管理會(huì)計(jì)ppt課件

1、第八章 工程投資決策第二節(jié)：投資工程的決策方法第二節(jié)：投資工程的決策方法第一節(jié)：投資工程的現(xiàn)金流估算第一節(jié)：投資工程的現(xiàn)金流估算第三節(jié)：投資工程決策的實(shí)踐運(yùn)用第三節(jié)：投資工程決策的實(shí)踐運(yùn)用現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量的估算投資工程的得失成敗均以現(xiàn)金來(lái)衡量，而不是用會(huì)計(jì)數(shù)字衡量。只需現(xiàn)金與投資者有關(guān)。投資者提供工程投資者提供工程所需的初始現(xiàn)金所需的初始現(xiàn)金工程給投資者帶來(lái)工程給投資者帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金收益的未來(lái)現(xiàn)金收益現(xiàn)金至上 籌資本錢籌資本錢籌資本錢用于折現(xiàn)，在計(jì)算現(xiàn)金流量中不思索籌資本錢用于折現(xiàn)，在計(jì)算現(xiàn)金流量中不思索分?jǐn)傎M(fèi)用分?jǐn)傎M(fèi)用分?jǐn)偟焦こ躺系馁M(fèi)用假設(shè)與工程的采用與否分?jǐn)偟焦こ躺系馁M(fèi)用假設(shè)與工程的

2、采用與否無(wú)關(guān)，那么這些分?jǐn)傎M(fèi)用不應(yīng)計(jì)為這一工程無(wú)關(guān)，那么這些分?jǐn)傎M(fèi)用不應(yīng)計(jì)為這一工程的現(xiàn)金流出。的現(xiàn)金流出。時(shí)機(jī)本錢時(shí)機(jī)本錢指由于得到目前的現(xiàn)金流量而損失的現(xiàn)金流量指由于得到目前的現(xiàn)金流量而損失的現(xiàn)金流量 沉沒本錢沉沒本錢指曾經(jīng)運(yùn)用掉而且無(wú)法收回的本錢指曾經(jīng)運(yùn)用掉而且無(wú)法收回的本錢,這一本錢這一本錢對(duì)企業(yè)的投資決策不產(chǎn)生任何影響對(duì)企業(yè)的投資決策不產(chǎn)生任何影響折舊的影折舊的影響響 折舊不是企業(yè)的現(xiàn)金流出，但不同的折舊方折舊不是企業(yè)的現(xiàn)金流出，但不同的折舊方法將影響企業(yè)稅前利潤(rùn)的計(jì)算，從而影響企法將影響企業(yè)稅前利潤(rùn)的計(jì)算，從而影響企業(yè)的所得稅支出，影響現(xiàn)金流量。業(yè)的所得稅支出，影響現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流

3、量的估算現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量的估算 建立期建立期現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量終 止 現(xiàn)終 止 現(xiàn)金 流 量金 流 量營(yíng)業(yè)現(xiàn)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量金流量NCF=每年?duì)I業(yè)收入每年?duì)I業(yè)收入-付現(xiàn)付現(xiàn)(營(yíng)業(yè)營(yíng)業(yè))本錢本錢-所得稅所得稅NCF=凈利凈利+折舊攤銷折舊攤銷NCF=殘值收入殘值收入,墊支流動(dòng)資金的收回墊支流動(dòng)資金的收回NCF=固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資,無(wú)形資產(chǎn)投資，墊無(wú)形資產(chǎn)投資，墊支流動(dòng)資金支流動(dòng)資金, 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。計(jì)算步驟計(jì)算步驟計(jì)算建立期、營(yíng)業(yè)期和終止期現(xiàn)金流量計(jì)算建立期、營(yíng)業(yè)期和終止期現(xiàn)金流量計(jì)算每年的折舊和攤銷計(jì)算每年的折舊和攤銷目的計(jì)算目的計(jì)算判別分

4、析判別分析 AB公司預(yù)備購(gòu)入設(shè)備擴(kuò)展消費(fèi)才干公司預(yù)備購(gòu)入設(shè)備擴(kuò)展消費(fèi)才干(所得稅率所得稅率25%,折現(xiàn)率折現(xiàn)率10%)甲方案甲方案:投資投資10000元元,壽命壽命5年年,直線法計(jì)提折舊直線法計(jì)提折舊, 5年后設(shè)備無(wú)殘值年后設(shè)備無(wú)殘值 每年銷售收入是每年銷售收入是60000,付現(xiàn)本錢是付現(xiàn)本錢是20000乙方案乙方案:投資投資120000元元,壽命壽命5年年,直線法計(jì)提折舊直線法計(jì)提折舊, 5年后設(shè)備殘值收入年后設(shè)備殘值收入20000, 每年銷售收入是每年銷售收入是80000, 付現(xiàn)本錢第一年是付現(xiàn)本錢第一年是30000,以后每年添加修繕費(fèi)以后每年添加修繕費(fèi)4000 另需墊支營(yíng)運(yùn)資金另需墊支營(yíng)

