理財綜合技能期貨實訓(xùn)七期貨價格分析371期貨價格分析

1、實訓(xùn)七 期貨價格分析【實訓(xùn)目的】熟悉期貨交易基本分析和技術(shù)分析相關(guān)方法的運用。 【實訓(xùn)內(nèi)容】 1了解基本分析的過程，并能對期貨品種作初步的分析 2了解技術(shù)分析的方法，并能對期貨品種作初步的分析【知識鏈接】一、期貨交易基本分析 在期貨交易中，無論是套期保值交易，還是投機套利交易，都需要交 易者根據(jù)已知信息對市場未來走勢進(jìn)行預(yù)測。 可以說，正確的預(yù)測是 交易成功的關(guān)鍵。 然而，如何才能做到預(yù)測正確呢？首先要了解期貨 價格的基本構(gòu)成情況，然后掌握期貨價格的分析方法。 期貨的價格一般由商品生產(chǎn)成本、現(xiàn)貨正常利潤、期貨交易費用、期 貨商品流通費用和期貨收益五部分構(gòu)成。 一般情況， 商品生產(chǎn)成本是 決定各

2、種商品期貨價格的最基本因素； 期貨交易費用（主要包括傭金、 交易手續(xù)費、結(jié)算費和保證金的利息） 、期貨商品流通費用（商品運 雜費和保管費），以及期貨預(yù)期收益對期貨價格也有一定程度的影響。 基本分析就是根據(jù)期貨價格的基本構(gòu)成因素， 對商品的實際供給和需 求關(guān)系以及影響供求關(guān)系變化的種種因素進(jìn)行綜合分析， 最終預(yù)測商 品價格走勢的。因此，期貨基本分析主要對象是供求因素，還有貨幣 政策因素、經(jīng)濟波動周期因素、政治因素、自然條件因素以及投機心 理等其它因素。它們對期貨價格的影響最終都是通過影響市場的供求 因素來實現(xiàn)的。、市場供求因素。它主要通過供應(yīng)量和需求量的分析來把握。 1供給方面主要考察前期庫存量

3、、本期產(chǎn)量和本期進(jìn)口量三部分情況。 商品市場的需求量則主要考察國內(nèi)消費量、 出口量和期末結(jié)存量三部 分內(nèi)容。同時還要了解該商品的供求特點及其影響因素， 并將有關(guān)因 素組合起來，進(jìn)行綜合分析，以判斷它們對價格的綜合作用。2、政策因素。它包括經(jīng)濟政策因素和貨幣政策因素。兩者的調(diào)整比 較頻繁，因而對期貨價格影響也很大。 例如，削減產(chǎn)量、出口管理制、 利率或匯率的波動等。 這些政策措施， 對期貨市場商品價格產(chǎn)生不同 程度的影響。3、經(jīng)濟波動周期因素。經(jīng)濟周期一般由四個階段構(gòu)成，即危機、蕭 條、復(fù)蘇、高漲。在這四個階段，由于供需情況發(fā)生了變化，最后引 起期貨價格的變化， 如復(fù)蘇階段則由于生產(chǎn)的恢復(fù)和發(fā)展

4、以及需求的 增加，促使價格逐漸回升。4、政治因素。政治與經(jīng)濟歷來都是密不可分的。當(dāng)政局動蕩時， 經(jīng)濟整體受影響， 期貨市場也受沖擊， 期貨價格也會劇烈動蕩和局勢 的變化，例如政變、內(nèi)戰(zhàn)、罷工等；國際方面包括戰(zhàn)爭、沖突、經(jīng)濟 制裁等。所有這些因素都會導(dǎo)致期貨價格的波動。5、自然條件因素。自然條件主要是指氣候條件、地理變化及自 然災(zāi)害等。 有時候因自然條件出現(xiàn)的變化， 會對主要農(nóng)產(chǎn)品的正常生 產(chǎn)和消費帶來較大影響。 從而使供給發(fā)生變化， 刺激期貨價格的波動。6、投機和心理因素。在期貨市場投機力量盛行時，若價格看漲， 投機者會迅速買進(jìn)合約，促進(jìn)期貨價格進(jìn)一步上升；反之，若價格看 跌，投機者會迅速賣空

5、，促使期貨價格進(jìn)一步下跌。如此投機，會對 期貨價格的變動起著推波助瀾的作用。 同樣，期貨交易者的心理因素 有時對期貨價格有很大程度的影響。 當(dāng)人們對市場信心十足時， 即使 沒有什么利好消息，價格也可能上漲；反之，價格則會下跌。 在基本分析的領(lǐng)域中，因為涵蓋信息很多、很復(fù)雜，對行情價格的影 響也是很復(fù)雜的，需要投資人對市場基本因素的綜合判斷。案例 71：公布原油增減產(chǎn)消息與價格漲跌不同步。 公布原油減產(chǎn)而價格將于下一季開始調(diào)漲。在市場上，一 OPEC些與石油相關(guān)類股的價格， 會因為受到原油價格將要調(diào)漲， 及投資人 的預(yù)期心態(tài)，而有所變動。但在當(dāng)時，原油價格尚未調(diào)整。而且這與 原油實際調(diào)整的時間有

