ISLM 模型中的財政與貨幣政策2015117(第9-11次課)

1、貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-2Chapter 16能分析財政政策對能分析財政政策對 i 與與Y 的影響的影響能分析貨幣政策對能分析貨幣政策對 i 與與Y 的影響的影響認識流動性陷阱認識流動性陷阱了解排擠效果了解排擠效果認識投資陷阱認識投資陷阱貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-3財政政策財政政策系指政府藉由系指政府藉由控制政府支出和賦稅控制政府支出和賦稅，來影響，來影響總體經(jīng)濟活動的政策?？傮w經(jīng)濟活動的政策。政府采取政府采取擴張性擴張性財政政策，財政政策，增加政府支出或減稅，會增加政府支出或減稅，會使利率與所得上升

2、使利率與所得上升；反之，采取緊縮性財政政策，減；反之，采取緊縮性財政政策，減少政府支出或增稅，會使利率與所得下降。少政府支出或增稅，會使利率與所得下降。政府支出增加或減稅導致利率與所得均上升，其原因政府支出增加或減稅導致利率與所得均上升，其原因為為總需求的增加導致所得增加，所得增加會提高貨幣總需求的增加導致所得增加，所得增加會提高貨幣需求，進而導致利率上升需求，進而導致利率上升。貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-4圖16-1利率與所得對擴張性財政政策的反應貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-5圖16-2擴張性財政政策的影

3、響效果和過程貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-6中央銀行采取中央銀行采取擴張性貨幣政策擴張性貨幣政策，增加貨幣供給增加貨幣供給，將使，將使利利率下降，所得增加率下降，所得增加；而采取緊縮性貨幣政策，減少貨幣；而采取緊縮性貨幣政策，減少貨幣供給，將使利率上升，所得減少。供給，將使利率上升，所得減少。擴張性的貨幣政策為何造成利率下降，所得增加，其原擴張性的貨幣政策為何造成利率下降，所得增加，其原因為因為貨幣供給增加，導致利率下降。利率的下降，使投貨幣供給增加，導致利率下降。利率的下降，使投資支出增加，從而提高總需求，進而使所得增加資支出增加，從而提高總需求，進

4、而使所得增加。貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-7圖16-3利率與所得對擴張性貨幣政策的反應貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-8圖16-4擴張性貨幣政策的影響效果和過程貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-9圖16-5LM曲線愈平坦，財政政策愈有效財政政策的有效性財政政策的有效性 1/3貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-10LMLM1 1 曲線較平坦，曲線較平坦， LMLM2 2 曲線較陡峭，兩條曲線較陡峭，兩條LM LM 曲線均與曲線均與ISIS

5、1 1 交于交于E E0 0 點。若政府采用擴張性財政政策，增加政府支出，使點。若政府采用擴張性財政政策，增加政府支出，使得得ISIS1 1 右移至右移至ISIS2 2， IS IS2 2 分別與分別與LMLM1 1 、LMLM2 2 交于交于E E1 1 、 E E2 2點，則點，則 LMLM1 1 曲線下所增加的所得曲線下所增加的所得Y Y0 0Y Y1 1 LM LM2 2曲線下所增加的所得曲線下所增加的所得Y Y0 0Y Y2 2 。LM LM 曲線愈平坦，財政政策愈有效。究其原因，乃是擴張性曲線愈平坦，財政政策愈有效。究其原因，乃是擴張性財政政策使所得增加，所得增加會提高貨幣需求，進

6、而導致利財政政策使所得增加，所得增加會提高貨幣需求，進而導致利率上升。率上升。 LMLM曲線愈平坦，財政政策愈有效曲線愈平坦，財政政策愈有效貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-11若若LM LM 曲線愈陡峭，表示貨幣需求的利率彈性（曲線愈陡峭，表示貨幣需求的利率彈性（LsLs) )較小，較小，所以必須上升較多的利率才能減少貨幣需求使貨幣市場回復到所以必須上升較多的利率才能減少貨幣需求使貨幣市場回復到均衡。因為利率上升幅度較大，排擠效果也較大，導致所得增均衡。因為利率上升幅度較大，排擠效果也較大，導致所得增加的幅度較少。加的幅度較少。反之，若反之，若LM LM

