第六章 項目投資決策

1、第六章第六章 項目投資項目投資第一節(jié)第一節(jié) 投資概述投資概述第二節(jié)第二節(jié) 項目投資的現(xiàn)金流量分析項目投資的現(xiàn)金流量分析第三節(jié)第三節(jié) 項目投資決策評價指項目投資決策評價指標(biāo)及其計算標(biāo)及其計算第四節(jié)第四節(jié) 項目投資決策評價指項目投資決策評價指標(biāo)的運用標(biāo)的運用三、項目計算期的構(gòu)成和資金構(gòu)成內(nèi)三、項目計算期的構(gòu)成和資金構(gòu)成內(nèi)容容四、項目投資資金的投入方式四、項目投資資金的投入方式指投資項目從投資建設(shè)開指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，即項目的程的全部時間，即項目的有效持續(xù)期間。有效持續(xù)期間。即初始投資，是反映項目所需即初始投資，是反映項目所需現(xiàn)金資金水平的

2、價值指標(biāo)。指現(xiàn)金資金水平的價值指標(biāo)。指企業(yè)為使項目達到設(shè)計生產(chǎn)能企業(yè)為使項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金。部現(xiàn)實資金。項目用于購置或安裝固定資產(chǎn)應(yīng)項目用于購置或安裝固定資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)發(fā)生的投資當(dāng)發(fā)生的投資,也是任何類型項也是任何類型項目中不可缺少的投資內(nèi)容。目中不可缺少的投資內(nèi)容。包括一次投資和分次投資包括一次投資和分次投資第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量及其計算現(xiàn)金流量及其計算指投資項目在其計算期內(nèi)各項現(xiàn)金指投資項目在其計算期內(nèi)各項現(xiàn)金流入量與流出量的統(tǒng)稱流入量與流出量的統(tǒng)稱二、投資項目現(xiàn)金流量的內(nèi)容二、投資項目現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流量計算例題現(xiàn)金流量計算例題第

3、三節(jié)第三節(jié) 項目投資決策評價指標(biāo)及其計算項目投資決策評價指標(biāo)及其計算凈現(xiàn)值的基本計算公式凈現(xiàn)值的基本計算公式01)1(CiNCFNPVnttt 凈現(xiàn)值各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和凈現(xiàn)值各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和 未來報酬總現(xiàn)值原始投資總現(xiàn)值未來報酬總現(xiàn)值原始投資總現(xiàn)值當(dāng)原始投資發(fā)生在期初時：當(dāng)原始投資發(fā)生在期初時：獲利指數(shù)基本計算公式獲利指數(shù)基本計算公式01)1(CiNCFPInttt 現(xiàn)值指數(shù)未來報酬總現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)未來報酬總現(xiàn)值原始投資總現(xiàn)值原始投資總現(xiàn)值當(dāng)原始投資發(fā)生在期初時：當(dāng)原始投資發(fā)生在期初時：項目投資方案的決策分析案例項目投資方案的決策分析案例方案方案甲甲乙乙0（400 000）（180

4、 000）1100 00060 000280 00040 0003120 00050 0004120 00050 0005110 00050 0006100 00040 000要求：分別采用凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法來評價甲、要求：分別采用凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法來評價甲、乙兩個投資方案的優(yōu)劣。乙兩個投資方案的優(yōu)劣。1.甲方案的凈現(xiàn)值（甲方案的凈現(xiàn)值（NPV）與現(xiàn)值指數(shù)（）與現(xiàn)值指數(shù)（PVI）計算表計算表2.乙方案的凈現(xiàn)值（乙方案的凈現(xiàn)值（NPV）與現(xiàn)值指數(shù)（）與現(xiàn)值指數(shù)（PVI）計算表計算表指標(biāo)指標(biāo)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率獲利指數(shù)獲利指數(shù)內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率數(shù)量特征數(shù)量特征絕對量指標(biāo)絕對量指標(biāo)相對

5、量指相對量指標(biāo)標(biāo)相對量指相對量指標(biāo)標(biāo)相對量指標(biāo)相對量指標(biāo)是否可以反應(yīng)投入產(chǎn)出的關(guān)是否可以反應(yīng)投入產(chǎn)出的關(guān)系系不能不能能能能能能能是否受設(shè)定折現(xiàn)率的影響是否受設(shè)定折現(xiàn)率的影響是是是是是是否否能否反映項目投資方案本身能否反映項目投資方案本身的報酬率的報酬率否否否否否否是是（3）不考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量的變化情況。 例題例題 某企業(yè)擬進行一項固定資產(chǎn)投資，該項目的現(xiàn)某企業(yè)擬進行一項固定資產(chǎn)投資，該項目的現(xiàn)金流量表（部分）如下：金流量表（部分）如下：現(xiàn)金流量表（部分）價值單位：萬元現(xiàn)金流量表（部分）價值單位：萬元 t項目項目建設(shè)期建設(shè)期經(jīng)營期經(jīng)營期合計合計0123456凈現(xiàn)金流凈現(xiàn)金流量量

6、-1000-10001001000（B）100010002900累計凈現(xiàn)累計凈現(xiàn)金流量金流量-1000-2000-1900（A）90019002900-折現(xiàn)凈現(xiàn)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量金流量-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3= = （89+839.6+1425.8+747.3+70589+839.6+1425.8+747.3+705）/19431.96 /19431.96 其他方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值NPV年等額回收額（P/A,ic,n），其中n是指最短計算期。l教材P261例6-31 計算期計算期項目項目0123456合計合計凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-600000300

7、0030000200002000030000折現(xiàn)的凈現(xiàn)折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量金流量-600000247922253913660124181693530344案完全具備財務(wù)可行性；對于C方案：由于凈現(xiàn)值（70000元）大于0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年大于12/2年，所以該方案基本具備財務(wù)可行性投資項目初始投資PINPVA11200001.5667000B11500001.5379500B23000001.37111000C11250001.1721000C21000001.1818000資本限量下多方案組合決策資本限量下多方案組合決策項目組合初始投資加權(quán)平均利潤指數(shù)凈現(xiàn)值合計A1B1C13950001.420167500A1B1C23750001.412164700A1B12700001.367146500A1C12450001.22188000A1C22200001.21385000B1C12750001.25