版權(quán)說(shuō)明:本文檔由用戶(hù)提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡(jiǎn)介
1、證券投資學(xué)證券投資學(xué)INVESTMENTS江西財(cái)經(jīng)大學(xué)江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第四章第四章 股票價(jià)值評(píng)估股票價(jià)值評(píng)估股票價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)股票價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)1股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型2本益比模型本益比模型3自由現(xiàn)金流模型自由現(xiàn)金流模型4江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第四章第四章 股票價(jià)值評(píng)估股票價(jià)值評(píng)估v學(xué)習(xí)目的學(xué)習(xí)目的v掌握股票價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)知識(shí);掌握股票價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)知識(shí);v掌握股利折現(xiàn)模型;掌握股利折現(xiàn)模型;v了解證券投資基金、可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證、股指了解證券投資基金、可轉(zhuǎn)換債
2、券、認(rèn)股權(quán)證、股指期貨、股票期權(quán)等的價(jià)值評(píng)估或價(jià)值影響因素。期貨、股票期權(quán)等的價(jià)值評(píng)估或價(jià)值影響因素。v理解可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換價(jià)值、純粹價(jià)值和最低理論價(jià)理解可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換價(jià)值、純粹價(jià)值和最低理論價(jià)值。值。江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第四章第四章 股票價(jià)值評(píng)估股票價(jià)值評(píng)估v學(xué)習(xí)重點(diǎn)學(xué)習(xí)重點(diǎn)v熟練運(yùn)用零增長(zhǎng)股利折現(xiàn)模型;熟練運(yùn)用零增長(zhǎng)股利折現(xiàn)模型;v熟練運(yùn)用固定增長(zhǎng)股利折現(xiàn)模型;熟練運(yùn)用固定增長(zhǎng)股利折現(xiàn)模型;v熟練運(yùn)用兩階段股利折現(xiàn)模型。熟練運(yùn)用兩階段股利折現(xiàn)模型。江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第一節(jié)第一節(jié) 股票價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)股票
3、價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)v賬面價(jià)值賬面價(jià)值v清算價(jià)值:股票價(jià)格的底線(xiàn)清算價(jià)值:股票價(jià)格的底線(xiàn)v重置成本:市值與重置成本之比即為托賓重置成本:市值與重置成本之比即為托賓q qv內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格參閱參閱P378江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第一節(jié)第一節(jié) 股票價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)股票價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)v股票價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ):收入流量的資本化方法股票價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ):收入流量的資本化方法折現(xiàn)率預(yù)期現(xiàn)金流股票的內(nèi)在價(jià)值:)1 (1kVkCVctttt江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第一節(jié)第一節(jié) 股票價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)股票價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)v股票價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ):股
4、利折現(xiàn)模型股票價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ):股利折現(xiàn)模型折現(xiàn)率各期股利:;:)1 ()1 (.)1 ()1 (12211kkDkDkDkDVDtttt江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第一節(jié)第一節(jié) 股票價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)股票價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)v股票投資決策方法:凈現(xiàn)值法股票投資決策方法:凈現(xiàn)值法,建議賣(mài)出。:表示股票價(jià)值被高估,建議買(mǎi)入;:表示股票價(jià)值被低估000NPVNPVPVNPV江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第一節(jié)第一節(jié) 股票價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)股票價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)v股票投資決策方法:內(nèi)部收益率法股票投資決策方法:內(nèi)部收益率法;賣(mài)出該股票;可以買(mǎi)入;比較,若與
