企業(yè)籌資管理中存在的問題及對策淺析

1、企業(yè)籌資管理中存在的問題及對策淺析引言長期一段時間內(nèi)，我國財務(wù)理論研究中把籌資風(fēng)險產(chǎn)生的對象限定于負(fù)債資金，認(rèn)為籌資風(fēng)險是由于負(fù)債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性，這種籌資理論是建立在傳統(tǒng)企業(yè)背景之下的。因為在傳統(tǒng)企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)利益主體中，不論是獨資企業(yè)還是合伙企業(yè)，其所有者與經(jīng)營者是統(tǒng)一的利益主體，計劃經(jīng)濟(jì)體制下的國有企業(yè)的所有者與經(jīng)營者也是統(tǒng)一的，企業(yè)只需要對債權(quán)人承擔(dān)還本付息的法律責(zé)任，而不存在對企業(yè)本身承擔(dān)經(jīng)濟(jì)和法律責(zé)任問題，所以對于權(quán)益資金不存在籌資風(fēng)險的問題。然而，在現(xiàn)代公司制企業(yè)中，兩權(quán)分離使得所有者與經(jīng)營者是不同的，企業(yè)的經(jīng)營管理者既要對債權(quán)人承擔(dān)責(zé)任，又要對所有者承擔(dān)責(zé)任。因此

2、對于現(xiàn)代企業(yè)，負(fù)債籌資風(fēng)險仍然是籌資風(fēng)險的一個重要組成部分，但也不能忽略對權(quán)益籌資風(fēng)險的考慮。在我國關(guān)于企業(yè)風(fēng)險管理和融資方面的書，也介紹了有關(guān)權(quán)益籌資風(fēng)險的內(nèi)容，但大多是一帶而過，并沒有對其做深入的研究。如何從理論和實務(wù)兩個方面借鑒發(fā)達(dá)國家的理論成果與實踐經(jīng)驗，并從我國的國情出發(fā)，根據(jù)我國的實際情況，對企業(yè)的籌資風(fēng)險管理進(jìn)行系統(tǒng)的分析和探討，是一個亟需解決的問題，這一課題必將具有長期的研究價值。第一章  籌資管理相關(guān)概念1.1籌資管理的定義籌資管理是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資本（金）市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌集為企業(yè)所需的資本（金）的

3、財務(wù)行為。1.2籌資的主要方式籌資的主要方式包括籌措股權(quán)資金和籌措債務(wù)資金。企業(yè)的籌資方式可以按照不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類：（1）按照資金來源主體可以分為內(nèi)源性籌資和外源性籌資。內(nèi)源籌資方式在內(nèi)源籌資方式中，除了利用留存收益和折舊進(jìn)行企業(yè)籌資之外，還應(yīng)注意的是相當(dāng)一部分表外籌資也應(yīng)屬于內(nèi)源籌資。表外籌資是企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，開辟籌資渠道，掩蓋投資規(guī)模。外源籌資方式在現(xiàn)階段我國企業(yè)的留利水平低，企業(yè)發(fā)展主要依靠外部資金，而外部資金需要從金融市場上籌集，其中短期資本通過貨幣市場籌集，長期資本則通過資本市場籌資，按照資金是否在供求雙方調(diào)劑，可以把長期資金的籌

4、集方式劃分為兩種方式，即直接籌資和間接籌資：直接籌資。進(jìn)入90年代以來，由于國家行政職能的不斷弱化和財政困難狀況的出現(xiàn)，國有企業(yè)的資金需求很難得到滿足，銀行自有資金比率太低，對信貸資金缺乏有效的約束手段，加上企業(yè)本身高負(fù)債，留利甚微，自注資金的能力較弱。因此，直接籌資己成為企業(yè)獲取所需要的長期資金的一種主要方式。間接籌資。隨著我國的股票市場和債券市場的發(fā)展和完善，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對的優(yōu)勢，而且，大部分企業(yè)的資金來源也仍以銀行貸款為主。尤其是在解決中小企業(yè)融資問題上，由于上市指標(biāo)主要用于扶持國有大中型企業(yè)，中小型企業(yè)特別是非國有企業(yè)基本上與上市無緣這就使得通過銀行貸款的間接融資成為

