企業(yè)發(fā)展能力分析課件

1、（第五版）（第五版） 第十一章第十一章 企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力分析第十一章第十一章 企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力分析 第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)發(fā)展能力分析的目的與內(nèi)容企業(yè)發(fā)展能力分析的目的與內(nèi)容第二節(jié)第二節(jié) 企業(yè)單項發(fā)展能力分析企業(yè)單項發(fā)展能力分析第三節(jié)第三節(jié) 企業(yè)整體發(fā)展能力分析企業(yè)整體發(fā)展能力分析 引例戴爾公司的前后兩次增長戴爾公司的前后兩次增長 從戴爾公司的前后兩次的增長可以看出，惟一從戴爾公司的前后兩次的增長可以看出，惟一值得追求的增長，是可持續(xù)的、穩(wěn)定的增長，是營值得追求的增長，是可持續(xù)的、穩(wěn)定的增長，是營業(yè)收入、利潤和現(xiàn)金流量同步提高的增長。業(yè)收入、利潤和現(xiàn)金流量同步提高的增長。

2、通過本章發(fā)展能力分析的學習，你可以掌握分通過本章發(fā)展能力分析的學習，你可以掌握分析企業(yè)增長情況的基本內(nèi)容和基本方法，對戴爾公析企業(yè)增長情況的基本內(nèi)容和基本方法，對戴爾公司的兩次增長會有更有見地的評價。司的兩次增長會有更有見地的評價。學習目標學習目標 本章學習目標是使學生掌握發(fā)展能力分析的基本內(nèi)容與基本方法。其本章學習目標是使學生掌握發(fā)展能力分析的基本內(nèi)容與基本方法。其具體目標包括：具體目標包括：u 知識目標知識目標u 理解發(fā)展能力的內(nèi)涵，理解發(fā)展能力的反映形式；明確發(fā)展能力分析理解發(fā)展能力的內(nèi)涵，理解發(fā)展能力的反映形式；明確發(fā)展能力分析的目的，了解發(fā)展能力分析的內(nèi)容；理解各種增長率指標的內(nèi)涵。

3、的目的，了解發(fā)展能力分析的內(nèi)容；理解各種增長率指標的內(nèi)涵。u 技能目標技能目標u 掌握各種增長率指標的計算和分析。掌握各種增長率指標的計算和分析。u 能力目標能力目標u 掌握并運用增長率指標分析企業(yè)單項發(fā)展能力；掌握并運用企業(yè)整掌握并運用增長率指標分析企業(yè)單項發(fā)展能力；掌握并運用企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架對企業(yè)的增長能力做出合理的評價。體發(fā)展能力分析框架對企業(yè)的增長能力做出合理的評價。第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)發(fā)展能力分析的目的與內(nèi)容企業(yè)發(fā)展能力分析的目的與內(nèi)容一、企業(yè)發(fā)展能力分析的目的一、企業(yè)發(fā)展能力分析的目的 二、企業(yè)發(fā)展能力分析的內(nèi)容二、企業(yè)發(fā)展能力分析的內(nèi)容 一、企業(yè)發(fā)展能力分析的目的一、企業(yè)發(fā)

4、展能力分析的目的 企業(yè)發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的企業(yè)發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?，也可以稱之為增長能力。發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃埽部梢苑Q之為增長能力。 從形成看，企業(yè)的發(fā)展能力主要是通過自身的生從形成看，企業(yè)的發(fā)展能力主要是通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的，主要依托產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的，主要依托于不斷增長的銷售收入、不斷增加的資金投入和于不斷增長的銷售收入、不斷增加的資金投入和不斷創(chuàng)造的利潤等。不斷創(chuàng)造的利潤等。 從結(jié)果看，一個發(fā)展能力強的企業(yè)，應(yīng)該是資產(chǎn)從結(jié)果看，一個發(fā)展能力強的企業(yè)，應(yīng)該是資產(chǎn)規(guī)模不斷增加，股東財富持續(xù)增長。規(guī)模不

