淺談我國(guó)的利率市場(chǎng)化

1、目 錄1 引言 52 利率市場(chǎng)化是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求 5 2.1 從宏觀方面看 2.3 從金融市場(chǎng)的培育和發(fā)展來(lái)看 6 2.4 從取得的進(jìn)展看 63 制約我國(guó)利率市場(chǎng)化的主要因素 7 3.1 國(guó)有商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)以及現(xiàn)行利率管理體制存在的問(wèn)題 7 3.2. 影響利率市場(chǎng)化的因素主要來(lái)自以下方面 94 推動(dòng)我國(guó)利率市場(chǎng)化的政策措施及建議 11 4.1 步驟安排 11 4.2 突破口的選擇12 4.3 利率管理由指令性集中管理轉(zhuǎn)向?qū)蛐蛷椥怨芾?逐步放松利率管制13 4.4 逐步提高利率水平,完善利率結(jié)構(gòu) 13 4.5 健全經(jīng)濟(jì)主體的利益和風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制,提高利率彈性 14 4.6 為

2、利率市場(chǎng)化創(chuàng)造一個(gè)良好環(huán)境14 4.7 把SHIBOR培育成中國(guó)的基準(zhǔn)利率14 5 結(jié)論15 致謝 15 參考文獻(xiàn) 16畢 業(yè) 論 文 外 文 摘 要Title Talk about interest rate of our country becoming market-oriented AbstractMarket-oriented interest rate is an objective requirement for financial development , the market economy is one of the basic signs. There are many

3、 constraints of China's market-oriented interest rate factors, how to stabilize and promote market-oriented interest rate reform, nurturing China's benchmark interest rate, speed up the main market of micro-economic reform, improve the central bank's regulatory standards and so on ,facin

4、g a test. With market-oriented interest rate reform forward, broaden the area of market pricing and the expansion of the scope of interest rate volatility, China's banks is bound to the living environment and management have a significant impact. Strengthen the interest rate risk management, we

5、must accelerate the reform of property right system, set up commercial banks interest rate risk management system, establish a sound internal control mechanism of interest rate risk, monitoring implementation of the interest rate and other measures.Keywords: Market-oriented interest rate , Financial

6、 security, Interest rate control ,Commercial bank畢 業(yè) 論 文 中 文 摘 要摘要利率市場(chǎng)化是各國(guó)金融發(fā)展的客觀要求, 是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本標(biāo)志之一。我國(guó)存在著許多制約利率市場(chǎng)化的因素,如何穩(wěn)定地推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革, 培育中國(guó)的基準(zhǔn)利率、加快微觀經(jīng)濟(jì)主體市場(chǎng)化改革、提高央行的監(jiān)管水平等面臨著考驗(yàn)。隨著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)、市場(chǎng)定價(jià)領(lǐng)域的拓寬和利率波動(dòng)范圍的擴(kuò)大, 必然對(duì)我國(guó)銀行的生存環(huán)境和經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生重大影響。加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理, 必須加快產(chǎn)權(quán)制度改革; 建立商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系; 建立健全利率風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制; 實(shí)行利率監(jiān)測(cè)等舉措。關(guān)鍵詞: 利

7、率市場(chǎng)化,金融安全, 利率管制 ,商業(yè)銀行1 引言 利率市場(chǎng)化, 就是把利率從以往由中央銀行依靠行政手段來(lái)制定, 轉(zhuǎn)變?yōu)橛山鹑谑袌?chǎng)上資金的供求關(guān)系來(lái)決定。也就是說(shuō), 通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制的經(jīng)濟(jì)手段, 使利率按照價(jià)值規(guī)律自發(fā)調(diào)節(jié), 從而最終形成一個(gè)以中央銀行基準(zhǔn)利率為核心, 以市場(chǎng)利率為中介, 通過(guò)資金供求決定商業(yè)銀行存貸款利率, 同時(shí)中央銀行保持對(duì)利率市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控的市場(chǎng)利率體系。2 利率市場(chǎng)化是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求2.1 從宏觀方面看 利率市場(chǎng)化是國(guó)家資源優(yōu)化配置的需要 利率是貨幣和資本的價(jià)格,貨幣和資本從其本質(zhì)來(lái)講,是物化勞動(dòng)和活勞動(dòng)的一種抽象,概括來(lái)講,是國(guó)家資源的一種抽象。在市

8、場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,利率是指導(dǎo)貨幣和資本流量和流向的最有效、也是唯一的手段和工具。從這個(gè)意義上來(lái)理解和認(rèn)識(shí),利率是國(guó)家資源優(yōu)化配置最有效的工具和手段。 利率市場(chǎng)化是貨幣政策順利實(shí)施的需要 貨幣政策是政府對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的主要手段之一,而貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用幾乎都是以利率作為中介,貨幣政策先作用于利率,通過(guò)利率升降來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。我國(guó)目前實(shí)行的是管制利率,幾乎所有的利率都由中央銀行確定,各金融機(jī)構(gòu)只能執(zhí)行中央銀行的利率政策,而社會(huì)上的市場(chǎng)利率又很難控制,社會(huì)集資、市場(chǎng)融資利率高于央行規(guī)定的利率“黑市”利率與官定利率并存,這就為中央銀行運(yùn)用貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很大困難。顯然,只有放松利率管制,實(shí)現(xiàn)利率市

9、場(chǎng)化,才能順利傳導(dǎo)貨幣政策,有效進(jìn)行宏觀調(diào)控。2.2 從微觀方面看 利率市場(chǎng)是銀行商業(yè)化改革的前提 利率是銀行提供的金融產(chǎn)品的價(jià)格,這種價(jià)格的確定及變動(dòng)直接關(guān)系到銀行的盈虧,銀行如果連最基本的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)都沒(méi)有,更不必說(shuō)獨(dú)立的商業(yè)化經(jīng)營(yíng)。在我國(guó)現(xiàn)行的利率體制下,商業(yè)銀行必須嚴(yán)格執(zhí)行央行的法定利率,由于較高的“黑市”利率的存在,造成貸款的機(jī)會(huì)成本大。因此,在可能的范圍內(nèi),商業(yè)銀行本身不愿意多發(fā)放貸款;存款方面,目前法定的存款利率也偏低,許多銀行總是想方設(shè)法變相提高存款利率以吸收更多的存款。更關(guān)鍵的問(wèn)題是,這種僵化、固定的利率體制,導(dǎo)致銀行沒(méi)有貸款的自主權(quán),不能根據(jù)企業(yè)的信用差別靈活掌握利率,由此貸