5、投資者的預(yù)期收益率將,解出令eeeRIRRRIRRRIRRIRRNPV 0江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第二節(jié)第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型v假定股利是可以無(wú)限預(yù)期的假定股利是可以無(wú)限預(yù)期的v假定對(duì)股利的預(yù)期可以采用增長(zhǎng)模型假定對(duì)股利的預(yù)期可以采用增長(zhǎng)模型股利增長(zhǎng)率:11ggDDtttt江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第二節(jié)第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型v零增長(zhǎng)模型股利增長(zhǎng)率為零)零增長(zhǎng)模型股利增長(zhǎng)率為零)kkkDkDkDVDDtttttt10101010)1(1)1(1)1(江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院
6、 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第二節(jié)第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型v零增長(zhǎng)模型股利增長(zhǎng)率為零)零增長(zhǎng)模型股利增長(zhǎng)率為零)v例:假如例:假如 Zinc Zinc 公司預(yù)期每年支付股利每股公司預(yù)期每年支付股利每股8 8美元,美元,預(yù)期收益率是預(yù)期收益率是10%10%,問(wèn)該股票的內(nèi)在價(jià)值是多少?,問(wèn)該股票的內(nèi)在價(jià)值是多少?v如果如果Zinc Zinc 公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格是公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格是6565元元, , 問(wèn)該問(wèn)該公司股票是被高估還是被低估?公司股票是被高估還是被低估?課堂提問(wèn)課堂提問(wèn)江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第二節(jié)第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型v零增
7、長(zhǎng)模型股利增長(zhǎng)率為零)零增長(zhǎng)模型股利增長(zhǎng)率為零)v答曰答曰: :該公司股票被嚴(yán)重低估。該公司股票被嚴(yán)重低估。v投資建議:買(mǎi)入。投資建議:買(mǎi)入。%3 .1286508010. 08000IRRIRRIRRVNPVVDPP答案答案江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第二節(jié)第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型v固定增長(zhǎng)模型股利以固定的速度增長(zhǎng))固定增長(zhǎng)模型股利以固定的速度增長(zhǎng))gkDgkgDVkgkDVgDDtttttttt11)1 ()1 ()1 ()1 (0110江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第二節(jié)第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型v固
8、定增長(zhǎng)模型股利以固定的速度增長(zhǎng))固定增長(zhǎng)模型股利以固定的速度增長(zhǎng))v例:某上市公司上期每股股息例:某上市公司上期每股股息1 1元,投資者預(yù)期股元,投資者預(yù)期股息每年以息每年以7%7%的速度增長(zhǎng),預(yù)期收益率為的速度增長(zhǎng),預(yù)期收益率為15%15%,問(wèn)該,問(wèn)該股票的內(nèi)在價(jià)值是多少?股票的內(nèi)在價(jià)值是多少?v如果該公司目前的市場(chǎng)價(jià)格是如果該公司目前的市場(chǎng)價(jià)格是2020元,問(wèn)該公司股元,問(wèn)該公司股票是被高估還是被低估?票是被高估還是被低估?課堂提問(wèn)課堂提問(wèn)江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第二節(jié)第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型v固定增長(zhǎng)模型股利以固定的速度增長(zhǎng))固定增長(zhǎng)模型
9、股利以固定的速度增長(zhǎng))v答曰答曰: :該公司股票被高估該公司股票被高估v投資建議:賣(mài)出投資建議:賣(mài)出%53. 7%7%71120038.13%7%15%7111001IRRIRRgIRRVNPVgkVDppD(元)答案答案江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第二節(jié)第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型v多重股利折現(xiàn)模型多重股利折現(xiàn)模型v假定未來(lái)股利的增長(zhǎng)率并不固定;假定未來(lái)股利的增長(zhǎng)率并不固定;v將股利流量劃分成不同的增長(zhǎng)區(qū)間;將股利流量劃分成不同的增長(zhǎng)區(qū)間;v用不同的股利增長(zhǎng)率進(jìn)行估值;用不同的股利增長(zhǎng)率進(jìn)行估值;v以?xún)蓚€(gè)時(shí)期的模型為例,該模型假定在某個(gè)時(shí)期以?xún)蓚€(gè)時(shí)期
