引領(lǐng)專業(yè)投資

1、2022-2-232022-2-23引領(lǐng)專業(yè)投資HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資趙獻(xiàn)兵趙獻(xiàn)兵 ZZ （021021）5490526254905262面對(duì)高油價(jià)面對(duì)高油價(jià) 發(fā)展煤化工發(fā)展煤化工看好看好C1衍生品煤化企業(yè)衍生品煤化企業(yè)”華魯恒升華魯恒升”引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資2目錄前言前言-油價(jià)屢創(chuàng)新高油價(jià)屢創(chuàng)新高 煤化工成本優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)煤化工成本優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)煤化工技術(shù)煤化工技術(shù)-煤氣化奠定基礎(chǔ)煤氣化奠定基礎(chǔ) MTO/MTP技術(shù)深化產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)深化產(chǎn)業(yè)鏈煤化工企業(yè)煤化工企業(yè)-C1衍生品易于拓

2、展衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持石化品有待政策扶持結(jié)論結(jié)論-看好看好C1衍生品煤化企業(yè)衍生品煤化企業(yè)”華魯恒升華魯恒升”引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資3油價(jià)屢創(chuàng)新高 煤化工成本優(yōu)勢(shì)凸顯圖 原油價(jià)格不斷攀升（200201-200606紐約月均價(jià)格/美元/桶)資料來(lái)源:中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資4油價(jià)屢創(chuàng)新高 煤化工成本優(yōu)勢(shì)凸顯100萬(wàn)噸甲醇制烯烴裝置烯烴成本31603780440053206250686074

3、8077908100甲醇成本80010001200150018002000220023002400煤炭市價(jià)20529338151364473282086390716.40萬(wàn)噸乙烯16.02萬(wàn)噸丙烯4.42萬(wàn)噸混合丁烯1.16萬(wàn)噸液化氣等 煤炭：甲醇：烯烴=7.5：2.95：1 相應(yīng)石腦油路徑油價(jià)35美元/桶資料來(lái)源：中科院大連物化所引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資5目錄前言前言-油價(jià)屢創(chuàng)新高油價(jià)屢創(chuàng)新高 煤化工成本優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)煤化工成本優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)煤化工技術(shù)煤化工技術(shù)-煤氣化奠定基礎(chǔ)煤氣化奠定基礎(chǔ) MTO/MTP技術(shù)深化產(chǎn)業(yè)

4、鏈技術(shù)深化產(chǎn)業(yè)鏈煤化工企業(yè)煤化工企業(yè)-C1衍生品易于拓展衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持石化品有待政策扶持結(jié)論結(jié)論-看好看好C1衍生品煤化企業(yè)衍生品煤化企業(yè)”華魯恒升華魯恒升”引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資6煤氣化奠定基礎(chǔ) MTO/MTP技術(shù)深化產(chǎn)業(yè)鏈全面石化品氣化技術(shù)煤乙炔路徑碳一化學(xué)品合成氨、甲醇 PVC、BDO、醋酸乙烯乙烯、烯烴、丙烯MTO/MTP技術(shù)引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資7煤氣化奠定基礎(chǔ) MTO/MTP技術(shù)深化產(chǎn)業(yè)鏈

5、我國(guó)煤氣化技術(shù)已經(jīng)產(chǎn)業(yè)化氣化技術(shù)氣化技術(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)來(lái)源技術(shù)來(lái)源進(jìn)度進(jìn)度備注備注代表性上市公司代表性上市公司德士古水煤漿加壓氣化技術(shù)9家引進(jìn)產(chǎn)業(yè)化典型潔凈煤氣技術(shù)-殼牌粉煤加壓氣化技術(shù)13家引進(jìn)建設(shè)中典型潔凈煤氣技術(shù)雙環(huán)科技000707魯奇氣化技術(shù)2家引進(jìn)產(chǎn)業(yè)化多于城市煤氣生產(chǎn)-德國(guó)GSP氣化技術(shù)-推進(jìn)中典型潔凈煤氣技術(shù)-華魯水煤漿加壓氣化技術(shù)1家自主產(chǎn)業(yè)化典型潔凈煤氣技術(shù)華魯恒升600426灰熔聚氣化與恩德粉煤氣化多家自主產(chǎn)業(yè)化僅中小規(guī)模裝置湖北宜化000422引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資8煤氣化奠定基