7、 曲線愈平坦，表示貨幣需求的利率彈性較大，曲線愈平坦，表示貨幣需求的利率彈性較大，所以只須上升較少的利率即能減少貨幣需求而使貨幣市場回復所以只須上升較少的利率即能減少貨幣需求而使貨幣市場回復均衡。因為利率上升幅度較小，排擠效果也較小，導致所得增均衡。因為利率上升幅度較小，排擠效果也較小，導致所得增加的幅度較大加的幅度較大 。LMLM曲線愈平坦，財政政策愈有效曲線愈平坦，財政政策愈有效貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-12 圖 16-6 當b愈大、t愈小或m愈小，而使IS曲線愈平坦時，財政政策愈有效財政政策的有效性財政政策的有效性 2/3貨幣銀行學 Chap

8、ter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-13當邊際消費傾向當邊際消費傾向b b愈大、稅率愈大、稅率t t愈小或邊際輸入傾向愈小或邊際輸入傾向m m愈小時，愈小時，表示乘數(shù)效果愈大，此時政府支出增加，所得增加的幅度愈大。表示乘數(shù)效果愈大，此時政府支出增加，所得增加的幅度愈大。ISIS1 1 曲線較曲線較ISIS2 2 曲線平坦，曲線平坦， ISIS1 1 曲線平坦的原因是曲線平坦的原因是b b大、大、t t小小或或m m 小，而小，而ISIS1 1 與與ISIS2 2 曲線的投資需求的利率彈性曲線的投資需求的利率彈性V V 相同。故相同。故采取擴張性財政政策，增加政府支出時會使兩條采

9、取擴張性財政政策，增加政府支出時會使兩條ISIS 曲線右移曲線右移的垂直幅度相等的垂直幅度相等E E0 0F F。比較新的均衡點比較新的均衡點E E1 1與與E E2 2，可發(fā)現(xiàn)，可發(fā)現(xiàn)ISIS1 1 增加的所得幅度增加的所得幅度Y Y0 0Y Y1 1 ISIS2 2 增加的所得增加的所得Y Y0 0Y Y2 2 。當當b b愈大、愈大、t t 愈小或愈小或m m愈小使愈小使ISIS曲線愈平坦時，曲線愈平坦時，財政政策愈有效財政政策愈有效貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-14 圖16-7當V愈大而使IS曲線愈平坦時，財政政策愈無效財政政策的有效性財政政策

10、的有效性 3/3貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-15投資需求的利率彈性（投資需求的利率彈性（V V ）愈大，表示利率上升所引起投資）愈大，表示利率上升所引起投資及所得減少的排擠效果愈大，此時政府支出增加，造成利率與及所得減少的排擠效果愈大，此時政府支出增加，造成利率與所得上升，但因排擠效果愈大，故所得增加的幅度愈小。所得上升，但因排擠效果愈大，故所得增加的幅度愈小。ISIS1 1 曲線較曲線較ISIS2 2 曲線平坦，曲線平坦， ISIS1 1 曲線平坦的原因是投資需求曲線平坦的原因是投資需求的利率彈性較大，而兩條曲線的的利率彈性較大，而兩條曲線的b b

11、、t t及及m m 相同，亦即乘數(shù)效果相同，亦即乘數(shù)效果相同。故政府采取擴張性財政政策，增加政府支出時會使兩條相同。故政府采取擴張性財政政策，增加政府支出時會使兩條ISIS曲線右移的水平幅度相等曲線右移的水平幅度相等E E0 0G G。比較新的均衡點比較新的均衡點E E1 1與與E E2 2，可發(fā)現(xiàn)，可發(fā)現(xiàn)ISIS1 1 增加的所得幅度增加的所得幅度Y Y0 0Y Y1 1 1 IS IS2 2 曲曲線下所增加的所得線下所增加的所得Y Y0 0Y Y2 2 。由此可見，。由此可見，IS IS 曲線愈平坦，貨幣政曲線愈平坦，貨幣政策愈有效。策愈有效。究其原因乃因貨幣供給增加造成利率下跌，而究其原