5、中小企業(yè)融資的主要方式。（2）按照資金來源的性質(zhì)不同分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資。權(quán)益籌資。所有者權(quán)益是企業(yè)資金的最主要來源，是投資人對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，包括投資者投入企業(yè)的資本金和未分配利潤等，資本金是企業(yè)在工商銀行管理部門登記的注冊資金，是企業(yè)啟動資金。企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式籌集的資金都屬于企業(yè)的所有者權(quán)益。所有者權(quán)益一般不用還本，因而稱之為企業(yè)的自有資金或主權(quán)資金，也就是權(quán)益資金。負(fù)債籌集。負(fù)債資金是企業(yè)籌集資金的另一項重要內(nèi)容。負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計量，需以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等方式籌集的資金屬于企業(yè)的借入資金或

6、債務(wù)資金。1.3籌資風(fēng)險的特征籌資風(fēng)險是指企業(yè)在籌資活動中由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化或籌資來源結(jié)構(gòu)、幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等因素而給企業(yè)帶來的預(yù)期結(jié)果與實際結(jié)果的差異?；I資活動是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點。企業(yè)籌集資金的主要目的，是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益。由于市場行情瞬息萬變，企業(yè)之間的競爭日益激烈，可能出現(xiàn)投資決策失誤，管理措施不當(dāng)?shù)惹樾?，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此便產(chǎn)生了籌資風(fēng)險?；I資風(fēng)險的特征可以概括如下：（1）客觀性在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，只要使用了外源性資金，就會產(chǎn)生籌資成本，這是因為任何外源性資金都是要求回報的，企業(yè)為了取得和使用資金就必須支付

7、一定的代價，具體包括籌資費用和資金使用費用兩項內(nèi)容。所以籌資風(fēng)險是客觀存在的。企業(yè)如果達(dá)不到投資者所要求的回報水平，就會面臨籌資風(fēng)險。（2）潛在性籌資風(fēng)險的潛在性是指籌資風(fēng)險的可能性和不確定性。企業(yè)在籌資、用資的過程中必然要面臨一定的籌資風(fēng)險，但風(fēng)險發(fā)生的時間、空間卻是具有偶然性的，表現(xiàn)出一定的潛在性；另外，由于籌資風(fēng)險發(fā)生的概率是難以準(zhǔn)確計算出的，因此對籌資風(fēng)險的測定不能單純依靠數(shù)理統(tǒng)計方法來計算其大小強(qiáng)弱，實際工作中對籌資風(fēng)險大小的評價在一定程度上還要依賴于管理人員的專業(yè)判斷，從程度上進(jìn)行估計。（3）相對性籌資風(fēng)險的大小不是一成不變的，它是隨著一定條件而發(fā)生轉(zhuǎn)化的，也就是說，籌資風(fēng)險不是一

8、個常數(shù)，而是一個動態(tài)變化的數(shù)，是相對于不同的企業(yè)及其抗衡風(fēng)險的能力而言的。（4）復(fù)雜性籌資風(fēng)險的復(fù)雜性體現(xiàn)在籌資風(fēng)險的形成原因、表現(xiàn)形式以及對企業(yè)的利弊影響都是非常復(fù)雜的，而且對籌資風(fēng)險的測定也不可能單純依靠數(shù)理統(tǒng)計方法就能準(zhǔn)確計算風(fēng)險大小。1.4籌資管理的目的籌資管理的目的是滿足公司資金需求，降低資金成本，減少相關(guān)風(fēng)險。具體而言就是滿足經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)的資金需要，企業(yè)籌資，能夠為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常開展提供資金保障。資金規(guī)模決定著企業(yè)資金運(yùn)動的規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展的程度。建立企業(yè)時，要依據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略所確定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模來確定企業(yè)長期資本和流動資金的需求量。企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中需要一定數(shù)額的資金來維

