注冊會計師財務(wù)成本管理-25

1、注冊會計師財務(wù)成本管理 -25( 總分： 106.00 ，做題時間： 90 分鐘 )一、單項選擇題 (總題數(shù)： 10，分?jǐn)?shù)： 10.00)1. 根據(jù)股票發(fā)行與交易管理條例的規(guī)定，下列事項中上市公司無需作為重大事件公布的是( ) 。A. 公司訂立重要合同，該合同可能對公司經(jīng)營成果和財務(wù)狀況產(chǎn)生顯著影響B(tài). 公司未能歸還到期重大債務(wù)C. 20%以上的董事發(fā)生變動D. 公司的經(jīng)營項目發(fā)生重大變化 本題考點：臨時公告重大事件公告。根據(jù)股票發(fā)行與交易管理條例的規(guī)定，重大事項包括了 13 個方面，其中之一，董事長， 30%以上的董事或者總經(jīng)理發(fā)生變動應(yīng)作為重大事件予以公告。而本題中只有 20%以上的董事發(fā)

2、生變動則無需公布， 而除此之外， A、B、D 三個選項的內(nèi)容都屬作為重大事件公告的范圍。2. 某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股 1 000 萬股，每股面額為 1 元，資本公積為 8 000 萬元，未分配利潤為 16 000P萬元，股票市價為 50 元；若按 10%的比例發(fā)放股票股利并按市價折算， 公司資本公積的報表列示將為 ( ) 。A. 4 900 萬元B. 8 000 萬元C. 12 900 萬元 D. 600 萬元股本按面值增加 (11 000 10%)萬元 100萬元，本題由于指明股票股利按市價折算，所以未分按市價 減少(50 1 000 10%)萬元 5 000 萬元，則資本公積為 (8

3、000+ 4 900) 萬元=12 900 萬元。3. 總體方差與樣本方差的惟一區(qū)別在于 ( ) 。A. 增加一個自由度B. 減少一個自由度C. 按樣本總量計算 D. 按自由度總量計算 計算總體方差時，應(yīng)按樣本總量計算。4. 與從事財務(wù)管理工作關(guān)系密切并影響到股東人目標(biāo)的是 ( ) 。A. 債權(quán)人B. 股東人C. 經(jīng)營者 D. 政府機構(gòu)5. 企業(yè)財務(wù)關(guān)系中最為重要的是 ( ) 。A. 股東與經(jīng)營者之間的關(guān)系B. 股東與債權(quán)人之間的關(guān)系C. 股東、經(jīng)營者、債權(quán)人之間的關(guān)系D. 企業(yè)與作為社會管理者的政府有關(guān)部門、社會公眾之間的關(guān)系 企業(yè)相關(guān)關(guān)系人很多，但最為重要的關(guān)系人還是股東、經(jīng)營者、債權(quán)人。

4、6. 企業(yè)在分析投資方案時，有關(guān)所得稅稅率的數(shù)據(jù)應(yīng)根據(jù) ( ) 來確定。A. 過去若干年的平均稅率B. 當(dāng)前的稅率C. 未來可能的稅率 D. 全國的平均稅率 投資決策使用的數(shù)據(jù)，都是關(guān)于未來的預(yù)計數(shù)據(jù)。7. 下列各預(yù)算中，是企業(yè)編制其他預(yù)算基礎(chǔ)的是 ( ) 。A. 現(xiàn)金預(yù)算B. 銷售預(yù)算 C. 生產(chǎn)預(yù)算D. 人工預(yù)算8. 某企業(yè)去年的經(jīng)營利潤率為 5.73%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為 2.17 ；今年的經(jīng)營利潤率為 4.88%，凈經(jīng)營 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為 2.88 ，今年的凈利息率為 7%，去年的凈利息率為 6.5%。若兩年的凈財務(wù)杠桿相同，今年 的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢為 ( ) 。A. 下降B

5、. 不變C. 上升 D. 難以確定凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率經(jīng)營利潤率凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 上年凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率 =5.73% 2.17=12.4341% 本年凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率 =4.88% 2.88=14.0544% 權(quán)益凈利率 =凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率 +(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率 - 凈利 息率 ) 凈財務(wù)杠桿 上年權(quán)益利率 12.4341%+(12.4341%-6.5%) 凈財務(wù)杠桿 12.4341%+5.9341%凈財 務(wù)杠桿 本年權(quán)益凈利率 14.0544%+(14.0544%-7%) 凈財務(wù)杠桿 14.0544%+7.0544%凈財務(wù)杠桿9. 下列關(guān)于市盈率的說法中，不正確的是 ( ) 。A. 債務(wù)比重大

