財務(wù)報表、稅和現(xiàn)金流

1、CH2 財務(wù)報表、稅和現(xiàn)金流申申 宇宇 馬克思說，經(jīng)濟越發(fā)展，會計越重要。案例：1.任正非發(fā)現(xiàn)財務(wù)成了華為發(fā)展的障礙，他給IBM的CEO彭明盛寫信，希望IBM幫助華為完善財務(wù)管理。不久，IBM精銳的財務(wù)咨詢顧問進(jìn)駐華為，啟動了IFS（集成財務(wù)轉(zhuǎn)型）項目。幾年后華為因該變革獲得可觀的收益，但在當(dāng)時IFS項目推進(jìn)遇到了不小的阻力?，F(xiàn)在想想，沒有任總的力挺，華為財經(jīng)管理能如此耀眼嗎？2.給你一家陌生公司的會計報表，你最應(yīng)該關(guān)注哪三個數(shù)？凈利潤、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負(fù)債率。凈利潤、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負(fù)債率。如果再讓你關(guān)注三個數(shù)呢？現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的變動額、銷售毛利率、流動比率?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價

2、物的變動額、銷售毛利率、流動比率。第第2 2章章 會計報表與現(xiàn)金流量會計報表與現(xiàn)金流量2.1 資產(chǎn)負(fù)債表2.2 損益表2.3 稅2.4 凈營運資本2.5 財務(wù)現(xiàn)金流量2.6 會計現(xiàn)金流量表2.1 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表可以看成是某一特定日期會計人員對企業(yè)會計價值所拍的一張快照。它說明了企業(yè)擁有什么東西以及這些東西是從哪里來的（相應(yīng)的索取權(quán)）。其基本關(guān)系式為： 資產(chǎn) = 負(fù)債 + 股東權(quán)益 股東權(quán)益被定義為企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債之差，即股東在企業(yè)清償債務(wù)以后所擁有的剩余資產(chǎn)。股東權(quán)益亦稱所有者權(quán)益、凈資產(chǎn)或簡單地稱之為權(quán)益。 資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)按正常變現(xiàn)所需的時間長短排列；這一部分取決于企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)和

3、管理行為。 負(fù)債和股東權(quán)益按償付期的先后順序排列；這一部分取決于管理者對資本結(jié)構(gòu)的選擇。The Balance Sheet of the U.S. Composite Corporation(in $ millions)20X2 and 20X1Balance SheetU.S. COMPOSITE CORPORATIONLiabilities (Debt)Assets20X220X1and Stockholders Equity20X220X1Current assets:Current Liabilities: Cash and equivalents$140$107 Accounts p

4、ayable$213$197 Accounts receivable294270 Notes payable5053 Inventories269280 Accrued expenses223205 Other5850 Total current liabilities$486$455 Total current assets$761$707Long-term liabilities:Fixed assets: Deferred taxes$117$104 Property, plant, and equipment $1,423 $1,274 Long-term debt471458 Les

5、s accumulated depreciation-550-460 Total long-term liabilities$588$562 Net property, plant, and equipment873814 Intangible assets and other245221Stockholders equity: Total fixed assets$1,118$1,035 Preferred stock$39$39 Common stock ($1 per value)5532 Capital surplus347327 Accumulated retained earnin

6、gs390347 Less treasury stock-26-20 Total equity$805$725Total assets$1,879 $1,742Total liabilities and stockholders equity $1,879 $1,742資產(chǎn)是按持續(xù)經(jīng)營企業(yè)將它們轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金資產(chǎn)是按持續(xù)經(jīng)營企業(yè)將它們轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金正常所花費的時間長度排列。正常所花費的時間長度排列。顯然，現(xiàn)金比財產(chǎn)、廠房和設(shè)備更具有流顯然，現(xiàn)金比財產(chǎn)、廠房和設(shè)備更具有流動性。動性。2.1 資產(chǎn)負(fù)債表 當(dāng)分析資產(chǎn)負(fù)債表時，財務(wù)經(jīng)理應(yīng)注意三個問題： 會計流動性 負(fù)債與權(quán)益 市價與成本2.1 資產(chǎn)負(fù)債表2.