5、斷增加，股東財富持續(xù)增長。 發(fā)展能力分析的目的主要體現(xiàn)在：發(fā)展能力分析的目的主要體現(xiàn)在： 1 1對于股東而言，可以通過發(fā)展能力分析衡量企對于股東而言，可以通過發(fā)展能力分析衡量企業(yè)創(chuàng)造股東價值的程度，從而為采取下一步戰(zhàn)略業(yè)創(chuàng)造股東價值的程度，從而為采取下一步戰(zhàn)略行動提供依據(jù)。行動提供依據(jù)。 2 2對于潛在的投資者而言，可以通過發(fā)展能力分對于潛在的投資者而言，可以通過發(fā)展能力分析評價企業(yè)的成長性，從而選擇合適的目標企業(yè)析評價企業(yè)的成長性，從而選擇合適的目標企業(yè)做出正確的投資決策。做出正確的投資決策。 3 3對于經(jīng)營者而言，可以通過發(fā)展能力分析發(fā)現(xiàn)對于經(jīng)營者而言，可以通過發(fā)展能力分析發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)未來

6、發(fā)展的關(guān)鍵因素，從而采取正確的影響企業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵因素，從而采取正確的經(jīng)營策略和財務(wù)策略促進企業(yè)可持續(xù)增長。經(jīng)營策略和財務(wù)策略促進企業(yè)可持續(xù)增長。 4.4.對于債權(quán)人而言，可以通過發(fā)展能力分析判斷對于債權(quán)人而言，可以通過發(fā)展能力分析判斷企業(yè)未來盈利能力，從而做出正確的信貸決策。企業(yè)未來盈利能力，從而做出正確的信貸決策。增長是一種理念，增長是一種能力。美國聯(lián)信公司（世界著名的航空設(shè)備制造商）CEO 拉里二、企業(yè)發(fā)展能力分析的內(nèi)容二、企業(yè)發(fā)展能力分析的內(nèi)容 1 1企業(yè)單項發(fā)展能力分析。企業(yè)單項發(fā)展能力分析。 2 2企業(yè)整體發(fā)展能力分析。企業(yè)整體發(fā)展能力分析。第二節(jié)第二節(jié) 企業(yè)單項發(fā)展能力分析企業(yè)

7、單項發(fā)展能力分析 一、股東權(quán)益增長率計算與分析一、股東權(quán)益增長率計算與分析 二、資產(chǎn)增長率計算與分析二、資產(chǎn)增長率計算與分析 三、銷售增長率計算與分析三、銷售增長率計算與分析 四、收益增長率計算與分析四、收益增長率計算與分析 一、股東權(quán)益增長率計算與分析一、股東權(quán)益增長率計算與分析 （一）股東權(quán)益增長率內(nèi)涵和計算（一）股東權(quán)益增長率內(nèi)涵和計算 股東權(quán)益增長率是本期股東權(quán)益增加額與股東權(quán)股東權(quán)益增長率是本期股東權(quán)益增加額與股東權(quán)益期初余額之比，也叫做資本積累率，其計算公益期初余額之比，也叫做資本積累率，其計算公式為：式為： 股東權(quán)益增長率越高，表明企業(yè)本期股東權(quán)益增股東權(quán)益增長率越高，表明企業(yè)本

8、期股東權(quán)益增加得越多；反之，股東權(quán)益增長率越低，表明企加得越多；反之，股東權(quán)益增長率越低，表明企業(yè)本年度股東權(quán)益增加得越少。業(yè)本年度股東權(quán)益增加得越少。 %100股東權(quán)益期初余額本期股東權(quán)益增加額股東權(quán)益增長率 （二）股東權(quán)益增長率分析（二）股東權(quán)益增長率分析 %100股東權(quán)益期初余額本期股東權(quán)益增加額股東權(quán)益增長率%100股東權(quán)益期初余額支付股東股利股東新增投資凈利潤股東凈投資率凈資產(chǎn)收益率股東權(quán)益期初余額對股東的凈支付凈利潤%100 從公式中可以看出股東權(quán)益增長率是受凈資產(chǎn)收益率、股從公式中可以看出股東權(quán)益增長率是受凈資產(chǎn)收益率、股東凈投資率、凈損益占股東權(quán)益比率這三個因素驅(qū)動的。東凈投資

9、率、凈損益占股東權(quán)益比率這三個因素驅(qū)動的。 其中凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)運用股東投入資本創(chuàng)造收益其中凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)運用股東投入資本創(chuàng)造收益的能力。的能力。 股東凈投資率反映了企業(yè)利用股東新投資的程度。股東凈投資率反映了企業(yè)利用股東新投資的程度。 而凈損益占股東權(quán)益比率則反映了直接計入股東權(quán)益的利而凈損益占股東權(quán)益比率則反映了直接計入股東權(quán)益的利得和損失在股東權(quán)益中所占的份額。得和損失在股東權(quán)益中所占的份額。 這三個比率的高低都反映了對股東權(quán)益增長的影響程度。這三個比率的高低都反映了對股東權(quán)益增長的影響程度。 從公式中可以看出股東權(quán)益增長率是受凈資產(chǎn)收從公式中可以看出股東權(quán)益增長率是受凈資