5、運(yùn)資金30000投資回收期投資回收期PPn定義：使方案累計(jì)運(yùn)營(yíng)定義：使方案累計(jì)運(yùn)營(yíng)NCF抵償原始總投資抵償原始總投資所需的時(shí)間。所需的時(shí)間。方案方案 投資額投資額 第第1年年 第第2年年 第第3年年 第第4年年 第第5年年方案方案A 10萬(wàn)萬(wàn) 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5方案方案B 15萬(wàn)萬(wàn) 4.25 3.95 3.65 3.35 3.05動(dòng)態(tài)目的動(dòng)態(tài)目的靜態(tài)目的靜態(tài)目的凈 現(xiàn) 值凈 現(xiàn) 值獲利指數(shù)獲利指數(shù)內(nèi)部?jī)?nèi)部報(bào)酬率報(bào)酬率決策規(guī)那么決策規(guī)那么:接受投資回收期小于設(shè)定時(shí)間的接受投資回收期小于設(shè)定時(shí)間的工程工程n計(jì)算：計(jì)算： 原始投資額每年相等原始投資額每年相等NCFn 累計(jì)累計(jì)NC

6、F為為0的年份的年份PPa=? ppb=?凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPV定義：在工程計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率定義：在工程計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之或設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和和動(dòng)態(tài)目的動(dòng)態(tài)目的靜態(tài)目的靜態(tài)目的獲 利 指 數(shù)獲 利 指 數(shù)內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率投資回收期投資回收期凈現(xiàn)值決策規(guī)那么凈現(xiàn)值決策規(guī)那么:接受凈現(xiàn)值為正的投資工程接受凈現(xiàn)值為正的投資工程方案方案 投資額投資額 第第1年年 第第2年年 第第3年年 第第4年年 第第5年年方案方案A 10萬(wàn)萬(wàn) 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5方案方案B 15萬(wàn)萬(wàn) 4.25 3.95 3.65 3.35

7、 3.05NPVa=? NPVb=?獲利指數(shù)獲利指數(shù)PVI定義：投產(chǎn)后，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折定義：投產(chǎn)后，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年現(xiàn)率折算的各年NCF現(xiàn)值合計(jì)與原始投資現(xiàn)現(xiàn)值合計(jì)與原始投資現(xiàn)值合計(jì)之比。值合計(jì)之比。決策規(guī)那么決策規(guī)那么:接受獲利指數(shù)大于接受獲利指數(shù)大于1的投資工程的投資工程方案方案 投資額投資額 第第1年年 第第2年年 第第3年年 第第4年年 第第5年年方案方案A 10萬(wàn)萬(wàn) 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5方案方案B 15萬(wàn)萬(wàn) 4.25 3.95 3.65 3.35 3.05動(dòng)態(tài)目的動(dòng)態(tài)目的靜態(tài)目的靜態(tài)目的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率投資回收期投資回

8、收期PIa=?PIb=?內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率IRR定義：是使投資工程的定義：是使投資工程的NPV為為0時(shí)的折現(xiàn)率時(shí)的折現(xiàn)率決策規(guī)那么決策規(guī)那么:采用內(nèi)部報(bào)酬率超越資金本錢采用內(nèi)部報(bào)酬率超越資金本錢的投資工程的投資工程方案方案 投資額投資額 第第1年年 第第2年年 第第3年年 第第4年年 第第5年年方案方案A 10萬(wàn)萬(wàn) 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5方案方案B 15萬(wàn)萬(wàn) 4.25 3.95 3.65 3.35 3.05動(dòng)態(tài)目的動(dòng)態(tài)目的靜態(tài)目的靜態(tài)目的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值獲 利 指 數(shù)獲 利 指 數(shù)投資回收期投資回收期IRRa=?IRRb=?方案方案方案方案方案方案投資額投資額第第1 1年年第第2

9、 2年年 第第3 3年年A A 增加售貨窗口增加售貨窗口B B 革新現(xiàn)有設(shè)施革新現(xiàn)有設(shè)施C C 建造新的售貨臺(tái)建造新的售貨臺(tái)D D 租賃更大的售貨臺(tái)租賃更大的售貨臺(tái) 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)-75000-75000-50000-50000-125000-125000-10000-1000044000440002300023000700007000012000120000.8330.83344000440002300023000700007000013000130000.6940.69444000440002300023000700007000014000140000.5790.579方案方案A