6、一段相當(dāng)長的落差。 其次，一波行情經(jīng)常讓價 格遠(yuǎn)離基本面的均衡水準(zhǔn)。然后，再出現(xiàn)折返走勢。因而，出現(xiàn)了本 案例所指的基本面與價格波動不一致的狀況。本案例反映的是， 基本面的變化并不一定引起價格的相應(yīng)波動。 反之， 市場上也經(jīng)常出現(xiàn)價格大幅波動但基本面并沒有顯著變化的情況。 一 個較合理的理論應(yīng)該是： 價格有時會落后或領(lǐng)先既有的信息所隱含的 市場價格水準(zhǔn)。事實上，當(dāng)市場受到基本面的影響，使得價格遠(yuǎn)離均 衡水準(zhǔn)。而這時又出現(xiàn)類似的基本面消息，價格將會朝反向調(diào)整。如 利空消息出現(xiàn)后市場價格反而漲了。因此，投資者在做決策時應(yīng)結(jié)合基本面的背景等綜合考慮相關(guān)因素， 來提升交易的績效。二、期貨交易技術(shù)分析基

7、本分析方法雖然是預(yù)測價格走勢的一種很重要的方法，但即使交易 者掌握了所有影響價格的信息，也是難以十分準(zhǔn)確地把握價格走勢的。 因此，產(chǎn)生了通過對市場行為本身的分析來預(yù)測市場價格的變動方向 的另一種方法，即技術(shù)分析方法。技術(shù)分析是根據(jù)期貨合約價格的歷史數(shù)據(jù)， 在圖表上有條理地記錄下 來，通過歸納分析研究，以推測未來價格的趨勢。技術(shù)分析方法大致 可劃分為圖形分析和指標(biāo)分析等分類。 圖形方法主要有K線圖、趨勢 線、形態(tài)等分析方法。指標(biāo)分析則主要有移動平均線（MA、隨機指標(biāo)（KD、平滑異同移動平均數(shù)（MACD等。（一）圖形分析.線圖及其組合分析K 1、K線圖是以單位時間的開盤價、收盤價、最 高價和最低價

8、用蠟燭型連接起來的圖形在 K線坐標(biāo)圖上，豎軸代表期 貨合約的價格，水平軸記錄對應(yīng)的時間項，時間標(biāo)在圖表的底部。我 們主要以日K線圖作為研究對象。見圖7-1。按不同的時間，K線圖又可以分為日K線圖、周K線圖、月K線圖、 年K線圖以及1分鐘、5分鐘、15分鐘、30分鐘及60分鐘K線圖表 等。周K線圖、月K線圖和年K線圖一般適合于中、長線交易分析, 其余的K線圖則適用于短線交易。圖7-1按以上規(guī)則，單根K線圖可以表達(dá)當(dāng)日的強弱含義，但在具體操作中， 往往操作意義不大。而應(yīng)用K線組合后進(jìn)行行情分析，準(zhǔn)確性則會大 幅提高。常見的K線組合圖有兩陽夾一陰、早晨之星、紅三兵等。2、趨勢線分析趨勢線反映的是期貨

9、價格的基本走勢，它是圖形分析中所使用的最簡 便同時也是最有價值的基本技術(shù)工具之一。 趨勢線主要有兩種，即上 升趨勢線和下降趨勢線。無論是上升趨勢線還是下降趨勢線，均具有由支撐線和壓力線所構(gòu)成 的一組平行線。高點與高點連接所形成的趨勢線也稱壓力線， 低點與 低點連結(jié)所形成的趨勢線也稱支撐線。壓力線對以后價格的上漲有一 定的壓制作用，支撐線對以后價格的回檔有一定的支撐作用。 構(gòu)成壓 力線或支撐線連接的點越多越好，點越多，上升趨勢線或下跌趨勢線 的支撐與反壓訊號也越明顯。壓力線或支撐線都必須是直線，并所示。2-7且這兩條直線須非常平行，如圖27圖 首先應(yīng)了解價格處于上升趨勢以趨勢線方法分析預(yù)測價格走