10、產(chǎn)收益率和股東凈投資率這兩個因素驅(qū)動的。益率和股東凈投資率這兩個因素驅(qū)動的。 為正確判斷和預(yù)測企業(yè)股東權(quán)益規(guī)模的發(fā)展趨勢為正確判斷和預(yù)測企業(yè)股東權(quán)益規(guī)模的發(fā)展趨勢和發(fā)展水平，應(yīng)將企業(yè)不同時期的股東權(quán)益增長和發(fā)展水平，應(yīng)將企業(yè)不同時期的股東權(quán)益增長率加以比較。率加以比較。 ZTE股東權(quán)益增長率分析案例表111 ZTE公司股東權(quán)益增長率指標計算表 單位：千元 項目 2005年 2006年 2007年 2008年 股東權(quán)益總額 10 721 241 11 325 837 12 888 408 15 183 547 本年股東權(quán)益增加額 604 596 1 562 571 2 295 139 股東權(quán)益增

11、長率（%） 5.64 13.80 17.81 凈資產(chǎn)收益率（%） 8.80 12.82 14.83 股東凈投資率（%） -2.94 1.30 -0.16 凈損益占股東權(quán)益比率 -0.22 -0.32 3.13 ZTE股東權(quán)益增長率分析案例表111 ZTE公司股東權(quán)益增長率指標計算表 單位：千元 項目 2005年 2006年 2007年 2008年 股東權(quán)益總額 10 721 241 11 325 837 12 888 408 15 183 547 本年股東權(quán)益增加額 604 596 1 562 571 2 295 139 股東權(quán)益增長率（%） 5.64 13.80 17.81 凈資產(chǎn)收益率（%

12、） 8.80 12.82 14.83 股東凈投資率（%） -2.94 1.30 -0.16 凈損益占股東權(quán)益比率 -0.22 -0.32 3.13 ZTE股東權(quán)益增長率分析案例表11-2 同行業(yè)公司2008年股東權(quán)益增長率比較分析 單位：千元 公司 凈資產(chǎn)規(guī)模（千元） 股東權(quán)益增長率（%） 差異 2007年 2008年 增長額 ZTE 12,888,408 15,183,547 2,295,139 17.81% 100.00% 烽火通信 2,610,571 2,788,478 177,907 6.81% 61.73% 永鼎股份 1,057,778 1,134,789 77,011 7.28%

13、59.12% 中天科技 859,057 1,016,840 157,783 18.37% 3.14% 東方通信 2,529,897 2,620,468 90,571 3.58% 79.90% 二、利潤增長率計算與分析二、利潤增長率計算與分析 （一）利潤增長率內(nèi)涵和計算（一）利潤增長率內(nèi)涵和計算 凈利潤增長率是本期凈利潤增加額與上期凈利潤之比，其凈利潤增長率是本期凈利潤增加額與上期凈利潤之比，其計算公式如下：計算公式如下： 需要說明的是，如果上期凈利潤為負值，則計算公式的分需要說明的是，如果上期凈利潤為負值，則計算公式的分母應(yīng)取其絕對值。該公式反映的是企業(yè)凈利潤增長情況。母應(yīng)取其絕對值。該公式反

14、映的是企業(yè)凈利潤增長情況。%100上期凈利潤本期凈利潤增加額凈利潤增長率 營業(yè)利潤增長率是本期營業(yè)利潤增加額與上期營業(yè)利潤之營業(yè)利潤增長率是本期營業(yè)利潤增加額與上期營業(yè)利潤之比，其計算公式如下：比，其計算公式如下： 如果上期營業(yè)利潤為負值，則計算公式的分母也應(yīng)取其絕如果上期營業(yè)利潤為負值，則計算公式的分母也應(yīng)取其絕對值。該公式反映的是企業(yè)營業(yè)利潤增長情況。對值。該公式反映的是企業(yè)營業(yè)利潤增長情況。%100上期營業(yè)利潤本期營業(yè)利潤增加額營業(yè)利潤增長率 （二）利潤增長率分析（二）利潤增長率分析 要全面認識企業(yè)凈利潤的發(fā)展能力，還需要結(jié)合企業(yè)的營要全面認識企業(yè)凈利潤的發(fā)展能力，還需要結(jié)合企業(yè)的營業(yè)利