10、 和和B并不相互排斥、他可以同時(shí)選擇并不相互排斥、他可以同時(shí)選擇方案方案C和和D將要廢除現(xiàn)有的售貨臺(tái)折現(xiàn)率為將要廢除現(xiàn)有的售貨臺(tái)折現(xiàn)率為20P/A，20，32.106案例解析案例解析案例引見案例引見目的講解目的講解案例解析案例解析目的綜述目的綜述PP 1.7年 2.17年 1.79年 0.83年NPV 17664 -1562 22420 16424PI 1.24 0.97 1.18 2.64IRR 34.89 18 31.32 112 A B C D方案方案B動(dòng)態(tài)目的均低于規(guī)范，此方案不可行動(dòng)態(tài)目的均低于規(guī)范，此方案不可行方案方案C的的NPV目的最大，投資報(bào)答的總額最高目的最大，投資報(bào)答的總額

11、最高方案方案D的的PI，IRR和和PP目的都最高，闡明其投資價(jià)目的都最高，闡明其投資價(jià)值比較高值比較高假設(shè)無(wú)資本限額，且資金無(wú)其他高報(bào)答工程，那么假設(shè)無(wú)資本限額，且資金無(wú)其他高報(bào)答工程，那么應(yīng)選擇應(yīng)選擇C方案方案假設(shè)存在資本限額，或資金有其他更高報(bào)答工程，假設(shè)存在資本限額，或資金有其他更高報(bào)答工程，那么應(yīng)選擇那么應(yīng)選擇D方案方案目的綜述目的綜述投資回收期投資回收期凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值獲利指數(shù)獲利指數(shù)內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率剔除投資規(guī)模影響，主要運(yùn)用在限量資本決策時(shí)。剔除投資規(guī)模影響，主要運(yùn)用在限量資本決策時(shí)。直觀，動(dòng)態(tài)反映工程的實(shí)踐收益程度直觀，動(dòng)態(tài)反映工程的實(shí)踐收益程度.計(jì)算過(guò)程較為復(fù)雜，且能夠出現(xiàn)多個(gè)

12、比率，忽視工計(jì)算過(guò)程較為復(fù)雜，且能夠出現(xiàn)多個(gè)比率，忽視工程規(guī)模要素的影響程規(guī)模要素的影響廣泛運(yùn)用。尤其運(yùn)用在工程互斥決策中廣泛運(yùn)用。尤其運(yùn)用在工程互斥決策中 直接反映原始投資的還本期，簡(jiǎn)單直觀直接反映原始投資的還本期，簡(jiǎn)單直觀 未思索現(xiàn)金流系列和回收期滿后的現(xiàn)金流未思索現(xiàn)金流系列和回收期滿后的現(xiàn)金流作為動(dòng)態(tài)目的的補(bǔ)充目的運(yùn)用。作為動(dòng)態(tài)目的的補(bǔ)充目的運(yùn)用。目的的運(yùn)用目的的運(yùn)用互斥投資方案選擇互斥投資方案選擇投資方案接受與否投資方案接受與否資本限額下，獨(dú)立投資方案選擇資本限額下，獨(dú)立投資方案選擇運(yùn)用運(yùn)用NPV，PI，IRR均可作出正確選擇均可作出正確選擇運(yùn)用運(yùn)用NPV目的目的運(yùn)用運(yùn)用PI目的進(jìn)展組

13、合，計(jì)算加權(quán)平均獲利指數(shù)目的進(jìn)展組合，計(jì)算加權(quán)平均獲利指數(shù)運(yùn)用增量運(yùn)用增量IRR目的目的商業(yè)實(shí)際商業(yè)實(shí)際1993年，世界年，世界500強(qiáng)企業(yè)強(qiáng)企業(yè)99%公司運(yùn)用內(nèi)含公司運(yùn)用內(nèi)含報(bào)酬率，報(bào)酬率， 85%的企業(yè)運(yùn)用凈現(xiàn)值，大部分的企業(yè)運(yùn)用凈現(xiàn)值，大部分企業(yè)同時(shí)運(yùn)用兩種方法。企業(yè)同時(shí)運(yùn)用兩種方法。1955年時(shí)只需年時(shí)只需4%的大公司運(yùn)用現(xiàn)金流貼的大公司運(yùn)用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，大部分運(yùn)用投資回收期法現(xiàn)法，大部分運(yùn)用投資回收期法1993年，年，84%的大企業(yè)依然運(yùn)用投資回收的大企業(yè)依然運(yùn)用投資回收期法，但均不作為主要判別目的期法，但均不作為主要判別目的 1、AB餐廳預(yù)備購(gòu)入一臺(tái)￥餐廳預(yù)備購(gòu)入一臺(tái)￥10萬(wàn)的牛奶