10、出去的款項(xiàng)極有可能受到損失。 利率市場(chǎng)化是企業(yè)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的前提 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,利率應(yīng)該是內(nèi)生因素,是企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策所必須考慮的問(wèn)題,如果利率受到政府管制,企業(yè)所面對(duì)的就不是利率風(fēng)險(xiǎn),而是政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)所要做的不是采用經(jīng)濟(jì)手段來(lái)預(yù)測(cè)和防范利率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),而是揣測(cè)國(guó)家政策取向,顯然十分被動(dòng)。同時(shí),利率管制直接造成企業(yè)資金使用效率的低下。當(dāng)利率受到管制處于偏低的水平時(shí),一些本來(lái)無(wú)力借貸的低效企業(yè)也借到資金,資金必然被低效率使用;此外,由于利率偏低,資金使用成本低,企業(yè)傾向于多使用資金,造成“資金要素過(guò)度占用”現(xiàn)象,在我國(guó)資金相對(duì)匱乏的情況下,不利于經(jīng)濟(jì)體系效率的提高。2.3 從金融市場(chǎng)的

11、培育和發(fā)展來(lái)看 利率市場(chǎng)化與金融市場(chǎng)的擴(kuò)大和經(jīng)營(yíng)相輔相成。目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)利率混亂,基準(zhǔn)利率沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有的作用,資本市場(chǎng)利率受到管制,這一切都急需改革;而我國(guó)的金融市場(chǎng)尚處在初級(jí)發(fā)展階段,市場(chǎng)主體少,融資工具簡(jiǎn)單,拆借范圍窄,中央銀行在貨幣市場(chǎng)發(fā)揮的作用有限,一些證券公司、非銀行金融機(jī)構(gòu)等基本上被排斥在貨幣市場(chǎng)之外,貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)界限不清,證券市場(chǎng)主體行為不規(guī)范。這些都說(shuō)明我國(guó)金融市場(chǎng)的功能遠(yuǎn)沒(méi)有得到發(fā)揮,市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的正面影響十分有限。如果利率市場(chǎng)化改革停滯不前,會(huì)大大影響金融市場(chǎng)的發(fā)育和成長(zhǎng),這又將進(jìn)一步延緩利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。2.4 從取得的進(jìn)展看 自1996年我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程正式啟動(dòng)

12、以來(lái), 經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展, 利率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn), 取得了階段性進(jìn)展。尤其是伴隨著央行近年來(lái)九次利率政策的調(diào)整, 利率市場(chǎng)化進(jìn)展飛快: 2004 年10 月29 日出臺(tái)的“各金融機(jī)構(gòu)存貸款利率,貸款利率管住下限, 放開(kāi)上限; 存款利率管制上限, 放開(kāi)下限”,不僅穩(wěn)定推進(jìn)了國(guó)內(nèi)利率的市場(chǎng)化, 而且也展現(xiàn)了中國(guó)利率市場(chǎng)化的未來(lái)趨勢(shì)。2004 年11 月, 放開(kāi)1 年期以上小額外幣存款利率。 2007 年1 月4 日, 上海銀行間同業(yè)拆放利率 Shanghai Inter bank Offered Rate, 簡(jiǎn)稱SHIBOR 正式運(yùn)行, 是中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中關(guān)鍵的一步, 開(kāi)創(chuàng)了利率新時(shí)代, 被

13、稱為中國(guó)式的“聯(lián)邦利率”.3 制約我國(guó)利率市場(chǎng)化的主要因素3.1 國(guó)有商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)以及現(xiàn)行利率管理體制存在的問(wèn)題 我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程及商業(yè)銀行面臨的困境 從黨的十四屆三中全會(huì)提出了利率市場(chǎng)化改革的基本設(shè)想以來(lái), 我國(guó)利率市場(chǎng)化改革遵循“先外幣、后本幣; 先貸款、后存款; 先長(zhǎng)期、大額, 后短期、小額”的順序向前穩(wěn)步推進(jìn)。1998 年至1999 年, 人民銀行三次擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。2000 年9 月, 實(shí)行外匯利率管理體制改革, 放開(kāi)外幣貸款利率, 300 萬(wàn)美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定。 2002 年, 在全國(guó)八個(gè)縣農(nóng)村信用社 根據(jù)央行的統(tǒng)一部署，這

14、8家縣市信用社進(jìn)行利率改革試點(diǎn)的時(shí)間順序和浮動(dòng)幅度各不相同。最早開(kāi)展試點(diǎn)的是浙江省溫州地區(qū)的瑞安市信用聯(lián)社、蒼南縣信用社和福建泉州泉港區(qū)信用社等，在2002年3月21日就開(kāi)始啟動(dòng)，而黑龍江省的甘南縣信用聯(lián)社等到2002年5月底才進(jìn)行試點(diǎn)。, 貸款利率浮動(dòng)幅度擴(kuò)大到100 % , 存款利率最高可以上浮50 %。 2003 年12 月, 再次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)空間, 同期, 將金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的超額準(zhǔn)備金存款利率由1.89 %下調(diào)至1.62 %。 2004 年3月, 中央銀行決定實(shí)行再貸款浮息制度。2004年10月28日中國(guó)人民銀行再次宣布進(jìn)一步放寬金融機(jī)構(gòu) 除城鄉(xiāng)信用社外 的貸款利率浮動(dòng)