6、的公司市盈率較低B. 市盈率很高則投資風(fēng)險大C. 市盈率很低則投資風(fēng)險小D. 預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹時市盈率會普遍下降10. 根據(jù)本量利分析原理，只能提高安全邊際而不會降低盈虧臨界點的措施是 ( ) 。A. 提高單價B. 增加產(chǎn)銷量 C. 降低單位變動成本D. 壓縮固定成本盈虧臨界點銷售量 ，安全邊際 =預(yù)計業(yè)務(wù)量 - 盈虧臨界點銷量，此公式可以看出，應(yīng)選B。二、多項選擇題 ( 總題數(shù)： 10，分?jǐn)?shù)： 20.00)11. 用多水平法編制的彈性預(yù)算，主要特點是 ( ) 。A. 不管實際業(yè)務(wù)量多少，不必經(jīng)過計算即可找到與實際業(yè)務(wù)量相近的預(yù)算成本，控制成本比較方便 B. 混合成本中的階梯成本和曲線成本可

7、按其性態(tài)直接在預(yù)算中反映 C. 評價和考核實際成本時往往需要使用差補法計算實物量的預(yù)算成本D. 不以成本性態(tài)分析為前提12. 影響資產(chǎn)凈利率高低的因素主要有 ( ) 。A. 產(chǎn)品的價格 B. 單位成本的高低 C. 銷售量 D. 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 因為資產(chǎn)凈利率 =銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，因此影響銷售獲利水平和影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素都會影響資 產(chǎn)凈利率。13. 公司實施剩余股利政策，意味著 ( ) 。A. 公司接受了股利相關(guān)理論 B. 公司可以保持理想的資本結(jié)構(gòu) C. 公司統(tǒng)籌考慮了資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財務(wù)基本問題D. 兼顧了各類股東、債權(quán)人的利益剩余股利政策主要考慮企業(yè)投資所需要的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)

8、， 并沒有兼顧各類股東和債權(quán)人的利益， 因為不同 股東會有不同的需要，債權(quán)人主要是希望保證本金和利息的安全。14. 作為評價投資中心業(yè)績的指標(biāo)，“剩余收益”的優(yōu)點是( ) 。A. 可以使業(yè)績評價與企業(yè)目標(biāo)保持一致 B. 適宜于不同部門之間的比較C. 促使企業(yè)采納投資報酬率高于資本成本的項目，從而給企業(yè)帶來大于零的剩余收益D. 可以使用不同的風(fēng)險調(diào)整資金成本E. 使投資中心的業(yè)績比企業(yè)目標(biāo)更重要剩余收益 =部門利潤 -部門資產(chǎn)應(yīng)計報酬部門利潤 - 部門資產(chǎn)資金成本率部門資產(chǎn) (投資報酬率 -資 金成本率 ) 。15. 下列關(guān)于 系數(shù)的表述中，正確的有 ( ) 。A. 某股票的 系數(shù)是 0.5 ，

9、則它的風(fēng)險程度是股票市場的平均風(fēng)險的一半B. 某股票的 系數(shù)等于 1，則它的風(fēng)險與整個市場的平均風(fēng)險相同C. 某股票的 系數(shù)等于 2，則它的風(fēng)險程度是股票市場的平均風(fēng)險的2 倍 D. 系數(shù)越大，說明該股票風(fēng)險越大 系數(shù)是反映個別股票相對于平均風(fēng)險股票的變動程度指標(biāo)。它可以衡量出個別股票的市場風(fēng)險， 而不是公司特有風(fēng)險。16. 有關(guān)企業(yè)總價值與報酬率、風(fēng)險的相互關(guān)系，以下表述正確的是( ) 。A. 企業(yè)總價值與預(yù)期的報酬成正比B. 企業(yè)總價值與預(yù)期的風(fēng)險成正比C. 在風(fēng)險不變時，報酬越高，企業(yè)總價值越大 D. 在報酬不變時，風(fēng)險越高，企業(yè)總價值越大E. 在風(fēng)險和報酬達到最佳均衡時，企業(yè)總價值達到