7、1.1 會計流動性 會計流動性是指資產(chǎn)變現(xiàn)的方便和快捷程度。 流動資產(chǎn)的流動性最強，它包括現(xiàn)金以及一年內(nèi)能夠變現(xiàn)的其他資產(chǎn)。 固定資產(chǎn)的流動性最差，它可區(qū)分為有形固定資產(chǎn)（如財產(chǎn)、廠房及設(shè)備等）和無形固定資產(chǎn)（如商標(biāo)、專利等）。 資產(chǎn)的流動性越大，對短期債務(wù)的清償能力就越強，企業(yè)避免財務(wù)困境的可能性就越大。 流動資產(chǎn)的收益率通常低于固定資產(chǎn)的收益率。（1）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債U.S公司20X1的流動比率=707/455=1.55(倍)流動負(fù)債覆蓋率為1.55倍，流動比率越高越好，高流動率意味著流動性強，但同時也說明現(xiàn)金使用效率低。（2）速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債U.S速動比

8、率=（707-280）/455=0.94(3)現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負(fù)債（4）凈運營資本對總資產(chǎn)比=（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）/總資產(chǎn)2.1 資產(chǎn)負(fù)債表2.1.2 負(fù)債與權(quán)益 負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的在規(guī)定的期限內(nèi)固定的現(xiàn)金支付（本金和利息）的責(zé)任。如果企業(yè)不能償付將會構(gòu)成違約。 債權(quán)人享有對企業(yè)現(xiàn)金流量的第一索取權(quán)。 股東權(quán)益則是對企業(yè)剩余資產(chǎn)的索取權(quán)，是不固定的。 股東權(quán)益等于資產(chǎn)與負(fù)債的差額，即： 資產(chǎn)資產(chǎn) - - 負(fù)債負(fù)債 = = 股東權(quán)益股東權(quán)益。償債能力（1）資產(chǎn)負(fù)債率=總資產(chǎn)/總負(fù)債（2）債務(wù)權(quán)益率=債務(wù)總額/權(quán)益總額（3）資產(chǎn)化總額長期負(fù)債率=長期債務(wù)/( 長期債務(wù)+權(quán)益資產(chǎn))=562/(

9、725+562)=2.1 資產(chǎn)負(fù)債表2.1.3 市價與成本 企業(yè)資產(chǎn)的會計價值通常是指賬面價值。賬面價值說是價值，而實際上是成本。 企業(yè)資產(chǎn)的會計價值通常不同于市場價值。 許多財務(wù)報表的使用者，包括管理者和投資者，所關(guān)心的是企業(yè)的市場價值，而不是它的成本（賬面價值），但這在資產(chǎn)負(fù)債表上是無法得到滿足。 管理者的任務(wù)就在于為企業(yè)創(chuàng)造高于其成本的價值。 如何理解賬面價值、清算價值？如何理解賬面價值、清算價值？案例：案例：基金的投資風(fēng)格：價值型、成長型、平衡型。2.2 利潤表 利潤表用來衡量企業(yè)在一個特定時期（如一年）內(nèi)的業(yè)績。其基本關(guān)系式為： 銷售收入 - 銷售成本 - 營業(yè)費用 - 非營業(yè)費用

10、- 所得稅 = 利潤 如果說資產(chǎn)負(fù)債表是一張快照（某一時點的靜態(tài)信息），那么利潤表則記錄了人們在兩張快照之間做了些什么的一段錄象（某一時期的流動狀況）。U.S.C.C. Income Statement (in $ millions)20X2Income StatementU.S. COMPOSITE CORPORATIONTotal operating revenuesCost of goods soldSelling, general, and administrative expensesDepreciationOperating incomeOther incomeEarnings b

11、efore interest and taxesInterest expensePretax incomeTaxes Current: $71 Deferred: $13Net income Retained earnings: $43 Dividends: $43營業(yè)部分報告企業(yè)主營業(yè)務(wù)的收入和費用 $2,262- 1,655- 327- 90$19029$219- 49$170- 84$86(in $ millions)20X2Income StatementU.S. COMPOSITE CORPORATIONTotal operating revenues$2,262Cost of go

12、ods sold- 1,655Selling, general, and administrative expenses- 327Depreciation- 90Operating income$190Other income29Earnings before interest and taxes$219Interest expense- 49Pretax income$170Taxes- 84 Current: $71 Deferred: $13Net income$86 Retained earnings: $43 Dividends: $43非營業(yè)部分列出了包括利息費用在內(nèi)的所有財務(wù)費用