15、區(qū)間, 原則上不再對(duì)貸款利率設(shè)定上限, 同時(shí), 允許人民幣存款利率下浮, 但不得上浮。這個(gè)政策的出臺(tái)可以說(shuō)基本上賦予了金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)的權(quán)利, 作為利率市場(chǎng)化改革的核心環(huán)節(jié)存貸款利率的放開(kāi)已經(jīng)有了實(shí)質(zhì)性的突破, 利率市場(chǎng)化改革邁出了關(guān)鍵性的一步。我國(guó)在過(guò)去較長(zhǎng)時(shí)期里, 實(shí)行的是管制利率制度,國(guó)務(wù)院控制了利率變動(dòng)權(quán), 央行有20 %的浮動(dòng)權(quán), 而商業(yè)銀行只是利率政策的執(zhí)行者, 沒(méi)有任何主動(dòng)權(quán)。在這種利率管理體制和運(yùn)行機(jī)制下, 管理當(dāng)局賦予國(guó)有商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)主要是貨幣政策的有效執(zhí)行和資金的安全性、流動(dòng)性, 并不要求商業(yè)銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)做出有效的規(guī)避。因此, 國(guó)有商業(yè)銀行更主要關(guān)注的是信貸風(fēng)險(xiǎn)和流

16、動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn), 忽視了對(duì)商業(yè)銀行贏利性的考慮, 缺乏對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)、市場(chǎng)定價(jià)領(lǐng)域的拓寬和利率波動(dòng)范圍的擴(kuò)大, 必然對(duì)我國(guó)銀行的生存環(huán)境和經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生重大影響。 利率的頻繁波動(dòng)充分暴露出國(guó)有商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn), 主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面 一 目前我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的存貸款期限存在嚴(yán)重的存短貸長(zhǎng)現(xiàn)象, 資產(chǎn)負(fù)債期限以及負(fù)債和資產(chǎn)的利率敏感性不匹配現(xiàn)象嚴(yán)重, 利率變動(dòng)會(huì)對(duì)銀行凈利差收入產(chǎn)生影響。 二 國(guó)有銀行最大的利潤(rùn)來(lái)源是存貸差, 是屬于壟斷利潤(rùn), 國(guó)際金融界平均的只是1.5 % - 3 % , 而國(guó)內(nèi)58銀行是3.5 % - 5.5 % , 是國(guó)際平均標(biāo)準(zhǔn)的兩三倍。金融開(kāi)放和

17、利率市場(chǎng)化后, 商業(yè)銀行存貸款利差的縮小將給中國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)巨大的沖擊。 三 在利率市場(chǎng)化條件下, 收益率曲線的變化更為頻繁, 銀行的長(zhǎng)期未清償浮動(dòng)利率貸款的重新定價(jià)利率與短期存款利率的利差可能會(huì)大幅度降低甚至為負(fù)。 四 利率的變化使得商業(yè)銀行面臨選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn),具體表現(xiàn)為流動(dòng)性和再投資風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性表現(xiàn)在利率上升時(shí), 存款客戶可能會(huì)提取未到期存款, 然后再以新的較高的利率重新存款; 再投資風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在利率下降時(shí),貸款客戶有可能提前還貸, 然后再以新的較低的利率重新申請(qǐng)貸款。這都會(huì)使商業(yè)銀行面臨客戶在不同程度上的選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。 現(xiàn)行利率管理體制存在的問(wèn)題 一 利率“雙軌”并存 我國(guó)利率體制呈現(xiàn)法定利率和黑

18、市利率并存,銀行分支機(jī)構(gòu)大部分能比較規(guī)范的執(zhí)行法定利率,另一方面大量的非銀行金融機(jī)構(gòu)和少數(shù)國(guó)家銀行的分支機(jī)構(gòu)提高 或變相提高 存款利率,高息拆借,民間高利貸,高息社會(huì)集資等黑市利率及違規(guī)現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。 我國(guó)實(shí)際上存在利率“雙軌”。利率“雙軌制”的弊端是顯而易見(jiàn): 1 大量資金被用于“炒買(mǎi)炒賣(mài)”房地產(chǎn),股票和期貨等,推動(dòng)著“泡沫經(jīng)濟(jì)”的形成和發(fā)展,不利于資金資源的優(yōu)化配置。 2 它擾亂了金融秩序,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)質(zhì)量的下降和信貸資產(chǎn)的流失。 3 它是金融業(yè)“尋租”行為和金融腐敗產(chǎn)生的重要根源。 二 利率管理過(guò)死 我國(guó)利率管理決定權(quán)不在商業(yè)銀行,也不能完全由中國(guó)人民銀行自主決定,實(shí)際上是高度集

19、中于國(guó)務(wù)院,中國(guó)人民銀行經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后公布各項(xiàng)存款利率和固定資產(chǎn)貸款利率,任何單位和個(gè)人無(wú)權(quán)變動(dòng)。金融機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)貸款利率的浮動(dòng)權(quán)限也非常有限,這就使得利率杠桿相當(dāng)僵化,很難及時(shí)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)調(diào)控的需要,經(jīng)常導(dǎo)致利率調(diào)整意圖與效應(yīng)的錯(cuò)位、扭曲甚至違反現(xiàn)象。 三 存款利率不合理,實(shí)際利率水平低 長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)利率較低,尤其是1996 年以來(lái),連續(xù)8 次調(diào)整利率水平,使利差進(jìn)一步縮小,利率水平較低,制定利率水平首先考慮的是企業(yè)的承受能力。自2006年8月份來(lái)銀行六次加息,卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上物價(jià)的上漲.由于各種原因,我國(guó)企業(yè)承受能力很差,企業(yè)負(fù)擔(dān)很重。于是,調(diào)控利率只能維持在較低的水平上,相應(yīng)的存款

20、利率被限制在低水平止。改革開(kāi)放以來(lái),許多年份出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的通貨膨脹,實(shí)際利率因此變?yōu)樨?fù)數(shù)。 四 利率彈性較小,利率的優(yōu)化資金配置功能和經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能未能很好發(fā)揮出來(lái) 現(xiàn)行利率體制下的利率彈性很小,各經(jīng)濟(jì)主體對(duì)利率反應(yīng)的差異較大。和投資的利率彈性相比,儲(chǔ)蓄的利率彈性相對(duì)要大。投資利率彈性居中,私營(yíng)企業(yè)投資的利率彈性較大,而國(guó)有企業(yè)對(duì)利率仍然不太敏感。不過(guò)隨著國(guó)有企業(yè)體制改革的深入,公司治理結(jié)構(gòu)的完善,對(duì)利率的彈性將逐漸加大3.2 影響利率市場(chǎng)化的因素主要來(lái)自以下方面 金融監(jiān)管的力度不大 在傳統(tǒng)利率體制下, 我國(guó)利率實(shí)行絕對(duì)的行政定價(jià)方式, 利率的監(jiān)管很簡(jiǎn)單。隨著金融體制改革的深入,利率單一行政定

