第四章金融市場和現(xiàn)代融資

1、整理ppt1 整理ppt2為各種金融活動(dòng)和金融商品交易提供的場所、為各種金融活動(dòng)和金融商品交易提供的場所、設(shè)施、規(guī)則、組織形式，以及由各種金融活動(dòng)和金融設(shè)施、規(guī)則、組織形式，以及由各種金融活動(dòng)和金融商品交易而形成的供求關(guān)系和價(jià)格機(jī)制的總和。商品交易而形成的供求關(guān)系和價(jià)格機(jī)制的總和。按中介特征按中介特征: :直接金融市場和間接金融市場直接金融市場和間接金融市場; ;按按交易期限交易期限: :資本市場和貨幣市場資本市場和貨幣市場; ;按交易程序按交易程序: :一級(jí)市一級(jí)市場、二級(jí)市場、第三市場和第四市場等場、二級(jí)市場、第三市場和第四市場等; ;按交易對(duì)象按交易對(duì)象或交易內(nèi)容或交易內(nèi)容: :票據(jù)市場

2、、拆借市場、短期存貸市場、票據(jù)市場、拆借市場、短期存貸市場、定期存單市場、回購協(xié)議市場、國庫券市場、有價(jià)證定期存單市場、回購協(xié)議市場、國庫券市場、有價(jià)證券市場、外匯市場、黃金市場等券市場、外匯市場、黃金市場等; ;按場所特征按場所特征: :有形市有形市場和無形市場場和無形市場; ;按交割時(shí)間按交割時(shí)間: :現(xiàn)貨市場和期貨市場現(xiàn)貨市場和期貨市場; ;按按市場地域市場地域: :國內(nèi)金融市場和國際金融市場。國內(nèi)金融市場和國際金融市場。整理ppt3直接金融市場 債券市場股票市場發(fā)行市場(一級(jí)市場)流通市場(二級(jí)市場)按交易中介劃分按交易期限劃分按交易程序劃分按金融資產(chǎn)形式劃分按交易存在場地劃分按交易地

3、域劃分按交割時(shí)間劃分按交割時(shí)間劃分 間接金融市場長期資金市場(資本市場)短期資金市場(貨幣市場)有形市場無形市場國際金融市場國內(nèi)金融市場現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場期貨市場期貨市場拆借市場定期存單市場證券市場黃金市場票據(jù)貼現(xiàn)市場保險(xiǎn)市場外匯市場在岸市場 離岸市場場內(nèi)交易市場場外交易市場整理ppt4 期貨市場基本原理期貨市場基本原理 定義：定義：期貨市場是以成交后按約定的后滯時(shí)間交期貨市場是以成交后按約定的后滯時(shí)間交割的方式進(jìn)行交易的市場。在期貨市場上，買賣割的方式進(jìn)行交易的市場。在期貨市場上，買賣成交后并不立即交割，而是按合約規(guī)定的日期交成交后并不立即交割，而是按合約規(guī)定的日期交割?，F(xiàn)代期貨市場中，一般都

4、規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)化的合約割?，F(xiàn)代期貨市場中，一般都規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)化的合約形式，對(duì)交易對(duì)象的類型，交易數(shù)量的最小單位，形式，對(duì)交易對(duì)象的類型，交易數(shù)量的最小單位，交割時(shí)間和地點(diǎn)等都做出標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定。交割時(shí)間和地點(diǎn)等都做出標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定。 期貨市場的交易原理：期貨市場的交易原理：可通過遠(yuǎn)期合約、期貨可通過遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約等表現(xiàn)出來。合約、期權(quán)合約等表現(xiàn)出來。 整理ppt5 遠(yuǎn)期合約：遠(yuǎn)期合約：交易雙方約定在未來的某一確定時(shí)交易雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，以確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的間，以確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。合約中要規(guī)定交易的標(biāo)的物、有效期和交割合約。合約中要規(guī)定交易的標(biāo)的

5、物、有效期和交割時(shí)的執(zhí)行價(jià)格等項(xiàng)內(nèi)容。遠(yuǎn)期合約的價(jià)值在有效期時(shí)的執(zhí)行價(jià)格等項(xiàng)內(nèi)容。遠(yuǎn)期合約的價(jià)值在有效期內(nèi)相對(duì)于多方和空方的變化關(guān)系，由下圖表示：內(nèi)相對(duì)于多方和空方的變化關(guān)系，由下圖表示： 整理ppt6收益損失O合約到期日市場價(jià)格多方的合約價(jià)值空方的合約價(jià)值合約執(zhí)行價(jià)格遠(yuǎn)期合約的價(jià)值決定遠(yuǎn)期合約的價(jià)值決定整理ppt7交易雙方為避免將來利率波動(dòng)的交易雙方為避免將來利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，或?yàn)樵趯砝什▌?dòng)時(shí)獲取投機(jī)收益而簽訂風(fēng)險(xiǎn)，或?yàn)樵趯砝什▌?dòng)時(shí)獲取投機(jī)收益而簽訂的一種協(xié)議。在這種協(xié)議下，交易雙方約定從將來的一種協(xié)議。在這種協(xié)議下，交易雙方約定從將來某一確定的日期開始在某一特定的時(shí)期內(nèi)借貸一筆某一確

6、定的日期開始在某一特定的時(shí)期內(nèi)借貸一筆利率固定、數(shù)額確定，以具體貨幣表示的名義本金。利率固定、數(shù)額確定，以具體貨幣表示的名義本金。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方就是名義借款人，如果市場利遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方就是名義借款人，如果市場利率上升的話，他按協(xié)議上確定的利率支付利息，就率上升的話，他按協(xié)議上確定的利率支付利息，就避免了利率風(fēng)險(xiǎn)；但若市場利率下跌的話，他仍然避免了利率風(fēng)險(xiǎn)；但若市場利率下跌的話，他仍然必須按協(xié)議利率支付利息，就會(huì)受到損失。遠(yuǎn)期利必須按協(xié)議利率支付利息，就會(huì)受到損失。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的賣方就是名義貸款人，他按照協(xié)議確定的率協(xié)議的賣方就是名義貸款人，他按照協(xié)議確定的利率收取利息，顯然，若市場利率

7、下跌，他將受益；利率收取利息，顯然，若市場利率下跌，他將受益；若市場利率上升，他則受損。若市場利率上升，他則受損。 整理ppt8一份約定在一份約定在2 2個(gè)月以后開個(gè)月以后開始借入始借入6 6個(gè)月期限貸款的遠(yuǎn)期利率協(xié)議個(gè)月期限貸款的遠(yuǎn)期利率協(xié)議( (習(xí)慣上稱習(xí)慣上稱為為2 2月對(duì)月對(duì)8 8月遠(yuǎn)期利率協(xié)議或月遠(yuǎn)期利率協(xié)議或2 28 8遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議) )，如果協(xié)議的名義本金為如果協(xié)議的名義本金為100100萬美元，協(xié)議的執(zhí)行萬美元，協(xié)議的執(zhí)行利率定為利率定為6.3%6.3%，若，若2 2個(gè)月后個(gè)月后( (按市場通行利率確定按市場通行利率確定參照利率之日參照利率之日) )市場利率上升到市

8、場利率上升到6.8%6.8%，那么，這，那么，這份遠(yuǎn)期利率協(xié)議的賣方就要為買方支付這樣一筆份遠(yuǎn)期利率協(xié)議的賣方就要為買方支付這樣一筆利息差額：利息差額： 美元2500126%)3 .6%8 .6(1000000整理ppt9為進(jìn)行期貨交易而制定的標(biāo)準(zhǔn)化合為進(jìn)行期貨交易而制定的標(biāo)準(zhǔn)化合同或協(xié)議。期貨交易是指買賣雙方事先就交易對(duì)同或協(xié)議。期貨交易是指買賣雙方事先就交易對(duì)象或標(biāo)的物象或標(biāo)的物( (商品或貨幣、證券、股票價(jià)格指數(shù)等商品或貨幣、證券、股票價(jià)格指數(shù)等金融產(chǎn)品金融產(chǎn)品) )的品種、數(shù)量、交割日期、交易價(jià)格、的品種、數(shù)量、交割日期、交易價(jià)格、交割地點(diǎn)等達(dá)成協(xié)議，根據(jù)協(xié)議在未來的某一特交割地點(diǎn)等達(dá)