13、U.S.C.C. Income Statement(in $ millions)20X2Income StatementU.S. COMPOSITE CORPORATIONTotal operating revenuesCost of goods soldSelling, general, and administrative expensesDepreciationOperating incomeOther incomeEarnings before interest and taxesInterest expensePretax incomeTaxes Current: $71 Defer

14、red: $13Net income Retained earnings: $43 Dividends: $43再一個獨立的部分報告稅務(wù)部門對利潤課征的所得稅$2,262- 1,655- 327- 90$19029$219- 49$170- 84$86U.S.C.C. Income Statement(in $ millions)20 x2Income StatementU.S. COMPOSITE CORPORATIONTotal operating revenuesCost of goods soldSelling, general, and administrative expenses

15、DepreciationOperating incomeOther incomeEarnings before interest and taxesInterest expensePretax incomeTaxes Current: $71 Deferred: $13Net income Retained earnings: $43 Dividends: $43最后一項是凈利潤$2,262- 1,655- 327- 90$19029$219- 49$170- 84$86U.S.C.C. Income Statement2.2 利潤表 在分析損益表時，財務(wù)經(jīng)理應(yīng)注意的問題是： （1）公認(rèn)會計準(zhǔn)

16、則 利潤表是在發(fā)生時列示收入，無須在現(xiàn)金流入是列示 （2） 非現(xiàn)金項目 最重要的是折舊。 案例：上市公司的利潤操縱與盈余管理。案例：上市公司的利潤操縱與盈余管理。 （3）時間和成本 會計報表中無法精確的區(qū)分：短期、長期 例如：成本：產(chǎn)品成本、期間成本。 2.2 利潤表2.2.1 權(quán)責(zé)發(fā)生制 會計利潤的計量包括兩個步驟： 1）確認(rèn)會計期間的收入； 2）將相應(yīng)的成本和收入進(jìn)行配比。 當(dāng)貨物已經(jīng)交換或服務(wù)已經(jīng)提供，盈利過程已經(jīng)在實質(zhì)上完成，并有理由相信款項能夠得到償付時，損益表確定收入。 就賒銷而言，權(quán)責(zé)發(fā)生制意味著確認(rèn)收入是在銷售時，而不是在客戶實際付款時。 收入不是等同于收到現(xiàn)金。2.2 利潤表

17、2.2.2 非現(xiàn)金項目 在利潤表上，與收入相配比的費用中有些屬于非現(xiàn)金項目，并不影響現(xiàn)金流量。 折舊 折舊是將過去的固定資產(chǎn)支出（成本）在將來的期限內(nèi)分?jǐn)?，進(jìn)行收入與費用的配比，以合理地反映報告期的收益。 將固定資產(chǎn)的成本在其使用期限內(nèi)進(jìn)行分?jǐn)偟姆椒ㄓ袃煞N： 直線法 每年都提取等額的折舊。 加速折舊法 在固定資產(chǎn)使用的早期多提折舊，相應(yīng)地 在后期少提折舊。它并沒有在總量上多提 折舊，只是改變了確認(rèn)的時間。 折舊額并不是實際現(xiàn)金流出。2.2 利潤表2.2.2 非現(xiàn)金項目 遞延稅款 遞延稅款是由會計利潤（向股東報告）和實際應(yīng)納稅利潤（向稅務(wù)部門報告）之間的差異引起的。 會計稅款分為兩個部分： 當(dāng)期

18、稅款 向稅務(wù)部門實際繳納 遞延稅款 不實際繳納。 遞延稅款只是延期繳納，并不是取消。它在資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)為負(fù)債的增加。 從現(xiàn)金流量的角度來看，遞延稅款不是一筆現(xiàn)金流出。2.2 利潤表2.2.3 時間和成本 會計不區(qū)分固定成本（比如機器設(shè)備）和變動成本（它隨產(chǎn)量的變化而變化，比如原材料和工人工資）。 會計成本通常區(qū)分為產(chǎn)品成本和期間費用（比如分配到某一時期的銷售和行政管理費用）。如何理解機會成本如何理解機會成本： 老王打算買一套房，年初中介掛牌價360萬，現(xiàn)在掛牌價330萬。有可能房價還會接著下跌，據(jù)說明年年中房價筑底。假定明年此時這套房的價格跌至320萬元，今年急著買房的機會成本是多少？按一年