10、最大 財務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)的價值或股東財富的最大化，股票價格代表了股東財富， 因此， 股價高低反映了財 務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)程度。從公司管理當(dāng)局的可控制因素看，股價的高低取決于企業(yè)的報酬率和風(fēng)險，而企 業(yè)的報酬率和風(fēng)險，又是由企業(yè)的投資項目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策決定的。根據(jù)此關(guān)系，可以推導(dǎo)出正確 答案。17. 作為控制工具的彈性預(yù)算 ( ) 。A. 以成本性態(tài)分析為理論前提 B. 既可以用于成本費用預(yù)算，也可以用于利潤預(yù)算C. 在預(yù)算期末需要計算“實際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本”D. 只要本量利數(shù)量關(guān)系不發(fā)生變化，則無需要每期重新編制 本題的考點是彈性預(yù)算的特點， 彈性預(yù)算是按成本的不同性態(tài)分類列示的， 便于

11、在計劃期終了時計算 “實 際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本”，它既可以用于編制彈性利潤預(yù)算，也可以用于編制彈性成本預(yù)算，由于它是根據(jù) 本量利之間有規(guī)律的數(shù)量關(guān)系編的，所以只要本量利數(shù)量關(guān)系不發(fā)生變化，則無需每期重新編制。18. 采用固定資產(chǎn)平均年成本法進行設(shè)備更新決策時，主要因為( ) 。A. 使用新舊設(shè)備給企業(yè)帶來的年收入相同B. 使用新舊設(shè)備給企業(yè)帶來的年成本不同C. 新舊設(shè)備的使用年限不同 D. 使用新舊設(shè)備給企業(yè)帶來年收入不同 本題的考核點是固定資產(chǎn)的更新決策問題。一般來說，設(shè)備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力， 不增加企業(yè)的 現(xiàn)金流入。19. 下列表述正確的有 ( ) 。A. 平價發(fā)行的債券，其到期收益

12、率等于票面利率B. 如果買價和面值不等，則到期收益率和票面利率不同 C. 如果債券到期收益率高于投資人要求的報酬率，則應(yīng)買進 D. 只憑債券到期收益率不能指導(dǎo)選購債券，還應(yīng)與債券價值指標(biāo)結(jié)合平價發(fā)行的每年付息一次的債券， 其到期收益率等于票面利率。 若溢價或折價發(fā)行債券， 則收益率和票面 利率不同。到期收益率是指導(dǎo)選購債券的標(biāo)準(zhǔn)，如果高于投資人要求的報酬率，則應(yīng)該買進該債券。20. 下列有關(guān)期權(quán)投資策略中表述正確的是 ( ) 。A. 保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入為執(zhí)行價格 B. 保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最高凈損益C. 拋補期權(quán)組合鎖定了最高收入和最高收益D. 拋補期權(quán)組合鎖定了最高收

13、入為期權(quán)價格 拋補期權(quán)組合鎖定了最高收入為執(zhí)行價格，保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益。三、判斷題 ( 總題數(shù)： 10，分?jǐn)?shù)： 10.00)21. 實體現(xiàn)金流量包含財務(wù)風(fēng)險，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險大A. 正確B. 錯誤 折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)反映現(xiàn)金流量的風(fēng)險。 股東現(xiàn)金流量的風(fēng)險比公司現(xiàn)金流量大， 它包含了公司的財務(wù)風(fēng)險。 實 體現(xiàn)金流量不包含財務(wù)風(fēng)險，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險小。22. 存貨年需要量、 單位存貨年儲存變動成本和單價的變動會引起經(jīng)濟訂貨量占用資金同方向變動， 每次訂 貨的變動成本變動會引起經(jīng)濟訂貨量占用資金反方向變動。 ( )A. 正確根據(jù)公式，經(jīng)濟訂貨量占用資金B(yǎng). 錯誤 所以可以推

14、出存貨年需要量、每次訂貨的變動成本的變動和單價 的變動會引起經(jīng)濟訂貨量占用資金同方向變動；單位存貨年儲存變動成本的變動會引起經(jīng)濟訂貨量占用資 金反方向變動。23. 不能衡量投資方案投資報酬率的高低是評價投資方案的投資回收期指標(biāo)的主要缺點。( )A. 正確B. 錯誤 投資回收期屬于非折現(xiàn)指標(biāo)， 不考慮時間價值， 只考慮回收期滿以前的現(xiàn)金流量。正由于投資回收期只考 慮部分現(xiàn)金流量，沒有考慮方案全部的流量及收益，所以不能根據(jù)投資回收期的長短判斷報酬率的高低。 投資回收期指標(biāo)能在一定程度上反映項目投資風(fēng)險的大小。投資回收期越短，投資風(fēng)險越小，而且，由于 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量凈利 +折舊，所以投資回收期能