10、勢， 還是 下降趨勢。其次要了解主要趨勢還是次要趨勢，當(dāng)一條趨勢線，在時 間上涵蓋了長達(dá)數(shù)月之久，可以稱之為主要趨勢線或長期趨勢 線， 較短時間的趨勢線， 則稱之為次要趨勢線或短期趨勢線。 就是賣如期 貨價格跌破上升趨勢的支撐線，在實際運用過程中，出信號。而沒有 跌破之前， 上升趨勢的支撐線處就是較好的買入點； 而在沒有突則是 買入信號。 如期貨價格向上突破下降趨勢的壓力線， 價格每一次回升 至壓力線都是比較好的賣破下降趨勢的壓力線之前， 一旦某個趨勢如 其趨勢線所標(biāo)志，具備了一定的坡度點。由此推論，因此趨勢線不僅 可以或演變速率之后， 通常將繼續(xù)保持同樣的坡度。 它可以提示確定 在市場調(diào)整階

11、段價格運行的極限位置，更重要的是， 我們在何種情 況下趨勢正在發(fā)生變故。 、形態(tài)分析 3 線圖上所形成一段時間的特 K 形態(tài)分析就是通過對期貨價格在比較 有操定圖案或者花樣進(jìn)行具體的分析，以預(yù)測后期價格的走勢。 作 意義的是反轉(zhuǎn)形態(tài)。 亦指期貨價格由反轉(zhuǎn)形態(tài)是指期貨價格趨勢逆轉(zhuǎn) 所形成的圖形， 也意味著趨勢正在發(fā)生重漲勢轉(zhuǎn)為跌勢， 或由跌勢轉(zhuǎn) 為漲勢的信號， 形、雙重形態(tài)、頭肩形、圓弧形等。 V 要轉(zhuǎn)折。常 見的反轉(zhuǎn)形態(tài)有所有反轉(zhuǎn)形態(tài)都具備下列幾點基本要領(lǐng)： 在市場上事先確有趨勢存 在，這是所有反轉(zhuǎn)形態(tài)存在的前提； 現(xiàn)行趨勢即將反轉(zhuǎn)的第一個信 號，經(jīng)常是重要的趨勢線被突破；形態(tài)規(guī)模越大，則隨之

12、而來的市場動作越大；交易量在驗證向上突破信號的可靠性方面， 更具參考 價值。（1）V型反轉(zhuǎn)。V形反轉(zhuǎn)形態(tài)有V形形態(tài)和倒轉(zhuǎn)V形形態(tài)兩大類。由 于市場中賣方的力量很大，令期價持續(xù)迅速下挫，當(dāng)這股賣空的力量 消失之后，買方的力量完全控制整個市場。使得期價迅速回升；幾乎 以下跌同樣的速度漲至原來的期價。因此，在圖表上期價的運行，形 成一個像V字般的移動軌跡；倒轉(zhuǎn)V行情況正好相反，見圖7-3。最禹價上彩線_-上彭線I 一收盤價陽線實儂圖7-3倒V形反轉(zhuǎn)圖.）雙重形態(tài)2 （雙重型分為雙重頂（M頭）和雙重底（W底）兩種形態(tài)。雙重頂和雙重底的出現(xiàn)頻率 比較高，僅次于頭肩形，易于識別。當(dāng)期價上升至某一高價位時，

13、出現(xiàn)大成交量， 期價隨后開始下跌，成交量跟著減少。然后，期價又上升至與前一高價位幾乎相 等的頂點，成交量隨之大增，之后，期價再次下跌，這樣形成雙重頂。雙重底與雙重頂形態(tài)正相反，在下跌趨勢中，市場在某一相對低點止跌，確立了 第一個低點，經(jīng)過一定的反彈后，價格升至某一點位。然而，當(dāng)價格下一輪 下跌又會在第一個低點附近企穩(wěn)，即形成第二個低點。當(dāng)價格再次上升且有效沖 .。4 7出第一次反彈的高點后，形態(tài)成立。如圖圖7 -4雙重底（W底）圖在實際運用過程中，有如下幾個要點：雙重頂頸線跌破；是可靠的賣讓信號，而 雙重底頸線突破，則是可靠的買入信號。.）頭肩形3 （頭肩形是最基本的反轉(zhuǎn)形態(tài)。其他絕大多數(shù)反轉(zhuǎn)

14、形態(tài)都僅僅是頭 肩形的變體，頭肩形又分為頭肩頂形（見圖7-5）和頭肩底形。，圖7-5頭肩頂形圖由于頭肩底與頭肩頂反轉(zhuǎn)形態(tài)一樣，所以此處僅以頭肩頂為例進(jìn)行討論。頭肩頂 在實際運用過程中，有如下幾個要點： 頭肩形是長期性趨勢的轉(zhuǎn)向形態(tài)，頭肩頂形常出現(xiàn)于牛市的盡頭，而頭肩底形常出現(xiàn)于熊市的盡頭。 當(dāng)頭肩頂頸線被跌破時，是賣出的信號；當(dāng)頭肩底的頸線被突破時，是買人信 號。其價格上漲和下跌的幅度等于頭頂?shù)筋i線的距離。 當(dāng)頸線被跌破或被突破時，需要成交量的配合，否則，可能出現(xiàn)假跌破和假突 破。另外，當(dāng)頭肩頂形跌破頸線時，有可能會出現(xiàn)回升，回升應(yīng)該不超過頸線； 頭肩底形突破頸線時，有可能會出現(xiàn)回落，回落應(yīng)該

