國(guó)家開(kāi)放大學(xué)電大本科《財(cái)務(wù)估值與決策》2021-2022期末試題及答案

1、國(guó)家開(kāi)放大學(xué)電大本科財(cái)務(wù)估值與決策2021-2022期末試題及答案(試卷號(hào)：1347)一、簡(jiǎn)述題(每小題15分，共30分)1. 企業(yè)是一個(gè)復(fù)雜體，對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)價(jià)也取決于多方利益相關(guān)者。企業(yè)未來(lái)增值能力、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 以及存續(xù)期是企業(yè)價(jià)值決定的三個(gè)基本因素。請(qǐng)筒述財(cái)務(wù)估價(jià)的具體程序。2. 請(qǐng)簡(jiǎn)述并具體解釋股票發(fā)行實(shí)際定價(jià)方式？我國(guó)目前股票發(fā)行定價(jià)應(yīng)該采用何種方法？二、計(jì)算題(每小題20分，共40分)3. A公司擬按每股15元配股價(jià)，每10股配2股的比例配股，配股前的市場(chǎng)價(jià)格為20元。要求：(1) 沒(méi)有其他分紅派息方案的除權(quán)除息價(jià)格為多少？(2) 如果除配股外，還外加每股現(xiàn)金紅利0. 5元，則除權(quán)除

2、息價(jià)格為多少？(3) 如果方案中為先按1： 1送股，再配股和發(fā)放現(xiàn)金紅利0. 5元，則除權(quán)除息價(jià)格為多少？4. 某股票投資者擬購(gòu)買(mǎi)甲公司的股票，該股票剛剛支付每股股利2. 4元，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的利率為12%, 市場(chǎng)組合收益率為16%,該股票的p系數(shù)為1. 5O要求：(1) 假設(shè)該股票在未來(lái)時(shí)間內(nèi)股利保持不變，當(dāng)前股票市價(jià)為15元/股，投資者是否應(yīng)購(gòu)買(mǎi)？(2) 假設(shè)該股票股利固定增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為4%,該股票的價(jià)值應(yīng)為多少？三、案例分析題(共30分)5. 某企業(yè)在5年前發(fā)行了一筆期限20年、年利率10%的可提前贖回債券，金額為1 000萬(wàn)元，假定 現(xiàn)在市場(chǎng)利率為6%、企業(yè)擬進(jìn)行以新?lián)Q舊發(fā)行。兩種債券的基

3、本情況如下表所刁木。已發(fā)舊債與擬發(fā)新債單位：萬(wàn)元已發(fā)舊攸券10%)擬發(fā)新Cft券6%)金翩10001000利率10 X6%期限20年(已發(fā)行5年.剃余15年限15年)年 _ .發(fā)行成本2215己推箱發(fā)行成本(在線(xiàn)法)5.5(22/20X5)提前贖回溢價(jià)率按面值2%稅率30%30%要求：(1) 計(jì)算換債時(shí)的現(xiàn)金流出量以及換債的實(shí)際凈投資額;(2) 計(jì)算換債后的成本節(jié)約量。(3) 用NPV法進(jìn)行決策判斷。本試卷可能使用的資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)：(P F.】。,】)”.909(P/A.l ：).-'9P/F,l0%.2) = 0826(P/A,10%,2) = 1.736(P/F.10%.3)=0

4、. 751(P/A.10%.3) = 2. 487(P/F. 10 %, 4)-0.683(P/A.lO%M)u3. L70(P/FJ0%.5)0. 62(P/A.10%w5)-3.791(P/A.6%.15) = 9. 712試題答案及評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)(僅供參考)一、筒述題(每小題15分，共30分)1. 答：(1)進(jìn)行估價(jià)分析的基礎(chǔ)工作： 了解目標(biāo)公司所處的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)、監(jiān)督及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。 了解目標(biāo)公司的特征及行業(yè)特征。 了解企業(yè)在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)能力。 了解目標(biāo)公司的技術(shù)革新能力。(2) 把握公司的市場(chǎng)定位，研究公司治理結(jié)構(gòu)與控制權(quán)；(3) 績(jī)效預(yù)測(cè)；(4) 選擇財(cái)務(wù)估價(jià)模型；(5) 結(jié)果檢驗(yàn)與解

5、釋。2. 答：主要包括三種定價(jià)方式：(1) 固定價(jià)格定價(jià)法。是由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在新股公開(kāi)發(fā)行前商定一個(gè)固定價(jià)格，然后根據(jù)這個(gè)價(jià)n KYI(2) 市場(chǎng)詢(xún)價(jià)法。這種定價(jià)方式目前已得到普遍應(yīng)用，當(dāng)新股銷(xiāo)售采用包銷(xiāo)方式時(shí)，一般采用市場(chǎng)詢(xún) 價(jià)方式。(3) 競(jìng)價(jià)發(fā)行。是指由各股票承銷(xiāo)商或者投資者以投標(biāo)方式相互競(jìng)爭(zhēng)確定股票發(fā)行價(jià)格。我國(guó)目前的股票發(fā)行定價(jià)，應(yīng)該從以固定價(jià)格方式定價(jià)為主轉(zhuǎn)向市場(chǎng)詢(xún)價(jià)方式定價(jià)為主。小 n 2。分，共 m 分)3. 機(jī)(1除程除思價(jià)格 P = (204-15X0.2)4-(14 0.2) 19.17()(2) 除枚|除息價(jià)格 P-(20+15X0. 2-(). 5)-( I KO

6、. 2)-IS. 75( a.)(3) 除權(quán)涂皿價(jià)格 P (20 I 15X0. 2X(1 Ii (k 2 X ( 1 f 1 ) + I | - 10-625(元)i- K.公訕股票的明壅?qǐng)?bào)僧寮為，+I2%) 18%DIV 2.4一八 網(wǎng)】3.33幾)甲公h般票的現(xiàn)m小于當(dāng)iw巾價(jià)所以不應(yīng)咐尖(2)DIV 2. 1(心I)IV( DIV (I +g)+495(A)VIE')三、案例分析(共M分)5. ft,it 1» ft01的尖際小投俊制桃債決羽，實(shí)際凈投資飄& I n元現(xiàn)金流出Bt收閭舊值1000收川偵時(shí)的溢價(jià)成本(K血值的2%)20新0tMh成本IS發(fā)Httf

7、fl的現(xiàn)金流入W-1000被值凈投資能35W于做叫目債如俳質(zhì)奈(即)攤"S A平儼寸.5 5為當(dāng)期財(cái) 褊臨Ulf翩|綁腮弟5 I I I(2O+16.5)乂30%-10 95 萬(wàn)元換偵的實(shí)際用投資掘?yàn)椋?5 10. 95=24.05萬(wàn)元計(jì)算換債后的成本節(jié)灼!舊佃4理金血出數(shù)單位，萬(wàn)元財(cái)刑雄用現(xiàn)金流出命利息(lu知100100年成本掉鈉22/20)1.1ft M101. 1稅收抵被1："),)10L 1X30 = 30- 33一 30. 33觀(guān)金好噌出69. 67新使支出數(shù)機(jī)位'萬(wàn)元財(cái)務(wù)贄用現(xiàn)金流出BI利 E6%)6060年成本捶吊”5/16)1金用皿御61稅收抵M<30M)61X3018.3-18.3現(xiàn)金凈流出晝11.7以新?lián)Q舊的年現(xiàn)金的出鼠節(jié)約額Y機(jī)67-