9、持，確保企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營。企業(yè)應(yīng)根據(jù)企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營狀況來確定企業(yè)日常資金的需求，以確保企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的需要和企業(yè)投資的需要。成長中的企業(yè)，由于需要不斷的擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y的數(shù)量，需要大量的資金。同時，企業(yè)由于戰(zhàn)略發(fā)展和資本經(jīng)營的需要，還會積極開拓有發(fā)展前途的投資領(lǐng)域，以聯(lián)營投資、股權(quán)投資和債權(quán)投資等形式對外投資。經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張和對外產(chǎn)權(quán)投資，都將產(chǎn)生大量的資金需求。1.5籌資的原則籌資的原則主要包括：遵循國家法律法規(guī)，合法籌措資金。企業(yè)的籌資活動不僅在為企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營提供資金支持還影響著投資者的經(jīng)濟(jì)利益和社會經(jīng)濟(jì)秩序。因此，企業(yè)的籌資行為和籌資活動都必須嚴(yán)格遵循國家

10、的相關(guān)法律法規(guī)，依法履行法律法規(guī)和投資合同約定的責(zé)任，合法合規(guī)籌資，依法信息披露，維護(hù)各方的合法權(quán)益；分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況，正確預(yù)測資金需求量。企業(yè)籌集資金必須先合理預(yù)測資金的需求量，確定企業(yè)的籌資規(guī)模，以有效既避免企業(yè)因籌資不足而影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，同時也防止了籌資過多，造成資金閑置的狀況；合理確定籌資時間，適時取得資金。企業(yè)籌集資金應(yīng)依據(jù)資金需求的具體情況合理預(yù)測資金需要的時間，適時安排資金籌集，適時獲取所需資金，以確保資金籌集時間和資金使用時間的配合形成的資金投放前閑置和錯過資金投放的最佳時間；了解各種籌資方式，合理確定資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)分析各種籌資方式的難以程度和資金成本合理確

11、定企業(yè)的最佳資金結(jié)構(gòu)，最大限度的求降低企業(yè)的資金成本；研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。論文格式企業(yè)籌資要綜合考慮股權(quán)資金與債務(wù)資金的關(guān)系、長期資金與短期資金的關(guān)系、內(nèi)部籌資與外部籌資的關(guān)系，合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)償債能力，防范企業(yè)財務(wù)危機(jī)，提高籌資效益。第二章  資本成本在企業(yè)籌資決策中的作用企業(yè)的籌資方式多種多樣，不同的資金來源具有不同的資本成本。為了以較少的支出取得所需資金，企業(yè)必須分析各種籌資方式下資金成本的高低，并加以合理的配置。由此可見資本成本在企業(yè)籌資決策中具有重要的作用。2.1資本成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素企業(yè)資金成本隨著籌資數(shù)量的增加而不斷增大，當(dāng)企業(yè)籌資數(shù)

12、量達(dá)到某一額度時，所籌資金的邊際成本就有可能增加到企業(yè)難以承受的程度，而當(dāng)籌資數(shù)量超過某一界限時，邊際資金成本便會連續(xù)地增長。所以，企業(yè)籌資數(shù)量并不是無限量的，它受資金成本的限制。2.2資本成本是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)企業(yè)資金來源和途徑可以多種多樣。就長期借款而言，可向商業(yè)銀行借款，也可向信托投資公司、保險公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)借款，可向國家政府申請貸款。企業(yè)究竟選擇哪種資金渠道，主要考慮哪種資金渠道的成本低，只有選擇成本低、使用期限長的資金，企業(yè)才有可能獲得收益。2.3資本成本是企業(yè)比較籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)通常，即使是同一籌資渠道的資金，也可以采用不同的籌資方式去籌集。例如，對其他企業(yè)的資金

