淺議人民幣匯率變動產(chǎn)生的影響及發(fā)展趨勢

1、淺議人民幣匯率變動產(chǎn)生的影響及發(fā)展趨勢姓名：李娟娟學(xué)號：20085121024經(jīng)濟與管理學(xué)院會計學(xué)指導(dǎo)老師：康俊職稱：講師摘要：人民幣匯率一般指的是人民幣兌換美元的報價，即1人民幣兌換多少美元。人民幣升值指的是人民幣匯率升高了。近年來，要求人民幣升值和 改革人民幣匯率形成機制呼聲越來越高，從分析貨幣政策目標與匯率制度的關(guān)系 入手，探討我國近期人民幣匯率變動、匯率制度改革的合理性和可操作性。進入21世紀以來，全球經(jīng)濟低迷、蕭條，許多西方國家面臨著通貨緊縮的巨 大壓力。與一些發(fā)達國家情況正好相反的是，中國經(jīng)濟持續(xù)高速增長。國 際收支的雙順差和不斷增加的巨額外匯儲備成為推動人民幣升值的直接原 因。以

2、美國和日本為首的西方國家認為中國的出口商以“不公平的低價” 搶奪世界市場，因此要逼迫人民幣升值，并進而將這一經(jīng)濟問題轉(zhuǎn)變?yōu)檎?治責(zé)難，向中國施加壓力。關(guān)鍵詞：貨幣政策；匯率；變動Abstract: The RMB excha nge rate of the renminbi is gen erally refers to the offer, that is $1 RMB how many dollars. RMB appreciation of the RMB exchange rate is to in crease. In rece nt years, requireme nt RMB

3、and reform the RMB excha nge rate mechanism, growing calls from the aim of monetary policies and analysis the relati on ship betwee n the excha nge rate system, discussesthe rece nt cha ngesi n the excha nge rate of RMB excha nge rate, the system reform of the rati on ality and feasibility. In the 2

4、1 century, the global economic downturin, and depression, many wester n coun tries facing huge pressure of deflati on. And some developed coun tries by con trast, Chin a's economy is develop ing with a high speed. The intern ati onal bala nee of payme nts surplus and more massive foreig n excha

5、nge reserves become to promote the direct reas on for yua n appreciati on. In the Un ited States and Japa n, headed bywestern countries think the Chinese exporters to "unfairly low" and the world market, so to make RMB appreciation, and then will the economic problem into political pressur

6、e to blame, China.Key Words： Monetary policy; Exchange rate; change前言：市場經(jīng)濟是建立在發(fā)達的貨幣信用基礎(chǔ)上的，將貨幣政策作為主要的、 常規(guī)的宏觀經(jīng)濟調(diào)控工具是市場經(jīng)濟的內(nèi)在要求。貨幣政策一般應(yīng)包括政策目 標、實現(xiàn)目標所運用的政策工具、貨幣政策的傳導(dǎo)機制和中介目標及政策效應(yīng)等 諸方面內(nèi)容，其中目標的選擇是首要問題。1995年央行根據(jù)中國人民銀行法 將我國貨幣政策目標定位為：保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長；所謂 幣值穩(wěn)定應(yīng)該包括對內(nèi)和對外兩個層面的含義， 對內(nèi)要力求貨幣供需總量長期均 衡，對外則要保證匯率基本穩(wěn)定，所以匯

7、率政策應(yīng)當視為我國貨幣政策的一部分。 另一方面，匯率制度對貨幣政策又有著重大影響；因此只有妥善處理兩者關(guān)系才 可能使得政策順利執(zhí)行并取得預(yù)期效果。一、人民幣升值的經(jīng)濟原因經(jīng)濟學(xué)上講，可能主要有以下幾個方面的依據(jù)：第一，人民幣匯率自1994年以來已近10年沒有進行調(diào)整，而這10年中國經(jīng)濟和國力已經(jīng)發(fā)生了深刻的變 化。第二，90年代以來，一些權(quán)威的國際機構(gòu)和貿(mào)易伙伴一直就認為人民幣存 在不同程度的價值低估。第三，按照國際經(jīng)濟學(xué)的理論，外匯節(jié)余過多本身就表明外幣定價過高，本幣定價過低，本幣有升值壓力。第四，從2001年以來，世界各主要貨幣包括東南亞國家的貨幣對美元都大幅度升值，只有人民幣對美元的匯率