21、價(jià)的格局被打破, 我國(guó)已形成了中央銀行基準(zhǔn)利率、政策性貸款、差別利率、浮動(dòng)利率和市場(chǎng)利率等多利率的利率體系。由于監(jiān)管工作不力,使利率出現(xiàn)了許多混亂: 一是金融機(jī)構(gòu)增多,違反國(guó)家利率政策的行為日益增多, 如高息攬存,利率大戰(zhàn)等; 二是雙軌制利率下的金融腐敗現(xiàn)象增多; 三是政府部門(mén)對(duì)利率的干預(yù), 使中央銀行的利率政策難以正常實(shí)施。如果在這種情況下推行利率市場(chǎng)化,而沒(méi)有相應(yīng)的銀行監(jiān)管,后果是非常危險(xiǎn)的。銀行為爭(zhēng)取資金拼命提高利率,企業(yè)為爭(zhēng)貸款拼命借高利率貸款,最終導(dǎo)致存貸利率急劇上漲,不良貸款劇增,銀行、企業(yè)大量破產(chǎn)倒閉。因此,要使利率市場(chǎng)化改革順利進(jìn)行,必須對(duì)金融監(jiān)管進(jìn)行規(guī)范。 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響

22、 穩(wěn)定寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是利率市場(chǎng)化的一個(gè)重要前提。從我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境看, 雖然對(duì)外開(kāi)放的程度不斷加大, 但經(jīng)濟(jì)環(huán)境還不是很寬松。許多企業(yè)承受能力差、經(jīng)濟(jì)效益低下,雖然過(guò)去強(qiáng)有力的宏觀調(diào)控,經(jīng)濟(jì)在保持快速增長(zhǎng)的同時(shí),物價(jià)漲幅回落,“軟著陸”成功,出現(xiàn)了“高增長(zhǎng)、低通脹”的良好發(fā)展態(tài)勢(shì),但是買(mǎi)方市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟,使得部分行業(yè)和企業(yè)開(kāi)工不足, 生產(chǎn)能力閑置較多, 出現(xiàn)了暫時(shí)“供大于求”的局面,消費(fèi)需求不足?，F(xiàn)在國(guó)家提出了積極的擴(kuò)大內(nèi)需政策,在這樣的環(huán)境下,推行利率市場(chǎng)化,許多企業(yè)將會(huì)破產(chǎn), 銀行風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增大, 因此改善我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境將成為一項(xiàng)重要任務(wù), 當(dāng)然這不是一朝一夕的事情,是一

23、個(gè)復(fù)雜的過(guò)程。 銀行商業(yè)化的進(jìn)程緩慢 要使利率市場(chǎng)化, 首先應(yīng)要求銀行自身商業(yè)化。如果銀行還呈現(xiàn)出處于傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的那些功能, 利率市場(chǎng)化就會(huì)受到影響。 目前,我國(guó)銀行商業(yè)化進(jìn)程仍較緩慢,原因是一方面銀行自有資本嚴(yán)重不足。銀行存款等負(fù)債大幅度增長(zhǎng),而自有資本卻沒(méi)有相應(yīng)地增加,部分銀行甚至虧損。國(guó)有銀行自有資本占資產(chǎn)總額比例一降再降。為了爭(zhēng)存款, 銀行就不惜打利率仗, 從而人為地阻礙了利率市場(chǎng)化進(jìn)程。另一方面, 我國(guó)銀行風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)不完善。主要是未建立健全企業(yè)資信評(píng)估制度, 債務(wù)約束力極低, 銀行對(duì)實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債比例管理缺乏信心, 加之在實(shí)踐中的限額下的資產(chǎn)負(fù)債比例管理難以運(yùn)作, 使得資產(chǎn)負(fù)

24、債比例管理沒(méi)有起到其應(yīng)有的防范風(fēng)險(xiǎn)作用, 這就造成了銀行按期收回本息缺乏約束力, 利率高低對(duì)企業(yè)的制約力很小。因此要使銀行實(shí)行商業(yè)化, 就必須加快整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革步伐, 明確銀行與企業(yè)之間借貸關(guān)系是一種純粹的債權(quán)債務(wù)關(guān)系, 從根本上打破信貸資金的供給制, 建立信貸資金的借貸制, 推行以資產(chǎn)負(fù)債比例管理為核心的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。如果采取一步到位比較困難, 可以在短期內(nèi)仍保持貸款的限額管理, 然后再逐步過(guò)渡到完全的資產(chǎn)負(fù)債比例管理。這是因?yàn)槲覈?guó)銀行具有強(qiáng)烈的擴(kuò)張沖動(dòng)而風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄; 各級(jí)政府對(duì)銀行的行政干預(yù)仍很強(qiáng), 央行的經(jīng)濟(jì)、法律手段為主的間接調(diào)控系統(tǒng)還不完善, 一旦放開(kāi)規(guī)模貸款很難控制, 只有實(shí)行

25、完全的資產(chǎn)負(fù)債比例管理, 銀行才能真正成為商業(yè)銀行, 才能為利率市場(chǎng)化奠定良好的基礎(chǔ)。 基準(zhǔn)利率缺失 基準(zhǔn)利率是利率市場(chǎng)化的重要前提之一, 在利率市場(chǎng)化條件下, 融資者衡量融資成本、投資者計(jì)算投資收益, 客觀上都要求有一個(gè)普遍公認(rèn)的基準(zhǔn)利率水平作參考。所以, 基準(zhǔn)利率是利率市場(chǎng)化機(jī)制形成的核心, 是利率市場(chǎng)化成功的關(guān)鍵。而我國(guó), 目前還沒(méi)有哪一種利率能夠穩(wěn)定地發(fā)揮基準(zhǔn)利率的作用。沒(méi)有基準(zhǔn)利率, 就很難確定金融衍生品的走勢(shì)是否合理。盡管07年初推出SHIBOR, 對(duì)理清目前國(guó)內(nèi)零亂的利率體系、對(duì)整個(gè)宏觀基本面、股市、金融衍生品、債券價(jià)格可起到風(fēng)向標(biāo)的作用, 但SHIBOR 還處于不斷發(fā)展完善階段

