8000-3000-4000）（1-40%）+4000=4600元 乙方案現(xiàn)金流量:年折舊=（24000-4000）/5=4000元NCF0=-24000-3000=-27000元NCF1=（10000-4000-4000）（1-40%）+4000=5200元NCF2=（10000-4200-4000）（1-40%）+4000=5080元NCF3=（10000-4400-4000）（1-40%）+4000=4960元NCF4=（10000-4600-4000）（1-40%）+4000=

27、4840元NCF5=（10000-4800-4000）（1-40%）+4000+3000+4000=11720元（2）PI甲=4600×3.7908÷20XX0=0.87因為0.87PI乙=（5200×0.9091+5080×0.8264+4960×0.7513+4840×0.6830+11720×0.6209）÷27000=0.86因為0.866.（1） 折舊=（150000-60000）/5=18000元NCF0=150000-60000=90000元每年增加的現(xiàn)金凈流量：NCF1-5=（16000+9000-18000）+18000=22690元 22690=90000=3.9665與3.9665最接近的系數(shù)1=3.9927，對應(yīng)i1=8%；2=3.8897，i2=9%.用插值法可得：IRR=8%-÷=8.25%若設(shè)定折現(xiàn)率為8%，因為8%8.25%，不應(yīng)用新設(shè)備替換舊設(shè)備 第五章 證券投資管理 1、 到期收益率=1000×-1100÷2.5÷1100×100%=10.91%持有期間