13、，企業(yè)可采取吸收投資、發(fā)售股票和債券，以及使用各種商業(yè)信用等不同方式進(jìn)行籌集。企業(yè)在選擇籌資方式時，需考慮資金成本這一經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)則，用盡量低的資金成本，籌集到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所必需的資金數(shù)額。2.4資本成本是確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)由于受多種因素的影響，企業(yè)不可能只會使用某種單一的籌資方式。企業(yè)所需的全部長期資本通常是采用多種方式籌資組合構(gòu)成的（即構(gòu)成資本結(jié)構(gòu)）。不同的資本結(jié)構(gòu)會給企業(yè)帶來不同的風(fēng)險和成本，從而引起公司股票的價格變動。企業(yè)在規(guī)劃資金的最優(yōu)結(jié)構(gòu)時，主要考慮資金成本和財務(wù)風(fēng)險兩種因素。第三章  企業(yè)籌資管理中存在的問題3.1企業(yè)籌資管理意識淡薄目前，我國的多少企業(yè)沒有認(rèn)識到

14、資金成本對于企業(yè)的影響，導(dǎo)致了企業(yè)忽視了企業(yè)的籌資管理，嚴(yán)重影響了企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實現(xiàn)。3.2企業(yè)籌資規(guī)模不合理企業(yè)資金的籌集沒有進(jìn)行事前的資金需求量的預(yù)策，導(dǎo)致企業(yè)在實際籌集資金時存在一定的隨意性和主觀性，導(dǎo)致了企業(yè)籌集資金的數(shù)量與企業(yè)的實際需要不匹配，要不就是資金不足影響了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，要不就是企業(yè)資金嚴(yán)重限制導(dǎo)致了企業(yè)資金的浪費減低了企業(yè)資金的使用效率。3.3企業(yè)籌資方式單一，資金結(jié)構(gòu)不合理目前，企業(yè)籌資主要通過自由資金和銀行借款兩種方式來進(jìn)行，但這兩種籌資方式均有一定的局限性如自由資金的的相對有限，另外雖然銀行借款是企業(yè)籌資的主要方式具有籌資彈性較大、資本成本較低、籌資速度快、等有點但

15、同時也具有限制條款多、籌資數(shù)額有限等缺點。企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況、還款能力、企業(yè)信譽(yù)等都影響了企業(yè)借款的實現(xiàn)，特別是個別企業(yè)的銀行借款還款不及時，嚴(yán)重影響了銀行對于企業(yè)的信任度，增加了企業(yè)通過銀行籌集資金的難度。另外由于籌資方式的單一導(dǎo)致了企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的不合理和企業(yè)資金成本的居高不下。3.4企業(yè)沒有有效的利用商業(yè)信用商業(yè)信用是指企業(yè)之間與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式，包括賒銷，賒購，分期付款等形式。進(jìn)入市場經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)就是采用這些形式的信用經(jīng)濟(jì)。商業(yè)信用是企業(yè)以流動負(fù)債形式實現(xiàn)企業(yè)資金籌集的方式之一。目前企業(yè)的賒銷、分期付款等方式都可以有效的拖延企業(yè)資金的支出時間，使企業(yè)的流動資金充分利用，但一部分企業(yè)

16、沒有合理合法的利用商業(yè)信用導(dǎo)致了企業(yè)之間的經(jīng)濟(jì)糾紛等，因此如何處理好企業(yè)之間的信用關(guān)系，堅持雙方互利的原則，保證企業(yè)合理的信用，是企業(yè)當(dāng)前面臨的又一問題。第四章 解決企業(yè)籌資管理中存在問題的建議4.1強(qiáng)化企業(yè)籌資管理意識在市場經(jīng)濟(jì)體制下，在社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者，企業(yè)必須獨立承擔(dān)風(fēng)險。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動時，內(nèi)外部環(huán)境的變化，導(dǎo)致實際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。加強(qiáng)經(jīng)營者和財務(wù)管理人員對于風(fēng)險的職業(yè)判斷能力，培養(yǎng)他們的風(fēng)險意識和對風(fēng)險的靈敏嗅覺，及時發(fā)現(xiàn)和估計潛在的風(fēng)險，對于企業(yè)防范風(fēng)險來說具有更重要的意義。