26、, 且SHIBOR 目前只有16 家報(bào)價(jià)銀行, 還不具有廣泛的市場(chǎng)代表性, SHIBOR 目前還不具備成為中國(guó)基準(zhǔn)利率的能力。作為資金的供給方商業(yè)銀行, 其自身的治理結(jié)構(gòu)和管理水平直接關(guān)系到利率市場(chǎng)化的形成, 國(guó)有商業(yè)銀行未真正實(shí)現(xiàn)商業(yè)化, 大量非市場(chǎng)化行為的存在, 即使利率自主權(quán)放開(kāi), 銀行也難以按照市場(chǎng)化規(guī)律借貸資金。4 推動(dòng)我國(guó)利率市場(chǎng)化的政策措施及建議 由于目前我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度還不高,利率運(yùn)作主體行為還不很規(guī)范,企業(yè)本身對(duì)利率的承受能力低,再加上金融監(jiān)管不完善,金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá),我國(guó)的利率市場(chǎng)化不可能一促而僦,應(yīng)是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程。4.1 步驟安排 利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)可以被描述為這樣一個(gè)

27、過(guò)程:直接管制利率有管理的浮動(dòng)利率部分市場(chǎng)化利率間接調(diào)控的市場(chǎng)利率。 我國(guó)己實(shí)現(xiàn)了第一步向第二步的轉(zhuǎn)變,即基本放棄了直接管制利率,實(shí)行有管理的浮動(dòng)利率制度,并放開(kāi)了部分利率?，F(xiàn)在的問(wèn)題是要走好第二部,積極推進(jìn)第二步到第三步的轉(zhuǎn)變,逐步擴(kuò)大利率自由化的種類和范圍,并最終實(shí)現(xiàn)中央銀行間接調(diào)控下的利率市場(chǎng)化。 如何走好第二步,完善有管理的浮動(dòng)利率制?我們認(rèn)為,現(xiàn)階段,問(wèn)題的中心在于逐漸擴(kuò)大利率的浮動(dòng)范圍和幅度。盡管我國(guó)己進(jìn)行浮動(dòng)利率的管理,有相關(guān)浮動(dòng)利率的規(guī)定,但浮動(dòng)的幅度和范圍還比較有限。1996 年以后利率浮動(dòng)范圍只有10 % - 20 %;上級(jí)銀行對(duì)浮動(dòng)權(quán)限的截留和地方政府的干預(yù),使不少銀行的

28、利率浮動(dòng)權(quán)有名無(wú)實(shí)。因此,當(dāng)務(wù)之急,應(yīng)逐漸擴(kuò)大利率的浮動(dòng)范圍和幅度,建議改革初期先實(shí)行規(guī)定存款利率上限和貸款利率下限的管理辦法。規(guī)定存款利率上限,可以限制商業(yè)銀行利用提高利率作為爭(zhēng)奪存款的手段,避免利率大戰(zhàn),以降低的經(jīng)營(yíng)成本,穩(wěn)定金融秩序;規(guī)定貸款下限是為了保證銀行資產(chǎn)運(yùn)用的基本收益,防止放款中以低利率為手段的“尋租”行為,避免內(nèi)外勾結(jié)吞噬銀行金融資產(chǎn),防止“人情”貸款的發(fā)生。 在走好第二步的同時(shí),我們還應(yīng)著手積極推進(jìn)向第三步的轉(zhuǎn)變。1996 年6 月1 日,中央銀行宣布取消同業(yè)拆借利率的限制,放開(kāi)各種期限檔次的同業(yè)拆借市場(chǎng)利率;同年,財(cái)政部己開(kāi)始采用招標(biāo)方式發(fā)行國(guó)債;同業(yè)拆借市場(chǎng)和國(guó)債發(fā)行市

29、場(chǎng)利率的放開(kāi),標(biāo)志著利率市場(chǎng)化的開(kāi)始,但要實(shí)現(xiàn)真正的利率市場(chǎng)化還有一個(gè)漸進(jìn)的開(kāi)放過(guò)程。以貨幣市場(chǎng)為例,貨幣市場(chǎng)包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng),在逐步鞏固和加強(qiáng)同業(yè)拆借市場(chǎng)和國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度基礎(chǔ)上,建議在今后幾年,大力發(fā)展和逐步開(kāi)放商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng),以形成一個(gè)完整的貨幣市場(chǎng)利率體系;資本市場(chǎng)的利率,如股票、債券利率目前在我國(guó)受到管制,由于股票、債券的交易屬于直接融資方式,其本身的市場(chǎng)色彩較濃,逐步放開(kāi)其利率,由股票、債券交易雙方根據(jù)市場(chǎng)供求等因素自行決定價(jià)格,比較容易被接受。 即利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)是實(shí)行中央銀行間接調(diào)控下的市場(chǎng)利率制度,這個(gè)目標(biāo)對(duì)利率市場(chǎng)化提出了兩個(gè)要求

30、:一是商業(yè)銀行的存貸款利率市場(chǎng)化,即商業(yè)銀行集利率的指定者和執(zhí)行者于一身,以同業(yè)拆借利率為基準(zhǔn),根據(jù)本行資金要求、資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的匹配情況等因素,靈活調(diào)整本行的利率政策,達(dá)到利潤(rùn)最大化的目的。一是中央銀行通過(guò)間接調(diào)控的方式影響市場(chǎng)利率,即中央銀行無(wú)需直接指定所有利率,而是由商業(yè)銀行自主決定本行的利率,但為了防止銀行利用壟斷優(yōu)勢(shì)破壞市場(chǎng)利率均衡,央行應(yīng)保留對(duì)存款利率的上限、基礎(chǔ)貸款利率或優(yōu)惠貸款利率的窗口指導(dǎo)權(quán);同時(shí),中央銀行通過(guò)再貸款、再貼現(xiàn)、公開(kāi)市場(chǎng)操作等業(yè)務(wù),間接調(diào)控貨幣市場(chǎng)資金供求,以調(diào)整同業(yè)拆借利率,并由此影響商業(yè)銀行的存貸款利率。至此,我們就可以建立一個(gè)在中央銀