9、成協(xié)議，根據(jù)協(xié)議在未來的某一特定時(shí)間和地點(diǎn)以雙方約定的價(jià)格購買或出售一定定時(shí)間和地點(diǎn)以雙方約定的價(jià)格購買或出售一定數(shù)量的商品或金融產(chǎn)品；或者，也可以在交割前數(shù)量的商品或金融產(chǎn)品；或者，也可以在交割前采取對(duì)沖的方式來避免實(shí)物交割。期貨合約是在采取對(duì)沖的方式來避免實(shí)物交割。期貨合約是在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行的，合約的許多內(nèi)容不是有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行的，合約的許多內(nèi)容不是由交易雙方臨時(shí)磋商確定，而是由交易所事先設(shè)由交易雙方臨時(shí)磋商確定，而是由交易所事先設(shè)定好的，除了交易價(jià)格由交易雙方在交易所內(nèi)公定好的，除了交易價(jià)格由交易雙方在交易所內(nèi)公開競價(jià)達(dá)成外，合約的其它組成要素包括標(biāo)的物開競價(jià)達(dá)成外，合約的其它

10、組成要素包括標(biāo)的物的種類、數(shù)量、交割日期、交割地點(diǎn)等，都是標(biāo)的種類、數(shù)量、交割日期、交割地點(diǎn)等，都是標(biāo)準(zhǔn)化的。準(zhǔn)化的。 整理ppt10 商品期貨：商品期貨：標(biāo)的物一般限于那些大宗的、同質(zhì)化標(biāo)的物一般限于那些大宗的、同質(zhì)化的，易于保存的和價(jià)格多變的商品，如谷物、礦產(chǎn)的，易于保存的和價(jià)格多變的商品，如谷物、礦產(chǎn)品、有色金屬等。品、有色金屬等。 金融期貨：金融期貨：標(biāo)的物是外匯、利率、股票、債券、標(biāo)的物是外匯、利率、股票、債券、股票價(jià)格指數(shù)等金融產(chǎn)品，對(duì)應(yīng)于各種標(biāo)的物的金股票價(jià)格指數(shù)等金融產(chǎn)品，對(duì)應(yīng)于各種標(biāo)的物的金融期貨分別稱為貨幣期貨、利率期貨、融期貨分別稱為貨幣期貨、利率期貨、股票價(jià)格指股票價(jià)格

11、指數(shù)期貨數(shù)期貨等。等。 整理ppt11一種約定選擇權(quán)的合約，即對(duì)標(biāo)的一種約定選擇權(quán)的合約，即對(duì)標(biāo)的物的物的 買的權(quán)力買的權(quán)力 或或 賣的權(quán)力賣的權(quán)力 進(jìn)行買賣而鑒訂的進(jìn)行買賣而鑒訂的合約。這種合約規(guī)定，買方有權(quán)在約定的時(shí)間或合約。這種合約規(guī)定，買方有權(quán)在約定的時(shí)間或時(shí)期內(nèi)，按照約定的價(jià)格時(shí)期內(nèi)，按照約定的價(jià)格( (即合約執(zhí)行價(jià)格即合約執(zhí)行價(jià)格) )購買購買或出售一定數(shù)量的標(biāo)的物或出售一定數(shù)量的標(biāo)的物( (實(shí)物商品、證券、期貨實(shí)物商品、證券、期貨合約等合約等) )，也可以根據(jù)市場變化情況放棄買或賣的，也可以根據(jù)市場變化情況放棄買或賣的權(quán)利，在買方選擇行使權(quán)利時(shí)，賣方必須履行合權(quán)利，在買方選擇行使

12、權(quán)利時(shí)，賣方必須履行合約規(guī)定的義務(wù)。買方購買這種選擇權(quán)必須付出費(fèi)約規(guī)定的義務(wù)。買方購買這種選擇權(quán)必須付出費(fèi)用，這個(gè)費(fèi)用就是其向賣方支付的期權(quán)費(fèi)或權(quán)利用，這個(gè)費(fèi)用就是其向賣方支付的期權(quán)費(fèi)或權(quán)利金。金。 整理ppt12看漲期權(quán)，又稱買權(quán)，就是合約購買者具有從合約看漲期權(quán)，又稱買權(quán)，就是合約購買者具有從合約賣出者那里買進(jìn)某種標(biāo)的物的權(quán)力的期權(quán)合約。賣出者那里買進(jìn)某種標(biāo)的物的權(quán)力的期權(quán)合約?？礉q期權(quán)或買權(quán)賦予期權(quán)購買者買進(jìn)標(biāo)的物的權(quán)利，看漲期權(quán)或買權(quán)賦予期權(quán)購買者買進(jìn)標(biāo)的物的權(quán)利，當(dāng)期權(quán)購買者預(yù)測某種標(biāo)的物的未來市場價(jià)格將會(huì)當(dāng)期權(quán)購買者預(yù)測某種標(biāo)的物的未來市場價(jià)格將會(huì)上漲時(shí)，就向期權(quán)出售者購買對(duì)這種標(biāo)

13、的物的看漲上漲時(shí)，就向期權(quán)出售者購買對(duì)這種標(biāo)的物的看漲期權(quán)，若標(biāo)的物的市場價(jià)格果真上漲到超過執(zhí)行價(jià)期權(quán)，若標(biāo)的物的市場價(jià)格果真上漲到超過執(zhí)行價(jià)格加期權(quán)費(fèi)的水平，執(zhí)行期權(quán)就可獲刊；若市場價(jià)格加期權(quán)費(fèi)的水平，執(zhí)行期權(quán)就可獲刊；若市場價(jià)格未超過執(zhí)行價(jià)格加期權(quán)費(fèi)的水平，執(zhí)行期權(quán)就會(huì)格未超過執(zhí)行價(jià)格加期權(quán)費(fèi)的水平，執(zhí)行期權(quán)就會(huì)發(fā)生損失；若市場價(jià)格未超過執(zhí)行價(jià)格水平，放棄發(fā)生損失；若市場價(jià)格未超過執(zhí)行價(jià)格水平，放棄執(zhí)行期權(quán)，就可將損失鎖定在期權(quán)費(fèi)水平。如下頁執(zhí)行期權(quán)，就可將損失鎖定在期權(quán)費(fèi)水平。如下頁圖所示。圖所示。整理ppt13盈利虧損O標(biāo)的物市場價(jià)格執(zhí)行價(jià)格看漲期權(quán)的買方收益曲線期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)看漲期權(quán)中

14、的買方整理ppt14看跌期權(quán)，又稱賣權(quán)，就是合約購買者具有向合約賣看跌期權(quán)，又稱賣權(quán)，就是合約購買者具有向合約賣出者售出某種標(biāo)的物的權(quán)力的期權(quán)合約。出者售出某種標(biāo)的物的權(quán)力的期權(quán)合約?？吹跈?quán)或賣權(quán)賦予期權(quán)購買者賣出標(biāo)的物的權(quán)利，看跌期權(quán)或賣權(quán)賦予期權(quán)購買者賣出標(biāo)的物的權(quán)利，當(dāng)期權(quán)購買者預(yù)測某種標(biāo)的物的未來市場價(jià)格將會(huì)下當(dāng)期權(quán)購買者預(yù)測某種標(biāo)的物的未來市場價(jià)格將會(huì)下跌時(shí)，就向期權(quán)出售者賣出對(duì)這種標(biāo)的物的看跌期權(quán)，跌時(shí)，就向期權(quán)出售者賣出對(duì)這種標(biāo)的物的看跌期權(quán)，若標(biāo)的物的市場價(jià)格果真下跌到比執(zhí)行價(jià)格減去期權(quán)若標(biāo)的物的市場價(jià)格果真下跌到比執(zhí)行價(jià)格減去期權(quán)費(fèi)后還要低的水平，執(zhí)行期權(quán)就可獲利；若市場價(jià)