12、因乃因貨幣供給增加造成利率下跌，而IS IS 曲線愈平曲線愈平坦有二大原因坦有二大原因(1)(1)投資需求的利率彈性（投資需求的利率彈性（V V）愈大，表示利率下）愈大，表示利率下跌所增加的投資愈多，故所得增加愈多；跌所增加的投資愈多，故所得增加愈多； (2) (2)b b愈大、愈大、t t愈小愈小或或m m愈小，表示投資支出增加的乘數(shù)效果愈大，故所得增加愈小，表示投資支出增加的乘數(shù)效果愈大，故所得增加愈大。愈大。 ISIS曲線愈平坦，貨幣政策愈有效曲線愈平坦，貨幣政策愈有效貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-18圖16-9LT愈小而使LM曲線愈平坦時，貨幣

13、政策愈有效貨幣政策的有效性貨幣政策的有效性 2/3LM LM 曲線愈平坦，貨幣政策不一定愈有效曲線愈平坦，貨幣政策不一定愈有效貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-19LMLM1 1 曲線較曲線較LMLM2 2 曲線平坦，曲線平坦， LMLM1 1 曲線較平坦的原因是貨幣需曲線較平坦的原因是貨幣需求的所得彈性求的所得彈性（ L T）較小，而兩條較小，而兩條LM LM 曲線的貨幣需求利率彈曲線的貨幣需求利率彈性性（ L s）相同。故采取寬松性貨幣政策，增加貨幣供給）相同。故采取寬松性貨幣政策，增加貨幣供給使兩條使兩條LMLM曲線右移的垂直幅度相等曲線右移的垂直幅

14、度相等E E0 0F F。新的。新的LMLM1 1 、 LM LM2 2 曲線分別與曲線分別與ISIS曲線交于點曲線交于點E E1 1 、 E E2 2。比較新的均衡點比較新的均衡點E E1 1與與E E2 2，可發(fā)現(xiàn)，可發(fā)現(xiàn)LMLM1 1 增加的所得幅度增加的所得幅度Y Y0 0Y Y1 1 LMLM2 2 增加的所得增加的所得Y Y0 0Y Y2 2 。由此可見，若是。由此可見，若是L T 愈小而使愈小而使LM LM 曲曲線愈平坦時，貨幣政策愈有效。線愈平坦時，貨幣政策愈有效。若是貨幣需求的所得彈性（若是貨幣需求的所得彈性（ L T）愈小使愈小使LMLM曲線愈平坦，曲線愈平坦，則貨幣政策愈

15、有效則貨幣政策愈有效貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-20究其原因，乃是貨幣供給增加，造成利率下降，利率下降使究其原因，乃是貨幣供給增加，造成利率下降，利率下降使得投資增加，進而使所得增加。所得增加會使貨幣政策需求增得投資增加，進而使所得增加。所得增加會使貨幣政策需求增加，貨幣需求增加會使原來已下降的利率回升，進而使投資與加，貨幣需求增加會使原來已下降的利率回升，進而使投資與所得減少。所得減少。當當L T 愈小，表示所得增加造成貨幣需求增加的程度愈小，愈小，表示所得增加造成貨幣需求增加的程度愈小，利率回升的幅度也愈小，從而使投資與所得減少的幅度亦愈小，利率

16、回升的幅度也愈小，從而使投資與所得減少的幅度亦愈小，結果導致所得增加的幅度愈大。結果導致所得增加的幅度愈大。若是貨幣需求的所得彈性（若是貨幣需求的所得彈性（ L T）愈小使愈小使LMLM曲線愈平坦，曲線愈平坦，則貨幣政策愈有效則貨幣政策愈有效貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-21圖16-10LS愈大而使LM曲線愈平坦時，貨幣政策愈無效貨幣政策的有效性貨幣政策的有效性 3/3貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-22LMLM1 1 曲線較曲線較LMLM2 2 曲線平坦，曲線平坦， LMLM1 1 曲線較平坦的原因是貨幣需曲線

17、較平坦的原因是貨幣需求的利率彈性求的利率彈性（ L s）較大，而兩條較大，而兩條LM LM 曲線的貨幣需求的所得曲線的貨幣需求的所得彈性彈性（ L T）相同。故采取寬松性貨幣政策，增加貨幣供）相同。故采取寬松性貨幣政策，增加貨幣供給時會使兩條給時會使兩條LMLM曲線右移的水平幅度相等曲線右移的水平幅度相等E E0 0G G。新的。新的LMLM1 1 、 LMLM2 2 曲線分別與曲線分別與ISIS曲線交于曲線交于E E1 1 、 E E2 2點。點。比較新的均衡點比較新的均衡點E E1 1與與E E2 2，可發(fā)現(xiàn)，可發(fā)現(xiàn)LMLM1 1 增加的所得幅度增加的所得幅度Y Y0 0Y Y1 1 LM