10、的模型為例,該模型假定在某個(gè)時(shí)期股利將以較高比率成長(zhǎng),隨后穩(wěn)定增長(zhǎng)。股利將以較高比率成長(zhǎng),隨后穩(wěn)定增長(zhǎng)。江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第二節(jié)第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型v在在T T時(shí)以前,預(yù)測(cè)各期股利據(jù)以估值時(shí)以前,預(yù)測(cè)各期股利據(jù)以估值TtttTTTkDkDkDkDV12211)1 ()1 (.)1 ()1 (江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第二節(jié)第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型v在在T T時(shí)以后,股利以固定比率增長(zhǎng)時(shí)以后,股利以固定比率增長(zhǎng)TTTkgkDVgkDVTT)1)(11江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)
11、學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第二節(jié)第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型v多重股利折現(xiàn)模型多重股利折現(xiàn)模型TTTtttkgkDkDV)1)()1 (11參閱參閱P384387江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第二節(jié)第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型v多重股利增長(zhǎng)模型多重股利增長(zhǎng)模型v例:某公司目前股息為每股例:某公司目前股息為每股1 1元,預(yù)期前元,預(yù)期前5 5年股息年股息每年增長(zhǎng)每年增長(zhǎng)12%12%,5 5年后預(yù)期股息的固定增長(zhǎng)率為年后預(yù)期股息的固定增長(zhǎng)率為6%6%,投資者的預(yù)期收益率為投資者的預(yù)期收益率為10%10%。問(wèn)該股票的內(nèi)在價(jià)值。問(wèn)該股票的內(nèi)在價(jià)值是多少?是多
12、少?課堂提問(wèn)課堂提問(wèn)江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第二節(jié)第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型(元)(元)22.34621. 064.4626. 5%1011%6%10%6176. 1%101%121176. 1%121155155tttVD答案答案江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第二節(jié)第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型v有限期持股條件下的股利折現(xiàn)模型有限期持股條件下的股利折現(xiàn)模型111111111111tttTlllTTtttlllTTTtTTttkkkkVkkkVDDDDPPD江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)
13、制作桂荷發(fā)制作第二節(jié)第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型v股票價(jià)值的影響因素股票價(jià)值的影響因素v每股預(yù)期股息每股預(yù)期股息v預(yù)期收益率預(yù)期收益率v預(yù)期股息增長(zhǎng)率預(yù)期股息增長(zhǎng)率參閱參閱P381江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第二節(jié)第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型v盈利的源泉與增長(zhǎng)機(jī)會(huì)盈利的源泉與增長(zhǎng)機(jī)會(huì)v每股新增投資每股新增投資v假定投資收益率不變假定投資收益率不變期的盈利。第期的留存比率;:第期的投資;:第tEtbtIEbItttttt:bROEbrgbrEIrEEttttttt11江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第二節(jié)第二節(jié) 股利
14、折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型v盈利的源泉與增長(zhǎng)機(jī)會(huì)盈利的源泉與增長(zhǎng)機(jī)會(huì)v增長(zhǎng)機(jī)會(huì)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)零增長(zhǎng)模型計(jì)算)。發(fā)放時(shí)的股票價(jià)值(用將盈利全部作為股利無(wú)增長(zhǎng)每股價(jià)值指的是:增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的現(xiàn)值;期的盈利;:未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)現(xiàn)值無(wú)增長(zhǎng)每股價(jià)值股票價(jià)值PVGOEPVGOkEV111江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第三節(jié)第三節(jié) 本益比模型本益比模型v本益比本益比P/EP/E又稱(chēng)市盈率或盈利乘數(shù),是每股市又稱(chēng)市盈率或盈利乘數(shù),是每股市價(jià)與每股盈利之比。價(jià)與每股盈利之比。v本益比與價(jià)格的關(guān)系:本益比與價(jià)格的關(guān)系:EPEP1111江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作