19、5.5%的理財收益算，330萬房款一年可獲得的收益是18.15萬。加上10萬元的房價下跌，早買房一年的機會成本是28.15萬。2.3 稅2.3.1 公司稅率 稅率僅適用于對應(yīng)區(qū)間內(nèi)的收入，而非總收入。（累進(jìn)稅）2.3 稅2.3.2 平均稅率與邊際稅率 平均稅率等于應(yīng)納稅額除以應(yīng)稅所得，也就是收入中用于付稅的金額所占的百分比。 邊際稅率則是指多賺一元錢需要支付的稅金（以百分比表示）。 一般而言，與財務(wù)決策有關(guān)的是邊際稅率，邊際稅率可以告訴我們一項決策對應(yīng)納稅額的邊際影響。舉例：一個公司應(yīng)稅所得額是200 000美元，應(yīng)該交多少所得稅？邊際稅率、平均稅率是多少？計算：50 000*15%=7500

20、（75 000-50 000）*25%=6250（100 000-75000）*34%=8500（200 000-100 000）*39%=39 000那么總共納稅：7500+6250+8500+39 000=61250邊際稅率：39%平均稅率：61250/200 000=30.625%應(yīng)稅所得額應(yīng)稅所得額稅率（稅率（%）0-50 0001550 001-75 0002575 001-100 00034100 001-335 00039335001- 10 000 0003410 000 001-15 000 0003515 000 001-18 333 3333818 333 334以上35

21、2.4 凈營運資本 凈營運資本 = 流動資產(chǎn) - 流動負(fù)債 凈營運資本為正，表明企業(yè)在未來的一年里能得到的現(xiàn)金將大于要付出的現(xiàn)金。 企業(yè)除了投資于固定資產(chǎn)（資本性支出），還要投資于凈營運資本（凈營運資本變動額） 凈營運資本變動額等于本年度凈營運資本和上年度凈營運資本的差額。 一個成長性企業(yè)的凈營運資本變動額通常為正。The Balance Sheet of the U.S.C.C.(in $ millions)20X2 and 20X1Balance SheetU.S. COMPOSITE CORPORATIONLiabilities (Debt)Assets20X220X1and Stock

22、holders Equity20X220X1Current assets:Current Liabilities: Cash and equivalents$140$107 Accounts payable$213$197 Accounts receivable294270 Notes payable5053 Inventories269280 Accrued expenses223205 Other5850 Total current liabilities$486$455 Total current assets$761$707Long-term liabilities:Fixed ass

23、ets: Deferred taxes$117$104 Property, plant, and equipment $1,423 $1,274 Long-term debt471458 Less accumulated depreciation-550-460 Total long-term liabilities$588$562 Net property, plant, and equipment873814 Intangible assets and other245221Stockholders equity: Total fixed assets$1,118$1,035 Prefer

24、red stock$39$39 Common stock ($1 par value)5532 Capital surplus347327 Accumulated retained earnings390347 Less treasury stock-26-20 Total equity$805$725Total assets$1,879 $1,742Total liabilities and stockholders equity $1,879 $1,742Here we see NWC grow to $275 million in 20X2 from $252 million in 20

25、X1. This increase of $23 million is an investment of the firm.$23 million$275m = $761m- $486m$252m = $707- $4552.5 財務(wù)現(xiàn)金流量 在公司金融中，可以從財務(wù)報表中獲取的最重要的項目是企業(yè)的實際現(xiàn)金流量。 按照理財學(xué)的觀點，企業(yè)（或資產(chǎn)）的價值就在于其產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。 我們已經(jīng)知道，企業(yè)資產(chǎn)的價值一定等于負(fù)債的價值與權(quán)益的價值之和。 由企業(yè)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（即經(jīng)營性現(xiàn)金流量）CF(A)也一定等于流向企業(yè)債權(quán)人（負(fù)債）的現(xiàn)金流量CF(B)與流向權(quán)益投資者（所有者權(quán)益）的現(xiàn)金流量C

26、F(S)之和。即： CF(A) = CF(B) + CF(S)CF(A) = CF(B) + CF(S)2.5 財務(wù)現(xiàn)金流量 企業(yè)現(xiàn)金流量 由企業(yè)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量總額CF(A) = 經(jīng)營性現(xiàn)金流量 - 資本性支出 - 凈營運資本的增加額 經(jīng)營性現(xiàn)金流量 = 息稅前利潤 + 折舊 當(dāng)期稅款 資本性支出 = 固定資產(chǎn)的購買 固定資產(chǎn)的出售 = 期末固定資產(chǎn)凈額 期初固定資產(chǎn)凈額 + 折舊 凈營運資本的增加額 = 本年度凈營運資本 上年度凈營運資本 企業(yè)流向投資者的現(xiàn)金流量 向債權(quán)人支付的現(xiàn)金流量CF(B) = 利息支出 + 到期債務(wù)本金償付 - 新增債務(wù) = 利息支出 -（本年度長期債務(wù) -