17、企業(yè)的經(jīng)營管理人員必須首先樹立風(fēng)險意識，正確認(rèn)識風(fēng)險，科學(xué)估測風(fēng)險，預(yù)防潛在風(fēng)險，有效應(yīng)付風(fēng)險，必須立足于市場，在充分考慮影響籌資風(fēng)險因素的基礎(chǔ)上，制定適合企業(yè)實際情況的風(fēng)險規(guī)避方案。例如企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人員應(yīng)避免由于決策失誤造成支付危機(jī)；在企業(yè)面臨籌資風(fēng)險時應(yīng)積極采取措施，利用延期付款、降低利率、債務(wù)重組、動員債權(quán)人將企業(yè)部分債務(wù)轉(zhuǎn)作投資等形式，適時與債權(quán)人進(jìn)行協(xié)商，給企業(yè)持續(xù)經(jīng)營創(chuàng)造條件，避免因債權(quán)人采取不當(dāng)措施而影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。企業(yè)的經(jīng)營管理人員必須將防范籌資風(fēng)險貫穿于財務(wù)管理工作的始終，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)，建立財務(wù)預(yù)警機(jī)制，用系統(tǒng)的、動態(tài)的方法隨時監(jiān)控企業(yè)籌資風(fēng)險，力爭做到高收益、

18、低風(fēng)險。4.2合理確定企業(yè)籌資規(guī)模企業(yè)要做好籌資管理工作首先要合理的預(yù)測企業(yè)資金的需求量，這也是資金籌集的基礎(chǔ)工作。企業(yè)應(yīng)依據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需要、企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)、企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)來預(yù)測企業(yè)資金的需求量。預(yù)測資金需求量的主要方法：銷售百分比法，基本思路：假設(shè)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債中有一部門是與收入同比例增減的。此方法是一個增量的猜測方法，也就是在基期或上期期末的基礎(chǔ)上去猜測下一年度因為收入的增長導(dǎo)致資產(chǎn)的增長，資產(chǎn)的增長也就是資金占用的增加，就會有資金來源的增加。在此基礎(chǔ)上，去猜測因為銷售增長之后，從企業(yè)內(nèi)部來看，增加的負(fù)債來源和增加的保存收益來源，這兩部門增加的數(shù)額合在一起之后，與增加的資金來源的

19、差額，這就是下一年度需要從外部籌集的資金量。主要是圍繞資產(chǎn)負(fù)債表開展猜測的；回歸分析猜測法：假設(shè)企業(yè)的資產(chǎn)需求量與企業(yè)的業(yè)務(wù)量是一種線形關(guān)系。y=a+bx其中：Y資金需要量，a固定的資金需要量，b變動資金率、x銷售額。在企業(yè)籌資活動中，為籌集到生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，必須制定相應(yīng)的籌資計劃與策略，而測定籌資規(guī)模是制定籌資計劃和籌資策略的主要內(nèi)容，對提高企業(yè)經(jīng)營效益具有重要意義。1.保證企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)順利進(jìn)行籌資活動是每個新創(chuàng)立的企業(yè)及為擴(kuò)張生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)常遇到的問題。當(dāng)一個企業(yè)需要籌集資金時，所籌資并不是越多越好，因為這樣會增加投資者對企業(yè)索取權(quán)益的壓力，或造成資金使用的浪費；籌資也不是越少越好，因