15、第三節(jié)第三節(jié) 本益比模型本益比模型v股利與盈利之間的關(guān)系股利與盈利之間的關(guān)系v基于本益比的股票價(jià)值評(píng)估模型基于本益比的股票價(jià)值評(píng)估模型股利支付比率。)(:1 bEDttttt11ttttkVE江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第三節(jié)第三節(jié) 本益比模型本益比模型v假定盈利以一定的速度增長(zhǎng)假定盈利以一定的速度增長(zhǎng)1101101032101111111111tttietttttietttieteeeetttkVkVgEgEgEgggEgEE江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第三節(jié)第三節(jié) 本益比模型本益比模型v假定盈利以一定的速度增長(zhǎng)假定
16、盈利以一定的速度增長(zhǎng)v在其他條件相等的情況下,股利支付比率越高,內(nèi)在其他條件相等的情況下,股利支付比率越高,內(nèi)在價(jià)值與當(dāng)期盈利比越高;在價(jià)值與當(dāng)期盈利比越高;v在其他條件相等的情況下,每股盈利增長(zhǎng)率越高,在其他條件相等的情況下,每股盈利增長(zhǎng)率越高,內(nèi)在價(jià)值與當(dāng)期盈利比越高;內(nèi)在價(jià)值與當(dāng)期盈利比越高;v在其他條件相等的情況下,投資者要求的收益率越在其他條件相等的情況下,投資者要求的收益率越低,內(nèi)在價(jià)值與當(dāng)期盈利比越高。低,內(nèi)在價(jià)值與當(dāng)期盈利比越高。江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第三節(jié)第三節(jié) 本益比模型本益比模型v投資決策依據(jù)投資決策依據(jù)v當(dāng)當(dāng) 股票的價(jià)值被低估
17、,建議買(mǎi)入。股票的價(jià)值被低估,建議買(mǎi)入。v當(dāng)當(dāng) 股票的價(jià)值被高估,建議賣(mài)出。股票的價(jià)值被高估,建議賣(mài)出。EE00PVEE00PV江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第三節(jié)第三節(jié) 本益比模型本益比模型v零增長(zhǎng)模型零增長(zhǎng)模型v假定各期股利保持不變盈利也保持不變)假定各期股利保持不變盈利也保持不變)v假定股利支付比率為假定股利支付比率為100%100%kEV10江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第三節(jié)第三節(jié) 本益比模型本益比模型v零增長(zhǎng)模型零增長(zhǎng)模型v某公司股票現(xiàn)在的每股股息為某公司股票現(xiàn)在的每股股息為1010元,投資者的預(yù)元,投資者的預(yù)
18、期收益率是期收益率是12%12%,該股票的市價(jià)是,該股票的市價(jià)是7070元。問(wèn)該公司元。問(wèn)該公司股票是被高估還是被低估?股票是被高估還是被低估?江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第三節(jié)第三節(jié) 本益比模型本益比模型EEEEPVPV00007107033. 812. 01江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第三節(jié)第三節(jié) 本益比模型本益比模型v固定增長(zhǎng)模型固定增長(zhǎng)模型v假定盈利增長(zhǎng)率保持不變假定盈利增長(zhǎng)率保持不變v假定股利支付比率保持不變即常數(shù))假定股利支付比率保持不變即常數(shù))eeeettteettettettgkgEVgkgVkVEgE
19、gDDgEEgEE11111110010111即江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第三節(jié)第三節(jié) 本益比模型本益比模型v固定增長(zhǎng)模型固定增長(zhǎng)模型v例如,某公司去年每股盈利為例如,某公司去年每股盈利為2.72.7元,支付股利元,支付股利1.81.8元,預(yù)計(jì)該公司股利將按元,預(yù)計(jì)該公司股利將按5%5%的比率永續(xù)增長(zhǎng),的比率永續(xù)增長(zhǎng),假設(shè)對(duì)該公司投資的必要收益率是假設(shè)對(duì)該公司投資的必要收益率是11%11%。該股目前。該股目前市價(jià)為市價(jià)為4040元,問(wèn)該公司股價(jià)是否高估?元,問(wèn)該公司股價(jià)是否高估?江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第三節(jié)第三
20、節(jié) 本益比模型本益比模型v固定增長(zhǎng)模型固定增長(zhǎng)模型高估了。由此可見(jiàn)該公司股價(jià)被該股實(shí)際市盈率8 .147 . 2407 .11)05. 011. 005. 01(7 . 28 . 110eegkgEV答案答案江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第三節(jié)第三節(jié) 本益比模型本益比模型v市盈率與增長(zhǎng)機(jī)會(huì)市盈率與增長(zhǎng)機(jī)會(huì)市盈率會(huì)陡然上升。素時(shí),逐漸成為價(jià)格的主導(dǎo)因)當(dāng)(;時(shí),)當(dāng)(PVGOkEVPVGOkEPVGOkEVPVGOkEV2101/111111參閱參閱P387392江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第三節(jié)第三節(jié) 本益比模型本益比模