6、礎(chǔ) MTO/MTP技術(shù)深化產(chǎn)業(yè)鏈煤炭MTO/MTP技術(shù)甲醇烯烴石油化工成品引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資9煤氣化奠定基礎(chǔ) MTO/MTP技術(shù)深化產(chǎn)業(yè)鏈MTO/MTP技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)行中MTO/MTP技術(shù)技術(shù)新建裝置新建裝置項(xiàng)目基地項(xiàng)目基地項(xiàng)目進(jìn)度項(xiàng)目進(jìn)度備注備注UOP/HydroMTO技術(shù)80萬(wàn)噸/年（乙烯/丙烯各40）尼日利亞進(jìn)行中2007年建成魯奇公司MTP技術(shù)10萬(wàn)噸/年伊朗已簽定技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同2009年建成魯奇公司MTP技術(shù)50萬(wàn)噸/年中國(guó)/神華寧煤已簽定技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同2008年建成中科院大連物化所1萬(wàn)噸/年中國(guó)/

7、陜西建設(shè)中試驗(yàn)裝置引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資10煤氣化奠定基礎(chǔ) MTO/MTP技術(shù)深化產(chǎn)業(yè)鏈MTO/MTP技術(shù)使煤化工與油化工有望進(jìn)入全面競(jìng)爭(zhēng)階段/萬(wàn)噸2004A產(chǎn)量產(chǎn)量進(jìn)口量進(jìn)口量出口量出口量當(dāng)量消費(fèi)量當(dāng)量消費(fèi)量自給率自給率乙烯626.606.762.231648.0038.05%丙烯623.4021.330.001113.6455.98%芳烴669.88269.786.76932.9071.81%合成樹(shù)脂1791.002131.00108.703813.3046.96%合成橡膠147.80109.508.5

8、0248.7059.40%合成纖維1424.54178.3546.551556.3091.53%引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資11目錄前言前言-油價(jià)屢創(chuàng)新高油價(jià)屢創(chuàng)新高 煤化工成本優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)煤化工成本優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)煤化工技術(shù)煤化工技術(shù)-煤氣化奠定基礎(chǔ)煤氣化奠定基礎(chǔ) MTO/MTP技術(shù)深化產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)深化產(chǎn)業(yè)鏈煤化工企業(yè)煤化工企業(yè)-C1衍生品易于拓展衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持石化品有待政策扶持結(jié)論結(jié)論-看好看好C1衍生品煤化企業(yè)衍生品煤化企業(yè)”華魯恒升華魯恒升”引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:

9、/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資12C1衍生品易于拓展衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持石化品有待政策扶持最具成本優(yōu)勢(shì)的C1衍生品甲醇羰基合成醋酸醋酸工藝醋酸工藝原料路徑原料路徑特點(diǎn)特點(diǎn)輕烴液相氧化法石油法副產(chǎn)品多,該工藝逐年減少乙炔乙醛氧化法煤氣化高能耗過(guò)程，發(fā)達(dá)國(guó)家已被淘汰乙烯直接氧化石油法高油價(jià)下開(kāi)工率不斷下降甲醇羰基合成法（MC）可煤氣化低壓法能耗低代表性上市公司代表性上市公司:華魯恒升華魯恒升在建在建引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資13C1衍生品易于拓展衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持

10、石化品有待政策扶持受油價(jià)波動(dòng)最明顯的C1衍生品炔醛法BDOBDO工藝工藝原料路徑原料路徑特點(diǎn)特點(diǎn)丙烯法石油法伴隨油價(jià)上漲開(kāi)工率下降順酐法石油法伴隨油價(jià)上漲開(kāi)工率下降丁二烯法石油法伴隨油價(jià)上漲開(kāi)工率下降炔醛法煤氣化伴隨油價(jià)上漲受益增強(qiáng)代表性上市公司代表性上市公司:山西三維、瀘天化山西三維、瀘天化產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)業(yè)化引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資14C1衍生品易于拓展衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持石化品有待政策扶持最具市場(chǎng)潛力的C1衍生品甲醇氧化法DMCDMC工藝工藝原料路徑原料路徑特點(diǎn)特點(diǎn)光氣化石油法原料劇毒、成本高、環(huán)