31、行的間接調(diào)控下、按市場(chǎng)資金供求狀況變動(dòng)的、多層次富有彈性的利率體系,真正實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。4.2 突破口的選擇 由于我國(guó)金融市場(chǎng)不完善,存在著市場(chǎng)分割的狀況,通過(guò)尋找一個(gè)突破口難以引起其他利率的連動(dòng),因此,要實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化,建立多層次的利率體系,必須同時(shí)在不同層次的利率中尋找利率市場(chǎng)化的突破口。我們可以將利率體系分為金融市場(chǎng)利率、中央銀行利率和商業(yè)銀行利率三個(gè)層次,在這三個(gè)層次中,利率市場(chǎng)化的突破口分別為:金融市場(chǎng)的同業(yè)拆借利率和國(guó)債利率、中央銀行再貼現(xiàn)或再貸款利率和商業(yè)銀行的貸款利率。 同業(yè)拆借利率的市場(chǎng)化是利率市場(chǎng)化改革的起點(diǎn) 中央銀行間接調(diào)控意圖得以實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)是存在發(fā)達(dá)的全國(guó)一體化的貨幣市

32、場(chǎng),而同業(yè)拆借市場(chǎng)作為銀行調(diào)劑頭寸的市場(chǎng),與商業(yè)銀行關(guān)系最為密切,也最能體現(xiàn)貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn),是貨幣政策能夠順利傳導(dǎo)的重要條件;而且,國(guó)債市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)的運(yùn)行結(jié)果都會(huì)反映到同業(yè)拆借市場(chǎng)上來(lái)。因此,同業(yè)拆借利率是貨幣政策調(diào)控的中介目標(biāo)利率,它的放開(kāi)很快就可形成一個(gè)短期市場(chǎng)基準(zhǔn)利率,而短期基準(zhǔn)利率是中央銀行賴以調(diào)整公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的重要依據(jù);同時(shí),它還可以為國(guó)債市場(chǎng)利率的確定提供參照。目前,同業(yè)拆借利率己基本市場(chǎng)化,進(jìn)一步的問(wèn)題是要擴(kuò)大同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò),使參與銀行同業(yè)拆借業(yè)務(wù)的銀行數(shù)量不斷增多,也可以考慮接納一些資產(chǎn)質(zhì)量較好的非銀行金融機(jī)構(gòu)參與到同業(yè)拆借中來(lái)。國(guó)債發(fā)行利率的市場(chǎng)化是金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化的另

33、一突破口。中央銀行可以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)以國(guó)債為操作對(duì)象來(lái)調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣量,從而間接調(diào)控整個(gè)貨幣量;商業(yè)銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),有利于資金運(yùn)用的流動(dòng)性和盈利性。因此,國(guó)債發(fā)行利率的開(kāi)放,能為其他利率的開(kāi)放提供一個(gè)導(dǎo)向性利率公開(kāi)市場(chǎng)操作利率。我國(guó)于1996 年開(kāi)始采用招標(biāo)方式發(fā)行國(guó)債,但1997年后由于某些原因國(guó)債發(fā)行利率又有回歸管制的趨勢(shì),目前,又重新開(kāi)始采用招標(biāo)方式發(fā)行國(guó)債。國(guó)債發(fā)行利率的開(kāi)放,必須以國(guó)債市場(chǎng)的開(kāi)放為前提,只有國(guó)債發(fā)行達(dá)到一定規(guī)模,國(guó)債種類齊全且比例適當(dāng),參與者多,國(guó)債市場(chǎng)才發(fā)達(dá),公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)才活躍,公開(kāi)市場(chǎng)操作利率才可能真正成為一個(gè)重要的貨幣政策工具。 中央銀行的再貸款

34、或再貼現(xiàn)利率的市場(chǎng)化是中央銀行利率改革的突破口 中央銀行可以以再貼現(xiàn)利率或再貸款利率作為基準(zhǔn)利率對(duì)商業(yè)銀行的信貸行為進(jìn)行謹(jǐn)慎的調(diào)控,使商業(yè)銀行的行為不僅符合自身的經(jīng)濟(jì)利益,而且不違背中央銀行的政策意圖。因此,中央銀行基準(zhǔn)利率的市場(chǎng)化有其特殊性,它不可能像其他利率那樣直接由市場(chǎng)資金供求狀況決定,而是反映資金供求和體現(xiàn)貨幣政策意圖的結(jié)合。中央銀行再貸款利率、再貼現(xiàn)利率應(yīng)高于同業(yè)拆借利率,增加商業(yè)銀行向央行借款或貼現(xiàn)的成本,以減輕商業(yè)銀行對(duì)中央銀行的依賴,減少中央銀行基礎(chǔ)貨幣的投放。再貼現(xiàn)利率的開(kāi)放,要求我國(guó)必須首先發(fā)展票據(jù)市場(chǎng),票據(jù)商場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)一部分,在我國(guó)業(yè)務(wù)發(fā)展十分緩慢,與此相適應(yīng)的票據(jù)承兌

35、、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)不活躍,從而導(dǎo)致中央銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)得不到發(fā)展。 商業(yè)銀行利率市場(chǎng)化的突破口選擇貸款利率而不是存款利率 這是因?yàn)榇婵罾仕降母叩?是決定貸款利率水平高低的一個(gè)重要因素,若先放開(kāi)存款利率,在銀行、企業(yè)改革沒(méi)有完全到位的情況下,銀行有可能為了爭(zhēng)奪存款,竟相提高存款利率,存款利率提高又會(huì)引起貸款利率的提高,使貸款利率超過(guò)企業(yè)的承受能力。所以,商業(yè)銀行的利率市場(chǎng)化應(yīng)從貸款利率入手,但由于我國(guó)目前銀行企業(yè)沒(méi)有真正企業(yè)化,企業(yè)承受能力有限,貸款利率的改革不可能一步到位,應(yīng)采取一些過(guò)渡方式來(lái)逐步達(dá)到商業(yè)銀行自定利率的目標(biāo),現(xiàn)階段可以適當(dāng)擴(kuò)大利率浮動(dòng)范圍和幅度,并統(tǒng)一各金融機(jī)構(gòu)的利率浮動(dòng)幅度。4.3