15、格費(fèi)后還要低的水平，執(zhí)行期權(quán)就可獲利；若市場價(jià)格未低于執(zhí)行價(jià)格減去期權(quán)費(fèi)的水平，執(zhí)行期權(quán)就會(huì)發(fā)未低于執(zhí)行價(jià)格減去期權(quán)費(fèi)的水平，執(zhí)行期權(quán)就會(huì)發(fā)生損失；若市場價(jià)格未低于執(zhí)行價(jià)格水平，放棄執(zhí)行生損失；若市場價(jià)格未低于執(zhí)行價(jià)格水平，放棄執(zhí)行期權(quán)，就可將損失鎖定在期權(quán)費(fèi)水平。期權(quán)，就可將損失鎖定在期權(quán)費(fèi)水平。整理ppt15盈利虧損O執(zhí)行價(jià)格看跌期權(quán)的買方收益曲線期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)看跌期權(quán)中的買方標(biāo)的物市場價(jià)格整理ppt16套期保值：套期保值：洛倫茲洛倫茲格利茨在格利茨在金融工程學(xué)金融工程學(xué)一書中指出：一書中指出：“面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，金融工程有兩個(gè)選面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，金融工程有兩個(gè)選擇。第一個(gè)選擇是，用確定性來代替風(fēng)險(xiǎn)。第擇。

16、第一個(gè)選擇是，用確定性來代替風(fēng)險(xiǎn)。第二個(gè)選擇是，僅替換掉于已不利的風(fēng)險(xiǎn)，而將二個(gè)選擇是，僅替換掉于已不利的風(fēng)險(xiǎn)，而將對(duì)已有利的風(fēng)險(xiǎn)留下。對(duì)已有利的風(fēng)險(xiǎn)留下。第一個(gè)選擇用確定第一個(gè)選擇用確定性代替了風(fēng)險(xiǎn)，但在消除不利于已的風(fēng)險(xiǎn)的同性代替了風(fēng)險(xiǎn)，但在消除不利于已的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也消除了可能存在的于已有利的利益。時(shí)，也消除了可能存在的于已有利的利益?！碧灼诒Ｖ祵儆谔灼诒Ｖ祵儆凇暗谝粋€(gè)選擇第一個(gè)選擇”。套期保值有買套期保值有買入保值和賣出保值兩種形式。入保值和賣出保值兩種形式。 整理ppt17買入保值和賣出保值買入保值和賣出保值: :買入保值的操作過程是，買入保值的操作過程是，打算將來買進(jìn)現(xiàn)貨而又擔(dān)心現(xiàn)

17、貨價(jià)格上漲的人，先在期打算將來買進(jìn)現(xiàn)貨而又擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格上漲的人，先在期貨市場買入期貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)不致貨市場買入期貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)不致因價(jià)格上漲給自己造成損失，即用期貨市場盈利對(duì)沖現(xiàn)因價(jià)格上漲給自己造成損失，即用期貨市場盈利對(duì)沖現(xiàn)貨市場虧損，將遠(yuǎn)期價(jià)格固定在預(yù)計(jì)的水平上。如：貨市場虧損，將遠(yuǎn)期價(jià)格固定在預(yù)計(jì)的水平上。如：4 4月月1 1日，某標(biāo)的物現(xiàn)貨價(jià)日，某標(biāo)的物現(xiàn)貨價(jià)100100元，預(yù)計(jì)一個(gè)月后將漲為元，預(yù)計(jì)一個(gè)月后將漲為110110元，而一個(gè)月后需要買進(jìn)這種標(biāo)的物。做法是：在元，而一個(gè)月后需要買進(jìn)這種標(biāo)的物。做法是：在當(dāng)日買進(jìn)當(dāng)日買進(jìn)5 5月份交割的同種標(biāo)

18、的物的期貨，期貨價(jià)是月份交割的同種標(biāo)的物的期貨，期貨價(jià)是110110元。到元。到5 5月月1 1日這天，現(xiàn)貨價(jià)漲至日這天，現(xiàn)貨價(jià)漲至110110元，期貨價(jià)漲至元，期貨價(jià)漲至120120元，此時(shí)賣出期貨，平倉盈利是每單位元，此時(shí)賣出期貨，平倉盈利是每單位1010元，而此時(shí)買元，而此時(shí)買進(jìn)現(xiàn)貨也比一個(gè)月前多付每單位進(jìn)現(xiàn)貨也比一個(gè)月前多付每單位1010元。賣出保值的做法元。賣出保值的做法正好與此相反，是那種已經(jīng)擁有某種商品并打算賣出而正好與此相反，是那種已經(jīng)擁有某種商品并打算賣出而又擔(dān)心價(jià)格下跌的人，先賣出期貨，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)，又擔(dān)心價(jià)格下跌的人，先賣出期貨，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)，以期貨市場盈利彌補(bǔ)現(xiàn)

19、貨市場損失。以期貨市場盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場損失。 整理ppt18（1 1）同一）同一標(biāo)的物的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格具有走勢趨同的標(biāo)的物的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格具有走勢趨同的規(guī)律；（規(guī)律；（2 2）現(xiàn)貨市場與期貨市場價(jià)格隨期貨合）現(xiàn)貨市場與期貨市場價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，存在合二為一的趨勢。如果約到期日的臨近，存在合二為一的趨勢。如果在交割日，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格不同，如：期在交割日，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格不同，如：期 現(xiàn)，套利者就低價(jià)買進(jìn)現(xiàn)貨，高價(jià)賣出期貨，現(xiàn)，套利者就低價(jià)買進(jìn)現(xiàn)貨，高價(jià)賣出期貨，將低價(jià)買進(jìn)的現(xiàn)貨在期貨市場上拋出，其結(jié)果將低價(jià)買進(jìn)的現(xiàn)貨在期貨市場上拋出，其結(jié)果是，現(xiàn)貨價(jià)格因需求增加而上升，期

20、貨價(jià)格因是，現(xiàn)貨價(jià)格因需求增加而上升，期貨價(jià)格因供給增加而下降，這種供求變化最終導(dǎo)致價(jià)格供給增加而下降，這種供求變化最終導(dǎo)致價(jià)格趨同。趨同。整理ppt19 融通資金：融通資金：金融市場提供了融通資金的專門場所和多種多樣金融市場提供了融通資金的專門場所和多種多樣的融資工具，能夠使具有各種不同的收益、風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性需的融資工具，能夠使具有各種不同的收益、風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性需求的資金交易者很容易找到滿意的投資機(jī)會(huì)和獲取資金的渠道，求的資金交易者很容易找到滿意的投資機(jī)會(huì)和獲取資金的渠道，資金供需的巧合由個(gè)別性和偶然性變?yōu)橐话阈院捅厝恍?。資金供需的巧合由個(gè)別性和偶然性變?yōu)橐话阈院捅厝恍浴?配置資源和財(cái)富

21、：配置資源和財(cái)富：提高資源的利用效率；使資源得到優(yōu)化提高資源的利用效率；使資源得到優(yōu)化配置；產(chǎn)生收入和財(cái)富的調(diào)整和配置效應(yīng)。配置；產(chǎn)生收入和財(cái)富的調(diào)整和配置效應(yīng)。 調(diào)節(jié)和反映經(jīng)濟(jì)狀況：調(diào)節(jié)和反映經(jīng)濟(jì)狀況：對(duì)經(jīng)濟(jì)的自發(fā)調(diào)節(jié)功能；為管理對(duì)經(jīng)濟(jì)的自發(fā)調(diào)節(jié)功能；為管理當(dāng)局實(shí)施對(duì)經(jīng)濟(jì)的主動(dòng)調(diào)節(jié)創(chuàng)造了政策傳遞的機(jī)制和工具。當(dāng)局實(shí)施對(duì)經(jīng)濟(jì)的主動(dòng)調(diào)節(jié)創(chuàng)造了政策傳遞的機(jī)制和工具。 轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)：轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)：在一種有組織，有規(guī)則，并能提供各種在一種有組織，有規(guī)則，并能提供各種專業(yè)化服務(wù)和信用保障的融資系統(tǒng)中進(jìn)行交易，資金供需雙方均專業(yè)化服務(wù)和信用保障的融資系統(tǒng)中進(jìn)行交易，資金供需雙方均在相同的規(guī)則和信息服務(wù)