21、型v市盈率與增長(zhǎng)機(jī)會(huì):另一個(gè)視角市盈率與增長(zhǎng)機(jī)會(huì):另一個(gè)視角選擇。分配現(xiàn)金股利是更好的要報(bào)酬率時(shí),)當(dāng)股權(quán)收益率低于必(再投資率越高越好;要報(bào)酬率時(shí),)當(dāng)股權(quán)收益率高于必(率的提高而提高;)市盈率隨著股權(quán)收益( 3 21-1-D11bROEkbEgkV江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第三節(jié)第三節(jié) 本益比模型本益比模型v市盈率與股票風(fēng)險(xiǎn)市盈率與股票風(fēng)險(xiǎn)。也越高,市盈率就越小越高,必要收益率下,公司的風(fēng)險(xiǎn)在其他條件不變的情況kgkbEVbROEkbEgkV-1-1-D111江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第三節(jié)第三節(jié) 本益比模型本
22、益比模型v相對(duì)估值的其他模型或方法相對(duì)估值的其他模型或方法v賬面賬面/ /市值比率市值比率v市值市值/ /現(xiàn)金流比率現(xiàn)金流比率v市值市值/ /銷(xiāo)售額比率銷(xiāo)售額比率v創(chuàng)造率比率:價(jià)格創(chuàng)造率比率:價(jià)格/ /點(diǎn)擊比率點(diǎn)擊比率參閱參閱P392393江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第四節(jié)第四節(jié) 自由現(xiàn)金流估價(jià)方法自由現(xiàn)金流估價(jià)方法v自由現(xiàn)金流估價(jià)的兩種方法自由現(xiàn)金流估價(jià)的兩種方法v應(yīng)用加權(quán)平均資本成本對(duì)公司自由現(xiàn)金流進(jìn)行折應(yīng)用加權(quán)平均資本成本對(duì)公司自由現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)獲得公司價(jià)值,再減去債務(wù)價(jià)值?,F(xiàn)獲得公司價(jià)值,再減去債務(wù)價(jià)值。v直接對(duì)權(quán)益自由現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)得到權(quán)益的市場(chǎng)
23、直接對(duì)權(quán)益自由現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)得到權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值。價(jià)值。參閱參閱P393395江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第四節(jié)第四節(jié) 自由現(xiàn)金流估價(jià)方法自由現(xiàn)金流估價(jià)方法v自由現(xiàn)金流的計(jì)算:公司自由現(xiàn)金流自由現(xiàn)金流的計(jì)算:公司自由現(xiàn)金流:凈營(yíng)運(yùn)資本支出。:公司所得稅率;:息稅前利潤(rùn);:公司自由現(xiàn)金流;資本性支出折舊NWCTEBITFCFENWCTEBITFCFFCC1江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第四節(jié)第四節(jié) 自由現(xiàn)金流估價(jià)方法自由現(xiàn)金流估價(jià)方法v自由現(xiàn)金流的計(jì)算:權(quán)益自由現(xiàn)金流自由現(xiàn)金流的計(jì)算:權(quán)益自由現(xiàn)金流:權(quán)益自由現(xiàn)金流。新增債務(wù)
24、利息費(fèi)用FCFETFCFFFCFEC1江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第四節(jié)第四節(jié) 自由現(xiàn)金流估價(jià)方法自由現(xiàn)金流估價(jià)方法v利用公司自由現(xiàn)金流估算公司價(jià)值利用公司自由現(xiàn)金流估算公司價(jià)值gRFCFFPRPRFCFFWACCTTTWACCTTttWACCt1111公司價(jià)值江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第四節(jié)第四節(jié) 自由現(xiàn)金流估價(jià)方法自由現(xiàn)金流估價(jià)方法v利用權(quán)益自由現(xiàn)金流估算權(quán)益價(jià)值利用權(quán)益自由現(xiàn)金流估算權(quán)益價(jià)值gKFCFEPKPKFCFEETTTETTttEt1111權(quán)益價(jià)值江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作
25、桂荷發(fā)制作江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估 v證券投資基金的價(jià)值決定證券投資基金的價(jià)值決定基金單位數(shù)量負(fù)債和各種費(fèi)用基金資產(chǎn)總值單位基金資產(chǎn)凈值)(NAV江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估v轉(zhuǎn)換比例:表示一定面值可轉(zhuǎn)換債券能夠換取普轉(zhuǎn)換比例:表示一定面值可轉(zhuǎn)換債券能夠換取普通股的股數(shù)。通股的股數(shù)。v轉(zhuǎn)股價(jià)格:可轉(zhuǎn)換債