15、不超過頸線。 最好的買點（或賣點）出現(xiàn)在突破頸線回落（或回升）后在拐頭向上（或向下）圓弧形態(tài) （4圓弧形態(tài)分為圓弧頂及圓弧底。對于圓弧頂來說，期價呈弧形 上升或下降。即雖然期價不斷升高。但每一次漲幅不大，然后達(dá)至最高點又緩慢 下落。對于圓弧底來說，走勢正好相反。期價首先緩慢下跌，至最低點又慢慢攀 升，形成圓弧底（見圖7- 6）。,圖7-6圓弧底圖如圖，圓弧底的左邊下跌趨勢逐步喪失動力， 慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)橛疫呅碌纳仙齽恿Α?在 圓弧的形成過程中，價格的升跌非常平緩，同時圖表下方的交易量也傾向于形圓 弧的成交量均逐步收縮，無論是在頂部還是在底部構(gòu)造中，成相應(yīng)的圓底形態(tài)。.并且當(dāng)新的方向占據(jù)主動時相應(yīng)增加

16、。當(dāng)圓弧頂及圓弧底形成后，期價并不馬上下跌或上升，通常要橫向整理一段時間， 一旦期價突破橫向整理區(qū)域，對于圓弧頂?shù)那闆r而言，會出現(xiàn)極大的跌幅，此時 是賣出的信號；對于圓弧底而言，則會出現(xiàn)大的漲幅，此時是買入的信號。4、指標(biāo)分析指標(biāo)分析也是技術(shù)分析的重要組成部分。指標(biāo)分析主要有移動平均線（ MA、平 滑異同平均線（MAC、相對強弱指標(biāo)（RSI）、隨機指標(biāo)（KDJ、人氣指標(biāo)（OBV 和乖離率（BIAS）等。（1）移動平均線（MA移動平均線是用統(tǒng)計處理的方式，將若干天的期價加以平均，然后連成一條移動 平均線，用于觀察期價的未來走勢。在期貨價格分析中，移動平均線所取的時間 序列值通常有5天，10天，2

17、0天，30天。5天、10天的移動平均線稱為短期移 動平均線，用于分析短期價格走勢；10天、20天、30天的稱為中期移動平均線， 用于分析中期走勢；30天與更大值的稱為長期移動平均線，用于分析長期走勢。 一般當(dāng)小數(shù)值的移動平均線上穿大數(shù)值的移動平均線，意味著期貨交易新生力量 在增強，所以期貨價格后續(xù)看漲（見圖 7-7）;反之，期貨價格后續(xù)看跌。當(dāng)期 價在移動平均線之下時，短期價差給以后的反彈提供機會。 一旦期價回升，突破 移動平均線便是買進(jìn)的好時機。圖7- 7（2）平滑異同平均線（MACD）DEA和異同平均值（DIF，它使用了正負(fù)值（MACD平滑異同移動平均線這兩個指標(biāo)，另外還使用了柱狀（BAR

18、這個指標(biāo)。其中DIF是一快速平滑移動 平均線與慢速移動平均線的差?？焖僦付唐冢ㄈ?2 日），慢速指長期（如26日）。 MAC的應(yīng)用原則大致為：DIF與DEA均為正值，即都在零軸線以上時，大勢屬多頭市場，DIF向上突破DEA 可作買；DIF與DEA均為負(fù)值，即都在零軸線以下時，大勢屬空頭市場， DIF向 下跌破DEA可作賣。當(dāng)DIF線向上突破DEA平滑線即為漲勢確認(rèn)之點，也就是買入訊號。反之，當(dāng) DIF線向下跌破DEA平滑線時，即為跌勢確認(rèn)之點，也就是賣出訊號。當(dāng)DEA線與K線趨勢發(fā)生背離（如DEA線逐步走高，K線趨勢逐步走低是底背離 或反之為頂背離）時則為反轉(zhuǎn)信號。分析MAC柱狀圖，由紅變綠時往往指示該賣，反之往往為買入信號。MAC克服了移動平均線頻繁產(chǎn)生的買入賣出信號，它的買入賣出信號較后者有 更高的準(zhǔn)確度。但是當(dāng)市場處于無趨勢行情即盤整時，MAC所發(fā)出的買賣信號也易失真，此時更多地是借助 RSI及KD指標(biāo)。一般來說，MAC捕捉中長期的買賣點比常有效。見圖7-8圖7-8（3）隨