15、潤增長情況共同分析。業(yè)利潤增長情況共同分析。 要分析營業(yè)利潤增長情況，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的營業(yè)收入增長情要分析營業(yè)利潤增長情況，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的營業(yè)收入增長情況一起分析。況一起分析。 為了更正確地反映企業(yè)凈利潤和營業(yè)利潤的成長趨勢，應(yīng)為了更正確地反映企業(yè)凈利潤和營業(yè)利潤的成長趨勢，應(yīng)將企業(yè)連續(xù)多期的凈利潤增長率和營業(yè)利潤增長率指標進將企業(yè)連續(xù)多期的凈利潤增長率和營業(yè)利潤增長率指標進行對比分析，這樣可以排除個別時期偶然性或特殊性因素行對比分析，這樣可以排除個別時期偶然性或特殊性因素的影響，從而更加全面真實地揭示企業(yè)凈利潤和營業(yè)利潤的影響，從而更加全面真實地揭示企業(yè)凈利潤和營業(yè)利潤的增長情況。的增長情況。ZT

16、E利潤增長率分析案例表 113 ZTE 公司利潤增長率指標計算表 單位：千元 項目 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 營業(yè)利潤 1 196 235 398 127 1 000 754 1 245 393 本年營業(yè)利潤增加額 -798 108 602 627 244 639 營業(yè)利潤增長率（%） -66.72 151.37 24.45 凈利潤 1 287 700 903 612 1,451,451 1 911 935 本年凈利潤增加額 -384 088 547 839 460 484 凈利潤增長率（%） -29.83 60.63 31.73 ZTE利潤增長率分析案例表11-

17、4 同行業(yè)公司 2008 年利潤增長率比較分析 單位：千元 公司 營業(yè)利潤（千元） 凈利潤（千元） 金額 增長率 差異 金額 增長率 差異 ZTE 1,245,393 24.45% 100.00% 1,911,935 31.73% 100.00% 烽火通信 166,958 64.43% 163.58% 175,268 65.84% 107.51% 永鼎股份 -24,873 -258.95% 1159.31% 56,382 16.80% 47.04% 中天科技 205,945 51.64% 111.23% 171,522 67.35% 112.28% 東方通信 66,427 -62.73% 35

18、6.59% 103,603 -48.53% -252.97% 三、收入增長率計算與分析三、收入增長率計算與分析 （一）收入增長率內(nèi)涵和計算（一）收入增長率內(nèi)涵和計算 收入增長率就是本期營業(yè)收入增加額與上期營業(yè)收入之比。收入增長率就是本期營業(yè)收入增加額與上期營業(yè)收入之比。其計算公式如下：其計算公式如下： 需要說明的是，如果上期營業(yè)收入為負值，則計算公式的需要說明的是，如果上期營業(yè)收入為負值，則計算公式的分母也應(yīng)取其絕對值。分母也應(yīng)取其絕對值。 該公式反映的是企業(yè)某期整體銷售增長情況。該公式反映的是企業(yè)某期整體銷售增長情況。%100上期營業(yè)收入本期營業(yè)收入增加額銷售增長率 （二）收入增長率分析（二

19、）收入增長率分析 在利用收入增長率來分析企業(yè)在銷售方面的發(fā)展能力時，在利用收入增長率來分析企業(yè)在銷售方面的發(fā)展能力時，應(yīng)該注意以下幾個方面：應(yīng)該注意以下幾個方面： 1 1要判斷企業(yè)在銷售方面是否具有良好的成長性，必須要判斷企業(yè)在銷售方面是否具有良好的成長性，必須分析銷售增長是否具有效益性。分析銷售增長是否具有效益性。 2 2要全面、正確地分析和判斷一個企業(yè)營業(yè)收入的增長要全面、正確地分析和判斷一個企業(yè)營業(yè)收入的增長趨勢和增長水平，必須將一個企業(yè)不同時期的收入增長率趨勢和增長水平，必須將一個企業(yè)不同時期的收入增長率加以比較和分析。加以比較和分析。 3 3可以利用某種產(chǎn)品收入增長率指標，來觀察企業(yè)