20、為這樣會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營活動舉步艱難，財務(wù)“窘迫”而失去投資機(jī)會。因此把握好籌資規(guī)模是有效開展籌資活動的第一步。但是籌資規(guī)模不是隨心所欲盲目而定的，它必須遵循籌資活動“以投定籌、投資規(guī)模決定籌資規(guī)?！钡膬?nèi)在規(guī)律。這一規(guī)律要求企業(yè)籌資活動必須服務(wù)于投資，企業(yè)籌資規(guī)模必須與投資需求相適應(yīng)，確?；I資量與需要量相互平衡。為此測定企業(yè)籌資規(guī)模，就是在預(yù)先確定資金需要量的前提下，預(yù)算好企業(yè)籌資量，規(guī)劃好籌資進(jìn)度，只有這樣，才能避免因盲目籌資或籌資期限搭配不合理引起的損失，從而確保企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的順利進(jìn)行。2.有利于保持資金的合理結(jié)構(gòu)降低財務(wù)風(fēng)險企業(yè)在籌資中，保持合理的資金結(jié)構(gòu)十分重要。這是因為企業(yè)風(fēng)險主要來自

21、經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險兩個方面。其中財務(wù)風(fēng)險是因負(fù)債籌資而引起到期不能償債的可能性而形成對企業(yè)凈資產(chǎn)效益的波動。由于不同籌資方式，對企業(yè)償債壓力大小也不同?；I集股權(quán)資本，使用權(quán)由企業(yè)支配，不存在還本付息的壓力，償債風(fēng)險也不存在，但是卻有可能帶來對企業(yè)控制權(quán)產(chǎn)生弱化的影響，進(jìn)而影響到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的獨立性和影響財務(wù)管理主體的自主權(quán)。而籌集債務(wù)資金雖然不會對企業(yè)控制權(quán)產(chǎn)生弱化影響，但存在還本付息的壓力，而且籌資期限、金額大小及投資效果不同的資金，其償債壓力不同，償債的風(fēng)險也不同。這就要求企業(yè)在籌資時，必須使企業(yè)的股權(quán)資本與借入資本保持合理的結(jié)構(gòu)關(guān)系，使負(fù)債的多少與股權(quán)資本和償債能力相適應(yīng)，防止負(fù)債過

22、多而增加財務(wù)風(fēng)險、償債能力降低。測定好企業(yè)籌資規(guī)模，可以在已確定的籌資需求量的前提下，充分考慮自身的償債能力，選擇籌資方式。在不影響對企業(yè)控制權(quán)這一底限下，有的放矢籌集經(jīng)營所需資金，使所籌措資金既為自己用，又不影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的獨立性、財務(wù)管理的自主權(quán)和企業(yè)利潤的分配。同時，通過測定好籌資規(guī)模，可對現(xiàn)有資本進(jìn)行存量或增量調(diào)整，增加或降低債務(wù)資本或股權(quán)資本的比重，降低籌資風(fēng)險。4.3拓寬企業(yè)籌資方式，優(yōu)化企業(yè)資金結(jié)構(gòu)在籌資過程中，企業(yè)可以從不同籌資渠道采用不同的籌資方式籌集資金。如根據(jù)合同或協(xié)議采用吸收直接投資的方式或向銀行、金融機(jī)構(gòu)借款或采取融資租賃的方式，條件具備的可采取發(fā)行股票或發(fā)行債

23、券等。在選擇籌資方式時，往往受到資金獲得的可能性、資金成本、資金使用期限及其風(fēng)險等因素影響。不同籌資方式相對應(yīng)的風(fēng)險、成本等是不同的。為此，企業(yè)在籌資行為中，要認(rèn)真選擇籌資來源和方式，根據(jù)不同籌資渠道與方式的難易程度、資本成本等進(jìn)行綜合考慮。尤其值得注意的是在市場經(jīng)濟(jì)條件下，從來就“沒有免費的午餐”.企業(yè)籌集和使用資金是要付出代價即籌資費用和使用費用，它們形成了資金使用成本，其高低往往是不同籌資方式、確定籌資規(guī)模和方案的依據(jù)。為此測定好籌資規(guī)模，有利于制定不同的籌資方案，計算出各方案的資金成本，從中選擇成本較低的籌資方案而做為籌資方式。另外企業(yè)在籌資過程中，因測定了籌資規(guī)模，故在此基礎(chǔ)上多采用