11、保壓力大酯交換法石油法原料來(lái)源困難、成本較高甲醇氧化法可煤氣化原料甲醇豐富，極具競(jìng)爭(zhēng)力代表性上市公司代表性上市公司:興發(fā)集團(tuán)興發(fā)集團(tuán)中試中試引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資15C1衍生品易于拓展衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持石化品有待政策扶持80萬(wàn)噸/年MTO項(xiàng)目配套240萬(wàn)噸/年甲醇裝置煤化工石化品投資規(guī)模巨大投資額120億元150億元50萬(wàn)噸/年MTP項(xiàng)目配套165萬(wàn)噸/年甲醇裝置引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資16C1衍生品易于拓

12、展衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持石化品有待政策扶持煤化工石化品煤炭需求量巨大80萬(wàn)噸/年MTO項(xiàng)目配套240萬(wàn)噸/年甲醇裝置380萬(wàn)噸/年50萬(wàn)噸/年MTP項(xiàng)目配套165萬(wàn)噸/年甲醇裝置260萬(wàn)噸/年引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資17C1衍生品易于拓展衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持石化品有待政策扶持煤化工石化品水資源需求量巨大80萬(wàn)噸/年MTO項(xiàng)目配套240萬(wàn)噸/年甲醇裝置50萬(wàn)噸/年MTP項(xiàng)目配套165萬(wàn)噸/年甲醇裝置原水需求量4000-5000立方米/小時(shí)引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23

13、HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資18目錄前言前言-油價(jià)屢創(chuàng)新高油價(jià)屢創(chuàng)新高 煤化工成本優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)煤化工成本優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)煤化工技術(shù)煤化工技術(shù)-煤氣化奠定基礎(chǔ)煤氣化奠定基礎(chǔ) MTO/MTP技術(shù)深化產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)深化產(chǎn)業(yè)鏈煤化工企業(yè)煤化工企業(yè)-C1衍生品易于拓展衍生品易于拓展 石化品有待政策扶持石化品有待政策扶持結(jié)論結(jié)論-看好看好C1衍生品煤化企業(yè)衍生品煤化企業(yè)”華魯恒升華魯恒升”引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資19看好看好C1衍生品煤化企業(yè)衍生品煤化企業(yè)”華魯恒升華魯恒升”煤炭煤氣化甲醇醋酸合成氨甲醇

14、羰基合成法（MC）尿素DMF華魯恒升：華魯恒升：首套國(guó)產(chǎn)化裝置首套國(guó)產(chǎn)化裝置引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資20看好看好C1衍生品煤化企業(yè)衍生品煤化企業(yè)”華魯恒升華魯恒升”華魯恒升主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量增幅預(yù)測(cè)2,005A2,006E2,007E2008E2009E尿素33.25%45.0%15.0%33%20%DMF30%50%30%10%0%醋酸-6萬(wàn)噸200%華魯恒升主要產(chǎn)品價(jià)格漲幅預(yù)測(cè)2,005A2,006E2,007E2008E2009E尿素12.26%3%-5%-5%-5%DMF-13.22%10%6%0%-5%

15、醋酸-6000元/噸6200元/噸引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資21看好看好C1衍生品煤化企業(yè)衍生品煤化企業(yè)”華魯恒升華魯恒升”華魯恒升業(yè)績(jī)?cè)龇A(yù)測(cè)2,005A2,006E2,007E2008E2009E主營(yíng)收入36.1%47.2%22.0%32.2%27.8%主營(yíng)利潤(rùn)26.41%59.64%28.71%33.19%25.42%凈利潤(rùn)39.2%50.2%31.0%40.0%18.6%均值均值16.13元元引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資2

16、2附附:目前目前4只只”買入買入”級(jí)股票相對(duì)上證指數(shù)對(duì)比圖級(jí)股票相對(duì)上證指數(shù)對(duì)比圖 -華魯恒升華魯恒升(20040607-20060830)20040607引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資23附附:目前目前4只只”買入買入”級(jí)股票相對(duì)上證指數(shù)對(duì)比圖級(jí)股票相對(duì)上證指數(shù)對(duì)比圖 -攀渝鈦業(yè)攀渝鈦業(yè)(20060303-20060830)20060303引領(lǐng)專業(yè)投資2022-2-232022-2-23HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引領(lǐng)專業(yè)投資24附附:目前目前4只只”買入買入”級(jí)股票相對(duì)上證指數(shù)對(duì)比圖級(jí)股票相對(duì)上證指數(shù)對(duì)比圖 -華星化工華星化工(20060418-20060830)200