技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的基本方法剖析

1、學(xué)習(xí)目標(biāo)：本章主要介紹技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本方法（靜態(tài)和動(dòng)態(tài)），了解每種評(píng)價(jià)方法的優(yōu)點(diǎn)和不足，在實(shí)際評(píng)價(jià)中能選擇正確的評(píng)價(jià)方法。一、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo) 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)多種多樣，從不同角度反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。通常經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)可作如下分類： 時(shí)間性指標(biāo)：投資回收期、借款償還期等； 價(jià)值性指標(biāo)：凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值等；比率性指標(biāo)：投資內(nèi)部收益率、投資利潤率、投資利稅率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等。在對(duì)項(xiàng)目方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)時(shí)，常常是選用多個(gè)指標(biāo)從不同角度進(jìn)行評(píng)價(jià)，主要從以下三個(gè)角度：項(xiàng)目的盈利能力：投資回收期、收益率、凈現(xiàn)值（率）、凈年值、內(nèi)部收益率等；項(xiàng)目的清償能力：借款償還期

2、、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等； 項(xiàng)目的外匯效果：外匯凈現(xiàn)值、換匯成本及節(jié)匯成本等。（一）、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法1、靜態(tài)投資回收期定義： 投資回收期，也稱為投資償還期或投資返本期，指用投資方案實(shí)施后所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量補(bǔ)償原投資（包含固定資產(chǎn)和流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間長度。一般以“年”為單位，從項(xiàng)目開始之日算起，即包括建設(shè)期。如從投產(chǎn)年或達(dá)產(chǎn)年算起時(shí)，應(yīng)予以說明。 靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，用項(xiàng)目各年的凈收入（年收入減年支出）將全部投資收回所需的期限。-即不考慮時(shí)間價(jià)值因素的投資回收期，用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確的項(xiàng)目初選階段。（1）靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式：式中：CIt第t年

3、的現(xiàn)金流入 COt第t年的現(xiàn)金流出（包括投資）（CI-CO）t第t年的凈現(xiàn)金流量, Tp靜態(tài)投資回收期， t-年份（2）如果各年凈收益相等 即（CI-CO）1=（CI-CO）2=.=（CI-CO） t=NB則靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式可簡化為： 式中： NB正常年份的凈現(xiàn)金流量（或年平均凈收益）； K-投資總額（包括固定資產(chǎn)和流動(dòng)資金等）。實(shí)際上，通常是用列表法求得的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量，如果是從負(fù)值過渡到正值，計(jì)算公式為：式中，T為項(xiàng)目各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份（3）評(píng)價(jià)原則Tb -為項(xiàng)目的基準(zhǔn)投資回收期/年Tp Tb 方案可行Tp Tb 方案不可行舉例：某項(xiàng)目建設(shè)方案的現(xiàn)

4、金流量如表所列，若基準(zhǔn)投資回收期為5年，試用靜態(tài)投資回收期法評(píng)價(jià)此方案。分析：1）=-10000+1500+3000+3000+3000=500元Tp從投產(chǎn)期算起為4年，基準(zhǔn)投資回收期Tb為 5年，可以接受。2）=4-1+=3.8年< Tb 可以接受本方案。例：某工程項(xiàng)目期初一次性投資4000萬元，當(dāng)年投產(chǎn)，年凈收益相等，4年共獲凈收益6000萬元?；鶞?zhǔn)投資回收期為5年，試用投資回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。分析： =3.3年<Tb=年，可以接受本方案。（4）、優(yōu)、缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：第一：投資回收期法最大的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡單，可做為小量投資方案的初步分析。 第二個(gè)：是它不但能判別投資是否可行，而且能夠

