財務(wù)指標(biāo)分析匯總(共13頁)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上每個財務(wù)人必須要懂的財務(wù)報表（附案例）2017-11-21凈資產(chǎn)收益率（ROE）也叫凈值報酬率或權(quán)益報酬率，其實質(zhì)意義是衡量股東的投入產(chǎn)出比，凈資產(chǎn)收益率越高，代表盈利能力越高。計算公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)。假定某公司年度稅后利潤為3億元，公司凈資產(chǎn)為30億元，則凈資產(chǎn)收益率ROE=3/30*100%=10%。從這里中我們可以看到，股東投入相同的資本，創(chuàng)造的利潤更多的話，則凈資產(chǎn)收益率越高。誰都希望投入少，產(chǎn)出大。凈資產(chǎn)收益率這么重要，多少為好?一般來說，凈資產(chǎn)收益率小于10%，為較低水平，介于10%20%之間，為中規(guī)中矩。大于20%，為較高水平。格力電器：

2、從格力電器的財務(wù)報表可以看到，格力電器的凈資產(chǎn)收益率常年保持在30%的高水平，這也就可以理解格力電器的股價為什么可以一直不斷創(chuàng)新高。因為他確實能持續(xù)為股東創(chuàng)造較高的價值。信維通信：從財務(wù)報表中可以看到，信維通信的凈資產(chǎn)收益率從2013年開始不斷走高，這代表的是為股東賺錢的能力在不斷增強，反應(yīng)在股價上就是股價一直不斷上漲，就算2015年至今經(jīng)歷了幾波股災(zāi)也奈他不何。金螳螂：從金螳螂的財務(wù)報表中我們可以看到，從2011年開始，金螳螂的凈資產(chǎn)收益率是一直在下降的，說明他為股東創(chuàng)造價值的能力一直在減弱。在股價上的反應(yīng)就是一直不溫不火，只不過在20142015年牛市的時候跟隨市場漲了一波。目前雖然低估值

3、，但也漲不起來，因為股東創(chuàng)造價值的能力在不斷減弱，這樣的公司較難受資金的青睞。你必一個真正的投資高手看一眼報表就能知道這個公司的大部分信息，哪怕連這個公司是做什么的都不知道，也能通過財務(wù)看出公司的商業(yè)模式和業(yè)務(wù)競爭力。最典型的代表就是巴菲特，有些公司他只看一下財報就敢大筆投資，很多他投資的公司幾十年了他都沒去過公看一下，更談不上什么調(diào)研，考察。現(xiàn)在所謂的基金經(jīng)理天天坐個飛機全國到處飛，參加各種論壇，調(diào)研會，股東會，外表看起來非常高大上，實際上業(yè)績慘不忍睹，他們在外面吃喝玩樂花的都是投資人的錢。在股東會上，在論壇講座上，面對那么多媒體，那些大咖和高層領(lǐng)導(dǎo)有幾個會講真話！你能調(diào)研出什么貨真價實的信

4、息？財務(wù)數(shù)據(jù)是可以實實在在反應(yīng)公司經(jīng)營能力，對上下游掌控能力等，必須要懂。一個公司的財務(wù)報表，主要分為負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。先講講負(fù)債表。負(fù)債表里面的科目太多，這里主要講一些常用的。1貨幣資金項目，反映企業(yè)庫存現(xiàn)金、銀行結(jié)算戶存款、外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款和在途資金等貨幣資金的合計數(shù)。2短期投資項目，反映企業(yè)購入的各種能隨時變現(xiàn)，持有時間不超過1年的有價證券以及不超過1年的其他投資。3應(yīng)收票據(jù)項目，反映企業(yè)收到的未到期收款也未向銀行貼現(xiàn)的應(yīng)收票據(jù)，包括商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。4應(yīng)收帳款項目，反映企業(yè)因銷售產(chǎn)品和提供勞務(wù)等而應(yīng)向購買單位收取的各種款項。5壞帳準(zhǔn)備項目，反映企

5、業(yè)提取尚未轉(zhuǎn)銷的壞帳準(zhǔn)備。6預(yù)付帳款項目，反映企業(yè)預(yù)付給供應(yīng)單位的款項。7存貨項目，反映企業(yè)期末在庫、在途和在加工中的各項存貨的實際成本，包括原材料、包裝物、低值易耗品、自制半成品、產(chǎn)成品、分期收款發(fā)出商品等。8無形資產(chǎn)項目，反映企業(yè)各項無形資產(chǎn)的原價扣除攤銷后的凈額。9短期借款項目，反映企業(yè)借入尚未歸還的一年期以下的借款。10應(yīng)付帳款項目，反映企業(yè)購買原材料或接受勞務(wù)等供應(yīng)而應(yīng)付給供應(yīng)單位的款項。11預(yù)收收款項目，反映企業(yè)預(yù)收購買單位的貨款。12長期借款項目，反映企業(yè)借入尚未歸還的一年期以上的借款本息。13長期應(yīng)付款項目，反映企業(yè)期末除長期借款和應(yīng)付債券以外的其他各種長期應(yīng)付款。如在采用補償