22、等條件下，各種可供選擇的金融工具的在相同的規(guī)則和信息服務(wù)等條件下，各種可供選擇的金融工具的收益和風(fēng)險(xiǎn)能夠在這種統(tǒng)一的市場中被準(zhǔn)確定價(jià)，所不同的只是收益和風(fēng)險(xiǎn)能夠在這種統(tǒng)一的市場中被準(zhǔn)確定價(jià)，所不同的只是市場參與者對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的偏好以及資產(chǎn)選擇策略存在差異，具市場參與者對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的偏好以及資產(chǎn)選擇策略存在差異，具有不同收益和風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者可利用金融市場上的各種避險(xiǎn)工有不同收益和風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者可利用金融市場上的各種避險(xiǎn)工具如：期貨、期權(quán)等，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，利用多種金融工具進(jìn)行具如：期貨、期權(quán)等，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，利用多種金融工具進(jìn)行組合投資，以分散和降低風(fēng)險(xiǎn)；由金融市場組織的集中性交易，組合投

23、資，以分散和降低風(fēng)險(xiǎn)；由金融市場組織的集中性交易，可以大大降低沒有組織的分散交易所固有的風(fēng)險(xiǎn)。可以大大降低沒有組織的分散交易所固有的風(fēng)險(xiǎn)。 整理ppt20 有完整和對(duì)稱的信息有完整和對(duì)稱的信息 有市場供求決定價(jià)格的機(jī)制有市場供求決定價(jià)格的機(jī)制 有眾多的市場參加者和豐富的金融商品有眾多的市場參加者和豐富的金融商品種類種類 有良好的市場服務(wù)體系、管理和秩序，有良好的市場服務(wù)體系、管理和秩序，交易成本低廉交易成本低廉 整理ppt21 融資期限短；流動(dòng)性強(qiáng)融資期限短；流動(dòng)性強(qiáng) ；風(fēng)險(xiǎn)性??；風(fēng)險(xiǎn)性小 ；可控性強(qiáng)；可控性強(qiáng) （1 1）解決市場參與者的短期資金供求矛盾；（）解決市場參與者的短期資金供求矛盾；

24、（2 2）為金）為金融宏觀調(diào)控提供政策傳導(dǎo)的機(jī)制融宏觀調(diào)控提供政策傳導(dǎo)的機(jī)制 。同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場：解決銀行之：解決銀行之間準(zhǔn)備金頭寸余缺的調(diào)劑問題間準(zhǔn)備金頭寸余缺的調(diào)劑問題 ；同業(yè)拆借利率是整個(gè)金融體系；同業(yè)拆借利率是整個(gè)金融體系中最具代表性的利率，是貨幣市場的核心利率，中央銀行將同業(yè)中最具代表性的利率，是貨幣市場的核心利率，中央銀行將同業(yè)拆借利率的變動(dòng)作為確定和調(diào)整貨幣政策工具的重要依據(jù)。拆借利率的變動(dòng)作為確定和調(diào)整貨幣政策工具的重要依據(jù)。票據(jù)票據(jù)貼現(xiàn)市場：貼現(xiàn)市場：滿足企業(yè)和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)短期融資的要求滿足企業(yè)和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)短期融資的要求 ；票據(jù)貼現(xiàn)市場的供求狀況和利率水

25、平的變化，是中央銀行觀察和票據(jù)貼現(xiàn)市場的供求狀況和利率水平的變化，是中央銀行觀察和調(diào)控貨幣市場的重要窗口調(diào)控貨幣市場的重要窗口 ，為商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化，為商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化，提高資產(chǎn)質(zhì)量，降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)找到一條合適的途徑，同時(shí)還為中提高資產(chǎn)質(zhì)量，降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)找到一條合適的途徑，同時(shí)還為中央銀行運(yùn)用再貼現(xiàn)率調(diào)控借貸市場和信用總量創(chuàng)造基礎(chǔ)性條件。央銀行運(yùn)用再貼現(xiàn)率調(diào)控借貸市場和信用總量創(chuàng)造基礎(chǔ)性條件。國庫券市場：國庫券市場：國庫券發(fā)行市場為政府籌措短期資金，調(diào)節(jié)國庫收國庫券發(fā)行市場為政府籌措短期資金，調(diào)節(jié)國庫收支提供了有效途徑支提供了有效途徑 ；國庫券流通市場為商業(yè)銀行的安全性投資；

26、國庫券流通市場為商業(yè)銀行的安全性投資和流動(dòng)性安排提供了方便，為企業(yè)和個(gè)人投資者創(chuàng)造了投資機(jī)會(huì)，和流動(dòng)性安排提供了方便，為企業(yè)和個(gè)人投資者創(chuàng)造了投資機(jī)會(huì)，為中央銀行的金融宏觀調(diào)控提供了市場基礎(chǔ)。為中央銀行的金融宏觀調(diào)控提供了市場基礎(chǔ)。 整理ppt22運(yùn)行過程中的幾個(gè)重要環(huán)節(jié)：運(yùn)行過程中的幾個(gè)重要環(huán)節(jié)：選擇發(fā)行方式；選擇承銷商；申請(qǐng)注冊；確定發(fā)選擇發(fā)行方式；選擇承銷商；申請(qǐng)注冊；確定發(fā)行價(jià)格；銷售與承購。債券發(fā)行的特殊之處：須行價(jià)格；銷售與承購。債券發(fā)行的特殊之處：須由債券持有人與發(fā)行人簽定包括一系列否定性條由債券持有人與發(fā)行人簽定包括一系列否定性條款和肯定性條款在內(nèi)的債券發(fā)行合同書，以法確款和肯

27、定性條款在內(nèi)的債券發(fā)行合同書，以法確定雙方的權(quán)益和義務(wù)；發(fā)行之前由權(quán)威的證券評(píng)定雙方的權(quán)益和義務(wù)；發(fā)行之前由權(quán)威的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)時(shí)考察的主要級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)時(shí)考察的主要內(nèi)容有：內(nèi)容有：(1)(1)發(fā)行公司的償債能力。可通過公司發(fā)行公司的償債能力。可通過公司的預(yù)期盈利水平、負(fù)債結(jié)構(gòu)等來確認(rèn)。的預(yù)期盈利水平、負(fù)債結(jié)構(gòu)等來確認(rèn)。(2)(2)發(fā)行發(fā)行公司的資信狀況。可通過公司的市場評(píng)價(jià)、償債公司的資信狀況?？赏ㄟ^公司的市場評(píng)價(jià)、償債歷史記錄和違約記錄等來確認(rèn)。歷史記錄和違約記錄等來確認(rèn)。(3)(3)投資者的潛投資者的潛在風(fēng)險(xiǎn)，即發(fā)行公司破產(chǎn)的可能性和由破產(chǎn)造成在風(fēng)險(xiǎn)

28、，即發(fā)行公司破產(chǎn)的可能性和由破產(chǎn)造成投資者實(shí)際損失的可能程度。投資者實(shí)際損失的可能程度。 整理ppt23兩種基本的組織形式：證券交易所和場外交兩種基本的組織形式：證券交易所和場外交易市場。易市場。證券交易所的基本職能：證券交易所的基本職能：組織證券交易。具體表現(xiàn)組織證券交易。具體表現(xiàn)在：在：(1)(1)為證券的集中交易提供所需的物質(zhì)設(shè)施，包括交易大為證券的集中交易提供所需的物質(zhì)設(shè)施，包括交易大廳及各種電子化的交易操作系統(tǒng)等；廳及各種電子化的交易操作系統(tǒng)等；(2)(2)制定規(guī)章制度，對(duì)交制定規(guī)章制度，對(duì)交易主體、交易對(duì)象和交易過程進(jìn)行嚴(yán)格管理，以保證市場的易主體、交易對(duì)象和交易過程進(jìn)行嚴(yán)格管理，