20、產(chǎn)品可以利用某種產(chǎn)品收入增長率指標，來觀察企業(yè)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)情況，進而也可以分析企業(yè)的成長性。的結(jié)構(gòu)情況，進而也可以分析企業(yè)的成長性。ZTE收入增長率分析案例表115 ZTE公司收入增長率指標計算表 單位：千元 項目 2005年 2006年 2007年 2008年 營業(yè)收入 21 740 700 23 214 580 34 777 181 44 293 427 本年營業(yè)收入增加額 1 473 880 11 562 601 9 516 246 收入增長率（%） 6.78 49.81 27.36 ZTE收入增長率分析案例表 11-6 同行業(yè)公司 2008 年收入增長率比較分析 單位：千元 公司 營業(yè)收

21、入（千元） 收入增長率（%） 差異 2007 年 2008 年 增長額 ZTE 34,777,181 44,293,427 9,516,246 27.36% 100.00% 烽火通信 2,347,094 3,426,962 1,079,868 46.01% 68.14% 永鼎股份 1,318,948 1,681,557 362,609 27.49% 0.47% 中天科技 1,988,434 2,912,121 923,687 46.45% 69.76% 東方通信 12,774,728 8,790,183 -3,984,545 -31.19% 213.99% 案例：三大汽車公司與微軟收入增長率分

22、析 表表11-711-7和和11-811-8分別列示了分別列示了2002200520022005年三大汽車公司與微軟公司年三大汽車公司與微軟公司的營業(yè)收入和收入增長率。的營業(yè)收入和收入增長率。表11-7 營業(yè)收入比較 單位：億美元 項目 通用汽車 福特汽車 戴克汽車 微軟公司 2001 1690.51 1605.04 1338.58 252.96 2002 1778.67 1622.58 1545.15 283.65 2003 1858.37 1643.38 1718.70 321.87 2004 1935.17 1716.46 1923.19 368.35 2005 1926.04 1770

23、.89 1773.65 397.88 案例：三大汽車公司與微軟收入增長率分析 根據(jù)表根據(jù)表11-811-8，繪制圖，繪制圖11-311-3，該圖更直觀地描述了三大汽，該圖更直觀地描述了三大汽車公司與微軟公司車公司與微軟公司2002200520022005年度收入增長率的變動趨勢。年度收入增長率的變動趨勢。表11-8 收入增長率比較 單位：% 項目 通用汽車 福特汽車 戴克汽車 微軟公司 2002 5.21 1.09 15.43 12.13 2003 4.48 1.28 11.23 13.47 2004 4.13 4.45 11.90 14.44 2005 -0.47 3.17 -7.78 8.

24、02 案例：三大汽車公司與微軟收入增長率分析圖圖11-3 11-3 收入增長率變動趨勢收入增長率變動趨勢案例：三大汽車公司與微軟收入增長率分析 由此可以看出，在由此可以看出，在2002200520022005年間，微軟和福特汽車的年間，微軟和福特汽車的營業(yè)收入一直都處于上升趨勢，收入增長率從營業(yè)收入一直都處于上升趨勢，收入增長率從20022002年到年到20042004年也年也保持增長。但是兩者又有明顯區(qū)別，微軟公司的收入增長率卻一保持增長。但是兩者又有明顯區(qū)別，微軟公司的收入增長率卻一直較高，尤其是后三年均保持兩位數(shù)的增長，只是在直較高，尤其是后三年均保持兩位數(shù)的增長，只是在20052005

25、年均有年均有所下降，說明該公司在經(jīng)歷了前一時期的高速增長之后逐漸進入所下降，說明該公司在經(jīng)歷了前一時期的高速增長之后逐漸進入了穩(wěn)定增長的正常時期。福特汽車收入增長率一直較低，最高不了穩(wěn)定增長的正常時期。福特汽車收入增長率一直較低，最高不到到5%5%，最低只有，最低只有1.09%1.09%，說明福特汽車的銷售基本處于緩慢增長，說明福特汽車的銷售基本處于緩慢增長的發(fā)展階段。而通用汽車和戴克汽車收入增長率在的發(fā)展階段。而通用汽車和戴克汽車收入增長率在2002200520022005年年期間均處于下滑趨勢，更為糟糕的是，期間均處于下滑趨勢，更為糟糕的是，20052005年兩家公司均出現(xiàn)負年兩家公司均出

