固定收益證券

1、固定收益證券期末復(fù)習(xí)題一、單項選擇題（每小題2分，本題共28分。每小題只有一個選項符合題意，請選擇正確答案。）1目前我國最安全和最具流動性的投資品種是（B.國債）2債券的期限越長，其利率風(fēng)險（A.越大）。35年期，10%的票面利率，半年支付。債券的價格是1000元，每次付息是（B.50）。4下列哪種情況，零波動利差為零？（A.如果收益率曲線為平）5在投資人想出售有價證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立即出售的風(fēng)險被稱為（C.變現(xiàn)力風(fēng)）。6如果采用指數(shù)化策略，以下哪一項不是限制投資經(jīng)理復(fù)制債券基準(zhǔn)指數(shù)的能力的因素？（B.無法及時追蹤基準(zhǔn)指數(shù)數(shù)據(jù)）7如果采用指數(shù)化策略，以下哪一項不是限制投資經(jīng)理復(fù)制債券基準(zhǔn)

2、指數(shù)的能力的因素？(B.無法及時追蹤基準(zhǔn)指數(shù)數(shù)據(jù))8投資于國庫券時可以不必考慮的風(fēng)險是（A.違約風(fēng)險）9某人希望在5年末取得本利和20000元，則在年利率為2，單利計息的方式下，此人現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)存入銀行（）元。10固定收益市場上，有時也將（A.零息債券）稱為深度折扣債券。11貼現(xiàn)率升高時，債券價值（A.降低）12以下有三種債券投資組合，它們分別對一筆7年到期的負(fù)債免疫。所有債券都是政府發(fā)行的無內(nèi)置期權(quán)債券。有人認(rèn)為：“因為三種組合都對負(fù)債進(jìn)行了免疫，所以它們有同樣程度的再投資風(fēng)險”。他的看法正確嗎？（ D.不對，C組合比B組合的再投資風(fēng)險大）135年期，10%的票面利率，半年支付。債券的價格是10

3、00元，每次付息是（B.50元）。14若收益率大于息票率，債券以（A.低于）面值交易；15貼現(xiàn)率升高時，債券價值（A.降低）16在投資人想出售有價證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立即出售的風(fēng)險被稱為（C.變現(xiàn)力風(fēng)險）。17以下哪一種技術(shù)不屬于內(nèi)部信用增級？（C.擔(dān)保）18某8年期債券，第13年息票利率為6.5%，第45年為7%，第67年為7.5%，第8年升為8%，該債券就屬于（A.多級步高債券）。19一位投資經(jīng)理說：“對債券組合進(jìn)行單期免疫，僅需要滿足以下兩個條件：資產(chǎn)的久期和債務(wù)的久期相等；資產(chǎn)的現(xiàn)值與負(fù)債的現(xiàn)值相等。”他的說法對嗎，為什么？（B.不對，因為還必須考慮信用風(fēng)險）20投資人不能迅速或以

4、合理價格出售公司債券，所面臨的風(fēng)險為（B.流動性風(fēng)險）。21債券到期收益率計算的原理是（A.到期收益率是購買債券后一直持有到期的內(nèi)含報酬率）。22以下哪一種技術(shù)不屬于內(nèi)部信用增級？(C.擔(dān)保 )23以下哪項資產(chǎn)不適合資產(chǎn)證券化？（D.股權(quán)）24下面的風(fēng)險衡量方法中，對可贖回債券風(fēng)險的衡量最合適的是（B有效久期。25債券的期限越長，其利率風(fēng)險（A越大）。26當(dāng)市場利率大于債券票面利率時，一般應(yīng)采用的發(fā)行方式為（B折價發(fā)行）。27下列哪種情況，零波動利差為零？( A如果收益率曲線為平 )28投資于國庫券時可以不必考慮的風(fēng)險是（A違約風(fēng)險）二、多項選擇題（每小題3分，本題共33分。每小題至少有兩個選

5、項符合題意，多選、少選、錯選、不選均不得分。）29期貨與期權(quán)合約的區(qū)別分別體現(xiàn)在哪幾個方面？（ABCD）A.標(biāo)的物不同 B.簽訂合約時的現(xiàn)金流不同C.權(quán)利、義務(wù)不同 D.風(fēng)險、收益不同30為什么通脹指數(shù)化債券的發(fā)行期限一般比較長？ （ABD）A.債券的期限越長，固定利率的風(fēng)險越大 B.期限長能體現(xiàn)通脹指數(shù)化債券的優(yōu)勢 D.減少了發(fā)行短期債券帶來的頻繁再融資的需要 31債券的收益來源包括哪些？（ABC）A.利息 B.再投資收入 C.資本利得 32期貨交易的基本特征包括哪些？（ABCD）A.標(biāo)準(zhǔn)化合約 B.盯市制 C.保證金制度 D.逐日結(jié)算制33金融債券按發(fā)行條件分為（ABC）。A.普通金融債券