29、以保證市場的公正、公平和有序。公正、公平和有序。(3)(3)提供證券價(jià)格等各種信息服務(wù)，由證提供證券價(jià)格等各種信息服務(wù)，由證券交易所發(fā)布的股票價(jià)格信息，常常是權(quán)威機(jī)構(gòu)編制股票價(jià)券交易所發(fā)布的股票價(jià)格信息，常常是權(quán)威機(jī)構(gòu)編制股票價(jià)格指數(shù)的可靠依據(jù)。格指數(shù)的可靠依據(jù)。(4)(4)處理證券交易過程中發(fā)生的各種糾紛。處理證券交易過程中發(fā)生的各種糾紛。典型的場外交易市場的主要特征：典型的場外交易市場的主要特征：(1)(1)交易對(duì)象是非上市證券；交易對(duì)象是非上市證券；(2)(2)交易活動(dòng)多在投資者與證券自營商之間單獨(dú)分散進(jìn)行，沒交易活動(dòng)多在投資者與證券自營商之間單獨(dú)分散進(jìn)行，沒有集中的交易場所；有集中的交

30、易場所；(3)(3)交易程序簡單，交易成本低廉。交易程序簡單，交易成本低廉。 (4)(4)交易價(jià)格由雙方協(xié)商確定交易價(jià)格由雙方協(xié)商確定 ；(5)(5)交易活動(dòng)所受的管制少、靈交易活動(dòng)所受的管制少、靈活性強(qiáng)，因而交易實(shí)現(xiàn)率高，絕大部分證券的流通和交易都活性強(qiáng)，因而交易實(shí)現(xiàn)率高，絕大部分證券的流通和交易都是在場外交易市場上實(shí)現(xiàn)的。是在場外交易市場上實(shí)現(xiàn)的。 整理ppt24 基本關(guān)系：基本關(guān)系：貨幣市場的供給形成了資本市場的需貨幣市場的供給形成了資本市場的需求，資本市場的供給形成了貨幣市場的需求；資求，資本市場的供給形成了貨幣市場的需求；資金從貨幣市場流向資本市場，代表了貨幣市場供金從貨幣市場流向資

31、本市場，代表了貨幣市場供給的增加和資本市場需求的增加，資金從資本市給的增加和資本市場需求的增加，資金從資本市場流向貨幣市場代表了資本市場供給的增加和貨場流向貨幣市場代表了資本市場供給的增加和貨幣市場需求的增加。幣市場需求的增加。 意義：意義：上述關(guān)系表明，高效率的金融市場應(yīng)當(dāng)是上述關(guān)系表明，高效率的金融市場應(yīng)當(dāng)是一個(gè)資本市場和貨幣市場共同得到發(fā)展的市場，一個(gè)資本市場和貨幣市場共同得到發(fā)展的市場，資本市場需求的拉動(dòng)常常需要貨幣市場的資金支資本市場需求的拉動(dòng)常常需要貨幣市場的資金支持，資本市場退出的資金也需要貨幣市場來吸收，持，資本市場退出的資金也需要貨幣市場來吸收，同樣，貨幣市場在資金過多時(shí)常常

32、需要資本市場同樣，貨幣市場在資金過多時(shí)常常需要資本市場來吸收，在資金不足時(shí)也需要資本市場的補(bǔ)充。來吸收，在資金不足時(shí)也需要資本市場的補(bǔ)充。單純發(fā)展其中某一個(gè)市場，都將使整個(gè)金融市場單純發(fā)展其中某一個(gè)市場，都將使整個(gè)金融市場的效率降低。的效率降低。整理ppt25 有價(jià)證券含義：有價(jià)證券含義：又稱資本證券，是具有一定票面金又稱資本證券，是具有一定票面金額并能給其持有者帶來一定收益的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)憑證或額并能給其持有者帶來一定收益的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)憑證或債權(quán)憑證，包括國家債券、地方債券、公司債券、普債權(quán)憑證，包括國家債券、地方債券、公司債券、普通股票、優(yōu)先購買權(quán)證書、證券投資受益證券，等。通股票、優(yōu)先購買權(quán)證

33、書、證券投資受益證券，等。簡單地說，有價(jià)證券主要是指債券和股票。簡單地說，有價(jià)證券主要是指債券和股票。 證券價(jià)格決定的一般規(guī)律：證券價(jià)格決定的一般規(guī)律：證券價(jià)格實(shí)際上是證證券價(jià)格實(shí)際上是證券收入的資本化，它與證券的預(yù)期收入成正比，與借券收入的資本化，它與證券的預(yù)期收入成正比，與借貸市場利率成反比。決定證券價(jià)格水平及其變化的并貸市場利率成反比。決定證券價(jià)格水平及其變化的并不是證券的名義價(jià)值或面額，而是證券的收益水平和不是證券的名義價(jià)值或面額，而是證券的收益水平和借貸市場利率水平的比較。同樣面額的證券，當(dāng)其收借貸市場利率水平的比較。同樣面額的證券，當(dāng)其收益水平高于借貸利率時(shí)，就能夠以高于面額的價(jià)格

34、出益水平高于借貸利率時(shí)，就能夠以高于面額的價(jià)格出售，而當(dāng)其收益水平低于借貸利率時(shí)，就只能以低于售，而當(dāng)其收益水平低于借貸利率時(shí)，就只能以低于面額的價(jià)格出售，在借貸利率一定的情況下，證券的面額的價(jià)格出售，在借貸利率一定的情況下，證券的收益水平越高，其價(jià)格越高；在證券收益水平一定的收益水平越高，其價(jià)格越高；在證券收益水平一定的情況下，借貸利率水平越高，證券的價(jià)格越低。情況下，借貸利率水平越高，證券的價(jià)格越低。 整理ppt26 1任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值( (其表現(xiàn)形其表現(xiàn)形式即為資產(chǎn)價(jià)格式即為資產(chǎn)價(jià)格) )取決于持有資產(chǎn)可能帶來的未來的現(xiàn)金流收取決于持有資產(chǎn)可能帶來的未來的現(xiàn)金流收入。

35、由于未來的現(xiàn)金流收入是投資者預(yù)測的，是一種將來的價(jià)入。由于未來的現(xiàn)金流收入是投資者預(yù)測的，是一種將來的價(jià)值，因此，需要利用貼現(xiàn)率將未來的現(xiàn)金流或?qū)淼膬r(jià)值調(diào)整值，因此，需要利用貼現(xiàn)率將未來的現(xiàn)金流或?qū)淼膬r(jià)值調(diào)整為現(xiàn)在的價(jià)值或稱現(xiàn)值。由于借貸市場利率是收入的一般形式，為現(xiàn)在的價(jià)值或稱現(xiàn)值。由于借貸市場利率是收入的一般形式，因此，貼現(xiàn)率可用市場利率為代表。若以因此，貼現(xiàn)率可用市場利率為代表。若以V V代表資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)代表資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，值，C Ct t代表第代表第t t期的現(xiàn)金流收入，以期的現(xiàn)金流收入，以r r代表市場利率或貼現(xiàn)率，代表市場利率或貼現(xiàn)率，那么，資產(chǎn)的價(jià)值可用公式表示為：那么，資產(chǎn)

36、的價(jià)值可用公式表示為：133221)1 ()1 ()1 (1tttrCrCrCrCV整理ppt27 2貼現(xiàn)債券（貼息債券或零息票債券）貼現(xiàn)債券（貼息債券或零息票債券） 一次性償還的付息債券一次性償還的付息債券 分期付息的定息債券分期付息的定息債券 無到期日的定息債券（永續(xù)債券）無到期日的定息債券（永續(xù)債券） 推導(dǎo)過程：由于推導(dǎo)過程：由于0 0r r1 1，因此，有，因此，有：股票股票 普通股票的投資者未來的現(xiàn)金流收入是不固定的，普通股票的投資者未來的現(xiàn)金流收入是不固定的， 因此，股票價(jià)格的計(jì)算要比債券復(fù)雜的多。因此，股票價(jià)格的計(jì)算要比債券復(fù)雜的多。 trAP)1 ( trSP)1 ( ttrA

37、rCrCrCrCP)1 ()1 ()1 ()1 (1321)1 (ttrCrCP110111111)1 (1)1 (tttrCrrrCrrrCrCrC整理ppt28 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) 1 定義：定義：運(yùn)用指數(shù)方法編制而成的，反映股票市場總體價(jià)格或運(yùn)用指數(shù)方法編制而成的，反映股票市場總體價(jià)格或某類股票價(jià)格平均水平及其變動(dòng)趨勢的指標(biāo)。根據(jù)計(jì)算指數(shù)某類股票價(jià)格平均水平及其變動(dòng)趨勢的指標(biāo)。根據(jù)計(jì)算指數(shù)時(shí)對(duì)股票的取樣范圍不同，股票價(jià)格指數(shù)具有不同類型，有時(shí)對(duì)股票的取樣范圍不同，股票價(jià)格指數(shù)具有不同類型，有反映整個(gè)市場價(jià)格水平及其變動(dòng)的綜合性指數(shù)，也有反映某反映整個(gè)市場價(jià)格水平及其變動(dòng)的綜合性指數(shù)