26、現(xiàn)負增長，說明其銷售的成長性較差。增長，說明其銷售的成長性較差。四、資產(chǎn)增長率計算與分析四、資產(chǎn)增長率計算與分析 （一）資產(chǎn)增長率內(nèi)涵和計算（一）資產(chǎn)增長率內(nèi)涵和計算 資產(chǎn)增長率就是本期資產(chǎn)增加額與資產(chǎn)期初余額資產(chǎn)增長率就是本期資產(chǎn)增加額與資產(chǎn)期初余額之比，其計算公式如下：之比，其計算公式如下： 資產(chǎn)增長率是用來考核企業(yè)資產(chǎn)投入增長幅度的資產(chǎn)增長率是用來考核企業(yè)資產(chǎn)投入增長幅度的財務(wù)指標。資產(chǎn)增長率為正數(shù)，則說明企業(yè)本期財務(wù)指標。資產(chǎn)增長率為正數(shù)，則說明企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模增加，資產(chǎn)增長率越大，則說明資產(chǎn)規(guī)資產(chǎn)規(guī)模增加，資產(chǎn)增長率越大，則說明資產(chǎn)規(guī)模增加幅度越大；資產(chǎn)增長率為負數(shù)，則說明企模增加幅

27、度越大；資產(chǎn)增長率為負數(shù)，則說明企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)?？s減，資產(chǎn)出現(xiàn)負增長。業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)?？s減，資產(chǎn)出現(xiàn)負增長。%100資產(chǎn)期初余額本期資產(chǎn)增加額資產(chǎn)增長率 （二）資產(chǎn)增長率分析（二）資產(chǎn)增長率分析 在對資產(chǎn)增長率進行具體分析時，應(yīng)該注意以下在對資產(chǎn)增長率進行具體分析時，應(yīng)該注意以下幾點：幾點： 1 1企業(yè)資產(chǎn)增長率高并不意味著企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模企業(yè)資產(chǎn)增長率高并不意味著企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長就一定適當。增長就一定適當。 2 2需要正確分析企業(yè)資產(chǎn)增長的來源。需要正確分析企業(yè)資產(chǎn)增長的來源。 3 3為全面認識企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長趨勢和增長水為全面認識企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長趨勢和增長水平，應(yīng)將企業(yè)不同時期的資產(chǎn)增長

28、率加以比較。平，應(yīng)將企業(yè)不同時期的資產(chǎn)增長率加以比較。 ZTE資產(chǎn)增長率分析案例表119 ZTE公司資產(chǎn)增長率指標計算表 單位：千元 項目 2005年 2006年 2007年 2008年 資產(chǎn)總額 21 660 700 25 760 693 39 229 556 50 865 921 本年資產(chǎn)增加額 4 099 993 13 468 863 11 636 365 資產(chǎn)增長率（%） 18.93 52.28 29.66 股東權(quán)益增加額 1 075 337 1 562 571 2 295 139 股東權(quán)益增加額占資產(chǎn)增加額的比重 26.23 11.60 19.72 ZTE資產(chǎn)增長率分析案例表11-1

29、0 同行業(yè)公司 2008年資產(chǎn)增長率比較分析 單位：千元 公司 總資產(chǎn)規(guī)模（千元） 資產(chǎn)增長率（%） 差異 2007年 2008年 增長額 ZTE 39,229,556 50,865,921 11,636,365 29.66% 100.00% 烽火通信 4,971,578 5,654,387 682,809 13.73% 53.70% 永鼎股份 3,939,025 4,039,555 100,530 2.55% 91.40% 中天科技 2,190,226 2,845,663 655,437 29.93% 0.89% 東方通信 4,019,301 4,110,723 91,422 2.27% 9

30、2.33% 案例：鄭百文高速增長“鄭百文鄭百文”，其前身是一個國有百貨文化用品批發(fā)站，其前身是一個國有百貨文化用品批發(fā)站，1996 1996 年年 4 4 月月 18 18 口在上海證券交易所掛牌上市交易，是鄭州市第一家上市公司口在上海證券交易所掛牌上市交易，是鄭州市第一家上市公司和河南省首家商業(yè)股票上市公司。該公司在和河南省首家商業(yè)股票上市公司。該公司在 1998 1998 年以前一直保持優(yōu)年以前一直保持優(yōu)良的業(yè)績，可謂是典型的良的業(yè)績，可謂是典型的“績優(yōu)公司績優(yōu)公司”。1995 1995 年至年至 1997 1997 年，公司資年，公司資產(chǎn)過度增長。在產(chǎn)過度增長。在 1996 1996 年