24、不同方式的籌資組合方案，再以加權(quán)資本成本最低作為比較各籌資組合方案決策依據(jù)，這就為提高籌資效果，節(jié)約資金成本奠定了基礎(chǔ)。企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同時期應(yīng)選擇不同方式籌集資金。一般來講，對于規(guī)模較大，實力較強(qiáng)的企業(yè)，可選擇負(fù)債籌資方式，這樣既可實現(xiàn)補(bǔ)充資金，又不至于對企業(yè)控制權(quán)有大的影響。新建企業(yè)或者規(guī)模較小的企業(yè)，若想補(bǔ)充自有資金的不足，迅速籌集資金，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，選擇發(fā)行股票方式較為理想。針對不同行業(yè)，也應(yīng)考慮選擇不同的籌資方式，具體可以參考如下：（1）制造業(yè)企業(yè)的資金需求是比較多樣和復(fù)雜的，資金周轉(zhuǎn)相對較慢，經(jīng)營活動和資金使用涉及的面也相對較寬，因此風(fēng)險也相應(yīng)較大，籌資難度也要大一些?？蛇x擇

25、的籌資方式主要有銀行貸款、融資租賃等。在籌資期限上，可考慮流動性資產(chǎn)采用短期負(fù)債，固定性資產(chǎn)采用長期負(fù)債。（2）商業(yè)企業(yè)的資金需求主要是庫存商品所需的流動資金貸款和促銷活動上的經(jīng)營性開支借款。其特點是頻率高、貸款周期短、貸款隨機(jī)性大。因此銀行貸款是其最佳選擇，以短期籌資方式為主。（3）高科技型和服務(wù)型企業(yè)的主要特點是成本低、高風(fēng)險、高收益，此類企業(yè)除可通過一般企業(yè)可獲得的籌資渠道融資外，還可采用吸收風(fēng)險投資公司投資、科技型企業(yè)投資基金等進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。4.4合理利用商業(yè)信用企業(yè)應(yīng)建立健全企業(yè)的信用政策。企業(yè)應(yīng)充分了解所處的巾場環(huán)境、行業(yè)狀況、企業(yè)產(chǎn)品的巾場供求狀況、客戶的經(jīng)營則務(wù)狀況等，并依據(jù)企業(yè)自

26、身的則務(wù)狀況和經(jīng)營狀況來合理科學(xué)的確定適合本企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)還應(yīng)通過對應(yīng)付賬款的分析來合理的評價和不斷的優(yōu)化企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)。確立了企業(yè)適當(dāng)?shù)男庞脴?biāo)準(zhǔn)后企業(yè)還需要制定應(yīng)付賬款管理制度，應(yīng)付款進(jìn)行制度化管理。企業(yè)應(yīng)建立應(yīng)付賬款的時間表，合理確定還款時間，確定資金的籌集時間，為企業(yè)可以按時還款做好基礎(chǔ)上作，以保證企業(yè)的商業(yè)信用得以維護(hù)或有效提高。企業(yè)應(yīng)保持良好的商業(yè)信用籌資的心態(tài)，在減輕企流動資金的籌集的壓力的同時降低企業(yè)高額的財務(wù)費用，有效的提高企業(yè)籌資管理的水平，降低企業(yè)的資金成本，提高企業(yè)的資金使用效益。另外，企業(yè)還應(yīng)考慮企業(yè)的社會責(zé)任，在維護(hù)自身利益的同時確保尊重國家的利益和企業(yè)客戶的利益，建立企業(yè)的良好形象，提高企業(yè)的商業(yè)信用，為企業(yè)的民遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。1.應(yīng)付賬款融資。應(yīng)付賬款是指企業(yè)購買貨物未付款而形成的對供貨方的欠賬，即賣方允許買方在購貨后的一定時間內(nèi)支付貨款的一種商品交易形式。在規(guī)范的商業(yè)信用行為中，債