6、貿(mào)易方式下引進(jìn)國外設(shè)備，尚未歸還外商的設(shè)備價款；在融資租賃方式下，企業(yè)應(yīng)付未付的融資租入固定資產(chǎn)的租賃費以及住房周轉(zhuǎn)金等。14實收資本項目，反映企業(yè)實際收到的資本總額。15資本公積項目和盈余公積項目，分別反映企業(yè)資本公積和盈余公積的期末余額。16未分配利潤項目，反映企業(yè)尚未分配的利潤。前面講了財務(wù)報表中的負(fù)債表，再講講利潤表。上次講的比較簡單，好吧，這次講詳細(xì)一點。什么是利潤表？利潤表是反映企業(yè)一定期間內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營成果及其分配的財務(wù)報表。這是貴州茅臺的利潤表：利潤表里面科目很多，講一些重點常用的。1、營業(yè)收入：利潤表的第一行就是公司收入，可見其重要性。公司以營業(yè)收入為基礎(chǔ)，減去營業(yè)成本、各項稅費

7、等科目后得到凈利潤。分析公司的收入首先要清楚收入的驅(qū)動因素。一般來說，產(chǎn)品銷售的數(shù)量、價格與結(jié)構(gòu)這三種因素決定了收入，而公司自身的競爭優(yōu)勢與外部環(huán)境共同在中長期里決定了上述三種因素的變動。茅臺在過去十幾年間能夠保持收入年均20%30%的增長速度，一方面靠每年百分之十幾的產(chǎn)量增長，另一方面靠每年百分之十幾的價格漲幅，茅臺自身的競爭優(yōu)勢使得過去能夠連年漲價，這是普通白酒品牌做不到的。格力電器，空調(diào)價格與十幾年前幾乎沒什么上漲，因此格力的營業(yè)收入增長就更多地依靠賣出更多的空調(diào)，所以渠道對格力相當(dāng)重要，海外市場的開拓也能夠賣出更多數(shù)量的空調(diào)，此外格力還可以從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上謀求增長，例如中央空調(diào)、太陽能空調(diào)

8、的銷售。收入分析還有一個更為直觀的切入點就是收入增長的速度與波動。增長速度越快的公司一般競爭力更強，收入的增速快過同業(yè)，市場份額將越來越高。收入的波動性越大，收入的質(zhì)量越差，說明競爭力不夠穩(wěn)定。分析波動性時，將公司的銷售收入與行業(yè)景氣度或者宏觀經(jīng)濟周期的波動結(jié)合在一起考察，可以判斷公司的行業(yè)地位和抵御宏觀經(jīng)濟周期波動的能力。茅臺在過去十幾年間收入增速較快，而且波動相對較少，別的酒廠雖然某一時間的增速會快過茅臺，但是在近幾年中的白酒蕭條期中，下跌的幅度也遠(yuǎn)超茅臺。收入的分析中還需要關(guān)注公司大客戶對收入的貢獻(xiàn)程度，在財報中一般會披露前五名顧客信息，如果公司絕大部分的收入由前幾名客戶貢獻(xiàn)，一定要小心

9、，因為這些客戶關(guān)系一旦破裂，公司的收入就會大幅下降。2、營業(yè)成本與毛利：營業(yè)成本是指已銷售產(chǎn)品或者服務(wù)的生產(chǎn)成本，是生產(chǎn)過程中直接發(fā)生的成本，不包含生產(chǎn)之外銷售費用、管理費用、財務(wù)費用等。單位產(chǎn)品成本低的公司往往具備低成本競爭優(yōu)勢，能夠在行業(yè)低谷中存活下來。茅臺的營業(yè)成本，茅臺酒的原料就是赤水河的水和高粱，外加人工和固定資產(chǎn)折舊，水幾乎為免費，而高梁價格就算上漲幾倍也增加不了每瓶酒多少成本。毛利，是指營業(yè)收入減去營業(yè)成本后的差額。3、銷售費用：銷售費用是為了銷售商品或服務(wù)所產(chǎn)生的費用，例如廣告費、促銷費、銷售人員工資福利、銷售機構(gòu)的固定資產(chǎn)折舊等。銷售費用多與少說明不了問題。有的行業(yè)不需要營銷