5、判別投資優(yōu)劣的程度。 第三，回收期可以表明一項(xiàng)投資的原始費(fèi)用得到補(bǔ)償?shù)乃俣取?第四，投資回收期可作為在未來的時(shí)期所冒風(fēng)險(xiǎn)程度的標(biāo)志。缺點(diǎn)：第一，沒有考慮投資計(jì)劃使用年限及殘值。第二，沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。第三，沒有考慮方案收回投資后的收益及經(jīng)濟(jì)效果，舍棄回收期以后的收入與支出數(shù)據(jù)，不能全面反映項(xiàng)目在壽命期內(nèi)的真實(shí)效益 。2、投資收益率1）概念 靜態(tài)投資效果系數(shù)即簡單投資收益率，是項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值。2）公式式中： K投資總額 NB正常年份的凈收益或年平均凈收益R靜態(tài)投資效果系數(shù)3）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 設(shè)Rb為基準(zhǔn)投資收益率RRb 方案可行RRb 方案不可行特點(diǎn)：靜態(tài)投資收益率法

6、計(jì)算簡單，直觀，容易 理解，但缺點(diǎn)是選擇正常生產(chǎn)年份比較困難，而且沒有考慮現(xiàn)金流入流出的時(shí)間因素，所以一般適用于初期勘察階段，投資不大、生產(chǎn)穩(wěn)定的項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力分析。3、追加投資回收期法當(dāng)投資回收期指標(biāo)用于對(duì)兩個(gè)方案的優(yōu)劣評(píng)價(jià)時(shí)，通常采用追加投資回收期指標(biāo)。定義：追加投資回收期-是指一個(gè)方案比另一個(gè)方案所追加的投資，用年費(fèi)用（成本）的節(jié)約額或超額年收益去補(bǔ)償追加投資所需要的時(shí)間。公式：追加投資回收期公式：式中：K1，K2分別為兩方案的投資總額，且K1> K2；C1，C2分別為兩方案的年費(fèi)用，且C1 < C2 ;追加回收投資期。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：設(shè)基準(zhǔn)追加投資回收期為Tb:TTb， 投資

7、額大的方案為優(yōu)TTb， 投資額小的方案為優(yōu)。例子見P28（二）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法1、凈現(xiàn)值法（NPV）（1）定義：在項(xiàng)目壽命期內(nèi)，按一定的折現(xiàn)率（基準(zhǔn)折現(xiàn)率），將不同時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時(shí)點(diǎn)（通常是期初），求得的現(xiàn)值累計(jì)之和。（2）一般表達(dá)式式中：NPV凈現(xiàn)值 CIt第t年的現(xiàn)金流入額COt第t年的現(xiàn)金流出額 n 項(xiàng)目壽命年限(或計(jì)算期) i0基準(zhǔn)折現(xiàn)率殘值，（3）判別準(zhǔn)則 單一項(xiàng)目方案：若NPV0，則項(xiàng)目應(yīng)予接受； 若NPV0，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。 多項(xiàng)目方案：， 應(yīng)用條件：各方案壽命期相同，無資金約束例：某項(xiàng)目期初一次性投資300萬元，年銷售收入為150萬元，年經(jīng)營成本60萬元，使用年限為5年

8、，期末能回收殘值60萬元，若假定收益率為10%，使用凈現(xiàn)值方法判斷該方案是否可行？（4）凈現(xiàn)值函數(shù) P29定義：指NPV與折現(xiàn)率i之間的函數(shù)關(guān)系，表示為：NPV=f(i)同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的增大而減?。ㄓ纱?，基準(zhǔn)折現(xiàn)率定得越高，能被接受的方案越少）；在某一折現(xiàn)率i*下，曲線與橫坐標(biāo)相交，只相交一次，此時(shí)，NPV=0。當(dāng)i< i*時(shí)，NPV（i）>0；當(dāng)i> i*時(shí)，NPV（i）<0。NPV隨i的增大而減小。原因是項(xiàng)目資金總是“先支出，后收益”，隨折現(xiàn)率的增加，正資金到期初折現(xiàn)值的時(shí)間長，現(xiàn)值減少的多；而支出負(fù)值資金正相反，。二者相加，現(xiàn)值代數(shù)和就減少。凈現(xiàn)值