8、一直沒有調(diào)整，即人民幣實際上也跟隨美元對其他貨幣大幅度貶值。且不 說90年代人民幣是不是過度貶值或定價過低，單說近年來其他國家的貨幣對美 元都大幅度升值，只有人民幣對美元的匯率沒有動， 僅此一條，就可以判斷人民 幣對美元的價值有可能低估。二、我國施行穩(wěn)健的貨幣政策改革開放初期，我國社會總供求關(guān)系極不平衡，基本上處于供不應(yīng)求的背景之 下。與這種宏觀經(jīng)濟不均 衡狀況相適應(yīng)，我國只能施行適度從緊的貨幣政策。 隨著改革的深化，我國社會總供求關(guān)系出現(xiàn)巨大轉(zhuǎn)變，但是由于改革過程中某些 矛盾沒有得到恰當處理，也是由于我國的具體國情使然，1997年出現(xiàn)了始料未及的市場需求不足態(tài)勢，而亞洲金融危機的爆發(fā)更使得這

9、一矛盾日益突出，通貨緊縮的跡象初步顯現(xiàn)：1997年下半年我國GDP增長率開始下降，物價指數(shù)持續(xù) 下跌，國內(nèi)市場萎縮，失業(yè)增加。為了防止經(jīng)濟滑坡，政府適時地提出要把擴大 內(nèi)需作為促進經(jīng)濟發(fā)展的一項長期戰(zhàn)略方針，推行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣 政策：央行從1997年10月份開始在堅持適度從緊的前提下，采取了一些靈活微 調(diào)的松動性措施；1998年3月央行合并準備金賬戶，并先后兩次調(diào)低法定存款 準備率，適當增加了貨幣供給量；從 1996年起央行8次下調(diào)利率，優(yōu)化了利率 結(jié)構(gòu)和利差水平；繼續(xù)實行有管理的浮動匯率制度，1998年人民幣堅持不貶值，保證了國內(nèi)及亞洲經(jīng)濟的穩(wěn)定，這一系列措施取得了顯著成效。然而

10、西方國家多年的實踐經(jīng)驗表明，長期實行凱恩斯主義的國家干預(yù)政策的必 然后果是經(jīng)濟滯脹。中國實行擴大內(nèi)需政策之后并沒有出現(xiàn)嚴重地滯脹，但近年社會總需求的增長往往過于依賴少數(shù)部門，高增長、無通脹的背后掩藏了難以調(diào) 和的結(jié)構(gòu)性矛盾；諸多跡象表明，雖然現(xiàn)實的通貨膨脹沒有出現(xiàn)，通貨膨脹預(yù)期 卻開始上升，比如2002以來的住房信貸的持續(xù)擴張，2003年以來難以控制的局 部“投資熱”。在此情形下，央行及時作出調(diào)整，2003年以來采取多種措施以期通過貨幣政策的調(diào)控緩解通脹壓力。（一）法定準備率的調(diào)整。2003年9月起央行兩次決定將存款準備率提高，以抑制投資過熱造成的信貸 擴張，并降低由于外匯占款大幅增加帶來的流