10、或者僅需要很少的營銷，例如一些壟斷行業(yè)或者客戶不是社會大眾的行業(yè)。而有的行業(yè)必須營銷，你花的營銷費用少，或者不懂花都不行，例如競爭激烈的日化行業(yè)，關(guān)鍵就在于銷售的效率如何。例如茅臺2014年的銷售費用為16億，支撐起了300多億的銷售收入以及162億的凈利潤。洋河股份同樣花了16億的銷售費用，但是收入為146億，凈利潤為45億。五糧液銷售費用為43億，收入為210億，凈利潤為60億。此外，通過考察公司營業(yè)利潤/銷售費用比例判斷公司的銷售效率，看公司每花出的一塊錢銷售費帶來的營業(yè)利潤是否不斷增加。除了財務(wù)判斷外，可以從營銷的角度看銷售效率，公司做的廣告或者營銷活動，是否花費不高，卻又令人印象深刻

11、。值得注意的是在消費品行業(yè)，銷售費用事實上是一種不斷增長的固定成本，幾乎不可能被壓縮，要特別小心那些衰落的品牌，銷售費用無法降低，但仍然無法挽回消費者，收入會不斷下降，直接導(dǎo)致了公司的虧損，消費品品牌一旦衰敗，公司股價跌起來比周期性公司還要可怕。4、管理費用：企業(yè)管理和組織生產(chǎn)經(jīng)營活動所發(fā)生的各項費用，包括工資福利、工會經(jīng)費、行政開支、業(yè)務(wù)招待費等等諸多內(nèi)容。值得注意的是研發(fā)費用進(jìn)行資本化處理就計入無形資產(chǎn)，當(dāng)成期間費用的話就會計入管理費。公司最好不需要研發(fā)，所生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)永不過時，當(dāng)然在講究技術(shù)創(chuàng)新的行業(yè)，研發(fā)不可或缺，也無法直接說研發(fā)費用是高好還是低好，仍然需要結(jié)合研發(fā)所得出的成果價值

12、，從研發(fā)效率的角度分析。5、財務(wù)費用：財務(wù)費用指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為籌集資金而發(fā)生的籌資費用，包括利息支出、匯兌損失、相關(guān)手續(xù)費等。茅臺和格力電器財務(wù)費用為負(fù)數(shù)因為它們的貨幣資金占比高，所產(chǎn)生的利息收入遠(yuǎn)大于利息支出。當(dāng)公司具備一定的行業(yè)地位和規(guī)模優(yōu)勢后，營業(yè)成本和三項費用的增長會慢于收入的增長，凈利潤增長速度大于營業(yè)收入增長速度，凈利率提升的良性狀況。6、可持續(xù)的利潤：利潤分析的要點是究竟公司獲得的利潤是否由主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生，是否具備可持續(xù)性而非是偶發(fā)的。營業(yè)收入減去營業(yè)成本、三費和資產(chǎn)減值損失后，再加上公允價值變動收益、投資收益等科目就得到了營業(yè)利潤。公允價值變動收益，是交易性金融資產(chǎn)和公允

13、價值計量的投資性房地產(chǎn)的本期變動，簡單來說就是上市公司炒股、炒樓還沒賣，但是又有浮盈的賬面盈利，這種盈利顯然是不穩(wěn)定的，炒股、炒樓有漲就有跌，上市公司也不是專業(yè)的金融機構(gòu)。投資收益，分為兩種情況，如果是收到被投資企業(yè)分得現(xiàn)金股息或者分享被投資企業(yè)的利潤，這種投資收益是有持續(xù)性的。但如果是賣掉長期股權(quán)投資，或者各類金融資產(chǎn)所得到的投資收益則不具備持續(xù)性。營業(yè)利潤加上營業(yè)外收入減去營業(yè)外支出后就得到利潤總額。營業(yè)外收入是指企業(yè)確認(rèn)與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有直接關(guān)系的各種收入，包括固定資產(chǎn)處置利得和無形資產(chǎn)出售利得，非貨幣性資產(chǎn)交換利得，債務(wù)重組利得，企業(yè)合并損益，企業(yè)合并損益、政府補貼等科目，營業(yè)外收

14、入從邏輯上是不具備可持續(xù)性，但的確存在例如政府持續(xù)補助上市公司的情況，至于未來能否繼續(xù)下去，就看投資人判斷。利潤總額扣除所得稅后就得到公司的凈利潤。有些上市公司是有所得稅優(yōu)惠的，這些優(yōu)惠一般也有一定的期限。稅收對于投資者并不完全是壞事，稅交得越多，財務(wù)造假風(fēng)險反倒越小。最后講講的財務(wù)分析是“綜合分析”。綜合分析是指將所有財務(wù)報表結(jié)合起來計算相關(guān)比率，通過縱向比較和橫向比較，分析企業(yè)的償債能力、盈利能力和營運能力。1、分析償債能力常用的比率指標(biāo)的含義及計算公式企業(yè)的償債能力指標(biāo)除了資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率外，還有利息保障倍數(shù)、流動比率、速動比率、流動資產(chǎn)對總負(fù)債的比率、現(xiàn)金凈流量與到期債務(wù)比、現(xiàn)金凈