26、券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)應(yīng)支付的轉(zhuǎn)股價(jià)格:可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)應(yīng)支付的每股價(jià)格,等于可轉(zhuǎn)換債券面值除以轉(zhuǎn)換比例。每股價(jià)格,等于可轉(zhuǎn)換債券面值除以轉(zhuǎn)換比例。轉(zhuǎn)換價(jià)格可轉(zhuǎn)換債券面值轉(zhuǎn)換比例江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估v轉(zhuǎn)換價(jià)值:表示可轉(zhuǎn)換債券實(shí)際轉(zhuǎn)換時(shí)按轉(zhuǎn)換成轉(zhuǎn)換價(jià)值:表示可轉(zhuǎn)換債券實(shí)際轉(zhuǎn)換時(shí)按轉(zhuǎn)換成普通股票的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的理論價(jià)值。普通股票的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的理論價(jià)值。v轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值= =普通股市價(jià)普通股市價(jià)轉(zhuǎn)換比例轉(zhuǎn)換比例江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院
27、 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估v可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值通股票注:假定期末轉(zhuǎn)換成普期權(quán)價(jià)值純粹債券價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值ntntrrCP111江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估v例如,某一可轉(zhuǎn)換債券的面值為例如,某一可轉(zhuǎn)換債券的面值為10001000元,票面利元,票面利率為率為8%8%,每年付息一次,轉(zhuǎn)換比例為,每年付息一次,轉(zhuǎn)換比例為4040,轉(zhuǎn)換期,轉(zhuǎn)換期限為限為5 5年
28、,目前股價(jià)為年,目前股價(jià)為2626元,假定投資者預(yù)期股票元,假定投資者預(yù)期股票價(jià)格每年將上漲價(jià)格每年將上漲10%10%,必要收益率為,必要收益率為9%9%,那么當(dāng)前,那么當(dāng)前該可轉(zhuǎn)換債券的的理論價(jià)值是多少?該可轉(zhuǎn)換債券的的理論價(jià)值是多少?江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估(元)轉(zhuǎn)換價(jià)值(元)轉(zhuǎn)換比例每股市價(jià)轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值140009. 01167509. 018011167540%1012611515151ttntntntntrrCPrrCP答案答案江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂
29、荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估v純粹價(jià)值:可轉(zhuǎn)換債券失去了轉(zhuǎn)換性能之后的價(jià)純粹價(jià)值:可轉(zhuǎn)換債券失去了轉(zhuǎn)換性能之后的價(jià)值,或者說(shuō)是沒(méi)有轉(zhuǎn)換性能的同類(lèi)債券的價(jià)值。值,或者說(shuō)是沒(méi)有轉(zhuǎn)換性能的同類(lèi)債券的價(jià)值。v可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值可視為債券的純粹價(jià)值加上期可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值可視為債券的純粹價(jià)值加上期權(quán)價(jià)值。權(quán)價(jià)值。v可轉(zhuǎn)換債券的底價(jià):可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值與純可轉(zhuǎn)換債券的底價(jià):可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值與純粹價(jià)值兩者中較高者為可轉(zhuǎn)換債券的最低理論價(jià)。粹價(jià)值兩者中較高者為可轉(zhuǎn)換債券的最低理論價(jià)。江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷
30、發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估v例:例:20192019年末,年末,XYZXYZ公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券,該債公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券,該債券的票面利率為券的票面利率為2.5%2.5%,面值為,面值為10001000歐元,歐元,20092009年年1 1月月2 2日到期轉(zhuǎn)換比例為日到期轉(zhuǎn)換比例為1010。從。從20192019年年1 1月月2 2日開(kāi)始每日開(kāi)始每年付息。年付息。20192019年年1 1月月2 2日,日,XYZXYZ公司的股價(jià)為公司的股價(jià)為8181歐元,歐元,同等信用級(jí)別的同等信用級(jí)別的5 5年期純債券的
31、收益率為年期純債券的收益率為5%5%,那么,那么,這只可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值、純粹價(jià)值和最低理論這只可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值、純粹價(jià)值和最低理論價(jià)值分別為多少??jī)r(jià)值分別為多少?江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估(歐元)(最低理論價(jià)值(歐元)純粹價(jià)值(歐元)轉(zhuǎn)換價(jià)值76.89176.891,81076.891%511000%)51 (25810811051MAXtt答案答案江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v可