9、對(duì)折現(xiàn)率i的敏感性當(dāng)i從某一值變?yōu)榱硪恢禃r(shí)，若按凈現(xiàn)值最大的原則優(yōu)選項(xiàng)目方案，可能出現(xiàn)前后結(jié)論相悖的情況。（決策時(shí)具有重要意義）如：互斥方案A、B在基準(zhǔn)折現(xiàn)率變動(dòng)時(shí)的凈現(xiàn)值（萬元）方案012345NPV10%NPV20%A-2301001001005050B-10030306060602、凈現(xiàn)值指數(shù)法NPVI（也稱凈現(xiàn)值率(NPVR)）（1）定義：是項(xiàng)目凈現(xiàn)值與項(xiàng)目投資總額現(xiàn)值之比。凈現(xiàn)值指標(biāo)不能直接反映資金的利用效率。凈現(xiàn)值指數(shù)是一種效率型指標(biāo)，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。一般作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)來使用，主要用于多方案的優(yōu)劣排序。（2）公式其中：-項(xiàng)目總投資的現(xiàn)值；-第t年的投

10、資額(3）判別準(zhǔn)則單方案： 若NPVI0，則項(xiàng)目應(yīng)予接受；若NPVI0，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。多方案：凈現(xiàn)值指數(shù)最大原則（投資額相近或資金總額受限制）。例題見P31多方案壽命期不相同時(shí)：壽命期等同化最小公倍數(shù)。已知兩個(gè)方案數(shù)據(jù)如下表，試用凈現(xiàn)值法選擇最佳方案：分析：3、 凈年值（NAV）（1） 定義凈年值是按給定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率，通過資金等值計(jì)算將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量分?jǐn)偟接?jì)算期內(nèi)每一年末的等額年值。換種說法就是：把項(xiàng)目不同時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量按設(shè)定收益率換算為與其等值的整個(gè)壽命期內(nèi)的等額支付序列年值后再進(jìn)行評(píng)價(jià)、比較和選擇的方法。（2） 公式其公式為：=NPV（3）評(píng)價(jià)原則單方案：多方案：凈年值的數(shù)

11、額是表明方案在壽命期內(nèi)每年除了能獲得設(shè)定收益率的收益外，所得的等額超額收益。是對(duì)壽命不相等的多個(gè)互斥方案進(jìn)行比較和選擇的最簡捷的方法之一。凈年值和凈現(xiàn)值是等效指標(biāo)，二者在對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的結(jié)論上總是一致的。凈現(xiàn)值給出的信息是-項(xiàng)目在整個(gè)壽命期限內(nèi)獲取的最低期望盈利的超額收益的現(xiàn)值；凈年值給出的信息是-項(xiàng)目在壽命期內(nèi)每年的等額超額收益。采用凈年值指標(biāo)比采用凈現(xiàn)值指標(biāo)更簡便和易于計(jì)算，故凈年值指標(biāo)在技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中占有重要地位。例：已知兩個(gè)方案數(shù)據(jù)如下表，試用凈年金值法選擇最佳方案：分析：A方案：B方案：4、費(fèi)用現(xiàn)值法與費(fèi)用年值法（費(fèi)用比較法） 當(dāng)對(duì)多方案進(jìn)行比較和選擇時(shí)，如果各方案的產(chǎn)出效益相同，或者滿足相同需要的程度基本相同，但其效益難以用價(jià)值形態(tài)計(jì)量（如教育、衛(wèi)生保健、國防等）時(shí)，為了便于計(jì)算，可采用費(fèi)用比較法，僅計(jì)算和比較各方案的支出費(fèi)用（現(xiàn)金流出），而不涉及各方案的產(chǎn)出效益（現(xiàn)金流入）。費(fèi)用現(xiàn)值比較法(PC)，是按設(shè)定的折現(xiàn)率僅計(jì)算各方案費(fèi)用（成本）的累計(jì)現(xiàn)值，并相互比較，以