14、酥設(shè)備萬(wàn)的牛奶酥設(shè)備 ，壽命，壽命5年，直線法計(jì)提折舊年，直線法計(jì)提折舊,無(wú)殘值。無(wú)殘值。 每年制造牛奶酥每年制造牛奶酥2000個(gè)，個(gè)，售價(jià)￥售價(jià)￥5/個(gè)，本錢￥個(gè)，本錢￥2 /個(gè)，需墊支營(yíng)運(yùn)資金￥個(gè)，需墊支營(yíng)運(yùn)資金￥1000，設(shè)，設(shè)備能否值得購(gòu)買備能否值得購(gòu)買(所得稅率所得稅率25%,折現(xiàn)率折現(xiàn)率20%) 2、高緯玻璃公司預(yù)備購(gòu)入一臺(tái)￥、高緯玻璃公司預(yù)備購(gòu)入一臺(tái)￥100萬(wàn)的機(jī)器設(shè)備，壽萬(wàn)的機(jī)器設(shè)備，壽命命5年，直線法計(jì)提折舊年，直線法計(jì)提折舊,無(wú)殘值。無(wú)殘值。 每年消費(fèi)玻璃瓶每年消費(fèi)玻璃瓶200萬(wàn)個(gè)，本錢￥萬(wàn)個(gè)，本錢￥0.1/個(gè)，需墊支營(yíng)運(yùn)資金￥個(gè)，需墊支營(yíng)運(yùn)資金￥1萬(wàn)，假設(shè)瓶子萬(wàn)，假設(shè)瓶子

15、的市場(chǎng)價(jià)為的市場(chǎng)價(jià)為0.25/個(gè)，設(shè)備能否值得購(gòu)買個(gè)，設(shè)備能否值得購(gòu)買(所得稅率所得稅率25%,折現(xiàn)率折現(xiàn)率20%) 3、東方快訊公司的、東方快訊公司的CEO，面臨兩個(gè)工程互斥工程的選擇，面臨兩個(gè)工程互斥工程的選擇 貼現(xiàn)率為貼現(xiàn)率為15%A：第：第0年年-50000， 第第1年：年：35000； 第第2年：年：35000B：第：第0年年-100000，第，第1年：年：65000； 第第2年：年：65000假設(shè)假設(shè)1求工程的凈現(xiàn)值求工程的凈現(xiàn)值 2工程的內(nèi)含報(bào)酬率工程的內(nèi)含報(bào)酬率 4、阿馬羅公司、阿馬羅公司CEO，方案工程，方案工程ABC的現(xiàn)金流量如下的現(xiàn)金流量如下 A：第：第0年年 -10萬(wàn)，

16、第萬(wàn)，第1年：年：7萬(wàn)；第萬(wàn)；第2年：年：7萬(wàn)萬(wàn)B：第：第0年年 -20萬(wàn)，第萬(wàn)，第1年：年：13萬(wàn)；第萬(wàn)；第2年：年：13萬(wàn)萬(wàn)C：第：第0年年 -10萬(wàn)，第萬(wàn)，第1年：年：7.5萬(wàn)；第萬(wàn)；第2年：年：6萬(wàn)萬(wàn)假設(shè)假設(shè)1求工程的盈利指數(shù)求工程的盈利指數(shù) 2求工程的凈現(xiàn)值求工程的凈現(xiàn)值 3假設(shè)工程是各自完全獨(dú)立的，問(wèn)那些工程可以選假設(shè)工程是各自完全獨(dú)立的，問(wèn)那些工程可以選擇。擇。 4)假設(shè)工程互斥，應(yīng)選擇哪個(gè)工程。假設(shè)工程互斥，應(yīng)選擇哪個(gè)工程。 5假設(shè)資本限額為假設(shè)資本限額為30萬(wàn)，應(yīng)如何進(jìn)展投資組合萬(wàn)，應(yīng)如何進(jìn)展投資組合 5、AB公司預(yù)備公司預(yù)備 用一臺(tái)新設(shè)備來(lái)替舊設(shè)備，以減少本錢添加收用一臺(tái)新