15、流量與流動負(fù)債比、現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額比。相關(guān)指標(biāo)的計算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額100%產(chǎn)權(quán)比例=負(fù)債總額所有者權(quán)益總額100%注意兩個公式的分子都是負(fù)債總額，流動比例=流動資產(chǎn)流動負(fù)債速動比例=(流動資產(chǎn)-存貨)流動負(fù)債現(xiàn)金比例=(貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù))流動負(fù)債需要注意的是，在這幾個公式中負(fù)債是分母，確切說流動負(fù)債是分母。利息保障倍數(shù)=(利息總額+利潤總額)利息費用利息保障倍數(shù)反映稅息前利潤對利息總額的保障程度，流動比率和速動比率可以反映出企業(yè)的短期償債能力，該指標(biāo)的合理數(shù)值應(yīng)行業(yè)不同而有一定的差異，建議企業(yè)選擇行業(yè)的平均水平作為比較依據(jù)。由于負(fù)債最終還需現(xiàn)金償還，因此

16、現(xiàn)金凈流量與到期債務(wù)比、現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債比、現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額比最直接的反映出企業(yè)的償債能力和舉借新債的能力。現(xiàn)金凈流量與到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量本期到期的債務(wù)本期到期的債務(wù)是指本期到期的長期債務(wù)和應(yīng)付票據(jù)?，F(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量流動負(fù)債現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量債務(wù)總額2、分析盈利能力常用的比率指標(biāo)的含義及計算公式從經(jīng)營指標(biāo)角度看，盈利能力的高低反映在銷售毛利率和銷售利潤率上;從投資與報酬相結(jié)合的角度看，盈利能力的衡量指標(biāo)有總資產(chǎn)報酬率、權(quán)益凈利率、資本金利潤率、每股凈收益;從現(xiàn)金流量的角度看，盈利能力的衡量指標(biāo)有每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、總資

17、產(chǎn)現(xiàn)金回收率。相關(guān)指標(biāo)的計算公式如下：(1)總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤平均總資產(chǎn)100%其中息稅前利潤=利潤總額+利息支出平均總資產(chǎn)=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)2(2)銷售成本率=主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)收入100%(3)銷售費用率=期間費用主營業(yè)務(wù)收入100%這里說的期間費用不僅包括營業(yè)費用、財務(wù)費用和管理費用還包括主營業(yè)務(wù)稅金及附加。(4)銷售凈利率=凈利潤主營業(yè)務(wù)收入100%(5)凈資產(chǎn)收益率(也叫權(quán)益凈利率)=凈利潤平均凈資產(chǎn)100%平均凈資產(chǎn)=(期初所有者權(quán)益總額+期末所有者權(quán)益總額)2將權(quán)益凈利率分解后該公式變?yōu)闄?quán)益凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1(1-資產(chǎn)負(fù)債率)

18、(6)資本金利潤率=利潤總額實收資本總金額100%會計期間內(nèi)若資本金發(fā)生變動，則公式中的資本金用平均數(shù)。資本金平均余額=(期初實收資本余額+期末實收資本余額)2資本金利潤率反映投資者投入企業(yè)資本金的獲利能力，該比率越高說明資本的利用效果越高，企業(yè)資本金的盈利能力越強;反之該比率越低則說明資本的利用效果不佳，企業(yè)資本金的盈利能力越弱。(7)凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入凈資產(chǎn)100%，這里的凈資產(chǎn)使用平均數(shù)。(8)總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入總資產(chǎn)100%，這里的總資產(chǎn)也使用平均數(shù)。3、分析營運能力常用的比率指標(biāo)的含義及計算公式營運能力指標(biāo)包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、凈營運資金周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。相關(guān)指標(biāo)的計算公式如下：營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入平均應(yīng)收賬款而平均應(yīng)收賬款=(期初應(yīng)收賬款總額+期末應(yīng)收賬款總額)2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本平均存貨而平均存貨=(期初存貨總額+期末存貨總額)2營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天營運資金周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入平均營運資金平均營運資金=【(期末流動資產(chǎn)總額-期末流動負(fù)債總額)+(期初流動資產(chǎn)總額-期初流動負(fù)債總額)】2凈營運資