27、上年度長期債務(wù)） 向股東支付的現(xiàn)金流量CF(S) = 股利支出 + 股票回購支出 - 新股發(fā)行收入 = 股利支出 +（本年度庫藏股票 - 上年度庫藏股票）- （本年度普通股 + 股本溢價）-（上年度普通股 + 股本溢價）Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in $ millions)20X2Financial Cash FlowU.S. COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating cash flow$238 (Earnings before interest and taxes plus depre

28、ciation minus taxes)Capital spending(173) (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital(23) Total$42Cash Flow of Investors in the FirmDebt$36 (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity6 (Dividends plus repurchase of equity min

29、us new equity financing) Total$42Operating Cash Flow:EBIT$219Depreciation $90Current Taxes($71)OCF$238Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in $ millions)20X2Financial Cash FlowU.S. COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating cash flow$238 (Earnings before interest and taxes plus depreciation

30、minus taxes)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity (Dividends plus repurchase of equity minus new equity financing)

31、 TotalCapital SpendingPurchase of fixed assets $198Sales of fixed assets (25)Capital Spending $173(173)(23)$42$366$42Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in $ millions)20X2Financial Cash FlowU.S. COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating cash flow$238 (Earnings before interest and taxes plu

32、s depreciation minus taxes)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity (Dividends plus repurchase of equity minus new eq

33、uity financing) TotalNWC grew from $275 million in 20X2 from $252 million in 20X1.This increase of $23 million is the addition to NWC.(173)(23)$42$366$42Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in $ millions)20X2Financial Cash FlowU.S. COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating cash flow$238 (Ea

34、rnings before interest and taxes plus depreciation minus taxes)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity (Dividends pl

35、us repurchase of equity minus new equity financing) Total(173)(23)$42$366$42Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in $ millions)20X2Financial Cash FlowU.S. COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating cash flow$238 (Earnings before interest and taxes plus depreciation minus taxes)Capital spendi

36、ng (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity (Dividends plus repurchase of equity minus new equity financing) TotalCash Flow to Credito

37、rsInterest$49Retirement of debt 73Debt service122Proceeds from new debt sales (86)Total36(173)(23)$42$366$42Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in $ millions)20X2Financial Cash FlowU.S. COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating cash flow$238 (Earnings before interest and taxes plus depreci

38、ation minus taxes)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity (Dividends plus repurchase of equity minus new equity fina

39、ncing) TotalCash Flow to StockholdersDividends $43Repurchase of stock 6Cash to Stockholders 49Proceeds from new stock issue (43)Total $6(173)(23)$42$366$42Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in $ millions)20X2Financial Cash FlowU.S. COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating cash flow$238 (

40、Earnings before interest and taxes plus depreciation minus taxes)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity (Dividends

41、plus repurchase of equity minus new equity financing) Total)()()(SCFBCFACFThe cash from received from the firms assets must equal the cash flows to the firms creditors and stockholders:(173)(23)$42$366$422.5 財務(wù)現(xiàn)金流量 經(jīng)營性現(xiàn)金流量通常為正。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流量長期為負(fù)時，就表明企業(yè)已陷入困境。 企業(yè)的現(xiàn)金流量總額有時為負(fù)。當(dāng)企業(yè)以較高的增長率增長時，用于凈營運資本投資（如存貨）和固定資產(chǎn)的支出就可能大于經(jīng)營性現(xiàn)金流量。 凈利潤不同于現(xiàn)金流量。在判斷企業(yè)的經(jīng)濟和財務(wù)狀況時，現(xiàn)金流量通常更有用。2.6 會計現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表是法定會計報表之一，用于說明會計現(xiàn)金的變動。 現(xiàn)金流量表由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三個部分組成，把所有的現(xiàn)金流量加總起來，就可以得到資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金的變動額。案例分析案例分析：Jensen(1986)“自由現(xiàn)金流