31、該公司的商品銷售額僅次于上海一百集團，年該公司的商品銷售額僅次于上海一百集團， 并在當年及并在當年及 1997 1997 年連續(xù)兩年在中國股市中獲得了高成長股美稱。年連續(xù)兩年在中國股市中獲得了高成長股美稱。1997 1997 年是年是“鄭百文鄭百文”最輝煌的時期，最輝煌的時期， 其主營業(yè)務(wù)收入達到其主營業(yè)務(wù)收入達到 70 70 億元億元之巨，被譽為全國商業(yè)批發(fā)行業(yè)的龍頭老大。但是，公司從之巨，被譽為全國商業(yè)批發(fā)行業(yè)的龍頭老大。但是，公司從 1998 1998 年年開始連續(xù)出現(xiàn)巨額虧損。到開始連續(xù)出現(xiàn)巨額虧損。到 19991999年底，公司總資產(chǎn)年底，公司總資產(chǎn) 12.8 12.8 億元，總負億

32、元，總負債債 25.77 25.77 億元，嚴重資不抵債。億元，嚴重資不抵債。1999 1999 年年 4 4月月 27 27 日淪落為日淪落為“”， 成為當時退市的熱門之一。這樣一個曾經(jīng)被光環(huán)籠罩著的先進典型，成為當時退市的熱門之一。這樣一個曾經(jīng)被光環(huán)籠罩著的先進典型，在短短的三年里，不但將其自有資產(chǎn)以及上市融入的資金都消耗殆盡，在短短的三年里，不但將其自有資產(chǎn)以及上市融入的資金都消耗殆盡，而且面臨破產(chǎn)，令人深思而且面臨破產(chǎn)，令人深思案例：鄭百文高速增長一個企業(yè)要保持持續(xù)增長的趨勢，就必須有大量資金投入的支持。一個企業(yè)要保持持續(xù)增長的趨勢，就必須有大量資金投入的支持。問題在于，鄭百文保持高速

33、增長所需的資金從哪里來？公司最方便的問題在于，鄭百文保持高速增長所需的資金從哪里來？公司最方便的籌資途徑是負債，但該公司到后期再也不能像前期那樣輕而易舉地獲籌資途徑是負債，但該公司到后期再也不能像前期那樣輕而易舉地獲得貸款了。因為公司前期負債經(jīng)營所導(dǎo)致的高負債水平使得繼續(xù)獲得得貸款了。因為公司前期負債經(jīng)營所導(dǎo)致的高負債水平使得繼續(xù)獲得貸款的可能性不大。貸款的可能性不大。1997 1997 年公司的資產(chǎn)負債率已經(jīng)高達年公司的資產(chǎn)負債率已經(jīng)高達90%90%， 明顯超明顯超出同行業(yè)的平均水平。出同行業(yè)的平均水平。1998 1998 年其主要供應(yīng)商年其主要供應(yīng)商四川長虹考慮到僅僅四川長虹考慮到僅僅依賴

34、鄭百文獨家銷售的巨大市場風險，依賴鄭百文獨家銷售的巨大市場風險， 取消了與該公司的經(jīng)銷合作關(guān)取消了與該公司的經(jīng)銷合作關(guān)系。與此同時系。與此同時, ,中國建設(shè)銀行鄭州分行發(fā)現(xiàn)開具給該公司的承兌匯票形中國建設(shè)銀行鄭州分行發(fā)現(xiàn)開具給該公司的承兌匯票形成的巨額債權(quán)有一定的回收難度，開始停止簽發(fā)新的承兌匯票。該公成的巨額債權(quán)有一定的回收難度，開始停止簽發(fā)新的承兌匯票。該公司遭到經(jīng)營和財務(wù)兩方面的夾擊，司遭到經(jīng)營和財務(wù)兩方面的夾擊，19981998年發(fā)生超過年發(fā)生超過 5 5億元的巨額虧損，億元的巨額虧損， 這之后公司便步入惡性循環(huán)，淪落到破產(chǎn)的境地。這之后公司便步入惡性循環(huán)，淪落到破產(chǎn)的境地。第三節(jié)第三