18、LM2 2 增加的所得增加的所得Y Y0 0Y Y2 2 。由此可見，若是。由此可見，若是L Ts愈大而使愈大而使LM LM 曲曲線愈平坦時，貨幣政策愈無效。線愈平坦時，貨幣政策愈無效。若是貨幣需求的利率彈性（若是貨幣需求的利率彈性（ L s）愈大使愈大使LMLM曲線愈平坦，曲線愈平坦，則貨幣政策愈無效則貨幣政策愈無效貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-23究其原因，乃是貨幣供給增加造成利率下降，究其原因，乃是貨幣供給增加造成利率下降，L s 愈大表示愈大表示貨幣需求對利率的敏感性愈大，所以只須下降較少的利率即能貨幣需求對利率的敏感性愈大，所以只須下降較少的

19、利率即能增加貨幣需求而使貨幣市場回復均衡。換言之，當貨幣供給增增加貨幣需求而使貨幣市場回復均衡。換言之，當貨幣供給增加，若加，若L s 愈大利率下降幅度愈小，使得投資增加幅度愈小，愈大利率下降幅度愈小，使得投資增加幅度愈小，進而使所得增加亦愈小。進而使所得增加亦愈小。若是貨幣需求的所得彈性（若是貨幣需求的所得彈性（ L s）愈小使愈小使LMLM曲線愈平坦，曲線愈平坦，則貨幣政策愈無效則貨幣政策愈無效貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-24流動性陷阱流動性陷阱 1/2所謂流動性陷阱所謂流動性陷阱( (liquidity trap) )，系指當利率降至某一很低，

20、系指當利率降至某一很低的水平時，的水平時，貨幣需求的利率彈性為無窮大貨幣需求的利率彈性為無窮大，在此情況下，中，在此情況下，中央銀行不論增加多少貨幣供給，都會被人民群眾的貨幣需求央銀行不論增加多少貨幣供給，都會被人民群眾的貨幣需求所吸收，利率卻不再下降。所吸收，利率卻不再下降。經(jīng)濟體處于流動陷阱時，經(jīng)濟體處于流動陷阱時，貨幣需求曲線為一條水平線貨幣需求曲線為一條水平線。貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-25圖16-15流動性陷阱流動性陷阱流動性陷阱 2/2貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-26流動性陷阱下的財政與貨幣政

21、策效果流動性陷阱下的財政與貨幣政策效果處于流動性陷阱時，若采擴張?zhí)幱诹鲃有韵葳鍟r，若采擴張性貨幣政策，產(chǎn)出將不變，亦性貨幣政策，產(chǎn)出將不變，亦即，貨幣政策無效。即，貨幣政策無效。當經(jīng)濟體處于流動性陷阱時，若政當經(jīng)濟體處于流動性陷阱時，若政府采取擴張性財政政策，將使產(chǎn)出府采取擴張性財政政策，將使產(chǎn)出增加，亦即，財政政策有效。增加，亦即，財政政策有效。貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-27排擠效果排擠效果 1/2 排擠效果系指，排擠效果系指，政府支出增加，引起利率上升，而排擠民政府支出增加，引起利率上升，而排擠民 間部門支出的現(xiàn)象間部門支出的現(xiàn)象。 依照排擠程

22、度的大小，可分為：依照排擠程度的大小，可分為：1. 完全無排擠效果：政府增加支出時，利率水平維持不變，民完全無排擠效果：政府增加支出時，利率水平維持不變，民 間消費與投資都不會減少。間消費與投資都不會減少。2. 完全完全 排擠效果：政府支出增加，引起利率上升，完全排擠排擠效果：政府支出增加，引起利率上升，完全排擠 等額民間部門支出，最后所得水平不變。等額民間部門支出，最后所得水平不變。3. 部分部分 排擠效果：政府支出增加，引起利率上升，排擠部分排擠效果：政府支出增加，引起利率上升，排擠部分 民間支出，最后所得水平仍會增加。民間支出，最后所得水平仍會增加。貨幣銀行學 Chapter 16 IS