38、，也有反映某一行業(yè)或某一類股票價(jià)格水平及其變動(dòng)的分類指數(shù)；有反映一行業(yè)或某一類股票價(jià)格水平及其變動(dòng)的分類指數(shù)；有反映某一行業(yè)和某類股票整體價(jià)格水平及其變化的全部上市股票某一行業(yè)和某類股票整體價(jià)格水平及其變化的全部上市股票綜合指數(shù)，也有反映某一行業(yè)或某類股票中有代表性的股票綜合指數(shù)，也有反映某一行業(yè)或某類股票中有代表性的股票價(jià)格水平及其變化的成份股指數(shù)。價(jià)格水平及其變化的成份股指數(shù)。 作用：作用：(1)(1)綜合反映股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢，作為反映宏觀經(jīng)綜合反映股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢，作為反映宏觀經(jīng)濟(jì)景氣狀況和行業(yè)發(fā)展特征的重要指標(biāo)；濟(jì)景氣狀況和行業(yè)發(fā)展特征的重要指標(biāo)；(2)(2)綜合反映股票市綜合反映

39、股票市場投資的總體收益水平，作為判斷個(gè)別資產(chǎn)組合收益水平的場投資的總體收益水平，作為判斷個(gè)別資產(chǎn)組合收益水平的比較標(biāo)準(zhǔn)；比較標(biāo)準(zhǔn)；(3)(3)用以預(yù)測股票市場將來變化，為投資者的分析用以預(yù)測股票市場將來變化，為投資者的分析和決策提供依據(jù)；和決策提供依據(jù)；(4)(4)作為股指期貨市場的交易對(duì)象。作為股指期貨市場的交易對(duì)象。 整理ppt29 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) 2以確定的某一日以確定的某一日期為基期，并將某一既定的整數(shù)期為基期，并將某一既定的整數(shù)( (通常為通常為100)100)作為基期的股票平均價(jià)格，采用一定的計(jì)算作為基期的股票平均價(jià)格，采用一定的計(jì)算公式，計(jì)算出報(bào)告期的股票平均價(jià)格較基期

40、公式，計(jì)算出報(bào)告期的股票平均價(jià)格較基期平均價(jià)格變動(dòng)的比率平均價(jià)格變動(dòng)的比率( (通常以百分?jǐn)?shù)表示通常以百分?jǐn)?shù)表示) )，即為報(bào)告期的股票價(jià)格指數(shù)?？刹捎玫挠?jì)算即為報(bào)告期的股票價(jià)格指數(shù)?？刹捎玫挠?jì)算方法有相對(duì)平均法、綜合平均法、加權(quán)平均方法有相對(duì)平均法、綜合平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法等四種。法和幾何平均法等四種。 整理ppt30 1 1相對(duì)平均法：相對(duì)平均法：2 2綜合平均法：綜合平均法：3 3加權(quán)平均法：加權(quán)平均法：4 4幾何平均法：幾何平均法：將各樣本股票的報(bào)告期價(jià)格與基期價(jià)格的比率之和除以樣本股票的種數(shù)，再乘以基期的股價(jià)指數(shù)。 將各樣本股票的報(bào)告期價(jià)格和基期價(jià)格分別加總后相除，再乘以基

41、期的股價(jià)指數(shù)。將各樣本股票的報(bào)告期價(jià)格和基期價(jià)格與各種股票股數(shù)的乘積分別加總后相除，再乘以基期的股價(jià)指數(shù)。 對(duì)n種股票的報(bào)告期價(jià)格與基期價(jià)格的比率的乘積開n次方，再乘以基期的股價(jià)指數(shù)。 整理ppt31 對(duì)金融商品或金融工具的設(shè)對(duì)金融商品或金融工具的設(shè)計(jì)、開發(fā)和創(chuàng)新的過程。約翰計(jì)、開發(fā)和創(chuàng)新的過程。約翰芬納蒂芬納蒂(John (John Finnerty)Finnerty)的定義：將工程思維引人金融領(lǐng)域，綜的定義：將工程思維引人金融領(lǐng)域，綜合地采用各種工程技術(shù)方法，設(shè)計(jì)、開發(fā)和實(shí)施合地采用各種工程技術(shù)方法，設(shè)計(jì)、開發(fā)和實(shí)施新的金融產(chǎn)品，以創(chuàng)造性地解決各種金融問題。新的金融產(chǎn)品，以創(chuàng)造性地解決各種

42、金融問題。洛倫茲洛倫茲格利茨格利茨(Lawrence Galitz)(Lawrence Galitz)的定義：金融的定義：金融工程是應(yīng)用金融工具，將現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行重工程是應(yīng)用金融工具，將現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行重組以獲得人們所希望的結(jié)果。組以獲得人們所希望的結(jié)果。(1)(1)核心內(nèi)容是金融工核心內(nèi)容是金融工具或產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開發(fā)和創(chuàng)造。具或產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開發(fā)和創(chuàng)造。 (2)(2)本質(zhì)是金融本質(zhì)是金融創(chuàng)新。創(chuàng)新。(3)(3)目的是通過設(shè)計(jì)、開發(fā)和應(yīng)用金融工具，目的是通過設(shè)計(jì)、開發(fā)和應(yīng)用金融工具，創(chuàng)造性地解決金融問題或者使金融結(jié)構(gòu)得到改善，創(chuàng)造性地解決金融問題或者使金融結(jié)構(gòu)得到改善，金融的成效得到提高。

43、成效一般主要體現(xiàn)在改善金融的成效得到提高。成效一般主要體現(xiàn)在改善收益收益風(fēng)險(xiǎn)組合或改善財(cái)務(wù)特性上面。風(fēng)險(xiǎn)組合或改善財(cái)務(wù)特性上面。整理ppt32 多為從事投資銀行業(yè)務(wù)的投資銀多為從事投資銀行業(yè)務(wù)的投資銀行家和那些從事資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)創(chuàng)新活動(dòng)的其行家和那些從事資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)創(chuàng)新活動(dòng)的其他金融機(jī)構(gòu)專家，以及從事金融衍生品交易活動(dòng)他金融機(jī)構(gòu)專家，以及從事金融衍生品交易活動(dòng)的投機(jī)專家。的投機(jī)專家。主要包括估值理論、證券組合理主要包括估值理論、證券組合理論等金融資產(chǎn)定價(jià)理論以及相關(guān)的會(huì)計(jì)、法律、論等金融資產(chǎn)定價(jià)理論以及相關(guān)的會(huì)計(jì)、法律、稅收知識(shí)等。稅收知識(shí)等。是相對(duì)于概念性工具而言的，主是相對(duì)于概念性工

44、具而言的，主要包括固定收益證券、權(quán)益證券、遠(yuǎn)期合約、期要包括固定收益證券、權(quán)益證券、遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換合約、電子化交易等，貨合約、期權(quán)合約、互換合約、電子化交易等，它們是金融工程師用以進(jìn)行新的金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)和它們是金融工程師用以進(jìn)行新的金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)和開發(fā)的實(shí)用工具。開發(fā)的實(shí)用工具。 整理ppt33 遠(yuǎn)期合約：交易雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，遠(yuǎn)期合約：交易雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，以確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。以確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。合約中要規(guī)定交易的標(biāo)的物、有效期和交割時(shí)的執(zhí)合約中要規(guī)定交易的標(biāo)的物、有效期和交割時(shí)的執(zhí)行價(jià)格等項(xiàng)內(nèi)容。遠(yuǎn)