6、 B.累進(jìn)利息金融債券 C.貼現(xiàn)金融債券 34中央銀行的貨幣政策包括下列哪些工具？( ABCD )A.再貼現(xiàn)率 B.公開市場操作 C.存款準(zhǔn)備金率 D.道義勸告 35以下哪些是固定利率抵押貸款方式的特點？（ABC）A.月度還款中，用于償還按揭貸款本金部分遞增B.用于償付利息部分逐月減少C.借款者先于到期日償還全部或部分貸款會導(dǎo)致提前還款風(fēng)險36期貨交易的基本特征包括哪些？（ABCD）A.標(biāo)準(zhǔn)化合約 B.盯市制 C.保證金制度 D.逐日結(jié)算制 37通脹指數(shù)化債券現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)中，本金指數(shù)化與利息指數(shù)化有哪些區(qū)別？ （ABCD）A.每年支付利息不盡相同 B.發(fā)行人實際支付的資金成本不同 C.利息指數(shù)化

7、結(jié)構(gòu)可以較早獲得現(xiàn)金流 D.適用的債券品種不同 38風(fēng)險具有以下基本特征（ABCD）。A.風(fēng)險是對事物發(fā)展未來狀態(tài)的看法B.風(fēng)險產(chǎn)生的根源在于事物發(fā)展未來狀態(tài)所具有的不確定性C.風(fēng)險和不確定性在很大程度上都受到經(jīng)濟(jì)主體對相關(guān)信息的掌握D.風(fēng)險使得事物發(fā)展的未來狀態(tài)必然包含不利狀態(tài)的成分39金融債券按發(fā)行條件分為（ABC）。A.普通金融債券 B.累進(jìn)利息金融債券 C.貼現(xiàn)金融債券40從微觀來看，資產(chǎn)證券化有哪些經(jīng)濟(jì)意義？( ABCD )A.改善了發(fā)行人的資本結(jié)構(gòu) B.改善銀行的期限管理 C.提高了資產(chǎn)的流動性，降低了資產(chǎn)的風(fēng)險 D.提供了新的融資渠道 41債券的收益來源包括哪些？( ABC )A

8、.利息 B.再投資收入 C.資本利得 42 期貨與期權(quán)合約的區(qū)別分別體現(xiàn)在哪幾個方面？（ABCD）A.標(biāo)的物不同 B.簽訂合約時的現(xiàn)金流不同 C.權(quán)利、義務(wù)不同 D.風(fēng)險、收益不同 43風(fēng)險具有以下基本特征（ABCD）。A.風(fēng)險是對事物發(fā)展未來狀態(tài)的看法B.風(fēng)險產(chǎn)生的根源在于事物發(fā)展未來狀態(tài)所具有的不確定性C.風(fēng)險和不確定性在很大程度上都受到經(jīng)濟(jì)主體對相關(guān)信息的掌握D.風(fēng)險使得事物發(fā)展的未來狀態(tài)必然包含不利狀態(tài)的成分44從微觀來看，資產(chǎn)證券化有哪些經(jīng)濟(jì)意義？（ABCD）A.改善了發(fā)行人的資本結(jié)構(gòu) B.改善銀行的期限管理C.提高了資產(chǎn)的流動性，降低了資產(chǎn)的風(fēng)險 D.提供了新的融資渠道45一般來說

9、，貨幣政策當(dāng)局就可以通過觀察通脹指數(shù)債券與普通債券之間的利差來估算社會成員的通脹預(yù)期。如果假設(shè)通脹風(fēng)險溢價不變，而普通債券的名義收益上升，同時通脹指數(shù)化債券的實際收益不變，則貨幣政策當(dāng)局有可能采取的措施有哪些？（AB）A.提高利率 B.提高存款準(zhǔn)備金 46中央銀行的貨幣政策包括下列哪些工具？（ABCD）A.再貼現(xiàn)率 B.公開市場操作 C.存款準(zhǔn)備金率 D.道義勸告47以下哪些是固定利率抵押貸款方式的特點？ （ABC）A.月度還款中，用于償還按揭貸款本金部分遞增B.用于償付利息部分逐月減少C.借款者先于到期日償還全部或部分貸款會導(dǎo)致提前還款風(fēng)險48為什么通脹指數(shù)化債券的發(fā)行期限一般比較長？（AB

10、D）A.債券的期限越長，固定利率的風(fēng)險越大 B.期限長能體現(xiàn)通脹指數(shù)化債券的優(yōu)勢49通脹指數(shù)化債券現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)中，本金指數(shù)化與利息指數(shù)化有哪些區(qū)別？（ABCD）A.每年支付利息不盡相同 B.發(fā)行人實際支付的資金成本不同C.利息指數(shù)化結(jié)構(gòu)可以較早獲得現(xiàn)金流 D.適用的債券品種不同50一般來說，貨幣政策當(dāng)局就可以通過觀察通脹指數(shù)債券與普通債券之間的利差來估算社會成員的通脹預(yù)期。如果假設(shè)通脹風(fēng)險溢價不變，而普通債券的名義收益上升，同時通脹指數(shù)化債券的實際收益不變，則貨幣政策當(dāng)局有可能采取的措施有哪些？ （AB）三、簡答題（每小題5分，本題共15分。）1互換終止分別有哪幾種情況？答案：互換合約自身有一個