35、節(jié) 企業(yè)整體發(fā)展能力分析企業(yè)整體發(fā)展能力分析 一、企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架一、企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架 二、企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架應(yīng)用二、企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架應(yīng)用 一、企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架一、企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架 具體的思路是：具體的思路是： 1 1分別計算股東權(quán)益增長率、收益增長率、銷售分別計算股東權(quán)益增長率、收益增長率、銷售增長率和資產(chǎn)增長率等指標的實際值。增長率和資產(chǎn)增長率等指標的實際值。 2 2分別將上述增長率指標實際值與以前不同時期分別將上述增長率指標實際值與以前不同時期增長率數(shù)值、同行業(yè)平均水平進行比較，分析企增長率數(shù)值、同行業(yè)平均水平進行比較，分析企業(yè)在股東權(quán)益、利

36、潤、銷售收入和資產(chǎn)等方面的業(yè)在股東權(quán)益、利潤、銷售收入和資產(chǎn)等方面的發(fā)展能力。發(fā)展能力。 3 3比較股東權(quán)益增長率、收益增長率、銷售增長比較股東權(quán)益增長率、收益增長率、銷售增長率和資產(chǎn)增長率等指標之間的關(guān)系，判斷不同方率和資產(chǎn)增長率等指標之間的關(guān)系，判斷不同方面增長的效益性以及它們之間的協(xié)調(diào)性。面增長的效益性以及它們之間的協(xié)調(diào)性。 4 4根據(jù)以上分析結(jié)果，運用一定的分析標準，判根據(jù)以上分析結(jié)果，運用一定的分析標準，判斷企業(yè)的整體發(fā)展能力。一般而言，只有一個企斷企業(yè)的整體發(fā)展能力。一般而言，只有一個企業(yè)的股東權(quán)益增長率、資產(chǎn)增長率、銷售增長率、業(yè)的股東權(quán)益增長率、資產(chǎn)增長率、銷售增長率、收益增長

37、率保持同步增長，且不低于行業(yè)平均水收益增長率保持同步增長，且不低于行業(yè)平均水平，才可以判斷這個企業(yè)具有良好的發(fā)展能力。平，才可以判斷這個企業(yè)具有良好的發(fā)展能力。圖圖11112 2 企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架企業(yè)整體發(fā)展能力股東權(quán)益增長率收益增長率銷售增長率資產(chǎn)增長率二、企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架應(yīng)用二、企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架應(yīng)用 應(yīng)用企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架分析企業(yè)整體發(fā)應(yīng)用企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架分析企業(yè)整體發(fā)展能力時應(yīng)該注意以下幾方面：展能力時應(yīng)該注意以下幾方面： 1 1對股東權(quán)益增長的分析。股東權(quán)益的增長來一對股東權(quán)益增長的分析。股東權(quán)益的增長來一方面來源于凈利潤，

38、凈利潤又主要來自于營業(yè)利方面來源于凈利潤，凈利潤又主要來自于營業(yè)利潤，營業(yè)利潤又主要取決于銷售收入，并且銷售潤，營業(yè)利潤又主要取決于銷售收入，并且銷售收入的增長在資產(chǎn)使用效率保持一定的前提下要收入的增長在資產(chǎn)使用效率保持一定的前提下要依賴于資產(chǎn)投入的增加；股東權(quán)益的增長另一方依賴于資產(chǎn)投入的增加；股東權(quán)益的增長另一方面來源于股東的凈投資，而凈投資取決于本期股面來源于股東的凈投資，而凈投資取決于本期股東投資資本的增加和本期對股東股利的發(fā)放。東投資資本的增加和本期對股東股利的發(fā)放。 2 2對收益增長的分析。收益的增長主要表對收益增長的分析。收益的增長主要表現(xiàn)為凈利潤的增長，而對于一個持續(xù)增長現(xiàn)為凈利潤的增長，而對于一個持續(xù)增長的企業(yè)而言，其凈利潤的增長應(yīng)該主要來的企業(yè)而言，其凈利潤的增長應(yīng)該主要來源于營業(yè)利潤；而營業(yè)利潤的增長又應(yīng)該源于營業(yè)利潤；而營業(yè)利潤的增長又應(yīng)該主要來自于營業(yè)收入的增加。主要來自于營業(yè)收入的增加。 3 3對銷售增長的分析。銷售增