15、夠衡量投資方案投資報酬率的高低。24. 在內(nèi)含報酬率法下，如果原始投資額是在期初一次性投入，且各年現(xiàn)金流入量相等，那么，年金現(xiàn)值系 數(shù)與原始投資額成反比。 ( )A. 正確B. 錯誤 在原始投資額一次性投入， 且各年現(xiàn)金流入量相等的情況下， 下列等式是成立的，即原始投資額每年現(xiàn) 金流入量年金現(xiàn)值系數(shù)。原始投資額越大，年金現(xiàn)值系數(shù)越大，二者成正比。25. 對于發(fā)行公司來講，采用自銷方式發(fā)行股票具有可及時籌足股本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險等特點。( )A. 正確B. 錯誤 26. 通常股利支付率越高，外部融資需求越小；銷售凈利率越高，外部融資需求越大。( )A. 正確B. 錯誤 一般來說，股利支付率越高，

16、外部融資需求越大；銷售凈利率越高，外部融資需求越小。27. 每股盈余無差別點法只考慮了資本結(jié)構(gòu)對每股盈余的影響，但沒有考慮資本結(jié)構(gòu)對風(fēng)險的影響。( )A. 正確 B. 錯誤在利用每股盈余無差別點法進行追加籌資決策中， 當(dāng)預(yù)計的息稅前利潤較高時， 應(yīng)當(dāng)選擇負(fù)債來追加籌資； 否則，應(yīng)當(dāng)選擇所有者權(quán)益來追加籌資。但未考慮負(fù)債的雙刃劍作用，即增加能帶來較多財務(wù)杠桿利益的 同時，其風(fēng)險也在增加。28. 有效資產(chǎn)組合曲線是一個由特定投資組合構(gòu)成的集合， 集合內(nèi)的投資組合在既定的風(fēng)險水平上， 期望報 酬率不一定是最高的。 ( )A. 正確B. 錯誤 有效資產(chǎn)組合曲線是一個由特定投資組合構(gòu)成的集合。 集合內(nèi)的

17、投資組合在既定的風(fēng)險水平上， 期望報酬 率是最高的，或者說在既定的期望報酬率下，風(fēng)險是最低的。29. 一份期權(quán)處于虛值狀態(tài)，仍然可以按正的價格售出。( )A. 正確 B. 錯誤盡管期權(quán)處于虛值狀態(tài)，其內(nèi)在價值為零，但它還有時間溢價。30. 在其他因素不變的條件下，一個投資中心的剩余收益的大小與企業(yè)資本成本的高低呈反向變動。A. 正確 B. 錯誤四、計算分析題 ( 總題數(shù)： 6，分?jǐn)?shù)： 36.00)31. 已知 ABC公司與庫存有關(guān)的信息如下： (1) 年需求數(shù)量為 30 000 單位(假設(shè)每年 360天)。 (2) 購買價 每單位 100 元。 (3) 庫存儲存成本是商品買價的 30%。 (4

18、) 訂貨成本每次 60 元。 (5) 公司希望的安全儲備 量為 750單位。 (6)訂貨數(shù)量只能按 100的倍數(shù)(四舍五入)確定。 (7)訂貨至到貨的時間為 15天。要求：(1) 最優(yōu)經(jīng)濟訂貨量為多少 ? (2) 存貨水平為多少時應(yīng)補充訂貨 ? (3) 存貨平均占用多少資金 ?(分?jǐn)?shù)： 6.00 )單位 2 000 單位 (3) 占用資金單價 +安全儲備量單價+安全儲備量 （30 000/360 15+750） 單位 （1 250+750）（300/2 100+750100） 元 （15000+75000)元 90 000 元32. 假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為 30元。有1份以該股票為標(biāo)