11、終止日期，那就是最后一筆支付發(fā)生的時間。鏡子互換：與原互換方簽訂反向互換合約，該互換完全對沖掉了原有的互換風(fēng)險。簽訂一個新的對沖互換合約：合約方在互換市場上尋找一個新的對手，簽訂與原互換合約完全獨立、但相反方向的互換合約。此時合約方的違約風(fēng)險沒有抵消，而是增加了一倍，因為此時市場上有著兩個互換合約。2有人說：“因為政府國民抵押協(xié)會發(fā)行的過手證券是以全部政府信譽作擔(dān)保，所以證券的現(xiàn)金流沒有不確定性?！蹦阃膺@樣的說法嗎？為什么。答案：不正確。政府擔(dān)保是意味著債券本金和利息不會有損失，但是本金償付的時間不確定，因為借方有可能提前償付。3介紹剝離抵押支持證券的投資特性。答案：PO的投資表現(xiàn)對提前償付

12、率極其敏感；IO價格在較低的當(dāng)前利率下與貸款利率呈正相關(guān)；IO和PO與其基于的過手證券相比，顯現(xiàn)出較高的價格波動。4介紹剝離抵押支持證券的投資特性。答案：PO的投資表現(xiàn)對提前償付率及其敏感；IO價格在較低的當(dāng)前利率下與貸款利率呈正相關(guān)；IO和PO與其基于的過手證券相比，顯現(xiàn)出較高的價格波動。5簡述預(yù)期假說理論的基本命題、前提假設(shè)、以及對收益率曲線形狀的解釋。答1.預(yù)期假說理論提出了一個常識性的命題：長期債券的到期收益率等于長期債券到期之前人們短期利率預(yù)期的平均值。預(yù)期假說理論對不同期限債券到期收益率不同的原因解釋在于對未來短期利率不同的預(yù)期值。預(yù)期假說理論的前提假設(shè)2.預(yù)期假說中隱含著這樣幾個

13、前提假定：投資者對債券的期限沒有偏好，其行為取決于預(yù)期收益的變動。如果一種債券的預(yù)期收益低于另一種債券，那么投資者將會選擇購買后者。所有市場參與者都有相同的預(yù)期。在投資者的投資組合中，期限不同的債券是完全可以替代的。金融市場是完全競爭的。完全替代的債券具有相等的預(yù)期收益率。預(yù)期假說理論對收益率曲線形狀的解釋預(yù)期假說理論解釋了收益率隨著時間的不同而變化的原因。收益率曲線向上傾斜時，短期利率預(yù)期在未來呈上升趨勢。收益率曲線向下傾斜時，短期利率預(yù)期在未來呈下降趨勢。當(dāng)收益率曲線呈現(xiàn)水平狀況時，短期利率預(yù)期在未來保持不變。四、計算題（每小題6分，本題共12分。）1如果在第140個月時過手證券的標(biāo)的貸款

14、組合的貸款本金余額還有$537,000,000。本月的計劃本金償還額是$440,000。假設(shè)在175PSA下，計算第140個月的月度提前還款金額。答案：第140個月的CPR為CPR=6%×(175100)=10.5%第140個月的月度提前還款金額為SMM（537,000,000440,000）=4,936,8892政府發(fā)行面值為1000元，期限為10年的零息債券，如果在相同風(fēng)險下投資者可接受的收益率為8%，該債券的價值是多少？答案：463.19元。PV=1000(1.0810)3設(shè)TIPS在1996年4月15日發(fā)行，息票利率為3.5%。第1個派息日是1996年10月15日。發(fā)行日的參

15、考CPI值為120。10月15日的參考CPI值為135。再設(shè)面值為100萬美元，采用本金指數(shù)化的結(jié)構(gòu)，則10月15日的息票收入是多少？答案：指數(shù)化的本金值為1 000 000 × 1 125 000利息收入為1 125 000 × 19 687.54一種過手證券，在第42個月初時的貸款余額有$260,000,000，這個月的計劃本金償還是$1,000,000。如果這個月的提前還款額是$2,450,000，試計算第42月的SMM和CPR。答案：五、問答題（每小題12分，本題共12分。）1請判斷浮動利率債券是否具有利率風(fēng)險，并說明理由。答案：浮動利率債券具有利率風(fēng)險。雖然浮動利率債券的息票利率會定期重訂，但由于重訂周期的長短不同、風(fēng)險貼水變化及利率上、下限規(guī)定等，仍然會導(dǎo)致債券收益率與市場利率之間的差異，這種差異也必然導(dǎo)致債券價格的波動。正常情況下，債券息票利率的重訂周期越長，其價格的波動性就越大。因為較長的周期導(dǎo)致債券的收益率與市場利率出現(xiàn)差異及出現(xiàn)較大差異的可能性都會增加。同樣，如果市場利率高于債券規(guī)定的帽子利率時，債券會跌價；而市場利率低于債券的保底利率時，債券會漲價。2請