36、 利率管理由指令性集中管理轉(zhuǎn)向?qū)蛐蛷椥怨芾?逐步放松利率管制 利率市場(chǎng)化的過(guò)程同時(shí)就是放松利率管制的過(guò)程。中國(guó)人民銀行要放松對(duì)貸款利率的直接控制,賦予金融機(jī)構(gòu)利率管理上更大的自由度和靈活性,逐步由市場(chǎng)決定利率。中國(guó)人民銀行則把利率管理的重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)移到完善利率監(jiān)測(cè)機(jī)制上來(lái)。4.4 逐步提高利率水平,完善利率結(jié)構(gòu) 要根據(jù)資金供求狀況,逐步提高利率水平,使利率能較好的反應(yīng)資金的供求狀況。同時(shí)要完善利率結(jié)構(gòu),包括完善利率的期限結(jié)構(gòu),資產(chǎn)結(jié)構(gòu),層次結(jié)構(gòu)等,促進(jìn)利率的宏觀調(diào)節(jié)作用與微觀調(diào)節(jié)作用的有機(jī)統(tǒng)一和充分發(fā)揮。4.5 健全經(jīng)濟(jì)主體的利益和風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制,提高利率彈性 利率的經(jīng)濟(jì)杠桿作用能否發(fā)揮,能夠在多大

37、程度上發(fā)揮,與利率彈性的大小有很大關(guān)系。只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體有較高的利率彈性時(shí),利率對(duì)儲(chǔ)蓄、投資及社會(huì)總供求才有充分靈敏的調(diào)節(jié)功能。要提高經(jīng)濟(jì)主體的利率彈性,就必須改革企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度 包括金融企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度 ,提高儲(chǔ)蓄者的金融意識(shí)。4.6 為利率市場(chǎng)化創(chuàng)造一個(gè)良好環(huán)境 如大力發(fā)展金融市場(chǎng)特別是要優(yōu)先發(fā)展貨幣市場(chǎng),把利率管理,利率市場(chǎng)化納入法制化軌道,利率市場(chǎng)化進(jìn)程要與匯率改革,貨幣供應(yīng)量控制及中央銀行貨幣政策工具的市場(chǎng)化同時(shí)進(jìn)行。4.7 把SHIBOR 培育成中國(guó)的基準(zhǔn)利率 不斷完善貨幣市場(chǎng)制度, 把SHIBOR 培育成中國(guó)基準(zhǔn)利率, 為我國(guó)金融從數(shù)量型轉(zhuǎn)向價(jià)格型調(diào)控創(chuàng)造條件。大力推進(jìn)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展,

38、 促進(jìn)整個(gè)利率市場(chǎng)化改革中基準(zhǔn)利率的形成。發(fā)展貨幣市場(chǎng), 當(dāng)前應(yīng)重點(diǎn)完善SHIBOR, 使SHIBOR 盡早成為合格的基準(zhǔn)利率。當(dāng)然, 要使SHIBOR 真正成為中國(guó)式的“聯(lián)邦基金利率”, 切實(shí)有效地發(fā)揮作用, 還有相當(dāng)多的工作要做。首先, 要解決信用評(píng)級(jí)問(wèn)題。由于SHIBOR 完全是信用交易, 不需任何抵押物, 對(duì)參與成員的信用等級(jí)要求高。而且目前國(guó)內(nèi)的信用體系仍不健全, 還缺乏能被整個(gè)市場(chǎng)廣泛接受的、權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和體系。信用評(píng)級(jí)問(wèn)題不解決, 具體交易過(guò)程中就會(huì)產(chǎn)生很多問(wèn)題, 拆借量就很難上去, 其中還可能蘊(yùn)藏一定的風(fēng)險(xiǎn)。SHIBOR 要想成為“基準(zhǔn)”, 必須要以健全的信用評(píng)級(jí)體系為基

39、礎(chǔ)。其次, 提高金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)基準(zhǔn)利率的反應(yīng)程度, 增強(qiáng)其利率敏感性, 是發(fā)揮基準(zhǔn)利率效應(yīng)、提高貨幣政策傳導(dǎo)所必需的。第三, 提高拆借市場(chǎng)的流動(dòng)性和報(bào)價(jià)銀行的報(bào)價(jià)能力, 增強(qiáng)拆借交易品種的可交易性和活躍程度。因此, 央行和相關(guān)的金融監(jiān)管部門(mén)應(yīng)繼續(xù)推出相關(guān)的政策措施, 完善SHIBOR 運(yùn)行的外部條件和市場(chǎng)環(huán)境, 使SHIBOR盡早成為合格的基準(zhǔn)利率結(jié)論 綜上所述, 我國(guó)利率市場(chǎng)化改革既是世界經(jīng)濟(jì)一體化的大勢(shì)所趨, 也是我國(guó)發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必由之路, 是不以人們意志為轉(zhuǎn)移的客觀要求。目前, 我國(guó)資金供求較為均衡, 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為穩(wěn)定, 通貨膨脹率較低, 是推行利率市場(chǎng)化的

40、最佳時(shí)機(jī)。利率市場(chǎng)化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果, 但它也是一柄雙刃劍, 既可能為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造良好的金融環(huán)境, 也同樣可能加大我國(guó)的金融體系乃至整個(gè)市場(chǎng)體系的風(fēng)險(xiǎn)。因此, 我們?cè)谕七M(jìn)利率市場(chǎng)化改革的過(guò)程中, 不僅要看到它的積極作用一面, 更要密切注意并防范其可能帶來(lái)的種種風(fēng)險(xiǎn), 填密籌劃, 循序漸進(jìn), 共同推動(dòng)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革預(yù)期目標(biāo)的穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)。參考文獻(xiàn)1唐正康,. 關(guān)于當(dāng)前我國(guó)利率市場(chǎng)化問(wèn)題的探索. 市場(chǎng)論壇, 2006, 04 .劉治. 關(guān)于利率市場(chǎng)化改革的幾點(diǎn)思考. 科學(xué)與管理, 2001, 04 王恕立, 湯波勇. 外國(guó)利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)利率改革的啟示和借鑒. 科技創(chuàng)業(yè)月刊, 2