32、轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估v當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)價(jià)格與理論價(jià)值相等時(shí),稱(chēng)之為轉(zhuǎn)換平價(jià);v當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)價(jià)格高于理論價(jià)值相等時(shí),稱(chēng)之為轉(zhuǎn)換升水,此時(shí)債券被高估;v當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)價(jià)格低于理論價(jià)值相等時(shí),稱(chēng)之為轉(zhuǎn)換貼水,此時(shí)債券被低估。江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估v以可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)價(jià)格與轉(zhuǎn)換價(jià)值來(lái)計(jì)算轉(zhuǎn)換升以可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)價(jià)格與轉(zhuǎn)換價(jià)值來(lái)計(jì)算轉(zhuǎn)換升水或貼水。水或貼水。轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值可轉(zhuǎn)換債券市價(jià)轉(zhuǎn)換升水率轉(zhuǎn)換價(jià)值可轉(zhuǎn)換債券市價(jià)轉(zhuǎn)換升水江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融
33、與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估v以可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)價(jià)格與純粹價(jià)值來(lái)計(jì)算轉(zhuǎn)換升以可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)價(jià)格與純粹價(jià)值來(lái)計(jì)算轉(zhuǎn)換升水或貼水。水或貼水。純粹價(jià)值純粹價(jià)值可轉(zhuǎn)換債券市價(jià)轉(zhuǎn)換升水率純粹價(jià)值可轉(zhuǎn)換債券市價(jià)轉(zhuǎn)換升水江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值評(píng)估優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值評(píng)估rightsrights)v優(yōu)先認(rèn)股權(quán)又稱(chēng)股票先買(mǎi)權(quán),是普通股票股東的優(yōu)先認(rèn)股權(quán)又稱(chēng)股票先買(mǎi)權(quán),是普通股票股東的特權(quán)。特權(quán)。v實(shí)質(zhì)上是
34、一種短期的看漲期權(quán)有效期一般是實(shí)質(zhì)上是一種短期的看漲期權(quán)有效期一般是2 2周周到到3030天)天)v持有人可以有三種選擇:持有人可以有三種選擇:v行權(quán)行權(quán)v放棄放棄v轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值評(píng)估v含權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值:新股認(rèn)購(gòu)價(jià)格。認(rèn)股權(quán)的數(shù)量;:買(mǎi)一股新股所需優(yōu)先;:含權(quán)股票的市場(chǎng)價(jià)格認(rèn)股權(quán)的價(jià)值;:股票含權(quán)時(shí)一個(gè)優(yōu)先SNpRNSPRSPNRSNRpR0101011011) 1()(江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工
35、具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值評(píng)估優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值評(píng)估v例如,某公司發(fā)行優(yōu)先認(rèn)股權(quán),該公司股票現(xiàn)在例如,某公司發(fā)行優(yōu)先認(rèn)股權(quán),該公司股票現(xiàn)在的市價(jià)是每股的市價(jià)是每股12.4012.40元,新股發(fā)行的優(yōu)惠認(rèn)購(gòu)價(jià)格元,新股發(fā)行的優(yōu)惠認(rèn)購(gòu)價(jià)格是每股是每股1010元,買(mǎi)一股新股需要元,買(mǎi)一股新股需要5 5個(gè)優(yōu)先認(rèn)股權(quán),那個(gè)優(yōu)先認(rèn)股權(quán),那么,每個(gè)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的理論價(jià)值是多少?么,每個(gè)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的理論價(jià)值是多少?江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值評(píng)估(元)40. 0151040.1210