19、的資產(chǎn)的看漲期權(quán)， 執(zhí)行價格為 30.5 元， 到期時間是 6 個月。 6 個月以后股價有兩種可能：上升 35%，或者降低 20%。無風(fēng)險利率為每年 4%。擬利 用復(fù)制原理，建立一個投資組合，包括購進適量的股票以及借入必要的款項，使得該組合 6 個月后的價值 與購進該看漲期權(quán)相等。 要求： (1) 計算利用復(fù)制原理所建組合中股票的數(shù)量為多少 ? (2) 計算利用復(fù)制 原理所建組合中借款的數(shù)額為多少 ? (3) 期權(quán)的價值為多少 ?分?jǐn)?shù)： 6.00 )(1) 上行股價 30 (1+35%) 元=40.5 元 下行股價 30 (1-20%) 元24 元 股價上行時期權(quán)到期價值=(40.5-30.5

20、) 元10 元 股價下行時期權(quán)到期價值0 組合中股票的數(shù)量 ( 套期保值率 ) (2)(3)期權(quán)價值投資組合成本購買股票支出 -借款 (0.61 30-14.35) 元 3.95 元33. 某公司 2003 年末有關(guān)數(shù)據(jù)如下：( 單位：萬元 )項目金額項目金額貨幣資金300短期借款300短期投資200應(yīng)付賬款200應(yīng)收票據(jù)102（ 年初 168）長期負(fù)債975應(yīng)收賬款98（ 年初 82）所有者權(quán)益存貨500（ 年初 460）主營業(yè)務(wù)收入3000固定資產(chǎn)凈 值 無形資產(chǎn)1 286（ 年初 214）14主營業(yè)務(wù)成本 財務(wù)費用 稅前利潤 稅后利潤2400109054要求：(1) 據(jù)以上資料，計算該公

21、司 2003 年的流動比率、速動比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債 率、已獲利息倍數(shù)、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率。(2) 假設(shè)該公司同行業(yè)的各項比率的平均水平如下表所示，試根據(jù) (1) 計算結(jié)果，對本公司財務(wù)狀況作出簡 要評價。比率名稱同行業(yè)平行水平流動比率2.0速動比率1.0存貨周轉(zhuǎn)率6次分?jǐn)?shù)： 6.00 )應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)30 天資產(chǎn)負(fù)債率40%已獲利息倍數(shù)8銷售凈利率9%凈資產(chǎn)收益率10%(1) 流動資產(chǎn) (300+200+102+98+500) 萬元 1 200 萬元 速動資產(chǎn) (1 200-500) 萬元 700 萬元 資產(chǎn)總 額 (1 200+1 286+14) 萬元 2

22、500 萬元 流動比率 =1200/(300+200)=2.4 速動比率 =700/(300+200)=1.4 存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) (360/13.33) 天27 天 資產(chǎn)負(fù)債率 (2500-1025)/2500=59% 已獲利息倍數(shù) (90+10) 10=10 銷售凈利率 54/3000 100% 1.8% 凈資產(chǎn)收益率 (2) 從流動比率和速動比率分析看，企業(yè)償還短期債務(wù)能力比較強，資產(chǎn)流動性較好。 從應(yīng)收 賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)看應(yīng)收賬款的管理效率較高，從存貨周轉(zhuǎn)率分析看，企業(yè)流動資產(chǎn)管理中存在明顯問題，或 存貨積壓較多，應(yīng)采取措施予以改進。 從資產(chǎn)負(fù)債率分析看，其高于同

23、行業(yè)水平，財務(wù)風(fēng)險較大，影響企 業(yè)未來的籌資。 從銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率分析看，企業(yè)盈利能力很低，可能是由于銷售成本過高，存 貨周轉(zhuǎn)慢所致。34. 公司 2003 年的凈資產(chǎn)收益率為 12%，凈利潤為 120萬元，產(chǎn)權(quán)比率為 60%，2003年銷售收入凈額為 2 800 萬元， 2003 年的所有者權(quán)益期初數(shù)與期末數(shù)相同，預(yù)計 2004 年銷售收入凈額 3 800 萬元， 2004 年資產(chǎn)總 額比上年增長 12%；銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)保持不變，所得稅稅率為40%。項目2001年2002年2003年2004年2005年凈利潤/ 萬元6 9458 9348 5619 42610 469利息支出

24、/ 萬元1 7561 8801 8892 0122 123投入資本 / 萬元70 78689 54295 193104 090113 839要求：(1) 計算 2003 年資產(chǎn)總額、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率。(2) 計算 2004 年凈資產(chǎn)收益率，并與 2003 年比較，分析其變動原因分?jǐn)?shù)： 6.00 )(1)2003 年所有者權(quán)益 (120 12%)萬元 1 000 萬元 2003 年負(fù)債總額 (1 000 60%)萬元 600 萬元 2003 年資產(chǎn)總額 =(1 000+600) 萬元 =1 600 萬元 2003 年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (2 800 1 600) 萬元 1.75 2003