45、期合約的價(jià)值在有效期內(nèi)相對(duì)行價(jià)格等項(xiàng)內(nèi)容。遠(yuǎn)期合約的價(jià)值在有效期內(nèi)相對(duì)于多方和空方的變化關(guān)系，由下圖表示：于多方和空方的變化關(guān)系，由下圖表示： 整理ppt34：一種進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易而簽訂：一種進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易而簽訂的協(xié)議，在這種協(xié)議下，外匯買賣成交時(shí)，交易的協(xié)議，在這種協(xié)議下，外匯買賣成交時(shí)，交易雙方無須收付對(duì)應(yīng)貨幣，而是約定在未來某個(gè)時(shí)雙方無須收付對(duì)應(yīng)貨幣，而是約定在未來某個(gè)時(shí)間進(jìn)行結(jié)算與交割。協(xié)議要規(guī)定外匯買賣的幣種、間進(jìn)行結(jié)算與交割。協(xié)議要規(guī)定外匯買賣的幣種、數(shù)額、期限和匯率等內(nèi)容。期限一般為數(shù)額、期限和匯率等內(nèi)容。期限一般為1-61-6個(gè)月，個(gè)月，最長一般不超過最長一般不超過1212個(gè)

46、月，以個(gè)月，以3 3個(gè)月期限的居多。個(gè)月期限的居多。在實(shí)際外匯市場上的遠(yuǎn)期貨幣協(xié)議有將交割日確在實(shí)際外匯市場上的遠(yuǎn)期貨幣協(xié)議有將交割日確定為固定日期的直接遠(yuǎn)期外匯協(xié)議，也有將交割定為固定日期的直接遠(yuǎn)期外匯協(xié)議，也有將交割日確定為在兩個(gè)日期之間擇期的擇期外匯協(xié)議。日確定為在兩個(gè)日期之間擇期的擇期外匯協(xié)議。（略）（略） 整理ppt35一種交易雙方在約定的有效期內(nèi)相互一種交易雙方在約定的有效期內(nèi)相互交換支付的合約。交換的具體對(duì)象可以是不同種類交換支付的合約。交換的具體對(duì)象可以是不同種類的貨幣、債券，也可以是不同種類的利率、匯率、的貨幣、債券，也可以是不同種類的利率、匯率、價(jià)格指數(shù)等。一般情況下，它是

47、交易雙方價(jià)格指數(shù)等。一般情況下，它是交易雙方( (有時(shí)也有有時(shí)也有兩個(gè)以上的交易者參加同一筆互換合約的情況兩個(gè)以上的交易者參加同一筆互換合約的情況) )根據(jù)根據(jù)市場行情，約定支付率市場行情，約定支付率( (匯率、利率等匯率、利率等) )，以確定的，以確定的本金額為依據(jù)相互為對(duì)方進(jìn)行支付?；Q合約最主本金額為依據(jù)相互為對(duì)方進(jìn)行支付。互換合約最主要和最常見的形式是利率互換和貨幣互換。利率互要和最常見的形式是利率互換和貨幣互換。利率互換是指交易雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，按約定換是指交易雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，按約定的名義本金和計(jì)息方式，用一種貨幣向?qū)Ψ街Ц独拿x本金和計(jì)息方式，用一種貨幣向?qū)?/p>

48、方支付利息。貨幣互換是指交易雙方約定在未來的一定期限息。貨幣互換是指交易雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，按約定的本金額和利率，相互交換不同的貨幣。內(nèi)，按約定的本金額和利率，相互交換不同的貨幣。 整理ppt36假定有假定有A A和和B B兩家信用等級(jí)不同的兩家信用等級(jí)不同的公司都想籌集一筆相同金額的美元資金，公司都想籌集一筆相同金額的美元資金，A A公司的信公司的信用等級(jí)高于用等級(jí)高于B B公司，無論在固定利率的借貸市場還是公司，無論在固定利率的借貸市場還是在浮動(dòng)利率的借貸市場上，在浮動(dòng)利率的借貸市場上，A A公司都具有籌資的優(yōu)勢，公司都具有籌資的優(yōu)勢，B B公司則處于劣勢。但是，在固定利率市場和浮

49、動(dòng)利公司則處于劣勢。但是，在固定利率市場和浮動(dòng)利率市場之間比較，率市場之間比較，A A公司在固定利率市場上的優(yōu)勢更公司在固定利率市場上的優(yōu)勢更大，相應(yīng)地，大，相應(yīng)地，B B公司在浮動(dòng)利率市場上的劣勢較小公司在浮動(dòng)利率市場上的劣勢較小( (相對(duì)于固定利率市場而言，這是相對(duì)于固定利率市場而言，這是B B公司的相對(duì)優(yōu)勢公司的相對(duì)優(yōu)勢) )，這樣，這樣，A A公司專門在固定利率市場籌資，公司專門在固定利率市場籌資，B B公司專門公司專門在浮動(dòng)利率市場籌資，然后進(jìn)行交換，就能各得其在浮動(dòng)利率市場籌資，然后進(jìn)行交換，就能各得其利。利。整理ppt37假如假如A A、B B兩家公司的籌資能力水平的對(duì)比是這樣兩

50、家公司的籌資能力水平的對(duì)比是這樣的：在固定利率市場上，的：在固定利率市場上，A A公司的利率為公司的利率為8%8%，B B公公司為司為11%11%，A A公司的籌資成本比公司的籌資成本比B B公司低公司低3 3個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)百分點(diǎn)；在浮動(dòng)利率市場上，在浮動(dòng)利率市場上，A A公司利率為公司利率為LIBORLIBOR，B B公司為公司為LIBOR+1%LIBOR+1%，A A公司的籌資成本比公司的籌資成本比B B公司低公司低1 1個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)百分點(diǎn)?，F(xiàn)在做這樣的互換安排：現(xiàn)在做這樣的互換安排：A A公司在固定利率市場公司在固定利率市場以以8%8%利率籌集資金調(diào)給利率籌集資金調(diào)給B B公司，須由公司，

51、須由B B公司支付公司支付9%9%的利率，這對(duì)的利率，這對(duì)A A公司來說，可多得公司來說，可多得1%1%利息，對(duì)利息，對(duì)B B公公司來說，可少付司來說，可少付2%2%利息；利息；B B公司在浮動(dòng)利率市場公司在浮動(dòng)利率市場以以LIBOR+1%LIBOR+1%利率籌集資金調(diào)給利率籌集資金調(diào)給A A公司，公司，A A公司只能公司只能給其支付給其支付LIBORLIBOR利率，這對(duì)利率，這對(duì)A A公司來說，籌資成本公司來說，籌資成本未變，對(duì)未變，對(duì)B B公司來說，多支付公司來說，多支付1%1%利息?；Q的總結(jié)利息?；Q的總結(jié)果是把和綜合起來：果是把和綜合起來：A A、B B兩公司各自節(jié)約利兩公司各自節(jié)約

52、利息息1%1%。比較情況見下表：。比較情況見下表：整理ppt38A A公司公司: : 固定利率：固定利率：8% 8%-1%=7% 少付少付1% 浮動(dòng)利率：浮動(dòng)利率：LIBOR LIBOR 相同相同B B公司公司: : 固定利率：固定利率：11% 9% 少付少付2% 浮動(dòng)利率：浮動(dòng)利率：LIBOR+1% LIBOR+1%+1% 多付多付1%公司沒有互換公司沒有互換時(shí)的利息支付時(shí)的利息支付互換后的互換后的利息支付利息支付結(jié)果比較結(jié)果比較整理ppt39金融工程的實(shí)施金融工程的實(shí)施 金融工程是金融的技術(shù)化和工程化，它最能表現(xiàn)現(xiàn)金融工程是金融的技術(shù)化和工程化，它最能表現(xiàn)現(xiàn)代金融的產(chǎn)業(yè)特征。金融工程的實(shí)施