11、動性增長；同時根據(jù)金融體系不良貸款率高而資金充足率低的狀況，對金融機構(gòu)實行差別存款準備金率制度， 以強 化其風(fēng)險防范作用。（二）再貼現(xiàn)率的調(diào)整。2004年1月央行規(guī)定商業(yè)銀行、城市信用社貸款利率浮動區(qū)間的上限擴大到 1.7倍，農(nóng)村信用社擴大到2倍；此后，2004年10月央行又決定將金融機構(gòu)一 年期存貸款基準利率均上調(diào)0.27個百分點，同時放寬金融機構(gòu)貸款利率上浮區(qū) 間，商業(yè)銀行貸款利率實行下限管理，城鄉(xiāng)信用社貸款利率浮動上限擴大至基準 利率的2.3倍，并允許金融機構(gòu)存款利率下浮。（三）公開市場業(yè)務(wù)的調(diào)控。面對銀行體系流動性劇烈波動和投資過熱、信貸增長過快等情況，2004年央行共開展110次人民

12、幣公開市場操作，通過人民幣公開市場操作凈回籠基礎(chǔ)貨 幣6 690億元。全年共發(fā)行105期央行票據(jù)，發(fā)行總量15 072億元，年末央 行票據(jù)余額為9 742億元；開展正回購操作43次，收回基礎(chǔ)貨幣3 330億元； 開展逆回購5次，投放基礎(chǔ)貨幣1 490億元。三、人民幣匯率制度的選擇所謂匯率即兩國貨幣折算的比率，或者說是以一國貨幣單位所表示的另一種貨 幣單位的價格。匯率是一種特殊的價格，之所以說它特殊，一是在于它的表現(xiàn)形 式特殊，它是以一國貨幣表示另一國的貨幣； 二是在于它作為一種價格指標，對 于經(jīng)濟社會中其他價格變量有著特殊的影響。作為本國貨幣與外國貨幣之間價值聯(lián)系的橋梁，匯率在本國物價和外國物

13、價之間起了一種紐帶作用，它首先會對國際貿(mào)易產(chǎn)生重要影響，同時也對本國的國民生產(chǎn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。 因為匯率的高 低，會影響到資源在出口部門和其他部門之間的分配。此外貨幣領(lǐng)域也會因為匯率的變化，大量資金相應(yīng)地從一種貨幣流向另一種貨幣；在國內(nèi)金融市場上則可以看到匯率隨著貨幣供求狀況的變化而進行適應(yīng)性變動，反過來匯率對國內(nèi)貨幣狀況也會產(chǎn)生極大影響。改革開放以來，人民幣匯率走過了一個先貶值后升值的過程。第一階段為改革開放至匯率改革時期，此間人民幣兌美元匯率從1.5 : l （元/美元）下滑到8.6 : l （元/美元）。人民幣的大幅度貶值主要是因為當時我 國外匯儲備不足、物價大幅上漲，而國內(nèi)又急需擴大出口

14、。在實施貶值后，緩解了國內(nèi)工資水平大幅上漲的壓力，也吸引了更多國外投資，為我國這一期間經(jīng)濟 的高速增長作出巨大貢獻。第二階段為1994年至今，這一階段人民幣幣值基本保持穩(wěn)定。1994年人民幣 匯率并軌，取消官方匯率，形成了以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動 匯率制。此后的幾年里，人民幣匯率一直在 8.72 8.27 （元/美元）之間浮動。 即使在亞洲金融危機中，中國依然堅持人民幣不貶值；由于人民幣穩(wěn)定，我國出 口減少、經(jīng)濟增長放緩，但卻保持了經(jīng)濟、社會的穩(wěn)定和發(fā)展，并促使亞洲金融 危機盡快結(jié)束，避免了世界性金融危機，這一行為受到了國際社會的高度評價。我國將貨幣政策目標定位于保持人民幣幣值