17、設(shè)備來(lái)替舊設(shè)備，以減少本錢添加收益益甲方案：繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備甲方案：繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備 舊設(shè)備原購(gòu)置本錢為舊設(shè)備原購(gòu)置本錢為40000元，運(yùn)用元，運(yùn)用5年，估計(jì)還可運(yùn)用年，估計(jì)還可運(yùn)用5年年已計(jì)提折舊已計(jì)提折舊20000元，元，5年后設(shè)備無(wú)殘值，現(xiàn)銷售可得價(jià)款年后設(shè)備無(wú)殘值，現(xiàn)銷售可得價(jià)款20000元，每年銷售收入是元，每年銷售收入是50000元元,付現(xiàn)本錢是付現(xiàn)本錢是30000乙方案乙方案:投資投資60000元購(gòu)置新設(shè)備元購(gòu)置新設(shè)備,壽命壽命5年年, 5年后設(shè)備有殘值年后設(shè)備有殘值10000元，元，直線法計(jì)提折舊直線法計(jì)提折舊,每年銷售收入是每年銷售收入是80000,付現(xiàn)本錢是付現(xiàn)本錢是40000

18、。 該公司資本本錢該公司資本本錢10所得稅所得稅25 1、他正預(yù)備賣他的房子。史密斯家情愿立刻支付給他、他正預(yù)備賣他的房子。史密斯家情愿立刻支付給他11.5萬(wàn)萬(wàn)美圓。瓊斯家情愿支付美圓。瓊斯家情愿支付15萬(wàn)美圓，但是他們?nèi)f美圓，但是他們3年后才干支付。年后才干支付。利率為利率為10%。他將選擇賣給誰(shuí)？。他將選擇賣給誰(shuí)？2、他有一個(gè)本錢為、他有一個(gè)本錢為34萬(wàn)的投資時(shí)機(jī)。設(shè)備每年年末萬(wàn)的投資時(shí)機(jī)。設(shè)備每年年末產(chǎn)生產(chǎn)生10萬(wàn)的收入，同時(shí)每年年初要求萬(wàn)的收入，同時(shí)每年年初要求1萬(wàn)美圓的維修萬(wàn)美圓的維修費(fèi)用。由于設(shè)備安裝，因此今年年初即如今也需求維費(fèi)用。由于設(shè)備安裝，因此今年年初即如今也需求維修費(fèi)用。

19、修費(fèi)用。 假設(shè)設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命為假設(shè)設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命為5年，貼現(xiàn)率為年，貼現(xiàn)率為10%，他覺得，他覺得可以購(gòu)此設(shè)備嗎？假設(shè)貼現(xiàn)率為可以購(gòu)此設(shè)備嗎？假設(shè)貼現(xiàn)率為9%呢？呢？ 3、他姑姑運(yùn)營(yíng)汽車買賣。她答應(yīng)他一年后畢業(yè)時(shí)以、他姑姑運(yùn)營(yíng)汽車買賣。她答應(yīng)他一年后畢業(yè)時(shí)以3000美圓收美圓收買他的車。但是，他的室友如今情愿出買他的車。但是，他的室友如今情愿出3500美圓購(gòu)買。市場(chǎng)利美圓購(gòu)買。市場(chǎng)利率為率為12%。假設(shè)多運(yùn)用汽車一年的收入為。假設(shè)多運(yùn)用汽車一年的收入為1000美圓，他會(huì)接受美圓，他會(huì)接受哪個(gè)方案？哪個(gè)方案？4、5年后他需求年后他需求2.5萬(wàn)美圓買車。問(wèn)：萬(wàn)美圓買車。問(wèn)：A 為了買車，他方案從如

20、今起每年年末買入等額基金，年利率為為了買車，他方案從如今起每年年末買入等額基金，年利率為7%。他每年購(gòu)買多少？。他每年購(gòu)買多少？B 假假設(shè)他富有的親戚去世后，留給了他假假設(shè)他富有的親戚去世后，留給了他2萬(wàn)美圓，那么今年他萬(wàn)美圓，那么今年他應(yīng)該一次性買入多少該基金才干滿足他應(yīng)該一次性買入多少該基金才干滿足他5年后的需求？年后的需求？ 5、他的公司正思索購(gòu)買還是租入一套價(jià)值、他的公司正思索購(gòu)買還是租入一套價(jià)值12萬(wàn)美圓萬(wàn)美圓的設(shè)備，的設(shè)備， 租用設(shè)備從每年支付租用設(shè)備從每年支付1.5萬(wàn)美圓。他可在租萬(wàn)美圓。他可在租賃期賃期10年終了以年終了以2.5萬(wàn)美圓購(gòu)買該設(shè)備。假設(shè)年萬(wàn)美圓購(gòu)買該設(shè)備。假設(shè)年貼現(xiàn)率為貼現(xiàn)率為8%，能否應(yīng)該采取租賃方式？，能否應(yīng)該