53、始終是圍繞著代金融的產(chǎn)業(yè)特征。金融工程的實(shí)施始終是圍繞著技術(shù)、產(chǎn)品和市場來進(jìn)行的。金融工程的一般運(yùn)作技術(shù)、產(chǎn)品和市場來進(jìn)行的。金融工程的一般運(yùn)作過程要經(jīng)過的主要環(huán)節(jié)包括：（過程要經(jīng)過的主要環(huán)節(jié)包括：（1 1）確定工程的目標(biāo)）確定工程的目標(biāo)與策略；（與策略；（2 2）設(shè)計(jì)、開發(fā)達(dá)到工程目標(biāo)和策略要求）設(shè)計(jì)、開發(fā)達(dá)到工程目標(biāo)和策略要求所需的金融產(chǎn)品或工具；（所需的金融產(chǎn)品或工具；（3 3）對(duì)設(shè)計(jì)和開發(fā)的金融）對(duì)設(shè)計(jì)和開發(fā)的金融產(chǎn)品或工具進(jìn)行定價(jià)和測試；（產(chǎn)品或工具進(jìn)行定價(jià)和測試；（4 4）將設(shè)計(jì)開發(fā)出的）將設(shè)計(jì)開發(fā)出的金融產(chǎn)品或工具客戶化，即將金融工程的成果推向金融產(chǎn)品或工具客戶化，即將金融工程的

54、成果推向市場，實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)和策略。市場，實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)和策略。就金融工程實(shí)施的策略和目標(biāo)來講，就金融工程實(shí)施的策略和目標(biāo)來講，主要集中在對(duì)主要集中在對(duì)金融資產(chǎn)和投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理上，具體表現(xiàn)在套金融資產(chǎn)和投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理上，具體表現(xiàn)在套期保值、投機(jī)、套利和重組金融結(jié)構(gòu)等方面。期保值、投機(jī)、套利和重組金融結(jié)構(gòu)等方面。整理ppt40資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化的概念資產(chǎn)證券化的概念把缺乏流動(dòng)性，但具有預(yù)期現(xiàn)金流收入的把缺乏流動(dòng)性，但具有預(yù)期現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)，經(jīng)過結(jié)構(gòu)性重組和信用增級(jí)處理后，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾腺Y產(chǎn)，經(jīng)過結(jié)構(gòu)性重組和信用增級(jí)處理后，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券，據(jù)以回流

55、資金的過程。出售和流通的證券，據(jù)以回流資金的過程?？杀蛔C券化的資產(chǎn)包括各類貸款(尤其是各種抵押貸款)、各類應(yīng)收賬款、租賃收入、人壽保單、各種收費(fèi)項(xiàng)目，等等，其中以抵押貸款為主的銀行信貸資產(chǎn)是證券化的主要對(duì)象，因此，銀行信貸資產(chǎn)的證券化是資產(chǎn)證券化的典型形式銀行信貸資產(chǎn)的證券化是資產(chǎn)證券化的典型形式。 資產(chǎn)證券化源于美國。資產(chǎn)證券化源于美國。20世紀(jì)70年代初，作為政府金融機(jī)構(gòu)的美國聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會(huì)(The US Federal National Mortgage Association, FNMA)、美國政府國民抵押協(xié)會(huì)(The US Government National Mortgag

56、e Association, GNMA)和美國聯(lián)邦住房抵押貸款公司(The US Federal Home loan Mortgage Corporation, FHLMC)開始向商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)購買各種抵押貸款，并將抵押貸款轉(zhuǎn)化為證券，以增強(qiáng)發(fā)放抵押貸款的金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)流動(dòng)性。為了吸引更多的投資者購買證券，還運(yùn)用這些以抵押貸款作為償付基礎(chǔ)的證券(即資產(chǎn)支持證券)創(chuàng)造衍生產(chǎn)品，滿足投資者的期限、收益和風(fēng)險(xiǎn)管理需求。自美國成功示范了銀行信貸資產(chǎn)證券化后，進(jìn)入80年代，資年代，資產(chǎn)證券化開始流行于國際資本市場產(chǎn)證券化開始流行于國際資本市場，證券化的資產(chǎn)范圍也開始由信貸資產(chǎn)向應(yīng)收賬款、租賃、保

57、險(xiǎn)等各種資產(chǎn)擴(kuò)展，但最具代表性的仍然是銀行信貸資產(chǎn)的證券化。 整理ppt41資產(chǎn)證券化的一般過程資產(chǎn)證券化的一般過程 （以銀行貸款證券化為例）1原貸款銀行確定可被證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn) 即由貸款原發(fā)放銀行為發(fā)起人，根據(jù)其融資要求，對(duì)現(xiàn)有的貸款資產(chǎn)進(jìn)行清理、估算和考核，挑選出準(zhǔn)備進(jìn)行證券化的貸款，將其從資產(chǎn)負(fù)債表中剝離出來，捆綁為一個(gè)貸款組合。這個(gè)貸款組合可稱之為證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。2原貸款銀行出售貸款組合 即由原貸款銀行向作為資產(chǎn)支持證券發(fā)行人的特設(shè)金融機(jī)構(gòu)(Special Purpose Vehicle，簡稱SPV)出售貸款組合，雙方鑒定貸款組合買賣合同。3、證券發(fā)行人做發(fā)行前的各項(xiàng)準(zhǔn)備包括：（1）

58、與貸款出售銀行或其附屬公司簽訂貸款服務(wù)合同，以保證貸款本金和利息的回收；（2）與受托人簽訂信托協(xié)議，以保證貸款組合產(chǎn)生的現(xiàn)金收入流(貸款本息)的賬戶管理和向證券投資者支付證券的本金和利息；（3）與證券承銷商簽訂承銷協(xié)議，以保證證券的順利發(fā)行；（4）依據(jù)貸款組合的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化安排設(shè)計(jì)，并聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)貸款組合和證券化安排的信用度進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)，如果認(rèn)為信用度達(dá)不到使證券順利銷售所要求的等級(jí)，就要采取增信措施；（5）由信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)證券發(fā)行進(jìn)行正式評(píng)級(jí)，并向投資者發(fā)布評(píng)級(jí)結(jié)果。4、發(fā)行人與承銷商確定發(fā)行條件 證券發(fā)行人與承銷商協(xié)商確定證券發(fā)行價(jià)格、發(fā)行時(shí)間、證券收益率等發(fā)行條件，并鑒定

59、正式協(xié)議，而后開始進(jìn)行證券的市場銷售。整理ppt425發(fā)行人支付購買證券的價(jià)款和服務(wù)報(bào)酬發(fā)行人獲得證券發(fā)行收入，向貸款出售銀行支付購買貸款組合的價(jià)款，向各類服務(wù)機(jī)構(gòu)支付報(bào)酬。6發(fā)行人申請(qǐng)證券上市發(fā)行人將一部分資產(chǎn)支持證券向交易所申請(qǐng)上市，以滿足投資者對(duì)證券流動(dòng)性的要求。7回收貸款本息、償付證券本息貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)(一般為貸款出售銀行或其附屬公司)和信托機(jī)構(gòu)分別負(fù)責(zé)貸款本息的回收和對(duì)證券投資者償付證券本息。 整理ppt43整理ppt44資產(chǎn)證券化對(duì)銀行經(jīng)營和發(fā)展的意義資產(chǎn)證券化對(duì)銀行經(jīng)營和發(fā)展的意義1、提高銀行信貸資產(chǎn)的流動(dòng)性。在證券化過程中，銀行原先流動(dòng)性較弱的資產(chǎn)經(jīng)過篩選、重組、增信等處理后，轉(zhuǎn)

60、變?yōu)榭梢栽谑袌錾享樌N售的證券，證券的快速變現(xiàn)給銀行帶來現(xiàn)金流收入，使資產(chǎn)的流動(dòng)性明顯改善。2、開辟了銀行向資本市場籌資的途徑。銀行將貸款組合出售給作為資產(chǎn)支持證券發(fā)行者的特設(shè)金融機(jī)構(gòu)，經(jīng)過一系列運(yùn)作后，證券發(fā)行的信用等級(jí)一般都高于貸款組合的信用等級(jí)，這樣就能以較低的發(fā)行成本獲得證券發(fā)行收入。對(duì)于那些信用等級(jí)較低的金融機(jī)構(gòu)來說，通過資產(chǎn)證券化途徑補(bǔ)充資金來源要比直接吸收存款、發(fā)行債券合算。3、分散銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。銀行將貸款組合出售后，就不再面對(duì)借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)，貸款組合的債權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)給作為資產(chǎn)支持證券發(fā)行人的特設(shè)金融機(jī)構(gòu)。至于貸款的利率風(fēng)險(xiǎn)，則在證券結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)中作了相應(yīng)的考慮，通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化的證券發(fā)