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1、0 1 2 n-1 n I I I I+M圖6.1 債券的未來(lái)現(xiàn)金流入12(1)(1)(1)(1)nnIIIMPViiiiPVMIin式中，債券的價(jià)值；到期的本金；每年的利息；貼現(xiàn)率；債券到期前的年數(shù)。時(shí)間n債券價(jià)值 溢價(jià)發(fā)行 折價(jià)發(fā)行 平價(jià)發(fā)行到期日0面值(1)nFPViF到期日的支付額； i必要報(bào)酬率；n到期時(shí)間的年數(shù)。1/(1)(1)mntmntI mMPViimmm年付息次數(shù)； N到期時(shí)間的年數(shù)； i每年的必要報(bào)酬率； I年付利息； M面值或到期支付額。PV50/10%500()1(1)(1)ntntInMtiiPVD122312(1)(1)(1)(1)2() (1)(1)(1)12(

2、) () 1(1)(1)(1)nnnnIIIMPViiiiiPVIIn IMiiiiIIn IMiiii債券價(jià)格 將上式對(duì) 作偏微分：12 (1)(1) 2 1(1)(1)(1)1 ntntnnInMtiiDPVPVIInInMPVDiiiiPVi（1）因?yàn)閭木闷谏鲜絻蛇呁艘钥傻茫海?）將（2）代入（1）得：(1)PVDi 1 (1)PVPVDiiiPVPVDi 即：（3）8001000110012001300$140000.010.020.030.040.050.060.070.080.090.1貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率債券價(jià)值債券價(jià)值6 3/8到期收益率 票面利率, 債券折價(jià).C考慮兩種其他方面相同的債券貼現(xiàn)率變動(dòng)時(shí)，期限長(zhǎng)的債券的價(jià)格變動(dòng)更大。貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率債券價(jià)值債券價(jià)值Par短期限債券長(zhǎng)期限債券考慮兩種其他方面相同的債券.貼現(xiàn)率變動(dòng)時(shí)，低利率債券的價(jià)格變動(dòng)更大。貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率債券價(jià)值債券價(jià)值高利率債券低利率債券1(1)tttDPVktDt年底的股息； k 貼現(xiàn)率必要的報(bào)酬率）； t 持有時(shí)間。01(1)(1)ntntntDPVPVkkDPVk01(1)DgDPV

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