23、/LM模型中的財政與貨幣政策16-28圖16-17政府增加支出的排擠效果排擠效果排擠效果 2/2貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-29投資陷阱投資陷阱 1/2所謂所謂投資陷阱投資陷阱是指在景氣非常低迷，投資者對未來極為是指在景氣非常低迷，投資者對未來極為悲觀，投資意愿極為低落之際，悲觀，投資意愿極為低落之際，即使利率下降，投資支出也即使利率下降，投資支出也不會增加不會增加。當投資支出不受利率變動影響時，投資需求曲線為一垂直線，當投資支出不受利率變動影響時，投資需求曲線為一垂直線，此種情況下，此種情況下，IS IS 曲線也是一條垂直線曲線也是一條垂直線。貨幣

24、銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-30圖16-19投資陷阱投資陷阱投資陷阱 2/2貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-31投資陷阱下的財政與貨幣政策效果投資陷阱下的財政與貨幣政策效果處于投資陷阱時，政府采取擴張?zhí)幱谕顿Y陷阱時，政府采取擴張性財政政策，會使產(chǎn)出增加，亦性財政政策，會使產(chǎn)出增加，亦即財政政策有效即財政政策有效。政府采取擴張性貨幣政策，雖然使利政府采取擴張性貨幣政策，雖然使利率下降，但投資不受影響，以致產(chǎn)出率下降，但投資不受影響，以致產(chǎn)出維持不變，亦即貨幣政策無效維持不變，亦即貨幣政策無效。貨幣銀行學 Chapte

25、r 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-32練習題練習題 1 1政府支出增加，使得利率上升，造成民間投資減少的情況，政府支出增加，使得利率上升，造成民間投資減少的情況，稱為：稱為：(A)費雪效果費雪效果(B)實質余額效果實質余額效果(C)排擠效果排擠效果(D)乘數(shù)效果乘數(shù)效果在其他情況不變下，且在其他情況不變下，且IS與與LM曲線均為正常形狀，則政府曲線均為正常形狀，則政府采取擴張性財政政策，會使：采取擴張性財政政策，會使：(A)利率上升、所得增加利率上升、所得增加(B)利率上升、所得減少利率上升、所得減少(C)利率下降、所得增加利率下降、所得增加(D)利率下降、所得減少利率下降、所得

26、減少貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-33練習題練習題 2 2在其他情況不變下，且在其他情況不變下，且IS與與LM曲線均為正常形狀，則中央曲線均為正常形狀，則中央銀行采取擴張性貨幣政策，會使：銀行采取擴張性貨幣政策，會使：(A)利率上升、所得增加利率上升、所得增加(B)利率上升、所得減少利率上升、所得減少(C)利率下降、所得增加利率下降、所得增加(D)利率下降、所得減少利率下降、所得減少在在下列有關財政政策有效性的說法，何者是錯誤的？下列有關財政政策有效性的說法，何者是錯誤的？(A)LM曲線愈平坦，財政政策愈有效曲線愈平坦，財政政策愈有效(B)IS曲線愈平

27、坦，財政政策效果的大小要視造成曲線愈平坦，財政政策效果的大小要視造成IS曲線平坦曲線平坦的原因而定的原因而定(C)LM曲線愈平坦，此時政府支出增加所引起的排擠效果愈小曲線愈平坦，此時政府支出增加所引起的排擠效果愈小(D)LM曲線愈平坦，表示貨幣需求的利率彈性愈小，故財政政曲線愈平坦，表示貨幣需求的利率彈性愈小，故財政政策愈有效策愈有效貨幣銀行學 Chapter 16 IS/LM模型中的財政與貨幣政策16-34練習題練習題 3 3央行增加貨幣供給同時政府采取減稅措施，則利率水平將：央行增加貨幣供給同時政府采取減稅措施，則利率水平將：(A)上升上升(B)下降下降(C)不一定不一定(D)大幅波動大幅波動在其他情況不變下，若政府減稅，則：在其他情況不變下，若政府減稅，則：(A)利率下降、所得減少利率下降、所得減少(B)利率下降、所得增加利率下降、所得增加(C)利率上升、所得增加利率上升、所得增加 (D)利率上升、所得減少利率上升、所得減少在在IS /LM模型中，若貨幣供給大幅增加，則：模型中，若貨幣供給大幅增加，則：(A)利率下降、所得減少利率下降、所得減少(B)利率下降、所得增