15、穩(wěn)定，而根據(jù)購買力平價理論，一國貨幣的對內(nèi)價值決定了其對外價值， 所以在國際經(jīng)濟波動不大的條件下， 保持 匯率穩(wěn)定也是我國貨幣政策的要求；從我國近年匯率政策實踐和實際匯率變動狀 況來看，基本上也與我國的貨幣政策相一致。四、我國穩(wěn)健貨幣政策下匯率的變動趨勢1994年以后，我國實質(zhì)上施行的是單一的釘住美元的固定匯率政策。而根據(jù) 蒙代爾弗萊明模型，固定匯率及固定匯率的維護措施限制了貨幣政策的獨立性，不利于短期和中期內(nèi)的內(nèi)部均衡和外部均衡。 克魯格曼進一步提出固定匯 率、資本流動與獨立的貨幣政策三者不可兼得，即著名的“三元悖論”。所以從理論上看，我國匯率的任何變動將可能影響國際收支的均衡并導(dǎo)致原有貨幣

16、政策 的失靈，匯率政策的調(diào)整需要特別的謹慎。但是對于中國這樣一個大國，判斷匯率問題的主要標準應(yīng)該是國內(nèi)經(jīng)濟狀況，關(guān)鍵是看國內(nèi)經(jīng)濟在現(xiàn)行匯率制度下的運行狀態(tài)和經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性。保持經(jīng)濟的穩(wěn)定性將更為重要：匯率穩(wěn)定將為中國的企業(yè)提供一個內(nèi)外一致的穩(wěn)定的貨 幣環(huán)境；穩(wěn)定的幣值也有利于我國的出口貿(mào)易和利用外國直接投資。長期以來， 中國的經(jīng)濟增長主要依靠投資拉動， 經(jīng)濟周期也主要表現(xiàn)為投資周期，穩(wěn)定的投 資有利于我國增加國內(nèi)的有效需求、緩解就業(yè)壓力，維持一定的經(jīng)濟增長速度； 人民幣幣值的穩(wěn)定有利于提升人民幣在周邊地區(qū)經(jīng)濟中的可信任度，同時也有利于亞洲和世界經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，這一作用在亞洲金融危機中已得到

17、充分表現(xiàn)；當今世界金融市場充斥著投機行為，人民幣貿(mào)然改變釘住美元的匯率機制， 將有可 能引發(fā)中國甚至是世界的金融危機，中國近年來外匯儲備的巨額增長就與國際金 融投機行為不無關(guān)系。所以，一直以來力求人民幣匯率的均衡和穩(wěn)定的政策在現(xiàn)實中也顯現(xiàn)了良好效 應(yīng)。 但是匯率的形成有其自身的規(guī)律可循， 一國貨幣的相對價格首先決定于這 個國家的經(jīng)濟實力，貨幣的對內(nèi)價值決定了其對外價值； 從世界經(jīng)濟發(fā)展的歷史 來看，伴隨著一國經(jīng)濟和貿(mào)易迅速發(fā)展， 其貨幣幾乎無一例外地趨向升值。中國 經(jīng)濟經(jīng)過近20多年持續(xù)、穩(wěn)定、快速的增長，人民幣升值將是必然的趨勢。從制度理論研究的角度來看，固定匯率制在資本自由流動的環(huán)境下， 其維持成本是 相當高的，有時甚至是不現(xiàn)實的。目前美元持續(xù)貶值，世界主要國家貨幣匯率波 動頻繁，使得我國外匯儲備承受了更大的風(fēng)險，維持國際收支的平衡也異常艱辛； 再者，我國現(xiàn)行的結(jié)售匯制是通過外匯占款投放基礎(chǔ)性貨幣的，這將必然導(dǎo)致貨幣投放的結(jié)構(gòu)性失衡，不利于我國經(jīng)濟全面均衡地發(fā)展。 所以，彈性匯率制取代 固定匯率也將是大勢所趨；只不過，這個變革過程應(yīng)當是謹慎和漸進的。五、結(jié)論綜上所述，在現(xiàn)行貨幣政策下，人民幣升值在中長期內(nèi)是可以期待的，但短期內(nèi)應(yīng)當保持匯率水平的相當穩(wěn)定。 完善人民幣匯率形成機制是必須的， 應(yīng)當積極