投資決策過程

1、第第9章章 投資投資9.1 投資決策過程相關(guān)概念的界定=資本 ： 積累的機(jī)器、設(shè)備、廠房以及其它耐用生產(chǎn)要素存量。投資 ： 用來維持或增加經(jīng)濟(jì)中資本存量的產(chǎn)出流量。投資的類型 ： （i）固定投資 （ii）存貨投資（包括原料積累、半成品積累和積累） （iii）住宅投資（包括房屋維修和建造新房的開支）=總投資包括： （i）折舊，即用于替換因磨損而需廢棄的資本的支出。 （ii）凈投資，即用于增加經(jīng)濟(jì)中資本存量的支出。設(shè) 經(jīng)濟(jì)中資本存量在每一個時期按固定比例折舊，則： I=J +dKJKK1其中, I是總投資，J是凈投資， d 是折舊參數(shù)， K是資本存量。= 資本積累方程IKdK)1 (1顯然， IK

2、1= 生產(chǎn)函數(shù) Q = Q (K，L) 生產(chǎn)函數(shù)與資本邊際效益產(chǎn)出勞動投入KKNN9.2 企業(yè)投資決策理論企業(yè)投資決策理論1. 企業(yè)固定投資的決策理論企業(yè)性質(zhì)的界定 （i） 企業(yè)所有者是資本所有者，依靠雇用勞動來運(yùn)行企業(yè)。（ii） 企業(yè)所有者在支付勞動成本之后獲取利潤。（iii）企業(yè)的目標(biāo)是企業(yè)所有者的財(cái)富最大化，而不考慮所有者的 跨時期偏好。1.投資的加速數(shù)模型模型所基于的經(jīng)驗(yàn)研究理論：=投資支出水平與總產(chǎn)出的變化之間存在正相關(guān)關(guān)系。模型所基于的基本假設(shè)=假設(shè)之一： 企業(yè)意愿的資本存量與總產(chǎn)出水平之間存在穩(wěn)定的 函數(shù)關(guān)系，即 vYK*（其中，V為常量，且0V企業(yè)通常需要很長時間才可以使實(shí)際資

3、本存量達(dá)到意愿資本存量，因?yàn)椋?（i） 技術(shù)約束（ii）成本約束，即快速投資會產(chǎn)生較高的總體投資成本。模型對加數(shù)模型假設(shè)的修正=企業(yè)通過逐步調(diào)整實(shí)際資本存量來彌合實(shí)際資本與意愿資本之間的缺口。模型的數(shù)學(xué)表述1g0 )(*1且KKgI其中，g代表實(shí)際資本存量向意愿資本存量的接近速度。對模型的理論闡述 投資決策所面臨的難以兩全其美的選擇： 一方面，如果企業(yè)增加投資支出速度，那么雖然下一期實(shí)際資本 和 意愿資本的缺口會較低，從而企業(yè)可以獲得較多的潛在利潤， 但投 資成本也會隨投資支出速度的提高而上升。 另一方面，如果企業(yè)降低投資支出速度，那么雖然企業(yè)的投資成本 可以降低，但所獲得的潛在利潤也會較少。

4、=企業(yè)調(diào)整實(shí)際資本存量的原則：令 在下一期某一實(shí)際資本存量水平 上企業(yè)的潛在利潤損失為：1K而相應(yīng)的投資成本為：2122)(KKcL（其中， 為大于0的常數(shù)）2c則 企業(yè)的總損失為：21*111)(KKcL（其中， 為大于0的常數(shù)）1c21221*1121)()(KKcKKcLLL0 1KL 再令：)(K 0)(2) 1)(2c *12111121*11KKcccKKKcKK也即則結(jié)論： 追求利潤最大化的企業(yè)會逐步彌合實(shí)際資本予以與意愿資本 的缺口。3. 托賓的q投資理論 q理論所基于的經(jīng)驗(yàn)結(jié)論= 凈投資波動與股票市場波動存在正相關(guān)關(guān)系。 q理論= 定義：已安裝資本的重置成本企業(yè)的股票市場價值

5、q=內(nèi)容： 如果q1,那么企業(yè)會增加投資。 如果q理論闡釋：由于企業(yè)的股票價值等于未來企業(yè)所支付紅利的貼 現(xiàn)值，所以q值就是單位資本未來紅利的貼現(xiàn)值。 假設(shè)未來資本邊際產(chǎn)量不變， 則rdMPKrdMPKrdMPKrdMPKqq .)1 ()1 (132即顯然， 當(dāng)q1時， MPKr+d 成立。 當(dāng)q1時，MPK投資將減少（ii） MPKs=投資將增加9.4 企業(yè)存貨投資決策理論存貨的基本類型：（i）原材料 （ii）半成品 （iii）成品企業(yè)最佳原材料存貨管理理論持有原料的收益：（i） 節(jié)省市場交易費(fèi)用（ii）避免生產(chǎn)中斷持有原料的成本： (i) 利息成本 （ii） 保險(xiǎn)和儲藏費(fèi)用（iii） 折舊適時 （just-in-time）原料存貨管理原則： 原料存貨要控制在最低水平，同時還要保證供應(yīng)商能及時供貨。企業(yè)最佳成品（或半成品）存貨管理理論持有成品存貨的收益：（i）能夠維持平穩(wěn)的生產(chǎn)， 以避免生產(chǎn)率忽高忽低。（iii) 能夠避免缺貨，從而可 防止企業(yè)利潤和聲譽(yù)受損。持有成品存貨的成本：（i）利息成本（ii）保險(xiǎn)和儲藏費(fèi)用（iii）折舊= 成品存貨管理的S-s規(guī)則：企業(yè)的目標(biāo)產(chǎn)量既要能滿足預(yù)期市場需求，又能使存貨維持在最佳水平S，所以：（i）當(dāng)實(shí)際市場需求大于預(yù)期水平，以至存貨降至 某個低水平s(Ss) 之下時，企業(yè)將