36、1NSPR答案答案江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值評(píng)估v除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值:新股認(rèn)購(gòu)價(jià)格。認(rèn)股權(quán)的數(shù)量;:買(mǎi)一股新股所需優(yōu)先;:除權(quán)股票的市場(chǎng)價(jià)格認(rèn)股權(quán)的價(jià)值;:股票除權(quán)后一個(gè)優(yōu)先SNpRNSPRSNRP121221江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值評(píng)估(元)價(jià)值,所以,個(gè)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的將下跌,其幅度等于一權(quán)出售時(shí),價(jià)格在前述例題中,股票除40. 05104 . 040.1212101N
37、SPRRPP答案答案江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值評(píng)估v優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的杠桿作用%100%1004 . 04 . 08 . 0%35.19%10040.1240.1280.1480. 0151080.1480.141優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的漲幅股價(jià)的漲幅(元)元,價(jià)格漲至在前述例題中,若股票R江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值評(píng)估認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值評(píng)估warrantswarrants)v實(shí)質(zhì)上一種長(zhǎng)期股票買(mǎi)入期權(quán)期限多為到年實(shí)質(zhì)上一種長(zhǎng)期股票買(mǎi)入期權(quán)期限多為到年甚至更長(zhǎng)。甚至更長(zhǎng)。v認(rèn)股權(quán)證的三要素認(rèn)股權(quán)證的三要素v認(rèn)股數(shù)量認(rèn)股數(shù)量v認(rèn)股價(jià)格認(rèn)股價(jià)格v認(rèn)股期限認(rèn)股期限江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院江西財(cái)大金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 桂荷發(fā)制作桂荷發(fā)制作第五節(jié)第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估其他投資工具價(jià)值評(píng)估v認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值評(píng)估 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)(優(yōu)先認(rèn)股權(quán)( rights rights )認(rèn)股權(quán)證(認(rèn)股權(quán)證( w
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無(wú)特殊說(shuō)明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶(hù)所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒(méi)有圖紙預(yù)覽就沒(méi)有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 人人文庫(kù)網(wǎng)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶(hù)上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶(hù)上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶(hù)因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 二零二五版農(nóng)貿(mào)場(chǎng)品牌形象設(shè)計(jì)合同4篇
- 2025年滬教版九年級(jí)歷史下冊(cè)月考試卷
- 2025年浙教版選擇性必修2生物下冊(cè)階段測(cè)試試卷
- 二零二五年度綠色農(nóng)業(yè)合作社股權(quán)投資合同4篇
- 二零二五年度木材產(chǎn)品出口退稅代理服務(wù)合同3篇
- 2025年度智能家居門(mén)系統(tǒng)安裝及售后服務(wù)合同范本4篇
- 二零二五年度鄉(xiāng)村旅游資源承包經(jīng)營(yíng)合同4篇
- 2025年度密封膠產(chǎn)品回收與循環(huán)利用合同2篇
- 2025年度門(mén)頭房屋租賃合同附帶商業(yè)活動(dòng)策劃執(zhí)行4篇
- 2025版智能鎖與木門(mén)集成系統(tǒng)銷(xiāo)售合同范本4篇
- 提高靜脈留置使用率品管圈課件
- GB/T 10739-2023紙、紙板和紙漿試樣處理和試驗(yàn)的標(biāo)準(zhǔn)大氣條件
- 《心態(tài)與思維模式》課件
- 物流服務(wù)項(xiàng)目的投標(biāo)書(shū)
- C語(yǔ)言程序設(shè)計(jì)(慕課版 第2版)PPT完整全套教學(xué)課件
- 行業(yè)會(huì)計(jì)比較(第三版)PPT完整全套教學(xué)課件
- 值機(jī)業(yè)務(wù)與行李運(yùn)輸實(shí)務(wù)(第3版)高職PPT完整全套教學(xué)課件
- 高考英語(yǔ)語(yǔ)法填空專(zhuān)項(xiàng)訓(xùn)練(含解析)
- 危險(xiǎn)化學(xué)品企業(yè)安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化課件
- 《美的歷程》導(dǎo)讀課件
- 心電圖 (史上最完美)課件
評(píng)論
0/150
提交評(píng)論