25、 年 銷售凈利率 1202 8004.29% 2003年權(quán)益乘數(shù) 1 6001 0001.6 2003年凈資產(chǎn)收益率 1.75 4.29% 1.6 12% (2)2004 年資產(chǎn)總額 1 600 萬元 (1+12%) 1 792 萬元 2004 年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 3 800 1 792 2.12 2004 年凈資產(chǎn)收益率 2.12 4.29% 1.6 14.55% 2004 年凈資產(chǎn)收益率 -2003 年凈資產(chǎn)收益率 14.55%-12% 2.55% 原因： 2004凈資產(chǎn)收益率較 2003 年提高 2.55%。原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高了 (0.37 次)。35. 興茂商業(yè)企業(yè)估計在目前的營運政策下，

26、今年銷售將達10 萬件。該公司只銷售一種商品，商品銷售單價為 10元，銷售的變動成本率為 0.8 ，資金成本率為 16%。目前的信用政策為 N/25，即無現(xiàn)金折扣。由于 部分客戶經(jīng)常拖欠貨款，平均收現(xiàn)期為 30 天，壞賬損失比率為 1%，收賬費用為 10 000 元。該公司的財務(wù) 主管擬改變信用政策，信用條件為 N/40 ，預(yù)期影響如下：銷售量增加 1 萬件，增加部分的壞賬損失比率為 4%；全部銷售的平均收現(xiàn)期為 45 天，收賬費用為 15 000 元，一年按 360 天計算，設(shè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)保持 90 天不變，應(yīng)付賬款平均余額占存貨余額 50%保持不變。要求： (1) 計算改變信用政策預(yù)期營運

27、資金變動額。(2) 計算改變信用政策預(yù)期稅前利潤變動額。(分?jǐn)?shù)： 6.00 )(1) 預(yù)期資金變動額 原先每日銷貨 (1 000 000/360) 元 2 777.78 元 原先應(yīng)收賬款資金占用 (2 777.78 300.8) 元66 666.72 元 新的每日銷貨 (1 100 000/360) 元3 055.56 元 新的應(yīng)收賬款資金占用 (3 055.56 45 0.8) 元 110 000.16 元 增加應(yīng)收賬款資金占用 (110 000.16-66 666.72) 元 43 333.44元 存貨周轉(zhuǎn)率 =360/90 4 原先存貨資金占用 (100 000 10 0.8/4) 元2

28、00 000元 新的存貨資金占用： (110 000 100.8/4) 元220 000 元 增加的存貨資金占用 20 000 元 原應(yīng)付賬款平均余額 (200 000 50%)元 100 000 元 新的應(yīng)付賬款平均余額 (22 000 50%)元 110 000 元 增加的應(yīng)付賬款資金占用 (110 000-100 000) 元 10 000 元 改變信用政策預(yù)期總營運資金變動額 (43 333.44+20 000-10 000) 元 =53 333.44 元 (2) 預(yù)期利潤變動額 收益增加額 10 萬元 (1-0.8) 2 萬元 20 000 元 壞賬增加額 10 萬元 4%0.4 萬

29、元 4 000 元 營運資金占用資金應(yīng)計利息增加額 (53 333.44 16%)元 8 533.35 元 收賬費用增加額 (15 000-10 000)元 5 000元利潤變動額=(20 000-4 000-8 533.35-5 000)元2 466.65 元36. 甲、乙兩個企業(yè)除資本結(jié)構(gòu)外，其余條件均相同，甲企業(yè)資本為100 萬元，均為普通股，每股面值為100 元；乙企業(yè)資本為 100 萬元，其中，普通股為 50 萬元，每股面值為 100 元，負(fù)債為 50 萬元，年利率 為 8%，甲、乙兩企業(yè)息稅前盈余均為 10 萬元，所得稅稅率均為 30%。 要求：就以下問題通過計算作出回 答。 (1