41、005, 06 王蓓. 我國(guó)利率市場(chǎng)化的思考. 蘇南科技開(kāi)發(fā), 2006, 06 王曉軍. 當(dāng)前我國(guó)利率市場(chǎng)化過(guò)程中的問(wèn)題剖析及對(duì)策建議湖南人文科技學(xué)院學(xué)報(bào), 2007, 01 .6伍志文.推出SHIBOR:中國(guó)利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵一步J. 領(lǐng)導(dǎo)之友,2007,2.7王春艷. 當(dāng)前金融市場(chǎng)環(huán)境下我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的防范. 長(zhǎng)春: 稅務(wù)與經(jīng)濟(jì), 2004 , 3 .8徐志宏. 當(dāng)前商業(yè)銀行面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及防范策略. 北京: 金融論壇, 2004 , 1 .9馮友釗, 賀建清. 國(guó)有商業(yè)銀行如何應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化改革的風(fēng)險(xiǎn). 衡水: 衡水師專學(xué)報(bào), 2004 , 3 .10工商銀行江蘇省分行課題組. 我

42、國(guó)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)分析. 南京: 金融縱橫, 2004 , 8 .11丁琪.中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的難. 2 .12朱廣德. 我國(guó)利率市場(chǎng)化改革相關(guān)因素分析金融理論與實(shí)踐, 2004, 04 .曲丹,焦英宏. 我國(guó)實(shí)施利率市場(chǎng)化改革的必要性和途徑交通科技與經(jīng)濟(jì), 2006 Hassanali Mehran and Bernard Laurens, Interest Rates: An Approach to Liberalization, Finance&Development,Jnue, 1997, 01 .15Jith Jayaratne John wolken ; How importa

43、nt are small banks to small business lending New evidence form a survey of small firms ; journal of banking&Finance;199915<div id="loadingAD"><div class="ad_box"><div class="waiting"><strong>文檔加載中.</strong>廣告還剩<em id="adtime&quo

44、t;></em>秒【唯美句子】 走累的時(shí)候，我就到升國(guó)旗哪里的一角臺(tái)階坐下，雙手撫膝，再閉眼，讓心靈受到陽(yáng)光的洗滌。懶洋洋的幸福。頂 3 收藏 2【唯美句子】 一個(gè)人踮著腳尖，在窄窄的跑道白線上走，走到很遠(yuǎn)的地方又走回來(lái)。陽(yáng)光很好，溫暖，柔和。漫天的安靜。頂 7 收藏 7【唯美句子】 清風(fēng)飄然，秋水緩淌。一絲云起，一片葉落，剔透生命的空靈。輕輕用手觸摸，就點(diǎn)碎了河面的臉。落葉舞步婀娜不肯去，是眷戀，是裝點(diǎn)？瞬間回眸，點(diǎn)亮了生命精彩。頂 11 收藏 9【唯美句子】 幾只從南方歸來(lái)的燕子，輕盈的飛來(lái)飛去，“幾處早鶯爭(zhēng)暖樹(shù)，誰(shuí)家新燕啄春泥，”其樂(lè)融融的山林氣息，與世無(wú)爭(zhēng)的世外桃源，

45、讓人心曠神怡。頂 0 收藏 2【唯美句子】 流年清淺，歲月輪轉(zhuǎn)，或許是冬天太過(guò)漫長(zhǎng)，當(dāng)一夜春風(fēng)吹開(kāi)萬(wàn)里柳時(shí)，心情也似乎開(kāi)朗了許多，在一個(gè)風(fēng)輕云淡的早晨，踏著初春的陽(yáng)光，漫步在碧柳垂青的小河邊，看小河的流水因?yàn)榻忾_(kāi)了冰凍而歡快的流淌， 清澈見(jiàn)底的的河水，可以數(shù)得清河底的鵝軟石，偶爾掠過(guò)水面的水鳥(niǎo)，讓小河蕩起一層層的漣漪。河岸換上綠色的新裝，剛剛睡醒的各種各樣的花花草草，悄悄的露出了嫩芽，這兒一叢，那兒一簇，好像是交頭接耳的議論著些什么，又好象是在偷偷地說(shuō)著悄悄話。頂 3 收藏 4【唯美句子】 喜歡海子寫(xiě)的面朝大海春暖花開(kāi)，不僅僅是因?yàn)槲蚁矚g看海，還喜歡詩(shī)人筆下的意境，每當(dāng)夜深人靜時(shí)，放一曲純音樂(lè)

46、，品一盞茶，在腦海中搜尋詩(shī)中的恬淡閑適。在春暖花開(kāi)時(shí)，身著一身素衣，站在清風(fēng)拂柳，蝶舞翩躚的百花叢中，輕吹一葉豎笛，放眼碧波萬(wàn)里，海鷗，沙灘，還有揚(yáng)帆在落日下的古船，在心曠神怡中，做一簾紅塵的幽夢(mèng)。頂 0 收藏 2【唯美句子】 繁華如三千東流水，你只在乎閑云野鶴般的采菊東籬、身心自由，置身置靈魂于曠野，高聲吟唱著屬于自己的歌，悠悠然永遠(yuǎn)地成為一個(gè)真真正正的淡泊名利、鄙棄功名利祿的隱者。頂 1 收藏 3【唯美句子】 世俗名利和青山綠水之間，你選擇了淡泊明志，持竿垂釣碧泉綠潭；權(quán)力富貴和草舍茅廬之間，你選擇了寧?kù)o致遠(yuǎn)，曉夢(mèng)翩躚姹紫嫣紅。頂 2 收藏 3【唯美句子】 那是一株清香的無(wú)名花，我看到了它在春風(fēng)夏雨中風(fēng)姿綽約的模樣，可突如其來(lái)的秋雨，無(wú)情的打落了它美麗的花瓣，看著它在空谷中獨(dú)自凋零，我莫名其妙的心痛，像針椎一樣的痛。秋雨，你為何如此殘忍，為