30、) 若甲、乙兩企業(yè)的息稅前盈余都增加到 20 萬元，其財務(wù)杠桿系數(shù)各為多大 ? (2) 若乙企業(yè)在現(xiàn)有 資本基礎(chǔ)上追加籌資 50 萬元，現(xiàn)有兩個方案， A：按原面值發(fā)行普通股； B：以 12%的利率發(fā)行債券。預(yù)計 增資后的息稅前盈余將達到 40 萬元，以哪種方式增資更為有利 ?(分?jǐn)?shù)： 6.00 )(1) 財務(wù)杠桿系數(shù)的計算 (見下表 )項目甲企業(yè)乙企業(yè)息稅前利潤 / 萬元1010利息/ 萬元04息后利潤 / 萬元106所得稅31.8息稅后利潤 / 萬元74.2股票股數(shù) / 股100005000每股收益78.4息稅前盈余 / 萬元2020利息/ 萬元04息后利潤 / 萬元2016所得稅/ 萬元

31、64.8息稅后利潤 / 萬元1411.2股票股數(shù) / 股100005000每股收益 / 元1422.4財務(wù)杠桿系數(shù) ( 甲) 財務(wù)杠桿系數(shù) ( 乙) (2) 無差別點息稅前盈余為EBIT=22 萬元因為 40萬元 22萬元，所以以負(fù)債籌資更為有利。五、綜合題 ( 總題數(shù)： 2，分?jǐn)?shù)： 30.00)37. A 公司是一個生產(chǎn)和銷售通信器材的股份公司。假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為40%。對于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種意見。第一方案； 維持目前的生產(chǎn)和財務(wù)政策。 預(yù)計銷售 45 000 件，售價為 240 元/件，單位變動成本為 200 元， 固定成本為 120 萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為 400 萬元負(fù)債 (

32、利息率 5%)，普通股 20 萬股。第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計更新設(shè)備需投資600 萬元，生產(chǎn)和銷售量不會變化，但單位變動成本將降低至 180元件，固定成本將增加至 150萬元。借款籌資 600 萬元，預(yù)計新增借款的利率為 6.25% 第三方案： 更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。 更新設(shè)備的情況與第二方案相同， 不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。 預(yù)計新股發(fā)行價為每股 30 元，需要發(fā)行 20 萬股，以籌集 600萬元資金。要求：(1) 計算三個方案下的每股收益、經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿。方案123營業(yè)收入變動成本邊際貢獻固定成本息稅前利潤利息稅前利潤所得稅稅后凈收益股數(shù)每股收益經(jīng)營杠桿財務(wù)杠

33、桿總杠桿(2) 計算第二方案和第三方案每股收益相等的銷售量。(3) 計算三個方案下，每股收益為零的銷售量。(4) 根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個方案的風(fēng)險最大 ?哪個方案的報酬最高 ?如果公司銷售量下降至 30 000 件，第 二和第三方案哪一個更好些 ?請分別說明理由。(分?jǐn)?shù)： 15.00 )(1) 計算三個方案下的每股收益、經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿方案123銷量/件45 00045 00045 000單價/元240240240收入/元10 800 00010 800 00010 800 000單位變動成本 / 元200180180變動成本 / 元9 000 0008 100 0008 100 0

34、00邊際頁獻 / 元1 800 0002 700 0002 700 000固定成本 / 元1 200 0001 500 0001 500 000息稅前利潤 / 元600 0001 200 0001 200 000原負(fù)債/元4 000 0004 000 0004 000 000原負(fù)債利率5%5%5%5%原負(fù)債利息 / 元200 000200 000200 000新增負(fù)債/元6 000 000新增負(fù)債利率6.25%新增負(fù)債利息 / 元375 000利息合計 / 元200 000575 000200 000稅前利潤 / 元400 000625 0001 000 000所得稅率40%40%40%所得稅

35、 / 元160 000250 000400 000稅后利潤/元240 000375 000600 000股數(shù)200 000200 000400 000每股收益1.201.881.50經(jīng)營杠桿3.002.252.25財務(wù)杠桿1.501.921.20總杠桿4.504.322.70(2) 計算每股收益無差別點Q(240-180)-150 萬元 -20 萬元)/40 萬元 Q(240-180)-150 萬元 -57.5 萬元/20 萬元 60Q-170 萬元 =2(60Q-207.5 萬元 ) 60Q-170萬元 120Q-415萬元 60Q245 萬元Q40 833.33 件(或 40 833 件)(3) 計算每股收益為零的銷售量第一方案：Q (240-200)-1 200 000-200 000 0Q35 000 件第二方案：Q (240-180)-1 500 000-575 000 0Q34 583.33 件(或 34 583 件)第三方案：Q (240-180)-1 500 000-200 000 0Q28 333.33 件(或 28 3